企业债券发行方案

平安证券有限责任公司 关于***市利用企业债券融资的建议 各位领导：     在初步沟通的基础上，根据相关公开资料，现提出***利用企业债券融资的初步建议，供各位领导参考。 一、 企业债券的优势 企业债券已经成为非上市公司从资本市场融资，解决中长期资金需求的主要工具，其具有如下优点： 1、发行期限长。目前发行的企业债券一般在5-10年，可比照项目资本金使用。 2、融资规模大。截至目前，2010年发行的企业债券平均融资规模为20.2亿元，能够满足企业的大额资金需求。 3、锁定并降低融资成本。发行企业债券可锁定融资利率，降低资金使用成本，企业债券主要采用固息方式发行，从历史上看，目前处于较低的利率水平，此时锁定发行利率，可以避免未来利率带来的成本上升。 4、资金使用灵活。目前企业债券资金使用方便，资金募集到位后，后续使用灵活。 5、提升省份和公司形象。通过发行企业债券并在资本市场上市流通，有利于提高各省份和公司知名度，提升公司整体形象。 因此，目前发行企业债券已成为各市筹集建设资金的重要手段。2009以来黑龙江省共有5个地级市成功发行企业债券融资，融资规模约69亿元。如下表所示 黑龙江省已发行城市 发行城市 发行主体 发行规模（亿） 发行日期 发行期限（年） 哈尔滨 哈尔滨市城市建设投资集团有限公司 20 2009-3 10 齐齐哈尔 鹤城建设投资发展有限公司 12 2009-11 7 佳木斯 佳木斯市新时代城市基础设施建设投资（集团）有限公司 10 2010-3 7 伊春市 伊春市城市建设投资开发有限责任公司 12 2009-9 6 牡丹江市 牡丹江市国有资产投资控股有限公司 15 2011-2-15 7 二、 目前是公司发行企业债券的较佳时机 目前是公司发行企业债券的最佳时机，主要原因是： 1、从1998年以来的历史基准利率看（如上图所示），目前的5年期以上银行贷款基准利率6.6%，仅略高于2002年2月-2004年9月的5.76%，接近历史较低水平；而2010年11月CPI水平已达到5.1%，创28个月来新高，中长期加息的可能加大。因此，当前属于较低的利率水平。 2、目前企业债券的审批机构国家发改委明确审批思路，而对主营业务突出、项目自身能产生收益的企业债券优先放行。 3、***发展庆南新城基础设施建设、名点名镇名区特色旅游建设、东城水厂推进等投资项目进入全面建设阶段，有较大的长期资金需求。银行的信贷资金仅能解决中短期的部分资金需求，且后续监管趋严，无法满足公司对项目资本金的要求。 2010年下半年以来，我国经济通胀势头渐显，2011年有强烈的上调银行贷款基准利率预期，而企业债券通常需要5-6个月时间，因此为了节约融资成本，抓住目前有利时机，企业债券发行准备工作已经刻不容缓，目前即需着手进行。 三、 ***市利用企业债券发行 1、选定发债主体 选择市属国有独资企业中资产规模较大，具有一定盈利能力，投资项目较多的公司作为发债主体，建议考虑***市城市建设投资开发公司或***市国有经营有限公司。 2、确定债券规模 根据相关法规要求：累计发行债券总额不超过公司最近一期经审计净资产（不含少数股东权益）的40％，如发行10-20亿的企业债券，则对应企业净资产在25-50亿。 3、公司盈利状况 根据相关法规要求：最近3年连续盈利且平均可分配利润（净利润）足以支付企业债券一年的利息，以目前市场利率水平为基础，公司的净利润一般需要达到7000-8000万。 4、募集资金投向 债券的募集资金投向80%可以用于投资项目，剩余20%募集资金可用于补充公司流动资金，满足公司日常流动资金需求。 5、发行期限 根据项目的规划和进展情况，结合公司的资金使用，本次企业债券发行期限可以设定为5-7年。 6、利息方式 根据二级市场利率水平，目前 7年期（5+2）AA+企业债的利率区间为【5.5%，6%】，近期发行利率情况如下表所示： 债券简称 发行日期 债券期限（年） 发行利率（%） 发行规模（亿） 主体评级 11杭工投债 2011-1-12 3+3 4.97 12 AA 11云南铁投债 2011-1-27 5+2 5.98 10 AA 10海淀国资01 2010-12-1 3+2 4.7 15 AA+ 10玉溪开投债01 2010-12-28 3+3 5.8 8 AA 10太重债 2010-12-31 5+5 5.29 8.4 AA 为了稳定未来的资金使用成本，本次企业债券建议采用发行固息债券的方式，锁定票面利率 7、主体信用级别 考虑到（1）近年企业债券的信用级别整体向上提升；（2）公司近年飞速发展，资产规模不断上升，实力快速增强；（3）公司作为***市主要的国有全资企业，受到政府的支持力度较大。（4）***市财政收入逐年攀升，09年财政收入145亿，位居全国地市排名第36位，一般预算收入达到85亿。因此，可以通过重组壮大规模，将本次企业债券主体评级做到AA--AA+，以降低融资成本。 8、担保 随着企业债券投资者的逐渐成熟，无担保债券已成为市场主流。为加快材料准备，建议公司本次企业债券可以采用无担保方式发行。 四、 企业债券发行进度安排 时间 工作内容 2011.3.1-2011.3.10 选定发债主体确定中介机构并正式启动申报准备工作 2011.3.11-2011.4.10 资产注入方案确定，准备全套申报材料 2011.4.15-2011.7.28 上报材料并取得国家发改委批文 2011.7.29-2011.7.30 企业债券完成发行并取得资金                                     平安证券固定收益部 2011年2月28日 平安证券介绍 1、平安证券实力雄厚，作为A类A级券商，拥有全面的固定收益业务资质，具备为客户提供系统且多样化的债类产品融资的能力。 2010年度证券公司股票及债券主承销家数排名（数据来自WIND资讯） 排名 机构名称 承销家数 1 平安证券有限责任公司 58 2 中信建投证券有限责任公司 51 3 国信证券股份有限公司 49 4 中信证券股份有限公司 49 5 招商证券股份有限公司 38 6 中国国际金融有限公司 37 7 广发证券股份有限公司 37 8 海通证券股份有限公司 35 9 国泰君安证券股份有限公司 35 10 华泰联合证券有限责任公司 32 2010年企业债券主承销商排名情况 企业债券承销家数排名（以下数据来自2011年1月5号中国证券报公布信息）   序号 主承销商 承销家数 1 中信建投证券有限责任公司 16 2 华林证券有限责任公司 12.5 3 中国银河证券股份有限公司 10.5 4 国泰君安证券股份有限公司 10.5 5 平安证券有限责任公司 8 6 宏源证券股份有限公司 7 7 海通证券股份有限公司 7 8 中银国际证券有限责任公司 6 9 国家开发银行股份有限公司 5.5 10 中国建银投资证券有限责任公司 5 2、平安证券卓越的销售能力 国债承销业绩是机构承销和交易能力的综合体现。2008年平安证券获批成为记账式国债承销团甲类成员，为甲类成员中仅有的6家券商之一。2006年至2009年间，平安证券国债承销量实现突破性增长，由32亿迅速增长至237亿，累积增长率高达741%，平安证券也因此被财政部授予2007年记账式国债承销进步奖、2008年记账式国债承销优秀奖、2009年记账式国债承销优秀奖。同时，平安证券2007、2008、2009、2010年连续四年担任铁道债联合主承销商，承销金额名列承销团成员前列，显示出平安证券卓越的销售能力。 3、平安集团强烈的债券投资能力 保险机构是公司债券的最主要投资者，平安证券作为业内唯一一家保险背景的券商，承销优势显著。2010年1-11月，平安寿险新增保费收入达到1,476亿元；平安产险保费收入达到556亿元，根据保监会《关于债券投资有关事项的通知》，保险机构投资企业（公司）债券的比例，由不超过该保险机构上季末总资产的30%，调整为不超过该保险机构上季末总资产的40%，平安保险2010年1-11月新增可投资企业（公司）债券资金不低于 812亿元。平安集团保费收入逐年稳定快速增长，债券投资需求强烈。