一个高风险建议：逆向思维博希腊反弹？-21世纪经济报道

一个高风险建议：逆向思维博希腊反弹？-21世纪经济报道 坊间常以“博弈”来形容希腊与债权组织的谈判，双方摆正姿态互测底线，表面上寸步不让，但聪明人一眼便能看透，任由最坏情况(希腊脱欧违约)发生，结果必然两败俱伤;达成某种形式的，避过最恶劣情境出现，方为“大龙凤”背后最符合双方利益的结果。 此所以，激进左翼联盟(Syriza)上台后，雅典撕毁援助协议之声响彻云霄，而政经论者则不断发出警告，平静了两年多的欧元区即将大祸临头，但在整个谈判过程中，市场始终异常冷静，不以“专家”的悲观言论为忧。 看穿底牌市场淡定 希腊上月底获债权组织延长贷款四个月，离彻底解决问题虽远，但从雅典与“三巨头”围着谈判桌坐下的一刻开始，市场便看穿双方底牌，“专家”费尽笔墨长篇大论，书生之见矣。欧洲央行落实QE后，资金追捧股债唯恐不及，遑论担心希债问题恶化，触发新一波金融危机。 另一个经常与政治扯上关系的市场是俄罗斯。去年底，俄股在油价崩泻卢布狂贬双重打击下跌幅惊人，但士别三日刮目相看，2015年只过了两个月，俄股已跻身全球表现最佳资产行列，以美元计上升两成。油价反弹、卢布回稳固是主要原因，但乌克兰局势和西方制裁出现微妙变化，对俄股翻身亦功不可没，莫斯科跟雅典的“互动”尤其值得留意。老毕且提出三点，以便读者参详。 第一，在德国总理默克尔斡旋下，乌克兰政府军与亲俄武装分子2月12 日在白俄罗斯首都明斯克达成停火协议。表面看来，俄国总统普京向乌克兰和西方让了一步。然而，看深一层，停火协议并未令基辅重 夺乌东控制权，反让叛军得以休养生息。对普京来说，那是得还是失,一个显例:协议达成首数天，交战双方非但没有即时停火，且于多个战区斗得更激烈，直至亲俄分子拿下必取之地杰巴利采韦(Debaltseve)，叛军始遵守协议鸣金收兵。值得一提的是，停火协议达成首周，俄股交易所买卖基金(ETFs)录得一年来最强劲的资金净流入。 资金追捧俄股ETFs 第二，在停火协议的基础上，普京乘势寻求西方放宽甚至解除制裁，乃顺理成章的推论。欧盟对莫斯科的首轮制裁措施，有效期7月底便届满，欲对俄延续制裁，必须全体成员国同意。换句话说，只要有一个国家反对(会不会是希腊,)，欧盟便无法透过经济封锁惩罚俄罗斯。 在上月债务谈判处于紧要关头时，希腊刻意让对手知悉总理齐普拉斯曾跟普京通电话，目的显然是传达脱欧后仍有“北极熊”作靠山的讯息。莫斯科乐意向雅典伸出援手，岂会一无所图,希俄眉来眼去，制裁只要稍露放宽迹象，俄国资产价格低迷便会格外明显，油价稳定之势若能持续，俄股不难由一个极端奔向另一个极端。近期资金加速流入俄股ETFs，相关趋势已露端倪。 第三，普京去年12 月初出访土耳其，突然宣布搁置总值400 亿美元、绕过乌克兰经黑海进入保加利亚的南溪(South Stream)天然气管道兴建计划，改为以土耳其为俄国天然气的出口枢纽，经黑海进入土耳其，再接驳希腊通往欧洲。普京把话说得明白，弃南溪而就土耳其，是为了令土耳其与希腊接壤的边境成为新能源枢纽。俄罗斯借助希腊剑指欧盟，意图彰彰明甚。 俄股去年第四季大插水，敢于捞底者恐怕少之又少，自低位大幅反弹后是否值得高追，视乎阁下如何解读油价、制裁、汇率诸般因素。老毕上月初曾推介做多俄股/做空巴西，今天讲的乃俄希微妙关系，错过了俄股反弹的朋友，不妨做多希腊。不必讳言，这是一个高风险的建议，以希腊处境之劣，任何消息不论真假，皆足以令该国资产剧烈波动，追求安稳的投资者自然不宜沾手。 逆向思维小注怡情 可是，老毕从俄股去年底“生人勿近”却是最佳吸纳时机得到启发，只要适当控制注码，逆向思维真的很管用。以雅典为基地、曾是美国钢铁(US Steel)附属的希腊航运公司Navios Maritime(纽交所代号NM)，从去年高位12美元滑落至目前不足4.5美元，跌幅接近三分之二。该股年初起呈现筑底之象，把止蚀位放在1月低位3.61美元，小注怡情并不为过。 本文版权所有:香港信报财经新闻(编辑 于晓娜)