欧洲债务危机(new)

null欧洲主权债务危机欧洲主权债务危机一、主权债务危机的此起彼伏一、主权债务危机的此起彼伏 第一轮债务危机是在2008年10月，冰岛成为第一个濒临整个国家破产的案例。2009年11月，阿联酋的迪拜酋长国因为最大的国企（迪拜世界）出现将近600亿美元的债务问，引发了第二轮全球对债务危机的担忧。第三轮就是这次希腊的债务危机。希腊债务危机在2009年11月份，新政府上台之后公开承认预算赤字占GDP的比重超出了原来公布的5%。当年新增的公共部门的债务达到GDP的12.5%，比原来预计的大大超出。 null欧猪五国（PIIGS）葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊、西班牙 除了希腊，其他四国也将陷入主权债务危机。欧元区成员国的债务危机一触即发，糟糕的财政状况推动欧元一步步下跌。甚至有人认为欧元可能走向灭亡。 这令欧元之父，诺贝尔经济学奖获得者——蒙代尔非常尴尬。二、什么叫主权债务危机？二、什么叫主权债务危机？ 主权债务违约风险积累到一定程度，就形成了主权债务危机。 主权债务是指一国以自己的主权为担保向外，不管是向国际货币基金组织还是向世界银行，还是向其他国家借来的债务。如果东道国政府由于财政状况恶化，导致停止支付或延期支付债务 , 致使外商无法按时、足额收回到期债权本息和投资利润。 在2008年全球金融危机全面爆发后，世界各国为了救助金融业，刺激经济复苏，纷纷实行了扩张的财政和货币。 2009年，发展中国家的政府债务上升了40%，而发达国家的政府债务却上升了约100%。对于主要发达国家而言，他们的货币往往就是国际货币，只要开动印钞机，就不存在偿付债务问题。但是对于发展中国家，其过高的政府债务就带来了风险。 二、什么叫主权债务危机？二、什么叫主权债务危机？2010年的1月底、2月初，因为国际著名评级机构降低对希腊的评级而引发国际股市、金融市场的重大波动。在4月份被降级的过程中，世界主要股市的跌幅都超过了2%。 　在5月10号，欧盟达成了救助机制。目前的救助机制的效果还有待观察，不管怎么说，西方国家的债务危机应该说是增加了世界经济在恢复过程中的不确定性。三、欧洲主权债务危机的原因 三、欧洲主权债务危机的原因 1、危机国家自身的原因 从冰岛的情况来看，是在上世纪90年代，由于经历了十年的高速增长的黄金时代，银行体系疯狂扩张。在2007年冰岛银行资产占GDP的比重高达11倍。目前在中国做一个对比，中国作为一个间接融资占主导地位的这么一个国家，我们的银行资产占GDP的比重大概只有2.3倍。迪拜因为长期以来外资和房地产，没有实体经济的支撑。一旦由于金融危机导致资金链的破裂，必然使得他的房地产泡沫磨灭。 　希腊的问题可能是在加入2001年加入欧盟之前就产生了，当时他们非常急于加入欧盟，但是又不能满足加入欧盟的相关条约规定的预算赤字占比不得超过3%，负债率不得超过60%的指标，因此他们采取种种手法来隐瞒他的实际债务。比如说他们修改记帐方式。 　1、危机国家自身的原因 1、危机国家自身的原因 希腊把大部分军费支出列为机密项目，缩小赤字。另外是利用金融交易篡改现金流。美国高盛集团为希腊进行了12起的货币互换交易，使希腊的赤字降低为1.5%。2004年欧盟统计局重新对希腊加入欧盟之前的债务情况进行核算，发现他当时财政赤字占GDP的比例是3.7%而不是1.5%。 最近又有一些信息和计算表明，那个时候的希腊的真实赤字占比是5.2%，远远高于他公开的1.5%。借助这个使公共的负债率维持在条约规定的水平之下的国家，不仅仅有希腊，还有意大利、西班牙，甚至还有德国。这是通过一些金融手法和记帐的手法来篡改现金流和负债的情况。 　　还有对于出现债务危机的国家来说，长期的财政支出、财政监管是非常松驰的，而且长期低利率催生了建筑和消费领域的膨胀。另外一个重要因素就是结构性缺陷非常突出。在欧元区里面，2009年财政赤字占GDP比重超过8%的国家有希腊、爱尔兰、西班牙、葡萄牙等等，这里有一些数字。意大利的财政赤字占GDP的比重虽然只有5%，但是它的公共债务总额超过了GDP的总额。 希腊债务危机——成也高盛，败也高盛希腊债务危机——成也高盛，败也高盛 2000年至2008年期间，高盛每年人均创造利润22.2万美元；而最强竞争对手摩根大通公司同期数字为13.3万美元。高盛在全球范围有大约3万名员工，2009年人均薪酬大约70万美元，而高级管理人员薪酬以千万美元计。 高盛从与希腊超过100亿欧元的货币掉期交易中获利3亿美元。 高盛在完成与希腊的交易后，向一家德国银行购买了20年期的10亿欧元“信用违约互换(C D S)”保险来分散风险，以便在债务出现支付问题时由承保方补足亏空。高盛此举着实高明，德国是欧元区最大的经济实体，将德国栓在希腊的债务链条上，高盛就能更好地规避风险。如果一旦希腊政府出现支付危机导致高盛的投资无法收回，那么出售C D S的德国银行就要支付高盛10亿欧元的亏空。 希腊债务危机——成也高盛，败也高盛希腊债务危机——成也高盛，败也高盛问题不仅仅在于高盛提前转移风险，高盛还利用它在希腊债务危急中的知情人地位，让旗下基金一边做空债务抵押债券，一边收购廉价的C D S，一旦市场反转，债务抵押债券价格大幅下跌，C D S价格则会大幅上升，从而获取暴利。换言之，高盛就是通过在希腊出现债务危机时唱衰希腊的支付能力，从而使希腊的借贷成本上升。 　　高盛在希腊未被怀疑有支付能力问题时大量购进希腊债务的C D S，然后再对希腊支付能力信誉发动攻击，在C D S涨到最高点时再抛出。 　　这也正是高盛为此饱受诟病的地方，有媒体指责，今年1月底2月初开始，华尔街动用力量降低希腊主权风险评级，另一方面则轮番抛售欧元，市场开始引发恐慌情绪，欧元大幅下跌，希腊C D S价格一度飙升400个基点。2、国际金融危机2、国际金融危机 在国际金融危机本身已经债务缠身的一些西方国家为了刺激经济，救助陷于危机中的企业，采取了积极的财政政策。这一方面减轻了私人部门的债务，但是另一方面也使得公共债务出现了大幅度的增加。到2010年末，全球主权债务的总量将比2007年增加50%以上，达到49万亿美元。未来四到五年里面，全球主权债务还会再增加50%。其中80%以上是来自七个主要的发达国家，还有一些来自西方国家和新兴国家。 　　3、欧元体系内部的问题 3、欧元体系内部的问题 1）欧元区先天运行体制上有缺陷。 有统一的中央银行（欧洲中央银行，1998年6月，法拉克福）。但 是欧元区没有统一的财政部。 欧元建立在超国家的基础上，没有统一的主权经济体，因此没有统一的经济周期和财政政策。各国为了刺激经济只能更多地使用财政政策，扩大赤字。 2）经济结构失衡状况积累到一定程度，势必引发政府的信用危机。 欧元区各国政府在经济政策上分散，各成员国之间的经济冷热不均，结构失衡。加入统一的货币体系，意味着放弃了汇率和利率手段，过于依赖财政手段刺激经济，导致债台高筑。 欧元区缺乏统一的机构来控制预算，欧盟对一个主权国家的监督和约束手段也有限。 这种失衡积累到一定程度，势必引发部分成员国政府信用危机。 四、希腊问题是否会引发全球性的主权债务危机？四、希腊问题是否会引发全球性的主权债务危机？ 其实除了欧洲一些国家以外，美国和日本的债务问题同样非常严重。为了应对这次的金融危机，美国政府庞大的经济刺激计划导致去年美国政府财政赤字占GDP总值达到10%，这个比重非常高。预计今年的赤字会继续增加到1.6万亿美元。而且美国政府的债务总量会达到12万亿美元，占GDP的比重接近100%。 在未来的一年中，美国国债有40%是必须借新还旧的，估计在未来十年中，美国国债每年增加1万亿美元。去年日本国债超过10万亿美元，今年1到4月份，国债总额大概是929万亿日元，基本上是差不多是10万亿美元的水平。超过了英国、法国、德国GDP的总和，日本国债占GDP的比重达到200%，在发达经济体中是最高的。仅仅偿还债券的利息就要用掉财政预算的1/5。 中国一直是拥有美国国债最多的国家，继续借钱给美国，也增加了经济风险。2009年底，中国外汇储备2.4亿美元，美元资产占70%左右，日元约10%，欧元约15%，英镑约5%。　　四、希腊问题是否会引发全球性的主权债务危机？四、希腊问题是否会引发全球性的主权债务危机？对于中国来说，欧洲的情况当然也是影响比较大的，一个就是会影响中国的出口。根据去年的数字，欧盟27国在中国的出口市场份额里面占比接近20%。欧盟15个国家的出口份额是17.5%，也就是说欧洲国家是中国的大的出口对象国，如果因为债务危机使得经济复苏减缓，对中国出口的复苏影响还是比较大的。 　　还有一个很大的影响，就是影响包括中国在内的一些新兴经济体的货币调整，宏观经济调整会受影响。一些新兴经济体已经普遍出现经济过热，利率为负的情况。中国今年开始实际利率出现了负值。另外资产泡沫、物价上涨，中国还有一些其他的特殊的粮食和蔬菜类的涨价也是非常明显的。 　　由于欧洲的债务危机，美联储很可能会延缓利息调整的时间。在比较长的时间里维持低利率，这样也限制了人民币利率调整的空间，当然也限制了其他新兴经济体调整货币的空间。 警惕投机的热钱可能大规模涌入中国，促使中国经济出现泡沫。