第七章 股利分配

第七章 股利分配 同步辅导训练(?) 一、单项选择题 1(制定利润分配政策时，应该考虑的投资者的因素有() A(资产的流动性 B(筹资成本 C(未来投资机会 D(控制权的稀释 2(发放股票股利后，每股市价将( )。 A(下降 B(上升 C(不变 D(可能出现以上三种情况中的任一种 3(某股份公司宣布发放10%的股票股利，同时每股支付现金股利2元，某拥有1000股股 票的股东可得现金股利为( )元。 A(2200 B(1800 C(2000 D(2400 4(下列哪个项目不能用于股利分配()。 A(税后利润 B(资本公积 C(上年未分配利润 D(盈余公积 5(股利决策涉及面很广，其中最主要的是确定 ( )，它会影响公司的报酬率和风险。 A(股利支付方式 B(股利支付日期 C(股利支付比率 D(股利政策确定 6(如果本年有盈利的，提取盈余公积金的基数是 ( )。 A(本年的税后利润 B(累计盈利 C(抵减年初累计亏损后的本年净利润 D(加计年初未分配利润的本年净利润 7(在盈余一定的条件下，现金股利支付比率越高，资产的流动性( )。 A(不变 B(越低 C(越高 D(可能出现上述任何一种情况 8(财产股利是以现金以外的资产支付的股利，主要以公司拥有的其他企业的( )作为股 利支付给股东。 A(应收账款 B(应收票据 C(存货 D(有价证券 9(( )之后的股票交易，其交易价格可能下降。 A(股利发放日 B(股权登记日 C(除息日 D( 股利分派宣布 10(某公司已发行普通股100000股，拟发放10%的股票股利，并按配股后的股数支付了33000 元的现金股利，若该股票当时市价为30元，本年盈余30000元，则股票获利率为( ) A(1% B(30% C(27.27% D(10% 二、多项选择题 1(股份有限公司向股东支付股利，其过程主要经历()。 104 A(股利宣告日 B(股权登记日 C(股利支付日 D(除息日 E(除权日 2( 下列各项中属于公司利润分配项目的有( )。 A(股利支付 B(盈余公积金 C(公益金 D(资本公积金 E(税前补亏 3(下列哪个项目可用于弥补亏损( )。 A(盈余公积 B(资本公积 C(税后利润 D(税前利润 4( 股票分割对公司的影响( )。 A(每股面额降低 B(每股盈余下降 C(每股市价上升 D(股东权益总额不变，但股东权益的内部结构会改变 5(从公司的角度看，制约股利分配的因素有( )。 A(控制权的稀释 B(盈余的变化 C(举债能力的强弱 D(潜在的投资机会 6(股票权利对公司的意义是()。 A(可使公司留存大量现金 B(可降低每股价值，吸引更多投资者 C(向社会传递公司将继续发展的信息 D(牢固地稳定住股价，促使股价上升 7(企业发放股票股利( )。 A(可使股票价格不至于过高 B(能达到节约企业现金的目的 C( 实际上是企业盈利的资本化 D(会使企业财产价值增加 E(能防止被他人收购 8(不屑于法律对利润分配进行超额累积利润限制的主要原因的是( )。 A(避免资本结构失调 B(避免经营者从中牟利 C(避免股东避税 D(避免损害少数股东权益 9(一般而言，不适应于采用固定分红策略的公司是 ( )。 A(盈利波动较大的公司 B(盈利稳定或处于成长期的公司 C(负债率较高的公司 ’ D(盈利较高但投资机会较多的公司 10(股利无关理论的假设条件是( )。 105 A(不存在税负 B(股票筹资不发行费用 C(投资规模受股利分配的制约 D(投资者与公司管理者的信息不对称 E(股利支付比率不影响公司价值 11( 股票回购的影响有() A(公司流通在外的股份减少 B(公司库藏股份增加 C(每股盈余不变 D(股价不变 三、判断题 1(按照我国公司法的，为减少公司资本而注销股份或者与持有本公司股票的其他公司合并所收购的本公司股票，必须在30天内注销。( ) 2( 企业不能用资本发放股利，但可以在没有累计盈余的情况下提取盈余公积金。 ( ) 3(公司只要有累计盈余即可发放现金股利。( ) 4(公司董事会不得在企业抵补亏损和提取法定盈余公积金、公益金之前向股东分配利润。( ) 5(无论在何种股利理论下，投资者更注重股利的取得。( ) 6(对于盈余不稳定的公司而言，采取低股利政策可以减少财务风险。( ) 7(无论何时何地，股票持有人持有股票即享有分享股利的权利。( ) 8(千方百计筹集支付股利所支付的现金是股利分配最主要的工作。 ( ) 9(如果发放股票股利的比例等于股价下降的比例，股东即可得到收益。 ( ) 四、计算题 1(某公司2002年全年实现净利润1000万元，年末在分配利润前的股东权益帐户余额如下: 股本(面值1元) 1000万元 盈余公积 500万元 资本公积 4000万元 未分配利润 1500万元 合计 7000万元 若公司决定发放10%的股票股利，并按照发放股票股利后的股数支付现金股利，每股0.1元，该公司股票目前市价为10元。 要求:回答下列不相干的问题: (1)发放股票股利后该公司权益结构有何变化，若市价不变此时的市净率为多少, (2)若预计2003年净利润增长5%，若保持10%的股票股利比率与稳定的股利支付率，则2003年发放多少现金股利。 (3)若预计2003年净利润将增长5%，且年底有一个大项目上马，该项目需要资金2500万，若要保持负债率占40%的目标资本结构，当年能否发放股利。已知法定盈余公积和公益金提取率为15%。 2(某公司年终利润分配前的有关资料如下: 项 目 106 上年未分配利润 1000万元 本年税后利润 2000万元 股本(500万股，每股1元) 500万元 资本公积 100万元 盈余公积 400万元(含公益金) 所有者权益合计 4000万元 每股市价 40元 该公司决定，本年按规定比例15%提取盈余公积(含公益金)，发放股票股利10%(即股东每持有10股可得1股)，并且按发放股票股利后的股数派发现金股利每股0.1元。要求:假设股票每股市价与每股账面价值成正比例关系，计算利润分配后的未分配利润、盈余公积、资本公积、流通股数和预计每股市价。 同步辅导训练(?) 一、单项选择题 1(由于国有企业要交纳33%的所得说，公积金提取10%，公益金提取8%，在没有纳税调整和弥补亏损的情况下，企业可真正自主分配的部分占利润总额的() A( 49% B( 54.94% C( 51% D(5.94% 2(某公司已发行普通股40000股，拟发放10%的股票股利，并按照配股后的股数支付了11000元的现金股利，若该股票当时的市价为25元，则股票获利率为() A (1% B(2.5% C (10% D(1.25% 3(有关法规对公司的超额累积利润进行限制的主要原因是()。 A(防止股东合理避税 B(避免资本结构失调 C(防止控制权的稀释 D(保持盈余的稳定性 4(某股份公司目前的每股收益和每股市价分别为2元和20元现拟实施10送1股的送股，若股价随股数呈比例变动，则送股后的每股收益和每股市价分别为( )元。 A(1.82;18.18 B(2;8.18 C(2;20 D(1.82;22 5(某公司现有发行在外的普通股1000万股，每股面额1元，资本公8000万元，未分配利润1600万元，股票市价扣元;若按10%的比例发放股票股利并按市价折算，公司资本公积的报表列示将为 ( )。 A(4900万元 B(5000万元 C(12900万元 D(600万元 6(某公司原发行普通股300000股，拟发放15%的股票股利，已知原每股盈余为3(68元，若盈余总额不变，发放股票股利后的每股盈余将为 ( )。 A(3.2 B(4.3 C(0.4 D(1.1 7(企业交纳33%的所得税后，再提取公积金和公益金各10%，如何该企业没有任何纳税调整和弥补亏损事项，该企业可以自主分配的利润占利润总额的百分比是( ) A(47 B(53.6 C(53 D(80 二、多项选择题 1( 从一般意义上说，下列因素会影响每股盈余指标高低() 107 A(公司的股利支付政策 B(公司的股利分配政策 C(优先股股息 D(所得税率 E(股东权益总额未发生变化，但各项目比例发生变化。 2( 现行法律、法规对公司股利分配方案的限制有:() A(按比例提取法定盈余公积 B(要求资本保全 C(不允许股权稀释 D(累计净利润必须大于零，方可发放股利 E(保持资产的流动性 3( 采用固定或持续增长的股利政策对公司不利的方面表现在() A(稀释了股权 B(股利支付与公司盈余脱节，资金难以保证 C(无法避免通货膨胀对股东的影响 D(易造成公司不稳定的印象 E(无法保持较低的资本成本 三、判断题 1(进行股票分割，分割比例为1:2，则流通股数增加了2倍，股东权益总额也将增加2倍。( ) 2(发放股票股利和进行股票分割对公司所有者权益的影响是完全相同的。( ) 3(如果发放股票股利的比例大于股价下降的比例，股东即可得到利益。( ) 4(股东为防止控制权稀释，往往希望公司提高股利支付率。( ) 5(股东为防止控制权稀释，往往希望公司降低股利支付率。( ) 6(一般地讲，只有在公司股价剧涨，预期难以下降时，才采用股票股利的办法降低股价;而在公司股价上涨幅度不大时，往往股票分割将股价维持在理想的范围之内。( ) 7(发放股票股利是企业内部筹资的一种形式，因为它无筹资费用发生，所以能被股东接受。 ( ) 8(现金股利支付的比例的高低与资产的流动性成反比。 9(处于成长中的公司多采取低股利政策;陷于经营收缩的公司多采取高股利政策。( ) 四、计算题 1(甲公司的产品销路稳定，X2年的资产总额为1000万元，税后利润为250万元，发行在外的股数为100万股，每股市价为3元。现在公司拟投资600万元，扩大生产能力20%。该公司想要维持目前100%的产权比率，井想继续执行20%,的固定股利支付率政策。 (1)该公司X3年为扩充上述生产能力必须从外部筹措多少权益资本? (2)若保持市净率不变，拟增加发行60万股，则股票的发行价应为多少? 2(某公司x2年全年实现净利润为4400万元，年末在分配股利前的股东权益账户余额如下: 股本(面值1元) 5000万元 盈余公积 2500万元 资本公积 20000万元 未分配利润 7500万元 108 合 计 35000万元 若公司决定发放10%的股票股利，并按发放股票股利后的股数支付现金股利，每股0.2元,股，该公司股票目前市价为10元,股。 要求:求解以下互不相关的问题: (1)发放股利后该公司权益结构有何变化，若发放股利后市价与股数保持同比率变动，则发放股利后的市净率为多少? (2)若预计x2年净利润将增长20%，若保持10%的股票股利比率与稳定的股利支付率，则x2年应发放多少现金股利。 同步辅导训练(?)答案及解析 一、单选题 1( [答案] D [解析]其他选项都是从公司角度来考虑利润分配政策的，只有D是从投资者的角度进行分析的。 2([答案]D [解析]发放股票股利后，每股市价一般会下降，但股价的影响因素很多，因此其变动方向可能出现上升、下降或不变中的任一种。 3([答案]A [解析]2×1000×(1+10%)=2200 4([答案]B [解析] 为了维护公司信誉，也可以用盈余公积分配股利，且利润是可以用来进行分配的，所以本题中资本公积不能用来分配股利。 5([答案]C [解析]股利决策最主要的是确定股利的支付比率，即用多少盈余发放股利，将多少盈余为公司所留用，因为这可能会对公司股票的价格发生影响。另外，股东为了当前利益，愿意多分一些股利，但为了长远利益，又希望加大保留盈余，使每股盈余在未来不断增长。但将保留盈余再投资的风险比立即分红要大，因此确定股利支付比率会影响公司的报酬率和风险。 6( [答案]C [解析]按抵减年初累计亏损后的本年净利润计提法定盈余公积金。提取盈余公积金的基数，不是累计盈利，也不一定是本年的税后利润。只有不存在年初累计亏损时，才能按本年税后净利润计算应提取数。 7([答案]B [解析]现金股利支付比率越高，企业现金持有量较低，从而降低了资产的流动性。 8( [答案]D [解析]财产股利是以现金以外的资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其他企业的有价证券，如债券、股票，作为股利支付给股东。 9([答案]C [解析]除息日之后的股票交易为无息交易，其交易价格可能下降。 10([答案]A [解析]发放股票股利后的股数,110000 每股股利,33000,110000,0.3 109 股票获利率,每股股利,每股市价,0.3,30,1% 二、多项选择题 1([答案]ABCE [解析]股利在支付之前主要经历的日期。 2([答案]ABC [解析]按照中国《公司法》规定，公司利润分配项目包括:盈余公积金、公益金和股利。 3( [答案]ACD [解析]企业当年亏损，可用下一年度的税前利润等弥补。下一年度的利润不足弥补的，可以在五年内延续弥补。五年内不足弥补的，用税后利润等弥补。又规定，若公司用盈余积金抵补亏损以后，为维护其股票信誉，经股东大会特别决议，也可用盈余公积金支付股利，不过留存的法定盈余公积金不得低于注册资本的25%。 4( [答案]AB [解析]股票分割时，发行在外的股数增加，使得每股面额降低，每股盈余下降，每股市价下降，但公司价值不变，股东权益总额，股东权益各项目金额及其相互间的比例也不会改变。 5([答案]BCD [解析]从公司的角度看，影响股利分配的因素有:盈余的稳定性、资产的流动性、举债能力、投资机会、资本成本、债务需要。本题中选项A属于股东因素，不属于公司因素。 6([答案]ABC [解析发放股票股利可以不用支付现金，同时因为发放的股票股利使流通股的数目增加，从而降低了每股市价。同时，股票股利通常是成长中的公司所采取的行动，所以向社会传递着公司良好发展的信息。 7([答案]ABC [解析]发放股票股利是股东权益内部的比增彼减，不会引起资产的增加，所以D不对;而E是股票回购的特点。 8([答案]ABD [解析]对于股份公司而言，由于投资者接受股利缴纳的所得税要高于进行股票交易的资本利得所交纳的税金，因此许多公司可以通过积累利润使股价上涨方式来帮助股东避税。 9([答案]ACD [解析]因为固定分红这种政策下，不论企业经营状况如何，企业将分期支付固定的投资分红额或股利。因此负债率较高的公司、盈利波动较大的公司采用这种政策会加大企业财务负担，而盈利较高但投资机会较多的公司，采用这种政策会丧失很多投资机会。 10([答案]AB [解析]股利无关理论是建立在一系列假设之上的，这些假设条件包括:不存在公司或个人所得税;不存在股票筹资费用;投资决策不受股利分配的影响;投资者和管理者可相同的获取关于未来投资机会的信息。 11([答案] AB [解析] 股票回购是指上市公司从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票。因此，会使流通在外的普通股减少，增加企业库藏股。但是，股票回购会使企业的每股盈余上升，股价下降。 110 三、判断题 1([答案]× [解析]按照我国公司法的规定，应当在十天之内注销。。 2([答案]× [解析] 公司不能用资本发放股利，也不能在没有累计盈余的情况下提取盈余公积金。 3([答案]× [解析]公司发放现金股利除了要有累计盈余外，还要有足够的现金。 4([答案] ? [解析]向股东分配利润，必须在企业提取盈余公积和公益金后有剩余才能分配。 5([答案]× [解析]在股利无关论下，由于这种理论认为股利分配并不影响公司价值，所以投资者 对股利所得 和资本利得并不偏好。 6([答案]? [解析]盈余不稳定的公司，采用低股利政策可以减少因盈余下降而造成的无法支付股 利、股价急剧下降的风险，还可将更多的盈余转化再投资，以此提高权益资本比重，减少财 务风险。 7([答案× [解析] 在股利登记日之后登记的股东没有分享股利的权利。 8([答案] × [解析]在股利分配中，最重要的是股利支付的比例，而筹集股利所需要的现金也只 是现金股利政策下需要做的工作。 9([答案]× [解析] 只有在股票股利发放后，股价下降的幅度小于股票股利发放的比例才会是 股东获得收益。 四、计算题 1([答案] (1)股本,1000，1000×10%×1,1100万元 盈余公积,500万 未分配利润,1500,1000×10%×10,1100×0.1,390万元 资本公积,(1000×10%×10,1000×10%×1)，4000,4900万 合计,6890万元 市净率,每股市价/每股净资产,10/(6890/1100),1.6 (2)2003年净利润,1000×(1，5%),1050万元 2003年发放股票股利数,1100×10%,110万 2002年股利支付率,1100×0。1/1000,11% 则2003年应该发放的现金股利,1050×11%,115.5万 每股股利,115.5/1210=0.095元/股 (3)2003年净利润,1050万元。 提取盈余公积与公益金,1050×15%,157.5万 项目投资权益资金需要量,2500×60%,1500万 因为:390，1050,157.5,1500,,217.5万元 所以不能发放现金股利。 111 2( [答案] ?提取盈余公积,2000×15%,300(万元) 盈余公积余额,400+300,700(万元) ?流通股数,500×(1+10%),550(万股) ?股票股利,40元×500×10%,2000万元 股本余额,1×550,550(万元) 资本公积余额 ,100十(2000—500×10%),2050(万元) ?现金股利,500×(1+10%)×0.1,55(万元) 未分配利润余额=1000+(2000-300-2000-55)=645(万元) ?分配前每股市价与账面价值之比=40/(4000/500)=5 分配后每股账面价值=(645+2050+700+550)/550=7.17(元) 预计分配后每股市价=7.17×5=35.86(元,股) 同步辅导训练 (?)答案及解析 一、单项选择题 1([答案]B [解析](1,33%)×(1,10%)×(1,8%),54.94% 2([答案]A [解析]每股现金股利为,11000/44000,0.25元 股票获利率,0.25/25,1% 3([答案]A [解析]因为股东的资本利得税要低于现金股利所交纳的税金，所以公司可能为了给股东 合理避税，减少股利的发放，形成超额累计利润。 4([答案]A [解析]每股收益,2,(1+10%),1.82每股市价 ,20,(1+10%),18.18 5([答案]C [解析]股本按面值增加,1×1000×10%,100万元 未分配利润按市价减少,50×1000×10%,5000万元 资本公积金按差额增加,5000—100=4900万元 累计资本公积金,,8000+4900,12900万元 6([答案]A [解析]根据题意可知股票股利发放比例为15%，发放股票股利后的每股盈余为, 3.68/(1+15%),3.2元。 7([答案]B [解析](1,33%)×(1,20%),53.6% 二、多项选择题 1([答案]ACDE [解析] 扣除优先股股利后计算得出的每股收益又称为“每股盈余”，故影响因素包 括优先股股息和股利分配政策。同时，所得税率影响企业净收益，同时，股东权益内部项目 的比例也会影响每股盈余。 2( [答案] ABD 112 [解析]参见《公司法》规定 3([答案]BCE [解析] 固定或持续股利政策是公司每年的股利较为稳定，但是会与公司的盈利状况脱节，固定股利无法反映出通货膨胀的水平，且较之剩余股利政策的资本成本也较高。 三、判断题 1([答案]× [解析] 股票股利只是改变股东享有的股票的数额，并不改变股东权益。 2([答案]× [解析]发放股票股利和进行股票分割都不会影响股东权益总额，但股票股利会影响股东权益的内部结构，而股票分割不会影响股东权益的内部结构。 3([答案]? [解析]如果发放股票股利的比例大于股价下降的比例，这可使股东得到股票价值相对上升的好处。 4([答案]× [解析]公司支付较高的股利，会导致留存收益减少，意味着将来发行新股的可能性加大，而发行新股会引起公司控制权的稀释。因此股东为防止控制权稀释，往往希望公司降低股利支付率。 5(答案] ? [解析] 公司发放较多的股利，会使企业缺少发展的资金，在今后可能会赠资扩股等，会使原有股东的控制权得到稀释，所以一般股东都希望公司降低股利支付率。 6([答案]× [解析]一般地讲，只有在公司股价剧涨，预期难以下降时，才采用股票分割的办法降低股价;而在公司股价上涨幅度不大时，往往采用股票股利的将股价维持在理想的范围之内。 7([答案]× [解析] 发放股票股利也要发生筹资费用，例如股权登记费等。 8([答案] ? [解析] 现金股利的支付率越高，企业所占有的现金就越少，使得企业的资产流动性下降。 9([答案]? [解析]处于成长中的公司投资机会较多，需要有强大的资金支持，因而少发放股利，将大部分盈余用于投资;而陷于经营收缩的公司，缺乏良好的投资机会，保留大量现金会造成资金的闲置，于是倾向于采用较高股利政策。 四、计算题 1([答案] (1)保留利润=250×(1,20%)=200 (万元) 因产权比率=100%，则资产负债率=50% 权益融资需要,600×(1—50%),300 (万元) 外部权益融资,300—200,100(万元) (2)x1年的市净率,每股市价,每股净资产,3,[1000×50%/100],6 x2年的净资产,[1000+600]× 50%,800每股净资产,800,160,5 每股发行价,6×5,30元 113 2([答案] (1)股本,5000+5000×10%×1,5500万元 盈余公积:2500万元 未分配利润,7500—5000× 10%× 10—5.500×0.2,1400万元 资本公积,(.5000×10%×10—5000×10%×1)+20000=24500万元 合计 33900万元 发放股票股利后的市价,10,(1+10%),9.09 市净率,每股市价,每股净资产,9.09,(33900,5500),9.09,6.16,1.48 (2)x2年净利润 4400×(1+20%),5280万元 x2年发放股票股利数,5500×10%=550万股 x1年的股利支付率,0.2,(4400/5500) ,0.2,0.8,25% 则x2年应发放的现金股利,5280×25%,1320万元 ， 每股股利,1320,(5500+550),0.22元,股 114