八年级家长会课件

基本金融财务概念：PEG、P/E、P/B，EV/EBIT、EV/EBITDA、DCF，EPS、NTA、ROE、CFOPS 2010-06-24 12:52 动态市盈率(PEG):PE－新上市公司所在行业平均市盈率，简称行业平均市盈率。     其计算公式是以静态市盈率为基数，乘以动态系数，该系数为1／（1＋i）n，i为企业每股收益的增长性比率，n为企业的可持续发展的存续期。比如说，上市公司目前股价为20元，每股收益为0．38元，去年同期每股收益为0．28元，成长性为35％，即i＝35％，该企业未来保持该增长速度的时间可持续5年，即n＝5，则动态系数为1／（1＋35％）5＝22％。相应地，动态市盈率为11．6倍 即：52（静态市盈率：20元／0．38元＝52）×22％ 。两者相比，相差之大，相信普通投资人看了会大吃一惊，恍然大悟。动态市盈率理论告诉我们一个简单朴素而又深刻的道理，即投资股市一定要选择有持续成长性的公司。于是，我们不难理解资产重组为什么会成为市场永恒的主题，及有些业绩不好的公司在实质性的重组题材支撑下成为市场黑马。 市盈率(P/E):=Price/Earning(该股当前的市场价格/ 这只股票的每股收益)              每股收益=税后利润/总股本 市净率(P/B):=该股当前的市场价格/ 这只股票的每股净资产             净资产(股东权益)=资产-负债，每股净资产=净资产/总股本 企业价值（EV）：Enterprice Value,＝企业市值＋企业债务净额，企业市值＝企业股价×总股本 才知道：企业市值仅是股权价值！！！ 息税前利润（EBIT）:是扣减所得税和利息的利润。           利息保障倍数=EBIT/利息费用           资产收益率=EBIT/平均总资产 每股净利润（EPS）：(Earnings Per Share)=公司税后净利润(扣除特別股股利)/年度末普通股总股数，代每一普通股所获得的利润，每股盈利越高，代表获利能力越强。 为排除非经常损益的影响，以正确评价上市公司的主营业务业绩，并与每股经营活动现金流量、每股自由现金流量的计算口径保持一致，采用的每股收益是指扣除了非经常损益项目后的调整后每股收益。按证监会规定，非经常损益是指经常经营损益之外的一次性或偶发性损益，例如资产处置损益、临时性获得的补贴收入、新股申购冻结资金利息、合并价差摊入等。 净资产(NTA)：（NET TANGIBLE ASSET） 有形净资产，一间公司的总资产(不包括无形资产)扣除所有的负债后的所余。根据一间公司的年报，如果我们要算出它的每股净资产方法如下：我们只要把公司的股东基金（SHAREHOLDERS FUND）除以它的股本（SHARE CAPITAL）再减去它的无形资产（INTANGIBLE ASSET）就可得到它的每股净资产。每股净资产(NET TANGIBLE ASSET per share，NTA per share) 资金回酬（ROE）：RETURN ON EQUITY，即净资产收益率（Rate of Return on Common Stockholders’ Equity ）的英文简称，又称股东权益报酬率。它的算法就是把每股净盈利EPS除于每股净资产NTA（ROE ＝ EPS / NTA）。ROE,作为判断上市公司盈利能力的一项重要指标，一直受到证券市场参与各方的极大关注。分析师将ROE解释为将公司盈余再投资以产生更多收益的能力。它也是衡量公司内部财务、行销及经营绩效的指标。 06年1月24日中国证监会下达了《关于一九九六年上市公司配股工作的通知》，规定“最近三年内净资产收益率每年都在10%以上”的上市公司才能申请增资配股，使得ROE成为我国境内上市公司申请配股的必备条件。 自由现金流量：可分为企业整体自由现金流量和企业股权自由现金流量。整体自由现金流量是指企业扣除了所有经营支出、投资需要和税收之后的，在清偿债务之前的剩余现金流量；股权自由现金流量是指扣除所有开支、税收支付、投资需要以及还本付息支出之后的剩余现金流量。整体自由现金流量用于计算企业整体价值，包括股权价值和债务价值；股权自由现金流量用于计算企业的股权价值。股权自由现金流量可简单地表述为“利润＋折旧－投资”。 每股现金净流量：企业现金及现金等价物的流入（收入）减去流出（支出）的余额（净收入或净支出）与企业总股本的比值。公式表示为：现金净收入或净支出/总股本。 每股经营活动现金流量（简称CFOPS）：每股经营现金流量＝经营活动产生的现金流量/年度末普通股股份总数。 现金流量根据业务活动的划分，通常分为经营活动，筹资活动和投资活动，在这三类活动中，经营活动现金流量最为重要，因为它反映了企业通过实际经营活动，运用企业资源创造现金的能力，每股经营活动现金流量也就是反映了企业运用每股资本创造现金的大小，这种经营活动和筹资活动、投资活动不同，它具有可持续的特点，也就是说在其他情形不变的情况下，经营活动的持续所带来的稳定创现能力，通常情况下该指标越大越好，当然在具体分析时还要考虑企业所处的发展阶段。 每股自由现金流量(简称FCFPS)：一般认为重置性资本支出可以折旧费用或者是现金流量表中的投资活动现金支出作为替代变量。由于现金流量表缺乏详细的信息，很难区分重置性资本支出和扩张性资本支出，而折旧费用相比之下能够反映资本的重置要求，且相对稳定，所以采用折旧费用作为资本性支出的替代变量，即每股自由现金流量＝（经营活动现金流量－折旧费用）/年度末普通股股份总数。 企业价值/息税前利润(EV/EBIT) 企业价值/息税 摊销前利润(EV/EBITDA)： 自由现金流贴现(DCF）： 什么是PB 1.什么是PB（平均市净率）?平均市净率=股价/账面价值。其中，账面价值=总资产-无形资产-负债-优先股权益。可以看出，所谓账面价值是公司解散清算的价值。如果公司要清算，那么先要还债，无形资产则将不复存在，而优先股的优先权之一就是清算的时候先分钱，但是本股市没有优先股。这样，用每股净资产来代替账面价值，则PB就是大家理解的市净率，即：PB（市净率）=股价/每股净资 2.什么是ROE(股权收益率)? http://zhidao.baidu.com/question/12199494.html 3.炒股方面的名词 http://zhidao.baidu.com/question/26407094.html WACC代表公司整体平均资金成本: 英文Weighted Average Cost of Capital的缩写。WACC代表公司整体平均资金成本，可用来衡量一个项目是否值得投资；项目的回报必须不低于WACC。 计算WACC时，先算出构成公司资本结构的各个项目如普通股、优先股、公司债及其他长期负债各自的资金成本或要求回报率，然后将这些回报率按各项目在资本结构中的权重加权，即可算出加权平均资本成本。 A calculation of a firm's cost of capital in which each category of capital is proportionately weighted. All capital sources - common stock, preferred stock, bonds and any other long-term debt - are included in a WACC calculation. 　　WACC is calculated by multiplying the cost of each capital component by its proportional weight and then summing: 　　WACC=(E/V)*Re+(D/V)*Rd*(1-Tc) 　　Where: 　　Re = cost of equity    HYPERLINK "http://baike.baidu.com/image/d8b8c92a2cd4ca6fd52af175" \t "_blank" WACC Rd = cost of debt 　　E = market value of the firm's equity 　　D = market value of the firm's debt 　　V = E + D 　　E/V = percentage of financing that is equity 　　D/V = percentage of financing that is debt 　　Tc = corporate tax rate 　　Broadly speaking, a company’s assets are financed by either debt or equity. WACC is the average of the costs of these sources of financing, each of which is weighted by its respective use in the given situation. By taking a weighted average, we can see how much interest the company has to pay for every dollar it finances. A firm's WACC is the overall required return on the firm as a whole and, as such, it is often used internally by company directors to determine the economic feasibility of expansionary opportunities and mergers. It is the appropriate discount rate to use for cash flows with risk that is similar to that of the overall firm. 什么是WACC WACC(加权平均资本成本) 　　英文Weighted Average Cost of Capital的缩写。加权平均资本成本(WACC) 在金融活动中用来衡量一个公司的资本成本。 因为融资成本被看作是一个逻辑上的价格标签，它过去被很多公司用作一个融资项目的贴现率。 　　加权平均资本成本（WACC），反映一个公司通过股权和债务融资的平均成本，项目融资的收益率必须高于这个加权平均资本成本该项目才具有投资价值。 　　计算公式=（债务/总资本）*债务成本*（1-企业所得税税率）+（股权/总资本）*股权成本 　　其中，债务成本和股权成本用债务人和股东要求的收益率表示。至于债务成本一项要乘以（1-企业所得税税率），是因为与股权融资相比，债务融资可以使企业少缴企业所得税，因为利息在计算利润时是被扣除掉的，而所得税的计算又是按照利润总额的一定比例计算的，显然被扣除利息后的利润乘以一定比率所计算的所得税要比不扣除的计算的少，基于此，所以说利息能够抵税。 加权平均资本成本(Weighted Average Cost of Capital，WACC) ，是指企业以各种资本在企业全部资本中所占的比重为权数，对各种长期资金的资本成本加权平均    HYPERLINK "http://baike.baidu.com/image/f95898183fec35f64bedbc7e" \t "_blank" 相关书籍 计算出来的资本总成本。加权平均资本成本可用来确定具有平均风险投资项目所要求收益率。 　　计算个别资金占全部资金的比重时，可分别选用账面价值、市场价值、目标价值权数来计算。 　　市场价值权数指债券、股票以市场价格确定权数。这样计算的加权平均资本成本能反映企业目前的实际情况。同时，为弥补证券市场价格变动频繁的不便，也可以用平均价格。 　　目标价值权数是指债券、股票以未来预计的目标市场价值确定权数。这种能体现期望的资本结构，而不是像账面价值权数和市场价值权数那样只反映过去和现在的资本成本结构，所以按目标价值权数计算的加权平均资本成本更适用于企业筹措新资金。然而，企业很难客观合理地确定证券的目标价值，又使这种计算方法不易推广。 加权平均资本成本的计算公式为： 　　举例说明： 　　某企业共有资金100万元，其中债券(Wb)30万元，优先股(Wp)10万元，普通股(Ws)40万元，留存收益(We)20万元，各种资金的成本分别为：6％、12％、15.5％和15％。试计算该企业加权平均资金成本。 　　1、计算各种资金所占的比重 　　Wb＝30÷100×100％＝30％ Wp＝10÷100×100％＝10％ Ws＝40÷100×100％＝40％ We＝20÷100×100％＝20％ 2、计算加权平均资本成本 　　Kw＝30%×6%＋10%×12%＋40%×15.5%＋20%×15%＝12.2％ 综述 　　随着收益法的应用在我国评估实践中的逐步增多，新的问题也在逐步增多。因为收益法不像以前大部分评估师所能轻车熟路的资产加和法那样有历史成本作为依据，而是需要更多的分析与判断，有着更多的变化和不确定性。这也正是要求我们的评估师提高业务素质，力争尽快与国际接轨的一个动力。收益法中最常用的就是折现现金流量法，也叫DCF法。 加权平均资本成本的评估方法 　　采用收益途径评估公司价值时，评估师广泛使用的有两种方法——即权益法和投资资本法(有时候也叫直接法和间接法)。权益法是通过折现公司的红利或股权现金流来评估公司股权的价值，这个折现率应该是反映权益投资者所要求 的回报率。而投资资本法主要是关注并评估出公司整体的价值，不像权益法只评估权益。投资资本法的评估结果就是所有权利要求者所要求的价值，包括债权人和股东。此时要求权益的价值就只能是把公司整体价值减去债权的价值(所以被称为间接法)。求取公司价值最普通的做法就是把公司所有投资者的现金流，包括债权人 和股权投资者的现金流折现，而折现率则是加权平均资本成本——即权益成本和债务成本的加权平均值，英文简写为WACC.所以，WACC是投资资本价值评估(直接)或公司权益价值评估(间接)的一个重要的计算参数。 加权平均资本成本求算的基本公式 　　计算税后WACC的基本公式如下： 　　WACC：加权平均资本成本； Ke：公司普通权益资本成本； Kd：公司债务资本成本； We：权益资本在资本结构中的百分比； Wd：债务资本在资本结构中的百分比； T：公司有效的所得税税率。 如果设定： 　　权益资本成本为：0.25 债务资本成本为：0.10 权益在资本结构中的比例：0.70 负债在资本结构中的比例：0.30 所得税率：0.40 把上面的数据代入到公式之中，得出： 　　（0.25×0.70）+（0.10×[1-0.40]×0.30） 　　=0.175+（0.06×0.30） =0.175+0.018 =0.193 这样，上面例子中全部资本的成本就是19.3%. 　　在很多情况下，资本结构更加复杂。也许还有优先股或有几种不同级别的债务。上面的公式可以简单地扩大到包括每一种不同级别的资本 　　加权平均资本成本的评估方法 　　计算税后WACC的基本公式如下： 　　WACC：加权平均资本成本； 　　Ke：公司普通权益资本成本； 　　Kd：公司司债务资本成本； 　　We：权益资本在资本结构比中的百分比； 　　T：公司有效的所得税税率。 　　如果设定： 　　权益资本成本为：0.25 　　债务资本成本为：0.10 　　权益在资本结构中的比例：0.70 　　负债在资本结构中的比例：0.30 　　所得税率：0.40 　　把上面的数据代入到公式之中，得出： 　　（0.25×0.70）+（0.10×[1-0.40]×0.30） 　　=0.175+（0.06×0.30） 　　=0.175+0.018 　　=0.193 　　这样，上面例子中全部资本的成本就是19.3%.