天相投顾-ST达声-000007-资不抵债，经营困难-091030

2007A 2008A 2009H1 2009Q3 营业收入 185 159 64 36 （+/-） -4.35% -14.2% -20.56% -13.66% 营业利润 -1 -63 -25 -5 （+/-） - - - - 归属母公司 净利润 12 -61 32 24 （+/-） - -629.92% - - 每股收益（元） 0.06 -0.33 0.17 0.13 市盈率（倍） 总股本/已流通A股（万股） 18497/14476 流通市值（亿元） 9.48 每股净资产（元） -0.16 资产负债率（%） 105.51 0 1 2 3 4 5 6 7 8 08 -1 0- 30 08 -1 1- 30 08 -1 2- 30 09 -1 -3 0 09 -2 -2 8 09 -3 -3 0 09 -4 -3 0 09 -5 -3 0 09 -6 -3 0 09 -7 -3 0 09 -8 -3 0 09 -9 -3 0 ST 达 声 天相流通 公司三季报点评 日期：2009 年 10 月 30 日 ST达声（000007）：资不抵债，经营困难 当前股价：6.74 元 房地产行业 主要财务指标（单位：百万元） 公司基本情况（2009 年 09 月 30日止） 股价表现（最近一年） 天相金融房地产组 联系人-金融地产组 010-66045563 zhangfy@txsec.com 服务热线 010-66045555 服务邮箱 service@txsec.com 诚信源于独立，专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明 z 2009 年前三季度业绩概述。公司 2009 年 1-9 月份实现营业 收入 9976 万元，同比下降 18.19%；营业利润-3021 万元， 上年同期为-2952 万元；归属于母公司净利润 5531 万元，上 年同期为-3207 万元；实现基本每股收益 0.3 元，上年同期 为-0.17 元。其中第三季度（7-9 月）实现营业收入 3618 万 元，同比下降 13.66%；营业利润-543 万元；归属于母公司 净利润 2355 万元，上年同期为-3207 万元，实现基本每股收 益 0.13 元。 z 公司基本面概述：公司主营业务为旅游饮食行业、物业租赁 及管理、房地产行业，其中旅游饮食行业是公司目前最主要 的收入和利润来源。09 年上半年，旅游饮食行业收入 4082 万元，占公司营业收入 64.21%，毛利占比 66.53%；物业租 赁及管理收入 2275 万元，占公司营业收入 35.78%，毛利占 比 33.47%。公司房地产由于在行业内规模偏小，受制于资金 规模较小，公司目前并没有任何的房地产项目，导致本报告 期内并没有房地产业务收入。 z 三季报：利润主要来自营业外收入。公司前三季度按实 现营业利润-3021 万元，净利润 5531 万元，实现扭亏。这全 部归功于营业外收入的大幅增加，主要得益于债务重组收益 2897 万元和房产被强制拍卖收益，拍卖成交价格高于账面价 值 5632 万元。 z 公司经营分析： 09 年前三季度公司营业收入同比下降 18.19%，主要原因为格兰德假日酒店、厦门亚洲海湾大酒店 由于竞争激烈，导致客房出租率下降，经营收入下滑，加上 房地产业务没有任何收入所致。公司目前资产负债率为 105.51%，已经资不抵债，借款占总资产的比重高达 42.65%， 经营相当困难。资产重组或成为公司的救命稻草，因此 08 年 11 月公司原本通过定向增发注入矿产资产，但由于 拟注入资产未能如期取得许可证，导致交易中止， 目前并无进展。 z 风险提示。公司目前已经资不抵债，且大部分债务已经逾期 并处于诉讼状态，目前大部分资产均已经处于抵押、查封或 轮候查封状态，而绝大多数债权已经起诉或进入执行程序， 是否能够持续经营已很值得怀疑。 2 诚信源于独立，专业创造价值 公 司 研 究 /三 季 报 点 评 www.txsec.com 天相投资顾问有限公司投资评级说明 判断依据： 投资建议根据分析师对该股票在12个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准。 重要免责申明 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所 引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议，仅供阅读 者参考，不构成对证券买卖的出价或询价，也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更。阅读者根据本报告作出投 资所引致的任何后果，概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。 本报告版权归天相投顾所有，为非公开资料，仅供天相投资顾问有限公司客户使用。未经天相投顾书面授权，任何人 不得以任何形式传送、发布、复制本报告。天相投顾保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 天相投资顾问有限公司 北京富凯 地址：北京市西城区金融大街 19 号富凯大厦 B座 701 室 电话：010-66045566 传真：010-66573918 邮编：100140 北京新盛 地址：北京市西城区金融大街 5 号新盛大厦 B座 4 层 电话：010-66045566；66045577 传真：010-66045500 邮编：100140 北京德胜园 地址：北京市西城区新街口外大街 28 号 A 座五层 电话：010-66045566 传真：010-66045700 邮编：100088 上海天相 地址：上海浦东南路 379 号金穗大厦 12 楼 D 座 电话：021-58824282 传真: 021-58824283 邮编：200120 深圳天相 地址：深圳市福田区振中路中航苑鼎诚国际大厦 2808 室 电话：0755-83234800 传真：0755-82709089 邮编：518041 山东天相 地址：济南市高新区华龙路 1825 号嘉恒商务大厦 A 座 1005 室 电话：0531-88162375 传真：0531-88162317 邮编：250100 投资建议 预期个股相对天相流通指数涨幅 1 买入 >15% 2 增持 5---15% 3 中性 (-)5%---(+)5% 4 减持 (-)5%---(-)15% 5 卖出 <(-)15%