国际货币政策

二战后国际货币体系的演化 摘要 二战后，美国确立了世界经济霸主地位，以美元作为国际储备货币的国际货币体系逐渐建立起来，然而，随着布雷顿森林体系的瓦解，国际货币体系处于弱化的“无体系”状态。面对近30年来频繁发生的全球经济失衡和金融危机，现行的国际货币体系已经无法阻止贸易保护主义的抬头和美国信用扩张的发展所加剧的国际资本动荡，必须寻找到第三方超主权的货币作为国际储备货币才能彻底解决全球经济不均衡的问。 关键词 国际货币体系 美元 国际储备货币 货币危机 经济失衡 正文 一、布雷顿森林体系 上世纪的前五十年，世界经历了两次世界大战和一次经济危机，世界经济停滞不前，各国经济亟待复苏。 两次世界大战之间的20年中，国际货币体系分裂成几个相互竞争的货币集团，各国货币竞相贬值，动荡不定，因为每一个经济集团都想以牺牲他人利益为代价，解决自身的国际收支和就业问题，呈现出—种无政府状态。20世纪30年代世界经济危机和二次大战后，各国的经济政治实力发生了重大变化，美国登上了资本主义世界盟主地位，美元的国际地位因其国际黄金储备的巨大实力而空前稳固。到1949年，美国黄金储备高达245亿美元之巨，而世界其他国家则发生了美元荒。这就使建立一个以美元为支柱的有利于美国对外经济扩张的国际货币体系成为可能。 1944年7月1日，44个国家或政府的经济特使在美国新罕布什尔州的布雷顿森林召开了联合国货币金融会议（简称布雷顿森林会议），商讨战后的世界贸易格局，确立了以美元为中心的国际货币体系，即布雷顿森林体系。布雷顿森林体系建立以后，美元与黄金挂钩，其他国家只能先以固定汇率将本国货币换成美元后才能向美国兑换黄金，保持了汇率的相对稳定，有利于国际资本的输入和输出，在相对稳定的情况下扩大了国际贸易。此外，布雷顿森里体系中成立的国际货币基金组织和世界银行对世界经济的恢复和发展起到了一定的积极作用。为二战后世界经济的复苏提供了一个长期稳定的发展环境。 但是，布雷顿森林体系以黄金为基础，以美元作为最主要的国际储备货币，在黄金生产停滞的情况下，就决定了国际储备的供应完全取决于美国的国际收支状况，一方面，美国的国际收支保持顺差，美国通过发行纸币而不动用黄金进行对外支付和资本输出，有利于美国的对外扩张和掠夺，另一方面，美国的国际收支出现逆差，国际储备资产过剩，美元发生危机，美元与黄金的固定平价就难以维持，引起国际货币的不稳定。至20世纪60年代，美元情况有了很大的转变，由于美国连年对外军经援助所耗至巨，越战持续12年，国际间常抢购黄金，造成美国黄金不断流出，使美国黄金存量一度降至97亿美元的最低点。尼克松总统面对如此紧急局势，故于1971年8月15日宣布一项防卫美元的新经济政策，停止美元对黄金的兑换，使美元与黄金脱离关系，国际金汇兑本位制亦从此终结。 牙买加体系 随着布雷顿森林体系的解体，黄金从此退出货币流通领域。但由于美元一直充当着国际货币，长期形成用美元进行国际交易、支付和储藏功能被不断强化，美元主导国际货币体系的局面并没有改变。1976年IMF通过《牙买加协定》，确认了布雷顿森林体系崩溃后浮动汇率制的合法性，继续维持全球多边自由支付原则。同年4月，IMF理事会通过了《IMF协定第二修正案》，从而形成了新的国际货币体系，也称为牙买加体系。 牙买加体系中，浮动汇率制与固定汇率制并存，使各国政府可以通过汇率变动来解决国际收支不平衡的问题，为各国维持经济发展与稳定提供了灵活性与独立性，同时有助于保持国内经济政策的连续性与稳定性；实行多元化的储备货币政策，美元仍是重要的国际储备资产，但国际本位和国际储备货币地位明显削弱。牙买加体系在一定程度上解决了布雷顿森林体系下国际贸易完全依赖美元的弊端，加速了世界贸易的发展，客观上促进了国际金融与经济的稳定与发展。 但是，虽然美元的国际本位和国际储备货币地位遭到削弱，但其在国际货币体系中的领导地位和国际储备货币职能仍在延续，美元仍然是国际上的主要货币。但是美元兑换黄金的约束已经没有了，所以美元扩张的内在冲动比以前更强了，美元流动性泛滥带来的风险全部由美元储备的国家自己承担和消化。因此，可以说在布雷顿森林体系下，国际金融危机是偶然的、局部的，而在牙买加体系下，国际金融危机就成为经常的、全面的和影响深远的。1977年——1978年的国际货币危机就是在当时美元除了对加拿大元以外的其他主要货币的比值都开始下跌的情况下发生的。而直到一年后的1978年11月1日，美国政府宣布它准备同西德、瑞士和日本联合对外汇市场实行大规模的干预以制止美元进一步贬值，此次货币危机才宣告结束。 三、当今国际货币体系下的美元本位制 在过去的30年间，全球经济失衡和金融危机一直困扰着世界经济发展。特别是20世纪90年代以来，全球失衡问题严重，一边是美国的经常账户赤字规模急剧上升，美元贬值压力不断积累；一边是日本、中国及其他新兴市场国家贸易盈余规模不断扩大，外汇储备以及对美国的债券急剧膨胀，本币面临巨大升值压力。 当今全球经济严重失衡、金融危机频繁发生的事实反映出以美元为储备货币的当今货币体系存在着内在缺陷和系统性风险。由于美国的增长方式主要是消费拉动型的增长模式，而其他发展中国家或新兴市场经济国家的增长方式主要依赖于出口和投资，致使美国出现经常账户逆差，贸易收支赤字，而其他发展中国家或新兴市场经济国家追求净出口盈余，增加外汇储备。由于美元是国际货币，可以获得货币发行的铸币税，并且通过货币的过度发行提供消费信贷，增加贸易赤字。而按照世界对国际储备的增长需求供给储备货币的政策，美国将被动地进行信用扩张，无论是固定汇率制还是浮动汇率下都很难避免美国发生货币危机，并且可能催生出资产价格泡沫以及泡沫破灭后的金融危机。 现在一些经济学家和学者研究了全球失衡、金融危机和国际货币体系三者之间的内在关系，认为国际货币体系的非均衡性和美元在国际货币中的支配地位，使得全球经济失衡。那么，如何解决国际货币体系的非均衡性问题呢？ 研究明，在主权货币作为国际储备货币的国际货币体系下，无论储备货币国选择（或被动处于）国际收支盈余、赤字还是平衡的政策情形下，都难以避免会引发金融危机和全球经济的不稳定。因而，美国试图减少贸易赤字、实现国际收支平衡的政策，非但不能稳定全球经济，反而可能导致竞争性货币贬值和贸易保护主义政策抬头。如此，通过政策选择或是寄希望于通过人民币升值解决美国国际收支赤字与全球失经济衡问题，便是无法实现的。面对现行国际货币体系的内在缺陷，只有寻找超主权国家的第三方按照世界对国际储备的需求供给国际储备货币，才能从根本上解决当今世界贸易失衡的问题。 当今国际货币体系正由某一国的主权货币为国际储备货币的国际货币体系向多国本币同时在国际储备中发挥作用的多元化储备货币制度发展，但是处于世界经济霸主地位的美国不会轻易放开美元作为国际储备货币所带来的贸易便利，而在其信用扩张中不断加剧的其他国家之间为了实现经济增长对有限的储备货币展开的竞争依然要持续。因此，国际货币体系的改革之路还很漫长而曲折。 参考文献 王道平、范小云：《现行的国际货币体系是否是全球经济失衡和金融危机的原因》，《世界经济》 2011年第1期 陆前进：《美元霸权和国际货币体系改革——兼论人民币国际化问题》， 柯弗兰：《1977_1978年国际货币危机》