套期保值

套期保值 第 四 章 套期保值 主要内容 考点一 衍生金融工具及其核算的思路 考点二 套期保值的本质与作用 考点三 套期保值的原则与方式 考点四 套期保值的实际运作 考点五 套期保值会计 学习中的重点: 考点三 套期保值的原则与方式 考点四 套期保值风险的识别以及策略和的制定 考点五 套期保值会计 考点一:衍生金融工具及其核算思路 本考点是对大纲所做的补充。因为套期保值是企业运用衍生工具规避风险的手段，所以我们要对衍生金融工具的定义、特点、内容和性质要有一个初步的了解。 一、套期保值的定义和特点 (一)衍生金融工具的特点: 衍生金融工具通常是指具有下列特征的金融工具或其他: 1.价值随着特定的利率金融工具的价格商品的价格、汇率、价格指数或股票指数等的变动而变动 衍生金融工具一定涉及一个标的资产的价格的变动，而衍生金融工具的价值是在标的资产价格变动基础上进行变动。比如说股指期货的价格变动，是随着股票指数的波动而变动;大豆的期货价格是随着现货市场上大豆的价格变动而变动;再比如外汇期货的价格一定是随着期货标的合同的外币的价格变动而变动。 2.衍生工具通常是不要求有净投资，或相对于其他投资类型来讲有很少的初始净投资。 比如期货市场购买合约的价值是远远小于合同金额的金额，即按照现行交易所规定，只 需缴纳很少比例的保证金即可，相对于其他投资，期货投资是具有很强的博弈性质。期权投资也是类似情况。 而货币互换和利率互换往往是不需要初始净投资的。 3.在未来的某一个日期的结算 本质上不是现在结算，而是通过合同将未来的交易价格锁定。 (二)对衍生金融工具的具体解释: 衍生金融工具的本质是合同或合约。期权、期货是合同，互换是合同或者合约。合同形成了债权债务关系，从而形成了金融资产和金融负债以及权益工具。 1.对期货的初步理解 期货的起源是远期合同/合约，远期合同/合约即根据交易双方各自的需要，对品种、数量、质量、期限以及交易价格作出具体规范和要求的合同。 期货是指标准化的远期交易、标准化的远期合同/合约。期货的公允价值就是签订的合同的公允价值，即合同本身的公允价值。合同的价值主要是取决于现货市场上合同标的物的价格变动。 2.期权 期权是一种选择权，主要是股票期权或是股份激励计划。 3.互换 互换包括货币的互换和利率的互换 比如:A公司向银行借入一笔固定利率的外币贷款，B公司向银行借入一笔浮动利率的外币贷款。假定因为某种因素，A公司与B公司都想改变支付利息的方式，经协商，A公司支付浮动利率的利息给B公司，B公司支付固定利率的利息给A公司，达到了各自的目的。 二、衍生工具核算的思路 衍生工具交易的目的，一种是投机，一种是套期保值。 对于投机为目的的衍生工具，我们是通过衍生工具科目核算，实质上核算就是按照交易性金融资产或者交易性金融负债的规定进行核算; 若是持有目的是套期保值，则是按照企业会计准则第24号――套期保值的规定进行核算。 考点二 套期保值的本质与作用 一、套期保值的本质 套期保值是指以规避现货价格风险为目的的期货交易行为。这里说的期货是广义的，指的是衍生工具。套期保值更加全面的表述应该是为了规避现货市场价格的风险，衍生工具市场所从事交易的行为，即套期保值的工具不一定是期货，还可能运用远期合约、期权、互换等工具进行交易。套期保值的本质是规避风险的，不是投机行为，即不是通过衍生工具的价格波动来赚取收益的。套期保值的定义告诉我们一定是在两个市场从事交易，一个是现货市场，一个是衍生工具市场(或者说广义的期货市场)。 二、套期保值的作用 (一)有效的规避风险 有效的规避风险是套期保值的本质，也是套期保值最重要的功能。其他的作用都是在此基础上展开的。 (二)参与资源的配置 资源的配置是通过价格来调节，即市场条件下，价格是最重要的核心的资源配置调节手段。而套期保值就是对价格机制的锁定利用，有利于资源的配置。 (三)实现成本战略 成本的战略，实质上就是对成本的锁定。比如:某油脂加工企业，以大豆为生产材料，根据现货市场的变化规律，该企业预计未来大豆价格会大幅度上涨。为了规避未来现货市场可能发生的成本损失，该企业可以通过期货市场进行套期保值，将大豆成本予以锁定，实现成本战略。 (四)提升核心竞争力 套期保值给企业提供了锁定成本，降低风险的手段，所以套期保值是可以提升企业的核心竞争力的。 考点三 套期保值的原则与方式(本章重点) 一、套期保值的原则 (一)种类相同或相关原则 种类相同或相关原则，是指在做套期保值交易时，所选择的期货品种必须和套期保值者将在现货市场中买进或卖出的现货商品或资产在种类上相同或有较强的相关性。比如:油脂加工厂未来要购入大豆作为原材料，所以进行套期保值只能是大豆期货，不能购买铜期货作套期保值，这就是种类相同。若是假定期货市场没有大豆期货，只有豆粕期货，由于大豆和豆粕之间有很密切的联系，价格波动基本一致，所以若是没有大豆期货，企业也可以购买豆粕期货进行套期保值，这就是种类相关。 (二)数量相等或相当原则 数量相等或相当原则，是指在做套期保值交易时，买卖期货合约的规模必须与套期保值者在现货市场上买卖的商品或资产的规模相等或相当。比如:油脂加工企业未来要购入100吨的大豆，进行套期保值的时候要购入数量相同的大豆期货。假定一手大豆期货是10吨，则油脂加工企业只需购入10手大豆期货进行套期保值即可，即数量相同。假定该油脂加工企业未来要在现货市场上购入185吨的大豆，期货市场上没有一个很确定的数量与现货交易完全一致，此时就要使用数量相当的原则。此种情况下，企业可以购入18手或者19手的大豆期货进行保值。 (三)交易方向相反原则(套期保值最核心的原则) 交易方向相反原则，是指在做套期保值交易时，套期保值者必须同时或相近时间内在现货市场上和期货市场上采取相反的买卖行动，即进行反向操作。 若是现货市场和期货市场上交易方向相同，只能加大风险。比如油脂加工企业半年后准备在现货市场购入100吨大豆，进行套期保值时要购入10手半年期大豆期货。此时字面意思都是买入，然而进行套期保值交易的操作是半年后现货市场购入100吨大豆，而出售这10手大豆期货，即交易方向相反。 (四)月份相同或相近原则 月份相同或相近原则，是指在做套期保值交易时，所选用的期货合约的交割月份最好与交易将来在现货市场上实际买进或卖出现货商品的时间相同或相近。 (五)风险可控和可对冲原则 这里所指的风险可控，是指无论企业的套期保值设计还是操作管理，都须使保值行动处于明确的风险可承度以内，甚至要做到风险可测，并采取相应的防范措施。 二、套期保值的方式 (一)买入套期保值 买入套期保值，又称多头套期保值或买期保值，指套期保值者为了回避价格上涨的风险，先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的现货商品或资产数量相等，交割日期相同或相近的以该商品或资产为标的期货合约，当该套期保值在现货市场上买入现货商品或资产的同时，将原买进的期货合约对冲平仓，从而为其在现货市场上买进现货商品或资产的交易进行保值。 具体适用于: 1.加工制造企业为了防止日后购进原材料时价格上涨的情况; 2.供货放已经与需求方签订好现货供货合同，将来交易，但供货方此时尚未购进货源，防止日后购进货源价格上涨的情况; 3.需求方由于资金不足、缺少外汇、仓库已满等情况不能立即买进现货，防止日后购入现货购进货源价格上涨的情形。 (二)卖出套期保值 卖出套期保值，又称空头套期保值或卖期保值，指套期保值者为了回避价格下跌的风险，先在期货市场上卖出与其将在现货市场上卖出的现货商品或资产数量相等，交割日期相同或相近的以该商品或资产为标的期货合约，当该套期保值者在现货市场上卖出现货商品或资产的交易进行保值。 具体适用于: 1.直接生产商品的厂家有库存商品尚未销售，防止日后出售时价格下跌的情况 2.储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售或已签订将来以特定价格买进某一种商品但尚未转售，防止日后出售时价格下跌的情况 3.加工制造企业防止库存原材料价格下跌的情况。 考点四 套期保值的实际运作 一、做好套期保值前的准备 (一)了解期货市场运行特点 现代企业要将两个市场都做好:(1)产品市场;(2)资本市场。 例如:航空公司有大量库存材料的储备、汽油的储备，怎么做好套期保值这项工作就显得尤为重要。有大量外汇储备的企业怎么把外币的价值锁定好, 资本市场还包括未上市的公司要运作上市，上市公司运作进一步的扩大兼并重组、反向购买等。 我国很多企业几乎没有金融资产，没有做资本市场。 企业在进行套期保值前，应了解资本市场的特点。在我国主要是要了解期货市场的基本运行特点，而且要了解我国期货市场的自身特点。 我国期货市场具有发展时间短，市场规模有限，交易品种有限等特点。 (1)我国正式的期货试点到1988年才有，正式的期货交易在1992年。 2)2010年4月份才有了股指期货(我国正式的金融期货) ( (二)重视相关交易制度及规则 1.健全风险。主要有保证金制度、涨跌停板制度、持仓限额制度、强行平仓制度等。 2.健全的保值管理制度。主要规定套期保值的申请条件、审批程序、建仓方式与监督管理等。 3.健全交割制度。 二、识别和评估被套期风险 【注意】风险是双向的，它既可能带来损失，也可能带来收益。不能把风险理解为就是损失。 (一)价格波动风险(主要指商品的价格变动风险) 价格波动风险是指由企业的商品市场价格变动导致衍生工具价格变动或价值变动而引起的风险。在套期保值中，主要指企业要进行套期保值的被套期对象的价格波动风险。套期保值是在现货市场上买进或卖出一定数量现货商品同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同、数量相当、但方向相反的期货商品，以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损，达到规避价格风险的交易方式。因此，在进行套期保值之前，首先要考虑的就是被套期项目的价格变动风险。期货现货市场环境的变化，加剧了企业套期保值的市场风险，尤其是被套期项目的价格变动的风险，直接导致企业利润的不确定性。因此，不论在买入套期保值，还是卖出套期保值，识别和评估被套期项目的价格波动风险是企业决定是否进行套期的关键因素之一。 (二)汇率风险 汇率风险是指预期以外的汇率变动对企业价值的影响。 1美元,7.0元人民币，这个汇率就是对美元的标价。 什么样的业务会产生汇率风险, 1.交易风险 【例】《外币折算》准则中提到的外币交易，企业出口销售一批商品，应收1 000万美元，当日汇率为1:7.0(折成人民币7 000万元)，到实际收到款项时，汇率变为1:6.5，则企业因汇率变动少收了500万元人民币，发生了500万元的损失。 2.外币折算风险(外币折算的风险) 外币折算风险是指对财务报表，尤其是资产负债表的资产和负债进行会计折算时产生的波动。 3.经济风险 经济风险主要体现于竞争对手的地理位置和活动，是汇率风险的一个重要决定因素。 比如，企业与经济比较动荡的国家发生交易，就会有经济风险。 【拓展】一般的金融工具(非衍生金融工具)就可以进行套期保值，抵销汇率风险。 【例】接上例，销售商品应收1 000万美元，企业担心人民币升值，将来实际收到款项时会发生损失。怎样规避这种风险,企业在向美方出售商品时，同时向银行或其他金融机构借入一笔款项(1 000万美元)，若将来实际收到款项时，汇率变为1:6.5，则实际收到6500万元人民币，损失500万元。同时对银行的欠款只需要偿还6 500万元人民币，产生了收益500万元。所以风险得到抵销。 【例】某企业向美国供应商采购一批材料，应付1 000万美元(汇率1:7.0)。企业担心人民币贬值(汇率变为1:8.0)，如何进行保值呢,企业可在同时从美国市场购入1 000万美元的债券，作为持有至到期投资(持有时间1年)。1年后，假设汇率变为1:8.0，则企业采购材料应付8 000万元人民币，发生了损失1 000万元。同时，持有至到期投资收回本金时，产生了收益1 000万元，实现了套期保值的目的。 (三)利率风险(市场利率波动给企业带来的风险) 利率风险是利率变动对收益或资本所产生的风险，作为被套期项目的金融资产或负债价格均具有利率风险。利率变动使得未来现金流量的现值及现金流本身被改变，因此，企业资产、负债及利率相关的、资产负债表外合同的价值、都会受到利率变动的影响。 三、制定套期保值策略与计划 (一)选择合理的套期保值方案，确定合理的套期保值目标 套期保值目标分为两种: 1.完全的套期保值，最大限度地规避所有风险(即两个市场的盈亏正好完全相等的套期保值) 2.部分的套期保值 (二)确定套期保值方向(买入还是卖出套期保值) (三)确定套期保值比例 套期保值比例等于1，是完全套期保值;套期保值比例小于1，则是部分套期保值。 确定套期保值比例时，主要考虑: 企业风险承受能力 2.市场价格预期 3.市场基差结构 4.流动资金规模 1. (四)选择套期保值工具和品种 (五)确定套期保值比率 【注意】套期保值比例与套期保值比率的区别 套期保值比例:分子分母均为现货的数量。比如有1 000吨的现货，现在做的是其中600吨现货的套期保值，则比例为60%。 套期保值比率,套期保值合约的价值/被套期保值合约的价值。比如上述的600吨现货拿来做套期保值，套期保值比率,买600吨的期货合约价值/600吨现货的价值，关键是确定买600吨期货合约的价值为多少。 在制定套期保值的策略、计划过程中，套期保值比率的确定是核心问题。先把60%(比例)定下来，接下来的关键问题是确定买多少吨的期货才能进行保值。 (六)确定套期保值期限 套期保值期限分为固定期限和非固定期限。 (七)选择建仓的目标价位 企业一般采取的是逐步建仓策略，均衡风险。 四、优化套期保值方案 (一)进行科学深入的形式分析 (二)科学选择建仓时机 基差结构:现货市场价格波动和期货市场价格波动的差异性。 套期保值之所以有效，是因为这两个市场的价格波动有非常大的关联。但是现货市场的价格提高10%，期货市场的价格不一定提高10%。它们的价格波动方向一致，但幅度不一定一致。 【提示】在基差非常大的情况下，期货建仓应该小一点。 (三)选择策略要灵活 1.从操作角度，可以分为静态套期保值策略和动态套期保值策略 2.从目标价位的设定角度，分为单一目标价位策略和多级目标价位策略 从套期保值目标设定角度，分为完全套期保值策略和部分套期保值策略 3. (四)必要的配套工作 五、套期保值跟踪与控制 (一)正确评价保值效果 回顾性(过去)的评价、预测性(未来)的评价 (二)建立应急处理机制 考点五 套期保值会计 一、会计对套期保值的分类及划分 (一)套期保值 根据企业会计准则的规定，套期保值会计方法，是指在相同会计期间将套期工具和被套期项目公允价值变动的抵销结果计入当期损益的方法。 (二)套期保值分三类 1.公允价值套期保值。是指对已经确认的资产和负债、确定的承诺或者上述两者中的一部分的公允价值变动所进行的套期。 【例】以固定的外币购买设备，属于典型的公允价值套期保值。 2.现金流量套期，是指已经确认的资产和负债、预期很可能发生的交易或者其中的一部分的现金流量所进行的套期。 【提示】现金流量套期更多的是注重预期交易对未来现金流量的影响，对此影响进行套期保值。 【例】企业购买的浮动利率债券投资，对利率的套期就属于现金流量套期。 【例】企业预期会在几个月后购买一批设备，担心设备的价格发生变化，这是对预期交易的套期，对未来现金流量的套期，属于现金流量套期。 【例】企业购买一项可供出售金融资产，若对其价格波动进行套期，则属于公允价值套期;若对其处置阶段的现金流量进行套期，则属于现金流量套期。 3.境外经营净投资的套期。 对境外经营净投资进行套期，是对汇率变动的风险进行套期，套期指向特定的风险。 境外经营净投资除了长期股权投资，还包括短期无回收计划的长期应收款(实质上构成对子公司的境外经营净投资)。 二、套期工具 (一)套期工具及其特点 套期工具，是指企业为进行套期而指定的、其公允价值或现金流量变动预期可抵销被套期项目的公允价值或现金流量变动的衍生工具，对外汇风险进行套期还可以将非衍生金融资产或非衍生金融负债作为套期工具。 【注意】套期工具不全是衍生工具。 套期工具的特点: 1.衍生工具通常可以作为套期工具。 【拓展】所有的衍生工具都适宜做套期工具，这句话是不正确的，具体分析: 第一，某些金融工具不能有效地对冲被套期项目的风险，不适宜做套期工具。例如，企业发行的期权就不能作为套期工具。因为该期权的潜在损失可能大大超过被套期项目的潜在利得，从而不能有效地对冲被套期项目的风险。 第二，对于利率上下限期权，或由一项买入和卖出的期权组成的期权，其实质相当于企业发行了一项期权(即企业收取了净期权费)，不能将其指定为套期工具。与此不同的是，购入期权的一方可能承担的损失最多就是期权费，而可能拥有的利得通常等于或大大超过被套期项目的潜在损失，因而购入期权的一方可以将购入的期权作为套期工具。 2.非衍生工具通常不能作为套期工具。 3.无论是衍生工具还是非衍生工具，作为套期工具时公允价值必须能可靠计量。 比如，企业自身的权益工具不能作为套期工具。 4.套期工具一定涉及到报告主体之外的一个主体，与此有关的工具才能作为套期工具。 (二)套期工具的指定 1.套期工具通常作为一个整体来指定，也可以将期货、期权的一定比例指定为套期工具。 【例】企业购买一项期权合约，现在指定70%作为套期、30%不作为套期。则70%的部 分按套期保值会计来处理，30%的部分作为投机交易处理。 【提示】可以将期货、期权的一定比例指定为套期工具，但通常情况下不能就期货、期权的某一部分指定为套期工具，即不能拆分。但以下两种情况除外: (1)期权:企业可以将期权的内在价值和时间价值分开，只就内在价值变动期权指定为套期工具(不考虑时间价值)。 【拓展】内在价值是指期权立即行权的价值。比如企业拥有一项看涨期权，一年后可以每股5元的价格购买1万股股票。几个月后企业行权，股票价格变为每股7元，这样期权的内在价值就是每股2元。只有市价大于行权价，期权才存在内在价值。 期权在市场交易中的价值为3元，多出来的1元则为期权的时间价值。 期权的公允价值减去内在价值就是期权的时间价值。期权的时间价值也可以简单理解为对未来预期的价值。 (2)远期合同:企业可以将远期合同的利息和即期价格分开，只就即期价格变动将远期合同指定为套期工具。 2.企业通常可将单项衍生工具指定为对一种风险进行套期，但同时满足下列条件的，可以指定单项衍生工具对一种以上的风险进行套期: (1)各项被套期风险可以清晰辨认; (2)套期有效性可以证明; (3)可以确保该衍生工具与不同风险头寸之间存在具体指定关系。 3.企业可以将两项或两项以上衍生工具的组合或该组合的一定比例指定为套期工具。 4.企业虽然可以将整体套期工具的一定比例指定为套期工具，但不能在套期关系中将套期工具剩余期限内的某一时段进行套期指定。 三、被套期项目 (一)被套期项目及其特点 被套期项目，是指使企业面临公允价值或现金流量变动风险，且被指定为被套期对象的下列项目: 一是，单项已确认资产、负债、确定承诺、很可能发生的预期交易，或境外经营净投资; 二是，一组具有类似风险特征的已确认资产、负债、确定承诺、很可能发生的预期交易，或境外经营净投资; 三是，分担同一被套期利率风险的金融资产或金融负债组合的一部分(仅适用于利率风 险公允价值组合套期)。 其中，确定承诺，是指在未来某特定日期或期间，以约定价格交换特定数量资源、具有法律约束力的协议;预期交易，是指尚未承诺但预期会发生的交易。 被套期项目的特点: 1.企业一般性的经营风险不能作为被套期对象。(因为它不可确指、不能可靠计量) 2.衍生工具不能作为被套期对象。(衍生工具本身具有很大风险，一般作为套期工具) 3.持有至到期投资是一项金融资产，把它作为被套期项目，应注意区别: 第一，被套期风险是信用风险或外汇风险的，持有至到期投资可以指定为被套期项目。被套期风险是利率风险或提前还款风险的，持有至到期投资不能指定为被套期项目。 【例】企业购买一项美国的国债，将来是否能偿还、汇率变动也不确定，我们可以将其作为被套期的风险。 持有至到期投资的实际利率是在购买时就确定的，以后期间的会计核算都按此实际利率计算，会计处理不受市场利率变动的影响，也不考虑提前还款，所以利率风险、提前还款风险不能作为被套期的风险。 【小结】持有至到期投资是按摊余成本进行后续计量的。以摊余成本计量的资产，目的是持有至到期的，在这过程中没有考虑利率风险、提前还款风险，故利率风险、提前还款风险不能作为被套期风险，此时持有至到期投资不能指定为被套期项目。 长期股权投资:对合营企业和联营企业的长期股权投资不能是被套期项目(因为权益 4. 法下只确认投资收益，没有确认整体的公允价值变动)，母公司对子公司的投资也不能作为被套期项目。 【提示】对境外经营净投资进行套期，主要是针对其汇率风险，不是对其公允价值变动进行套期。所以境外经营净投资可以作为被套期项目，而母公司对子公司的投资不能作为被套期项目。 5.只有涉及报告主体以外的这些资产负债、确定的承诺等等才可以指定为被套期项目。报告主体内部的不行。 【特例】企业集团内部交易形成的货币性项目的汇兑收益或损失，不能在合并财务报表中全额抵销的，该货币性项目的外汇风险可以在合并财务报表中指定为被套期项目。企业集团内部很可能发生的预期交易，按照进行此项交易的主体的记账本位币以外的货币标价(即按外币标价)，且相关的外汇风险将影响合并利润或损失的，该外汇风险可以在合并财务报表中指定为被套期项目。 (二)被套期项目的指定 1.将金融项目指定为被套期项目 (1)对于金融资产或金融负债而言，将其指定为被套期项目具有较多选择。只要被套期风险可以辨认且套期有效性可以计量，仅与金融资产或金融负债现金流量或公允价值的一部分相关风险，均可以作为被套期风险。相应地，相关金融资产或金融负债可以指定为被套期项目。 (2)金融资产和金融负债现金流量的一部分指定为被套期项目时，被指定部分的现金流量应当少于该金融资产或金融负债现金流量总额。 (3)在金融资产或金融负债组合利率风险的公允价值套期中(也仅限于这种套期)，企业可以将某种货币金额(如人民币、美元或欧元金额)而不是单项资产或负债指定为被套期项目，并对与其相关的利率风险部分进行套期。(组合的利率风险、对公允价值进行套期，在这种情况下才能将货币金额作为被套期对象) 2.将非金融项目指定为被套期项目。被套期风险应当是该非金融资产或非金融负债相关的全部风险或外汇风险。 3.将若干项目的组合指定为被套期项目(项目的组合与单个项目必须有关联性，且组合的风险与单个项目的风险不能相差太远)。 对具有类似风险特征的资产或负债组合进行套期时，该组合中的各单项资产或单项负债应当同时承担被套期风险，且该组合内各单项资产或单项负债由被套期风险引起的公允价值变动，应当预期与该组合由被套期风险引起的公允价值整体变动基本成比例。例如，当被套期组合因被套期风险形成的公允价值变动为10%时，该组合中各单项金融资产或单项金融负债因被套期风险形成的公允价值变动应当限制在9%至11%之间较小的范围内。 套期有效性是通过比较套期工具(或一组类似的套期工具)和被套期项目(或一组类似的被套期项目)的公允价值或现金流量变动而确定的，因此，在运用套期会计方法时，企业不能将金融资产和金融负债形成的净头寸指定为被套期项目。 通俗地讲，不能将金融资产、金融负债的组合进行抵销后的净额作为被套期项目，因为套期保值的有效性无法计算。 【例】应收账款1000万美元，应付账款800万美元，我们不能将净额200万美元拿来做套期。此时，就应收账款200万美元进行套期，可达到同样的效果。 四、套期保值的确认和计量 (一)套期保值会计方法运用条件 1.在套期开始时，企业对套期关系(即套期工具和被套期项目之间的关系)有正式指定，并准备了关于套期关系、风险管理目标和套期策略的正式书面文件。该文件至少载明了套期工具、被套期项目、被套期风险的性质以及套期有效性评价方法等内容。套期必须与具体可辨认并被指定的风险有关，且最终影响企业的损益。 2.该套期预期高度有效，且符合企业最初为该套期关系所确定的风险管理策略。 3.对预期交易的现金流量套期，预期交易应当很可能发生，且必须使企业面临最终将影响损益的现金流量变动风险。 4.套期有效性能够可靠地计量。 企业应当持续地(即过去有效和将来有效)对套期有效性进行评价，并确保该套期在 5. 套期关系被指定的会计期间内高度有效。 上述五个条件最重要的条件是套期有效性的评价和计量问题。最基础的条件是要由正式书面文件指定套期关系。 (二)套期保值有效性的评价 套期保值有效性的高度有效认定，必须同时符合下列两个条件: 1.在套期开始及以后期间，该套期预期会高度有效地抵销套期指定期间被套期风险引起的公允价值或现金流量变动; 2.该套期的实际抵销结果在80%至125%的范围内。即套期工具公允价值变动数额/被套期项目公允价值变动的数额，绝对值在80%至125%内，则是说明套期工具是具有高度有效性的。 (三)套期保值有效性的评价的方法 1.主要条款比较法 主要条款比较法，是通过比较套期工具和被套期项目的主要条款，以确定套期保值是否有效的方法。“主要条款”包括:名义金额或本金、到期期限、内含变量、定价日期、商品数量、货币单位等。所有主要条款均能准确匹配时，由被套期风险引起的套期工具和被套期项目的公允价值或现金流量变动可以相互抵销。采用这种方法对套期保值有效性进行评价不需要计算，但只能用于套期保值预期性评价。 比如:一项确定的承诺用远期合约对该确定的承诺进行套期保值，则可以将承诺的主要条款和远期合约的主要条款进行比较，若是可以达到基本一致，则可以认为套期是有效的。 主要条款法只能对未来期间的套期有效性作出评价，而不能对过去的套期有效性进行评价。 2.比率分析法 也称金额对冲法，是通过比较被套期风险引起的套期工具和被套期项目公允价值或现金流量变动的比例，以确定套期是否有效的方法。运用此方法时，企业可以根据自身风险管理政策的特点进行选择，以累积变动数(即自套期开始以来的累积变动数)为基础比较，或以单个期间变动数为基础比较。如果上述比率没有超过80%至125%的范围，可以认定套期是高度以有效的。 应注意，以累积变动数和单个期间变动数分别作为比较基础，可能会得出不同结论。即以单个期间变动数为基础，套期保值不是高度有效的，若以累积变动数为基础，套期保值却是高度有效的，反之亦然。 】甲公司20×7年1月1日预期将在20×8年1月1日对外出售一批商品。为了 【例题1 规避商品价格下降的风险，甲公司于20×7年1月1日与其他方签订了一项远期合同(套期工具)，在20×8年1月1日以预期相同的价格(作为远期价格)卖出相同数量的商品。合同签订日，该远期合同的公允价值为零。假定套期开始时，该现金流量套期高度有效。 甲公司每季采用比率分析法对套期有效性进行评价。套期期间，套期工具的公允价值及其变动、被套期的预计未业现金流量及其变动如下(单位:万元): 表4-1 (1)以单个期间为基础比较 12月31 项目 3月31日 6月30日 9月30日 日 当季套期工具公允价值变动 -100 -50 110 140 当季被套期项目预计未来现金流 90 70 -110 -140 量现值变动 当季套期有效程序 111% 71.4% 100% 100% 80%,非高度有80%,80%, 评价 125% 效 125% 125% 说明:以单季为基础比较，第2季度非高度有效 表4-2 (2)以累计变动数为基础比较 项目 3月31日 6月30日 9月30日 12月31 日 当季套期工具公允价值变动 -100 -150 -40 100 当季被套期项目预计未来现金流 90 160 50 -90 量现值变动 当季套期有效程序 111% 93.8% 80% 111% 80%,80%,80%,80%, 评价 125% 125% 125% 125% 说明:以单季为基础比较，第2季度高度有效 3.回归分析法 回归模型:y,kx+b+ε 其中: y:因变量，即套期工具的公允价值变动; k:回归直线的斜率，反映套期工具价值变动/被套期项目价值变动的比率(k一定是一个负数); b:y轴上的截距; ε:均值为零的随机变量，服从正态分布。 企业运用线性回归分析确定套期有效性时，套期只有满足以下全部条件才能认为是高度有效的: ?回归直线的斜率必须为负数，且数值应在(-0.8),(-1.25)之间 2 ?相关系数(R)应大于或等于0.96，该系数表明套期工具价值变动由被套期价值变动 2影响的程度。当R=96%时，说明套期工具价值变动的96%是由于某特定风险引起被套期项 2目价值变动形成的。R越大，表明回归模型对观察数据的拟合越好，用回归模型进行预测效果也就越好。 2 此处相关系数(R)应大于或等于0.96的意思是说被套期项目的风险96%以上都可以抵消。 ?整个回归模型的统计有效性(F-测试)必须是显著的。F值也称置信程度，表示自变量x与因变量y之间线性关系的强度。F值越大，置信程度越高。 上述三种方法中第一种和第三种了解一下即可，重点要掌握第二章方法。 五、套期保值的会计处理 此处进一步讲解三个套期保值会计处理的方法: 1.公允价值套期保值会计处理; 2.现金流量套期保值会计处理; 3.境外经营净投资套期保值会计处理。 (一)公允价值套期会计处理 1.基本要求 1)套期工具为衍生工具的，套期工具公允价值变动形成的利得或损失应当计入当期损益(企业套期保值业务不多，可以计入公允价值变动损益，若是企业套期保值业务很多，可以单独设置套期损益科目核算);套期工具为非衍生工具的，套期工具账面价值因汇率变动形成的利得或损失应当计入当期损益。 )被套期项目因被套期风险形成的利得或损失应当计入当期损益，同时调整被套期项 2 目的账面价值。被套期项目为按成本与可变现净值孰低进行后续计量的存货、按摊余成本进行后续计量的金融资产或可供出售金融资产的，也应当按此规定处理。 可以将上述两个要求归纳为:公允价值套期保值会计，不管套期工具还是被套期工具的公允价值变动都是要计入当期损益的。 2.套期保值会计账户的设置: 套期保值会计要求单独设置三个会计科目:套期工具(共同类)、被套期项目(共同类)、套期损益(损益类)。共同类科目借方余额表示资产，贷方余额表示负债。 套期工具公允价值变动后的账务处理是: 借:套期工具 贷:套期损益/公允价值变动损益 或者做相反分录。 被套期项目核算: 借:被套期项目 贷:指定为被套期项目的相关资产(账面价值) 借:被套期项目 贷:套期损益 或者做相反分录。 3.被套期项目利得或损失的具体处理要求 1)对于金融资产或金融负债组合一部分的利率风险公允价值套期，企业对被套期项目形成的利得或损失。 2)被套期项目是以摊余成本计量的金融工具的，对被套期项目账面价值所作的调整，应当调整日重新计算的实际利率在调整日至到期日的期内进行摊销计入当期损益。 3)被套期项目为尚未确认的确定承诺的，该确定承诺因被套期风险引起的公允价值变动累计额应当确认为一项资产或负债，相关利得或损失应当计入当期损益。 4)在购买资产或承担负债的确定承诺的公允价仁政套期中，该确定承诺因被套期风险引起的公允价仁政变动累计额(已确认为资产或负债)，就当调整履行该确定承诺所取得的资产或承担的负债的初始胡认金额。 3.如果出现以下情况之一，企业不应当再按照上述规定处理: 1)套期工具已到期、被出售、合同终止或已行使。套期工具展期或被另一项套期工具替换时，展期或替换是企业正式书面文件所载明的套期策略组成部分的，不作为已到期或合同终止处理。 2)该套期不再满足本准则所规定的运用套期保值会计方法的条件。 3)企业撤销了对套期关系的指定。 ABC公司为规避所持有存货X公允价值变动风险，与某 【例题2】20×7年1月1日， 金融机构签订了一项衍生工具合同(即衍生工具Y)，并将其指定为20×7年上半年存货X价格变化引起的公允价值变动风险的套期。衍生工具Y的标的资产与被套期存货在数量、质次、价格变动和产地方面相同。 20×7年1月1日，衍生工具Y的公允价值为零，被套期项目(存货X)的账面价值和成本均为1 000 000元，公允价值是1 100 000元。20×7年6月30日，衍生工具Y的公允价值上涨了25 000元，存货X的公允价值下降了25 000元。当日，ABC公司将存货X出售，并将衍生工具Y结算。 ABC公司采用比率分析法评价套期有效性，即通过比较衍生工具Y和存货X的公允价值变动评价套期有效性。G公司预期该套期完全有效。 分析提示: 假定不考虑衍生工具的时间价值、商品相关的增值税及其他因素，ABC公司的账务处理如下(金额单位:元): 『正确答案』(1)20×7年1月1日 借:被套期项目――库存商品X 1 000 000 贷:库存商品――X 1 000 000 (2)20×7年6月30日 借:套期工具――衍生工具Y 25 000 贷:套期损益 25 000 借:套期损益 25 000 贷:被套期项目――库存商品X 25 000 借:应收账款或银行存款 1 075 000 贷:主营业务收入 1 075 000 借:主营业务成本 975 000 贷:被套期项目――库存商品X 975 000 借:银行存款 25 000 贷:套期工具――衍生工具Y 25 000 注:由于ABC公司采用了套期策略，规避了存货公允价值变动风险，此存货公允价值下降没有对预期毛利额100 000元(即，1 100 000-1 000 000)产生不利影响。 假定20×7年6月30日，衍生工具Y的公允价值不涨了22 500元，存货X的公允价值下降了25 000元。其他资料不变，ABC公司的账务处理如下: (1)20×7年1月1日 借:被套期项目――库存商品X 1 000 000 贷:库存商品――X 1 000 000 (2)20×7年6月30日 借:套期工具――衍生工具Y 22 500 贷:套期损益 22 500 借:套期损益 25 000 贷:被套期项目――库存商品X 25 000 借:应收账款或银行存款 1 075 000 贷:主营业务收入 1 075 000 借:主营业务成本 975 000 贷:被套期项目――库存商品X 975 000 借:银行存款 22 500 贷:套期工具――衍生工具Y 22 500 说明:两种情况的差异在于，前者不存在“无效套期损益”，后者存在“无效套期损益”2 500元，从而对ABC公司当期利润总额的影响相差2500元。本例中，套期工具公允价值变动22 500元与被套期项目公允价值变动25 000元的比率为90%(22 500/25 000)，这一比率在80%至125%之间，可以认定该套期是高度有效的。 若是假定存货X的公允价值下降了25 000元，而衍生工具Y公允价值仅仅上升了2000 元，则比例小于80%，可以认定该套期是无效的，不能再使用套期保值会计处理。 【例题3】20×1年1月1日，G公司以每股50元的价格，从二级市场上的购入M公司股票20 000股(占M公司有表决权股份的3%)，且将其划分为可供出售金融资产。为规避该股票价格下降风险，G公司于20×1年12月31日支付期权费120 000元购入一项看跌期权。该期权的行权价格为每股65元，行权日期为20×3年12月31日。 表4-4 G公司购入的M公司股票和卖出期权的公允价值 单位:万元 20×1年12月20×2年12月20×3年12月 项目 31日 31日 31日 M公司股票 每股价格 65 60 57 总价 1 300 000 1 200 000 1 140 000 卖出期权 时间价值 120 000 70 000 内在价值(立即行权的 100 000 160 000 价值) 总价(估计模型计算) 120 000 170 000 160 000 G公司将该卖出期权指定为对可供出售金融资产(MBI股票投资)的套期工具，在进行套期有效性评价时将期权的时间价值排除在外，即不考虑期权的时间价值变化。 假定G公司于20×3年12月31日行使了卖出期权，同时不考虑税费等其他因素的影响。据此，G公司套期有效性分析及账务处如下: 1.套期有效性分析 表4-5 期权内在价值变化(利MBI股票市价变化(利套期有效 日期 得)损失 得)损失 率 -100 000 100 000 100% 20×2年12月 31日 20×3年12月 -60 000 60 000 100% 31日 2.账务处理 (1)20×1年1月1日 借:可供出售金融资产 1 000 000 贷:银行存款 1 000 000 (确认购买M公司股票) (2)20×1年12月31日 借:可供出售金融资产 300 000 贷:资本公积――其他资本公积300 000 (确认M股票价格上涨) 借:被套期项目――可供出售金融资产 1 300 000 贷:可供出售金融资产 1 300 000 (指定可供出售金融资产为被套期项目) 借:套期工具――卖出期权 120 000 贷:银行存款 120 000 (购入卖出期权并指定为套期工具) (3)20×2年12月31日 借:套期工具――卖出期权 100 000 贷:套期损益 100 000 (确认套期工具公允价值变动――内在价值变动) 借:套期损益 100 000 贷:被套期项目――可供出售金融资产 100 000 (确认被套期项目公允价值变动) 借:套期损益 50 000 贷:套期工具――卖出期权 50 000 (确认套期工具公允价值变分理处――时间价值) (4)20×3年12月31日 借:套期工具――卖出期权 60 000 贷:套期损益 60 000 (确认套期工具公允价值变动――内在价值变动) 借:套期损益 60 000 贷:被套期项目――可供出售金融资产 60 000 (确认被套期项目公允价值变动) 借:套期损益 70 000 贷:套期工具――卖出期权 70 000 (确认套期工具公允价值变劝――时间价值) 借:银行存款 1 300 000 贷:套期工具――卖出期权 160 000 被套期项目――可供出售金融资产 1 140 000 (确认卖出期权行权) 借:资本公积――其他资本公积 300 000 贷:套期损益 300 000 (将直接计入资本公积的可供出售金融资产价值变动转出，计入当期损益) (二)现金流量套期会计处理 现金流量套期，是对未来不确定性现金流量的套期，这与公允价值套期有着本质的区别，因为公允价值套期在资产负债表日公允价值已经确定，公允价值变动计入了当期损益。现金流量套期是要将预计的公允价值变动计入到资本公积。 1.基础要求 1)套期工具利得或损失中属于有效套期的部分，应当直接确认为所有者权益，并单列项目反映。该有效套期部分的金额选择下列两者中的较低者: ?套期工具自套期开始的累计利得或损失; ?被套期项目自套期开始的预计未来现金流量现值的累计变动额。 公允价值套期是将套期工具和被套期项目的公允价值变动分别处理，而现金流量套期的有效套期部分，会计处理一般是不涉及被套期项目科目的，一般的会计处理是: 借:套期工具 贷:资本公积 或者做反分录。 2)套期工具利得或损失中属于无效套期的部分(即扣除直接确认为所有者权益后的其他利得或损失)，应当计入当期损益。 3)在风险管理策略的正式书面文件中，载明了在评价套期有效性时将排除套期工具的 某部分利得或损失或相关现金流量影响的，被排除的该部分利得或损失的处理 2.套期工具利得或损失的后续处理要求 1)被套期项目为预期交易，且该预期交易使企业随后确定一项金融资产或一项金融负债的，原直接确认为所有者权益的有关利得或损失，应当在该金融资产或金融负债影响企业损益的相同期间转出，计入当期损益。 2)被套期项目为预期交易，且该预期交易使企业随后确认一项非金融资产或一项非金融负债的，企业可以选择下列方法处理: 原直接在所有者权益中确认的相关利得或损失，应当在该非金融资产或非金融负债影 ? 响企业损益的相同期间转出，计入当期损益。但是，企业预期原直接在所有者权益中确认的净损失全部或部分在未来会计期间不能弥补时，应当将不能弥补的部分转出，计入当期损益。 ?将原直接在所有者权益中确认的相关利得或损失转出，计入该非金融资产或非金融负债的初始确认金额。 3.终止运用现金流量套期会计方法的条件 1)套期工具已到期、被出售合同终止或已行使 2)该套期不满足运用套期保值准则规定的套期会计方法的条件 3)预期交易预计不会发生 4)企业撤销了对套期关系的指定 【例题4】20×7年1月1日，DEF公司预期在20×7年6月30日将销售一批商品X，数量为100 000吨。为规避该预期销售有关的现金流量变动风险，DEF公司于20×7年1月1日与某金融机构签订了一项衍生工具合同Y，且将其指定为对该预期商品销售的套期工具。衍生工具Y的标的资产与被套期预期商品销售在数量、质次、价格变动和产地等方面相同，并且衍生工具Y的结算日和预期商品销售日均为20×7年6月30日。 20×7年1月1日，衍生工具Y的公允价值为零，商品的预期销售价格为1 100 000元。20×7年6月30日，衍生工具Y的公允价值上涨了25 000元，预期销售价格下降了25 000元。当日，DEF公司将商品X出售，并将衍生工具Y结算。 DEF公司采用比率分析法评价套期有效性，即通过比较衍生工具Y和商品X预期销售价格变动评价套期有效性。DEF公司预期该套期完全有效。 『正确答案』 假定不考虑衍生工具的时间价值、商品销售相关的增值税及其他因素，DEF公司的账 务处理如下(单位:元): (1)20×7年1月1日，DEF公司不做账务处理。 (2)20×7年6月30日 借:套期工具——衍生工具Y 25 000 贷:资本公积——其他资本公积(套期工具价值变动) 25 000 (确认衍生工具的公允价值变动) 借:应收账款或银行存款 1 075 000 贷:主营业务收入 1 075 000 (确认商品×的销售) 借:银行存款 25 000 贷:套期工具——衍生工具Y 25 000 (确认衍生工具Y的结算) 借:资本公积——其他资本公积(套期工具价值变动) 25 000 贷:主营业务收入 25 000 (三)对境外经营净投资的套期会计 对境外经营净投资的套期，应当按照类似于现金流量套期会计的规定处理。 1.套期工具形成的利得或损失中属于有效套期的部分，应当直接确认为所有者权益，并单列项目反映。处置境外经营时，上述在所有者权益中单列项目反映的套期工具利得或损失应当转出，计入当期损益。 2.套期工具形成的利得或损失中属于无效套期的部分，应当计入当期损益。 【例题5】20×6年10月1日，XYZ公司(记账本位币为人民币)在其境外子公司FS有一项境外净投资外币5 000万元(即FC5 000万元)。为规避境外经营净投资外汇风险，XYZ公司与某境外金融机构签订了一项外汇远期合同，约定于20×7年4月1日卖出FC5 000万元。XYZ公司每季度对境外净投资余额进行检查，且依据检查结果调整对净投资价值的套期。其他有关资料如表4,8: 表4,8 即期汇率(FC/人远期汇率(FC/人远期合同的公允 日期 民币) 民币) 价值 20×6年10月1 1.71 1.70 0元 日 20×6年12月31 1.64 1.63 3 430 000元 日 20×7年3月31 1.60 不适用 5 000 000元 日 XYZ公司在评价套期有效性时，将远期合同的时间价值排除在外。假定XYZ公司的上述套期满足运用套期会计方法的所有条件。XYZ公司的账务处理如下(单位:人民币元): 『正确答案』(1)20×6年10月l日 借:被套期项目——境外经营净投资 85 500 000 贷:长期股权投 85 500 000 外汇远期合同的公允价值为零，不作账务处理。 (2)20×6年12月31日 借:套期工具——外汇远期合同 3 430 000 贷:资本公积——其他资本公积 3 430 000 (确认远期合同的公允价值变动) 借:资本公积——其他资本公积(套期)3 500 000(50000000×1.71,50000000×1.64) 贷:被套期项目——境外经营净投资 3 500 000 (确认对子公司净投资的汇兑损益) (3)20×7年3月31日 借:套期工具——外汇远期合同 1 570 000 贷:资本公积——其他资本公积(套期)1 570 000 (确认远期合同的公允价值变动) 借:资本公积——其他资本公积(套期)2 000 000(50000000×1.64,50000000×1.60) 贷:被套期项目——境外经营净投资 2 000 000 (确认对子公司净投资的汇兑损益) 借:银行存款 5 000 000 贷:套期工具——外汇远期合同 5 000 000 (确认外汇远期合同的结算) 注:境外经营净投资套期(类似现金流量套期)产生的利得在所有者权益中列示，直至子公司被处置。 【例题6】油脂厂是以生产加工橄榄油、大豆油为主的企业，2010年涉及的套期保值业务如下: (1)2010年9月份，油脂厂预计11月份需要100吨大豆作为原料。当时大豆的现货价格为每吨2 010元，该油脂厂对该价格比较满意。据预测11月份大豆价格可能上涨，因此该油脂厂为了避免将来价格上涨，导致原材料成本上升的风险，决定在大连商品交易所进 /吨。11行大豆套期保值交易。油脂厂9月份买入10手11月份大豆合约，价格为2 090元月份买入某农场100吨大豆，价格为2050元/吨。卖出10手11月份大豆合约，价格为2 150元/吨。 (2)油脂厂于2010年11月1日与境外DEF公司签订合同，约定于2011年1月30日以外币(FC)每吨60元的价格购入100吨橄榄油。油脂厂为规避购入橄榄油成本的外汇风险，于当日与某金融机构签订一项3个月到期的远期外汇合同，约定汇率为1FC,45人民币元，合同金额FC6 000元。2011年1月30日，油脂厂以净额方式结算该远期外汇合同，并购入橄榄油。 假定: ?2010年12月31日，1个月FC对人民币远期汇率为1FC,44.8人民币元，人民币的市场利率为6%; ?2011年1月30日，FC对人民币即期汇率为1FC,44.6人民币元; ?该套期符合运用套期保值准则所规定的运用套期会计的条件; ?不考虑增值税等相关税费。 油脂厂将其划分为公允价值套期，2010年12月31日确认远期外汇合同公允价值的金额为1 194元，2011年1月31日确认的远期外汇合同公允价值的金额为2 400元，企业均计入资本公积，库存商品的金额为267 600元。 要求:1.根据资料(1)，判断油脂厂的期货合约是买入套期保值还是卖出套期保值，并简要说明理由。 2.根据资料(1)计算此项套期保值对油脂厂利润的影响金额。 3.根据资料(2)，逐项分析、判断油脂厂的做法是否正确，并简要说明理由。 『正确答案』1.油脂厂的期货合约是买入套期保值，油脂厂为了回避价格上涨的风险，先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的现货商品或资产数量相等，交割日期相同或相近的以该商品或资产为标的期货合约，当该套期保值者在现货市场上买入现货商品或资产的同时，将原买进的期货合约对冲平仓，从而为其在现货市场上买进现货商品或资产的交易进行保值。 2.现货市场上亏损金额为(2 050,2 010)×100=4 000(元)，期货市场上盈利为(2 150,2 090)×100=6 000(元)，整体增加利润为2 000元。 油脂厂的做法不完全正确。 3. (1)油脂厂将远期外汇合同划分为公允价值套期的处理是正确的，根据套期保值准则，对外汇确定承诺的套期既可以划分为公允价值套期，也可以划分为现金流量套期。 2)远期外汇合同公允价值金额计算正确。 ( 20×6年12月31日 远期外汇合同的公允价值,[(45,44.8)×6 000/(1，6%×l/12)],1 194(元人民币)。 20×7年1月30日 远期外汇合同的公允价值,(45,44.6)×6 000,2 400(元人民币)。 (3)油脂厂将套期保值认定为公允价值套期后，远期外汇合同公允价值应该计入当期损益(套期损益)，如果认定为现金流量套期才应该计入资本公积。 (4)库存商品的金额=60×100×44.6+2 400=270 000(元)。公允价值套期下远期外汇合同公允价值影响库存商品的金额，现金流量套期不影响库存商品的金额。