股本增长率与市净率

股本增长率与市净率 股本增长率与市净率          一、简单的公式         B×PB =P         说得就是股票估值可以用股本与市净率的乘积示。         二、不简单的道理        公式虽然简单，却值得反复玩味、深刻领会。不信啊，看个简单的例子吧! 假如你第一年股票投资1美元，每年投资收益率是20％。第二年，你的本金就是最初的1美元加上第一年的盈利0.2美元，一共1.20美元。第二年底，收益率还是20％，你新增的盈利就是1.2美元乘以20％是0.24美元。就这样，第三年、第四年，利滚利，一直持续滚下去。猜一猜，10年后，你的本利和是多少？       例中，我理解：“第一年股票投资1美元，每年投资收益率是20％。”说了两个问题：一是说股价P=1，同时又说股本B=1，那么就有了市净率PB=P/B=1/1=1。二是说每年投资收益率是20％，用投资股本B×20%就等收益(E)0.2美元，用收益(E)比上股价(P)，就有了投资收益率E/P，投资收益率主要是比较收益相对其股价的表现，类似利息收益比率。       接下来“第二年，你的本金就是最初的1美元加上第一年的盈利0.2美元，一共1.20美元。第二年底，收益率还是20％，你新增的盈利就是1.2美元乘以20％是0.24美元。”这里也说了二个问题：一是说股本收益率，即用第一年的盈利(E)0.2美元，比上第一年年初的股本金(B)，就有了股本收益率E/B，也就是常说的净资产收益率ROE，表示一块钱的本金可以产生多少收益，是评价一家公司资产获益水平的指标，股本收益率高，表示利用资产获益水平高，否则表示利用资产获益水平低。二是说第一年年底的本金也就是第二年年初的本金B等于：B×(1+20%)=B×(1+20%)1=1.20，第二年底也就是第三年年初的本金B等于：B×(1+20%)×(1+20%)= B×(1+20%)2=1.44。 就这样，第三年、第四年，10年后，你的本金是多少？利用上式原理，10年后本金就有：        B×(1+20%)10 = 6.19美元        三、股本增长率        这时我们很自然就想到，最初本金1美元，10年后本金达到6.19美元，不但收回成本，还获得增长，股本增长率是多少呢？(6.19-1)/1=519%。用公式表达就是， 股本增长率=((期末股本/期初股本) ^1/10 – 1) *100%        股本就是净资产，积留在股本里的利润，也指股东权益。股本增长率是指股本的增加速度，利润积留在股本里“持续性”的快慢，股东权益增长的能力。与利用股本获利能力高低的净资产收益率ROE相区别。        四、股本增长率与市净率的综合运用 啰哩啰嗦了这么多，还是回到综合运用上来吧!       (一)用PB需看ROE       收益率ROE高低决定永续现金流的高低。无论买PB=0.6还是买PB=6的企业，对回收成本来说结果都是一样的。但是10年后，开始得到永续现金流时，结果就不一样了，收益率高的企业带来的永续现金流就多，收益率低的企业带来的永续现金流也就少。        第11年以20%的ROE获得的现金流是        6.19×20%=1.238美元        假设ROE低到8%的话，现金流则只有        6.19×8%=0.495美元        一个公司不同的ROE结果不同，两个公司比较如何呢？        X公司：每股净资产=1元，每股收益=0.2元，Roe=20%       Y公司：每股净资产=4元，每股收益=0.2元，Roe=5%       假设两公司都不分红，并且能保持Roe基本不变，那么10年后，每股收益：       X公司：每股净资产=6.2元，每股收益=1.24元       Y公司：每股净资产=6.5元，每股收益=0.325元       即使10年前X股买入的市净率是Y股的2倍，10年后XY公司以同样的市净率卖出，投资X股的收益也会比投资Y股大。       ①        10年前X股买入的市净率是Y股的2倍       X股以2元买入，PB=2/1=2       Y股以4元买入，PB=4/4=1       ②        10年后XY公司以10年前市净率卖出       X股收益，2×6.2-1=11.4       Y股收益，1×6.5-4=2.5       ③        10年后XY公司相同市净率卖出       X股收益，2×6.2-1=11.4       Y股收益，2×6.5-4=9       这个例子至少说明了，用PB估算10年回收成本后的现金流，要考虑Roe的高低， Roe的高低决定永续现金流的多少。企业是否可以永续发展，选择好企业是需要做好基础功课。     (二)坚定持股信心     1、高利率水平的赚钱机器。股票投资是一种用10年时间回收成本后，用原始投入带来永续现金流的行为。我们投资10年，以20%年增长10年后，最初投资额被收回(实际没用10年)。然后这个物品每年将持续带来现金流1美元×(1+20%)N。     如果公司把他们的投资收益E/P作为“利息”支付，用原始股价P计算的第11年“利息率”(E/P)有多高呢？     第11年的“利息”是     E =B×ROE=6.19×20%=1.238美元     第11年“利息率”(E/P) 为     1.238/1=123.8%       那么这个“利息率”达到123.8%，是一个利率水平相当高的赚钱机器，而且今后每年还将持续增长。     2、股价竟升值了24倍     这样一只股本金为6.19美元的股票，值多少钱?       简单的公式：     P= B×PB =净资产X 市净率。    估值增长，要么增加净资产     P↑= B↑×PB       要么提高市净率增加比例     P↑= B×PB↑       或者两者同时都增加估值     P↑= B↑×PB↑       这个公式是投资理念的基本核心。从这个公式可以很直观的看出，要获取最大利润，当然要使股本增长与市净率增加最大化。所以，就有了式：     P = （1+股本增长率）X（1+市净率增加比例）       前面例子已知第10年的股本增长率为519%，假设市净率没增加，则估值     P=（1+519%）X（1+0）     =6.19×1       =6.19美元     实际上，市净率是评价股价的一个指标。公司有较高的股本增长率，市场就给予PB较大的增长倍数! 股本增长率增长了519%，市净率肯定要增加，假设市净率增加了1倍时，     P=（1+519%）X（1+1）     =6.19×2       =12.38美元     股本增长率增加了519%，市场给予PB增长倍数大于1倍的概率要大的多!假设市净率增加2～3倍吧!       P=（1+519%）X（1+2）     =6.19×3       =18.57美元     P=（1+519%）X（1+3）     =6.19×4       =24. 76美元     市场景气时给予市净率高，市场低迷时给予市净率低。以上说明，好企业股本增长率增加时，市场给予市净率高，股票估值相对于你最原始投入的股价，升值就高。你看市净率增加3倍时，股价竟升值了24倍以上。     3、你还卖出这支标的吗？NO!!!       因为持有才能带来现金流，卖出则不会带来现金流。从一开始我们买入这种物品，不是为了卖出，而是为了持有，为了持续的现金流。因为这是奔向更高层次-----财务自由的基础。