国际金融考试重点

声明：此资料仅供本班1205104使用，蒋玉凤保留资料版权，再次警告，不许外泄，不许外借！~！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！纯属本人个人整理，如有错误，内容不完整！！！！！仅供参考！！！！！！！！！！！！！！！~！名词解释BOP（国际收支平衡表）：Thebalanceofpaymentsisthenamegiventotherecordoftransactionsbetweentheresidentsofonecountryandtherestoftheworldoveraperiodoftime.Anditisdividedintotwomajoraccounts,theCurrentAccountandtheCapitalAccount.国际收支平衡表系统记录一国居民与世界其它地区居民在一定时期内所发生的全部经济交易。它由两大部分组成：经常账户以及资本和金融账户。Credititem(赁方positive，inflow）：anitemforwhichthecountrymustbepaid.suchastheexportsofgoods.investmentincome.laborreward.Debititem（借方negative，Outflow）:anitemforwhichthecountrymustpay.(imports,investmentincome,)Double-entrybookkeeping:（复式记账法）:Tradebalance（贸易差额）:whichalsomeansthegoodsandservicesbalanceequalstothenetexportsofbothgoodsandservices.CurrentAccount（经常账目）:Thenetvalueofflowsofgoods,services,income,andunrequitedtransfers.FinancialAccount（金融账户）：thenetvalueofflowsoffinancialassetsandsimilarclaims(excludingofficialsinternationaldeserveassetflows),itmaybedividedintothreecategorie:(1).thedirectinvestment：包括建立企业，购买外国大于10%的股份以及投资利润的再投资(2).Portfolioinvestment：股票和红利（3).Otherinvestment：两国之间的贸易信贷，货币，存款，债券，债务）Directinvestment（直接投资）：involvestheinvestortakinganactiveroleinthemanagementoftheassetsheisacquiring.直接投资的投资者对其投资对象拥有管理控制权Officialinternationalreserves(国际官方储备）：themoney-likeassetthatareheldandcontrolledbygovernments.whichincluding:(1).thereservepositioninFund(普通提款权），Monetarygold(黄金储备），specialdrawingrights(特别提款权,Internationalliquidity（国际清偿力）,foreignexchange(外汇储备）国际官方储备：是指一国如何最佳地配置国际储备资产，从而使黄金储备、外汇储备、在IMF的储备头寸和SDR四个部分的国际储备资产持有量之间，以及各部分的构成要素之间保持合适的数量构成比例。国际储备：亦称“官方储备”，是指一国政府所持有的，备用于弥补国际收支赤字、维持本币汇率等的国际间普遍接受的一切资产。StatisticDiscrepancy(错误和遗漏):thenetresultoferrorsandomissionsonboththethecreditanddebitsides.SpecialDrawingRights(SDR;特别提款权):AninternationalreserveassetcreatedbytheInternationalMonetaryFund(IMF)andallotted(分配）tothemembersofthisorganization,whocanthenuseitfortransactionsamongthemselvesorwiththeIMF.特别提款权：特别提款权的含义可从两个层次来理解。从名称上看，特别提款权指IMF分配给成员国的在原有的普通提款权之外的一种使用资金的权利，它是相对于普通提款权而言的。从性质上看，特别提款权是IMF为缓解国际储备资产不足的困难。Foreignexchangerate（外汇）:itrefertoholdingofforeigncurrencies,theactoftradingdifferentnations'moneyExchangerate（汇率）:(thepriceofonenation'smoneyintermsofanothernation'smoney)外汇汇率;是一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率，即两种不同货币之间的折算比率。Thespotexchangerate（即期汇率）:thepricefor"immediate"exchange-whichmeanstheexchangeordeliveryactionishappenedintwoworkingdaysaftertheexchangeisagreed.Theforwardexchangerate（远期汇率）：thepricesetnowforanexchangethatwilltakeplacesometimeinthefuture)Foreignexchangemarket（外汇市场）：Theforeignexchangemarketiswherecurrenciesareboughtandsold.,itisa24-hourinvisiblemarketwhichareconsistsoftheexchangedealersofthebanksandtheexchangebrokers.FloatingExchangeRatesystem(浮动汇率制)：Thisisasimplesystemwithoutinterventionbythegovernmentorcentralbankers,inwhichthespotpriceofforeigncurrencyismarketdrivenbytheinteractionofprivatedemandandsupplyforthecurrency.浮动汇率制：指本币对外币不规定货币平价，也不规定汇率的波动幅度，现实汇率不受平价制约，而是随外汇市场供求状况的变动而变动的汇率制度。FixedExchangeRatesystem(钉住汇率制)：Thesysteminwhichtheofficialsstrivetokeeptheexchangeratevirtuallyfixedandthespotpriceofforeigncurrencymightbeintervenedbythegovernment.固定汇率制：指本币对外币规定有货币平价，现实汇率受货币平价制约，只能围绕平价在很小的范围内波动的汇率制度。Themanagedfloat（管理浮动）：Sometimescalledadirtyfloat,itisemployedbygovernmenttopreserveanorderlypatternofexchangeratechangesandit’sdesignedtoeliminateexcessvolatility.管理浮动，又叫肮脏浮动，是指一国政府维持本国汇率有秩序的浮动，并采取消除过度波动Directquotation（直接标价法):isthepriceofaforeigncurrencyexpressedinunitsofdomesticcurrency.指以一定单位的外国货币作为，折算为一定数额的本国货币来表示其汇率。Indirectquotation(间接标价法)：isthepriceofadomesticcurrencyexpressedinunitsofforeigncurrency.指以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数额的外国货币来表示其汇率。speculating(投机):theactoftakinganetassetpositionoranetliabilitypositioninaforeigncurrencyHedging(套期保值);theactofbalancingyourassetsandliabilitiesinaforeigncurrencytobecomeimmunetotheriskresultingfromfuturechangesthevalueofforeigncurrency.whichinvolvesacquiringanassetinforeigncurrencytooffsetanetliabilitypositionalreadyheldinforeigncurrency,oracquiringaliabilityinaforeigncurrencytoofferanetassetpositionalreadyheldThelawofoneprice(一价理论):itpositsthataproductthatiseasilyandfreelytradedinaperfectlycompetitiveglobalmarketshouldhavethesamepriceeverywhere.Absolutepurchasingpowerparity(购买力平价理论).itpositsthatabasketorbundleoftradableproductswillhavethesamecostindifferentcountriesifthecostisstatedinthesamecurrencyRelativepurchasingpowerparity(绝对购买力平价理论)itpositsthatthedifferencebetweenchangesovertimeinproduct-pricelevelsintwocountrieswillbeoffsetbythechangeintheexchangerateoverthistime.PurchasingPowerParity(PPP):itassertsthattheexchangeratebetweentwocurrenciesisdeterminedbythechangeinthetwocountries’relativepricelevels.购买力平价理论提出两国货币的汇率水平取决于两国相对价格水平的变动。翻译国际收支balanceofpayments居民resident经常账户currentaccount经常转移currenttransfer储备资产reserveasset综合差额overallbalance资本转移capitaltransfers国际收支顺差surplusofBOP国际收支逆差deficitofBOP自主性交易autonomoustransaction补偿性交易compensatorytransaction*偶然性失衡accidentaldisequilibrium*结构性失衡structuraldisequilibrium*货币性失衡monetarydisequilibrium*周期性失衡cyclicaldisequilibrium*收入性失衡incomedisequilibrium经常账户差额currentaccountbalance收入机制incomemechanism汇率机制exchangeratemechanism利率机制interestratemechanism需求调节政策demandadjustingpolicy直接管制政策directcontrolpolicy货币—价格机制money-pricemechanism国际收支平衡表balanceofpaymentsstatement资本和金融账户capitalandfinancialaccount错误和遗漏账户errorsandomissionsaccount资本和金融账户差额capitalandfinancialaccountbalance价格一铸币流动机制pricespecie-flowmechanism外汇foreignexchange自由外汇freeconvertibleexchange记账外汇exchangeofaccount汇率foreignexchangerate即期汇率spotexchangerate远期汇率forwardexchangerate直接标价法directquotation间接标价法indirectquotation*基本汇率basicrate*套算汇率crossrate*买入汇率buyingrate*卖出汇率sellingrate中间汇率middlerate*现钞汇率banknotesrate官方汇率officialrate市场汇率marketrate黑市汇率blackmarketrate单一汇率singlerate复汇率multiplerate开盘汇率openingrate收盘汇率closingrate贸易汇率commercialrate金融汇率financialrate名义汇率nominalexchangerate实际汇率realexchangerate*升值appreciation*贬值depreciation贸易品tradablegoods非贸易品non-tradablegoods美元化dollarization货币联盟monetaryunion*外汇管制foreignexchangecontrol*货币自由兑换currencyconvertibility直接干预directintervention间接干预indirectintervention爬行钉住制crawlingpeg*汇率目标区制targetzoneregime*固定汇率制fixedexchangerateregime*货币局制currencyboardarrangement*浮动汇率制flexibleexchangerateregimeMarshall-Lernerconditions结售汇制exchangesettlementandsalesystem电汇汇率telegraphictransferrate,T/TRate信汇汇率mailtransferrate,M/Trate票汇汇率demanddraftrate,D/Drate无独立法定货币的汇率安排Arrangementswithnoseparatelegaltender其他传统固定盯住制otherconventionalfixedpegs水平带内的盯住制Peggedrateinhorizontalband爬行区间浮动制Rateswithincrawlingbands不事先确定汇率轨迹的管理浮动Managedfloatwithnopreannounceexchangeratepaths单独浮动Independentlyfloating进口配额制importquotasystem进口许可证制importlicensesystem多头longposition空头shortposition*福费廷forfeiting*保付代理法factoring内在价值intrinsicvalue外在价值extrinsicvalue*外汇风险foreignexchangerisk营业日workingday交割日valuedate当日交割VALTOD隔日交割VALTOM标准交割日VALSP掉期率swaprate升水atpremium贴水atdiscount平价atparity交易风险transactionexposure*转换风险transitionexposure*经营风险operationrisk搭配matching组对pairing提前与延期收付法leadingandlagging直接套汇directarbitrage间接套汇indirectarbitrage*套利interestarbitrage履约价格strikeprice期权费premium外汇交易所exchangebourse*外汇期货foreignexchangefuture外汇市场foreignexchangemarket*外汇期权foreignexchangeoptions*套汇arbitrage*即期外汇交易spotexchangemarket*远期外汇交易forwardexchangetransaction银行间外汇市场interbankmarket*掉期交易swaptransaction石油美元oildollar资本流入capitalinflow资本流出capitaloutflow直接投资directinvestment证券投资portfolioinvestment国际信贷投资internationalcredit长期资本流动long-termcapitalflow短期资本流动short-termcapitalflow外债foreigndebt*国际债务危机internationaldebtcrisis石油危机oilcrisis债务重新安排debtrescheduling回购债务buyback债务转换debtswap债务交换debtexchange金融危机financialcrisis*美元危机dollarcrisis美元荒dollarshortage美元灾dollarglut*十国集团groupoften黄金双价制two-tierpricesystem史密森协定SmithsonianAgreement*牙买加协定JamaicaAgreement金币本位制goldspeciestandard金块本位制goldbullionstandard金汇兑本位制goldexchangestandard可调整的钉住汇率制adjustablepeg欧洲货币体系Europeanmonetarysystem(EMS)国际金本位制internationalgoldstandardsystem国际金汇兑本位制internationalgoldexchangestandardsystem*国际储备internationalreserves国际清偿力internationalliquidity自有储备freereserve借入储备debt-inreserve黄金储备goldreserve*外汇储备foreignexchangereserve*IMF储备头寸reservepositionsinIMF*特别提款权SDRs中华人民共和国1997,外汇管理条例规定的外汇包括（1）.外币Foreigncurrency（2）.外币支付工具Foreigncurrencypaymentinstruments:abankdepositcertificate（3).Foreigncurrencysecuritiesstocks,governmentsecurities(4).otherforeignexchangeassets(5).SDRS香港联系汇率制的内容和运行机制如何？答：香港的联系汇率制是一种典型的货币局制度。香港无中央银行，也无货币局，货币发行的职能是由三家商业银行承担的。发钞银行在发行港币现钞时，必须向香港外汇基金按＄1＝HK＄7.8的固定比率上缴等额美元作为100%准备金，换取无息负债证明书；发钞银行回笼港币现钞时，可按＄1＝HK＄7.8的固定比率向外汇基金交还负债证明书，收回等额美元；外汇基金鼓励发钞银行与其他银行的港币现钞的交易以同样的方式进行。这样，港币现钞对美元的汇率就固定在＄1＝HK＄7.8的水平上。但这一汇率只是发钞银行与外汇基金之间港币现钞的官方汇率，发钞银行与其他银行之间，银行同业间现汇交易、银行与客户间不论现钞还是现汇交易都按市场汇率进行。BrettonWoodsSystem（布雷顿森林体系）establishedattheendofWorldWarTwo.IttakesitsnamefromtheconferenceheldatBrettonWoods,NewHampshire,in1944,whichadoptedtheArticleofAgreementoftheInternationalMonetaryFund(IMF)andthusputinplacetherulesandarrangementsthatwouldgoverninternationalmonetaryrelationsinthepostwarworld.布雷顿森林体系在二战后建立。1944年在美国新罕布什尔州的布雷顿森林召开的联合国货币金融会议上，达成《国际货币基金协定》，以此为基础形成一套约束战后国际货币金融关系的规则，该体系因此命名为布雷顿森林体系。第一章习题：计算远期汇率的原理：(1)远期汇水：“点数前小后大”→远期汇率升水远期汇率＝即期汇率＋远期汇水(2)远期汇水:“点数前大后小”→远期汇率贴水远期汇率＝即期汇率–远期汇水举例说明：即期汇率为:US$=DM1.7640/501个月期的远期汇水为:49/44试求1个月期的远期汇率？解：买入价=1.7640-0.0049=1.7591卖出价=1.7650-0.0044=1.7606US$=DM1.7591/1.7606例2市场即期汇率为：£1＝US$1.6040/503个月期的远期汇水：64/80试求3个月期的英镑对美元的远期汇率?练习题1伦敦外汇市场英镑对美元的汇率为：即期汇率：1.5305/151个月远期差价：20/302个月远期差价：60/706个月远期差价:130/150求英镑对美元的1个月、2个月、6个月的远期汇率?练习题2纽约外汇市场上美元对德国马克：即期汇率：1.8410/203个月期的远期差价：50/406个月期的远期差价:60/50求3个月期、6个月期美元的远期汇率?标价方法相同，交叉相除标价方法不同，平行相乘例如：1.根据下面的银行报价回答问题：美元/日元103.4/103.7英镑/美元1.3040/1.3050请问：某进出口公司要以英镑支付日元，那么该公司以英镑买进日元的套汇价是多少？（134.83/135.32;134.83）2.根据下面的汇价回答问题：美元/日元153.40/50美元/港元7.8010/20请问：某公司以港元买进日元支付货款，日元兑港元汇价是多少？（19.662/19.667;19.662）练习1.根据下面汇率：美元/瑞典克朗6.9980/6.9986美元/加拿大元1.2329/1.2359请问:某中加合资公司要以加拿大元买进瑞典克郎朗，汇率是多少？（1加元=5.6623/5.6765克朗；5.6623）2.假设汇率为：美元/日元145.30/40英镑/美元1.8485/95请问:某公司要以日元买进英镑，汇率是多少？（1英镑=268.59/268.92；268.92）货币升值与贬值的幅度： 直接标价法本币汇率变化＝(旧汇率¸新汇率－1)´100%外汇汇率变化＝(新汇率¸旧汇率－1)´100% 间接标价法本币汇率变化＝(新汇率¸旧汇率－1)´100%外汇汇率变化＝(旧汇率¸新汇率－1)´100%如果是正数表示本币或外汇升值；如果是负数表示本币或外汇贬值。例如：1998年9月10日，美元对日元的汇率为1美元等于134.115日元，2005年1月25日美元对日元的汇率为1美元等于104.075日元。在这一期间，日元对美元的汇率变化幅度为多少?答：（134.115/104.075-1）×100%=28.86%而美元对日元的汇率变化幅度为多少？答：（104.075/134.115-1）×100%=-22.40%补充习题：一、一外汇交易所的电脑屏幕显示如下：币种即期一月三月六月墨西哥比索9.3850--8070_80210_215410_440南非兰特6.1200_300425_4451100_12001825_1900英镑1.6320_3540_34105_95190_1701.买入和卖出的直接报价是什么？2.你是一位顾客，想用英镑买入三个月远期的墨西哥比索，实际汇率是多少？(1.6215×9.4060=15.2518)如何区分买入价和卖出价？例如，某日巴黎外汇市场和伦敦外汇市场的报价如下：巴黎：USD1=FRF5.7505　～　5.7615　　　　（银行买入美元价）　（银行卖出美元价）伦敦：GBP1=USD1.8870～1.8890　　　　（银行卖出美元价）　（银行买入美元价）注意：从银行还是客户的角度？哪种货币？第一章习题：1.如果你以电话向中国银行询问英镑/美元（英镑兑美元，斜线“/”表示“兑”）的汇价。中国银行答道：“1.6900/10”。请问：（1）中国银行以什么汇价向你买进美元？（2）你以什么汇价从中国银行买进英镑？（3）如果你向中国银行卖出英镑，使用什么汇率？2.某银行询问美元对新加坡元的汇价，你答复道“1.6403/1.6410”。请问，如果该银行想把美元卖给你，汇率是多少？3.某银行询问美元兑港元汇价，你答复道：“1美元=7.8000/10港元”，请问：（1）该银行要向你买进美元，汇价是多少？（2）如你要买进美元，应按什么汇率计算？（3）如你要买进港元，又是什么汇率？4.如果你是银行的交易员，客户向你询问澳元/美元汇价，你答复道：“0.7685/90”。请问（1）如果客户想把澳元卖给你，汇率是多少？（2）如果客户要买进澳元，汇率又是多少？5.如果你向中国银行询问欧元/美元的报价，回答是：“1.2940/1.2960”。请问：（1）中国银行以什么汇价向你买进美元，卖出欧元？（2）如你要买进美元，中国银行给你什么汇率？（3）如你要买进欧元，汇率又是多少6.如果你是银行，客户向你询问美元兑瑞士法郎汇价，你答复道：“1.4100/10”。请问：（1）如果客户想把瑞士法郎卖给你，汇率是多少？（2）你以什么汇价向客户卖出瑞士法郎？（3）如果客户要卖出美元，汇率又是多少？7.如果你是银行，你向客户报出美元兑换港币汇率为7.8057/67，客户要以港币向你买进100万美元。请问：（1）你应给客户什么汇价？（2）如果客户以你的上述报价，向你购买了500万美元，卖给你港币。随后，你打电话给一经纪人想买回美元平仓。几家经纪人的报价是：经纪人A：7.8058/65经纪人B：7.8062/70经纪人C：7.8054/60经纪人D：7.8053/63你同哪一个经纪人交易对你最为有利？汇价是多少？8.假设银行同业间的美元/港币报价为7.8905/7.8935。某客户向你询问美元兑港币报价，如你需要赚取2~3个点作为银行收益，你应如何报出买入价和卖出价？9.根据下面的银行报价回答问题：美元/日元103.1/103.7英镑/美元0.3010/1.3050请问：某进出口公司要以英镑支付日元，那么该公司以英镑买进日元的套汇价是多少？10.根据下面的汇价回答问题：美元/日元153.40/50美元/港元7.8010/20请问某公司以港元买进日元支付货款，日元兑港元汇价是多少？11.根据下面汇率：美元/瑞典克朗6.9980/6.9986美元/加拿大元1.2329/1.2359请问某中加合资公司要以加拿大元买进瑞典克郎朗，汇率是多少？12.假设汇率为：美元/日元145.30/40英镑/美元1.8485/95请问某公司要以日元买进英镑，汇率是多少？1.纽约和纽约市场两地的外汇牌价如下：伦敦市场为￡1=$1.7810/1.7820，纽约市场为￡1=$1.7830/1.7840。根据上述市场条件如何进行套汇？若以2000万美元套汇，套汇利润是多少？解：根据市场结构情况，美元在伦敦市场比纽约贵，因此美元投资者选择在伦敦市场卖出美元，在纽约市场上卖出英镑（1分）。利润如下：2000÷1.7820×1.7830－2000＝1.1223万美元（4分）某日，苏黎士外汇市场美元/瑞士法郎即期汇率为：2.0000-2.0035，3个月远期点数为130-115，某公司从瑞士进口机械零件，3个月后付款，每个零件瑞士出口商报价100瑞士法郎，如以美元报价，应报多少美元？ （列出算式，步骤清楚）解：买入价=2.0000-0.0130=1.9870卖出价=2.0035-0.0115=1.99201美元=1.9870/1.9920瑞士法郎100÷1.9870=50.3271美元六、中国的一家外贸公司因从德国进口一批货物，三个月后需要支付1200000欧元的货款。但公司目前只有美元。为了防止三个月后美元相对欧元贬值，公司决定购买三个月1200000欧元。公司向一家美国银行询价，答复为：即期汇率1.2220/35三个月远期汇率10/15那么，公司为购买1200000远期欧元应准备多少美元呢？解：买入价=1.2220+0.0010=1.2230卖出价=1.2235+0.0015=1.2250即：1欧元=1.2230/0.2250美元1200000×1.2250=1470000美元。你在报纸上读到以下外汇信息：　美元/英镑加元/美元日元/美元瑞士法郎/美元即期汇率1.7381.341122.31.503一个月远期1.7321.3431221.499三个月远期1.721.345121.51.493六个月远期1.7041.35120.61.4841.三个月远期加拿大元对美元是升水还是贴水？按百分比计算，升水或贴水是多少？2.日元和加元之间一个月远期汇率为多少？3.你在报纸上读到英镑相对美元比十年前升值了22%。那么十年前英镑的汇率（即期）是多少？第二章习题：套汇交易举例1、 空间套汇(直接套汇)纽约市场报丹麦克朗兑美元汇8.0750kr/$，伦敦市场报价8.0580kr/$。不考虑交易成本，100万美元的套汇利润是多少？答案：1.纽约市场：100万美元×8.0750=807.50万丹麦克朗2.伦敦市场：807.50÷8.0580=100.2110万美元套汇结果：100.2110-100=0.2110万美元2.三点套汇为例：在纽约外汇市场上，＄100＝FRF500.0000巴黎外汇市场上，￡1＝FRF8.5400在伦敦外汇市场上，￡1＝＄1.7200策略：首先在纽约市场上卖出美元，买进法国法朗，然后在巴黎市场卖出法国法朗买进英镑，再立即在伦敦市场上卖出英镑买进美元。结果：如果在纽约市场上卖出1000万美元，那么最后则可收回1000÷100×500.000÷8.54×1.72=1007.258万美元，净获套汇利润70258美元。1.即期交易是指在外汇买卖成交后，原则上在2个工作日内办理交割的外汇交易。2.远期交易远期交易与即期交易不同，交易货币的交割通常是在2个工作日以后进行的。3.掉期交易是在某一日期即期卖出甲货币、买进乙货币的同时，反方向地买进远期甲货币、卖出远期乙货币的交易，即把原来持有的甲货币做一个期限上的调换。掉期交易资金表：即期交易金额汇率远期交易金额汇率-瑞士法郎+美元150200010000001.5010/20+瑞士法郎-美元15020001023439.361.4676/86说明：“-”表示卖出；“+”表示买入。1000000×1.5020=1502000；1502000÷1.4676=1023439.36你得到如下报价（你可按所报价格买或卖）新加坡银行：新元报韩元Won714.00/S$香港银行：港币报新元HK$4.70/S$韩国银行：韩元报港币Won150.00/HK$假设你一开始有新元1000000.三角套汇可行吗？如是，解释步骤并计算利润。答案：s$1012766-s$1000000=s$12766六、中国的一家外贸公司因从德国进口一批货物，三个月后需要支付1200000欧元的货款。但公司目前只有美元。为了防止三个月后美元相对欧元贬值，公司决定购买三个月1200000欧元。公司向一家美国银行询价，答复为：即期汇率1.2200/35三个月远期汇率10/15那么，公司为购买1200000远期欧元应准备多少美元呢？答案：卖出价：1.2220-0.0010=1.2190；买入价：1.2235-0.0015=1.22201.2220×1200000=1.466400美元第三章习题 远期差价报价法 外汇银行在即期汇率之外，标出远期升贴水 升贴水是以一国货币单位的百分位来表示的。 也可采用报标准远期升贴水的做法例如：多伦多外汇市场上，某外汇银行公布的加元与美元的即期汇率为USD1=CAD1.7814/1.7884，3个月远期美元升水CAD0.06/0.10，则3个月远期汇率分别为1.7814+0.06/100=CAD1.7820和1.7884+0.01/100=CAD1.7894。又如，在伦敦外汇市场，某外汇银行公布的即期汇率为GBP1=USD1.4608/1.4668，3个月远期英镑贴水USD0.09/0.07，则3个月远期汇率为1.4608-0.09/100=USD1.4599和1.4668-0.07/100=USD1.4661。年升贴水率：远期汇率由即期汇率和国内外利差决定，高利率货币远期贴水（相应地外汇升水），低利率货币远期升水（相应地外汇贴水），年升贴水率等于两国利差。例如： 伦敦外汇市场上即期汇率是GBP/USD=1.9886,英镑的年利率为8.5%,美元的年利率为6.4%，某客户卖给英国银行3个月远期英镑10000，买远期美元，则3个月远期美元的升水数为： 1.9886×（8.5%－6.4%）×3÷12=0.0104美元 伦敦外汇市场上客户买入3个月远期美元的汇率为：GBP/USD=1.9886－0.0104=1.9782 国内外利率分别为5%和3%，则本币贴水，外汇升水，外汇年升水率为2%。 注意，如果计算的不是1年期远期汇率，则需要根据年升贴水率计算出相应期间的升贴水幅度，再据此计算远期汇率。还是上例，假设基期汇率为10，则6个月远期外汇升水1%，那么6个月远期汇率等于10.1计算题1.设伦敦市场上年利率为12%，纽约市场上年利率为8%，且伦敦外汇市场的即期汇率为1英镑=1.5435美元，求1年期伦敦市场上英镑对美元的远期汇率。解：设E1和E0分别是远期汇率和即期汇率，则根据利率平价理论有：一年的理论汇率差异为：E0×(12%—8%)=1.5435×(12%—8%)=0.06174由于伦敦市场利率高，所以英镑远期汇率出现贴水，故有：E1=1.5435—0.06174=1.4818即1英镑=1.4818美元3.利用外汇远期套期保值（1）套期保值：（2）某英国进口商达成了一笔大豆交易，合同约定3个月后支付300万美元。为避免3个月后美元对英镑的即期汇价上升，使公司兑换成本增加，可与外汇银行签定一份美元远期多头和约，即买入3个月远期美元。 如果签订贸易合同时，即期汇率FBP1=USD1.8000，3个月后的即期汇率为GBP=USD1.7800。而公司以GBP=USD1.7880的汇率签订外汇远期和约，则公司通过套期保值节约了7541英镑。附：300万÷1.7800-300万÷1.7880=7541英镑　4.投机（1）投机：（2）9月18日，在伦敦外汇交易市场上，3个月美元的远期汇率为GBP1=USD1.8245，一投机者判断美元在今后3个月中将升值，美元远期汇率将下降。于是决定买入100万3个月远期美元，交割日期为12月20日。如果美元果然升值，到10月18日，2个月美元的远期汇率为GBP1=USD1.8230，则卖出100万2个月远期美元，交割日也为12月20日。计算过程：1000000×（1/1.8230-1/1.8245）=451英镑。但是，如果预测错误，利用远期合约投机也会产生损失。利用外汇远期套利（掉期性抛补套利）如果某投资者持有1000万日元，日元年利率4％，美元年利率10％；即期汇率USD1=JPY100，若3个月远期汇率有两种状况：USD1=JPY101.50或者USD1=JPY98.00。计算两种远期汇率下采用掉期性抛补套利的收益情况两种远期汇率下的掉期套利收益比较在日本投资的本利和（以日元计价）在美国投资的本利和（以日元计价）1000×（1＋4％×3/12）=1010万1000/100×（1＋10％×3/12）×98=1005万1000/100×（1＋10％×3/12）×101.5=1040万从而表明：• 若远期汇率不满足抛补利息平价条件，就必然存在套利机会。计算题：2005年11月9日日本A公司向美国B公司出口机电产品150万美元，合同约定B公司3个月后向A公司支付美元货款。假设2005年11月9日东京外汇市场日元兑美元汇率＄1=J￥110.25/110.45，3个月期远期汇汇率为＄1=J￥105.75/105.95试问：①根据上述情况，A公司为避免外汇风险，可以采用什么方法避险保值？②如果2006年2月9日东京外汇市场现汇汇率为＄1=J￥100.25/100.45，那么A公司采用这一避险办法，减少了多少损失？解：①2005年11月9日卖出3个月期美元＄150万避险保值。②2005年11月9日卖三个月期＄150万获日元150万×105.75=15862.5万日元不卖三个月期＄150万,在2006年2月9日收到＄150万兑换成日元＄150万×100.25=15037.5万日元15862.5-15037.5=825万日元答：A公司2005年11月9日采用卖出三个月期＄150万避险保值方法，减少损失825万日元。利用外汇期货套期保值3月20日，美国进口商与英国出口商签订合同，将从英国进口价值125万英镑的货物，约定6个月后以英镑付款提货。 时间现货市场期货市场汇率3月20日GBP1＝USD1.6200GBP1＝USD1.63009月20日GBP1＝USD1.6325GBP1＝USD1.6425交易过程3月20日不做任何交易买进20张英镑期货合约9月20日买进125万英镑卖出20张英镑期货合约结果现货市场上，比预期损失1.6325×125－1.6200×125＝1.5625万美元；期货市场上，通过对冲获利1.6425×125－1.6300×125＝1.5625万美元；亏损和盈利相互抵消，汇率风险得以转移。例如：一名美国商人某年3月1日签订合同从德国进口汽车，约定3个月后支付250万欧元。为了防止欧元升值带来的不利影响，他采用了买入套期保值。其过程如表所示。上例中该商人通过期货市场的盈利，不仅弥补了现货市场欧元的升值所遭受的损失，还增加了投资收益84500（289250－204750）美元，达到了套期保值的目的。例如，美国的某一家跨国公司设在英国的分支机构急需250万英镑现汇支付当期费用，此时美国的这家跨国公司正好有一部分美元闲置资金，于是在3月12日向分支机构汇去了250万英镑，要求其3个月后偿还；当日的现汇汇率为GBP／USD=1.5790－1.5806。为了避免将来收回该款时因英镑汇率下跌带来风险和损失，美国的这家跨国公司便在外汇期货市场上做英镑空头套期保值业务。其交易过程如表4.5所示。可见，若该公司不进行空头套期保值，将损失15000美元，但是通过在外汇期货市场做空头套期保值交易，降低了现汇市场的风险，并获利1750美元（16750-15000），达到了对现汇保值的目的。计算：简化后的市场汇率行情为： Bid/OfferRateThreeMonthRateDenmark6.1449/6.1515118/250Switzerland1.2820/1.282727/26UK1.8348/1.8353150/141请分别计算三个月后的丹麦马克＼瑞士法郎、丹麦马克＼英镑的汇率。解：三个月后丹麦马克/美元的汇率=6.1567/6.1765三个月后瑞士法郎/美元的汇率=1.2793/1.2801三个月后美元/英镑的汇率=1.8198/1.8212三个月后丹麦马克/瑞士法郎=4.8095/4.8280三个月后丹麦马克/英镑=11.2040/11.2486练习：假设即期美元/日元汇率为153.30/40，银行报出3个月远期的升（贴）水为42/39。假设美元3个月定期同业拆息率为8.3125%，日元3个月定期同业拆息率为7.25%，为方便计算，不考虑拆入价与拆出价的差别。请问：（1）某贸易公司要购买3个月远期日元，汇率应当是多少？（2）试以利息差的原理，计算以美元购买3个月远期日元的汇率。答案：（1）根据“前小后大往上加，前大后小往下减”的原理，3个月远期汇率的计算如下：153.30-0.42=152.88153.40-0.39=153.01美元兑日元的汇率为US$1=JP¥152.88/153.01（2）根据利息差的原理，计算以美元购买3个月远期日元的汇率如下：153.30*（8.3125%-7.25%）*3/12=0.41153.30-0.41=152.89153.40*（8.3125%-7.25%）*3/12=0.41153.40-0.41=152.99美元兑日元的汇率为US$1=JP¥152.89/152.992、设即期US$1=DM1.7310/20，3个月230/240；即期£1=US$1.4880/90，3个月150/140。（1）US$/DM和£/US$的3个月远期汇率分别是多少？（2）试套算即期£/DM的汇率。（1）根据“前小后大往上加，前大后小往下减”的原理，3个月远期汇率的计算如下：1.7310+0.0230=1.75401.7320+0.0240=1.7560美元兑德国马克的汇率为US$1=DM1.7540/1.75601.4880-0.0150=1.47301.4890-0.0140=1.4750英镑兑美元的汇率为£1=US$1.4730/1.4750（2）在标准货币不相同时，采用同边相乘法，由此可知：1.7310*1.4880=2.57571.7320*1.4890=2.5789即期英镑对马克的汇率为£1=DM2.5757/2.5789图表分析1) Considerthesupply-demandframeworkfortheBritishpoundrelativetotheU.S.dollarshowninthenearbychart.Theexchangerateiscurrently$1.80=£1.00.Whichofthefollowingiscorrect?A.Atanexchangerateof$1.80=£1.00,demandforBritishpoundsexceedssupplyB.atanexchangerateof$1.80=£1.00,supplyforBritishpoundsexceedsdemandC.underaflexibleexchangerateregime,theU.S.dollarwilldepreciatetoanexchangerateof$1.90=£1.00D.(AandC)arecorrect答案D542) Considerthesupply-demandframeworkfortheBritishpoundrelativetotheU.S.dollarshowninthenearbychart.Theexchangerateiscurrently$1.80=£1.00.Whichofthefollowingiscorrect?A.To“fix”theexchangerateat$1.80=£1.00,theFederalReservecouldusecontractionarymonetarypolicytoshiftthedemandcurvetotheleft.B.To“fix”theexchangerateat$1.80=£1.00,theU.S.governmentcouldusecontractionaryfiscalpolicytoshiftthedemandcurvetotheleft.C.TheBritishGovernmentcouldusefiscalormonetarypolicytoshiftthesupplycurvetotherighttofixtheexchangerateto$1.80=£1.00D.Alloftheabove.AnswerD.3) Considerthesupply-demandframeworkfortheBritishpoundrelativetotheU.S.dollarshowninthenearbychart.Theexchangerateiscurrently$1.80=£1.00.Whichofthefollowingiscorrect?A.To“fix”theexchangerateat$1.80=£1.00,theFederalReservecouldusecontractionarymonetarypolicytoshiftthedemandcurvetotheleft.B.To“fix”theexchangerateat$1.80=£1.00,theU.S.governmentcouldusecontractionaryfiscalpolicytoshiftthedemandcurvetotheleft.D.theBritishGovernmentcouldusefiscalormonetarypolicytoshiftthesupplycurvetotherighttofixtheexchangerateto$1.80=£1.00D.alloftheabove.AnswerD.综合分析TheDebtCrisisof1982(缩减版1)InAugust1982,Mexicodeclare