毛利率

白酒行业：受益通胀食品成本上升 前三季度食品饮料行业收入和净利润分别同比增长22.1%和26.1%，增速低于上市公司整体水平(上市公司整体分别同比增长43.5%和47.4%)；毛利率为39.3%，与去年同期持平。 看好11-12月食品饮料行业(尤其白酒)的市场表现，理由：(1)度过10月份的小淡季后，白酒、葡萄酒等子行业将再次进入旺季；(2)茅台、五粮液等预计在12月份提价，茅台预计提价80-100元，五粮液预计提价50-80元，市场一致预期可能会小幅上调；(3)10月份食品饮料跑输申万A指10.2个百分点，相对市场整体的估值倍数已回落至1.78倍，与2005年以来的均值1.71倍偏差不大。而在“调结构、促消费”背景下，食品饮料行业理应享受更高溢价。 (1)前三季度食品饮料行业收入和净利润分别同比增长22.1%和26.1%，增速低于上市公司整体水平(43.5%和47.4%)；(2)前三季度食品饮料行业毛利率为39.3%，与去年同期持平，较2010年中报下降1.3个百分点。三季度毛利率同比下降原因在于：原材料价格上涨，尤其是原奶、生猪和包材价格；(3)白酒：前三季度净利润同比增长30.9%，表现突出，但上市公司利润增速分化较为明显；(4)啤酒：前三季度毛利率虽然同比上升1.0个百分点，但是未来将面临一定的成本压力；(5)葡萄酒：前三季净利润同比增长37.9%，行业景气仍维持在较高水平，然而进口葡萄酒的冲击仍需关注；(6)软饮料：前三季度收入增长38.0%，净利润下降28.3%；(7)乳制品：三季报毛利率同比回落4.8个百分点，净利润同比下降3.8%，而收入保持较快增长达27.6%；(8)肉制品：目前猪肉价格从6月份以来触底回升，加上包装物等各方面成本上升仍使得行业毛利率存在一定压力，前三季度同比回落了1.8个百分点。 四季度业绩暴增+升值 纸业股或爆发在即 通过对造纸类公司三季报的研究，我们认为，三季度是造纸行业今年业绩的低点，在人民币升值和需求回暖的大背景下，四季度造纸行业的毛利率将有所回升。 研究发现，2009年以来的纸价上涨，成本上涨是主要驱动力之一，同时下游需求旺盛也是重要原因。从长期来看，成本和需求决定了纸价和行业的盈利状况。目前来看，废纸价格仍处在高点，并且国际市场价格仍在不断上升;木浆方面，虽然国际市场有了小幅调整，但是整体仍处于高位。当前纸价走势较弱，并未出现持续上涨，近期处于横盘阶段，未来下游需求将是决定行业盈利水平的主要因素，暂时形势并不明确。但我们研究认为，四季度造纸行业毛利率将会有所回升，这将抬升造纸行业的整体盈利状况，但是我们认为低于二季度的可能性较大。 【投资建议】   从行业的发展前景来看，随着节能环保要求提升，淘汰落后产能步伐必将加大，行业集中度将会持续提升，在此背景下，行业中龙头公司的成长空间必然高于整个行业(未来几年中国造纸行业增长将在8%～10%)。另外，人民币升值压力持续存在，由于造纸行业“终端市场在内、原料对外依存度高”的特点决定了造纸行业将受益于人民币升值。综合考虑，我们维持造纸行业“推荐-A”的投资评级。上市公司建议重点关注太阳纸业、岳阳纸业、晨鸣纸业等。(国都证券)   岳阳纸业(600963)：逐步进入林浆纸一体化战略收获期   受经济衰退影响，公司全资子公司茂源林业同比出现较大下滑。公司40万吨印刷纸项目已经试投产但仍在调试中。该生产线增加了裁切，将产品封装成A4打上自己的标识进行销售，逐步渗入到终端市场。若正式投产，公司的收入能获得较大提高，且新上生产线仅新增400人，单位管理成本有望下降，盈利能力能够得到大大提升。   公司2007年拟10配3股融资收购骏泰浆纸公司股权，后因湖南国资委叫停;2008年重启又因遇上经济危机而拖延。公司配股事项仍在进行，若能成功实施，公司林浆规模将进一步扩大。调研中了解骏泰项目2010年1月已经开始盈利，随着未来浆价上涨，项目盈利有望进一步提升。   假设公司新上40万吨印刷纸项目能在年中正式投投产，财富证券预计2010-2012年年产量达到81、101、101万吨，收入达41、53、56亿，归属母公司股东净利润分别为1.6、2.5、2.7亿元，对应每股收益0.24、0.38、0.41元，给予"谨慎推荐"评级。未来股价的进一步上涨有赖于新的因素出现。可能的催化因素有：一配股获得通过，收购骏泰资产;二大股东重组进展顺利。   申银万国认为，40万吨文化纸陆续贡献业绩、浆价的回升使其纸浆自给率高的优势发挥将成为公司2010年业绩主要增长点，我们预计公司2010-2011年的每股收益分别为0.34和0.42元，目前股价对应的2010和2011年动态市盈率分别为33和27倍，公司较为完整的林浆纸产业链以及资产整合预期使之成为较佳的主题投资标的，维持"增持"。   民丰特纸(600235)：毛利率大幅提升 增持   2009年报显示，公司2009年度实现营业收入11.70亿元，同比减少2.19%;实现营业利润1.49亿元，同比增长796.06%;实现归属于母公司净利润1.07亿元，同比增长802.68%;基本每股收益0.40元;不分红，不转增。   公司受经济周期波动影响较小，营业收入稳定。2009年度，国际金融危机向实体经济转移，但公司主营产品卷烟配套用纸下游烟草行业受经济周期波动影响较小，因此公司产品销售额较去年同期相比基本持平，略有下降。   多因素导致毛利率大幅增长。一是2009年度，因受金融危机影响，造纸大宗原材料及燃料价格振荡下行，同时公司加强管理、节能降耗，较大幅度降低了生产成本;二是公司调整产品结构，改造落后机台、淘汰滞销产品，增加高附加值纸种卷烟纸及描图纸系列的产销量。2009年度，卷烟纸及描图纸系列营业利润率分为32.74%和34.34%。以上两点促使公司产品毛利率同比提高了9.43百分点，公司盈利能力增强。   全资子公司扭亏为盈，加快净利润增长。2009年度变更为全资子公司的浙江民丰波特贝纸业有限公司首度扭亏为盈，而且效益增长明显，2009年度利润总额达2785.40万元，加快了公司的净利润增长。   公司为特种纸行业的龙头。公司主导产品为卷烟配套用纸、描图纸、涂布类纸等特种纸。其中描图纸为国内独家生产;卷烟系列用纸在国内处于领军地位，还供应给全球卷烟品牌，公司2009年度出口营业收入同比增长157.21%，公司产品的国际市场前景广阔。   天相投顾预计公司2010、2011年每股收益为0.32元和0.37元;对应2010年3月9日收盘价8.63元，动态市盈率分别为27倍和23倍，维持公司"增持"的投资评级。   美利纸业(000815)：受益纸价上涨 未来看点还在重组   未来看点还是在于重组或借壳 就公司本身而言，未来发展没有太大的亮点，虽然是西部地区的纸业龙头，但是在行业内并不算佼佼者。不过中冶集团收购公司后的发展仍然值得我们长期关注，目前中冶收购岳阳纸业的平台由于各种原因暂时遇阻，进一步加大了未来将旗下的纸业资产注入美利纸业，借壳美利纸业平台整合纸业资源上市的可能性。中冶集团旗下拥有银河纸业、中国林业等优质资产，无论将来中冶注资还是借壳，重组后的美利纸业不仅完善了上下游产业链，集团整体规模将成为全国第一，因此公司未来的看点还是在于中冶的重组或借壳。   投资建议 由于公司重组的时间尚未确定，短期看来公司估值偏高，预计公司2010 年，2011 年EPS 为0.20 元和0.25 元，对应的PE 为71倍和57 倍，给予公司 “中性”的投资评级。(第一创业 秦燕)   晨鸣纸业(000488)：即将进入新一轮业绩增长期   投资要点：   上半年业绩大幅提升，符合预期。上半年公司共生产机制纸168.38万吨，同比增长16%，销售155 万吨，同比增加2.02%。实现营业收入81.77 亿元，同比增加22.49%;营业利润8.39 亿元，同比增幅251.98%;归属母公司净利润6.08 亿元，同比增加285.98%，稀释后EPS0.29 元。   收入和盈利水平的双重提升。随着宏观经济的复苏，上半年公司经营状况延续好转趋势，主要纸品包括双胶纸、铜版纸、白卡纸等几大纸种先后进行了几次提价，同时公司纸浆生产线充分发挥，从而实现了收入和盈利水平的双重提升。   新项目将使公司的纸品种类更加齐全，是未来业绩的增长点。募投的湛江项目预计于2011 年4 月投产。非募投项目包括：寿光本埠80 万吨高档低定量铜版纸预计2011 年4 月投产，湛江45 万吨高级文化纸项目预计于2011 年4 月投产，年产6 万吨中高档生活用纸项目预计2010 年11月投产，60 万吨高档涂布白牛卡纸项目正在准备阶段，预计2012 年5 月投产。新项目的陆续投产将使公司进入新一轮业绩增长期。   下半年经营状况可能呈下滑趋势。2010 年公司基本无新增产能的投放，业绩增长与否主要依赖行业的复苏程度以及浆线复产带来的成本节约。总体来看，预计10 年下半年产品盈利能力会有所降低。但8 月份箱板纸、白卡纸等纸种需求及价格有止跌回升的迹象。或者说四季度公司的经营状况会有所好转。   我们预测公司未来两年净利润增速在30%左右。10 年、11 年净利润分别为10.9 亿元、14.0 亿元，稀释EPS 分别为0.53 元、0.68 元。10 年、11 年动态PE13.7 倍、10.7 倍。我们从较长的时间看，公司目前的估值偏低，因此上调公司评级至增持，目标价10 元。(国泰君安 王峰)   太阳纸业(002078)：业绩快速增长将延续   主营造纸行业:公司拥有年产120万吨纸浆、机制纸产能,产量、销售收入、利润等主要经济指标连续几年居行业前四位,其中涂布白纸板、涂布白卡纸等高档包装用纸产能稳居全国前两位,涂布白卡纸中烟卡市场占有率更是迅速增长。21号机建成投产,尤其是本次发行股票募资项目建成后,各类纸制品年产能将超过150万吨。体现出规模效益优势。公司掌握了国内最先进的涂布技术,并在高档烟卡领域公司占有超过30%的市场份额。   探索林纸一体化:公司积极开拓自备原料基地,已与农户合作种植三倍体毛白杨,不断扩大与农户合作,逐步实现自供浆占相当比重,可为企业提供稳定优质造纸原料,降低原料成本。2009年12月公司老挝"林浆纸一体化"项目的前期准备及配套项目的建设正按有序实施,与项目配套的200公顷育苗林基地已经建成,30万吨/年漂白阔叶木浆厂的工厂用地已经落实到位。   兴业证券认为,太阳纸业一季度业绩表现出众,其后三个季度有望逐季攀升,据此,对公司全年1.43元的业绩预测可能是较为保守的,但基于谨慎性考虑,兴业证券仍然暂时维持此前盈利预测,即2010-2012年每股收益分别为1.43元、1.71元和2.11元,依旧"强烈推荐"。   长城证券认为,太阳纸业2010年开局良好,快速增长能延续。预测2010-2012公司净利润分别同比增长49.8%、22%和9.7%,对应每股收益为1.43元、1.74元和1.91元(未摊薄),市盈率为16.8倍、13.8倍和12.5倍。太阳纸业发展思路明确,经营管理灵活高效,积极向上游林浆业务拓展并已有实质性成果,维持公司"推荐"投资评级。   申银万国认为,公司新增浆纸产能为未来业绩增长提供支撑:逐渐提高的自制浆率将一定程度缓解纸品盈利下滑的压力,而重点发展替代落后产能目标教辅材市场的未涂布文化纸和下游需求稳定的高档白卡纸也意在规避铜版纸景气下滑的风险,预计2010-2011年每股收益为1.40和1.70元(未考虑送转股摊薄),建议"增持",三个月目标价为26-28元,对应2010年19-20倍市盈率。   景兴纸业(002067)：高景气助推高增长 推荐   上半年高增长主要得益于行业景气的“异常”高企。上半年造纸行业景气高企，尤其是出口经济好转，带动以出口导向为主的工业包装用纸价格需求回暖，产销两旺，纸种价格出现了较大幅度反弹，而这种旺销势头又强化了下游对经济的乐观预期，因此补货、囤积现象频频发生，一度导致行业呈供不应求状况，带动纸价非理性上涨，按照相关统计，年初以来箱板纸价格涨幅高达30%，最高时涨至4350 元/吨，突破历史峰值。量价齐声带动收入增长的同时，毛利率也得到显著改善，由09 年同期的13.7%回升至16.4%，上升了近4 个百分点。同时，收入的大幅增长又摊薄了期间费用率，由09 年同期的12.8%降至11.2%，下降1.6个百分点。   供过于求状况依然存在，行业景气或呈下滑趋势。二季度以来，行业景气已出现显著回落迹象，中报显示，毛利率由一季度单季的19.1%降至14.0%，同时期间费用率亦上升了0.3 个百分点，导致公司二季度单季净利润环比下滑18.2%。后期来看，我们判断行业景气将很难回升至一季度水平，总体可能依旧呈低迷状态。主要理由在于：(1)行业供需关系仍表现为产能过剩。按照我们测算，2010 年箱板纸行业产能增速约6.3%，即使箱板纸需求增速大幅反弹至20%。大大超过产能增速，仍难以根本性扭转行业供过于求格局，仅能使这种状况得到一定程度缓解而已;(2)主要原料废纸价格涨势依然强劲，09 年以来涨幅已近翻番。由于废纸总体表现为供不应求，因此我们判断这种上涨趋势仍将延续。则在此情况下，行业未来成本压力将进一步增大。导致毛利率提升空间有限。   公司未来增长可能更多来自于“增量”方面。1、40 万吨箱板纸项目一经投产即受到金融危机冲击，产能未能充分释放，后期销量仍存在一定上升空间;2、20 万吨白面牛卡纸项目预计于2010 年三季度投产，或将对2010 年业绩产生一定贡献;3、新疆新建3000 万平米纸箱生产线运营状况有望进一步趋于稳定，产能或将逐步释放，盈利增长值得期待。   维持“推荐”评级。我们预计公司2010-2012 年EPS 分别为0.31 元、0.43元、0.57 元，对应PE 分别为23.6X、17.0X、12.8X，PB 为1.6X，当前估值水平基本合理，维持“推荐”评级。(兴业证券 雒雅梅)   广博股份(002103)：新产品提升公司盈利能力 增持   摘要：   公司作为国内最大的综合文具类上市公司，经历了08年四季度清理高价原材料库存和所对应的产成品后，公司面对09年不利的经营局面，加大费用压缩力度的同时，推出了新的环保材料产品，现在的经营状况在逐步好转。日前，我们对公司进行了调研，主要考察当前的市场环境、新环保材料产品、公司内控和全面预算管理的进展情况。   关于库存和销量。由于上游行业库存处于高位和需求不旺的局面，公司原材料库存水平较低，大约在一周的时间(而去年高位时在30天以上)，产成品库存一直比较低，主要是因为公司80%左右的产品是外销，而外销以订单为主，生产出来即要交货;公司产品的销量在反弹，环比上升的同时，5月份同比有所增长;公司主要的外销客户在欧美地区，需求有逐步恢复的迹象，订单数量也有所增长。   推出新环保材料产品，预计今年占到收入的30%。由于外需的不振，公司专门进行市场细分开发出环保和高端的产品(如石头纸、棉花纸等)，一方面创造了新的需求，弥补了原有需求的不足，另一方面也提升了产品的综合毛利率水平。据测算新产品的毛利率水平高于原有产品1-2个百分点。   加大内部费用的压缩力度。目前，公司邀请了业内的专家同时在做内部控制和全面预算管理的两个项目，预计其中一个09年中期后试行运用，初步估计今年可以节约内部费用约几百万元。虽然今年的影响不是很大，但是此项举措对公司长期的发展有重要的意义。同时，公司今年的财务费用会有较大的下降。   募投项目大部分已经投产。精品图书项目的两条生产线目前基本正常生产，预计今年的收入将会大幅增长到3000万元，今后几年将是公司业绩重要的增长点。同时，公司的汇兑损失09年预计将会大幅减少。   风险提示：下属子公司税收优惠期将过;08年初荷兰公司海外订单由于外需的不振执行效果不如预期。 预计公司09、10年的每股收益分别是0.35元和0.45元，主营业务收入增长率分别是11.2%和16.2%，由于公司内控和全面预算管理的实施以及新产品的推出，预计明年随着外部环境的逐步好转，公司的业绩将会有较大幅度的增长。同时考虑公司PB水平(2.5倍)相对于中小板公司处于低位，因此我们给予公司增持-A的投资评级，六个月目标价9.00元。 家电行业：收入高速增长 净利润率不降反升 我们对20家家电A股公司2010年前三季报做了概括性分析。2010年一、二、三季度行业营业收入增幅分别为47.38%、33.66%和33.66%，归属于母公司股东的净利润增幅分别为87.59%、22.01%和56.32%。在价格竞争相对激烈、原材料成本大幅上涨的情况下，净利润率同比不降反升。预计四季度在去年高基数压力下增速将会放缓，但我们判断，行业景气有望持续至政策退出。   2010前三季度营业收入同比增长37.28%，一、二、三季度分别同比增长47.38%、33.66%，和33.66%，连续三季度保持强劲增长。其中，白电板块前三季度收入增长44.91%(剔除小天鹅)，一、二、三季度分别同比增长45.87%、38.67%，和51.39%，超出市场预期；小家电板块前三季度收入增长34.60%，一、二、三季度分别同比增长29.49%、36.82%，和36.51%，基本符合预期；黑电板块今年表现较为逊色，前三季度营业收入同比增长25.32%，一、二、三季度分别增长52.29%、23.09%，和9.79%，低于市场预期。 2010前三季度综合毛利率为18.79%，较去年同期下降3.88个百分点。其中白电毛利率20.23%，同比下降5.13个百分点；小家电毛利率30.09%，同比下降2个百分点；黑电行业毛利率14.50%，同比下降2.58个百分点。若将计入营业外收入的节能补贴还原成营业收入，则行业整体、白电板块的毛利率分别同比下滑2.63、3.17个点百分点至20.03%、22.18%。 2010年前三季度销售与管理费用占收入比重同比下降2.12个百分点至15.61%，白电、小家电、黑电板块营管费用率分别同比下滑2.68、1.60、1.52个百分点至16.40%、19.95%、13.53%。营管费用率的下降反映了收入快速增长对费用节约的积极意义。另外，财务费用占比也进一步下降。 2010年前三季度归属于母公司的净利润率(3.51%)同比提高0.22个百分点；其中白电板块净利润率(4.57%)同比提升0.13个百分点；小家电板块净利润率(8.28%)同比提升0.73个百分点；黑电板块净利润率(0.87%)同比下降0.01个百分点。 2010年前三季度归属于母公司的净利润分别同比增加了46.51%，其中白电增长49.12%，小家电增长47.69%，黑电增长23.82%。剔除掉投资性净收益的归属于母公司的净利润同比下滑19.30%，主要是受政策影响大量空调节能补贴计入营业外收入所致。 2010年一、二、三季度归属于母公司的净利润分别同比增长87.59%、22.01%、56.32%。其中，白电分别同比增长101.80%、24.27%、57.18%；小家电分别同比增长29.92%、11.96%、91.17%；黑电分别同比增长68.36%、9.14%、12.91%。 重点推荐。受国内政策刺激以及出口明显复苏的拉动，去年下半年以来家电行业一直维持较高的行业景气度。市场一直担心政策刺激会透支未来消费，高速增长难以为继，但我们判断，行业景气有望持续至政策退出。我们认同今年高比例的增长并非常态，但目前的现状是，农村冰洗空普及率仍然很低，城镇更新需求并未完全释放，政策的实施虽然加速了这一进程，但无论是普及还是更新，这一过程都不会一蹴而就，短期内不存在严重透支未来需求的担忧。我们相信，在政策退出前，家电行业内销仍可维持两位数增长，龙头企业可获得高于行业的增速。今年海外渠道完成库存回补后，出口增速将回复平稳增长，不排除龙头企业海外市场开拓超预期的可能。目前家电行业A股静态PE、PS和PB分别为29.8倍、0.8倍和3.6倍，整体估值无论相对于历史还是相对于大盘均处于相对合理范畴内。四季度我们推荐关注业绩超预期、有望持续稳定增长、估值偏低的白电龙头企业，以及业绩明显改善估值相对较低的九阳股份。 农业板块：三季度报告总结及四季度前瞻 三季度农业上市公司收入高速增长，利润率有所提升。前三季度，农业板块上市公司累计收入增速达到27%，相比上半年的增速略有下滑，但仍然维持在较高水平。三季度单季行业收入同比增速达23%，环比增速9%。数据显示，农业上市公司的经营状况正处于快速增长通道中。四季度作为农业公司的全年业绩旺季，在近期粮、肉价格持续上涨的刺激下，预计收入的同比增速将显著提高，拉动行业全年收入增速将超过30%。由于传统淡季的因素，二、三季度毛利率与一季度相比出现逐季下降的态势。三季度行业毛利率环比下滑0.45个百分点至12.20%，但由于费用控制得力，三项费用率环比下滑0.87个百分点至9.46%，因此行业的净利润率水平与二季度相比出现了环比上升，由3.95%升至4.20%。 三季度农产品价格全面上涨，不同品种差异较大，其中肉糖棉涨幅较大。糖、棉的价格涨幅分别达到14%和22%，且均创出历史新高；猪肉价格上涨幅度达33%；大宗粮食产品的价格涨幅相比上半年有所趋缓，玉米、小麦和水稻的现货批发价格涨幅分别为0%、2.7%和2.7%，美国大豆价格上涨12%。水产品中，海参、鲍鱼和扇贝价格基本维持稳定。展望四季度，将是猪肉消费的传统旺季，良好的经济表现将带动本年度猪肉消费稳定增长；而从供给层面来看，截至9月底生猪存栏同比减少2.3%。我们认为四季度猪肉供需面将较为紧张，支持猪肉价格继续走强，预计生猪价在四季度的上涨幅度为10%-15%。 从我们对生猪养殖周期的研究表明，猪肉价格的上涨将至少持续至明年上半年。猪肉价格的上涨将引导其他肉类上涨，并带动下游饲料行业维持高景气度。因此，我们在四季度全面推荐饲料、养殖子行业。养殖子行业中，我们推荐产能稳定增长的圣农发展、雏鹰农牧。饲料子行业中，我们重点推荐海大集团、新希望，同时建议关注正邦科技、华英农业、民和股份、益生股份、通威股份 3季报披露结束 六潜力行业盘点 潜藏牛股   1992家公司前三季度净利增长35.25%   上市公司2010年三季报披露今日结束。根据中国证券报数据中心的统计，沪、深两市1997家上市公司已经全部披露了三季度业绩。这些公司前三季度实现营业总收入12.27万亿元；实现归属于母公司股东的净利润12075.21亿元；加权平均每股收益0.375元。就此计算，前三季度上市公司每股收益已经创下十年来同期新高。统计显示，有可比数据的1992家上市公司前三季度共实现净利润1.20万亿元，同比增长35.25%。   业绩增速创新高   由于宏观经济表现良好，上市公司前三季度业绩明显回暖，净利润同比增幅创近三年新高。统计显示，有可比数据的1992家上市公司前三季度共实现营业收入12.24万亿元，同比增长37.40%；共实现净利润1.20万亿元，同比增长35.25%。而2009年和2008年前三季度的业绩增幅分别为-2.59%和7.28%。此外，上市公司前三季度的加权平均净资产收益率达11.45%，较去年同期的10.46%增长了0.99个百分点；实现每股经营性现金流0.76元，而去年同期为0.64元。   在上述1992家公司中，前三季度共有1756家实现盈利，净利润实现同比增长的公司共有1347家，占比达到67.62%，其中有132家公司成功扭亏。在剔除扭亏及不可比数据后，今年前三季度净利润翻番的公司达到255家。多数公司今年前三季度的营业收入和净利润双双实现同比增长。其中，业绩增幅最大的公司为东凌粮油，前三季度的同比增幅高达586.06倍，净利润从去年同期的16.68万元飙升到今年的9791.83万元。   统计显示，上市公司前三季度的加权平均每股收益达到0.375元，而去年同期为0.30元，涨幅达到25.15%。共有93家公司前三季度的每股收益超过1元，其中，有13家公司的每股收益在2元以上。潍柴动力(000338，股吧，消息)、贵州茅台(600519，股吧，消息)和洋河股份(002304，股吧，消息)继中期之后继续成为每股最赚钱的三大公司，分别实现每股收益5.76元、4.42元和3.41元。   尽管上市公司业绩实现同比增长，不过统计显示，上市公司前三季度的整体销售毛利率约为21%，较去年同期微降了0.4个百分点。在23个申万一级行业中，有14个行业的毛利率较去年同期有所增长。由于行业景气度提升，交通运输和电器元器件行业毛利率分别较去年同期增长了7.95和5.14个百分点。而采掘业和化工业则同比分别下降了6.31和5.33个百分点。食品饮料和房地产业则凭借39.75%和36.24%的毛利率领跑其他行业。   创业板毛利率下滑   在上市一周年之际，创业板公司的业绩表现牵动人心。截至10月30日，134家创业板上市公司中，共有129家披露了三季报。这些公司前三季度共实现营业收入387.89亿元，同比增长36.46%；实现净利润63.54亿元，同比增长26.86%。值得注意的是，创业板公司前三季度的业绩增幅并未明显体现“高增长”的特性。相比之下，490家披露三季报的中小板公司业绩增幅为37.88%，1368家可比的主板公司业绩增幅为35.17%。   尽管业绩同比增幅呈逐步收窄的态势，但是从上市公司整体业绩表现看，前三季度创业板公司的加权平均每股收益达到0.43元，高于全部上市公司的0.375元和中小板的0.40元。共有14家创业板公司前三季度的每股收益超过1元，其中，汇川技术(300124，股吧，消息)的每股收益达到1.87元，在已披露三季报的创业板公司中排名首位。   从另一项反映上市公司盈利能力的指标——销售毛利率来看，虽然与中小板24%和全部上市公司21%的毛利率相比，创业板公司35%的毛利率仍有优势，不过去年同期和今年中期，创业板的毛利率分别为42%和41%，若与自身相比，前三季度创业板的整体毛利率下滑情况比较明显。其中，红日药业(300026，股吧，消息)的毛利率虽然达到65.68%，但是相比去年同期仍下滑了13个百分点。而万邦达(300055，股吧，消息)、北陆药业(300016，股吧，消息)、天源迪科(300047，股吧，消息)的毛利率同比增幅都在10个百分点以上。   值得注意的是，在上市一年后，已有创业板公司业绩出现了同比下滑。统计显示，虽然前三季度创业板公司全部实现盈利，但仍有28家公司的净利润较去年同期有所减少，其中有12家公司是营收和净利的“双重”下降。海默科技(300084，股吧，消息)和南都电源(300068，股吧，消息)的净利润下降幅度均超过50%。         金融：仍为最赚钱行业   截至10月29日，共有30家金融服务类上市公司披露了三季报业绩。这些公司共实现营业收入13436.37亿元，同比增长15.94%；实现净利润3946.31亿元，同比增长31.42%。如果按照同时披露的上市公司净利润总额计算，这30家金融类公司前三季度的净利润占上市公司净利润的比重超过三分之一，金融业仍为两市最赚钱的行业。   继2009年快速扩张后，今年前三季度上市银行资产规模增势不改，净利润也保持增长态势。10家披露三季报的上市银行净利润共计3440.05亿元，同比增长31.17%。光大、华夏和宁波银行(002142，股吧，消息)业绩同比增幅均超过70%。工行则凭借1272.16亿元的净利润成为两市最赚钱的上市公司。   除了资产规模增加外，净息差逐步扩大也是上市银行盈利能力提升的重要原因。已披露三季报的10家银行净息差均出现不同程度的回升。此外，不良贷款余额和比例也继续实现“双降”，其中，农业银行(601288，股吧，消息)的不良贷款率较去年末下降了0.83个百分点。此前饱受争议的房地产贷款和地方融资平台贷款还未显露明显风险。   尽管前三季度承销业务表现突出，证券业还是由于自营业务收益的不同而出现了较大分化。14家披露三季报的券商中有12家业绩同比下滑，仅有广发证券(000776，股吧，消息)和宏源证券(000562，股吧，消息)实现上涨。保险业则与去年业绩基本持平。   从目前来看，金融业的TTM整体市盈率仅为12.54倍，是全部上市公司中市盈率最低的行业，较全部A股公司27.69倍的市盈率仍有较大差距。业内人士指出，相比其他行业，金融板块仍处估值低位，加息和投资收益的提升有望对未来金融企业的业绩形成支撑。   有色：三季度恐成高点   截至10月29日，共有59家有色金属企业公布了三季度报告，全行业前三季度盈利143.87亿元，相比去年同期的47.04亿元增长205.88%。虽然业绩增幅明显，但第三季度单季盈利与二季度相比环比变化不大，环比增幅仅3.09%。这一点从上市有色企业的毛利变化上也能看出端倪，今年前三季度前述59家有色金属企业的综合毛利水平在13.72%，环比今年上半年的13.73%略微下降，同比去年前三季度则提升了1.5个百分点。   值得一提的是，三季度期间，小金属类上市公司的业绩表现亮眼，季度净利润环比增幅在25%以上的8家有色金属上市公司中，只有鑫科材料(600255，股吧，消息)、云南铜业(000878，股吧，消息)和南山铝业(600219，股吧，消息)3家公司生产加工基本金属，其余5家均为具有一定战略意义的小金属企业。其中，受益于屡创新高的锑价，辰州矿业(002155，股吧，消息)三季度单季盈利9997万元，环比涨幅达1倍；同样具有资源优势的东方钽业(000962，股吧，消息)，三季度单季实现净利润2076万元，环比增幅在87.46%。   而小金属的业绩高点似乎也将暂时止步于三季度，根据多家小金属公司的业绩预告，多数企业对四季度的业绩预期低于三季度。目前，两市共有28家有色金属类上市公司对2010年全年的业绩做出了预计，其中24家预计全年业绩将同比增长。在对全年业绩乐观的企业中不乏小金属企业。包钢稀土(600111，股吧，消息)就预计全年业绩增长1200%，这意味着公司预计全年盈利7.25亿元，而公司前三季度已经盈利了6.05亿元，其中第三季度单季盈利2.5亿元，显然，包钢稀土对四季度的业绩预期要低于三季度。类似的情况也出现在预增460-510%的云海金属(002182，股吧，消息)和预计全年盈利1.69-2.06亿元的中科三环(000970，股吧，消息)等公司上。而即便是类似锡业股份(000960，股吧，消息)、辰州矿业这样拥有矿山资源的小金属上市公司，对四季度的业绩预期也显谨慎，即便是达到公司业绩预计的上限，四季度的单季盈利仍将逊于三季度。   汽车：净利增长超过营收   截至10月29日，沪、深两市共有16家汽车制造公司公布三季报。统计显示，16家汽车类上市公司前三季度合计实现净利润183.55亿元，去年同期为76.47亿元，同比增长140%；营业总收入总计3945.53亿元，去年同期为2154.52亿元，同比增长83.12%；营业总成本为3709.53亿元，去年同期为2109.08亿元，同比增长75%。总体而言，从三项数据的增长比例来看，汽车前三季度净利润同比增长的比例高过营业收入和营业成本。   有汽车分析师解释，出现这种状况，需要从三项费用和资产减值计提上寻找答案。从三项费用的数据来看，今年前三季度的三项费用合计为384.4亿元，去年同期为222.96亿元，同比增长72.41%。从资产减值数据来看，今年前三季度的资产减值合计为9.75亿元，去年前三季度的资产减值合计为15.72亿元，今年资产减值同比缩减62%。由于去年的汽车销量超出预期，汽车公司资产减值计提较多，今年相应计提减少，利润调节的灵活度增加。   另外，上海汽车(600104，股吧，消息)在整个汽车板块中的权重非常大，前三季度16家汽车制造公司实现利润183.55亿元，上海汽车的净利润就达到95.84亿元，占整体利润的一半以上。在资产减值计提方面，上海汽车前三季度资产减值计提为6.14亿元，而去年同期的计提高达12.45亿元，上海汽车的权重也直接影响到汽车板块在净利润和营收上的变化。   煤炭：注资重组持续期待   截至10月29日，28家煤炭上市公司中有24家已经公布了三季度业绩情况。根据统计，整体来看，这24家公司共实现归属于母公司股东的净利润327.7亿元，同比增长45.15%，实现基本每股收益0.8元。其中，有19家公司实现业绩增长，4家公司业绩下滑，1家亏损。   今年前三季度，全国共生产原煤24.42亿吨，同比增长17.2%，煤炭价格总体比较平稳，与去年同期相比略有上涨。而多数煤炭企业业绩正是受益于这种量价齐升的局面。业绩增幅最大的神火股份(000933，股吧，消息)表示，受宏观经济形势和宽松货币政策的影响，公司产品产量较上年同期有较大幅度的增加，煤炭价格有较大幅度上涨。   国务院办公厅近期转发了国家发改委《关于加快推进煤矿企业兼并重组若干意见》，为方兴未艾的煤炭业并购重组注入一剂“强心针”。上市公司作为各地煤炭企业龙头，将持续受益于行业兼并重组。冀中能源表示，除煤炭产量增加的因素外，公司重大资产重组后合并了新增资产，使净利润较上年同期大幅度增长。   其他参与并购重组的上市公司后续资产注入仍值得期待。例如，山煤国际母公司山煤集团在山西大同等六个地区共兼并重组煤矿54座，核定产能达到2790万吨，初步形成了煤种齐全的煤炭生产基地。山煤集团拥有资源储量43亿吨左右，合计年产能约1900万吨，待相关手续及技改完成后，这些资产有望注入上市公司。   投资收益占比下滑近一成   截至10月29日，在已披露的三季报中共有1237家上市公司披露了投资收益情况。1237家上市公司前三季度合计实现投资收益1360.71亿元，去年同期为1566.72亿元，同比下降15.14%；前三季实现净利润8587.87亿元，去年同期为6129.61亿元，同比增长40.1%。1237家公司前三季度投资收益占净利润的比重为15.84%，去年同期占比为25.56%，投资收益占净利润的比重下滑了近10%。   银行保险投资收益锐减   统计显示，在1237家公司中，有607家上市公司投资收益下滑，持平的有14家，同比有所增长的则有616家。尽管投资收益同比为增长的上市公司家数占优，但整体上投资收益相比去年有所下滑，重要的原因在于银行保险等上市公司投资收益锐减，由于银行保险类上市公司投资收益的权重较高，因此带动整个上市公司投资收益下行。   根据统计数据，中国银行(601988，股吧，消息)投资收益下滑最为显著，公司今年前三季度的投资收益为39.72亿元，去年同期则高达234.11亿元，同比减少了194.39亿元和83.03%。整体来看，1237家上市公司整体投资收益相比去年减少了206.01亿元，而中国银行投资收益同比减少的额度几乎与206.01亿元持平。   工商银行(601398，股吧，消息)今年前三季度的投资收益为22.45亿元，去年同期为84.26亿元，同比减少了61.81亿元和73.36%。中国平安(601318，股吧，消息)和中国人寿(601628，股吧，消息)前三季度的投资收益分别为209.06亿元和474.03亿元，去年同期的投资收益分别为246.41亿元和493.11亿元，分别减少了37.35亿元和19.08亿元。   相比之下，中国石油(601857，股吧，消息)、中国远洋(601919，股吧，消息)和中国国航(601111，股吧，消息)的投资收益同比则大幅增加。中国石油今年三季度投资收益为44.17亿元，去年同期则仅有16.72亿元。中国远洋投资收益则经历了从巨亏到大赚的变化。公司前三季度投资收益为12.96亿元，去年同期则亏损14.19亿元。其中，所属干散货船公司持有的远期运费于当年已交割部分，结算损失为1679万元，2009年同期为结算损失22.44亿元。FFA结算损失同比减少，为投资收益增加主要原因。   联营合营企业投资收益上升   值得注意的是，在整体投资收益水平下降时，对联营合营企业的投资收益整体水平却在上升。从1237家上市公司的统计数据来看，前三季度对联营合营企业的投资收益达到331.73亿元，去年同期的水平则为237.42亿元，同比上升39.72%。   进一步看，去年前三季度对联营合营企业的投资收益占整体投资收益的比重为15.15%，今年的比重则为24.38%，表明对联营合营企业的投资收益在整体投资收益的比重也在不断上升。   上海汽车对联营合营企业的投资收益对公司净利润的贡献占比达到50%以上，公司今年前三季度投资净收益为58.99亿元，对联营合营企业的投资收益为53.03亿元，公司前三季度的净利润为95.84亿元。   中国船舶(600150，股吧，消息)去年前三季度的投资收益为6001.6万元，今年前三季度投资净亏损达到了2.28亿元，净亏损的原因就来自于合营企业的亏损。公司称，投资收益出现亏损，主要系合营公司广州船坞遭仲裁索赔，计提大额赔款损失。   截至10月29日，在已披露的三季报中共有1237家上市公司披露了投资收益情况。1237家上市公司前三季度合计实现投资收益1360.71亿元，去年同期为1566.72亿元，同比下降15.14%；前三季实现净利润8587.87亿元，去年同期为6129.61亿元，同比增长40.1%。1237家公司前三季度投资收益占净利润的比重为15.84%，去年同期占比为25.56%，投资收益占净利润的比重下滑了近10%。(于萍 中国证券报)         延伸阅读         业绩持续两季度环比大增 六大潜力行业机会盘点 　　10月30日，上市公司三季报终于落下帷幕，季度业绩环比增长股也逐一亮相。这些股票由于其持续增长性，在这个冬天得到市场的重点关注。   投资者注意到，本次行情的重要主线之一是估值修复。受货币泡沫的刺激，自9月份开始，被机构重仓的白马股开始活跃；10月以来，信息服务、电子元器件、有色金属、机械设备等行业则出现了白马"扬蹄奋进"的格局。   《证券日报》市场研究中心重点对比了上市公司第二季度及第三季度财务指标，将两个季度净利润环比持续增长的股票筛选出来，并根据业绩增长公司数占比情况圈定了六大热点板块。六个板块与已通过的"十二五"规划所涉及板块息息相关，有12只股票代表了行业发展特征，承载着投资者的企望。 　　信息服务业：1/4的股票业绩持续两季度增长   据《证券日报》市场研究中心与WIND资讯最新统计，信息服务（申万一级）行业今年第二、三季度归属母公司股东的净利润环比均实现增长的公司有24只，占该行业99只个股的24.24%，排在全部行业第二、三季度环比增长股占比第一位。进入四季度的旺季后，该行业上市公司业绩将有着明显的增长；再加上"十二五"规划的促进，信息服务行业必将迎来战略的投资机会。 　　1/4的股票业绩持续两季度增长   今年前三季度，信息服务行业业绩收益较好，每股收益为0.2533元、每股净资产3.7231元、每股营业总收入2.3545元、每股经营活动产生的现金流量净额为0.0384元、净资产收益率为7.95%；以10月29日收盘价计算，信息服务板块动态市盈率为62.27倍（行业数据均为加权平均所得）。该行业今年第二、三季度归属母公司股东的净利润环比均实现增长的公司有24只，占该行业99只个股的24.24%.第二、三季度归属母公司股东的净利润环比增长的24家公司分别为（按第二、三季度环比增幅合计数排序）：华平股份(300074，股吧，消息)（300074）、启明信息(002232，股吧，消息)（002232）、超图软件(300036，股吧，消息)（300036）、天源迪科（300047）、华谊兄弟(300027，股吧，消息)（300027）、金证股份(600446，股吧，消息)（600446）、川大智胜(002253，股吧，消息)（002253）、星网锐捷(002396，股吧，消息)（002396）、科大讯飞(002230，股吧，消息)（002230）、华闻传媒(000793，股吧，消息)（000793）、蓝色光标(300058，股吧，消息)（300058）、达实智能(002421，股吧，消息)（002421）、航天信息(600271，股吧，消息)（600271）、四维图新(002405，股吧，消息)（002405）、交技发展(002401，股吧，消息)（002401）、海隆软件(002195，股吧，消息)（002195）、焦点科技(002315，股吧，消息)（002315）、银江股份(300020，股吧，消息)（300020）、威创股份(002308，股吧，消息)（002308）、省广股份(002400，股吧，消息)（002400）、数码视讯(300079，股吧，消息)（300079）、新世纪(002280，股吧，消息)（002280）、博瑞传播(600880，股吧，消息)（600880）、电广传媒(000917，股吧，消息)（000917）。   达实智能以及排名在其之前的个股，归属母公司股东的净利润第二、三季度环比增长合计数均高于100%.其中，第三季度较一季度增幅最高的个股是华平股份，今年二季度环比增长328.74%、三季度环比增长352.55%；2010年三季报披露，报告期内，公司在大客户订单方面取得一定进展，中国农业发展银行及中国人寿保险股份有限公司均与本公司签订了扩容，合同额达到4817 万元。7-9月营业收入增长比例为125.9%，系大客户销售增加所致；财务费用减秒351.8万，系公司募集资金定期存款利息形成所致。   排名第二的是启明信息，今年二季度环比增长1506.74%、三季度环比增长8.89%；公司三季报披露，预计2010年度净利润比上年同期增长幅度为：10%-40%，上年同期净利润：7935.22万元。业绩变动的原因说明：公司自主战略及市场开拓方面取得成效，在提高现有产品成熟度的同时，围绕客户需求开发适销对路新产品，带动公司整体效益不断提升。   排名第三的是超图软件，今年二季度环比增长832.48%、三季度环比增长59.09%；2010年三季报披露，2010年第三季度较上年同期业绩下降主要为大力加强研发投入、销售力量建设所致。1-9月财务费用同比下降375.8%，主要原因是募集资金存款产生的利息较多；营业外收入1386.5万元，同比上升106.9%，主要是公司收到的退税收入和政府资助收入增加。报告期内，公司按已披露的募集资金计划开展募投项目建设，截止期末，公司累计已使用募集资金6551.7万元。   旺季有望迎来业绩高峰   从行业基本面来看，随着四季度旺季的到来，该行业上市公司业绩也将有着明显的增长；再加上"十二五"规划的促进，信息服务行业必将迎来战略的投资机会。   历史经验表明，在第四季度能够大概率获取超额收益的行业，大多具备业绩稳定增长，估值基准切换可靠性高的特点。以软件为代表的信息服务行业是典型的稳定增长类行业，近几年来四季度均大幅跑赢大盘。数据显示，2007年、2008年、2009年软件行业在第四季度分别跑赢大盘15.9%、23.6%、18.7%.据工信部网站数据显示，前三季度软件业经济收入加速增长，三季度增速最高。前三季度，软件业实现软件业务收入9682亿元，同比增长30.3%，增速比去年同期提高10个百分点。分一、二、三季度来看，软件业务收入分别为2573、3475和3634亿元，增长25.7%、31.8%和32.3%，增速逐月上升。其中，9月份完成软件业务收入1396亿元，是今年来收入最高的月份，比去年同期增长33.7%，比8月份增长6.4个百分点。   软件行业收入具有较强的季节性特点，软件企业三四季度占全年收入的60%左右，下半年随着收入确认，三项费用率将会有小幅下降，营业利润也将有所回升。行业分析师表示，软件行业具有明显季节性，三季度业绩通常较为平淡，而四季度则是高峰期。一般来说，软件行业由于其合同确认、以及项目结算的季节性因素，旺季出现在四季度。根据过去几年数据来看，四季度收入占全年比重可达40%.因此相较于其他上游或中游行业，软件行业三季度业绩不必过分看重，应当更为关注企业目前订单饱满程度以及合同确认情况等。   除季节性因素外，电子信息行业迎来"十二五"新机遇，"新一代信息技术"被确立为七大战略性新兴产业之一，未来必将成为推动我国经济增长的主要力量。据中共十七届五中全会审议通过发布的《国务院关于加快培育和发展战略型新兴产业的决定》，进一步明确了发展的重点方向和重要任务，其中关于新一代信息技术产业的布局更加清晰。如果之前业界重点关注的"新18 号文"将被整合进"十二五"规划，优惠政策涉及的范围将更加广泛，力度也将更加大。从目前国内经济形势发展的情况来看，未来五年，中国必将加大经济结构调整的力度，积极推进信息技术的进一步发展。信息产业也将在新的战略规划下，对国民经济的增长起更加重要的拉动作用，成为未来我国的战略支柱性行业。而信息产业也面临着市场从较长的导入期进入到高速增长期，各种新产品、新模式不断发掘，不断应用，行业变更并孕育更广阔的市场空间，提升其对人们生活的引导和参与意义。预计"十二五"期间，我国软件市场仍将继续保持25%以上的高速增长。 　　经历"大浪淘沙"式分化   工信部10月22日发布了《工业和信息化部和发展改革委联合启动云计算服务创新发展试点示范工作》，确定了北京、上海、深圳、杭州和无锡五个城市为先行开展云计算服务创新发展示范试点。广发证券（000776）报告指出，云计算带来的投资机会首先出现在私有云建设领域，将给实力较强的系统集成商华胜天成(600410，股吧，消息)（600410）、华东电脑(600850，股吧，消息)（600850）带来转型为全面解决方案提供商的机会。同时，转型升级是我国经济进一步发展的要求，用信息技术改造传统产业，是转型升级的主要途径。青岛软控(002073，股吧，消息)专注传统行业信息化改造，具备持续增长的能力。   广发证券在行业四季度投资报告中给予软件行业"持有"的投资评级，认为第四季度自下而上选择投资标的更具实际意义。建议重点配置软控股份（002073）、科大讯飞、大立科技(002214，股吧，消息)（002214）、综艺股份(600770，股吧，消息)（600770）、华东电脑、和同方股份(600100，股吧，消息)（600100），建议关注华胜天成、东软集团(600718，股吧，消息)（600718）、信雅达(600571，股吧，消息)（600571）、新大陆(000997，股吧，消息)。   光大证券(601788，股吧，消息)（601788）分析师认为，在周期性行业普遍暴涨的情况下，市场热点可能逐渐转向前期调整幅度较大的行业，软件行业首当其冲。目前以软件为代表的信息服务板块正经历着"大浪淘沙"的分化过程，行业整体的高估值难以持续，缺乏核心优势和成长性的个股将失去市场的青睐，而高成长性、高技术含量、行业经验丰富的个股将持续走强。   值得注意的是，四季度该行业进入估值切换期，稳定增长类公司显出动态估值优势。申万重点公司中，软件行业目前2010年市盈率为29.7倍，预计2011年动态市盈率将进一步下降到25.6倍。 　　电子元器件 后景气时代看重业绩确定性   据工信部网站数据显示，电子元器件业保持较高利润增幅，但增势有所放缓。前三季度，通信设备、计算机及其他电子设备制造业累计实现利润同比增长86.1%，其中一季度增长2.28倍，二季度增长1.03倍，三季度增长35.5%.步入后景气时代后，投资者对电子元器件行业的投资发生转变，尤其是业绩增长确定性成为四季度投资的关键。第二、三季度，电子元器件业有23.96%的上市公司实现了净利润的持续增长。 　　利润持续环比增长股占23.96%   据《证券日报》市场研究中心与WIND资讯最新统计，电子元器件（申万一级）行业今年第二、三季度归属母公司股东的净利润环比均实现增长的公司有23只，占该行业96只个股的23.96%，排在全部行业第二、三季度环比增长股占比第二位。今年前三季度，电子元器件行业每股收益为0.1473元、每股净资产3.0691元、每股营业总收入2.0158元、每股经营活动产生的现金流量净额为0.0988元、净资产收益率为5.53%；以10月29日收盘价计算，电子元器件板块动态市盈率为99.2倍（行业数据均为加权平均所得）。   第二、三季度归属母公司股东的净利润环比增长的23家公司分别为（按第二、三季度环比增幅合计数排序）：大恒科技(600288，股吧，消息)（600288）、大立科技、歌尔声学(002241，股吧，消息)（002241）、佛山照明(000541，股吧，消息)（000541）、中航光电(002179，股吧，消息)（002179）、横店东磁(002056，股吧，消息)（002056）、长信科技(300088，股吧，消息)（300088）、兴森科技(002436，股吧，消息)（002436）、超声电子(000823，股吧，消息)（000823）、莱宝高科(002106，股吧，消息)（002106）、振华科技(000733，股吧，消息)（000733）、欧菲光(002456，股吧，消息)（002456）、士兰微(600460，股吧，消息)（600460）、华天科技(002185，股吧，消息)（002185）、通富微电(002156，股吧，消息)（002156）、劲胜股份(300083，股吧，消息)（300083）、福晶科技(002222，股吧，消息)（002222）、卓翼科技(002369，股吧，消息)（002369）、水晶光电(002273，股吧，消息)（002273）、华微电子(600360，股吧，消息)（600360）、新嘉联(002188，股吧，消息)、晶源电子(002049，股吧，消息)（002049）、东晶电子(002199，股吧，消息)（002199）。   兴森科技以及排名在其之前的个股，归属母公司股东的净利润第二、三季度环比增长合计数均高于100%.其中，大恒科技是第三季度较一季度净利润增幅最高的个股，今年二季度环比增长124.39%、三季度环比增长90.40%；子公司中国大恒集团有限公司持有大陆期货49%股权，最初投资成本4900万元，09年获利800.5万元，2010上半年，大陆期货净利润同比下降约60%，对中国大恒集团净利贡献减少185万元。2000年上半年，中国大恒集团净利润为1840.66万元，同比增长8.9%.排名第二的是大立科技，今年二季度环比增长170.17%、三季度环比增长98.06%；2010年三季报披露，预计2010年度净利润比上年同期增长幅度为：20%-50%，上年同期净利润：4530.37万元。业绩变动的原因说明：公司业务稳定发展，预计2010年度归属于母公司所有者的净利润较上年同期增长。   排名第三的是歌尔声学，今年二季度环比增长167.29%、三季度环比增长29.08%；2010年三季报披露，预计2010年度净利润比上年同期增长150%-180%.上年同期净利润：9987.63万元。业绩变动的原因说明：募投项目达产，大客户战略的顺利实施，有力支持了公司的业务发展，预计2010年全年公司业绩快速增长。 　　产能释放主导后景气时期业绩   从行业基本面看，三季度电子元器件行业以弱旺季数据收官。8月台湾电子数据欠佳，被动元件、PCB制造、LED等出现了环比下降，主要受PC和TFT面板库存调整影响；9月市场预期多数领域将有小幅环比回升，但最终LED、被动元件、IC封测试、PCB材料均出现环比下降，低于预期。三季度历史环比增长均值17%，而本年度仅触摸屏和太阳能保持强劲增长，PCB制造、IC封测、LED、被动元件的环比增幅小于5%，TFT领域出现下降。三季度供应紧张在多个领域开始缓解，内地厂商更依赖于消费电子和手机类产品，整体情况可能略好于台湾厂商。   有分析人士表示，电子元器件行业将步入后景气时代，产能释放将成为主导因素。2010年盈利大幅度超越历史平均水平，企业纷纷加大扩产力度，预计产能将在下半年逐渐开出，这将导致景气逐渐回归，预计2010年底行业将呈现季节调整，出现开工率下降。决大多数的电子元器件领域ROE都明显超越历史平均水平，这导致行业产能扩充从年初开始并逐渐加强，预计产能释放和需求季节波动将使景气从年底前开始下行。由于目前电子元器件库存和需求都不大会有重大负面影响，市场普遍预计该行业2011年仍好于正常年景，但景气将低于2010年，整体业绩增速将显著减慢。值得注意的是，国内半导体产业变革孕育机会，其长期演进将会形成与台湾较为相似的产业布局。   产品创新是电子元器件行业的发展动力。平板电脑（包括iPad like）是2011年上半年最值得重视的新产品，其被接受程度将超过Netbook和电子书。有机会切入中大尺寸生产体系的莱宝高科值得重点关注，软板和HDI也是受益领域。电子产品的发展趋势是感知与互动，其影响仍待深入挖掘。   有数字显示，到2012年我国智能手机的市场份额将占国内手机市场的40%，将带动SIM卡的封装、电声器件、传感器件、PCB等上游产业受益；根据有关研究机构的预测，到2011年，物联网相关的嵌入芯片、传感器、无线射频的"智能物件"数目可能超过1万亿个。另外还有智能电网以及高铁建设等都给功率器件、被动元件带来极大机会。   有分析人士表示，后景气时期关注电子元器件战略新兴产业，其中低碳与物联网领域孕育着多种重大技术创新，这些技术可能是对传统产业的颠覆，也意味着未来巨大的市场空间，典型领域包括LED、动力电池、太阳能发电技术、功率半导体以及物联网应用模块。 　　把握增长确定性是投资关键   行业研究员一致认为，目前半导体行业已经由周期顶部的强势市场转向激进的资本支出阶段，行业景气度开始逐季减弱。主要有以下几点原因：其一，由于产量持续增加，DRAM等主要产品价格6月份开始出现明显下滑；其二，三季度库存仍在较高位置，对需求的拉动没有常年那么强劲，四季度需求得到满足，将进入调整期；其三，半导体设备BB值持续保持在1.15以上的高位，订单额和出货额也持续增加，显现出较为激进的扩产愿望；其四，三季度为半导体传统旺季，但7-8月份的单月销售收入与二季度相比没有明显增长。但是行业景气状态仍然可以持续到2011年上半年。   但LED行业高增长时代已经开启。2009-2013年全球LED复合增长率达到41%，其中大尺寸背光源和照明应用，将成为最主要的应用增长点。同时，随着iPhone的推广、iPad的面世以及微软Windows7对触摸功能的支持，标志着触摸屏应用进入快速增长阶段，触控面板的渗透率将快速成长。   广发证券认为，应把握增长确定性强的公司。目前，全球电子行业已经度过景气度最高的时候，各个子行业增长状况有较为明显的下行趋势，行业本身存在周期性调整的可能性，建议重点关注确定性增长的新兴领域及个股。一是业绩增长预期强，二是行业成长空间大。重点关注深天马A(000050，股吧，消息)、彩虹股份(600707，股吧，消息)（600707）、长信科技、广州国光(002045，股吧，消息)（002045）、莱宝高科、顺络电子(002138，股吧，消息)（002138）、国星光电(002449，股吧，消息)（002449）等。   申银万国报告认为，功率半导体是低碳应用的基础技术，将持续快速增长。建议关注处于业务拐点中环股份(002129，股吧，消息)（002129），其太阳能硅片产能将从110MW快速上升到2011年初的500M，MOSFET产量正在迅速上升，预计将进入盈利状态。预计国内厂商将在IGBT取得进展，包括中环股份、士兰微和华微电子均可关注。   华平股份第二季度归属母公司股东的净利润环比增长率为352.5%；第三季度归属母公司股东的净利润环比增长率为328.7%.安信证券预计公司2010、2011、2012年每股收益分别为1.49、2.1和3.08元。考虑到公司所处的行业正处于快速发展期，公司又是行业内少数的掌握核心技术的企业，弹性非常大。看好公司的长期发展前景。首次给予"增持A"投资评级。   华谊兄弟第二季度归属母公司股东的净利润环比增长率为80.3%；第三季度归属母公司股东的净利润环比增长率为212.2%.中投证券预测公司2010-2012年每股收益为0.45、0.72、1.04元，分别下调19%、5%、6%.在当前股价下（31.65元）下，对应市盈率分别为71、44、30倍。维持"推荐"评级。   大恒科技第二季度归属母公司股东的净利润环比增长率为124.4%；第三季度归属母公司股东的净利润环比增长率为90.4%.天相投顾预计公司2010年-2012年的每股收益分别为0.3元、0.46元和0.55元，对应的动态市盈率分别为30倍、20倍和16倍，我们认为公司业务有明显好转，同时诺安基金受让成功将为公司股价带来一定的安全边际，维持公司的"买入"评级。   大立科技第二季度归属母公司股东的净利润环比增长率为170.2%；第三季度归属母公司股东的净利润环比增长率为98.1%.广发证券维持公司"买入"的投资评级。由于2010年内公司自主研发产品还未实现规模化应用，因此小幅调整2010年每股收益预测值至0.66元，2011-2012年预测每股收益为1.15、1.67元，对应2010-2012年46.7、27.21、18.74倍的动态市盈率。 　　十二五催生"新金属" 16只高增长有色股迎新机遇   进入10月份，资源类价格，尤其是有色金属价格暴涨成为市场津津乐道的话题，这同时也成为了支撑本轮股市走牛的重要因素。然而时至月末，金属价格走势却突然发生了转向，为后期有色金属股票的走势带来诸多不确定性。但16只第二、三季度归属母公司股东的净利润环比均实现增长的公司，成为四季度市场关注的亮点。 　　利润持续环比增长股占23.88%   据《证券日报》市场研究中心与WIND资讯最新统计，有色金属（申万一级）行业今年第二、三季度归属母公司股东的净利润环比均实现增长的公司有16只，占该行业67只个股的23.88%，排在全部行业第二、三季度环比增长股占比第三位。今年前三季度，有色金属行业每股收益为0.2296元、每股净资产3.4702元、每股营业总收入5.5684元、每股经营活动产生的现金流量净额为0.2468元、净资产收益率为7.05%；以10月29日收盘价计算，有色金属板块动态市盈率为78.82倍（行业数据均为加权平均所得）。   第二、三季度归属母公司股东的净利润环比增长的16家公司分别为（按第二、三季度环比增幅合计数排序）：中钢吉炭(000928，股吧，消息)（000928）、辰州矿业（002155）、东阳光铝(600673，股吧，消息)（600673）、科力远(600478，股吧，消息)（600478）、中科三环（000970）、东方钽业（000962）、中钢天源(002057，股吧，消息)（002057）、海亮股份(002203，股吧，消息)（002203）、格林美(002340，股吧，消息)（002340）、鑫科材料（600255）、包钢稀土（600111）、安泰科技(000969，股吧，消息)（000969）、厦门钨业(600549，股吧，消息)（600549）、南山铝业（600219）、山东黄金(600547，股吧，消息)（600547）、驰宏锌锗(600497，股吧，消息)（600497）。   格林美以及排名在其之前的个股，归属母公司股东的净利润第二、三季度环比增长合计数均高于100%.其中，中钢吉炭是第三季度较一季度净利润增幅最高的个股，今年二季度环比增长471.28%、三季度环比增长116.02%；2010年三季报披露，公司第三季度主营收入同比下降6.92%，环比下降5.05%；净利润同比增长123.16%，环比增长116.02%.排名第二的是辰州矿业，今年二季度环比增长204.79%、三季度环比增长100.99%；2010年三季报披露，预计2010年度净利润比上年同期增长幅度为：100%-150%，上年同期净利润：1.01亿元。业绩变动的原因说明：主要是金锑钨产品产量增加，价格上涨。   排名第三的是东阳光铝，今年二季度环比增长244.55%、三季度环比增长3.22%；2010年三季报披露，股东人数较上期有所减少，筹码趋于集中；十大流通股东中有6家基金合计持有3878万股（上期有4家基金合计持有4066万股），其中，华夏优势基金持有2454万股，较上期减仓5万股。 　　小金属和新材料   符合经济结构转型导向   市场普遍认识，有色金属将延续弱势调整走势，继续等待下周初美联储利率会议明朗。短期铜价仍处于调整之中，关注LME铜价在8100美元位置支持；铝价震荡行情仍将维持，短线交易；锌价仍处调整中，短线偏空对待，关注十日均线阻力有效性。   "有色金属期货价格出现下跌，只是一种暂时的调整，上涨趋势仍未发生变化。"南华期货研究所所长朱斌表示，"从基本面看的话，有色金属在全球仍处于供应偏紧的局面，今年的供应增长量远不如需求上的增长。而全球低利率政策不改，无论美联储最终注资多还是少，流动性泛滥的局面难以打破，资金最终仍要寻找出路。"长期来看，有色金属市场长期趋势企稳向好。受国内经济持续上行、行业基本面回暖等因素支撑下，四季度有色金属价格仍有上涨的动力，长期趋势仍向好。分子行业看，铜板块表现良好。分析人士认为，这是由于近期利好铜企业的因素不断出现，预计江铜等股票还会继续表现。本季度作为"十二五"前的最后一个季度，投资者对新能源相关产业政策密集出台的预期较强烈，所以稀土、钨等金属的炒作热情会持续存在，同时稀土、钨在供需紧张的情况下四季度价格还将持续上涨。   受节能减排工作继续推进以及电价上涨增加冶炼成本的影响，前三季度国内有色金属产量增幅回落。统计局数据显示，9月份国内电解铝产量为117.2万吨，环比下降8.4%，而精炼铜和精炼锌产量环比小幅上涨，但相比上半年，产量回落仍较快。整个三季度，国内精炼铜、电解铝和精炼锌累计产量分别为352万吨、1200.6万吨和382.9万吨，同比增加14.1%、32.5%和23.8%.国内有色金属价格由实际供求状况决定，价格相对理性。虽然有色金属产量同比增加，但从目前下游企业开工率和加工费的表现来看，实体经济需求仍较为强劲。9月份汽车产销量明显回升，产量达163.6万吨，同比增长17.9%.此外，房地产开发投资维持增长态势，前三季度全国房地产开发投资33511亿元，同比增长36.4%.预计四季度国内有色金属价格整体趋势企稳向好。   华泰联合证券认为，现发达国家饱受低通胀、低增长、高失业困扰，二次量化宽松已箭在弦上。为抵御货币可能出现的贬值，大量资金进入股市及商品市场，导致金属价格和股价大幅上涨。有色金属商品及上市公司是抵御通胀和货币贬值的理想选择。一方面价格上涨推动企业盈利的改善，另一方面流动性充裕促进股票估值的提升，双轮驱动下的乘数效应，有望推动可观涨幅。小金属和新材料符合经济结构转型导向，可望贯穿行情始终。 　　四季度看重业绩确定股   对于有色金属行业四季度的走势，各家机构观点有所不同。日信证券给予维持行业"中性"评级。研究员指出四季度世界经济将显著地放缓，为防止经济二次探底，欧美日等国会继续维持适度宽松流动性，预计四季度美元将维持小幅波动，而中国因素将支撑全球金属需求，预计年内基本金属价格将在震荡中缓慢上行，而金价受益于通胀预期将维持高位，且有继续新高的可能。   但由于战略性新兴产业十二五规划将催生"新金属"，考虑到各稀有金属、科技金属的下游重要性、资源和生产的行业集中度，认为稀土、钨和锑的吸引力较高。四季度投资机会将主要集中在：1、中国铜重新备库可能带来的铜价突破，以及拉闸限电带来电解铝行业的交易性投资机会，建议关注焦作万方(000612，股吧，消息)（000612）和中孚实业(600595，股吧，消息)（600595）；2、继续看好黄金类个股，看好辰州矿业、恒邦股份(002237，股吧，消息)（002237）和山东黄金；3、继续看好稀有金属的投资机会，关注拥有资源的个股，如包钢稀土、厦门钨业，以及有望受益于优势资源整合的个股，如中色股份(000758，股吧，消息)（000758）、五矿发展(600058，股吧，消息)（600058）、广晟有色(600259，股吧，消息)（600259）等；4、行业深加工领域，受益于中国消费而盈利稳定增长的企业，如新疆众和(600888，股吧，消息)（600888）、鲁丰股份(002379，股吧，消息)（002379）。   华泰联合证券则上调全行业投资评级至"增持".行情的持续性依赖于货币贬值的长期性，而上涨幅度则取决于双轮驱动的乘数效应。资源属性是首要的选股取向。   同时表示，近期亮点在基本金属，此前估值折让，提升潜力较大。贵金属的中期前景已相当明朗，通胀预期和货币贬值支撑价格，而宏观层面的任何动荡将强化其避险功能。小金属和新材料符合经济结构转型导向，可望贯穿始终。   中金公司近期的报告依然看好有色金属板块的表现，但认为由于前期板块的普涨，今后将出现分化格局，部分涨幅较大，估值偏高的股票将出现一定调整，而业绩确定，估值相对较低的股票则将维持强势。建议投资者配置业绩有望超预期的股票，具体包括：厦门钨业（钨及稀土资源整合，下游需求强劲），包钢稀土（稀土整合的最大受益者），江西铜业(600362，股吧，消息)A/H股（基本面稳健），紫金矿业(601899，股吧，消息)（铜和黄金组合，估值相对还比较便宜）及中金岭南(000060，股吧，消息)（000060）（铅锌价格上涨的受益者，收购全球星矿）。 　　轻工制造 借人民币升值预期提升业绩   轻工制造包括造纸、玩具、包装等子行业，宏观经济回暖，上半年三大子行业出现量价齐升的局面，景气达到高点。 　　利润持续环比增长股占22.39%   据《证券日报》市场研究中心与WIND资讯最新统计，轻工制造（申万一级）行业今年第二、三季度归属母公司股东的净利润环比均实现增长的公司有15只，占该行业67只个股的22.39%，排在全部行业第二、三季度环比增长股占比第四位。今年前三季度，轻工制造行业每股收益为0.2018元、每股净资产3.3099元、每股营业总收入3.934元、每股经营活动产生的现金流量净额为0.19元、净资产收益率为6.43%；以10月29日收盘价计算，轻工制造板块动态市盈率为40.94倍（行业数据均为加权平均所得）。   第二、三季度归属母公司股东的净利润环比增长的15家公司分别为（按第二、三季度环比增幅合计数排序）：中福实业(000592，股吧，消息)（000592）、升达林业(002259，股吧，消息)（002259）、星辉车模(300043，股吧，消息)（300043）、新海股份(002120，股吧，消息)（002120）、广博股份(002103，股吧，消息)（002103）、梅花伞(002174，股吧，消息)、大亚科技(000910，股吧，消息)（000910）、瑞贝卡(600439，股吧，消息)（600439）、科冕木业(002354，股吧，消息)（002354）、紫江企业(600210，股吧，消息)（600210）、合兴包装(002228，股吧，消息)（002228）、岳阳纸业(600963，股吧，消息)（600963）、飞亚达A(000026，股吧，消息)、江苏宏宝(002071，股吧，消息)（002071）、永新股份(002014，股吧，消息)（002014）。   大亚科技以及排名在其之前的个股，归属母公司股东的净利润第二、三季度环比增长合计数均高于100%.其中，中福实业是第三季度较一季度净利润增幅最高的个股，今年二季度环比增长1237.91%、三季度环比增长95.06%；2010年三季报披露，在建工程4620万元，较年初增长3581.89%，系主要是漳州中福建设厂房及有关设备；预收款项1463元，较年初增长75.44%，系主要是本期龙岩中福和明溪恒丰林业的预收货款增加；营业收入同比增长50.05%，营业成本同比增长 60.45%，系主要新增龙岩中福合并范围和增加销售。   排名第二的是升达林业，今年二季度环比增长266.96%、三季度环比增长16.41%；2010年三季报披露，预计2010年度净利润比上年同期增长幅度145%～195%.上年同期净利润：1465.95万元。业绩变动的原因说明：公司加大了市场投入，加强经营管理，销售收入增长；公司去年同期承担了锦丰担保及洪水灾害的损失，导致去年同期可比基数较低；公司木纤维板产品享受增值税即征即退的税收优惠政策。   排名第三的是星辉车模，今年二季度环比增长21.01%、三季度环比增长114.42%；2010年三季报披露，2010年第三季度，公司营业收入同比实现增长，产品销售毛利率为34.9%，产品销售毛利同比增长25.83%，抵消了同期销售费用、管理费用资产减值损失的大幅增长，营业利润同比增长25.60%，但营业外支出（主要为慈善捐款）导致第三季度净利润增幅（21.5%）略低于营业收入增幅。1-9月财务费用同比减少了250.5%，主要募集资金存款利息收入增加使财务费用大幅下降。截至报告期末，公司已经获得包括婴童车模产品在内的24个汽车品牌的授权。 　　借人民币升值东风提升业绩   数据显示，今年上半年造纸及纸制品行业24家A股上市公司共实现归属母公司净利润23.07亿元，同比增加15.34%.金融危机后，随着宏观经济的整体向好，造纸行业下游恢复，出现量价齐升的良好局面。而人民币升值与节能减排的利好因素将为行业四季度的持续走强提供保障，预计2010年全年，造纸包装行业与优势企业将实现业绩的快速扩张。   具体来看，因造纸行业从6月起盈利快速下滑直至9月好转，主要企业三季报盈利面临环比下降的风险（预计约20%以上），并由此引致部分公司全年的盈利预测下调，三季报披露该风险将充分释放。随着主要纸种价格企稳上升，销量提高，行业10月份盈利将延续向好态势，加之人民币升值及淘汰落后产能等主题催化，市场普遍认为10月行业仍将获得相对收益。我国造纸行业原料在外市场在内的特点决定了造纸行业成为了当前为数不多的将受益于人民币升值概念的行业。预计未来国际木浆与废纸价格仍会持续上涨，人民币的升值将覆盖部分进口原材料涨价所带来的成本上涨，为企业带来实质性利好。   2011年公司产能投放时间集中在1季度末，共计195万吨浆纸产能。公司公告明年4月份将有70万吨湛江木浆线，45万吨湛江文化纸线和80万吨山东寿光高档铜版纸线投产，公司2011年纸产能增长达到46%，浆产能增长24%，公司明年大型项目的投产为公司未来增长添加新的发展动力，除此以外，公司今年年底将有6万吨生活用纸产能投产，而2012年60万吨白面牛卡项目将建成，公司的大型项目持续保持增长。   包装行业，仍将因其依托下游稳定增长的类消费品属性成为防御策略的优先。包装产业受益于国内消费升级的带动，未来增长将更加体现为包装同时体现出产品品牌宣传特色，以及防伪等功能。据分析，市场人士更加看好具备包装产品附加值的企业，这样的公司通过提供物流服务，技术支撑，减少客户包装成本等方式和下游结合成为一体，从而形成自身的竞争壁垒。   在家用轻工、玩具方面，国内消费市场前景广阔，目前已拥有渠道及品牌的轻工公司将在竞争中获得先发优势，凭借品牌效应已可享受高毛利的溢价，后续将依靠规模效应及管理挖潜降低费用，从而快速提升盈利水平。2010年玩具出口旺盛，国际国内需求均逐渐回暖，在国内婴儿潮的大背景下，玩具作为一个新兴的创意产业，未来发展必然受益于国内需求推动，政府政策支持。   超配造纸和玩具行业个股   据工信部网站数据显示，轻工行业利润增速稳步提高。造纸及纸制品业、家具制造业和塑料制品业累计实现利润同比分别增长38.1%、46.5%和38.8%，其中9月份分别增长14.6%、52.8%和42.3%.东方证券报告基于四季度需求回暖、落后产能淘汰超预期、以及人民币升值环境下造纸企业成本下降三大催化剂，在行业估值水平处于底部的背景下，建议投资者积极配置造纸行业投资机会。此外，玩具行业2010年出口增长相较往年更为迅速，玩具行业在国内婴儿潮的需求刺激下，将迎来历史上最大的投资机遇，继续建议超配。最后，包装行业由于估值较高，建议对配置合兴包装等公司。所以建议四季度超配造纸和玩具行业，标配包装行业。   而对于印刷包装行业，业内人士分析认为，整体行业估值水平较高，未来重点选择具备产品附加值的企业，这样的公司通过提供物流服务，技术支撑，减少客户包装成本等方式和下游结合成为一体，从而形成自身的竞争壁垒，首选合兴包装，公司2010年预期将有5.6万平方米产能投产，达产。大部分均在2010年上半年开始运作，产能利用水平不足，进入2011年上半年，公司各个地方布局将有望基本完善，产能爬坡预计将开始进入尾声，未来盈利增长可以期待。   据数据显示，玩具出口1～8月份增长28%，三季度大部分公司加班加点供应外需，单价水平环比也有提升，所以，东方证券继续推荐玩具行业投资机会，首选星辉车模。维持星辉车模"买入"评级，目标价67元。认为国内市场才是玩具企业需要占据的下一个制高点，内销渠道网络的建设是摆在各大玩具公司面前迫切任务，截至目前星辉车模的国内渠道建设已经基本完善，国内销售占比达到近三成，未来仍有大幅的提升空间。展望未来2年，乐观地预计公司销量还将保持大幅增长，继续看好公司采用他人商誉为自身产品服务的独特盈利模式，维持公司2010，2011和2012年每股收益预测为1.19、1.53和2.80元。   辰州矿业第二季度归属母公司股东的净利润环比增长率为204.8%；第三季度归属母公司股东的净利润环比增长率为100.99%.中金公司维持2010年与2011年每股收益为0.51元与0.79元的预测，对应2010E/2011E市盈率为79.2/49.2倍。我们看好黄金、锑及钨的基本面，认为产品价格上升有助于提升公司的业绩。维持"审慎推荐"评级。   东方钽业第二季度归属母公司股东的净利润环比增长率为23.9%；第三季度归属母公司股东的净利润环比增长率为87.5%.中金公司维持公司"审慎推荐"评级。尽管公司钽制品价格上涨为公司业绩增长提供支撑，但由于期间费用增幅较大，我们下调公司2010和2011年的每股收益至0.18元和0.30元，对应2010/2011年市盈率为133/78倍，高于历史中值65.盈利低于预期可能造成股票短期压力，但考虑到公司良好的成长性，建议如果股票出现明显回调可以给予关注。   星辉车模第二季度归属母公司股东的净利润环比增长率为21%；第三季度归属母公司股东的净利润环比增长率为114.4%.天相投顾预计公司2010-2012年的每股收益分别为0.78元、1.25元、1.81元，按10月25日股票价格测算，对应动态市盈率分别为39倍、24倍、17倍，维持公司"增持"的投资评级。   合兴包装第二季度归属母公司股东的净利润环比增长率为53.1%；第三季度归属母公司股东的净利润环比增长率为11.1%.中金公司维持"中性"的投资评级。维持公司盈利预测不变，2010-2011年每股收益0.42/0.62/0.85元，对应市盈率37倍、25倍、18倍。   东方证券维持公司"增持"评级，小幅下调2010年盈利预测。由于公司毛利率水平回落超我们预期水平，小幅下调公司2010年盈利预测至0.36元（原为0.40元），维持2011，2012年盈利预测0.59元，0.82元不变，按照当前股价对应市盈率为43倍，26倍和19倍。公司增长模式可复制，经营壁垒来自于生产模式具有可复制的效应，产品具备竞争力的价格和卓越的管理能力。 　　机械设备 50家公司两个季度业绩持续高增长   据《证券日报》市场研究中心与WIND资讯最新统计，机械设备（申万一级）行业今年第二、三季度归属母公司股东的净利润环比均实现增长的公司有50只，占该行业231只个股的21.65%，排在全部行业第二、三季度环比增长股占比第五位。"十二五"期间将重点发展高端装备、新兴产业装备、民生用装备、现代农业机械等领域，相关上市公司将迎来前所未有的投资机会。   利润持续环比增长股占两成   今年前三季度，机械设备行业实现每股收益0.3371元、每股净资产3.8199元、每股营业总收入4.2967元、每股经营活动产生的现金流量净额为-0.016元、净资产收益率为10.66%；以10月29日收盘价计算，机械设备板块动态市盈率为39.02倍（行业数据均为加权平均所得）。   第二、三季度归属母公司股东的净利润环比增长的50家公司分别为（按第二、三季度环比增幅合计数排序）：三普药业(600869，股吧，消息)（600869）、上工申贝(600843，股吧，消息)（600843）、科陆电子(002121，股吧，消息)（002121）、经纬纺机(000666，股吧，消息)、深圳惠程(002168，股吧，消息)（002168）、浩宁达(002356，股吧，消息)（002356）、国电南自(600268，股吧，消息)（600268）、洪城股份(600566，股吧，消息)（600566）、九洲电气(300040，股吧，消息)（300040）、京山轻机(000821，股吧，消息)（000821）、三川股份(300066，股吧，消息)（300066）、华东数控(002248，股吧，消息)（002248）、中能电气(300062，股吧，消息)（300062）、中集集团(000039，股吧，消息)（000039）、宝光股份(600379，股吧，消息)（600379）、金风科技(002202，股吧，消息)（002202）、万力达(002180，股吧，消息)、川润股份(002272，股吧，消息)（002272）、威孚高科(000581，股吧，消息)（000581）、达意隆(002209，股吧，消息)、英威腾(002334，股吧，消息)（002334）、天地科技(600582，股吧，消息)（600582）、山东威达(002026，股吧，消息)（002026）、森源电气(002358，股吧，消息)（002358）、汉钟精机(002158，股吧，消息)（002158）、拓日新能(002218，股吧，消息)（002218）、特锐德(300001，股吧，消息)（300001）、三变科技(002112，股吧，消息)（002112）、陕鼓动力(601369，股吧，消息)（601369）、长江润发(002435，股吧，消息)（002435）、海陆重工(002255，股吧，消息)（002255）、南风股份(300004，股吧，消息)（300004）、天马股份(002122，股吧，消息)（002122）、合康变频(300048，股吧，消息)（300048）、太阳电缆(002300，股吧，消息)（002300）、巨星科技(002444，股吧，消息)（002444）、天奇股份(002009，股吧，消息)（002009）、巨轮股份(002031，股吧，消息)（002031）、金自天正(600560，股吧，消息)（600560）、康力电梯(002367，股吧，消息)（002367）、东山精密(002384，股吧，消息)（002384）、滨州活塞(600960，股吧，消息)（600960）、航天动力(600343，股吧，消息)（600343）、豫金刚石（300064）、中恒电气(002364，股吧，消息)（002364）、胜利精密(002426，股吧，消息)（002426）、贵绳股份(600992，股吧，消息)（600992）、钢研高纳(300034，股吧，消息)（300034）、黄河旋风(600172，股吧，消息)（600172）、上海电气(601727，股吧，消息)。   汉钟精机以及排名在其之前的个股，归属母公司股东的净利润第二、三季度环比增长合计数均高于100%.其中，三普药业是第三季度较一季度净利润增幅最高的个股，今年二季度环比增长1415.81%、三季度环比增长274.93%；2010年三季报披露，十大流通股东中，中海优质成长（398001）等三家机构退出，上期合计持有334.31万股；新进东北证券(000686，股吧，消息)（000686）等五家机构，合计持有512.38万股；天治核心（163503）成长和国泰中小盘成长合计持有509.57万股，比上期减少162.76万股；前十位合计持有流通盘53.45%，比上期减少3.34个百分点。   排名第二的是上工申贝，今年二季度环比增长135.01%、三季度环比增长1712.40%；2010年三季报披露，十大流通股东中，新进万家和谐（519181）增长混合型，持有146万股；上海国际信托持有587.09万股，比上期减少15万股；前十位合计持有流通盘60.5%，比上期增加0.64个百分点。股东人数有所减少，筹码趋于集中。   排名第三的是科陆电子，今年二季度环比增长1358.80%、三季度环比增长7.70%；2010年三季报披露，预计2010年净利润同比增长60-90%，09年净利润7859万元。变动原因：国家拉动内需的相关产业政策刺激公司主营产品市场需求旺盛，公司获取的订单比去年同期大幅增长；公司生产基地全面投入运营，配套设备到位，产能得以释放。 　　未来5年行业平均增速20%   权威数据显示，过去10余年机械设备领域增速超过20%，"十二五"国家将继续推进工程机械行业的发展，重点提升液压等核心零部件的国产化率，着力打造具有国际竞争力的行业龙头企业，预计未来5年行业平均增速仍将保持在20%左右。   据统计，工程机械行业2000年收入规模为480亿元，2009年达到3105亿元，预计2010年超过4000亿元没有悬念，2000-2010年11年间年均增速超过21%.工程机械行业"十二五"规划已经基本完成，有望尽快发布。规划预测，到2015年我国工程机械行业的销售规模将达到9000亿元人民币，未来5年年平增长率大约为17%，其中出口占200亿美元左右，成为名副其实的工程机械第一大出口国。   分析称，城市化和新农村建设是十二五规划的重点，将带动机械设备的需求持续增长；人工成本上涨趋势明确，机械设备的应用率将越来越高，单位固定资产投资对机械设备需求的拉动作用会更明显；目前国内机械设备行业规模在全球占比只有20%左右，占比还较低，个别品种还有很大的进口替代空间，最典型的就是挖掘机，本土品牌市场占有率还不足30%.与十二五规划相应的是，工程机械一线龙头企业三一重工(600031，股吧，消息)（600031）、中联重科(000157，股吧，消息)（000157）、徐工机械（000425）均规划2015 年达到1000 亿收入规模，二线企业柳工(000528，股吧，消息)、山推股份(000680，股吧，消息)（000680）也规划2015 年达到500 亿收入规模，各大工程机械企业纷纷启动再融资，扩大产能，为将来的增长做准备。   有分析人士表示，能否保持持续宽松的货币政策对于机械设备行业发展至关重要。从行业统计数据看，机械设备的销售数据实际上和国家的货币政策密切相关，产品销售收入滞后于货币供应量指标M1三至六个月时间。机械设备由于存在一定数量的存量设备，所以产品更新往往和资金的成本有密切的关系，另外固定资产投资和新开工项目数量也和货币政策呈现正相关，新购置数量和上述指标正相关，以上两点所以导致工程机械实际销售情况可以以M1为先行指标加以关注。   此外，机械设备行业整体估值仍处于相对低位。持续增长的业绩使得行业整体估值仅略高于金融服务板块，远低于其他板块。由于未来1-2个季度行业业绩仍将保持增长，所以行业相对低估值也仍将存在。   "十二五"规划提升投资价值   "十二五"期间将重点发展高端装备、新兴产业装备、民生用装备、现代农业机械等领域，使这些领域成为带动机械行业增长的主要动力，同时国民经济的机械化水平和机械效率将明显提升。高端装备中重点发展中高端数控机床。新兴产业装备包括新能源装备、环保设备、海洋工程设备等。民生用装备中重点发展安全应急救灾设备等。现代农业机械领域，优先发展100马力以上大型拖拉机、节能环保型水田拖拉机等。   银河证券报告认为"十二五"规划提升机械行业投资价值。从估值角度看，机械行业上市公司中，工程机械的估值水平普遍较低，2010年动态市盈率为15倍以上，机床等其它行业的2010年市盈率为20倍以上、目前的估值水平处于合理区域的下端，因此给予"推荐"的评级。同时预计机床行业未来5年的复合增长率分别为25%以上，工程机械市场容量有1倍以上增长空间，相关龙头公司的业绩增长将好于行业平均水平。并且看好工程机械行业的中联重科、徐工机械、常林股份(600710，股吧，消息)（600710），机床行业的沈阳机床(000410，股吧，消息)（000410）、天马股份。   国泰君安报告则认为与十二五规划相应的是，工程机械一线龙头企业三一重工、中联重科、徐工机械均规划2015年达到1000 亿收入规模，二线企业柳工、山推股份也规划2015年达到500亿收入规模，各大工程机械企业纷纷启动再融资，扩大产能，为将来的增长做准备。行业短期受益流动性、业绩高增长利好，行业处于估值修复中，中期受益城市化和新农村建设、替代人工、行业整合。给予行业"增持"评级，重点推荐徐工机械、三一重工、柳工、厦工股份(600815，股吧，消息)（600815）、安徽合力(600761，股吧，消息)（600761）。   本周，兴业证券(601377，股吧，消息)（601377）给予徐工机械"强烈推荐"的评级认为公司经过资产注入及增发以后，相关优质资产进入上市公司，迅速提升公司竞争实力，缩短与竞争对手的差距。集团及上市公司领导一改原有老国企的作风，加大内部体制改革，提升盈利能力，这些措施都将在未来体现在公司的实际业绩上。目前公司正从管理层折价向溢价转变，业绩提升空间清晰可见。所以我们判断"橘子红了，食之味甘"，维持公司2010-2012年每股收益分别为2.75元、3.52元和4.24元，对应市盈率分别为17倍、13倍和11倍。 　　建筑建材 旺季下半场再超预期值得期待   随着近几年我国宏观经济的"软着陆"成功，大批基础工程、基础设施的兴建，以及房地产产业的"复苏"和汽车产业的发展，建筑建材行业作为与它们息息相关的产业，已经步入了一个较快的发展时期，重新走上了稳定的发展道路。 　　利润持续环比增长股占21.65%   据《证券日报》市场研究中心与WIND资讯最新统计，建筑建材（申万一级）行业今年第二、三季度归属母公司股东的净利润环比均实现增长的公司有19只，占该行业97只个股的19.59%，排在全部行业第二、三季度环比增长股占比第六位。今年前三季度，建筑建材行业实现每股收益0.3037元、每股净资产3.6591元、每股营业总收入9.3254元、每股经营活动产生的现金流量净额为-0.1196元、净资产收益率为8.75%；以10月29日收盘价计算，建筑建材板块动态市盈率为22.86（行业数据均为加权平均所得）。   第二、三季度归属母公司股东的净利润环比增长的50家公司分别为（按第二、三季度环比增幅合计数排序）：东方雨虹(002271，股吧，消息)（002271）、冀东水泥(000401，股吧，消息)（000401）、东方园林(002310，股吧，消息)（002310）、青松建化(600425，股吧，消息)（600425）、伟星新材(002372，股吧，消息)（002372）、金螳螂(002081，股吧，消息)、洪涛股份(002325，股吧，消息)（002325）、栋梁新材(002082，股吧，消息)（002082）、亚泰集团(600881，股吧，消息)（600881）、海螺水泥(600585，股吧，消息)（600585）、宏润建设(002062，股吧，消息)（002062）、瑞泰科技(002066，股吧，消息)（002066）、塔牌集团(002233，股吧，消息)（002233）、国统股份(002205，股吧，消息)（002205）、南玻A(000012，股吧，消息)、中海油服(601808，股吧，消息)、中国海诚(002116，股吧，消息)（002116）、雅致股份(002314，股吧，消息)（002314）、国栋建设(600321，股吧，消息)（600321）。   伟星新材以及排名在其之前的个股，归属母公司股东的净利润第二、三季度环比增长合计数均高于100%.其中，东方雨虹是第三季度较一季度净利润增幅最高的个股，今年二季度环比增长2616.72%、三季度环比增长10.67%；2010年三季报披露，预计2010年度净利润比上年同期增长幅度为：40%-50%，上年同期净利润：7318.56万元。业绩变动的原因说明：随着公司销售收入的增长公司经营业绩相应有所提高。   排名第二的是冀东水泥，今年二季度环比增长1599.02%、三季度环比增长8.46%；2010年三季报披露，本期营业收入、营业成本、营业税金及附加、销售费用同比分别增加64%、68%、74%、57%，主要原因：加强生产经营管理，生产运行水平稳步提升，在建项目陆续投产，生产经营规模扩大，产销量增加；同时加强内部管控，努力降本增效，成本费用率同比降低1.35个百分点。   排名第三的是东方园林，今年二季度环比增长901.36%、三季度环比增长5.23%；2010年三季报披露，预计2010年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为：200%~240%；2009年度净利润8373.17万元；业绩变动的原因：2010 年公司在强化管理的基础上实现了规模化发展，公司业务拓展顺利，合同履行情况良好。以上业绩预测未考虑期权费用。   四季度三大子行业漂亮开局   在水泥行业，全年最大消费旺季已然来临，同时在节能减排拉闸限电与落后产能淘汰双重因素刺激下，水泥价格快速上涨，四季度实现漂亮开局。无论是涨价时间还是上涨幅度均超市场预期，目前全国水泥均价已超过前期最高点。随着11月份的临近，北方地区逐渐步入冬季，南方地区则进入年末赶工期的巨量消费阶段，旺季下半场即将拉开序幕。预计拉闸限电、落后产能淘汰、保障房建设、建材下乡试点、"十一五"赶工期等因素将继续改善四季度供需状况，旺季下半场行情仍值得期待。   据中信证券(600030，股吧，消息)（600030）测算，2011年上半年水泥新投产产能将达5000-7000万吨，而下半年新建生产线投产产能将大幅减少，大约为1000万吨左右，而2011年落后产能淘汰量预计均将达到1亿吨，不过很可能集中在下半年，因此即使2011年需求增长预期将达到1.1亿吨左右，考虑到今年新投产的产能明年上半年开始完全发挥，明年上半年行业供需不宜过分乐观，但明年下半年开始行业供需状况将得以显著改善。   在玻璃行业，我国对建筑节能相关规范执行力度日益严厉，随着"低碳试点"的逐步推进，建筑节能政策于近期或有实质性进展，势必将推动以LOW-E镀膜玻璃为代表的节能玻璃的大规模推广；新能源振兴规划预期有望于近期正式出台，这无疑将对新能源相关玻璃企业形成实质性利好。   同时，在以节能减排为核心的"低碳经济"逐渐成为主旋律的大环境下，节能及新能源相关新材料将迎来快速发展期，中信证券看重在各细分子行业中的"低碳经济"与"新能源"之集大成者。   据本报记者掌握的资料，六部委发布通告，山东、宁夏开展建材下乡试点，积极探索节能、抗震等其他建材下乡的可行性。长江证券(主力追踪)(000783，股吧，消息)（000783）对此认为，随着"建材下乡"步入实施阶段，这将有利于行业估值提升。其一，试点政策标志着"建材下乡"政策开始步入实施阶段；其二，建材下乡将形成新的水泥等建材需求增量；其三，建材下乡将提升目前水泥等建材行业估值。   快速发展助推建材股机会   业内人士认为，水泥行业已然进入全年最大消费旺季，水泥价格快速上涨，四季度实现漂亮开局。无论是涨价时间还是上涨幅度均超预期，目前全国水泥均价已超过前期最高点。随着11月份的临近，北方地区逐渐步入冬季，南方地区则进入年末赶工期巨量消费阶段，旺季下半场即将拉开序幕。预计拉闸限电、落后产能淘汰、保障房建设、建材下乡试点、"十一五"赶工期等因素将继续改善四季度供需状况。   中信证券在四季度建材行业策略中认为，继续把握水泥行业旺季投资机会。近期在保障性住房、落后产能淘汰、支持行业兼并重组及区域振兴规划等利好政策刺激下，水泥股估值得以修复，估值区间已提升至15一20倍，乐观情况下四季度水泥股估值可上探至20一25倍。同时基于对今年四季度特别是明后年水泥行业景气走向的综合判断，建议目前阶段可继续把握水泥行业旺季投资机会，继续重点推荐海螺水泥、冀东水泥、祁连山(600720，股吧，消息)（600720）和天山股份(000877，股吧，消息)（000877）等。   同时，玻璃行业继续看好"建筑节能"和"新能源"双主题。我国对建筑节能相关规范执行力度日益严厉，随着"低碳试点"的逐步推进，建筑节能政策于近期或有实质性进展，势必将推动以LOW-E镀膜玻璃为代表的节能玻璃的大规模推广；新能源振兴规划预期有望于近期正式出台，这无疑将对新能源相关玻璃企业形成实质性利好。综上所述，在新能源、节能领域快速拓展的中航三鑫(002163，股吧，消息)（002163）等公司的中长期投资价值值得看好。   新型建材及非金属新材料行业应关注"低碳经济"与"新能源"集大成者。在以节能减排为核心的"低碳经济"逐渐成为经济发展主旋律的大环境下，节能及新能源等"新兴产业"将迎来快速发展期。推荐符合两大发展主题且具备良好成长性的中材科技(002080，股吧，消息)（002080）与北新建材(000786，股吧，消息)（000786）等。   招商证券(600999，股吧，消息)（600999）指出进入四季度后，各行业、各地区"十二五规划"陆续出台，和建材相关的主题有节能、光伏、风电、循环经济等，主要集中在节能玻璃、太阳能玻璃、复合材料、石膏板等方面。相关的企业有南玻A、中航三鑫、中国玻纤(600176，股吧，消息)（600176）、中材科技、北新建材等。同时长期看好家装水管行业龙头伟星新材的发展前景。（证券日报）