发行企业债的有关政策说明.doc

发行企业债的有关政策说明.doc 关于发行企业债的有关政策要求 一、相关法律法规对企业发行企业债券的要求 ,一,根据《公司法》、《证券法》、《企业债券管理条例》和国家 发改委相关文件的～企业发行企业债券须满足的主要条件如下: 1、 累计债券余额不超过企业净资产,不包括少数股东权益, 的40%, 2、 最近三年连续盈利～平均可分配利润,净利润,足以支付 债券一年的利息, 3、 募集资金用于固定资产投资项目的～不得超过项目总投资 的60%。 具体测算如下: 发行规模 净资产 近三年年均净利润 债券资金投入项目的投资总额 10亿 25亿 0.7亿 16.68亿 15亿 37.5亿 1.1亿 25亿 20亿 50亿 1.4亿 33.33亿 注:1、以目前级别为AA+债券的票面利率7%来测算,2、国家主管部门还允许债券资金用于置换银行贷款和补充流动资金～但投入项目的不得少于一半～因此固定资产项目规模最低不能少于上表所列数量的一半。 ,二,上报发行申请材料在程序上的要求: 地方企业须将整套申请材料上报当地省发改委～再由省发改委向 国家发改委转报。 ,三,上报发行申请材料所包含的主要内容和要求: 1 1、 由评级机构出具的《信用评级》, 2、 由具有证券从业资格的会计师事务所出具的三年连审的 发行人财务报告, 3、 由律师事务所出具的《法律意见书》, 4、 由担保人出具的《担保函》, 5、 发债资金投向项目的有关合法文件,包括但不限于可研 报告批复、环保批文、土地批文等,, 6、 企业营业执照,副本,复印件, 7、 债券募集说明书及其摘要、可行性研究报告等申请文件, 8、 承销协议, 9、 主承销商的推荐意见。 二、城建类企业的情况与发债准备工作 根据其他地方的成功经验～只要政府支持～通过资产注入、企业重组和财政补贴等手段就能整合出较好的发债主体。因而在此建议: ,一,通过将政府控制的其它市政资产注入、企业整合和增加财政补贴收入等审计事务所认可的手段～使企业达到前述表格所列的发债要求。 主要思路如下: 1. 整合市属企业或资产～并入发债主体～以达到增加企业净资产 的目的～同时有利提升发债主体的主体信用级别, 目前已成功发债的上海、重庆、南京、西安等地城投类企业～很多企业在其发债前均进行了资产整合和利润追溯调整。 2 2. 将以前市财政返还的土地收益、财政投入的项目资金等变更为 对企业的补贴收入～以达到增加企业净利润的目的。 对在此过程中可能产生的税费～市政府可协调相关税收部门～争取最大程度减免企业因调增利润而产生的税收。 ,二,通过政府安排预算资金、签署BT回购协议等方式为企业落实债券还本付息资金～提高债券的竞争优势～确保债券成功发行、降低融资成本。 由于城投类企业都是政府的投融资平台～主要从事市政公用设施项目的投资建设～企业自身的经营性现金流较少～主要依靠政府财政资金的投入和补贴来偿还各种债务的本息。因此～在银行停止为企业债券提供担保以后～投资者对城投类企业债券还本付息的信心还看政府为债券还本付息做的资金安排。 从目前已经发行的债券情况来看～投资者比较认可的政府安排有: 1、政府从预算财政中安排债券还本付息的资金, 2、政府部门与企业签署债券投入项目的BT回购协议～以落实债券还本付息的资金来源。 以上两类方式均需当地人大常委会出文同意、政府出文批准。 另外～上述资金安排的数量～首先要大于债券的本息和～具体大多少～还可以结合评级机构的要求～同时实现提升债券级别的作用。 ,三,关于担保问 自从商业银行不能为企业债券担保后～债券担保出现了各种形式～但仍以母公司担保、大公司互保为主。究其主要原因～是保监会要求 3 保险公司不得投资于无第三方担保,抵押质押担保不属于第三方法人担保,和主体信用评级低于AA的企业债券。而保险公司又是债券市场最大的机构投资群体。为了降低发行利率～建议发行人采用第三方担保的方式。如果采用无第三方担保的信用债券、抵质押债券～肯定会影响债券发行～即使发行成功也将导致融资成本大幅上升～目前比有第三方担保的债券年利率一般都高1%以上。 4