公司理财习题4-6

第三章计算题答案 计算分析题参考答案 1.答案 （1）更新设备比继续使用旧设备增加的投资额为：80000（元） （2）经营期每年折旧额增加为：16000（元） （3）经营期每年总成本的变动额=46000（元） （4）经营期每年营业净利润变动额=4000（元） （5）经营期每年所得税的变动额1200（元） （6）经营期每年净利润的变动额2800（元） 建设期差量净现金流量△NCF0＝-80000 经营期差量净现金流量△NCF1-5＝18800（元） （7）差量净现金流量的现值=-80000+18800×（P/A,10％,5）=-8732.96（元） ∴不应更新设备 2.答案 （1）每年折旧额＝5000（元） 第一年税后利润＝20600（元） 第二年税后利润＝21800（元） 第三年税后利润＝23000（元） （2）第一年税后现金流量＝5600（元） 第二年税后现金流量＝6800（元） 第三年税后现金流量＝8500（元） （注：20000元为企业原有其他项目的利润，不是新增加投资项目的利润，所以应扣除） 净现值＝1590.7（元） 3.答案 初始现金流量增加额＝-40＋7.5＝-32.5（万元） 营业现金流量增加额： 旧设备折旧＝1.35（万元） 新设备折旧＝7.85（万元） 旧设备变现收益补税＝（7.5－5.5）×33％＝0.66（万元） 项目 更新前 更新后 差额 销售收入 150 165 15 经营付现成本 110 115 5 折旧费 1.35 7.85 6.5 税前利润 38.65 42.15 3.5 所得税 12.75 13.91 1.16 税后利润 25.9 28.24 2.34 △NCF0＝-（40－7.5）＝-32.5（万元） △NCF1＝2.34＋6.5－0.66＝8.18（万元） △NCF2-5＝2.34＋6.5＝8.84（万元） 净现值＝8.18×P/F,10％,1＋8.84×（P/A,10％,5－P/A,10％,1）－32.5 ＝8.18×0.9091＋8.84×（3.7908－0.9091）－32.5＝0.41（万元） 因为净现值大于0，说明应选择更新改造。 4.答案 （1）该设备各年净现金流量测算 NCF（0）＝-100（万元） NCF（1—4）＝39（万元） NCF（5）＝44（万元） （2）静态投资回收期＝2.56（年） （3）该设备投资利润率20％ （4）该投资项目的净现值＝50.95（万元） 第四章 营运资本管理练习题及解答 一、单项选择题 1．流动资产中，变现能力最差的资产是（ ）。 A．现金 B．有价证券 C．应收账款 D．存货 2．流动资产各项目中，可能带来最大收益率的是（ ）。 A．现金 B．有价证券 C．应收账款 D．存货 3．净营运资本是（ ）之差额。 A．总资产与总负债 B．流动资产与流动负债 C．总资产与流动负债 D．流动资产与总负债 4．在公司流动资产中，永久性流动资产是指满足公司一定时期（ ）需要保留的、满足公司（ ）需要的那部分流动资产。 A．最低、长期稳定发展 B．最高、长期稳定发展 C．最低、短期发展 D．最高、短期发展 5．商业信用的资金成本特点是（）。 A．在任何情况下，商业信用融资均需付出代价 B．在任何情况下，商业信用融资均无代价 C．在放弃对方提供的现金折扣时有成本 D．在享受了对方提供的现金折扣时有成本 6．下列项目中不属于现金的是（ )。 A.库存现金 B．银行存款 C．银行本票 D．商业汇票 7．在各种持有现金的动机中，属于应付未来现金流入和流出随机波动的动机是（ ）。 A．交易动机 B．预防动机 C．投机动机 D．长期投资动机 8．现金作为一种资产，它的（ ）。 A．流动性强，盈利性差 B.流动性强，盈利性也强 C．流动性差，盈利性强 D.流动性差，盈利性也差 9．下列说法正确的是（）。 A．金额比重和品种数量比重大的存货归为A类 B．金额比重和品种数量比重大的存货归为C类 C．金额比重大、品种数量比重小的存货归为A类 D．金额比重大、品种数量比重小的存货归为C类 10．对存货实施ABC分类控制法，企业需重点管理控制的是（）。 A．数量最多的存货 B．品种最多的存货 C．价格最贵的存货 D．占用资金最多的存货 11．通常在无商业折扣时，与存货经济订货批量相关的成本是（）。 A．采购成本、订货成本、储存成本和缺货成本 B．采购成本、订货成本和储存成本 C．订货成本、储存成本和缺货成本 D．订货成本和储存成本 14．关于信用期限，以下说法正确的是（ ）。 A．信用期限越长，坏账损失越少 B．信用期限越长，信用条件越差 C．信用期限越长，应收账款的机会成本越低 D．客户期望信用期限越长越好 15．企业制定的信用条件的内容不包括（ ）。 A．允许的坏账损失率 B．现金折扣率 C．享受现金折扣的期限 D．获得商业信用的最长期限 16．所有商业信用中必不可少的信用条件是（ ）。 A．商业折扣率 B．现金折扣率 C.折扣期限 D．信用期限 17．企业不能将应收账款占用的资金用于其他投资而丧失的收益，称为应收账款的（ ）。 A．管理成本 B．机会成本 C．坏账损失 D．短缺成本 18．某客户购入价值50 000元的商品时，取得了信用条件为“2/10, 1/20, N/40”的商业信用，该客户选择在第20天付款，其支付的款项为（ ）。 A. 49 000元 B. 49 500元 C. 50 000元 D. 40 000元 19.用来反映信用高低的指标是（ ）。 A．实际坏账损失率 B.预计坏账损失率 C．应收账款投资收益率 D．应收账款机会成本 20．计算应收账款机会成本的公式是（ ）。 A．应收账款平均余额*资金成本率 B．应收账款平均余额*变动成本率 C．应收账款平均余额*边际利润率 D．应收账款平均余额*销售利润率 21.应收账款的投资成本不包括（ ）。 A．收账费用 B．收集客户信用情况信息的费用 C．坏账损失 D．赊销商品的运输费用 22．在下列各项中，不属于商业信用融资内容的是( )。 A．赊购商品 B．预收货款 C．办理应收票据贴现 D．用商业汇票购货 23.某企业需借入资金300万元，由于银行要求将贷款数额的20%作为补偿性余额，故企业需向银行申请的贷款数额为（ ）万元。 A．600 B．375 C．750 D．672 24.某企业按“2／10，N／60”条件购进商品20000元，若放弃现金折扣，则其资金的机会成本率为( )。 A．12.3% B．12.6% C．11.4% D．14.7% 25.某企业按年利率10%向银行借款20万元，银行要求保留20%的补偿性余额。那么，企业该项借款的实际利率为( )。 A．10% B．12.5% C．20% D．15% 单项选择题参考答案： 1 ．D 2. D 3．B 4. A 5.C 6.D 7. B 8．A 9. C 10．D 11. D 14 ．D 15. A 16．D 17. B 18．B 19. B 20. A 21. D 22.C 23.B 24.D 25.B 二、多项选择题： 1.营运资本融资政策包括（ ）。 A.稳健型融资政策 B.激进型融资政策 C.开发型融资政策 D.配合型融资政策 2．激进型筹资政策的特点包括（ ）。 A．企业市场价值下降 B．企业综合资本成本下降 C．资产盈利能力高 D．会加大筹资风险 3.以下表述正确的有（ ）。 A．获利能力与流动性呈反向变动关系 B．获利能力与财务风险呈同向变动关系 C．流动性与财务风险呈同向变动关系 D．获利能力与财务风险呈反向变动关系 4．企业为交易动机持有的现金可用于（ ）。 A．缴纳税款 B．派发股利 C．证券投机 D．灾害补贴 5．企业持有现金的动机有（ ）。 A．交易动机 B．预防动机 C．投机动机 D．维持补偿性余额 6．利用存货模式确定最佳现金持有量时，不予考虑的因素是（ ）。 A．持有现金的机会成本 B．现金短缺成本 C.现金与有价证券的转换成本 D．现金管理费用 7．在确定经济订货批量时，下列各项中表述正确的是（ A．储存成本的高低与经济订货批量负相关 B．储存成本的高低与经济订货批量正相关 C．订货成本的高低与经济订货批量负相关 D．订货成本的高低与经济订货批量正相关 8．与应收账款投资相关的成本有（ ）。 A．坏账费用 B．机会成本 C．收账费用 D．短缺成本 9．信用政策的内容主要涉及（ ）。 A．信用标准 B．信用条件 C．收账策略 D．客户信誉 10．企业提供赊销的作用在于（ ）。 A．扩大销售量 B. 增强市场竞争力 C．减少存货数量 D.降低存货管理成本 11．企业的收账策略如果比较消极，则会（ ）。 A．减少收账费用 B.增加收账费用 C．减少坏账损失 D．增加坏账损失 多项选择题参考答案： 1. ABD 2．BCD 3. AB 4.AB 5.ABC 6.BD 7. BC 8.ABC 9.ABC 10.ABC 11.AD 三、判断题： 1.与激进型流动资产管理策略相比，保守性流动资产管理策略获得的收益较高。（ ） 2.配合型营运资本融资策略主张企业尽力扩大利用流动负债为流动资金筹集所需资金，并尽可能寻求资本成本最低的资金来源。 （ ） 3. 营运资本融资政策是公司进行短期资本筹措的政策。（ ） 4．企业现金管理的基本目标在于对现金的流动性与收益作出合理的选择。（ ） 5．持有现金的机会成本与证券变现的交易成本相等时，现金管理成本最低。（ ） 6．现金的短缺成本随现金持有量的增加而增加，随现金持有量的减少而减少，即与现金持有量成正相关。（ ） 7．存货的取得成本是由购置成本和订货成本两部分构成的，这两部分成本都是实际发生的，都是存货采购批量控制决策中的相关成本。（ ） 8．存货ABC控制法中，C类物资是指数量少、价值低的物质。（ ） 11．应收账款管理的目标是尽量减少应收账款的占用额。（ ） 12．企业提供赊销在扩大销售的同时，也会增加企业成本。（ ） 13．信用政策是购销双方协商确定的。（ ） 14．企业通常倾向于制定较严格的信用政策，这样可以减少坏账损失。（ ） 15．现金折扣即商业折扣，是企业常用的促销手段。（ ） 16．应收账款的成本高低与平均收账期长短密切相关，平均收账期越长，应收账款的成本越高。（ ） 判断题参考答案： 1.X 2. X 3.√ 4. √ 5. √ 6 ．X 7．X 8. X 11. X 12.√ 13. X 14. X 15. X 16. √ 4、 计算分析题: 1.某企业预计全年需用现金2 000万元，预计的存货周转期为90天，应收账款和应付账款周转期均为60天。要求计算该企业的最佳现金持有量。 2.某企业预计1个月内经营所需货币资金约为400万元，准备用短期有价证券变现取得，证券每次交易的固定成本为100元，证券市场年利率为6％。 要求计算最佳货币资金持有量及最小相关总成本。 3.某公司预测的年度赊销收入净额为2 400万元，应收账款周转期为30天，变动成本率为75％，资金成本为8％。试计算该企业应收账款的机会成本。 4.某公司年销售收入净额为100万元，其中60%的客户在10天内付款，另外40％的客户在购货后平均75天内付款。 (1)试计算该公司的平均收账期； (2)计算该公司应收账款平均占用额。 5.某企业年度甲材料耗用总量为7 200公斤，每次订货成本为800元，该材料的单价为30元／公斤，单位储存成本为2元。 计算该材料的经济采购批量。 6.某企业预测2005年度销售收入净额为4500万元,现销与赊销比例为1:4,应收账款平均收账天数为60天,变动成本率为50%,企业的资金成本率为10%.一年按360天计算. 要求:⑴计算2005年度赊销额 ⑵计算2005年度应收账款的平均余额 ⑶计算2005年度维持赊销业务所需要的资金额 ⑷计算2005年度应收账款的机会成本 ⑸若2005年应收账款需控制在400万元,在其他因素不变的情况下,应收账款平均收账天数应调整为多少天? 计算分析题参考答案： 1. 该企业的最佳现金持有量=500（万元） 2 . 最佳货币资金持有量＝400 000（元） 最小相关总成本＝2 000(元) 3. 该企业应收账款的机会成本=12（万元） 4. （1）该公司的平均收账期=36（天） （2）该公司应收账款平均占用额=10(万元） 5. 该材料的经济采购批量=2400（公斤） 6. （1）2005年度赊销额 =3600（万元） （2）2005年度应收账款的平均余额=600（万元） （3）2005年度维持赊销业务所需要的资金额=300（万元） （4）2005年度应收账款的机会成本=30（万元） （5）应收账款平均收账天数应调整为40天 第五章 筹资方式练习题及解答 一、单项选择题 1.从财务管理的角度看，与长期借款筹资相比较，普通股筹资的优点是（ ）。 A．筹资速度快 B、筹资风险小 C．筹资成本小 D．筹资弹性大 2.从筹资的角度，下列筹资方式中资本成本最高的是（ ）。 A．债券 B．长期借款 C．融资租赁 D．普通股 3.以下哪一种说法是不正确的（ ）。 A.权益资本是一种永久性资金，负债资本是一种有限期资金 B．权益资本是企业财务实力的象征 C．负债比率越高，财务风险越大 D．债权人要求的报酬率比股东要求的报酬率高些 4．如果一个企业的负债比率很高，则下列哪种说法正确（ ）。 A．企业的经济效益差 B．企业的经营风险大 C．企业的财务风险大 D．企业的融资渠道少 5.相对于负债融资方式而言，采用吸收直接投资方式筹措资金的优点是（ ）。 A.有利于降低资金成本 B.有利于集中企业控制权 C.有利于降低财务风险 D.有利于发挥财务杠杆作用 6．采用销售百分比法预测资金需要量时，下列项目中被视为不随销售收入的变动而变动的是( )。 A．现金 B．应付账款 C．存货 D．公司债券 7.出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是( )。 A．经营租赁 B．售后回租 C．杠杆租赁 D．直接租赁 8.下列各项中，不属于融资租赁租金构成项目的是( )。 A．租赁设备的价款 B．租赁期间利息 C．租赁手续费 D．租赁设备维护费 单项选择题参考答案： 1. B 2．D 3.D 4．C 5.C 6.D 7.C 8.D 二、多项选择题 1．企业所需要的外部融资量取决于（ ）。 A．销售的增长 B．股利支付率 C．销售净利率 D．可供动用金融资产 2.负债融资与股票融资相比，其缺点是（ ）。 A．资本成本较高 B．具有使用上的时间性 C．形成企业固定负担 D．财务风险较大 3．企业筹资必须遵循哪些原则（ ）。 A．效益性原则 B．及时性原则 C．合理性原则 D．优化资金结构原则 4．吸收直接投资中的出资方式，主要有（ ）。 A．以现金出资 B．以实物出资 C．以工业产权出资 D．以土地使用权出资 5．企业筹资的目的主要有（ ）。 A.创建企业 B.企业扩张 C.偿还债务 D. 调整资本结构 6.以下属于筹资方式的是（　　　）。 A．向社会公众发行股票　　　　Ｂ.国家财政资金 C．民间资金　　　　　　　　　Ｄ.融资租赁 7.来源于企业内部资金的筹资方式有（ ）。 A．发行股票 B.发行债券 C．提取盈余公积金 D.剩余的未分配利润 8.以下属于权益资金筹资的方式有（ ） A．吸收直接投资 B.发行股票 C．商业信用 D.发行融资券 10．普通股的资金成本较高的原因是（）。 A．投资者要求有较高的投资报酬率 B．发行费较高 C．普通股价值较高 D．普通股股利不具有抵税作用 11．普通股股东所拥有的权利包括（）。 A．分享盈利权 B．优先认股权 C．转让股份权 D．优先分配剩余资产权 12.属于普通股筹资特点的有（）。 A．没有固定的利息负担 B．筹资数量有限 C．资金成本较高 D．能增强公司信誉 13．融资租赁的特点有（ ）。 A．中途不得撤约 B．租期较短 C．租金较低 D．承租人负责租赁资产的维修保养 14．长期负债融资的缺点有（ ）。 A．资金成本较低 B．限制条件较多 C．筹资数量有限 D．筹资速度较快 19．融资租赁的租金包括（ ）。 A．设备价款 B. 设备租赁期间利息 C．租赁手续费 D．折旧 多项选择题参考答案： 1 ．ABCD 2.BCD 3 ．ABCD 4.ABD 5.ABCD　　6.AD 7.CD 8.AB 10．ABD 11. ABC 12. ACD 13．AD 14. BC 15. ABC 三、判断题 1．企业资金的来源只有两种：投资人提供的权益资金、债权人提供的负债资金。（ ） 2．所有者权益是企业可以使用的资本，因此所有者权益就是资本金。（ ） 3．根据我国公司法，发行普通股股票可以按票面金额等价发行，也可以偏离票面金额按溢、折价发行。（ ） 4．留存收益是企业内部形成的资金来源，无需支付任何代价，是一种最便宜的融资方式。（ ） 5．始发股票和新股发行的具体条件、目的、发行价格不尽相同，其股东的权益也不一致。（ ） 6.按照国际惯例，大多数长期借款中，为了防止借款企业偿债能力下降，都严格限制借款企业资本性支出规模，而不限制借款企业租赁固定资产。（ ） 7．融资租赁的根本目的是为了获得租赁资产的使用权。（ ） 8．债务资金给企业带来较大的财务风险，因此，债务资金成本通常要高于权益资金成本。（ ） 判断题参考答案： 1.√ 2．X 3 ．X 4．X 5. X 6 ．X 7．X 8．X 四、计算分析题： 某公司2003年12月31日简要资产负债表如下： ××公司简要资产负债表 2003年12月31日 单位：万元 资产 期末余额 负债与所有者权益 期末余额 现金 应收账款 存货 固定资产净值 600 1800 2800 4800 应付账款 应付票据 长期借款 实收资本 留存收益 1800 1200 2000 4000 1000 资产合计 10000 负债与所有者权益合计 10000 该公司2003年度的销售收入为16000万元，但固定资产生产能力已经饱和，若增加收入需增加固定资产投资。税后销售利润率为10％，其中60％净利润分配给投资者。预计2004年销售收入将提高到20000万元，计提折旧额为400万元。 要求： （1）确定该公司2004年需从外界追加的资金量（假定2004年与2003年的税后销售利润率和利润分配政策均相同）。 （2）假设该公司所需增加的外部资金全部采用发行债券方式取得。该债券每张面值100元，期限为5年，票面利率为10％，若目前的计算分析题参考答案：市场利率为8％，每年年末支付利息。计算债券的发行价格。 （1）该公司对外界资金需要量＝950（万元） （2）债券的发行价格＝107.99（元） 第六章 资本成本与资本结构练习题及解答 一、单项选择题： 1．在个别资金成本的计算中，不必考虑筹资费用的筹资方式是（ ）。 A．长期借款 B．长期债券 C．留存收益 D．普通股 2．某企业的股票为固定成长股，普通股成本为14%，第一年股利率为10%，筹资费率为2%，则股利年增长率为（ ）。 A. 2% B. 4% C. 6% D. 3.8% 3．进行资本结构决策时，使用（ ）。 A．个别资本成本 B．加权平均资本成本 C．边际资本成本 D．完全成本 4．在比较各种筹资方式中，使用（ ）进行决策。 A．个别资本成本 B．加权平均资本成本 C．边际资本成本 D．完全成本 5．留存收益的资金成本为（ ）。 A．无成本 B．有机会成本，但可以不考虑 C．和普通股资金成本相同，但无筹资费 D．和债务资金成本相同，但无筹资费 6．下列项目中，属于筹资费用的是（ ）。 A．优先股股息 B．债务利息 C．借款手续费 D．债券印刷费 7．经营杠杆作用是指（ )。 A．经营成本较小幅度上升导致销售利润较大幅度下降 B．业务量较小幅度上升导致销售利润较大幅度上升 C．销售利润较小幅度上升导致所有者收益较大幅度上升 D．业务量较小幅度上升导致所有者收益较大幅度上升 8．若公司的息税前利润为1 000万元，债务利息为200万元，则财务杠杆系数为（ ）。 A. 5 B. 1.2 C. 1.25 D. 1.5 9．须支付固定资金成本的资金比例越高，财务杠杆系数（ ）。 A．越大 B．越小 C．不变 D．无法确定 10.某企业的负债资金比重为50%，该企业（）。 A．经营风险与财务风险相互抵消 B．只存在财务风险 C．存在经营风险和财务风险 D．只存在经营风险 11．如果企业的综合杠杆系数=经营杠杆系数，则（ ）。 A.该企业资产负债率为100% B．该企业资产负债率为50% C．该企业资产负债率为0 D，该企业资产负债率为10% 12．某公司财务杠杆系数等于1，这表明该公司当期（ ）。 A．利息与优先股股息为零 B．利息为零，而有无优先股股息不好确定 C．利息与息税前利润为零 D．利息与固定成本为零 13．只要企业存在固定成本，则经营杠杆系数必（ ）。 A．与销售量成正比 B．与固定成本成反比 C．恒大于1 D．与风险成反比 14．不存在财务杠杆作用的筹资方式是（ ）。 A．发行普通股 B.发行优先股 C．发行债券 D．举借银行借款 单项选择题参考答案： 1 ．C 2．D 3. B 4. A 5.C 6 ．CD 7 ．B 8. C 9．A 10. C 11. C 12. A 13. C 14. A 二、多项选择题 2．影响企业加权平均资金成本的因素有（ ）。 A．资金结构 B．个别资金成本高低 C．筹集资金总额 D．筹资期限长短 3．企业最优资本结构的条件是（）。 A．财务风险最小 B．企业价值最大 C．个别资金成本最低 D．综合资金成本最低 5．企业资本结构不合理，将导致（ ）。 A．综合资金成本上升 B．经营业绩不佳 C．财务风险增加 D．综合资金成本下降 6.下列各项中，属于资金占用费的是（ ）。 A．发行股票的注册费 B．支付股票的股利 C．发行债券的代办费 D．支付借款利息 7．财务杠杆系数为2，表示（ ）。 A．息税前利润增加10%，每股盈余增加20% B．息税前利润减少10%，每股盈余减少20% C．销售收入增加10%，每股盈余增加20% D．销售收入减少10%，每股盈余减少20% 9．负债资金在资金结构中产生的影响是（ ）。 A．降低企业资金成本 B．加大企业财务风险 C．具有财务杠杆作用 D．分散股东控制权 10．在计算以下( )项个别资本成本时，应考虑抵税作用。 A．普通股成本 B．留存收益成本 C．长期借款成本 D．债券成本 12.下列关于资金成本的说法中，正确的有（ ）。 A.资金成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价 B.资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素 C.资金成本的计算主要以年度的相对比率为计算单位 D.资金成本可以视为项目投资或使用资金的机会成本 13.资金结构中的负债比例对企业有重要影响，表现在（ ）。 A.负债比例影响财务杠杆作用大小 B.适度负债有利于降低企业资金成本 C.负债有利于提高企业净利润 D.负债比例反映企业财务风险大小 多项选择题参考答案： 2. AB 3. BD 5. AC 6.BD 7. AB 9．ABC 10.CD 12.ABCD 13.ABCD 三、判断题 1.资本成本与资金时间价值是既有联系，又有区别的。（ ） 2.在个别资本成本一定的情况下，企业综合资本成本的高低取决于资金总额。（ ） 3．各企业的最佳资本结构有所不同，但同一企业的最佳资本结构是固定的。（ ） 4．资金成本并不是选择筹资方式、决定筹资的唯一依据。（ ） 5．综合资金成本高低取决于个别资金成本高低及其资本结构。（ ） 6．由于财务杠杆的作用，当息税前利润下降时，普通股每股收益将会下降得更快。（ ） 7．在其他因素不变的情况下，固定成本越大，经营杠杆系数也就越大，经营风险则越大。（ ） 判断题参考答案： 1．√ 2 ．X 3.X 4．√ 5．√ 6. √ 7. X 四、计算分析题： 1.某企业拟筹资2500万元。其中发行债券1000万元，筹资费率2％，债券年利率10％，所得税率33％；优先股500万元，年股息率7％，筹资费率为3％；普通股1000万元，筹资费率为4％，第一年预计股利率10％，以后各年增长4％。 试计算该筹资方案的综合资金成本。 2.某企业2002年资产总额为1000万元，资产负债率为40％，负债平均利息率5％，实现的销售收入为1000万元，全部的固定成本和费用为220万元，变动成本率为30％，若预计2003年的销售收入提高50％，其他条件不变。 要求： （1）计算DOL、DFL、DTL； （2）预计2003年的每股利润增长率。 3.某公司拟筹资5000万元投资于一条新的生产线，准备采用三种方式筹资： （1）向银行借款1750万元，借款年利率为15%，借款手续费为1%； （2）按面值发行债券1000万元，债券年利率为18%，债券发行费用占发行总额的4.5%； （3）按面值发行普通股2250万元，预计第一年股利率为15%，以后每年增长5%，股票发行费用为101.25万元。 该公司所得税率为30%。预计该项目投产后，年收益率为16.5%。 要求：试分析此方案是否可行。 计算分析题参考答案： 1. 债券资金成本＝6.84％ 优先股资金成本＝7.22％ 普通股资金成本+4％＝14.42％ 综合资金成本＝9.95％ 2. （1）年利息＝1000×40％×5％＝20（万元） 固定成本＝220－20＝200（万元） DOL＝1.4 DFL＝1.04 DTL＝＝1.46 （2）每股利润增长率＝73％ 3.借款成本=10.61% 债券成本=13.19% 普通股成本＝20.71％ 综合资本成本=15.67% 因为年收益率大于年资本成本，所以该筹资方案可行。