2011台湾投资人损失不轻

2011台湾投资人损失不轻 2011台灣投資人損失不輕 邱顯比 李存修 2011年上半年全球經濟與金融市場似乎逐漸復甦,開發中國家甚至為高通膨所困擾而採取緊縮政策。下半年,特別是八月起,卻是一連串的壞消息,美國債信評等首次被調降,希臘瀕臨破產,西班牙、義大利殖利率飆高,歐元區有解體疑慮,全球經濟急速下滑…。在陰暗的背景下,大部分資產價格走低,MSCI世界指數全年下跌7.61%,但大部分地區損失在兩位數。歐洲指數下跌13.82%,新興市場表現高貝他(β)特性,下挫20.41%,其中金磚四國更重挫24.85%。台灣加權股價指數下跌21.18%,報酬指數下跌17.98%,其中差額是3.2%的平均股利率。受到訂單急凍的影響,電子指數跌幅達20.38%,最慘的是OTC股,跌幅更達32.52%。美國因為全世界避險資金集中,美股大致打平,美國國債還略有正報酬,是全球金融市場僅存的避難所。 大勢不佳,自然難期望基金經理人隻手回天。185檔國內股票基金平均報酬率-22.35%,與-17.98%的指數報酬相較,差距達4.37%,擊敗大盤僅49檔(26.49%),表現令人失望。由一年期的貝他(β)係數(0.9412%)與一年期的簡森(Jensen)指數(-0.1460%)比對檢視,可得出基金經理人績效表現主要係因擇股能力不佳所致。前三名的基金統一大滿貫(-5.76%),匯豐成功(-6.13%),匯豐龍鳳(-10.4%),雖是負報酬,但勝過指數及同類型基金甚多,仍值得嘉獎。各子分類報酬率依序為特殊類(-16.19%),指數股票型(-18.45%),一般股票型(-21.34%), 價值型(-22.84%),科技類(-23.61%),中小型(-24.53%),中概股型(-25.87%),上櫃股票型(-29.55%)。指數股票型基金表現較主動式基金為優,再次凸顯許多主動式台股基金在2011年(特別是下半年)表現不佳。 67檔全球股票基金平均報酬-15.12%,但前後差異極大。前三名兆豐國際生命科學(1.04%),安泰ING全球生技醫療(-1.28%),德盛全球生技大霸(-1.48%)皆以生技醫療產業為主,績效最差的基金多為原物料相關產業,損失達兩成以上。區域型及單一國家股票依序為美國(-5.29%),日本(-12.2%),歐洲(-12.67%),其他單一國家(-16.89%),亞洲(-19.32%),新興市場(-21.65%),大中華區(-26.02%)。 券型基金表現較佳者為美國投資等級債券(2.43%),表現較差者為新興市場債 投資等級債券(-4.60%),新興市場高收益債券(-5.18%)。47檔國內貨幣型基金平均報酬0.5746%,雖不及1年定存利率甚多,但卻為投資人、特別是法人,提供一個資金安全的暫泊處。 國內平衡型基金損失亦不輕,30檔基金平均報酬率-14.65%,並沒有發揮太多擇時能力。摩根JF平衡(-3.41%)是其中表現最佳者。11檔跨國平衡型基金平均報酬-7%,表現較國內為佳,其中安泰ING全球安穩平衡(3.32%)甚至為正報酬,群益亞太新趨勢平衡(-0.61%)表現亦佳。66檔組合型基金表現大致與其目標市場相當,仍以債券投資表現佳。保誠傘型債券精選組合(3.3989%),德盛安聯四季回報債券(2.438%)是正報酬率較高者。跨國平衡組合中,摩根JF安家理財(-1.24%),復華高收益策略組合(-1.87%),群益多重組合(-2.09%)成功的保護了下 檔風險。21檔不動產證券化基金平均報酬-9.5%,但台新北美收益資產證券化(9.44%)是大黑馬,榮登2011年台灣投信558檔基金的榜首。 截至2011年11月底,國內投信公司持有1.76兆台幣資產,共有1,831,785自然人投資人,27,531法人投資人。各類基金佔總資產比重依序為國內貨幣市場基金(43.19%),跨國投資股票型(17.48%),國內投資股票型(15.34%),國內投資指數股票型(6.34%),跨國投資債券組合型(4.54%),高收益債券型(3.73%),其餘類型佔比皆在3%以下。從好的一面來看,佔比43%的國內貨幣市場基金仍有些微正報酬。但貨幣型基金主要客戶是法人,自然人僅31,416人,絕大部分自然人並不投資貨幣型基金。若調整這個因素,可推估股票型投資約佔自然人基金組合的七成左右。2011年不少股票基金損失達兩成以上,債券型基金損益不大,推測許多個人基金投資人整體投資組合的損失不會太輕。