期货试题期货从业基础计算题

1、某大豆经销商做卖出套期保值，卖出10 手期货合约建仓，基差为-30 元/吨，买入平仓时的基差为-50元/吨，则该经销商在套期保值中的盈亏状况是（）。 A、盈利2000 元 B、亏损2000元 C、盈利1000 元 D、亏损1000 元 答案：B 解析：如题，运用“强卖盈利”原则，判断基差变强时，盈利。现实际基差由-30 到-50，在坐标轴是箭头向下，为变弱，所以该操作为亏损。再按照绝对值计算，亏损额=10*10*20=2000。 2、3 月15 日，某投机者在交易所采取蝶式套利策略，卖出3 手（1 手等于10 吨）6 月份大豆合约，买入8 手7 月份大豆合约，卖出5 手8 月份大豆合约。价格分别为1740 元/吨、1750 元/吨和1760元/吨。4 月20 日，三份合约的价格分别为1730元/吨、1760 元/吨和1750 元/吨。在不考虑其他因素影响的情况下，该投机者的净收益是（）。 A、160 元 B、400 元 C、800 元 D、1600 元 答案：D 解析：这类题解题思路：按照卖出（空头）→价格下跌为盈利，买入（多头）→价格上涨为盈利，判断盈亏，确定符号，然后计算各个差额后相加得出总盈亏。本题一个个计算： （1）卖出3 手6 月份大豆合约：（1740-1730）*3*10=300 元 （2）买入8 手7 月份大豆合约：（1760-1750）*8*10=800 元 （3）卖出5 手8 月份大豆合约：（1760-1750）*5*10=500 元 因此，该投机者的净收益=（1）+（2）+（3）=1600 元。 3、某投机者以120 点权利金（每点10 美元）的价格买入一张12月份到期，执行价格为9200 点的道·琼斯美式看涨期权，期权标的物是12 月份到期的道·琼斯指数期货合约。一个星期后，该投机者行权，并马上以9420 点的价格将这份合约平仓。则他的净收益是（）。 A、120 美元 B、220 美元 C、1000 美元 D、2400 美元 答案：C 解析：如题，期权购买支出120 点，行权盈利=9420-9200=220 点。净盈利=220-120=100 点，合1000美元。 4、6 月10 日市场利率8%，某公司将于9 月10 日收到10000000 欧元，遂以92.30价格购入10 张9月份到期的3 个月欧元利率期货合约，每张合约为1000000 欧元，每点为2500 欧元。到了9 月10日，市场利率下跌至6.85%（其后保持不变），公司以93.35 的价格对冲购买的期货，并将收到的1千万欧元投资于3 个月的定期存款，到12 月10日收回本利和。其期间收益为（）。 A、145000 B、153875 C、173875 D、197500 答案：D 解析：如题，期货市场的收益=（93.35-92.3）*2500*10=26250 利息收入=（10000000*6.85%）/4=171250 因此，总收益=26250+171250=197500。 5、某投资者在2 月份以500 点的权利金买进一张执行价格为13000 点的5月恒指看涨期权，同时又_____以300 点的权利金买入一张执行价格为13000 点的5 月恒指看跌期权。当恒指跌破（）点或恒指上涨（）点时该投资者可以盈利。 A、12800 点，13200 点 B、12700 点，13500点 C、12200 点，13800点 D、12500 点，13300 点 答案：C 解析：本题两次购买期权支出500+300=800 点，该投资者持有的都是买权，当对自己不利，可以选择不行权，因此其最大亏损额不会超过购买期权的支出。平衡点时，期权的盈利就是为了弥补这800点的支出。 对第一份看涨期权，价格上涨，行权盈利：13000+800=13800， 对第二份看跌期权，价格下跌，行权盈利：13000-800=12200。 6、在小麦期货市场，甲为买方，建仓价格为1100 元/吨，乙为卖方，建仓价格为1300 元/吨，小麦搬运、储存、利息等交割成本为60 元/吨，双方商定为平仓价格为1240 元/吨，商定的交收小麦价格比平仓价低40 元/吨，即1200 元/吨。请问期货转现货后节约的费用总和是（），甲方节约（），乙方节约（）。 A、20 40 60 B、40 20 60 C、60 40 20 D、60 20 40 答案：C 解析：期转现后，甲实际购入小麦价格=1200-（1240-1100）=1060 元/吨，乙实际购入小麦价格=1200+（1300-1240）=1260 元/吨，如果双方不进行期转现而在期货合约到期时交割，则甲、乙实际销售小麦价格分别为1100 和1300 元/吨。期转现节约费用总和为60 元/吨，由于商定平仓价格比商定交货价格高40元/吨，因此甲实际购买价格比建仓价格低40 元/吨，乙实际销售价格也比建仓价格少40 元/吨，但节约了交割和利息等费用60 元/吨。故与交割相比，期转现，甲方节约40元/吨，乙方节约20 元/吨，甲、乙双方节约的费用总和是60 元/吨，因此期转现对双方都有利。 7、某交易者在3 月20 日卖出1 手7 月份大豆合约，价格为1840 元/吨，同时买入1 手9 月份大豆合约价格为1890 元/吨，5 月20 日，该交易者买入1 手7 月份大豆合约，价格为1810 元/吨，同时卖出1 手9 月份大豆合约，价格为1875 元/吨，（注：交易所规定1 手=10吨），请计算套利的净盈亏（）。 A、亏损150 元 B、获利150 元 C、亏损160 元 D、获利150 元 答案：B 解析：如题，5 月份合约盈亏情况：1840-1810=30，获利30 元/吨 7 月份合约盈亏情况：1875-1890=-15，亏损15 元/吨 因此，套利结果：（30-15）*10=150元，获利150 元。 8、某公司于3 月10日投资证券市场300 万美元，购买了A、B、C 三种股票分别花费100 万美元，三只股票与S&P500 的贝塔系数分别为0.9、1.5、2.1。此时的S&P500 现指为1430 点。因担心股票下跌造成损失，公司决定做套期保值。6 月份到期的S&P500 指数合约的期指为1450 点，合约乘数为250 美元，公司需要卖出（）张合约才能达到保值效果。 A、7 个S&P500期货 B、10 个S&P500 期货 C、13 个S&P500 期货 D、16 个S&P500 期货 答案：C 解析：如题，首先计算三只股票组合的贝塔系数=（0.9+1.5+2.1）/3=1.5，应该买进的合约数= （300*10000*1.5）/（1450*250）=13 张。 9、假定年利率r为8%，年指数股息d为1.5%，6 月30 日是6 月指数期合约的交割日。4 月1 日的现货指数为1600 点。又假定买卖期货合约的手续费为0.2 个指数点，市场冲击成本为0.2 个指数点；买卖股票的手续费为成交金额的0.5%，买卖股票的市场冲击成本为0.6%；投资者是贷款购买，借贷利率为成交金额的0.5%，则4 月1 日时的无套利区间是（）。 A、[1606，1646] B、[1600，1640] C、[1616，1656] D、[1620，1660] 答案：A 解析：如题，F=1600*[1+（8%-1.5%*3/12）=1626 TC=0.2+0.2+1600*0.5%+1600*0.6%+1600*0.5%*3/12=20 因此，无套利区间为：[1626-20，1626+20]=[1606，1646]。 10、某加工商在2004 年3月1 日，打算购买CBOT玉米看跌期权合约。他首先买入敲定价格为250 美分的看跌期权，权利金为11 美元，同时他又卖出敲定价格为280 美分的看跌期权，权利金为14美元，则该投资者买卖玉米看跌期权组合的盈亏平衡点为（）。 A、250 B、277 C、280 D、253 答案：B 解析：此题为牛市看跌期权垂直套利。最大收益为：14-11=3，最大风险为280-250-3=27，所以盈亏平衡点为：250+27=280-3=277。 11、1 月5 日，大连商品交易所黄大豆1 号3月份期货合约的结算价是2800 元/吨，该合约下一交易日跌停板价格正常是（ ）元/吨。 A、2688 B、2720 C、2884 D、2912 答案：A 解析：本题考察的是期货合约涨跌幅的变化范围。下一交易日的交易范围=上一交易日的结算价±涨跌幅。本题中，上一交易日的结算价为2800 元/吨, 黄大豆1 号期货合约的涨跌幅为±4%，故一下一交易日的价格范围为 [2800-2800×4%，2800+2800×4%]，即[2688，2912]。 12、某投资者在7月2 日买入上海期货交易所铝9 月期货合约一手，价格15050元/吨，该合约当天的结算价格为15000 元/吨。一般情况下该客户在7 月3 日，最高可以按照（ ）元/吨价格将该合约卖出。 A、16500 B、15450 C、15750 D、15600 答案：D 解析：本题考点在于计算下一交易日的价格范围，只与当日的结算价有关，而和合约购买价格无关。铝的涨跌幅为±4%，7 月2日结算价为15000，因此7 月3 日的价格范围为[15000*（1-4%），15000*（1+4%）]， 即[14440，15600]，因此最高可按15600 元将该合约卖出。 13、6 月5 日，某投资者在大连商品交易所开仓卖出玉米期货合约40 手，成交价为2220 元/吨，当日结算价格为2230 元/吨，交易保证金比例为5%，则该客户当天须缴纳的保证金为（ ）。 A、44600 元 B、22200 元 C、44400 元 D、22300 元 答案：A 解析：期货交易所实行每日无负债结算，当天缴纳的保证金按当天的结算价计算收取，与成交价无关，此题同时还考查了玉米期货合约的报价单位（需记忆）。保证金=40 手*10 吨/手*2230 元/吨*5%=44600 元。 14、6 月5 日，某投资者在大连商品交易所开仓买进7 月份玉米期货合约20 手，成交价格2220 元/吨，当天平仓10 手合约，成交价格2230 元/吨，当日结算价格2215 元/吨，交易保证金比例为5%，则该客户当天的平仓盈亏、持仓盈亏和当日交易保证金分别是（ ）。 A:、500 元 -1000 元 11075 元 B、1000 元 -500 元 11075 元 C、-500 元 -1000 元 11100 元 D、1000 元 500 元 22150 元 答案：B 解析：（1 ）买进20手，价2220元/吨，平仓10手，价2230元/吨→平仓盈亏10手*10吨/手*（2230-2220）元/吨=1000 元 （2）剩余10 手，结算价2215 元/吨→持仓盈亏10 手*10 吨/手*（2215-2220）元/吨=-500 元 （3）保证金=10 手*2215 元/吨*10 吨/手*5%=11075 元。 15、某公司购入500吨小麦，价格为1300 元/吨，为避免价格风险，该公司以1330元/吨价格在郑州期货交易所做套期保值交易，小麦3 个月后交割的期货合约上做卖出保值并成交。2 个月后，该公司以1260 元/吨的价格将该批小麦卖出，同时以1270元/吨的成交价格将持有的期货合约平仓。该公司该笔保值交易的结果（其他费用忽略）为( )。 A、-50000 元 B、10000 元 C、-3000 元 D、20000 元 答案：B 解析：（1 ）确定盈亏：按照“强卖赢利”原则，本题是：卖出保值，记为＋；基差情况：现在（1300-1330）＝-30，2 个月后（1260-1270）＝-10，基差变强，记为＋，所以保值为赢利。（2）确定数额：500＊（30-10）＝10000。 16、7 月1 日，大豆现货价格为2020元/吨，某加工商对该价格比较满意，希望能以此价格在一个月后买进200 吨大豆。为了避免将来现货价格可能上涨，从而提高原材料成本，决定在大连商品交易所进行套期保值。7 月1 日买进20 手9 月份大豆合约，成交价格2050 元/吨。8 月1 日当该加工商在现货市场买进大豆的同时，卖出20 手9 月大豆合约平仓，成交价格2060 元。请问在不考虑佣金和手续费等费用的情况下，8 月1 日对冲平仓时基差应为（ ）元/吨能使该加工商实现有净盈利的套期保值。 A、＞-30 B、＜-30 C、＜30 D、＞30 答案：B 解析：如题，（1）数量判断：期货合约是20＊10＝200吨，数量上符合保值要求； （2）盈亏判断：根据“强卖赢利”原则，本题为买入套期保值，记为－；基差情况：7 月1 日是（2020-2050）＝-30，按负负得正原理，基差变弱，才能保证有净盈利。因此8 月1日基差应＜-30。 17、假定某期货投资基金的预期收益率为10%，市场预期收益率为20%，无风险收益率4%，这个 期货投资基金的贝塔系数为（ ）。 A、2.5% B、5% C、20.5% D、37.5% 答案：D 解析：本题关键是明白贝塔系数的涵义。在教材上有公式：(10%-4%)/(20%-4%)=37.5%。 18、6 月5 日某投机者以95.45的价格买进10 张9月份到期的3个月欧元利率（EURIBOR）期货合约，6 月20 日该投机者以95.40 的价格将手中的合约平仓。在不考虑其他成本因素的情况下，该投机者的净收益是（ ）。 A、1250 欧元 B、-1250 欧元 C、12500 欧元 D、-12500 欧元 答案：B 解析：95.45<95.40，明买进期货合约后下跌，因此交易亏损。(95.40-95.45)*100*25*10=-1250。 （注意：短期利率期货是省略百分号进行报价的，因此计算时要乘个100；美国的3 个月期货国库券期货和3 个月欧元利率期货合约的变动价值都是百分之一点代表25 美元(10000000/100/100/4=25，第一个100 指省略的百分号，第二个100 指指数的百分之一点，4 指将年利率转换为3 个月的利率)。 19、假设4 月1 日现货指数为1500点，市场利率为5％，交易成本总计为15 点，年指数股息率为1％，则（ ）。 A、若不考虑交易成本，6 月30 日的期货理论价格为1515 点 B、若考虑交易成本,6 月30 日的期货价格在1530 以上才存在正向套利机会 C、若考虑交易成本,6 月30 日的期货价格在1530以下才存在正向套利机会 D、若考虑交易成本,6 月30 日的期货价格在1500以下才存在反向套利机会 答案：ABD 解析：期货价格=现货价格+期间成本（主要是资金成本）-期间收益 不考虑交易成本，6 月30 日的理论价格=1500+5%/4*1500-1%/4*1500=1515； 当投资者需要套利时，必须考虑到交易成本，本题的无套利区间是[1530,1500]，即正向套利理论价格上移到1530，只有当实际期货价高于1530 时，正向套利才能进行；同理，反向套利理论价格下移到1500。 20、7 月1 日，某投资者以100 点的权利金买入一张9 月份到期，执行价格为10200 点的恒生指数看跌期权，同时，他又以120 点的权利金卖出一张9 月份到期，执行价格为10000 点的恒生指数看跌期权。那么该投资者的最大可能盈利（不考虑其他费用）是（ ）。 A、200 点 B、180 点 C、220 点 D、20 点 答案：C 解析：期权的投资收益来自于两部分：权利金收益和期权履约收益。 （1）权利金收益=-100+120=20；（2）买入看跌期权，价越低赢利越多，即10200以下；卖出看跌期权的最大收益为权利金，高于10000 点会被动履约。两者综合，价格为10000 点时，投资者有最大可能赢利。期权履约收益=10200-10000=200，因此合计收益=20+200=220。 21、某投资者买进执行价格为280 美分/蒲式耳的7 月小麦看涨期权，权利金为15 美分/蒲式耳，卖出执行价格为290 美分/蒲式耳的小麦看涨期权，权利金为11 美分/蒲式耳。则其损益平衡点为（ ）美分/蒲式耳。 A、290 B、284 C、280 D、276 答案：B 解析：如题，期权的投资收益来自于两部分：权利金收益和期权履约收益。在损益平衡点处，两个收益正好相抵。 （1）权利金收益=-15+11=-4，因此期权履约收益为4 （2）买入看涨期权，价越高赢利越多，即280以上；卖出看涨期权，最大收益为权利金，高于290 会被动履约，将出现亏损。两者综合，在280-290 之间，将有期权履约收益。而期权履约收益为4，因此损益平衡点为280+4=284。 22、某投资者在5 月2 日以20 美元/吨的权利金买入9 月份到期的执行价格为140 美元/吨的小麦看涨期权合约。同时以10 美元/吨的权利金买入一张9 月份到期执行价格为130 美元/吨的小麦看跌期权。9 月时，相关期货合约价格为150 美元/吨，请计算该投资人的投资结果（每张合约1 吨标的物，其他费用不计） A、-30 美元/吨 B、-20 美元/吨 C、10 美元/吨 D、-40 美元/吨 答案：B 解析：如题，期权的投资收益来自于两部分：权利金收益和期权履约收益。在损益平衡点处，两个收益正好相抵。 （1）权利金收益=-20-10=-30；（2）买入看涨期权，当现市场价格150>执行价格140，履行期权有利可图（以较低价格买到现价很高的商品），履约盈利=150-140=10；买入看跌期权，当现市场价格150>执行价格130，履约不合算，放弃行权。因此总收益=-30+10=-20。 23、某投资者在某期货经纪公司开户，存入保证金20 万元，按经纪公司规定，最低保证金比例为10%。该客户买入100 手（假定每手10 吨）开仓大豆期货合约，成交价为每吨2800 元，当日该客户又以每吨2850 的价格卖出40 手大豆期货合约。当日大豆结算价为每吨2840元。当日结算准备金余额为（）。 A、44000 B、73600 C、170400 D、117600 答案：B 解析：（1）平当日仓盈亏=（2850-2800）*40*10=20000 元 当日开仓持仓盈亏=（2840-2800）*（100-40）*10=24000 元 当日盈亏=20000+24000=44000 元 以上若按总公式计算： 当日盈亏=（2850-2840）*40*10+（2840-2800）*100*10=44000 元 （2）当日交易保证金=2840*60*10*10%=170400 元 （3）当日结算准备金余额=200000-170400+44000=73600 元。 24、某交易者在5 月30日买入1手9 月份铜合约，价格为17520 元/吨，同时卖出1 手11月份铜合 约，价格为17570 元/吨，该交易者卖出1手9 月份铜合约，价格为17540元/吨，同时以较高价格买入1 手11 月份铜合约，已知其在整个套利过程中净亏损100 元，且假定交易所规定1 手=5 吨，试推算7 月30 日的11 月份铜合约价格（）。 A、17600 B、17610 C、17620 D、17630 答案：B 解析：本题可用假设法代入求解，设7 月30 日的11 月份铜合约价格为X 如题，9 月份合约盈亏情况为：17540-17520=20 元/吨 10月份合约盈亏情况为：17570-X 总盈亏为：5*20+5*（17570-X）=-100，求解得X=17610。 25、如果名义利率为8%，第一季度计息一次，则实际利率为（）。 A、8% B、8.2% C、8.8% D、9.0% 答案：B 解析：此题按教材有关公式，实际利率i=（1+r/m）m-1，实际利率=[1+8%/4]4 –1=8.2%。 26、假设年利率为6％，年指数股息率为1％，6月30 日为6 月期货合约的交割日，4 月1 日的现货指数分别为1450 点，则当日的期货理论价格为（）。 A、1537.02 B、1486.47 C、1468.13 D、1457.03 答案：C 解析：如题，期货理论价格＝现货价格＋期间资金成本－期间收益＝1450＋1450*6%/4－1450*1%/4＝1468.13。 27、在（）的情况下，买进套期保值者可能得到完全保护并有盈余。 A、基差从-20 元/吨变为-30 元/吨 B、基差从20 元/吨变为30 元/吨 C、基差从-40 元/吨变为-30 元/吨 D、基差从40 元/吨变为30 元/吨 答案：AD 解析：如题，按照强卖盈利原则，弱买也是盈利的。按照题意，须找出基差变弱的操作（画个数轴，箭头朝上的为强，朝下为弱）：A 是变弱，B 变强，C变强，D 变弱。 28、面值为100 万美元的3 个月期国债，当指数报价为92.76 时，以下正确的是（）。 A、年贴现率为7.24% B、3 个月贴现率为7.24% C、3 个月贴现率为1.81% D、成交价格为98.19 万美元 答案：ACD 解析：短期国债的报价是100－年贴现率（不带百分号）。因此，按照题目条件可知，年贴现率＝100－92.76＝7.24，加上百分号，A对；年贴现率折算成月份，一年有12 月，即4 个3 月，所以3 个月贴现率＝7.24%/4＝1.81%，C 对；成交价格＝面值* （1－3 个月贴现率）＝100 万*（1-1.81%）＝98.19 万，D对。 29、在五月初时，六月可可期货为$2.75/英斗，九月可可期货为$3.25/英斗，某投资人卖出九月可可期货并买入六月可可期货，他最有可能预期的价差金额是（）。 A、$ 0.7 B、$ 0.6 C、$ 0.5 D、$ 0.4 答案：D 解析：由题意可知该投资者是在做卖出套利，因此当价差缩小，该投资者就会盈利。目前的价差为0.5.因此只有小于0.5 的价差他才能获利。 30、某投资者以2100元/吨卖出5 月大豆期货合约一张，同时以2000 元/吨买入7 月大豆合约一张，当5 月合约和7 月合约价差为（）时，该投资人获利。 A、150 B、50 C、100 D、-80 答案：BD 解析：此题，为卖出套利，当价差缩小时将获利。如今价差为2100-2000=100，因此价差小于100 时将获利，因此应当选BD。 31、某投资者在5 月份以700 点的权利金卖出一张9月到期，执行价格为9900 点的恒指看涨期权， 同时,他又以300 点的权利金卖出一张9 月到期、执行价格为9500 点的恒指看跌期权，该投资者当恒指为（）时，能够获得200 点的赢利。 A、11200 B、8800 C、10700 D、8700 答案：CD 解析：假设恒指为X时，可得200 点赢利。 第一种情况：当X<9500。此时卖出的看涨期权不会被买方行权，而卖出的看跌期则会被行权。 700+300+X-9500=200 从而得出X=8700 第二种情况：当X>9900 此时卖出的看跌期权不会被行权，而卖出的看涨期权则会被行权。 700+300+9900-X=200 从而得出X=10700。 32、7 月1 日，某交易所的9 月份大豆合约的价格是2000 元/吨，11 月份的大豆合约的价格是1950元/吨。如果某投机者采用熊市套利策略（不考虑佣金因素），则下列选项中可使该投机者获利最大的是（）。 A、9 月份大豆合约的价格保持不变，11 月份大豆合约价格涨至2050 元/吨 B、9 月份大豆合约价格涨至2100 元/吨，11 月份大豆合约的价格保持不变 C、9 月份大豆合约的价格跌至1900 元/吨，11 月份大豆合约价格涨至1990 元/吨 D、9 月份大豆合约的价格涨至2010 元/吨，11 月份大豆合约价格涨至1990 元/吨 答案：C 解析：如题，熊市就是目前看淡的市场，也就是近期月份（现货）的下跌速度比远期月份（期货） 要快，或者说，近期月份（现货）的上涨速度比远期月份（期货）要慢。因此套利者，应卖出近期月份（现货），买入远期月份（期货）。根据“强卖赢利”原则，该套利可看作是一买入期货合约，则基差变弱可实现赢利。现在基差＝现货价格－期货价格＝2000-1950＝50，A基差＝-50，基差变弱，赢利＝50－（-50）＝100；B 基差＝150，基差变强，出现亏损；C基差＝-90，基差变弱，赢利＝50-（-90）＝140；D 基差＝20，基差变弱，赢利＝50-20＝30。所以选C。 33、某多头套期保值者，用七月大豆期货保值，入市成交价为2000 元/吨；一个月后，该保值者完成现货交易，价格为2060 元/吨。同时将期货合约以2100 元/吨平仓，如果该多头套保值者正好实现了完全保护，则应该保值者现货交易的实际价格是( )。 A、2040 元／吨 B、2060 元／吨 C、1940 元／吨 D、1960 元／吨 答案：D 解析：如题，有两种解题： （1）套期保值的原理，现货的盈亏与期货的盈亏方向相反，大小一样。期货＝ 现货，即2100－2000＝2060-S； （2）基差维持不变，实现完全保护。一个月后，是期货比现货多40 元；那么一个月前，也应是期货比现货多40 元，也就是2000-40＝1960元。 34、S﹠P500指数期货合约的交易单位是每指数点250 美元。某投机者3 月20 日在1250.00 点位买入3 张6 月份到期的指数期货合约，并于3 月25 日在1275.00 点将手中的合约平仓。在不考虑其他因素影响的情况下，他的净收益是（）。 A、2250 美元 B、6250 美元 C、18750 美元 D、22500 美元 答案：C 解析：如题，净收益=3*250*（1275-1250）=18750。 35、某组股票现值100 万元，预计隔2 个月可收到红利1 万元，当时市场利率为12%，如买卖双方就该组股票3 个月后转让签订远期合约，则净持有成本和合理价格分别为（）元。 A、19900 元和1019900 元 B、20000 元和1020000 元 C、25000 元和1025000 元 D、30000 元和1030000 元 答案：A 解析：如题，资金占用成本为：1000000*12%*3/12=30000 股票本利和为：10000+10000*12%*1/12=10100 净持有成本为：30000-10100=19900元。 合理价格（期值）＝现在的价格（现值）＋净持有成本＝1000000+19900=1019900 万。 36、2004 年2月27 日，某投资者以11.75 美分的价格买进7 月豆粕敲定价格为310美分的看涨期权，然后以18 美分的价格卖出7 月豆粕敲定价格为310美分的看跌期权，随后该投资者以311 美分的价格卖出7 月豆粕期货合约。则该套利组合的收益为（）。 A、5 美分 B、5.25 美分 C、7.25 美分 D、6.25 美分 答案：C 解析：如题，该套利组合的收益分权利金收益和期货履约收益两部分来计算，权利金收益＝-11.75 ＋18＝6.25 美分；在311的点位，看涨期权行权有利，可获取1 美分的收益；看跌期权不会被行权。因此，该套利组合的收益=6.25+1=7.25 美分。 37、某工厂预期半年后须买入燃料油126,000加仑，目前价格为$0.8935/加仑，该工厂买入燃料油期货合约，成交价为$0.8955/加仑。半年后，该工厂以$0.8923/加仑购入燃料油，并以$0.8950/加仑的价格将期货合约平仓，则该工厂净进货成本为＄（）/加仑。 A、0.8928 B、0.8918 C、0.894 D、0.8935 答案：A 解析：如题，净进货成本＝现货进货成本－期货盈亏 净进货成本＝现货进货成本－期货盈亏＝0.8923－（0.8950－0.8955）＝0.8928。 38、某加工商为了避免大豆现货价格风险，在大连商品交易所做买入套期保值，买入10手期货合约建仓，基差为-20元/吨，卖出平仓时的基差为-50 元/吨，该加工商在套期保值中的盈亏状况是（）。 A、盈利3000 元 B、亏损3000 元 C、盈利1500 元 D、亏损1500 元 答案：A 解析：如题，考点（1）：套期保值是盈还是亏？按照“强卖赢利”原则，本题是：买入套期保值，记为－；基差由-20 到-50，基差变弱，记为－；两负号，负负得正，弱买也是赢利。 考点（2）：大豆合约每手10 吨 考点（3）：盈亏=10*10*（50-20）＝3000 是盈是亏的方向，已经在第一步确定了，第（3）步就只需考虑两次基差的绝对差额。 39、某进口商5 月以1800 元/吨进口大豆，同时卖出7 月大豆期货保值，成交价1850 元/吨。该进口商欲寻求基差交易，不久，该进口商找到了一家榨油厂。该进口商协商的现货价格比7 月期货价（）元/吨可保证至少30 元/吨的盈利（忽略交易成本）。 A、最多低20 B、最少低20 C、最多低30 D、最少低30 答案：A 解析：套利交易可比照套期保值，将近期月份看作现货，远期月份看作期货，本题可看作一个卖出期货合约的套期保值。按照“强卖赢利”原则，基差变强才能赢利。现基差-50 元，根据基差图可知，基差在-20 以上可保证盈利30 元，基差=现货价-期货价，即现货价格比7 月期货价最多低20 元。（注意：如果出现范围的，考友不好理解就设定一个范围内的特定值，代入即可。） 40、上海铜期货市场某一合约的卖出价格为15500 元/吨，买入价格为15510 元/吨，前一成交价为15490 元/吨，那么该合约的撮合成交价应为（）元/吨。 A、15505 B、15490 C、15500 D、15510 答案：C 解析：撮合成交价等于买入价（bp）、卖出价（sp）和前一成交价（cp）三者中居中的一个价格，即：当bp＞＝sp＞＝cp，则最新成交价= sp；当bp＞＝cp＞＝sp，则最新成交价= cp；当cp＞＝bp＞＝sp，则最新成交价= bp。因此，如题条件，该合约的撮合成交价为15500。 41、某投资者在2 月份以300 点的权利金买入一张5月到期、执行价格为10500 点的恒指看涨期权，同时，他又以200 点的权利金买入一张5 月到期、执行价格为10000 点的恒指看跌期权。若要获利100 个点，则标的物价格应为（）。 A、9400 B、9500 C、11100 D、11200 答案：AC 解析：如题，该投资者买入权利金最多支付300+200点。期权履约收益=10500-10000=500 点，获利100 个点，因此，该投资者标的物的最低执行价格=10000-600=9400；最高执行价格 =10500+500=11000。 42、以下实际利率高于6.090%的情况有（）。 A、名义利率为6％，每一年计息一次 B、名义利率为6％，每一季计息一次 C、名义利率为6％，每一月计息一次 D、名义利率为5％，每一季计息一次 答案：BC 解析：首先要知道6.090%是6%半年的实际利率，根据“实际利率比名义利率大，且实际利率与名义利率的差额随着计息次数的增加而扩大”的原则。如题，实际利率高于6.090%的要求，只有计算周期是季和月的情况。 43、某投资者在5 月份以30 元/吨权利金卖出一张9月到期，执行价格为1200 元/吨的小麦看涨期权，同时又以10元/吨权利金卖出一张9 月到期执行价格为1000 元/吨的小麦看跌期权。当相应的小麦期货合约价格为1120 元/吨时，该投资者收益为（）元/吨（每张合约1 吨标的物，其他费用不计） A、40 B、-40 C、20 D、-80 答案：A 解析：如题，该投资者权利金收益＝30+10＝40，履约收益：看涨期权出现价格上涨时，才会被行权，现价格从1200 到1120，期权买方不会行权；第二个看跌期权，价格下跌时会被行权，现价格从1000到1120，期权买方同样不会行权。因此，该投资者最后收益为40 元。 44、某投资者二月份以300 点的权利金买进一张执行价格为10500 点的5 月恒指看涨期权，同时又以200 点的权利金买进一张执行价格为10000 点5 月恒指看跌期权，则当恒指跌破（）点或者上涨超过（）点时就盈利了。 A、[10200，10300] B、[10300，10500] C、[9500，11000] D、[9500，10500] 答案：C 解析：如题，投资者两次操作最大损失=300+200=500 点，因此只有当恒指跌破（10000-500=9500 点）或者上涨超过（10500+500）点时就盈利了。 45、2000 年4月31 日白银的现货价格为500 美分，当日收盘12 月份白银期货合约的结算价格为550美分，估计4 月31日至12 月到期期间为8 个月，假设年利率为12%，如果白银的储藏成本为5 美分，则12 月到期的白银期货合约理论价格为（）。 A、540 美分 B、545 美分 C、550 美分 D、555美分 答案：B 解析：如题，12 月份理论价格=4 月31 日的现货价格+8 个月的利息支出+储藏成本=500+500*12%*（8/12）+5=545。 46、某年六月的S&P500 指数为800 点，市场上的利率为6%，每年的股利率为4%，则理论上六个月后到期的S&P500指数为（）。 A、760 B、792 C、808 D、840 答案：C 解析：如题，每年的净利率=资金成本-资金收益=6%-4%=2%，半年的净利率=2%/2=1%，对1 张合约而言，6 个月（半年）后的理论点数=800*（1+1%）=808。 47、某投机者预测10月份大豆期货合约价格将上升，故买入10 手（10 吨/手）大豆期货合约，成交价格为2030元/吨。可此后价格不升反降，为了补救，该投机者在2015元/吨的价格再次买入5 手合约，当市价反弹到（）时才可以避免损失。 A、2030 元/吨 B、2020 元/吨 C、2015 元/吨 D、2025 元/吨 答案：D 解析：如题，反弹价格=（2030*10+2015*5）/15=2025 元/吨。 48、某短期存款凭证于2003年2 月10 日发出，票面金额为10000元，载明为一年期，年利率为10%。 某投资者于2003 年11 月10 日出价购买，当时的市场年利率为8%。则该投资者的购买价格为（） 元。 A、9756 B、9804 C、10784 D、10732 答案：C 解析：如题，存款凭证到期时的将来值=10000*（1+10%）=11000，投资者购买距到期还有3 个月，故购买价格=11000/（1+8%/4）=10784。 49、6 月5 日，买卖双方签订一份3 个月后交割的一篮子股票组合的远期合约，该一篮子股票组合与恒生指数构成完全对应，此时的恒生指数为150000 点，恒生指数的合约乘数为50 港元，市场利率为8%。该股票组合在8月5 日可收到10000 港元的红利。则此远期合约的合理价格为（）港元。 A、15214 B、752000 C、753856 D、754933 答案：D 解析：如题，股票组合的市场价格=15000*50=750000，因为是3 个月交割的一篮子股票组合远期合约，故资金持有成本=（750000*8%）/4=15000，持有1个月红利的本利和=10000*（1+8%/12）=10067，因此合理价格=750000+15000-10067=754933。 50、某投资者做一个5 月份玉米的卖出蝶式期权组合，他卖出一个敲定价格为260 的看涨期权，收入权利金25 美分。买入两个敲定价格270 的看涨期权，付出权利金18 美分。再卖出一个敲定价格为280 的看涨期权，收入权利金17 美分。则该组合的最大收益和风险为（）。 A、6，5 B、6，4 C、8，5 D、8，4 答案：B 解析：如题，该组合的最大收益=25+17-18*2=6，最大风险=270-260-6=4，因此选B。 51、近一段时间来，9 月份黄豆的最低价为2280 元/吨，达到最高价3460 元/吨后开始回落，则根据百分比线，价格回落到（）左右后，才会开始反弹。 A、2673 元/吨 B、3066 元/吨 C、2870 元/吨 D、2575 元/吨 答案：A 解析：如题，根据教材百分比线理论，当回落到1/3 处，人们一般认为回落够了，此时回落价格=（3460-2280）*1/3=393，因此此时价格=2280+393=2673。 52、某金矿公司公司预计三个月后将出售黄金，故先卖出黄金期货，价格为298 美元，出售黄金时的市价为308 美元，同时以311 美元回补黄金期货，其有效黄金售价为（）。 A、308 美元 B、321 美元 C、295 美元 D、301 美元 答案：C 解析：如题，首先判断亏损还是盈利，卖出（空头）→价格下跌为盈利，现价格上涨，故期货是亏损的，亏损额=311-298=13 美元。故有效黄金售价=308-13=295。 53、某投机者在6 月份以180 点的权利金买入一张9 月份到期，执行价格为13000 点的股票指数看涨期权，同时他又以100 点的权利金买入一张9 月份到期，执行价格为12500 点的同一指数看跌期权。从理论上讲，该投机者的最大亏损为（）。 A、80 点 B、100 点 C、180 点 D、280 点 答案：D 解析：如题，该投机者两次购买期权支出=180+100=280 点，该投机者持有的都是买权，当对自己不利时，可以选择不行权，因此其最大亏损不会超过购买期权的支出。 54、某大豆交易者在现货价与期货价分别为50.50 元和62.30 元时，买入期货来规避大豆涨价的风险，最后在基差为-18.30时平仓，该套期保值操作的净损益为（）。 A、11.80 元 B、-11.80 元 C、6.50 元 D、-6.50 元 答案：C 解析：如题，利用基差来计算，购买时基差=50.50-62.30=-11.80 元，基差由-11.80 缩小至-18.30，基差缩小，买入操作为盈利，盈利值=18.30-11.80=6.50 元。 55、已知最近二十天内，5月份强筋麦的最高价为2250 元/吨，最低价为1980 元/吨，昨日的K值为35，D值为36，今日收盘价为2110 元/吨，则20 日RSV值为（），今天K值为（），今日D值为（），今日J 值为（）。 A、28，32，41，33 B、44，39，37，39 C、48，39，37，33 D、52，35，41，39 答案：C 解析：如题，按照教材公式，n日RSV=（Cn-Ln）/（Hn-Ln）*100=（2110-1980）/（2250-1980）*100=48，今日K值=2/3*昨日K值+1/3 今日RSV=2/3*35+1/3*48=39，今日D 值=2/3*昨日D 值+1/3 今日K值=2/3*36+1/3*39=37，J 值=3D-2K=3*37-2*39=33。 56、若6 月S&P500期货买权履约价格为1100，权利金为50，6 月期货市价为1105，则（）。 A、时间价值为50 B、时间价值为55 C、时间价值为45 D、时间价值为40 答案：C 解析：如题，内涵价值=1105-1100=5，时间价值=权利金-内涵价值=50-5=45。 57、某投资者以$340/盎司买入黄金期货，同时卖出履约价为$345/盎司的看涨期权，权利金为$5/盎司，则其最大损失为（）。 A、$5/盎司 B、$335/盎司 C、无穷大 D、0 答案：B 解析：如题，卖出看涨期权的最大收入为权利金，最大损失为无穷大。但该投资者买入了期货，可以在价格不利时，别人要行权时拿出来，从而限定最大损失为$340/盎司，再加上$5/盎司的绝对收益，该期货+期权组合的最大损失=340-5=$335/盎司。 58、CBOT是美国最大的交易中长期国债交易的交易所，当其30 年期国债期货合约报价为96-21时，该合约价值为（）。 A、96556.25 B、96656.25 C、97556.25 D、97656.25 答案：B 解析：如题，“- ”号前面的数字代表多少个点，“- ”号后面的数字代表多少个1/32 点，于是，该数字的实际含义是96又要1/32 点，表示的合约价值=1000*96+31.25*21=96656.25。 59、某投资者购买了某企业的2 年期的债券，面值为100000 美元，票面利率为8％，按票面利率每半年付息一次，2 年后收回本利和。则此投资者的收益率为（）。 A、15% B、16% C、17% D、18% 答案：C 解析：如题，每半年付息一次，2 年间的收益率＝[1+8%/2]4 –1＝17%。 60、某大豆进口商在5 月即将从美国进口大豆，为了防止价格上涨，2 月10 日该进口商在CBOT 买入40 手敲定价格为660 美分/脯式耳，5 月大豆的看涨期权,权力金为10 美分，当时CBOT5 月大豆的期货价格为640 美分。当期货价格涨到（）时，该进口商的期权能达到盈亏平衡。 A、640 B、650 C、670 D、680 答案：C 解析：如题，投资者期权支出=10 美分，盈亏平衡就需要期权行权，在期货上盈利10 美分。现敲定价格为660 美分/脯式耳，当价格高于660 美分/脯式耳时，才是实值期权。达到670 美分/脯式耳，盈利10美分。因此应当选C。（注意此题中购买日的期货价格640美分，只是干扰项。） 61、近半年来，铝从最低价11470 元／吨一直上涨到最高价18650 元／吨，刚开始回跌，则根据黄金分割线，离最高价最近的容易产生压力线的价位是( )。 A、15090 B、15907 C、18558 D、18888 答案：C 解析：如题，利用黄金分割线一般有一些特殊的数字需要记住。因为这个题算的是压力线，所以1.191、1.382、1.618 都满足题意。根据要求是离最高价最近的，因此是1.618*11470=18558.46。 62、当某投资者买进六月份日经指数期货2 张，并同时卖出2 张九月份日经指数期货，则期货经纪商对客户要求存入的保证金应为（）。 A、4 张日经指数期货所需保证金 B、2 张日经指数期货所需保证金 C、小于2 张日经指数期货所需保证金 D、以上皆非 答案：C 解析：如题，保证金的多少是根据持仓量来计算的。客户买进两张，卖出两张，其实手中的持仓量只有两张而已，而且卖出的两张已有现金回流，存入的保证金当然就是小于两张所需的保证金了。 63、6 月5 日，大豆现货价格为2020元/吨。某农场主对该价格比较满意，但大豆9 月份才能收获出售，由于该农场主担心大豆收获出售时现货市场价格下跌，从而减少收益。为了避免将来价格下跌带来的风险，该农场主决定进行大豆套保，如 6月5日农场主卖出10 手大豆和约，成交为2040 元/吨，9 月份在现货市场实际出售大豆时，买入10 手9 月份大豆和约平仓，成交价2010 元/吨，问在不考虑其他费用情况下，9 月对冲平仓时基差应该为（）能使农场主实现净赢利的套保。 A、>-20 元/吨 B、<-20 元/吨 C、>20 元/吨 D、<20 元/吨 答案：A 解析：此题考察基差概念。如题，本题是卖出套期保值。在该种情况下，当基差走强的时候，套期保值者可以得到完全保护，并且存在净盈利。此时基差为2020-2040=-20, 因此当大于-20 时，能使农场主实现净赢利的套保。 64、假设某投资者3 月1日在CBOT市场开仓卖出30 年期国债期货和约1 手，价格99-02。当日30 年期国债期货和约结算价为98-16，则该投资者当日盈亏状况为（）美元。（不计其他费用） A、562.5 B、572.5 C、582.5 D、592.5 答案：A 解析：如题，“- ”号前面的数字代表多少个点，“- ”号后面的数字代表多少个1/32 点，因此，投资者当日盈亏=99*1000+2*31.25-（98*1000+16*31.25）=562.5。 65、某投资者，购买了某企业的2 年期的债券，面值为100000 美元，票而利率为8%，按票面利率每半年付息一次。2 年后收回本利和。此投资者的收益为（）。 A、16.6% B、16.7% C、16.8% D、17% 答案：D 解析：如题，投资者两年的收益=[1+8%/2]4-1=17%。 66、某投资者在5 月2 日以20 美元/吨的权利金买入9 月份到期的执行价格为140 美元/吨的小麦看涨期权和约，同时以10 美元/吨的权利金买入一张9 月份到期的执行价格为130 美元/吨的小麦看跌期权，9 月份时，相关期货和约价格为150 美元/吨，请计算该投资人的投资结果（每张和约1 吨标的物，其他费用不计） A、10 B、20 C、30 D、40 答案：B 解析：如题，该情况下投资者行使看涨期权，放弃看跌期权。因此，该投资人的投资收益=（150-140） *1-20-10=-20元。 67、某投资者以7 385 限价买进日元期货，则下列（）价位可以成交。 A、7 387 B、7 385 C、7 384 D、7 383 答案：BCD 解析：如题，限价指令是以指定的或是更优的价格成交，因此只要不高于7 385 限价即可。 68、6 月5 日，买卖双方签订一份3 个月后交割的一篮子股票组合的远期合约，该一篮子股票组合与恒生指数构成完全对应，此时的恒生指数为15000点，恒生指数的合约乘数为50 港元，假定市场利率为6%，且预计一个月后可收到5000 元现金红利，则此远期合约的合理价格为（）点。 A、15000 B、15124 C、15224 D、15324 答案：B 解析：如题，该股票组合用指数点表示时，利息=15000*6%*3/12=225 点，红利5000 港元相当于100个指数点（5000/50=100），再计剩余两个月的利息=100*6%*2/12=1 点，因此本利和=100+1=101，净持有成本=225-101=124 个指数点，因此该股票组合的合理价格=15000+124=15124 点。 69、某短期国债离到期日还有3 个月，到期可获金额10000 元，甲投资者出价9750 元将其买下，2个月后乙投资者以9850 买下并持有一个月后再去兑现，则乙投资者的收益率是（）。 A、10.256% B、6.156% C、10.376% D、18.274% 答案：D 解析：如题，乙投资者的收益率=（10000/9850）-1=1.5228%，换算成年收益率=1.5228%/（1/12） =18.274%，显然，收益率大小与买进债券的价格高低成反比。 70、某证券投资基金主要在美国股市上投资，在9 月2 日时，其收益已达到16%，鉴于后市不太明朗，下跌的可能性很大，为了保持这一成绩到12 月，决定利用S&P500 指数期货实行保值。假定其股票组合的现值为2.24 亿美元，并且其股票组合与S&P500 指数的β 系数为0.9。假定9 月2 日时的现货指数为1380 点，而12 月到期的期货合约为1400 点。该基金首先要卖出（）张期货合约才能实现2.24 亿美元的股票得到有效保护。 A、500 B、550 C、576 D、600 答案：C 解析：如题，应该卖出的期货合约数=2.24/（1400*250）*0.9=576 张，每点代表250美元。股票组合 的β 系数，其套期保值公式，买卖期货合约数=现货总价值/（现货指数点*每点乘数）*β系数。 71、银行存款5 年期的年利率为6%，按单利计算，则1000 元面值的存款到期本利和为（）。 A、1000 B、1100 C、1200 D、1300 答案：D 解析：如题，根据单利公式，Sn=P*（1+ni），则存款到期本利和=1000*（1+5*6%）=1300元。 72、银行存款5 年期的年利率为6%，按复利计算，则1000 元面值的存款到期本利和为（）。 A、1000 B、1238 C、1338 D、1438 答案：C 解析：如题，根据单利公式，Sn=P*（1+i）n，则存款到期本利和=1000*（1+6%）5=1338元。 73、若某期货合约的保证金为合约总值的8%，当期货价格下跌4%时，该合约的买方盈利状况为（）。 A、+50% B、-50% C、-25% D、+25% 答案：B 解析：如题，合约的买方是看涨的，现价格下跌，故其出现亏损。合约杠杆倍数=1/8%=12.5，下跌4%被放大到4%*12.5=50%。 74、权利金买报价为24，卖报价为20，而前一成交价为21，则成交价为（）；如果前一成交价为19，则成交价为（）；如果前一成交价为25，则成交价为（）。 A、21 20 24 B、21 19 25 C、20 24 24 D、24 19 25 答案：A 解析：如题，期货交易所计算机自动撮合系统将买卖申报指令以价格优先、时间优先的原则进行排序。当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交，撮合成交价等于买入价（bp）、卖出价（sp）和前一成交价（cp），三者居中的一个价格，即：当bp >= sp>= cp 时，最新成交价= sp；当bp >=cp >= sp时，最新成交价= cp；当cp >= bp>=sp 时，最新成交价= bp，因此，上题的成交价分别是（24>21>20，成交价为21）；（24>20>19，成交价为20）；（25>24>20，成交价为24）。 75、某投机者预测5 月份大豆期货合约价格将上升，故买入5 手（10 吨/手），成交价格为2015 元/吨，此后合约价格迅速上升到2025 元/吨；为进一步利用该价位的有利变动，该投机者再次买入4手5 月份合约；当价格上升到2030 元/吨时，又买入3 手合约；当市价上升到2040元/吨时，又买入2 手合约；当市价上升到2050元/吨时，再买入1手合约。后市场价格开始回落，跌到2035元/吨，该投机者立即卖出手中全部期货合约，则此交易的盈亏是（）元。 A、-1305 B、1305 C、-2610 D、2610 答案：B 解析： 如题， 投机者在卖出前合约数为15 手， 平均买入价= （2015*50+2025*40+2030*30+2040*20+2050*10）/150=2026.3 元/吨，在2035 元/吨价格卖出全部期货合约时，该投机者获利=（2035-2026.3）*15*10=1305 元。 76、某法人机构持有价值1000万美元的股票投资组合，其β 系数为1.2，假设S&P500期货指数为870.4，为防范所持股票价格下跌的风险，此法人应该（）。 A、买进46 个S&P500 期货 B、卖出46 个S&P500期货 C、买进55 个S&P500期货 D、卖出55 个S&P500 期货 答案：D 解析：如题，该法人机构为了防范所持股票价格下跌的风险，只有卖出期货合约才能得到保护，卖出的期货合约数=1000/（870.4*250）*1.2*10000=55张，其中S&P500期货指数每点代表250美元。 股票组合的β 系数，其套期保值公式，买卖期货合约数=现货总价值/（现货指数点*每点乘数）*β系数。当现货总价值和期货合约的价值已定下来后，所需买卖的期货合约数与β系数的大小有关， β系数越大，所需的期货合约数就越多；反之则越少。 77*、假设r=5%，d=1.5%，6 月30 日为6 月期货合约的交割日，4 月1日、5月1 日、6 月1日及6月30 日的现货价格分别为1400、1420、1465 及1440 点，则4 月1 日、5 月1 日、6 月1 日及6 月30 日的期货理论价格分别为（）。 A、1412.25 1428.28 1469.27 1440 B、1412.25 1425.28 1460.27 1440 C、1422.25 1428.28 1460.27 1440.25 D、1422.25 142528 1469.27 1440.25 答案：A 解析：如题，根据无套利区间公式，有 4 月1日至6 月30 日，持有期为3 个月，即3/12 年，则F（4 月1 日，6 月30 日）=1400*（1+（5-1.5）%*3/12）=1412.25 点； 5 月1日至6 月30 日，持有期为2 个月，即2/12 年，则F（5 月1 日，6 月30 日）=1420*（1+（5-1.5）%*2/12）=1428.28 点； 6 月1日至6 月30 日，持有期为1 个月，即1/12 年，则F（6 月1 日，6 月30 日）=1465*（1+（5-1.5）%*1/12）=1469.27 点； 6 月30 日至6 月30日，持有期为0 个月，即0/12 年，则F（6 月1 日，6 月30 日）=1440*（1+（5-1.5）%*0/12）=1440 点。 78*、假设r=5%，d=1.5%，6 月30 日为6 月期货合约的交割日，4 月1日、5月1 日、6 月1日及6月30 日的现货价格分别为1400、1420、1465 及1440点，借贷利率差△r=0.5%，期货合约买卖双边手续费及市场冲击成本分别为0.2 个指数点，股票买卖双边手续费及市场冲击成本分别为成交金额的0.6%，则4 月1 日、6 月1 日对应的无套利区间为（）。 A、[1391.3，1433.2]和[1448.68，1489.86] B、[1392.3，1432.2]和[1449.68，1488.86] C、[1393.3，1431.2]和[1450.68，1487.86] D、[1394.3，1430.2]和[1451.68，1486.86] 答案：C 解析：如题，根据无套利区间公式，根据77 题，4 月1 日，F（t，T）=1412.25 点，股票买卖双边手续费及市场冲击成本=1400*1.2%=16.8 点，期货合约买卖双边手续费及市场冲击成本=0.4 个指数点，借贷利率差成本=1400*0.5%*3/12=1.75 点，三项合计，TC=16.8+0.4+1.75 点=18.95 点，无套利区间的上界=1412.25+18.95=1431.2 点，无套利区间的下界=1412.25-18.95=1393.3 点，所以无套利区间为[1393.3，1431.2]；同理6 月1 日，无套利区间为[1450.68，1487.86]。 79、4 月份，某空调厂预计7 月份需要500 吨阴极铜作为原料，当时铜的现货价格为每吨53000 元/吨，因目前仓库库容不够，无法现在购进。为了防止铜价上涨，决定在上海期货交易所进行铜套期保值期货交易，当天7 月份铜期货价格为53300 元/吨。该厂在期货市场应（）。 Ａ、卖出100 张7 月份铜期货合约 Ｂ、买入100 张7 月份铜期货合约 Ｃ、卖出50 张7 月份铜_____期货合约 Ｄ、买入50 张7 月份铜期货合约 答案：B 解析：如题，该空调厂对铜价格看涨，应该买入套期保值，故选B。 80、（接上题）到了7 月1 日，铜价大幅度上涨。现货铜价为56000元／吨，7月份铜期货价格为56050 元／吨。如果该厂在现货市场购进500 吨铜，同时将期货合约平仓，则该空调厂在期货市场的盈亏（）。 Ａ、盈利1375000 元 Ｂ、亏损1375000 元 Ｃ、盈利1525000 元 Ｄ、盈利1525000 元 答案：A 解析：如题，该空调厂期货市场盈亏=（56050-53300）*500=2750*50=137500 元>0，故选C。 81、（接上题）该厂铜的实际购进成本（）。 Ａ、53000 元／吨 Ｂ、55750 元／吨 Ｃ、53200 元／吨 Ｄ、53250 元／吨 答案：D 解析：如题，该空调厂实际购进成本=53000+（3000-2750）=53250 元／吨。 82*、某证券投资基金利用S&P500 指数期货交易采规避股市投资的风险。在9 月21 日其手中的股票组合现值为2.65 亿美元。由于预计后市看跌，该基金卖出了395 张12月S&P500指数期货合约。9 月21 日时S&P500 指数为2400 点，12 月到期的S&P500 指数期货合约为2420 点。12 月10 日，现指下跌220 点．期指下跌240 点，该基金的股票组合下跌了8%，该基金此时的损益状况（该基金股票组合与S&PS00 指数的β系数为0.9）为（）。 A、盈亏相抵，不赔不赚 B、盈利0.025 亿美元 C、亏损0.05 亿美元 D、盈利0.05 亿美元 答案：B 解析：如题，先用395=2.65*0.9/（2420*X）得出乘数X=25，基金跌了8%，就是亏了8%*2.65 =0.212 亿，而期货赚了240*25*395=0.237 亿，因此相减得出基金此时总共盈利0.025 亿美元。 83、在正向市场中，当客户在做卖出套期保值时，如果基差值变大，在不考虑交易手续费的情况下，则客户将会（）。 A、盈利 B、亏损 C、盈亏平衡 D、不一定 答案：A 解析：如题，基差值变大意味着基差是走强的。比如：从-20 到20，从10 到20。卖出套期保值，只要是基差走强，无论是在正向市场还是在反向市场，套期保值者都能得到完全的保护，并且存在净盈利。因此选A。 84、若市场处于反向市场，做多头的投机者应（）。 A、买入交割月份较远的合约 B、卖出交割月份较近的合约 C、买入交割月份较近的合约 D、卖出交割月份较远的合约 答案：A 解析：如题，在该种情况下，一般来说，较近月份的合约价格下降幅度往往要大于较远期合约价格的下降幅度。此时套利者卖出较近月份的合约同时买入远期月份合约进行套利盈利的可能性比较大。 而题意中的投机者为多头投机者，因此他所最可能做出的举动就是买入远期月份合约。因此选A。 85、已知最近二十天内，5 月强筋麦的最高价为2250 元／吨，最低价为1980 元／吨，今日收盘价为2110 元／吨，则20 日RSV值为（）。 A、28 B、72 C、48 D、52 答案：A 解析：如题，按照教材公式，n日RSV=（Cn-Ln）/（Hn-Ln）*100，故有RSV=（2110-1980）/（2250-1980）=130/270=48，因此选A。 86、某投资者通过蝶式套利，买入2 手3月铜期货，同时卖出5手5 月铜期货，并买入3手7 月铜， 价格为68000、69500、69850 元/吨，当3、5、7 月价格变为（）元/吨该投资都平仓后能盈利150 元/吨。 A、67680 68980 69810 B、67800 69300 69700 C、68200 70000 70000 D、68250 70000 69890 答案：B 解析：如题，可用排除法或试算法。排除法：从价差来分析，可以比较快的辨别出哪些选项明显不对，然后再计算。因为蝶式套利实际上是一个卖空一个买空，两个都应该盈利，或者说至少不能亏损。卖出套利，价差肯定缩小；买入套利，价差肯定扩大。所以从这两点来看，C和D明显不对，排除。再大体从价差来判断计算一下，就可知选B。 试算法：此办法有点死板，但比较实用，将A、B、C、D 分别代入计算，其中将B 代入可知， 买入2 手 卖出5 手 买入3 手 开仓价：68000 69500 69850 平仓价：67800 69300 69700 盈利：-200*2 +200*5 -150*3 得总盈利=-200*2+200*5-150*3=150 元/吨，故选B 87*、某投机者以2.55美元/蒲式耳买入1 手玉米合约，并在2.25 美元/蒲式耳的价格下达一份止损单，此后价格上涨到2.8 美元/蒲式耳，该投机者可以在（）下一份新的止损单。 A、2.95 美元/蒲式 B、2.7 美元/蒲式 C、2.55 美元/蒲式 D、2.8 美元/蒲式 答案：B 解析：如题，按照止损二个原则，第一是不能赔钱，第二是要保住一定的胜利果实。按照这个思路解题，因为刚买入合约，首先要设立止损点，定在2.25 元，在交易过程中上涨到了2.8 ，也就是说已经有盈利了，这个时候就要根据上面两个原则进行判断，直接看选项来进行选择，只能选B。 88*、某投机者以7800 美元/吨买入1 手铜合约，成交后涨到7950 美元，为防下跌，他应于（）美元价位下达止损单。 A、7780 B、7800 C、7870 D、7950 答案：C 89、近年来,铝从最低价11470 元/吨一直上涨到最高价18650 元/吨,刚开始回跌,则根据黄金分割线,离最高价最近的容易产生压力线的价位是（）元/吨。 A、16790 B、15090 C、14320 D、11525 答案：B 解析：黄金分割线比较重要的5 个比例是0.191、0.382、0.50、0.618、0.809，如题，最近的是黄金分割线0.809，题目要求的是距离高位最近的价位，所以是0.809*18650=15090 元/吨。 90、CME3 月期国债期货面值1000000，成交价格为93.58，那么债券的成交价为（）。 A、983950 B、935800 C、98395 D、93580 答案：A 解析：如题，短期国债报价是贴现率*100，所以该债券成交价=1000000*[1-（1-93.58%）/4]=983950。 91、假如股市行情不明朗，股价大起大落，难以判断行情走势，某投机者决定进行双向期权投机。 在6 月5 日，某投机者以5 点的权利金（每点250 美元）买进一份9 月份到期、执行价格为245 点 的普尔500 股票指数美式看涨期权合约，同时以5 点的权利金买进一份9 月份到期、执行价格为245 点的标准普尔500 股票指数美式看跌期权合约。当前的现货指数为245 点。6 月20 日，现货指数上涨至285 点，看涨期权的权利金价格变为40点，看跌期权的权利金变为1 点，该投资者可将两份期权合约同时平仓，则交易结果为（）。 A、盈利7250 美元 B、盈利7750 美元 C、亏损7250 美元 D、亏损7750 美元 答案：B 解析：首先分清楚“对冲平仓”和“履约平仓”概念，此题为期货“对冲平仓”，可以分别算二个权利金的盈亏得出交易结果。如题，看跌期权，亏1-5=-4 点；看涨期权：赚40-5=35 点。所以二者是31 点，交易盈利=31*250=7750 美元。 附件1：期货基础计算题出题章节和考点分析 （一）第四章 1、教材介绍的13 个主要期货合约的交易单位、涨跌幅及保证金比率。这两项在计算题中经常涉及到，中很可能不直接告知这些内容，因此必须记住。 2、涨跌幅的计算。 请记住以下表格内容： 品种 报价单位 涨跌幅 保证金比例 大连所： 黄大豆1号 10吨/手 4% 5% 黄大豆2号 10吨/手 4% 5% 豆粕 10吨/手 4% 5% 玉米 10吨/手 4% 5% 白糖 10吨/手 4% 6% 郑州所： 小麦 10吨/手 3% 5% 棉花 5吨/手 4% 5% 豆油 10吨/手 4% 5% PTA 5吨/手 4% 6% 上海所： 铜 5 吨/手 4% 5% 铝 5吨/手 4% 5% 天然橡胶 5 吨/手 4% 5% 燃料油 10吨/手 5% 8% 锌 5吨/手 4% 5% （二）第五章 1、当日盈亏、平仓盈亏、持仓盈亏。 2. 交易保证金。 3、期转现交易。 （三）第六章 考察重点：套期保值是考试重点的重点，这是大家必须完全掌握的内容。在第九章金融期货中也有大量的习题涉及套期保值，因此掌握套期保值的计算方法，是能过考试的关键之所在。 套期保值的计算： 1、掌握教材图，知道什么是基差走强，什么样是走弱。记住：凡是向上的箭头表明基差是走强，向下的箭头表明基差是走弱。 2、根据教材表，明白套期保值的效果和基差变化的关系：基差不变→完全保护，不赔不赚；强卖赢利（即在基差走强、卖出套期保值的情形下，会有赢利；其他情形以此为标准类推）；弱买赢利。记住：教材中基差变化与套期保值的关系表。 （四）第八章 1、价差的扩大与缩小。 2、套利交易的盈亏计算。 3、损益平衡点计算。 （五）第九章 1、MACD 的计算。 2、WMS 的计算。 （六）第十章 1、贝塔值的计算；利率计算。 2、金融期货的套期保值、投机、套利交易。 3、利率期货基本点的合约价值。 （1）现值、终值计算。 （2）名义利率、实际利率计算。 （3）短期存款凭证及短期国债的价格与收益率。 （4）中长期国债期货的报价计算。 4、无套利区间的计算。 5、期货的理论价值。 （七）第十一章 1、内涵价值与时间价值计算。 2、权利金的计算。 附件2：期货基础重点考试内容考友回忆 1、一共300 万，三个股票每只100 万，股指1500 点，每点100 元，三只股票系数分别为3.4，2.2，1.6，问要买多少张和约？答案：48。 2、根据确定具体时点的实际交易价格的权利归属划分，基差交易可分为（AB） A、买方叫价交易 B、卖方叫价交易 C、看多叫价交易 D、看空叫价交易 3、供给是生产者或卖方在一定价格一定时间内愿意提供的商品的数量（错）（注：一定要是愿意并且能够提供） 4、2007 年3 月26 日，（A）期货在上海期货交易所上市。 A、锌 B、铜 C、铝 D、黄金 5、在期货市场竞价交易中，公开喊价方式分为（BC）。 A、打手势报价 B、连续竞价制 C、一节一价制 D、计算机撮合成交 6、某人买入大豆一批，然后说做套期保值，具体数值忘了，一开始基差可以算出来是-30，然后说基差后来变成了-50，问保值效果如何（A）。 A、-2000 B、-1000 C、1000 D、2000 7、美式期权的权力金要比欧式期权的权力金大。（错） 8、一人卖出一份执行价格为19500 的看涨期权，权力金为300，又卖出一份执行价格为19500 的看跌期权，权力金为200，问执行价格为多少时获利200（C）。 A、19700 B、19500 C、19200 D、18800 9、当一国为直接标价法时，汇价上升，该国货币（）。 A、贬值 B、升值 C、不变 D、忘了 10、效率市场分为（BCD）几种形式 A半弱式有效市场 B、弱式有效市场 C、半强式有效市场 D、强式有效市场 11、世界上第一张股指期货合约是由堪萨斯市交易所开发的（C）。 A、道琼斯指数期货 B、标准普尔指数期货 C、价值线指数期货 D、主要市场指数期货 12、道琼斯工业平均指数是由30 家美国著名大工商公司股票组成。（对） 13、2006 年9 月8 日，中国金融期货交易所在上海挂牌成立。（对） 14、MACD 由正负差DIF和异同平均数DEA两部分组成。（对） 15、（A）发明了波浪理论 A、艾略特 B、索洛斯 16、标准普尔500 每点（250 美元） 17、20 世纪60 年代，（ ）首先推出了生猪和活牛等活牲畜的期货合约。 A、纽约期货交易所 B、芝加哥期货交易所 C、芝加哥商业交易所 18、商品市场需求量构成（ACD）。 A、商品结存量 B、进口量 C、国内消费量 D、出口量 19、卖出利率期货主要是预期（BC）。 A、市场利率会下跌 第 30 页 共 30 页 B、债券价格会下跌 C、市场利率会上升 D、债券价格会上升 20、CPO 和CTA 都是基金经理，职能是差不多的。（错） 21、金融投资基金创始于（A） A、英国 B、法国 C、美国 D、…… 22、套期保值的功能是价格发现。（错） 23、从持仓时间区分投资者的类型（ABCD）。 A、长线交易者 B、短线交易者 C、当日交易者 D、抢帽子者 24、实物交割方式分为（AB）。 A、集中交割 B、滚动交割 25、在郑州商品交易所上市的商品有（ABCD）。 A、棉花 B、白砂糖 C、PTA D、小麦 26、在期货市场上,A 以1200 元/吨的价格买入小麦期货，B 以1400 元/吨的价格卖出小麦期货.小麦搬运、储存、利息等交割成本为60 元/吨.两人商定在期货市场的平仓价为1340 元/吨，在现货市场的交收价是1300 元/吨，请问：以下说法中错误的是（）。 A、A 实际购入小麦价格为1160 元/吨 B、B 实际卖出价格为1360 元/吨 C、期转现节约费用60 元/吨 D、B期转现节约了40 元/吨 27、某投资组合有A、B、C 三支股票,β系数分别是1.4，0.9，1，三支股票的股价分别为20元，25元和50元，数量分别为25 万股、8 万股和6 万股，则此组合的β系数是（）。 A、1.18 B、1.21 C、1.2 D、1.3 28、某投资者在交易所同时以3010 元/吨价格卖出5 手5 月份大豆合约,以3020 元/吨的价格买入10手7 月份大豆合约,以3030 元/吨卖出5 手9 月份大豆合约（每手10吨），分别以3010 元/吨,3020 元/吨和3030 元/吨的价位平仓.则该投资者的盈利情况是（）。 A、150 元 B、500 元 C、5000 元 D、1500 元 29、某投资者以10 点的权利金买入一份7 月份到期,执行价格为285 点的标准普尔500 股票指数看跌期权合约，同时以14点的权利金卖出一份7 月份到期，执行价格为295 点的标准普尔500 股票指数看跌期权合约.则该投资者的损益平衡点是（）。 A、281 B、291 C、289 D、299 30、某投资者卖出3 手股票期货合约，价格为x 点,合约乘数为y，每手交易费用为z,则该投资者的盈亏平衡点数为（）。 A、x-2z/y B、x-z/y C、x+2z/y D、x+z/y 31、期货合约到了最后交易日，客户手中的合约还没平仓，应该（）。 A、强行平仓 B、交割 32、期转现的问题。书上第五章的最后一道例题，就是把甲乙的合约价格同时增加了100 块吧，问题是期转现后，共节约成本多少，甲乙分别又是多少？（） A、60 40 20 B、50 20 30 C、20 -20 20 D、40 -30 50