三、中国货币供给的内生性问题

三、中国货币供给的内生性问 中国货币供给的内生性问题 1、货币乘数角度的 由于金融发育程度不同，各国货币供应量的内涵也就不一致。根据我国目前的货币定义， 在一定时期现出如下特征: 1)M1、M2具有明显的顺周期特点，即在经济高涨期趋于扩张，经济调整期趋于收缩。 2)在影响货币乘数变动的因素中，超额准备率的影响最大。 生性质，其变动同实际经济过程紧密联系在一起。 2、基础货币角度的分析 为了准确描述我国货币供给过程，需要给出货币供给过程和我国经济主体的若干假定条件。在这些假定条件下，货币供给过程必须体现为银行资产负债表相关科目的变动。从中央银行资产负债表来看，基础货币存量的变化都是以下一种或几种原因影响的结果:中央银行对中央政府的借款或持有的政府债券的变动;外汇储备存量的变化;商业银行再贷款数量的变化。 商业银行可以通过两种方式迫使中央银行增加再贷款:一是在信息不对称情况下，商业银行可以将中央银行支持政策性贷款的资金挪作它用，将资金的硬缺口留给银行。二是为了支持更多的贷款，商业银行尽量压低备付金比率。这样虽然会对银行安全性产生影响，但商业银行对利润的关注要远大于对自身安全的关注，当真正遇到支付困难时，中央银行就不得不作为最后贷款人，再贷款给商业银行以增加基础货币供给。 以上就是我们经常谈论的我国货币供给的“倒逼机制”。这一过程表明，货币供给的过程是由贷款引起货币数量的增加，货币数量又造成基础货币的扩张。这是一个标准的内生货币供给过程。 3、对假设条件的修正 随着我国金融体制改革的不断发展，尤其是政策性银行的设立和汇率的变化对我国货币供给产生了重大影响。 政策性银行的设立，从理论上减少了外部给商业银行带来损失的可能性，也在一定程度上削弱了商业银行向中央银行“倒逼”基础货币的理由，从而有助于提高中央银行对货币供给的控制能力。 1994年以后，我国实现人民币汇率并轨，开始实行有管理的浮动汇率制度。自此以后，我国外汇市场的突出特点是持续性的外汇供大于求。中央银行外汇资产的急剧增加必然导致基础货币的大量投放。这说明在开放经济条件下，基础货币数量成为依赖于外汇市场状况的内生变量，造成基础货币的被动投放，成为我国货币供给内生性的新特征。 四、基础货币与货币乘数的互动关系 在货币供给理论中，基础货币和货币乘数是相互作用和相互影响的。按照内生货币供给的逻辑，货币供给的变动归根到底是由经济增长决定的。在经济扩张时期，如果基础货币受到中央银行控制而不能迅速增加，货币供给的增加就要更多依靠货币乘数的上升;反之，在经济紧缩时期，如果由于货币政策缺乏可逆性而使基础货币不能有效调整，货币乘数的下降就会抑制货币供给的增长速度。总之，货币供应量最终要取决于经济增长对货币需求的数量，其调节机制就是货币乘数同基础货币之间的互动关系。 五、经济转轨时期的货币供应量控制 根据内生货币供给理论，货币供给归根到底是由经济增长决定的，是经济主体在社会生产过程中顺应货币需求的结果。换句话说，存在一只“看不见的手”在调节经济达到均衡的同时，也调节着货币供给的数量。中央银行的设立，并不改变货币经济的本质，只不过在货币供给的内生过程中，增加了中央银行“垄断货币发行权”这一新的变量，而新变量的加入 使货币供给的过程变得更加复杂。虽然中央银行把政府的影响加入进来，绝不意味着市场的影响已不复存在，只不过改变了作用形式而已。说明内生货币供给的形式是处处存在的。 既然货币供给过程中同时存在着市场和政府的力量，那么，就有一个政府和市场在货币供给过程中如何结合的问题。主要应把握好以下三条原则: 1、中央银行货币供应量控制要从直接货币政策工具向间接货币政策工具转变，建立起与市场机制相融合的货币政策工具体系。 2、不懈地培育和完善市场，尽量减少对市场的扭曲。 3、培育良性的货币供给内生机制。