苹果落地之后

苹果落地之后⋯⋯ ——2013年春季躁动前瞻 证券分析师 杨绍华 A0230512070006 王 胜 A0230511060001 2012.11.28 www.swsresearch.com申万研究 2 主要结论  科技+能源是走出危机的法宝。过去历次全球性的经济危机周期表明，从危机走向复苏， 均依靠技术革命，并且呈现出能源、科技相互交替的规律。本轮经济危机引发科技叠加 能源的技术革命（某种意义上与现今流行的第三次工业革命提法类似）。美国以“页岩 气+苹果”，绝对引领本轮技术革命。  美股对A股存在明显的映射效应。从99年科技泡沫、再到如今的页岩气、苹果皮，要么因 为能够分享美新兴产业链上的一端（苹果），要么因为产业模仿复制能力较强（页岩气 ），A股的确存在较为明显的“美股映射效应”。  新兴技术周期曲线预示苹果落地之后的下一个引力。继苹果落地之后，移动互联产业链 深度延伸+能源革命天平的另一端：储能，有望在2013年获得预期引爆，进而带来A股的 映射机会。  移动互联高速发展倒逼电池续航能力提升，无线充电迎来大发展。看好硕贝德。  基于移动互联的电商爆发和商业模式创新，电子取证市场即将进入蓝海领域。看好美亚 柏科。  能源革命有望在新储能技术革命带动下，从“源”革命(页岩气）走向储能革命，引爆国 内相关储能细分行业。看好鑫龙电器、开山股份。 www.swsresearch.com申万研究 33 1.科技+能源引领经济走出危机 2.苹果落地之后⋯⋯ 主要内容 www.swsresearch.com申万研究 4 1 科技+能源引领经济走出危机  历次全球经济走出危机，均靠新兴技术革命推动 资料来源:Fed.，申万研究 -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 19 30 19 32 19 34 19 36 19 38 19 40 19 42 19 44 19 46 19 48 19 50 19 52 19 54 19 56 19 58 19 60 19 62 19 64 19 66 19 68 19 70 19 72 19 74 19 76 19 78 19 80 19 82 19 84 19 86 19 88 19 90 19 92 19 94 19 96 19 98 20 00 20 02 20 04 20 06 20 08 20 10 US Real GDP 1929年世界经济 危机推动人类社 会从电气时代跨 入了电子时代 第二次世界大战的危机引发了世界第三 次工业革命，原子能、航空航天和电子 计算机等新兴产业高速发展 20世纪末的亚洲 金融危机带来了 互联网革命 现阶段爆发的经济危机也将以产业革命方式带动世 界重新走向繁荣。以节能环保、新能源及新能源汽 车、新材料等为突出代表的新兴产业自然顺应了新 一轮产业革命的需要，成为发展的聚焦点。 www.swsresearch.com申万研究 55 1 科技+能源引领经济走出危机  技术革命呈现能源、科技相互交替的规律 危机 科技革命 时期 产业特点 第一次经济危机 第一次工业革命 十八世纪六十年代-十九世纪中期 棉纺织业、石化工业、汽车业、电力与电器 第二次经济危机 第二次工业革命 十九世纪下半叶-二十世纪初 汽车工业，石油工业，电力工业，钢铁工业成为主导 产业，而纺织业，生活用品制造业则下降到次要地位 二战引发的危机 第三次工业革命 第二次世界大战后 高技术产业的崛起，主要表现在原子能、航空航天、 生物工程和电子计算机 亚洲金融危机 互联网革命 二十世纪末 IT产业、现代化服务业 历次工业+科技革命产业特点 资料来源：申万研究 www.swsresearch.com申万研究 6 1 科技+能源引领经济走出危机  本轮经济危机结束后，全球都在努力探索新技术革命  各国的政府规划均围绕“能源+科技” 国家 产业 资料来源 中国 节能环保、新一代信息技术、生物产业、高端装备制造产业、新能源 、新材料和新能源汽车 中国“十二五”规划 美国 新能源、新材料、生物、新一代信息技术、节能环保和航天 2008,2013 US Budget Plan 英国 生命科学、低碳、数字和先进制造 《强劲、可持续和平衡增长之路》,2009 德国 气候能源、健康营养、交通、安全和通信 《德国高技术战略》，2006 法国 植物型可降解化合物、节能建筑、城市智能无轨道轮胎交通系统、 新一代多媒体计算机系统、无限制手机电视、柴油电力混合汽车 法国科研署，2008 日本 精密仪器、太阳能、蓄电池等低碳能源 《2010年经济产业政策重点》 韩国 绿色技术、尖端产业融合、高附加值服务 《新增长动力规划及发展战略》,2010 巴西 风能、节能低碳、生物燃料、新能源和环保汽车 《科技创新行动》，2009 俄罗斯 生物科技、观光旅游、生物能源、太阳光电、医疗照护、精细农业和 文化创意 俄罗斯科学院,《长期科技发展预测》,2009 印度 再生能源、建筑节能、信息技术产业、医药产业、制药产业 《2020年科技远景发展规划》,2009 资料来源：各国政府网站、申万研究 主要经济体08年金融危机后重点发展的新兴产业一览 www.swsresearch.com申万研究 7 1 科技+能源引领经济走出危机  “页岩气+苹果”并非偶然，实则是美国强大创新能力在本轮技术革命上的呈现  美股对A股存在明显的映射效应 • 尽管A股并不具备强大的创新能力，但是要么因为能够分享美新兴产业链上的一端（苹果 皮），要么因为产业模仿复制能力较强（页岩气），存在明显的“映射效应” • 从99年科技泡沫、再到如今的页岩气、苹果皮 www.swsresearch.com申万研究 88 1 今年A股强势主题存在映射 美国页岩气概念股走势 我国页岩气指数走势 苹果美股走势 资料来源：Bloomberg，Wind，申万研究 我国A股苹果概念股走势强劲 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 20 11 -0 7 20 11 -0 9 20 11 -1 1 20 12 -0 1 20 12 -0 3 20 12 -0 5 20 12 -0 7 20 12 -0 9 20 12 -1 1 CHK(切萨皮克能源) LEI(Lucas Energy Inc.) MHR(Magnum Hunter Resources Corporation 2011年11月-2012年3月 900 1000 1100 1200 1300 1400 20 11 -1 2 20 12 -0 1 20 12 -0 2 20 12 -0 3 20 12 -0 4 20 12 -0 5 20 12 -0 6 20 12 -0 7 20 12 -0 8 20 12 -0 9 20 12 -1 0 20 12 -1 1 300 400 500 600 700 800 20 11 -0 9 20 11 -1 0 20 11 -1 1 20 11 -1 2 20 12 -0 1 20 12 -0 2 20 12 -0 3 20 12 -0 4 20 12 -0 5 20 12 -0 6 20 12 -0 7 20 12 -0 8 20 12 -0 9 20 12 -1 0 20 12 -1 1 1500 2000 2500 3000 3500 20 11 -0 9 20 11 -1 0 20 11 -1 1 20 11 -1 2 20 12 -0 1 20 12 -0 2 20 12 -0 3 20 12 -0 4 20 12 -0 5 20 12 -0 6 20 12 -0 7 20 12 -0 8 20 12 -0 9 20 12 -1 0 20 12 -1 1 www.swsresearch.com申万研究 99 1 十年前，网络股的泡沫也是映射 NASDQ指数走势  十年前的“网络泡沫”也是映射  但房地产的映射比较困难，因为太实在，没有想象力 我国科技股走势 美国道琼斯房地产指数走势 我国A股出口和卫浴股票走势 800 1800 2800 3800 4800 5800 1997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年 0 2 4 6 8 10 12 14 16 1997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年 海虹控股[000503 SZ] 方正数码[00618 HK] 80 130 180 230 280 2009年 2010年 2011年 2012年 800 1800 2800 3800 4800 5800 1997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年 80 130 180 230 280 2009年 2010年 2011年 2012年 1 3 5 7 9 2009年 2010年 2011年 2012年 海鸥卫浴[002084 SZ] 成霖股份[002047 SZ] 美克股份[600337 SH] 宜华木业[600978 SH] 资料来源：Bloomberg，Wind，申万研究 www.swsresearch.com申万研究 1010 1.科技+能源引领经济走出危机 2.苹果落地之后⋯⋯ 主要内容 www.swsresearch.com申万研究 11 2 从新兴技术炒作周期看苹果落地之后⋯⋯  技术炒作周期显示2013年可爆发的若干新兴领域：无线充电、云计算、储能 • 其实是页岩气（能“源”）、苹果皮（硬件）纵向延伸至储能（能源储存）、无线充电/云计算（软件 ） 资料来源:Bloomberg，申万研究 资料来源:Gartners，申万研究 www.swsresearch.com申万研究 12 无线充电 www.swsresearch.com申万研究 13 2.1移动互联深刻的改变着世界  经过125年的发展，2002年固定电话被手机超越，移动开始改变人类的 各种生活方式和习惯 全球固定电话和移动电话拥有量，1994-2009 资料来源:International Telecommunications Union ，申万研究 www.swsresearch.com申万研究 14 2.1移动互联深刻的改变着世界  经历了244年后，《大英百科全书》停止纸质印刷 《大英百科全书》纸质版销量，1990-2011 资料来源:International Telecommunications Union ，申万研究 www.swsresearch.com申万研究 15 2.1移动互联惊人发展要求电池续航能力提升  不好不坏的消息——移动互联网发展如此惊人！！！  电池续航能力成为关注（忘带充电器，插座不够⋯⋯） 全球移动网络流量占互联网总流量比重，2008.12-2012.5印度桌面、移动互联网使用量已经逼平，2008.12-2012.5 资料来源:International Telecommunications Union ，申万研究 www.swsresearch.com申万研究 16 2.1 无线充电，打开电池续航的上限  超400亿的市场的规模 • Qi标准无线充电注册产品数量已突破100 • IMS估计，12年出货量：手机17亿部，NB 2亿部，媒体播放器1.2亿部，数码相机1.3亿部， 平板电脑1亿部。再加上电视、PC等，可搭载无线充电的终端25亿部 • MarketsandMarkets预计全球无线充电市场17年达到71.6亿美元（超400亿人民币） • iSuppli：预计到2014年，无线充电设备的出货量将达到2亿5千万台 全球无线充电市场需求（亿美元） 资料来源：MarketsandMarkets、iSuppli、 Strategy Analytics、申万研究资料来源：Fulton Innovation、申万研究 Qi无线充电注册产品数量（个） www.swsresearch.com申万研究 17 2.1 无线充电，打开电池续航的上限  PowerMat和Duracell（在美国） • PowerMat和Duracell共同在美国纽约推出的基于Qi标准的“24-hour Power System”，旨在提供无处不在的充电服务 • 正在积极与机场、餐厅、娱乐场所、运营商、家具商等机构寻求合作，以推广无线充电服务覆盖，更找到说唱大师 Jay-Z为其代言  Powerkiss（在欧洲） • 合作方包括北欧最大的咖啡连锁Wayne’s、著名旅游景点餐饮品牌运营商SSP（旗下经营Burger King、illy等），在欧 洲20个个机场、3个火车站提供无线充电服务 PowerMat提出“24-hour Power System” 资料来源：Powerkiss、申万研究资料来源：PowerMat、申万研究 Powerkiss在机场、火车站、咖啡厅等场所的应用 www.swsresearch.com申万研究 18 2.1 无线充电，打开电池续航的上限 资料来源：申万研究 797总收入559总收入385总收入250总收入166总收入 30摩托罗拉30摩托罗拉15摩托罗拉 100联想68联想43联想10通达科技5三星电子 36DELL26DELL15DELL12金铭电子6康佳通信 52TCL 通信50TCL 通信46TCL 通信14三星电子6凯虹移动 178三星电子93三星电子45三星电子43TCL 通信32TCL 通信 96中兴通讯88中兴通讯78中兴通讯67中兴通讯53中兴通讯 销售客户销售客户销售客户销售客户销售客户 2014E2013E2012E20112010 公司对大客户销售情况（百万元） 资料来源：申万研究 797总收入559总收入385总收入250总收入166总收入 30摩托罗拉30摩托罗拉15摩托罗拉 100联想68联想43联想10通达科技5三星电子 36DELL26DELL15DELL12金铭电子6康佳通信 52TCL 通信50TCL 通信46TCL 通信14三星电子6凯虹移动 178三星电子93三星电子45三星电子43TCL 通信32TCL 通信 96中兴通讯88中兴通讯78中兴通讯67中兴通讯53中兴通讯 销售客户销售客户销售客户销售客户销售客户 2014E2013E2012E20112010 公司对大客户销售情况（百万元） --身份辨识装置 WPC成员，低成本生产制造能力，高性能天 线设计制造，终端厂商密切合作和认证 是无线接收装置 WPC成员，低成本生产制造能力，高性能天 线设计制造 是无线发射装置 --无线充电天线材料 与无线充电原理类似的手机支付天线设计 制造能力 是无线充电天线设计 优势来源 硕贝德是否具 有优势 产业链环节 硕贝德在无线充电产业链多个环节具有优势 --身份辨识装置 WPC成员，低成本生产制造能力，高性能天 线设计制造，终端厂商密切合作和认证 是无线接收装置 WPC成员，低成本生产制造能力，高性能天 线设计制造 是无线发射装置 --无线充电天线材料 与无线充电原理类似的手机支付天线设计 制造能力 是无线充电天线设计 优势来源 硕贝德是否具 有优势 产业链环节 硕贝德在无线充电产业链多个环节具有优势  硕贝德：两年内，无线充电将公司面对市场空间提升3倍 资料来源:Wind ，申万研究 www.swsresearch.com申万研究 19 混合云计算 www.swsresearch.com申万研究 20 2.2 移动互联催生电子取证市场  移动互联网发展带动移动电商进入爆发期 • 美国移动电商占整个电商市场的比重已达10%，并且这一比例还在继续攀升 • 双11节，支付宝平台1.058亿笔交易中，无线支付近900万笔，占比已达10%左右，创造了支付宝无线 业务的纪录 • 国内移动电商市场正式进入爆发期，12年移动购物规模482亿，15年预计超2500亿 资料来源:艾瑞 易观国际 comScore 中国电商市场规模持续膨胀2004-2014E 美国移动电商市场占比不断提升 www.swsresearch.com申万研究 21 2.2 移动互联催生电子取证市场  移动互联网发展催生新商业模式 • 美国最大P2P私人在线贷款Lending club，截止最新贷款成交额已超10亿美金 • 国内的微贷网www.wd5.com.cn（移动互联+金改+民间金融） • 如果接下来淘宝、京东、Amazon介入P2P市场？ 资料来源:lending club www.swsresearch.com申万研究 22 2.2 移动互联催生电子取证市场  移动电商、基于移动互联的新商业模式等爆发式增长，引发频繁的网上欺诈、 违约和纠纷 资料来源:中国互联网信息中心 用户各类索赔或申诉方式是否有赔偿或取得了效果 11.8% 12.6% 35.4% 66.9% 53.5% 1.6% 2.4% 仲裁机构、法院介入 在电视、报纸等媒体上曝光 向消费者协会投诉 向政府管理部门投诉 在网上传播 向购物网站或平台提出赔偿 向卖家提出赔偿 6.3% 13.3% 27.9% 30.6% 35.6% 向政府管理部门投诉 向消费者协会投诉 向购物网站或平台提出赔偿 向卖家提出赔偿 在网上传播 受损用户索赔或申诉方式 www.swsresearch.com申万研究 2323 2.2 移动互联催生电子取证市场  移动互联有望引领电子取证市场驶入蓝海 • 移动互联平台爆发式增长对信息的安全性、公正性诉求迅速提高 • 电子取证市场有望从传统的红海领域（司法诉讼），向蓝海领域（移动电商）切入 资料来源:申万研究 www.swsresearch.com申万研究 2424 2.2 移动互联催生电子取证市场  电子取证市场进入蓝海领域的关键之一——从B2G到B2C • B2G下，电子取证行业增速空间面临天花板（美国和国内均如此） • 从B2G到B2C是电子取证市场走向第二阶高增长的核心 资料来源:美亚柏科招股说明书 美亚柏科网站 美国传统电子取证市场规模（亿美元） 0 2 4 6 8 10 12 14 16 2008年 2009年 2010年 2011年 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 规模 增长率（右） 国内传统电子取证市场规模（元） 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 规模 增长率（右） 美亚柏科舆情搜索电子取证收入按行业分布（万元） www.swsresearch.com申万研究 2525 2.2 移动互联催生电子取证市场  电子取证市场进入蓝海领域的关键之二——商业模式突破 • B2G的商业模式=傍大款卖硬件：通过向公安、司法、工商等数量相对有限的政府机构，销售单体价 值较大的硬件设备 • 对于企业、个人而言，需要寻找“低成本广撒网”的商业模式，否则很难走向B2C 项目 收费标准 计算机和存储500元/10G 阵列600元/10G 光盘200元/10G 数字作品800元/部/网站 网页数据500元/部/网站 电子邮件2000元/封 文档1000-1500元/万字 软件功能1000元 手机数据 1000-1500元/部 司法鉴定报告 2000元/份 单人300-500元/小时 专家1000元/小时 存储数据固定和提取 网络电子数据获取 同源鉴定 出勤费用 传统电子数据取证业务费用高昂 资料来源：盘石软件网站 申万研究 产品 图片 用途 价格（元） 电子邮件取证分析软件 对电子邮件进行取证，恢复已删除的邮件、提 取电子邮件附件的编辑时间和次数等 126,500 手机取证分析软件 导出手机的物理、逻辑、文件系统、密码短信 。支持已删短信恢复 74,000 计算机取证分析软件 对计算机犯罪进行证据获取、处理、深度取证 分析、取证结果汇编和案例归档 38,250 硬盘复制机 对证据硬盘进行完整的复制，在复制过程中可 以保证也验证复制的完整性。 22,000 公证云 电子数据公证云是第三方电子证据综合服务平 台，它为用户提供前期取证、中期存证以及后 期出证的一站式服务，有效解决了目前电子数 据取证过程中遇到的存证手段有限、证据效力 不高以及传统公证服务模式便捷性不够的问题 单笔公证小于1 元，包月资费 38.8-9,888不等 美亚柏科产品价格 资料来源：申万研究 www.swsresearch.com申万研究 262626 2.2 移动互联催生电子取证市场  电子取证市场规模膨胀破解之道——“云平台” • 实用：以往电子证据取证一般都是在事后取证，而事后取证往往面对的是经过修改或者删除的 数据，难度较大。云平台下，只需提前“上传”，就可通过事前取证，有效保护数据的完整性 和原始性。 • 便宜：1，采取自助式服务、无需人工干预，降低了人工成本；2，保障电子数据从用户处→公 证云平台→出具公证书的整个过程不被篡改，从而保证电子证据的原始、完整与安全，提高电 子证据的证明力，减少了在鉴定和公证环节的技术支出；3，成本低廉，普通用户负担得起。 • 快速：用户只需在云端进行上传相关数据和材料，提交公证申请等几个简单的操作，在需要出 证时，就能获得通过鉴定和公证的电子证据和相关报告书，可以直接用于向法院举证。 资料来源:申万研究 云平台处理电子取证流程 资料来源:申万研究 www.swsresearch.com申万研究 2727 2.2 云平台积极应对电子取证市场——美亚柏科  看好在云平台上先发优势的企业——美亚柏科 • 在司法、民用诉讼领域已积累较多经验，拥有稀缺的“牌照资源” • 2012年全面启动“美亚云战略”：“取证云”、“搜索云”、“公正云” • 正与淘宝、腾讯等电子商务网站开展试用业务，并将在2012年第四季度在全国巡演，加大宣传力度 资料来源:申万研究 美亚云战略下的三云互动平台 资料来源:公司网站 申万研究 www.swsresearch.com申万研究 2828 2.2 云平台积极应对电子取证市场——美亚柏科  如果美亚柏科和淘宝/腾讯等合作成功，市场容量可能惊人！！ • 最可能的商业模式：买家和平台本身没有动力去买，最有可能是卖家买单，类似买一份保险 • 目前美亚柏科提供的388/3888（元/年）的套餐服务对于潜在买家最有吸引力 • 仅以淘宝一家来看，保守估计“云”取证的潜在购买者在70万左右 • 市场容量在30个亿左右（美亚一年营收也就2个亿） 金牌V1 金牌V2 金牌V3 至尊V1 至尊V2 至尊V3 价格 套餐费用 （年） 免费 388元/年 688元/年 988元/年 3888元/年 6888元/年 9888元/年 30M~10G 初始大小为 30M 存储文件类 型 全部格式 全部格式 全部格式 全部格式 全部格式 全部格式 全部格式 证据保存期 限 永久保存 永久保存 永久保存 永久保存 永久保存 永久保存 永久保存 数据加密 加密存储 加密存储 加密存储 加密存储 加密存储 加密存储 加密存储 传输速度 光纤专用 光纤专用 光纤专用 光纤专用 高速专用网 络 高速专用网 络 高速专用网 络 文件上传 仅支持单文 件上传文件 大小不超过 200M 支持多文件 、文件夹上 传文件大小 不超过2G 支持多文件 、文件夹上 传文件大小 不超过2G 支持多文件 、文件夹上 传文件大小 不超过2G 支持多文件 、文件夹上 传文件大小 不限制 支持多文件 、文件夹上 传文件大小 不限制 支持多文件 、文件夹上 传文件大小 不限制 最有可能吸引买家的套餐为388/3888(元/年） 加送1T 主要 功能 加送75G 加送100G 加送500G 加送750G等级容量 加送50G 功能 标准用户 VIP用户 至尊VIP 等级 积分注 数量 累计 占比 累计 金冠 >500001 8 8 0.0% 五皇冠 200001-500000 297 305 0.0% 0.0% 四皇冠 100001-200000 753 1,058 0.0% 0.0% 三皇冠 50001-100000 2,307 3,365 0.1% 0.1% 二皇冠 20001-50000 10,306 13,671 0.4% 0.5% 一皇冠 10001-20000 33,909 47,580 1.3% 1.8% 五钻 5001-10000 36,953 84,533 1.4% 3.2% 四钻 2001-5000 89,916 174,449 3.4% 6.7% 三钻 1001-2000 113,810 288,259 4.4% 11.0% 二钻 501-1000 161,724 449,983 6.2% 17.2% 一钻 251-500 215,993 665,976 8.3% 25.5% 五心 151-250 149,590 815,566 5.7% 31.2% 四心 91-150 162,192 977,758 6.2% 37.4% 三心 41-90 268,610 1,246,368 10.3% 47.6% 二心 11-40 433,557 1,679,925 16.6% 64.2% 一心 4-10 252,869 1,932,794 9.7% 73.9% 无 <4 683,266 2,616,060 26.1% 100.0% 合计 2,616,060 100% 约有60万店铺是“云取证”服务的潜在买家 注：淘宝卖家积分规则，每得到一次"好评"积一分，"中评"不得分，"差评"扣一分 资料来源：淘宝魔方，申万研究 www.swsresearch.com申万研究 29 储能 www.swsresearch.com申万研究 303030 2.3能源革命的另一端——储能  无论是光伏、还是页岩气，解决的都是“源”的问题  能源革命，不可忽视天平的另一端——储能 资料来源：《固定资产投资统计年鉴》，申万研究 www.swsresearch.com申万研究 3131 2.3能源革命的另一端——储能  储能技术应用广泛 • 建筑节能、绿色环保 • 与第三次工业革命不谋而合？ • 2015年全球储能市场容量预计可达500亿美元 • 国内到2020年，储能市场容量预估可达200-250亿元 设备类型 用户类型 功率 能量等级 电子设备 电动工具 汽车 25-100kW 100kWh 火车、轻轨列车 100-500kW 500kWh 家庭 1kW 5kWh 小型工业和商业设施 10-100kW 25kWh 配电网 MW MWh 输电网 10MW 10MWh 发电站 10-100MW 10-100MWh 资料来源：申万研究 便携式设备 运输工具 静止设备 Wh1-100W 储能技术的应用领域 www.swsresearch.com申万研究 3232 2.3能源革命的另一端——储能  从成本效率比看各项储能技术 • 物理储能中的抽水蓄能、压缩空气储能和化学储能更“经济” 类型 细分 容量 工作时间 成本/kWh 优势 劣势 功率型应用 容量型应用 抽水蓄能 100-2000MW 4-10h 4200元 高容量、低成本 场地特殊要求 不可行 完全可行 压缩空气储能 10-300MW 1-20h 3200元 高容量、低成本 特殊场地 不可行 完全可行 飞轮储能 5kW-10MW 1s-30m 7500元 高功率 低能量密度 完全可行 可行但是贵 超级电容 10kW-1MW 1-30s 4500元 寿命长、效率高 能量密度低 完全可行 有合理性 超导储能 10kW-50MW 2s-5m 45000元 高功率 比能量低、成本高 完全可行 不可行 铅酸电池储能 Kw-50MW m-h 1000元 价格低 深充寿命短 完全可行 可行但是贵 镍氢电池 - m-h 2300元 效率高 寿命短 完全可行 有合理性 锂离子电池 kW-MW m-h 5000元 比能搞、效率高 成本高 完全可行 可行但是贵 资料来源：申万研究 物理储能 电磁储能 化学储能 各种储能方式成本效率比较 www.swsresearch.com申万研究 3333 2.3能源革命的另一端——储能  从技术成熟坐标来看各项储能技术 • 物理储能中的抽水蓄能和化学储能成熟度相对较高 资料来源：申万研究 www.swsresearch.com申万研究 3434 2.3能源革命的另一端——储能  全球范围内都在加大对储能技术的研发突破 国家 法规 特点 “能源独立与安全法”  2007年，美国颁布此法明确将电力储能技术作为“智能电网”的一部分作为重点支持 与鼓励发展的对象，由国家财政拨发研究经费进行研发与验证项目的实施 “储能技术促进法案” 2007年，此法案在众议院通过，每年由国家财政支出1.3亿美元用以支持能源存储项目 日本 自二十世纪90年代以来，投入大量资金进行大容量储能技术的研究和开发，尤其是对钠 硫电池不仅在前期研发上给予无偿资金支持，扶持大量示范性项目，还在其投入商业化 运作后，继续进行补贴。 欧盟 欧洲能源技术战略规划 2007年，此规划明确提出要实现2050年战略目标，在接下来的10年内需要突破低成本、 高效率储能技术 各国在发展新能源“源”端同时，同样高度重视“储能”环节 资料来源：中国储能网 申万研究 美国 www.swsresearch.com申万研究 35 2 从新兴技术炒作周期看苹果落地之后⋯⋯  技术炒作周期显示，2013年“硅阳极电池”有望引爆储能革命预期 资料来源:Bloomberg，申万研究 资料来源:Gartners www.swsresearch.com申万研究 3636 2.3化学/物理储能蕴含投资机会  储能革命有望映射至国内相关储能细分领域 • 化学储能兼具成本效率和技术成熟度上的优势 • 国内储能产业，特别是化学储能相关产业链，有望享受硅阳极电池预期引爆带动的投资机会 资料来源：nexeon 硅阳极电池将目前电池容量提升10倍 www.swsresearch.com申万研究 3737 股票池 推荐领域 代码 股票名称 最新收盘价 2011EPS 2012EPS 2103EPS P/E P/E P/E 总市值 300322.SZ 硕贝德 18.30 0.53 0.54 0.79 34.8 33.6 23.2 17.1 300136.SZ 信维通信 15.09 0.57 0.36 0.51 26.7 41.6 29.3 20.9 电子取证 300188.SZ 美亚柏科 21.24 1.23 0.77 1.08 17.3 27.8 19.6 23.8 002298.SZ 鑫龙电器 7.44 0.44 0.30 0.44 16.9 25.1 17.0 30.4 300349.SZ 骆驼股份 36.85 1.23 1.31 1.80 30.0 28.1 20.5 22.4 600478.SH 科力远 19.90 0.05 0.12 0.46 398.0 166.0 43.7 63.2 600872.SH 中炬高新 4.34 0.16 0.19 0.25 26.5 22.8 17.7 34.6 物理储能 300257.SZ 开山股份 27.50 2.47 1.17 1.43 11.1 23.6 19.3 76.0 资料来源：wind 申万研究 无线充电 化学储能 www.swsresearch.com申万研究 38 附：申万研究所近期推荐的主题汇总 分块 主题概念 公司 分析师 金改-券商 中信证券、海通证券等 何宗炎 电价改革 华能国际、华电国际、大唐发电 谷风 医改 双鹭药业、康美药业、片仔癀 罗鶄 金改-保险 中国太保、中国平安、新华保险 孙婷 铁路改革 广汇能源、大秦铁路、中铁二局 林开盛、陆玲玲 （1）直接受益于食品安全的检测和设备类企业，如华测检测、新莱应材； （2）维生素等必需食品和饲料添加剂，包括兄弟科技、金达威、保龄宝、龙力生 物；（3）安全可靠有资质的保健品企业受益于保健品市场集中，包括汤臣倍健、量 子高科、健康元、交大昂立。 黄金概念 中金黄金、山东黄金、辰州矿业、紫金矿业、华业地产和恒邦股份 叶培培 IPTV和三网融合 百视通 万建军、张衡 LED补贴受益 勤上光电、鸿利光电 余斌、张騄 苹果产业链 安洁科技、立讯精密、歌尔声学、锦富新材 余斌、张騄 公务用车和校车受益 宇通客车、长城汽车、长安汽车、上汽集团等 姜雪晴、常璐 种业扶持政策 登海种业、隆平高科、敦煌种业、万向德农等 赵金厚、王琦 家电节能补贴 日出东方、格力电器。海信电器 蔡文娟 水利 中国水电、葛洲坝、安徽水利、龙泉股份 陆玲玲 煤化工 张化机、东华科技 赵隆隆 汽车下乡 江淮汽车、上汽集团 常璐 重金属污染 天瑞仪器、永清环保、铁汉生态、骆驼股份、兄弟科技 孟烨勇 PM2.5方面，先河环保将凭借本身在政府采购领域的龙头地位受益最大，雪迪龙、聚 光科技也均有受益。 其他环保主题受益主要有碧水源、万邦达、桑德环境、九龙电力、国电清新等 资料来源：申万研究 市场化改革 申万各领域 分析师推荐 天然气与页岩气 中国石化、蓝科高新、富瑞特装、杰瑞股份、广汇股份 林开盛、刘芷冰 食品安全 王华、陈益凌 北斗 华力创通。中海达 环保概念 谷风 黄夔、张建胜 www.swsresearch.com申万研究 39 附：申万研究所近期推荐的主题汇总 分块 主题概念 公司 分析师 周小波、林开盛 、童驯、王胜、 陆玲玲、竺劲 刘晓宁、殷姿、 竺劲 中盘蓝筹 上海家化、中工国际、广发证券、七匹狼、杰瑞股份等 3D和智能电视 海信电器、四川长虹、TCL、深康佳A、捷成股份、兆驰股份、歌尔声学等 周海晨、蔡文娟 物流政策受益 怡亚通、建发股份等 周萌 种业扶持政策 登海种业、隆平高科、敦煌种业、万向德农等 赵金厚、王琦 海洋经济 东方海洋、獐子岛、中海油服 王琦 兼并收购商贸 鄂武商 金泽斐 资产证券化 隧道股份、华侨城 陆玲玲、竺劲 中日韩自贸区 大连港、锦州港。新华锦 张西林 智慧城市 银江股份、皖通科技 龚浩、梅剑锋 申万主题小 组推荐主题 贵州主题 久联发展（贵州复杂的地势地貌+水利、交通和矿山建设对民爆行业的拉动）、 贵州茅台（白酒文化+白酒税收占贵州全省财政收入的比重较高）、中国水电 （受益西部水利建设）、盘江股份（资源禀赋+未来集团整合及新投产矿有望逐 步注入上市公司）、中天城投（户籍改革下，县级市城镇化进程加速）等 资料来源：申万研究 www.swsresearch.com申万研究 404040 信息披露 证券分析师承诺 杨绍华 王胜：主题策略 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的 信息，独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐或观点而直接或 间接收到任何形式的补偿。 与公司有关的信息披露 本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可通过compliance@swsresearch.com索取有关披露资料或登录www.swsresearch.com信息披 露栏目查询从业人员资质情况、静默期安排及关联公司持股情况。 法律声明 本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参 考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会 波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告首页列示的联系人，除非另有说明，仅作为本公司就本报告与客户的联络人，承担联络工作，不从事任何证券投资咨询服务业务。 客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司http://www.swsresearch.com网站刊载 的完整报告为准，本公司并接受客户的后续问询。 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。客户应自主作出投资决 策并自行承担投资风险。本公司特别提示,本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失，任何形式的分享 证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、 财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任 何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告的版权归本公司所有，属于非公开资料。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均 属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何 其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 www.swsresearch.com申万研究 414141 申万研究 •拓展您的价值 SWS Research • CHINA Value Revealed 上海申银万国证券研究所有限公司 杨绍华 王胜 yangsh@swsresearch.com wangsheng@swsresearch.com 幻灯片编号 1 主要结论 幻灯片编号 3 1 科技+能源引领经济走出危机 1 科技+能源引领经济走出危机 1 科技+能源引领经济走出危机 1 科技+能源引领经济走出危机 1 今年A股强势主题存在映射 1 十年前，网络股的泡沫也是映射 幻灯片编号 10 2 从新兴技术炒作周期看苹果落地之后…… 幻灯片编号 12 2.1 移动互联深刻的改变着世界 2.1 移动互联深刻的改变着世界 2.1 移动互联惊人发展要求电池续航能力提升 2.1 无线充电，打开电池续航的上限 2.1 无线充电，打开电池续航的上限 2.1 无线充电，打开电池续航的上限 幻灯片编号 19 2.2 移动互联催生电子取证市场 2.2 移动互联催生电子取证市场 2.2 移动互联催生电子取证市场 2.2 移动互联催生电子取证市场 2.2 移动互联催生电子取证市场 2.2 移动互联催生电子取证市场 2.2 移动互联催生电子取证市场 2.2 云平台积极应对电子取证市场——美亚柏科 2.2 云平台积极应对电子取证市场——美亚柏科 幻灯片编号 29 2.3 能源革命的另一端——储能 2.3 能源革命的另一端——储能 2.3 能源革命的另一端——储能 2.3 能源革命的另一端——储能 2.3 能源革命的另一端——储能 2 从新兴技术炒作周期看苹果落地之后…… 2.3 化学/物理储能蕴含投资机会 股票池 附：申万研究所近期推荐的主题汇总 附：申万研究所近期推荐的主题汇总 幻灯片编号 40 幻灯片编号 41