越南盾自贬难抑通胀

越南盾自贬难抑通胀 越南盾自贬难抑通胀 中国评论lCHINAREVIEW VWTNAMDEPRECIATFDHARDT0HOLDDOWNINFLATION 越南盾自贬难抑通胀文:陈先明 越南盾对人民币3O天汇率1N28EI一2N2713 竺8是 数据来源:Exchange—Ratesorg高映标制图 通胀猛干虎.2)7儿13,越南央行不堪通胀压力,决 定将越南盾兑美元参考汇率调低9.j名,并将越南盾交易 区间由中间价下浮动jz收窄至lz.此次贬值幅度如此 之大,令东南亚经济体之间的出IZI竞争13趋激烈.同时也 彰显了越南遏制物价上涨的艰目陛,并有可能严重干扰亚 洲汇市和经济的发展. "亚洲小虎"遭遇经济病 1986年,越南在越共的领导下,走上了对外开放 的道路,并称之为"革新开放".到2006年,越南凭借 其廉价的劳动力,以及丰富的自然资源等天然优势, 持续保持了7左右的年均经济增长率,在亚洲仅次于 中国.经济快速发展,让这个无论在领土面积还是人 口数量上均不显眼的东南亚中等国家一举获得"亚洲 小虎"的美誉. 越南二十多年的发展,背后有大量的政府支持,而 这也导致了如今越南"国大民弱",可持续发展乏力的 困境.越南的国有企业虽然经过了数轮私有化浪潮,但 是其触角仍无所不在.对越南的消费者来说,他们的生 活中几乎处处都需要与国企打交道,比如使用移动电 话,在银行存款,超市购物,给汽车加油,在高档饭店 进餐等.由于越南经济长期严重依赖国有企业,大型国 有企业可以更容易地获得优惠的贷款,并快速扩张和获 取利润,挤压了私营企业的发展.最近大型国有企业越 南船舶工业集团的债务危机,更让该国过于依赖国有企 业的经济发展模式备受诟病. 越南船舶工业集团的核心业务是造船.早年造船 红火时期,集团因订单太多,业务一片繁忙,促使政府 鼓励集团多元化发展,于是该集团的业务无限扩张到了 约4504"领域,甚至包括温泉疗养,摩托车装配和房地 产等,这些非核心业务占用了大量资金,且管理不当难 以盈利.2008年全球金融危机爆发后,大量造船订单 被取消,集团受到沉重打击.到20l0年6月,集团负债 已经达到45亿美元,相当于越南200956DP的4.5. 而由于与政府的密切关系,越南船舶工业集团经营危 机的严重性直到陷于破产边缘时才得以显现.最终,越 南政府不得不对船舶工业集团予以救援,不仅免除了 该公司今年的税收,并给予其无息贷款. 就总体而言,越南国有企业占有了越南资本投入 的40,其产值却只占越南GDP的25z.越南总理阮晋 勇不久前也表示,国有企业改革是"市场经济的一个 重要标准".但是,由于许多政府官员及其亲属都和大 型国企密切相关,因此,这样的改革可能会很复杂. 自贬为抗通胀? 经济的快速增长在为越南人带来物质生活空前 改善的同时,多年来速度至上的过热发展,也在最近 几年给这头"红色小虎"带来了问题.首当其冲的便 是通货膨胀.2008年,越南的通胀危机,曾引发国际 社会对又一次亚洲金融危机的担忧,现如今,这一问 题依然没有得到有效的解决.按照越南政府公布的 数据,今年1月份的通货膨胀率已经升至l2.17,是 2009年2月以来的最高增幅,令劳动阶层备受煎熬. 同时,越南的91,~E储备也在开始减少,从2008年9月 的2j9亿美元趺至去年底的l36亿美元,严重成胁着 经济安全.20lO年贸易赤字额也达到l32亿美元. 自美联储公布第二轮量化宽松政策后,亚洲各国 相继出现了不同程度的食品通胀.当中国,新加坡等国 通过加息和增加外fEfi.~备抵御通胀风险时,越南却选 ,越南先后4次让越 择了让本币贬值.任过去l5个月里 南盾贬值.其中,2O0g年11H一次性贬值5.44%,去 年2月和8月分别贬值jz和2.09%.这次贬值竞然高达 9.3名,2089j越南盾才能兑换l美无,意味着越南政 府应对通胀的压力越来越大. 随着通胀加速,越南人纷纷奔向黄金和美元黑市. 数月来美国货币在越南黑市上获得极高的溢价,人们试 图通过囤积黄金和硬通货来保护自己的储蓄.而大型 国企的危机,以,1)乏越南政府在处理类似问题上的失误 严重影响了投资者对越南货币和越南市场的信心.过 去3年,越南股市成为|7亚洲表现最差的股市之一. 或引连锁效应 在目前诸多亚洲新兴经济体由于高额贸易盈余而 而临升值压力,并通过本币升值的方式来应对通胀难题 的大环境卜,越南央行主动贬值本币的举措引发了越南 盾或将冲击其他亚洲新兴经济体货币的担忧,保护该 l玉l债务出现违约或蘑组的成本也有所上升.国际评级机 构穆迪公司在2010年l2月就把越南的主权债务评级凋 低,因为越南"在经济政策中存在缺陷",其中就包括了 应对通胀的不力.另外,标准普尔公司和惠誉国际砰级 公司也分别于2010年儿月和7月下调了越南本币和外币 的评级.此外,更多投资者对越南国有业的债务前景 表示担忧. 与此同时,越南当前仍然面临着严重的信心危机, 人们相信越南盾还会持续贬值.管此举深受IMF的支 持,但如果没有进一步的辅助财政措施,越南经济必然 遭受很大挑战;尽管进步贬值越南盾的决定显示出河 内将政策重心放在促进经济增长上面一一越南曾被视作 亚洲前景最为光明的新兴市场之一,但宽松货币政策和 丁t一,而且随着进El超 赤字支出促进了增长,通胀也强劲攀_ 过疲软的出口,贸易赤字依然挥之不去;尽管越南央行表 示,最近的贬值举措是根据#l-tE供求关系作出的,旨在 提高国内外汇市场的流动性,有助于遏制贸易赤字,但越 南这一举措与亚洲的大趋势背道而驰,可能使得东南亚 地区出FI竞争加剧,并带动该地区其他经济体为刺激本 国出口而争相效仿越南的主动贬 值举措,也令投资者对越南政府 的财政政策越没信心. 由于贬值幅度大于预期, 在一定程度上引发了周边国家 的担心.越南与周边国家,如泰 国,马来西亚等国,经济结构相 似.越南盾的一贬再贬,更加拉 大r与其他东南国家货币兑美 元的汇率差距.汇率调整将对越 南进出.El产生重要影响,越南商 越南央行主动贬值本币的举 措引发了越南盾或将冲击其他亚 洲新兴经济体货币的担忧,保护 该国债务出现违约或重组的成本 也有所上升. 品的价格将更具竞争力.2H13Et,泰国央行已经明确表 示,该国出IZi贸易已经受到小幅影响.作为越南第一大 商品进El国,中国商品在越南的销售价格将有所提高. 目前,中国的纺织品出口商已经感到了订单在转移,原 因之一就是越南的价格要便宜30%.相反,作为20l0年 越南第一大商品出口国,美国市场上越南商品价格将更 具竞争力.虽然有分析认为,泰国经济规模较小,越南盾 贬值的负面影响将非常有限,但l997年亚洲金融危机 时,泰铢的贬值引发了亚洲其他国家货币相继贬值. 2月l2日,IMF和花旗警告称,抵御通胀最佳的 方法是加息,越南央行用贬低本币的做法不但不会 解决问题,还会加剧投资者对本市场失去信心.实 际利率水平太低才是越南通货膨胀难以控制的根本 原因,越南央行应该在大幅贬值本国货币的同时还 要大幅提高利率.同时,由于越南纺织品,水产品的 出IZI价格进一步降低,一些国家将更频繁地对越南 出IZl商品抡起反倾销制裁的大棒,这也将给越南政 府带来新的麻烦.?胀曲压地基越 032011HAR0,59