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美的集团盈利能力

分析

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Summary：随着我国经济的快速发展，家电行业迅速发展，智能化、高端化、套系化

现明显，且品牌竞争也愈发激烈。本文将以我国家电制造行业龙头企业美的集团为分析标的，根据其历年年报数据计算相关衡量指标，对其盈利能力进行分析，探究影响其盈利能力的关键因素，发现存在的不足并给出相应建议。

Keys：盈利能力；美的集团；家电行业

一、引言

随着我国经济的快速发展，我国家电产业迎来了快速发展的新时期，市场的竞争也日益激烈，企业盈利能力的重要性也变得越来越突出。企业经营的目的是获取利润，更强的盈利能力代表了企业可持续发展的动力，并且很大程度上体现了企业的价值，所以家电企业若想在激烈的市场竞争中获得优势地位，需要不断提高自身盈利能力。

对于不同的利益相关方，他们都有着相同的对目标公司盈利能力分析需求。对企业高层管理人员而言，研究企业盈利能力可以明晰企业的实际情况，及时调整企业发展方针和战略并做出相对最有利决策；对投资者来说，通过分析企业盈利能力，可以更合理的进行投资决策，以实现盈利的目的。

企业的盈利能力分析可以使用多维度的指标分析，包括站在资本经营视角计算的净资产收益率、站在资产经营视角的总资产收益率，站在商品经营视角的毛利率和净利率以及站在市价和股份视角的每股收益、市盈率、市净率等。在对上述标准进行分析时，不能只关注其数值大小，还应该分析其相关的影响因素包括销售盈利模式、企业的资本结构，企业的营运指标、成本费用情况等，以得出较为公正的结论。本文将以我国家电制造行业龙头企业美的集团为分析标的，根据其历年年报数据计算相关衡量指标，对其盈利能力进行分析，探究影响其盈利能力的关键因素，发现存在的不足并给出相应建议。

二、美的集团简介

美的集团全称美的集团股份有限公司，是一家覆盖智能家居事业群、工业技术事业群、楼宇科技事业部、机器人与自动化事业部和数字化创新业务五大业务板块的全球化科技集团，提供多元化的产品种类与服务。1968年,美的集团成立于广东顺德；1980年进军家电领域；2013年9月，美的于深交所上市，上市之后发展迅速，其品牌知名度与营销范围不断扩大，目前在中国家电企业中处于龙头地位。

2011年之前，美的以粗放式的管理为主，强调数量的增长；2013年正式开始进行自我变革和数字化转型；2017年，完成对德国库卡的并购，对原有产业和新购产业进行了整合，重新划分业务分部，多元化进度加快。如今，面对数字互联网时代对产品和服务的更高要求，美的已将战略主轴全新升级为“科技领先、用户直达、数智驱动、全球突破”，重新打造新时代的美的。

2021年，《福布斯》第19期全球企业2000强榜单，美的位列第183位，较去年跃升46名，并在2021年标普信用评级由“A-”上调至“A”，成为国内民营制造企业中获得最高信用评级的企业。据奥维云网的数据显示，2021年，美的集团的家用空调、干衣机、电饭煲、电风扇、电压力锅、电磁炉、电暖器等7个品类在国内线上与线下市场份额均排名行业第一。

三、美的集团盈利能力分析

盈利能力是指企业获取利润的能力，也称为企业的资金或资本增值能力。本文将从资本经营、资产经营、商品经营和市价四个维度来分析美的集团的盈利能力，主要的分析指标有净资产收益率、总资产收益率、毛利率、净利率和每股收益。

（一）净资产收益率

净资产收益率又称股东权益报酬率（ROE），计算公式为：净资产收益率 ＝净利润/平均净资产×100%。该指标反映了反映公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的综合性，我国评价上市公司业绩综合指标的排序中居于首位。企业的净资产收益率越高，说明企业自有资本获取收益的能力越强，盈利能力越好，对企业投资人、债权人的保证程度就越好。

美的2017-2019年的加权净资产收益率分别为25.88%、25.66%和26.43%均呈现上升的趋势，而2020-2021年其加权净资产收益率为24.95%和24.09%有一个显著下降的趋势。总的来说，美的集团的净资产收益率均保持在25%左右，说明其自有资本的获利能力较强。而2020-2021年的下滑，其原因可能是由于2020年疫情的影响导致的行业波动，相比于格力集团同比期间的波动幅度，美的的波动还算是处于一个相对平稳的状态，这与集团的经营战略密切相关，说明数字化的转型对于公司自有资本的收益有着积极正面的作用。

（二）总资产收益率

总资产收益率（ROA），用于分析公司盈利能力和衡量企业收益能力的指标，其计算公式为：总资产收益率=息税前利润÷平均资产总额×100%。总资产收益率表示企业全部资产获取收益的水平，集中体现了资产运用效率和资金利用效果之间的关系。总资产收益率还可反映企业综合经营管理水平的高低，总资产收益率越高，企业投入产出的水平越好，企业的资产运营越有效。一般情况下，企业可将此指标与市场利率进行比较，如果该指标大于市场利率，则表明企业可以充分利用财务杠杆，是决定公司是否应举债经营的重要依据。

美的集团2017-2018年的总资产报酬率分别为：8.26%、7.91%、8.56%、8.22%和7.64%，基本能保持在8%左右，波动均没有超过1%。由于总资产报酬率与销售利润率和总资产周转率密切相关，可以看到2018-2019年，其总资产周转率呈现下降趋势，但销售利润率的上升幅度更大，从而影响了总资产报酬率波动上升。综合来看，美的集团的总资产报酬率比较稳定，说明企业注重提升公司的资产管理能力，一直在提高对资产的利用效率。

（三）毛利率

毛利率，是营业净收入和营业务收入间的比值，用来反映企业每一元营业收益里含有多少毛利额，其计算公式为：毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入。企业要经营盈利，首先要获得足够高的毛利。

美的2017-2021年的毛利率分别为25.03%、27.54%、28.86%、25.11%和22.48%，近年来波动幅度较大，没有保持稳定的收益成绩。但相比在家电行业同样处于领头公司的格力电器，格力电器的毛利率呈现的是稳步下降的状态，相比之下，美的的毛利率更能显示出企业的稳定性。但于绝对的数值来说，近5年内，美的集团的毛利率均低于格力电器的毛利率，所以格力依然占有优势，但是这种优势在逐渐消减。相比于格力，毛利较低，使得美的电器在定价方面占下风，在市场竞争的价格战中处于较为被动的地位。

（四）净利率

净利率反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示的是销售收入的收益水平。净利率是综合性最强的指标，它反映了公司综合的盈利能力，其等于毛利率扣除企业的费用率和税率。美的2017-2021年的净利率分别为：7.18%、7.79%、8.70%、9.58%和8.37%，呈现波动上升的态势，与其毛利率的波动趋势有一定出入，是因为在这期间，美的的期间费用有一定的变化，其费用率逐渐上升，尤其是销售费用和研发投入。

由于2019年起，美的着重强调数字化转型，其研发投入增长较快，每年的增长率均超过15%，而销售费用则在2021年增长超过20%。相比之下，格力的净利率远高于美的的净利率，在毛利率存在一定差异的基础上，继续拉开了这一差距。由于家电市场日益饱和，美的的毛利率已经进入瓶颈期，提升的空间并不是很大，但销售费用增长率却逐渐增大，甚至高于研发费用的增长率，因此美的如果要提升净利润率，从降低销售费用入手，会比提高毛利率容易得多。

（五）每股收益

每股收益指净利润与总股本的比率，反映的是普通股股东每持有一股所能享有的企业净利润，是测定股票投资价值的重要指标之一。每股收益通常被用来反映公司的业绩，衡量普通股收益和投资风险，是信息使用者据以评价企业盈利能力、预测企业成长潜力、进而做出相关经济决策的重要的财务指标之一，因此每股收益总是越高越好。

美的2017-2018年的每股收益为2.66、3.08、3.6、3.93和4.17，呈现稳定上升的趋势，体现出较强的盈利能力，这也间接反映出美的集团数字化转型和多元化战略的积极影响

（六）盈利能力综合分析

受2019年疫情影响，国内大环境不景气，家电类行业发展受到短暂的冲击，但家电企业总体盈利状况处于一个健康的水平。近年来，美的集团各项指标没有出现明显下滑，基本处于正向波动的状态，且其每股收益在近5年均持续增长。

当下，美的集团的盈利模式已经相对成熟，其从市场出发，以消费者的需求为导向进行多元化战略和数字化转型，对消费者来说形成强大的吸引力，也因此获得营业利润的增长。从企业的盈利能力发展趋势来看，美的集团在将来可能拥有更大的利润扩张幅度，美的集团除了涉及家电、空调以及居民日常的消费电器业务外，还通过合资收购等方式布局了物流以及机器人业务，除了空调这一领域，以上其他业务的市场业绩均是格力电器无法赶超的。[[]1]（邵莎莎，2019）因此，这些业务多元化就使美的集团拥有很多的利润增长点，而经营这些衍生的多元化业务又可以为美的集团带来可观的利润。

综上所述，美的集团在近五年的盈利状况较好，基于多元化业务的经营，营业收入连续数年稳定的增长，也培养了新的利润增长点。美的集团的毛利率一直维持在25%左右的较高水平，格力电器毛利率略高。因此，身为家电龙头美的集团由于产品性价比高、迎合广大消费者，且除了空调产品外在市场上无可与之匹敌的竞品，展现出了出色的盈利能力。

四、美的集团盈利能力存在的问

(一）净利率较低

虽然美的集团的整体利率在增加，并且管理能力在逐步上升，但是与家用电器大公司格力电器的平均水平相比,仍存在较大差距。2020年,美的集团的净利率为9.58%，为五年来最高，而格力电器的销售利润率为13.18%，在美的集团的营业收入增幅较快的前提下，其净利率一直低于格力电器的利润率，且差距不断加大，这说明美的集团的成本费用相对较高，使得整体利润率下降。

（二）总资产周转率较慢

美的集团2017年到2021年的总资产周转率处于下降的趋势，究其原因是因为美的集团的

存货周转率和应收账款周转率表现不佳。在2019-2021年，美的集团的在存货周转率和应收账款周转率均呈下降态势：存货的大量积压，使得存货周转率变低；应收账款的增加会导致坏账的增加，从而增加财务的风险，应收账款周转率的上下浮动增加了美的经营上不稳定性，不利于长远的发展。

五、针对美的集团提升盈利能力的建议

（一）控制成本费用

通过上述的对比分析，美的集团的整体盈利情狂况略逊于格力电器，其中很重的原因是美的集团的成本费用率较高，没有得到有效的控制。加强成本费用控制，可以提高企业成体的经济利益、提高企业的竞争力，尤其是在价格战时期，对企业的持续发展非常重要。

美的集团的销售成本和研发投入最近几年的呈上升的趋势，基于这是行业的特性和转型的需要，本文建议美的集团的成本控制可以从以下几方面入手:第一，企业应该坚持对成本控制的策略，认真编制和执行财务预算，利用信息化手段，使用专业的成本管理软件。第二，针对高涨不下的销售费用，美的改变销售观念，应该定期进行有效的销售费用分析，并建立销售指标控制体系，加强日常费用的审核，降低销售费用的占营业收入的比率。

(二) 提高总资产周转率

存货周转率和应收账款周转率会对公司总资产周转效率产生较大的影响，而美的集团的存货和应收账款周转率表现平平，针对上述问题，本文建议如下：

第一，减少存货在库时间，生产适销商品，降低库存积压。另外，公司还应加强存货#管理

#，智能化仓库管理系统，可以有效地提高仓库准确性和管理效率，从而提高库存周转率。

第二，加快应收账款的周转，美的集团需要完善公司内部的应收账款管理制度，及时清理应收账款逾期和严重逾期的情况。另外，做好资信调查，制定合理信用政策，完善销售考核制度和约束制度。最后，企业可以对应收账款进行融资，通过将其抵押用于生产的再循环，从而提高企业的盈利能力。[[]2]（熊琴，2020）

六、结论

本文运用净资产收益率、总资产收