案例汇编

企业防范汇率风险 和开展境外投资案例汇编 国家外汇管理局绍兴市中心支局 二○○八年十月 前 言 作为支持地方经济发展的一项重要举措，近年来，国家外汇管理局绍兴市中心支局在全市范围内组织开展了指导企业防范汇率风险和推进民营企业跨境资本运作系列活动，在外汇局浙江省分局的高度重视和悉心指导下，在全市外汇指定银行和涉汇企业的积极参与和共同努力下，系列活动初见成效。通过开展指导企业防范汇率风险系列活动，全市涉汇企业汇率风险意识逐步增强，规避汇率风险能力逐步提高，许多企业正在采用多种避险产品组合规避汇率风险，外汇指定银行创新避险业务产品力度逐步加大。通过开展推进民营企业跨境资本运作系列活动，我市民营企业境外投资步伐大大加快，境外投资领域和投资方式不断拓展，境外企业对境内企业的带动作用越来越大，一些企业通过在境外设立特殊目的公司在境外上市，实现了跨越式发展。这次外汇局绍兴市中心支局会同各家银行编写这本《企业防范汇率风险和开展境外投资案例汇编》，向全市所有进出口企业和外商投资企赠送，不仅是为了展示系列活动的成果，更主要的是为了将系列活动引向深入，使更多的企业从中得到启发、得到借鉴，以促进我市开放型经济又好又快发展。 为使《案例汇编》更具实用性，我们还编印了一部分重要的外汇政策法规、外汇业务指南和外汇局、银行的服务热线电话。企业可及时登录国家外汇管理局官方网站（http://www.safe.gov.cn）查询相关政策法规。 由于时间及编者水平的限制，本《案例汇编》难免有差错和不当之处，敬请谅解。企业在借鉴案例过程中要结合自身实际，结合经济形势的变化，进行正确决策，避免照搬照套。本《案例汇编》仅供内部参考，未经编写组和有关单位同意，不得转载、引用。 编者 2008年10月 目 录 第一部分 企业防范汇率风险典型案例 一、工商银行绍兴市分行提供的案例 工行案例一：巧用货币掉期 增加企业收益 ………………………………………………… 1 工行案例二：锁定出口收汇待核查帐户中外汇资金汇率风险……………………………… 2 工行案例三：巧用欧元汇率风险管理，规避1.2亿欧元帐款汇率风险……………… 3 工行案例四：差额滚动 将风险锁定于咫尺之间 …………………………………………… 6 二、农业银行绍兴市分行提供的案例 农行案例一：美元远期与超远期结汇业务……………………………………………………7 农行案例二：欧元远期售汇业务………………………………………………………………8 农行案例三：远期结售汇及人民币/外汇掉期组合业务………………………………………9 农行案例四：出口福费廷业务…………………………………………………………………10 农行案例五：与NDF组合的结构性海外代付………………………………………………10 农行案例六：票利通业务………………………………………………………………………11 三、中国银行绍兴市分行提供的案例 中行案例一：“如意发”：保值还是投机？……………………………………………………12 中行案例二：远期外汇买卖：对冲汇率风险、固定换汇成本的基础工具…………………14 四、建设银行绍兴市分行提供的案例 建行案例一：与海外分行联动办理海外融资保业务…………………………………………15 五、交通银行绍兴市分行提供的案例 交行案例一：风险对冲锁定汇率——零成本期权方案介绍…………………………………17 交行案例二：远期结售汇为企业规避汇率风险………………………………………………21 六、中信银行绍兴分行提供的案例…………………………………………………………………22 七、浦东发展银行绍兴支行提供的案例……………………………………………………………23 八、招商银行绍兴分行提供的案例 招行案例一:国际保理…………………………………………………………………………24 招行案例二:福费廷……………………………………………………………………………25 招行案例三:境内外联动套餐…………………………………………………………………25 九、华夏银行绍兴分行提供的案例 华夏案例一:远期信用证＋人民币定期存款＋进口代付……………………………………28 华夏案例二:福费廷……………………………………………………………………………28 十、绍兴市商业银行提供的案例 商行案例一:利用贸易融资，规避汇率风险…………………………………………………29 十一、绍兴县农村合作银行提供的案例…………………………………………………………29 第二部分 企业开展境外投资典型案例 案例一：实施“走出去”促进对外贸易发展——海亮集团境外投资案例分析……………30案例二：实施“走出去”谋求新发展——越美集团境外投资案例…………………………34 案例三：浙江龙盛集团境外投资案例分析……………………………………………………37 案例四：三花控股集团有限公司境外投资……………………………………………………40 第三部分 重要外汇政策法规、外汇业务指南和业务联系电话 一、中华人民共和国外汇管理条例………………………………………………………………42二、国家外汇管理局 商务部 海关总署关于印发《出口收结汇联网核查办法》的通知……48三、国家外汇管理局关于对企业货物贸易项下对外债权实行登记管理有关问的通知……51 四、国家外汇管理局关于进口延期付汇外债登记管理的有关规定摘要………………………52 五、外汇局部分外汇管理业务所需申请材料目录………………………………………………52六、企业贸易信贷(出口预收货款部分)登记、提款登记及注销登记操作规程…………57七、外汇局、外汇指定银行办理相关业务联系电话……………………………………………60 第一部分 企业防范汇率风险典型案例 一、工商银行绍兴市分行提供的案例 工行案例一：巧用货币掉期 增加企业收益 A企业是一家以制冷产业为主体，人工环境设备（中央空调）、精密制造业（制冷配件）等产业并行发展，集科、工、贸于一体的现代化无区域企业集团，公司产品目前主要以国内销售为主，国外销售为辅，但公司立足长远，从04年开始积极拓展海外市场，08年出口量预计将突破1亿美元，产品远销美国、日本等众多国家。经调查，A企业目前出口收汇币种几乎全部采用美元，出口结算方式几乎都为后T/T 60天。08年以来，人民币汇率呈现明显的“三阶段”走势，从年初的加速升值到4月份的节奏变缓，再到近期重回稳步升值通道。A企业对当前及今后的人民币汇率走势感到非常困惑，同时，对日益扩大的美元应收帐款，如何规避人民币汇率升值风险，实现资产的保值增值是A企业最大的需求。根据今年以来人民币汇率走势，工行产品经理团队首先就08年以来人民币汇率走势进行简单介绍并对后期走势进行预测，认为下半年人民币升值将明显放缓，但保持渐进和稳步的升值趋势仍可预期。结合市场与客户需求，工行精心了方案供客户选择，主推工行新产品——“即远通”远期结汇产品。 “即远通”远期结汇交易为工行新推出的一款远期结汇产品。A企业与工行签订“即远通”远期结汇交易委托书后，可在交易委托书约定的到期日之前任一工作日与工行进行资金交割，交割汇率由A企业在“交割日即期汇率”或“交割日经期限调整后的远期汇率”两个汇率中自主选择其中一个。“即远通”远期结汇产品适用于所有有意向叙做远期结售汇业务的客户，产品的最大优势在于给予客户选择结汇时间的最大灵活性，符合当前人民币走势，并贴合目前市场绝大部分对人民币升值持观望态度客户的心理。工行产品经理建议A企业选择抓住当前时机，叙做“即远通”远期结汇产品，到期交割时，A企业可以选择即期汇率或“经期限调整的远期汇率”与银行进行交割，客户交割的选择性比较灵活；如果签约日市场掉期点绝对值比较小，而未来交割时市场掉期点绝对值扩大(人民币升值预期扩大)，客户叙做“即远通”远期结汇交易可以获得额外的收益。A企业叙做“即远通”产品后，如交割时，“交割日即期汇率”高于“交割日经期限调整后的远期汇率”，则客户将可选择即期结汇。但是“即远通”远期部分仍不受影响，直至最后到期，因此，建议A企业叙做“即远通”交易金额以全年实际收汇额的50%-75%为宜。A企业拟与工行叙做远期结汇业务，但由于季节性等原因，企业发现可能出现每月收汇多寡不一的情况；同时，由于人民币汇率波动较大，企业担心所有的收汇都做远期锁定可能也会存在一定的风险，只愿意对部分金额进行汇率锁定。 在工行产品经理的建议下，2008年1月22日，A企业以全年实际收汇额的50%做一年期的“即远通”美元结汇产品，协议金额3600万美元，按2008-1-22日的数据进行测算。 2008年1月22日，A企业向工行递交一年期的“即远通”远期结汇委托，金额为3600万美元，到期日为2009年1月23日，交易基准汇率是6.7052。2008年4月24日，客户与工行交割400万美元，此时，即期结汇价为6.9850，至2009年1月23日的远期售汇价为6.6522。4月24日调整的掉期点为 6.6522-6.9850，即为-3328点。“经期限调整的远期结汇汇率”=6.7052-(-0.3328)=7.0380，优于即期汇率，客户选择“经期限调整的远期结汇汇率”交割400万美元。相比普通远期结汇交易，客户通过“交割日经期限调整后的远期汇率”进行交割获得额外的掉期点收益：（7.0380—6.9850）X400=21.2万元人民币 今年以来，面对外向型企业外汇资产保值增值强烈需求的实情，工行进一步加大了对各类外汇资金业务产品的创新与运用。“即远通”远期结汇业务为工行新推出的一款远期结汇产品， 对于客户来说，与普通的远期结汇产品相比， “即远通”远期结汇产品具有以下几方面的优势： 1、“即远通”远期结汇产品为客户提供了更加灵活的交割便利。由于“即远通”远期结汇产品客户在到期日之前可以自主选择交割日和交割汇率和工行进行资金交割，同时只要在“即远通”远期合约约定的总金额之内，客户可以选择任意交割金额，相比普通远期结售汇，客户资金交割的灵活性更大。 2、“即远通”远期结汇产品对客户来说交割期限和交割汇率更加匹配。由于“即远通”远期结汇产品“交割日经期限调整后的远期汇率”是在客户交割日当天，工行根据客户合约到期日做掉期调整重新计算得出的汇率，因此对客户来说，相比普通远期结汇的择期交易，“即远通”产品的交割期限和交割汇率更加匹配。 3、“即远通”远期结汇产品对客户来说，相比普通远期结汇交易，客户通过“交割日经期限调整后的远期汇率”进行交割可能获得额外的掉期点收益。本案例中A企业通过“即远通”产品，获得额外的掉期点收益达21.2万元人民币。 工行案例二：锁定出口收汇待核查帐户中外汇资金汇率风险 A企业是绍兴一家大型纺织品生产企业，产品主要出口到阿联酋等中东国家，出口结算方式采用美元前T/T50%+后T/T50%。自2008年7月14日起，企业出口收汇必须执行国家外汇管理局联合商务部和海关总署新发布的《出口收结汇联网核查办法》，出口收汇必须先划入待核查账户，只有经过海关数据的联网核查之后才可以办理结汇或划出资金的手续。由于A企业有大量的美元预收货款，收汇资金进入待核查账户与通过海关联网核查往往有近20天的间隔期，在人民币对美元汇率持续升值的大背景下，客户的正常美元收汇资金在这几天中承担了市场汇率升值的风险。为此，A企业很是着急。08年8月初，工行对A企业进行了专门的走访，据了解，A企业在8月-9月期间累计有约150万美元的预收货款，在人民币汇率波动加剧的今天，如何规避这部分预收货款的汇率风险成为企业最大的需求。针对A企业的情况，工行重点推荐了“汇即通”远期结汇产品。“汇即通”结汇业务是工行推出的针对客户待核查账户美元收汇资金的一款结汇产品。客户与工行签订“汇即通”远期结汇交易委托书，在交易委托书中约定交割金额、交割汇率及交易到期日，其中交割金额不得超过待核查账户的资金余额，交割汇率为客户签约时的市场即期结汇汇率，交易到期日为交易签约日确定的期限为1个月的起息日。客户在与工行签订“汇即通”远期结汇交易委托书之后，在交易到期日之前的任一工作日，如果客户待核查账户中的收汇资金通过海关数据的联网核查，客户即可按交易委托书约定的成交汇率与工行进行资金交割。经过沟通，2008年8月12日，A企业与工行签定“汇即通”远期结汇交易业务协议书，协议约定总成交金额150万美元，交易方式为一个月内择期交易。2008年8月12日，A企业待核查账户收汇150万美元，当天的即期结汇价为6.8522。企业向工行提交“汇即通”远期结汇委托书，约定金额为150万美元，约定交割汇率为6.8522，约定到期日为9月12日。在9月12日之前A企业待核查账户资金通过海关数据联网核查，客户即可按6.8562的价格与工行进行资金交割。8月28日，A企业待核查账户资金通过海关数据联网核查，客户按6.8562的价格与工行进行资金交割。（8月28日的即期结汇价为6.8133）通过叙做“汇即通”远期结汇产品，B企业额外获得收益：150X（6.8562—6.8133）=6.435万元人民币。 7月14日，我国实施了出口收结汇联网核查制度，客户出口收汇资金必须先进入待核查账户并与海关联网核查，这过程往往需要几天的等待时间，在人民币对美元汇率升值的大背景下，几天的等待时间即意味着客户需承担几天因市场汇率波动的损失。“汇即通”远期结售汇产品主要针对该情况，客户只要在工行办理“汇即通”产品就可享受在一个月内结汇均按收汇当天牌价结汇，完全摆脱了因几天等待而可能遭受汇率损失的困绕，产品较为切合市场需求。 工行案例三：巧用欧元汇率风险管理方案，规避1.2亿欧元帐款汇率风险 A公司是绍兴一家具有国际先进水平的光伏能源产品研发制造企业，产品全部出口欧洲市场。出口结算币种采用欧元T/T结算，另外，A公司每月大约有1000万美元的原材料需从台湾进口，进口采用美元L/C结算。2008年初，A公司与欧洲某进口商业公司签定1亿欧元的合同，合同约定每月由A公司出口1000万欧元。合同签定之后，A公司主动找到工行，询问公司在收付两端所面临的汇率风险，工行产品经理经过分析得出：A公司在收汇、付汇时将面临两种汇率风险：一是美元/人民币汇率风险；二是欧元/美元汇率风险。需要解决两个问题：一是在当前的市场环境下，通过远期结汇锁定汇率风险；二是通过金融工具有效提高实际结汇收益。为此，工行围绕以上两方面问题提出如下金融服务方案。08年6月，工行组织专业的产品经理团队从欧元对美元走势、美元对人民币汇率等方面进行了分析与预测，当时，工行团队认为欧元已处于阶段性高位，多种因素促使欧元调整，且人民币汇率将延续升值的走势。结合市场与客户需求，精心设计了方案供客户选择，具体方案如下：“欧元远期结汇+欧元远期外汇买卖+超短期外汇理财产品”套餐。 （1）欧元远期结汇交易和远期外汇买卖交易。同时针对A公司远期卖出欧元期限难以确定的情况，工行提供如下便利措施：①择期远期交易。A公司可以预先约定在某一个期限内而非某一固定日期办理交割。比如约定2008年6月5日到6月20日为卖出欧元期限，在这段期间内任意一天，A公司都可以按照约定价格办理交割。②到期后展期如果远期交易到期需要交割时，A公司帐上欧元不足，可以申请展期交易，将期限往后推移。由此产生的盈利在展期到期日交割时一并给A公司；如损失，则由A公司承担。 资金到账月份 欧元远期结汇 远期卖出欧元 固定交割日 本金 结汇 价格 收到 人民币 本金 卖出价格 收到美元 7 500 10.6583 5279.15 500 1.5344 767.2 2008-7-18 8 500 10.5269 5263.45 500 1.532 766 2008-8-18 9 500 10.4871 5243.55 500 1.5296 764.8 2008-9-18 10 500 10.4418 5220.9 500 1.5274 763.7 2008-10-20 11 500 10.4009 5200.45 500 1.5254 762.7 2008-11-18 12 500 10.3681 5184.05 500 1.5233 761.65 2008-12-18 1 500 10.2984 5149.2 500 1.5214 760.7 2009-1-20 2 500 10.2268 5113.4 500 1.5197 759.85 2009-2-18 3 500 10.193 5096.5 500 1.5181 759.05 2009-3-18 4 500 10.1351 5067.55 500 1.5163 758.15 2009-4-20 5 500 10.099 5049.5 500 1.5147 757.35 2009-5-18 6 500 10.0562 5028.1 500 1.5135 756.75 2009-6-18 合计 6000 　 61945.8 6000 　 9137.9 　 注：1.按2008年6月16日结汇价格计算，欧元即期汇率假设为1.5404；2.单位：万美元、万欧元和万人民币。 （2）超短期外汇理产品。A公司收汇后，但还未到远期结汇交割日，A公司可叙做最短期限为7天的外汇理财产品来提高资金收益。目前工行可以提供美元和欧元7天、14天理财产品。 7天期汇率区间保本型挂钩理财产品 理财期限 7天 理财本金 美元 产品收益率 2.7％，保底1.5％（年率） 产品挂钩对象 1、 元兑美元即期汇率 2、设定欧元汇率区间：下限：市场汇率－380基点，上限：市场汇率＋380基点，其中市场汇率：约定时点欧元/美元的国际市场中间价。例如：如果当时欧元/美元的中间价为1.5，则观察区间为1.4620－1.5380 3、最终确定的市场汇率和相应的欧元汇率区间以工行出具的成交确认书为准。 收益计算 情况1：在理财期内，欧元/美元汇率一直未触及或超出观察汇率区间，产品收益为：理财本金×2.7%×理财期内实际天数/360； 情况2：在理财期内，欧元/美元汇率曾经触及或超出观察汇率区间，产品收益为：理财本金×1.5%×理财期内实际天数/360。 本金保证情况 100%保证金 还本付息时间 理财到期返还100％本金和理财期内收益。 14天期汇率区间保本型挂钩理财产品 理财期限 14天 理财本金 欧元 产品收益率 3.0％，保底0.5％（年率） 产品挂钩对象 1、欧元兑美元即期汇率 2、设定欧元汇率区间：下限：市场汇率－550基点，上限：市场汇率＋550基点，其中市场汇率：约定时点欧元/美元的国际市场中间价。例如：如果当时欧元/美元的中间价为1.5，则观察区间为1.4450－1.5550 3、最终确定的市场汇率和相应的欧元汇率区间以工行出具的成交确认书为准。 收益计算 情况1：在理财期内，欧元/美元汇率一直未触及或超出观察汇率区间，产品收益为：理财本金×3.0%×理财期内实际天数/360； 情况2：在理财期内，欧元/美元汇率曾经触及或超出观察汇率区间，产品收益为：理财本金×0.5%×理财期内实际天数/360。 本金保证情况 100%保证金 还本付息时间 理财到期返还100％本金和理财期内收益。 通过远期结汇和远期外汇买卖可锁定成本、规避汇率风险。通过远期外汇买卖实现以收汇外汇来对外付汇，减少汇兑成本。通过超短期外汇理财，可利用收汇日和远期交割日之间的时间差，提高短期可闲置资金收益。 工行案例四：差额滚动 将风险锁定于咫尺之间 A企业是一家以汽车配件出口为主的大型企业，产品出口地区主要集中在美洲、欧洲。07年初，A企业与美洲和欧洲客户签定供货合同，合同总金额达到8000万美元。经调查，A企业目前出口收汇币种几乎全部采用美元，出口结算方式几乎都为远期信用证90天。得知A公司的情况后，工行组织专业的队伍对该公司进行走访，登门了解公司的资金使用状况及具体需求。经了解，A企业未来12月内有稳定的大额美元收汇，总收汇额大约在1亿美元左右。但由于季节性等原因，每月收汇多寡不一，企业希望通过银行提供的产品锁定美元应收帐款汇率风险。针对A企业外贸业务的季节性变化和贸易款项回笼的不确定性特点，工行重点推荐了“捷汇通”差额美元远期结汇产品，产品适用于像A企业等美元收汇来源稳定。企业短期内贸易款项回笼时间和金额不确定，但较长时间段内美元收汇金额固定的企业。“捷汇通”在标准择期美元远期结汇的基础上附加可进行差额交割的条件，从而更好的适应A企业财务特点，最大限度的增强A企业资金灵活性。产品功能特点：1.本产品由时间连续的多期择期型远期结汇业务组成，企业约定总结汇金额，并设定每期结汇平均额；2.工行根据客户设定择期期限，提供各期结汇价格（每期一个），客户可按此价格在设定期限内选择具体时间进行交割；3.企业如当期交割金额未到达事先设定金额，则自动滚入下期，并在下期按下期结汇价进行交割，“差额”即指上个月未交割完的头寸可于下个月交割。4.企业每期交割金额不得高于事先设定每期结汇平均额与以前各期累计未交割金额之和。 经过工行与企业的多次沟通，2007年4月20日，A企业与工行签定差额滚动美元远期结汇协议，协议约定总成交金额6000万美元，交易方式为一个月内择期交易，分12个月交割，每月600万美元。2007年4月20日工行提供报价如下： 单位：人民币/100外币 2007-4-20 我行报价 期限 USD远期结汇价 1个月(1M) 769.72 2个月(2M) 766.79 3个月(3M) 765.21 4个月(4M) 763.62 5个月(5M) 762.11 6个月(6M) 760.72 7个月(7M) 759.03 8个月(8M) 757.56 9个月(9M) 756.01 10个月(10M) 754.57 11个月(11M) 753.38 12个月(1Y) 752.12 经测算，签约日到最后交割日人民币对美元累计升值幅度达到9.6%（假设每月升值均匀，则每月升值幅度为0.8%）。A企业叙做工行“捷汇通”差额远期结汇业务，结汇所得人民币为6 00X769.72%+600X766.79%+…600X752.12%=54725.04万元人民币，如未选择办理“捷汇通”差额远期结汇业务，结汇所得人民币为 600X770.76%X（1-0.8%）+600X770.76%X（1-2X0.8%）+…+600X770.76%X（1-12X0.8%）=52608.99万元人民币。通过办理“捷汇通”差额远期结汇业务，企业增加收益2116.05万元人民币（54725.04—52608.99）。 人民币汇率将延续升值的走势，广大外贸企业将更多的面对人民币汇率风险。目前对于企业减小人民币升值压力的主要思路是通过锁定远期风险（远期结售汇）来获得最佳避险效果。而工行主推的“捷汇通”差额滚动美元远期结汇正是贯彻上述思路。该产品在增强企业结汇资金灵活性的同时，最大可能的减小人民币升值压力，推出以来获得极佳的实际操作效果。本案例中A企业利用差额滚动美元远期结汇产品不仅成功锁定了大额应收帐款汇率风险，而且通过这一产品实现了资产的保值增值，获利2116万元。 二、农业银行绍兴市分行提供的案例 农行案例一：美元远期与超远期结汇业务 A公司成立于2002年6月，作为集团化纤织造板块的龙头，具有重要的地位。公司主要生产销售包复丝、复合纺丝、化纤丝等，企业收汇比较稳定。自2005年7月21日汇改以来，企业一直在关注汇率走势，有较强的汇率风险意识。农行通过分析汇率改革带来的人民币升值预期，并结合企业对规避汇率风险的需求，适时地推广了以锁定远期汇率为目的的远期结售汇和一年以上的超远期结售汇。A企业对美元汇率走势较敏感，在2007年04月份起就根据企业自身的业务发展情况对2007年和2008年的收汇业务做了整体规划，以较高的结汇汇率分批、分段、分散的办法叙做了远期和超远期结汇业务。所谓远期结售汇业务指农行与客户约定于未来某一特定日期或时期，依交易当时所约定的币种、金额及汇率进行交割的结售汇交易。超过一年以上的远期结售汇业务为超远期结售汇业务。远期结售汇交易的币种为美元、日元、欧元、港币、澳大利亚元、瑞士法郎、丹麦克郎。期限为7天、20天、1- 12个月。交易可以是固定期限交易，也可以是择期交易。远期结售汇的交割日为签定《远期结售汇申请书》的日期加约定日期。交割日如遇节假日，则顺延到下一个银行工作日。 下面是以该集团旗下一企业的签约情况为例，具体见表： 远期、超远期结汇明细 单位：万美元 交割日 汇价 金额 2007．09．20 7.6168 200 2007．10．10 7.6068 300 2007．11．12 7.5901 300 2007．12．13 7.5654 100 2008．01．12 7．5778 180 2008．02．05 7.5343 180 2008．03．07 7.5288 300 2008．04.07 7.5243 350 2008．06．16 7.4488 600 2008．07．15 7.4341 600 2008．08．15 7.4183 600 2008．09．15 7.4026 600 合计 4320 截至2008年8月31日，A企业共实现交割3720万美元。企业在锁定汇率成本、规避市场汇率波动的风险的同时，获得了1690.2万元的汇差收益，对企业而言，受益匪浅。 远期结售汇是银行基础类理财产品，在汇率波动较大的今天，仍然不失为一种企业规避汇率风险的理财产品。本案中A企业以独到的眼光及大胆的预测，与银行签订了远期、超远期结汇合约。事实证明企业在该远期、超远期合约中成功的避免了汇率风险。随着客观环境的变化,出口企业需要积极面对挑战,尽快掌握各种外汇避险工具和手段,增强自身适应汇率浮动和应对汇率变动的能力。在规避汇率风险的同时，加快结构调整步伐,增强自主创新能力,提高竞争力,注意通过加强内部管理和开展技术改造的方式来挖掘潜力,走品牌兴企之路，这样才是企业发展的长久之计、根本之策。同时，银行也要不断的进行知识创新，认真、仔细研究国家外汇政策及外汇汇率走势。正确把握方向，做好企业的参谋。 农行案例二：欧元远期售汇业务 A企业于2007年8月向德国一公司进口高温高压气流染色机（包括配件），金额为33万欧元。A企业向农行申请开立远期信用证，企业付款期估计在2008年4月初。因欧元汇率变动较大，为避免汇率风险，锁定付汇成本，企业向银行咨询理财产品。针对欧元是一种汇率波动比较大的币种，而企业在开立信用证时，欧元汇率基本维持在10.3—10.4之间，之后的几天时间里，欧元一直走低，从8月10日的10.37下跌到8月16日的10.20,跌了1.6%多,而市场有传闻说美元不景气,欧元近期会走高。于是农行便向企业建议做远期汇率锁定。当时因为欧元在跌，所以其远期贴水，远期价格低于即期价格，故若此时锁定汇率，企业的成本与签订合同时相比，要低很多。而且农行在向企业建议时，强调汇率锁定的目的就是锁定成本，锁定风险。企业老总也比较有汇率风险意识，与农行叙做了这笔交易。同时由于企业确定的付汇到期日尚未能定下来，于是便估算为2008年4月4日，当时的欧元远期汇率为10.0271，价格相当不错。之后第二天，欧元汇率便开始回升，并一路走高。到2008年3月底，已突破11元，但此时又碰到一个问题，即客户到单后，确定下来的付汇日是2008年4月3日，而4月4日又是国家新定下来的清明节公休日，5、6两天又双休，即企业的远期汇率交割日延长到4月7日，与付汇日正好差3天的时间，但企业远期协议违约又太可惜了。于是农行在4月初欧元资金严重紧缺的情况下，在4月3日贷款欧元33万元给企业用于付汇。4月7日，企业按远期价格购汇欧元33万元归还农行贷款，而此时的欧元即期价格为10.9880，与企业的远期价10.0271相差0.9609元，节约成本31万多人民币。此远期售汇业务为企业降低成本31万多元。不仅避免了因汇率波动带来的汇率风险，而且为企业节约了不少成本。 对于欧元这些非美元货币，企业在办理进口业务时，应该适当考虑非美元货币汇率走势，以便控制成本。这笔业务为企业抓住有利时机，大胆估算最迟付汇日，锁定汇率，锁定了成本。万一企业付汇日提前，也可通过掉期交易来提前交割。 农行案例三：远期结售汇及人民币/外汇掉期组合业务 A公司是于2001年9月30日成立的股份有限公司，经营范围：汽车铝合金车轮及零部件的生产、销售及技术咨询、技术服务，在册职工1331人。该公司近年来发展迅速，经营规模不断扩大，出口额逐年增加，2003年出口4000万美元，进口638万美元，2004年进出口7458万美元，2005年进出口9596万美元，2006年进出口12674万美元，2007年进出口16446万美元，出口形势良好。2007年5月份以来，农行与A公司签订固定期限的远期结售汇业务合同，锁定将来某一时刻为客户办理结汇的外汇币种、金额、汇率等交易要素，总金额达12400万美元。由于该企业收汇比较频繁且不集中，在实际业务中该客户提前收到货款情况较为普遍，由于企业急需资金用于生产周转的情况，如果提前结汇则会给企业带来巨大的损失。在这种情况下，既要提前履约又不能造成违约，对此农行就提前到账的货款部分与企业加签人民币/外币掉期业务合同，在近期时点上（即期）为客户办理结汇交易，同时确定远期时点上的售汇价格，这样既方便客户按时结汇，有利于客户及早回笼资金，同时在当前人民币持续升值的趋势下企业还有掉期点差的收益。近一年多时间以来，农行为A公司办理12400万美元的远期结售汇业务和7406万美元的人民币/外汇掉期业务，不仅有效规避了汇率风险，还为企业带来了可观的收入，根据抽样调查，企业平均获得了2638点的点差收入，节约成本约3270万元人民币。 在企业叙做远期结汇的同时，因着企业收汇时间具有不确定性，而远期结汇对收汇时间要求比较高，需要定时收回，两者就产生了矛盾，致使企业容易出现违约情况。考虑到叙做择期结汇期限虽然比较灵活，可价格相对较差。为了维护企业利益，农行推出这种远期结汇和人民币外汇掉期的组合产品，就是企业什么时候收汇与远期锁定时间不一致，什么时候就自动为企业补做掉期业务，以提前或延迟企业的实际结汇时间，以保证企业在无法按时履约时通过掉期组合赢得交割便利，在规避汇率风险的同时，还能以最优惠的价格进行及时结汇，真正实现利润最大化。 农行案例四：出口福费廷业务 A公司成立于2003年8月，自营和代理各类商品和技术进出口。公司出口交易中主要以远期信用证交易为主。公司目前有以下需求：资金周转紧张，需要进行融资；希望尽早结汇, 锁定汇率风险;需要防范进口方银行风险;公司是上市公司，需要改善现金流转，实现提前核销，改善资产负债表。公司目前在农行的授信额度有限。针对公司多种需求和面临的实际问题，农行建议其办理出口福费廷业务。农行根据该公司的出单情况,合理安排福费廷业务所需的资金。具体的操作为：A公司收到国外证银行开来的远期信用证，按信用证要求出运货物后，将全套单据交给农行。农行将单据寄往开证行后，开证行向农行发来承兑电，承诺到期付汇。收到承兑电后，农行为其办理福费廷业务：农行将货款扣除自贴现日至预计收汇日的利息及有关银行费用，将余款（按公司要求）结汇后无追索权地支付给A公司（出口商），同时给该公司出具出口收汇核销联。据统计，2007年前7月该公司已在农行办理250万美元左右的出口福费廷业务。通过办理出口福费廷业务，帮助了出口商防止政治、商业、利率、汇率风险；帮助出口商改善现金流转，以现金收入代替应收账款，改善资产负债表；并在不占用出口商授信额度，能获得的100%的融资；使出口商可考虑在高风险地区贸易，增加贸易机会；出口商可提前结汇核销退税。 一般普通贸易融资具有可以较好解决外贸企业资金周转问题。能解决出口发货与收汇期之间的现金流问题。同时可以提前锁定收汇金额，规避人民币汇率风险。另外贸易融资成本相对不高，具有比较优势。与普通贸易融资相比，福费廷业务除了具有上述功能外，还具有防范进口方银行风险、不占用客户授信，提前核销改善报表等功能，实为一举多得的贸易融资产品。 农行案例五：与NDF组合的结构性海外代付 A公司为农行优良客户，与农行具有多年业务往来。公司成立于2001年，经过多次增资，现在注册资本26000万元，系有限责任公司，公司经营范围：自营和代理各类商品及技术的进出口业务，经营进料加工和“三来一补”业务及对外贸易等。A企业有即期对外付汇需求。出于资金融通和对人民币升值的考虑，A企业想利用外汇贷款推迟对外付汇。但出于对未来市场不确定因素的考虑，企业需进一步锁定外汇贷款到期购汇还款的汇率风险和收益。农行对客户要求进行分解,对当时境内外资金市场状况和人民币即远期市场进行了充分的分析和测算,认为可结合海外低成本资金和海外NDF市场和国内远期结售汇的优势，推出结构性海外代付业务来满足客户的需求。2007年3月9日，在农行绍兴市分行、该境内公司、该公司的境外公司、农行香港分行的共同努力下，顺利签订了一份结构性海外代付四方协议，明确各方权利和义务。同日3月9日农行绍兴市分行授权香港分行办理进口项下金额为美元182.4万美元,期限为185天的海外代付业务,代国内客户先行付款。海外代付到期后国内公司根据先前协议中规定的远期购汇价格办理购汇，支付香港分行的海外代付到期后本息和。同时境外子公司根据DNF的操作流程交收即期市场价与NDF汇价之差额。这项业务首先为客户叙做了海外代付，解决了企业低成本融资需求。在2007年3月份左右，国外给该客户的海外代付利率比国内普通外汇贷款利率少支付利率成本40个百分点。由于同时做了NDF和远期购汇两个组合, 锁定了远期购汇还贷的收益7万元人民币，与即期购汇相比有较大的优势。 通观此案例，具有以下几个特点：一、方案设计合理可行。通过海外代付置换本行外汇贷款，为客户节约了融资成本，满足了客户的价格需求。通过NDF和远期购汇的组合，充分享受了人民币升值的便利，规避了汇率变动风险。二、方案设计简单便用。本方案对案例的叙述简单易懂，一目了然，通过简单的产品组合切实解决企业的重要难题，具有很强的实用价值。三、此方案涉及四方主体，显示了境内外联动、强强联合的优势和作用。 农行案例六：票利通业务 某进出口有限公司为农行进出口结算大户，与农行有多年业务往来。其出口结算方式多为赊销（O/A）。公司有融资需求, 考虑到一般出口商票融资业务虽有融通资金和提前结汇锁定汇率功能，但其融资款结汇价格是均按融资当天的即期价格结汇，公司更希望在即期结汇价和远期结汇价中选择最优汇率将融资款结汇成人民币，从而在融资的同时最大程度上规避汇率风险。农行建议其办理票利通业务。票利通业务是以农行的出口商票融资业务为中心，结合即/远期结汇、外汇人民币掉期等产品的产品组合。出口商通过远期结汇锁定汇率，交单时在农行叙做出口商票融资，通过比较锁定汇率和当前即期汇率，灵活选择最优汇率将融资款结汇成人民币，通过人民币掉期来调整远期结汇交割日期的产品组合，从而实现锁定汇率、提前结汇、资金融通的作用。例如，2008年2月8日，该公司将已办理远期结汇的发票金额为USD290,000.00等相关单据交农行申请融资，当时美元即期结汇价格为7.5343,远期锁定的价格明显优于即期价格3528点。按该公司的要求，农行以锁定的远期结汇价格将融资款结汇成人民币入公司账户，仅此一笔比普通出口商票融资多创造收益。另外农行还充分利用了票利通业务的掉期业务功能：如果融资日与远期结汇的交割日正好为同一天，而当日即期结汇价格比锁定的远期结汇价好，则建议通过外汇人民币掉期交易将当日交割的远期结汇向后展期并按即期价格结汇；如远期结汇交割当日，客户因来不及出货等原因无法交单办理出口商票融资，也无其他出口收汇，则建议通过外汇人民币掉期将交割日推迟；如办理融资日早于远期结汇交割日，则建议办理外汇人民币掉期将交割日提前。从2008年前7个月的情况来看，该公司共在农行办理票利通业务达500 万美元左右。该票利通业务和普通商票融资一样具有较强的融资功能和提前结汇、锁定汇率的功能。与普通商票融资相比票利通还能通过比较锁定汇率和当前即期汇率，灵活选择最优汇率将融资款结汇成人民币，并能通过人民币掉期提前或推后远期结汇交割日，达到收益更大化、风险控制更安全化。 贸易融资是目前企业采用最多的避险方式。主要原因包括：一是贸易融资可以较好地解决外贸企业资金周转问题。二是通过贸易融资业务可以使企业提前收到应收账款，从而实现提前结汇，规避汇率风险。但由于一般贸易融资产品结汇时采用的汇率一般采用即期汇率，在人民币升值加快的情况下，其规避汇率风险的程度有限。普通的远期结汇、掉期业务缺少融资功能。票利通业务正是将出口商票融资业务、远期结汇、外汇人民币掉期等产品进行了组合，取其长而避其短，是贸易融资业务与多项外汇理财相结合的成功典范。在当前的金融市场上，金融衍生工具的灵活性与可塑性决定了它几乎可以涉足债务风险管理的一切需要。只要设定目标与条件，就总能通过对基础工具和金融衍生工具的各种组合，创造出大量特性各异的解决方案。 三、中国银行绍兴市分行提供的案例 中行案例一：“如意发”：保值还是投机？ 随着我国经济对外开放的迅速深入发展，企业在办理对外贸易业务时，只要发生外汇收付，就会有结售汇的需求。一般而言，合同签订时外汇收支的数量、日期以及外汇兑换成本就已经确定，如果到外汇收支日期才确定价格，就使企业直接暴露于汇率风险当中。如果不采取合理的措施对汇率风险进行管理，将汇率风险可能造成的不利影响有效地控制在企业财务可以承受的范围之内，企业将为此蒙受不必要的损失，甚至导致整个投资项目的失败。因此，在目前人民币升值趋势下，不少企业非常需要一种简单实效的金融工具来锁定汇率兑换成本，规避风险，中行推出的“如意发”产品便受到了市场的普遍好评。“如意发”是中国银行远期结售汇业务的一种，指客户与中国银行签订一个固定总金额、固定期限的远期结汇合约后，客户可以在规定的交割额度和交割期限内，按照规定的不同交割价格办理结汇的业务。交易币种目前仅限于美元。涉及其他交易货币如港币、欧元、日元、英镑、瑞士法郎、澳大利亚元、加拿大元等，也可与中行接洽。产品适用客户：客户必须符合中国银行叙做远期结售汇业务的相关条件；客户财务情况良好，美元收汇来源稳定并且金额相对均衡；客户短期内贸易款项回笼时间和金额不确定，但较长时间段内美元收汇金额比较稳定。产品功能特点：由于外贸业务中存在的季节性变化和贸易款项回笼的不确定性特点，本产品有利于解决客户日常收汇可能出现时间上的偏差的问题；该产品能较好的适应外贸公司的财务特点，最大限度的增强客户资金灵活性。 目前客户叙做择期交易，比如一个月至六个月择期，给客户按照六个月期限报价，客户择期的成本相对较高。现在假设某客户要与中国银行叙做远期结汇，总金额为600万美元，约定分6期交割，各期交割额度为100万美元。（详见下表） 期数 当期交割额度 远期结汇价格 起始日 结束日 1 100万美元 6.8437 20080414 20080512 2 100万美元 6.8035 20080513 20080612 3 100万美元 6.7278 20080613 20080713 4 100万美元 6.7219 20080714 20080812 5 100万美元 6.7147 20080813 20080915 6 100万美元 6.5950 20080916 20081013 合计 600万美元 客户每期交割金额不得高于当期交割额度与以前各期累计未使用交割额度之和。客户第一期按照6.8437汇价与中国银行结汇。如首期交割额不足100万美元，则不足额转入第2期并以第2期价格6.8035与中行结汇，第2期客户交割最高额为首期未交割额与第2期交割额度之和，例：首期交割50万美元，则第2期客户最高交割额为（100-50）+100=150万美元。如第1、2期每期交割金额都不足当期最高交割额度，则累计不足额转入第3期并以第3期价格6.7278与中行结汇，例：首期交割50万美元，第2期交割80万，则第3期客户最高交割额度为（100-50）+（100-80）+100=170万美元。剩余期限内依此类推。在第6期末，客户需将剩余应交割总金额一起结汇，如不能结汇，则视为客户违约，客户将承担违约造成的一切损失。 保证金管理 客户叙做该产品需缴纳一定比例的保证金或扣减授信额度。 交易流程 申请办理“如意发”业务的客户应在中国银行开立相关账户；与中国银行签署《远期结汇/售汇总协议书》，并提交申请书。协议书及申请书应使用规定格式，并由客户的法定代表人或其授权签字人签署（客户事先应向中国银行提供有权签字人签样及印模授权书）；中国银行视具体的客户及业务情况酌情收取保证金或扣除授信额度。根据要求，提供办理结售汇业务所需的相应单据和有效凭证，进行交割。风险提示：风险与收益并存；未来实际交割时，即期汇率可能优于当时签约汇率，所以，客户在锁定汇率风险的同时，无法享受在汇率于己有利波动时的额外收益；由于各种原因无法在最后一期交割预先约定的总结汇金额，从而无法完成全部交割，则中行将视企业违约，由此造成的损失需全部由客户承担。 某公司是一家纺织外贸出口企业，2007年10月份，该公司来中国银行咨询一笔远期保值业务。该公司将于2008年1月份与一欧洲客户签订远期出口合同。考虑到所收货币非本国货币，且人民币升值较快，希望中国银行提供保值工具。根据公司的实际情况，中国银行建议其在签订出口合同的同时叙做远期结汇业务，避免在远期美元收入的过程中因汇率波动而造成的汇兑损失，使公司预先锁定换汇成本。2008年1月30日，该公司与中国银行叙做了期限为3～12个月总额2800万美元的远期结汇业务。该公司每次收到客户的美元货款后，即办理交割手续。如该公司期限4个月交割USD300万，客户成交汇率为7.0655，当天即期结汇价为6.9760，由于叙做了远期结汇业务，该公司比办理即期结汇业务增加收益人民币26.85万元。至9月份该公司累计交割USD1500万，比办理即期结汇业务增加收益累计人民币161.16万元。由于叙做了远期结汇业务，收到了较好的效果。 “如意发”远期结售汇业务的推出，主要目的也是给国内企业提供一种基本的保值工具，它能帮助在未来一段时间有外汇收付业务的企业事先固定外汇成本、有效防范汇率风险，有利于财务核算的进行，使企业集中时间和人力搞好本业经营。由于国际汇市变化莫测，对企业而言，办理远期结售汇业务在固定汇率成本、防范汇率风险的同时，也意味着失去享受更好的汇价从而获取更多盈利的机会。即使远期价格对企业来讲已经可以保本甚至盈利，部分企业尤其是中资企业仍顾虑重重，这是由于对远期结售汇保值功能的片面了解造成的。更进一步说，其根源在于混淆了保值与投机的区别。远期结售汇业务主要功能是保值与避险，而绝非投机营利。从某种角度来说，为获得将来可能的盈利机会而放弃保值的做法才是一种投机，因此企业叙做远期结售汇业务的出发点应是避免可能损失而不是追求可能的盈利，这才是明智之举。 中行案例二：远期外汇买卖：对冲汇率风险、固定换汇成本的基础工具 人民币汇率形成机制改革和人民币升值使以出口业务为主的企业利润空间受到打压，一些公司外贸业务全部是出口，并与外商签订了较长合同，且订单中使用固定价格，出口收入的外币如果贬值将遭遇损失。远且外汇买卖可以为企业的外汇收入保值，在贸易结算中规避因汇率的变化给其资金带来的损失。“远期外汇买卖”业务是指买卖双方按外汇合同约定的汇率，在约定的期限（成交日后第二个工作日以后的某一日期）进行交割的外汇交易。远期外汇买卖也可以变为允许顾客在一个预先规定的时间范围内的任何一天执行外汇交易，即择期交易，这类似于无法确定具体收付汇日期的外贸企业提供了便利。通过远期外汇买卖，能够事先将外汇的成本或收益固定下来，但是这也意味着交易双方在锁定了将来汇率变动不利于自己的风险的同时，也失去了将来汇率变动有利于自己而获利的机会。适宜客户：适用于将来某天有外币之间买卖需求的客户，用于公司进出口贸易结算，支付信用证保证金等。客户需在银行开立有外币账户。产品优势：高息货币远期价便宜，低息货币远期价贵；可以在交易日就将未来交割日的汇率水平确定下来，将汇率风险完全锁定。产品功能：客户委托银行在指定的交割日以合同约定的汇率，买入一种货币，卖出另一种货币，实现不同外币之间的转换。交易货币：可自由兑换的各类外币。交易期限：两个银行工作日以上，1年以内，根据客户需要确定具体交易期限。交易流程：由客户发起指令，通过委托书形式确定交易细节，成交后银行出具交易证实，并在交割日实现收付。客户可在交易期中要求银行对该交易进行平盘或到期日前要求对该交易进行一次展期。风险提示：无法享有在未来交割日即期汇率优于合同约定汇率的市场机会，只能按照约定汇率进行交割。 公司业务蒸蒸日上，营业额和利润不断增长，小高作为财务部经理也喜上眉梢。但是，由于公司主要出口对象在日本，收到的货币以日元为主，而由于日本经济不景气，加上日本央行入场干预日元的情况时有发生，日元货币的价格波动剧烈，给公司造成很大风险。别的不说，资产负债表上“货币汇兑损益调整”科目余额的大起大落也让小高心跳不已。为了解决这个问题，小高找到了中国银行，中行建议小高叙做远期外汇交易进行保值，锁定风险。按照中行的建议，小高将预计三个月后收到的一笔8000万日元按照目前美元/日元3个月远期市场行情107.50（美元/日元即期汇率108.00-贴水0.50），卖出日元，买入美元。无论3个月中美元/日元的市场汇率如何变化，付款日时公司都将以107.50的价格买入美元，很好地规避了汇率风险。中行进一步解释说，日元远期价格比即期价格高，因为日元利息率接近0；而欧元远期则比即期便宜，因为欧元比美元利息高。小高听了点了点头：“啊，明白了，高息货币远期价便宜，低息货币远期价更贵。” 某公司业务蒸蒸日上，营业额和利润不断增长，但是，由于公司生产需要大量的原材料需要从日本进口，以日元支付货款，而公司主要收入是美元，公司需要将美元兑换成日元后用于支付，而美元/日元汇率波动剧烈，给公司造成很大风险。为解决这一问题，公司决定与中国银行叙做远期外汇买卖业务，根据进口合同确定的金额和付款日，按照目前美元/日元3个月远期市场行情109.00（美元/日元即期汇率109.50-贴水0.50），买入日元，卖出美元。无论3个月中美元/日元的市场汇率如何变化，付款日时公司都将以109.00的价格买入日元，很好的规避了汇率风险。 通过远期外汇买卖可以锁定出口商出口收汇的成本，从而达到避免外汇风险的目的。恰当地运用远期外汇买卖，进口商或出口商均可以锁定汇率，以避免汇率波动可能带来的损失。但是如果汇率向不利方向变动