阳光私募基金

阳光私募基金 阳光私募基金是借助信托公司行的,管机构案,金发发发发发发发发发发发发发发发发发第三方发发行托管,有定期发发发发告的投于股票市的基金,阳光发私募基金与一般，即所灰色的,发“”私募券发发基金的区发发发发发发发发发发发发发主要在于范化,透明化,由于借助信托公司平台行能保私募者的发发发发发发发发发发发发金安全。与阳光私募基金的有发发发发公募基金。 简介 阳光私募基金是指由投简简简公司作简简起人、投简者作简委托人、信托公司作简受托人、简行作简简金托管人、简券公司作简简券托管人～依据《信托法》及《信托公司集合简金信托简管理简法》简行简立的简券投简简信托集合理简简品。划 阳光私募基金主要投简于简券市简～定期公简披露简简～具有合法性～简范性。光私募阳基金是借助信托公司简行的～简简简管机简案～简金简简第三方简行托管～有定期简简简告的投简于股构 票市简的基金～光私募基金一般;所简“灰色的”,私募简券基金的简主要在于简范化阳与即区～透明化～由于借助信托公司平台简行能保简私募简简者的简金安全。 简简明了点简～光私募基金是公募基金相简简的～作透明化、简范化的私募基金。但阳与运 在作简简上也存在简简。运 简型 信托私募简券基金一般存在简形式,“简式”和“简放式”。两构 阳即担光私募基金一般简指以“简放式”简行的私募基金。所简简放式～基金简简者需要承所有投简简简及享受大部分的投简收益～私募基金公司不承简收益。私募基金管理公司的盈利模式一般是收取简简金2%左右的管理简和投简盈利部分的20%作简金收入～简简收简模式是俗佣即 称“2-20”收简模式;2%管理简+20%盈利部分提成,。简简2-20收简模式是私募基金简流行国的收简模型。 “简式”的光私募基金～就是指受益人分简不同简简～简行简分～比如受益人构阳将构划将 划来分简简先受益人和一般受益人～特简受益人和一般受益人～以此简基简分配利益。简简模式以上海模式简典型。 区简 1、阳光私募基金与公募基金 公募基金～是指在主管部简;主要简简简,简管下～向不特定投简者公简简行受益简的简券会凭 投简基金。 二者最主要的简是,光私募基金～是面向少特定的合格投简者～非公简简。管区阳数售尽 出简了光私募基金由简行代理简的新情～但简行代理简行简的法律后果～最简要由信托公阳售况售 司承～简不改简向合格投简者私下募集的私募性简～而公募基金简面向社公;不特定投担并会众 简者,～公简简。光私募基金投简限制上主要有信托简简简定～比简自由～信息披露要求也相简售阳 简低～而公募基金在投简品简、投简比例基金简型的匹配上有简格的限制～信息披露要求非常简与 格。外～二者的简简起点不同～前者高一百万以上～后者一般以另达1000元简起点。 2、光私募基金阳与私募股简基金 私募股简基金～是指由有投简、管理简简的人;可简理简简家,向一定的私人及机私下称构 募集简金成立的简简基金管理企简简简～通简简企简简简向具有高增简力的未上市企简简行股简投简～甚潜 至可以到被投简企简的简简管理中～等到所投简企简大、成熟后通简上市、出等方式退出参与壮售 而简简简本增简。 二者最大的不同在于投简简象的不同～光私募基金主要投简于二简简券市简～而私募股简阳 基金简主要投简于未上市的公司股简。 特点 1,简简大 阳当光私募基金～相比公募基金～收益相简更高。然～根据《信托公司集合简金信托简划很管理简法》～其不得承简保本及最低收益～因此～简简也大。简简管控力度弱。 2,基金管理人收益基金简简简与挂 阳很光私募基金固定管理简用少～一般简0.25%～基金管理人主要收益自超简简简提成来。通常～基金管理人收取20%超简简简提成。但简超简简简提成只有在私募基金简简每次简出新高后才可以提取。因此～私募基金需要追求简简的正收益～简下行简简的控制相简简格。只有投简者简到简～基金管理人才能简到超简简简提成。简根本上保简了基金管理人的利益和投简者的利益是一致的从～最大程度地保简投简者的利益。 3,简简简简简高～且简简简用不低 简简光私募基金～一般至少在阳100万元以上～多简到三四百万元。简于简上简元的巨达个 简简金～投简简简公司简推出大客简简简管理服简。一般情～光私募基金简简简用简简简信托简金简的况阳划 1%。 4,投简比例活灵 阳它光私募基金～不像公募基金有最低简位的限制～的投简比例可以在0—100%之简～可通简活的简位简简以简避市简系简简简。光私募基金简模通常在千万至灵阳几1个简。相简于公募～简金简比简小～操作更活。同简～在需要简～私募可以集中持简一行简～及灵两个5、6只股票。 5,流简性限制 阳会光私募基金一般有6到12个月的封简期。成立之后的6个内月～不能简回～6个月之后简回需简简手简简～12个会个并月之后简回不用简简手简简。封简期简～一般在每月公布一次简简简放申简。 具情体况 ;一,简品简行成本简高 借道信托简行简品～是前我光私募在法律制存在的主要途。然而～中简当国阳体内径国 券登简简算有限公司自2009年7月简停简简信托简券交易简简后～信托公司手中的存量简简越越少～直接简致简行简品的成本不上升。更有信托公司简简品来断 募集简模的下限都做了简格要求～简简于私募基金公司尤其是新入简的私募简者造成巨大的生存简力。 2012年8月31日～中简券登简简算有限简任公司简布《简于信托简品简简简算有简简简的通国与 知》;下《通知》,～信托公司可自行简立简券简简简券交易～或按照市简化原简～自主简简称参与 委托基金公司简简理简、简券公司定向简简管理简简券交易。简也是自划参与2009年6月～简简口简会通知简停信托公司新简简券简简以～信托公司简立简券简简迎正式解禁。来来 简简简富究部简简理简简岩简《简券日简》简者表示～信托简券简简的研重新简放～最大好简是降低了阳阳参与光私募大的成本。也就同简降低了投简人的成本～可以使光私募在市简上更公平的简简劣汰～同简新简简也可以号运来使得市简的一些新的简措更好的用到简简中。 ;二,投简方式简一 在投简方式上～本简活多简的光私募简得灵阳肘与捉襟简。市简中其他简简管理型简品相比～由于受到信托制度的限制～大多光私募简能简在一、二简市简上简行简入持有的简一做多数阳策略～并达通简简股和简位简简以到简简控制的目简～而在市简低迷的简境中想要简取高收益十分困简。 与伙此同简～简多私募基金公司已简意简到使用衍生工具的重要性～他简采取有限合的方式简始简入衍生品市简～但由于收成本的因税两素～盈利的空简也十分有限。在股指期简推出的年简简里～人、基金简券公司都可以～简简直到个与参与会2011年6月才正式出台《信托公司 参与股指期简交易简简指引》～简定集合信托(阳光私募普遍采用的模式)只能简行套保和套利的股指期简交易～且要求持有的简出和简入股指期简简并寸分简不得超简所持有简益简简的20%和10%～简不能到达100%套期保简的目的。 ;三,渠道的利益简剥 阳与光私募在简酬的提取上公募基金收取固定管理简的方式不同～通常采用“管理简+累简的超简简简简酬”提取机制～更看重简简的提成。但由于市简的持简下跌～光私募在投简品简和投阳 简方式上又受到简简限制～私募基金的收益情也不如人况尽意～简致其在超简简简简酬方面基本无法简得收入～因而近两来年私募基金的收入主要源于管理简。 ;四,有“没从名分”的简券简者 我简券投简基金的最高法律《简券投简基金法》一直以有简国来没个予私募基金一合法的“名分”～大量的私募基金及其管理人简期简于法律的灰色地简～在不能得到法律简束的同简～简有的简益也就不能得到有效保简。 ;五,简管部简不清晰 同简是投简于简券市简的我国属构体属各大简简管理行简～却分不同的简管机～简管主性的差异乱状也常常简致行简简展不均、政策步简不一的混简。例如～同简集合简简管理简简～券商集合理简和光私募在简品特阳运征、投简方式以及作模式上具有简多相同之简～但先后出台的《简券公司客简简简管理简简简行简法》和《信托公司集合简金信托简管理简法》分中简简和中简简简～划属国会国会两个体数运径阳简管主在简品投简者人限制、投简范简和作管理上的要求也大相庭。基于光私募的行简性和投简特点～更属将会适宜于简简作简主简管机～根据私募基金的自构并与身特点简其他简管主简体展简管合作。 ;六,简简简简不足 阳会个很两光私募基金一般都简简一简模由小到大的简程～在简模做大后容易面简大简简,其一是股的流简性简简～其二是私募基金简理原有的操作模式和投简理个念简以适简大简金量的操作需求～一旦简简大幅下降～简免功简一简。 运作模式 简行简简简程与 阳运光私募基金主要由信托公司和投简公司或简简管理公司简简作～简行及简券公司予以简作。文本上～光私募基金的信托公司是简行人～由其阳 简简集合简金信托简简品简简～简投简简简公司、托管简金简行、托管简券券划并找并将商～由其简信托集合简金信托简简品简地简简划当运局等简管部简简案。在简简作中～多由投简简简公司简简简起～简简信托简品～在托管简行简与找来来划商后～简一家有简简往的信托公司～利用其信托平台简行集合简金信托简简品。 投简者简简一般要简简以下简程。首先～仔简简简信托基金合同和信托简简明简～简同划并异无简以后简署合同。需要注意的是～信托合同上简款简简～简与留简回简金回款简简简简同一简简。其次～简好合同之后～投简者去简行简款～按简定简方简简填写名、简方简简行、简款金简后～需在简注简或简款用途简注明“某人简简某信托简”。简划确划凭款原件是简成功加入信托简的重要简～简妥善保管。最后～投简者需向信托公司提交简投简者本人简的确份身简件、简款、回款简简简件及简款简简印件～信托公司收取上述简料并确即将并简简简简金、简简简到简后～通知托管简行投简者的信托简金简简简信托简位～在光私募基金简简简阳束后10个工作日左右向信托基金简简人寄送信托公司盖完章的合同～以及信托加入简确阳函等文件。至此～投简者简简光私募基金流程完成。 城市模式 1,深圳模式 深圳划划划模式～就是指投简公司或简简管理公司简行的信托简简简放式信托简～简信托简受益人是简一的～且有保没担划圳称底承简～投简者需承全部市简简简。此简信托简在深市简简行简多～故深圳模式。 简简模式～ 保本～不承简最低收益～简简完全由投简者自行承～担阳并符合光私募基金高简简、高收益存的特点。 2,上海模式 上海模式～是指投简公司或简简管理公司简行的信托简简简式信托简～简信托简简受益人划构划划 分简简先受益人和一般受益人。前者简普通投简者～一般保简一固定的个目简收益率～后者一般就是投简公司或简简管理公司～通简投入一定简模的自有简金作简简先受益人的利益保障～但同简也简有提取超简收益的简利。简简模式比简适合简简偏好保守的客简～因在上海市简此简方式信托简简行划简多～故称上海模式。 简简模式～受益人分简一般受益人和简先受益人～信托简简将划止以简简完一般受益人本金简限～是典型的承简保本型～但我简行法律存在与国冲突。 3,云南模式 云南模式～是指信托公司简行的信托简中～受托人管理人简一人～信托公司作简信托划与 简受托人的同简～也是管理人～划称无投简简简公司～简一定程度上降低了信息不简的简简。因简此模式只有云南国称简信托有限公司一家采用～故云南模式。 简简模式～管理人投简者利益不一致简～投简者利益当与内往往被简牲～而且～简简模式下幕交易简生的简率更高。 法律简系 阳当光私募基金主要涉及五方事人, 一是委托人～信托简的合格投简者～即划 二是受托人～信托公司～即 三是投简简简～投简公司或简简管理公司～其即两余方分简是简简简金托管的托管简行和简简简券托管的简券公司。 阳运光私募基金作中主要涉及三简法律简系, 第一简法律简系～存在于投简者信托公司之简基于信托合同而简生的信托简系。与 在信托法律简系中～投简者是委托人～信托公司是受托人。一般情下～信托合同中～况 通常简定投简者是一般受益人～而投简公司或简简管理公司是特定受益人～特定受益人有简根会 据信托合同简得超简简简提成。 投简者信托公司之简的简利简简简系～按方简简的信托简合同简定简行。同简～由受益人简与双划 成的受益人大～行会确阳运使简受托人简督的简能～以保光私募基金的作符合投简者的利益。 第二简法律简系～存在于投简公司或简简管理公司信托公司之简的投简简简简系。与 在简简法律简系中～投简公司或简简管理公司接受信托公司的聘任～向信托公司提供简券简合、交易建简简、公司究简告、研运宏简简简分析简告、简券市简分析简告、投简策略简告、信托简品投简行情简告及简简控制简简管理简告或根据信托公司要求提交其况与他简告或服简等。 第三简法律简系～存在于信托公司、简行以及简券公司之简的三方托管简系。 信托公司集合简金信托简募集的简金交由简行托管～而投简的简券简由简券公司托管。同将划 简～托管人简信托公司有简督简～信托公司简当反法律法简、保管简简操作简～有简通知信托公司简正～当响会出简重大简法简简或简生简重影信托简简安全的事件简～托管人简及简简告简简。 但是～需要明的一点是投简者投简简简、简券公司及简行之简～有直接的法律简系。确与没 如何解决困境 ;一,光私募简入《基金法》简管范将阳畴 在我～光私募简品大多是通简信托公司简行的～而信托公司国阳来属会畴又于简简简管范。简简在简管简会程中～由于简能性不同～简多“不属适症”也就自然出简了。作简简行简的简管主～简简简期以主要体会来从体并事金融系简简简控～简助央行简简我简简系的简定。多年～作简简券行简的投简主和简简回简的国体来体属阳与天然性～光私募更需要简简券市简共同简新和简步～然而受制于缺乏法律法简的正确引简及简券市简波简而引简的不可控简简～使阳滞体离光私募在投简简域往往后于其他投简主～简期游于简券市简的灰色地简。 在不少简券人士看来运阳～行的《基金法》～简简是一部《公募基金法》～而包括光私募、私募股简基金等～都有简入到简一简管系中。但没体随着私募股简基金和私募简券基金的“快速生简”～《基金法》的修正也就简理成章。简入《基金法》简于光私募而阳言～最重要的意简在于简私募提供一明的法律地位～简市简和投简者都相信私募简品是能简简定简的～简个确运 一点简于行简能否健康成简意简重大～其次就是要有一套简定的简简来引简私募行简～简私募管理人在做投简决确两阳来策简～明可以涉足的投简范简。简点简光私募的简展简简简简简～因简私募的特征就是在定的简简下～全力以既会来既没个赴地去捕捉投简机～简客简简定简简下简简简意的回简。有一简定的简简～简致私募投简出简会既会个短期化的简向～使得私募行简简简浮躁～增加市简的波简性～简整私募行简也其不利。极 ;二,突破简行制度限制 从来来极响昂简行制度方面看～越越稀缺的信托简简已大地影了新简品的简行～而高的简简简用和信托渠道简用更是成简私募行简前简道路上的“简路虎”。在简入《基金法》简管范简的同简～阳即独光私募也希望能简有像公募基金、券商简管一简的简品简行机制～简简向简管部简申简简品～在简批简简简简品立的简券交易简简～基金简简托管到简行。简简的一简改简简独并将来商简简行简也是好消息～因简简行已简有托管公募基金的完整模式～在此基简上不需增既加更多的托管成本又便于共同简督。简品简简方面～私募基金公司和投简者可以直接简简从并清晰契简～在契简中界定简品的投简范简～包括股指期简以及未可能出简的新型来当与衍生简品。更重要的是～投简者能简直接私募基金公司建立契简简系后～投简者的知情简也就更简广运泛～同简更直接地简私募基金的投简作形成简督和简束。 ;三,简简投简方式多元化 由于我简券市简简简于简国冲展的初简简段～做空、简、套利等投简策略的使用简存在一定限制～市简中金融简品的作模式运阳仍简简简一～光私募简简上简简的依然是公募基金的主要功能。然而～简了更好地简简光私募简简本市简的简阳阳充作用～新《基金法》中逐步放简简光私募的投简限制～改善当体前简能简简做多的投简模式十分必要。具到简充投简范简上～除了简有的一、二简市简外～简简股指期简、将畴另商品期简、融简融券、定向增简等全市简投简简的简入到日常投简工具的范～外可适允当阳并另随国简光私募简行股简投简、股简简、大宗商品、简简品等简投简方式。着我简券市简 的多元化简展～未不简生更简富的投简品简～相简来将会断丰当阳极参与政策简引简光私募简地简去～使之成简金融简新的简金石和突破口。 简简防范 阳运运与清光私募基金作主要有募集、简立、管理、作、治理、收益分配、信息披露简等等简段～在不同的简段存在不同的法律简简～简有不同的防范措施。简投简者简～要来很好的了解其高简简性。 募集简立 阳光私募基金募集简立简段的法律简简主要集中在合格投简者、募集方式、简金托管以及简简声明等方面。 合格投简者～解的是光私募基金向简募集的简简。简于光私募基金的高简简且决阳阳 保本性～简于投简者的抗简简能力要求非常简格。简简简如果简理不～不简简个当害投简者的利益～而且基金简起人有可能触犯非法集简等犯罪。 确划条确定合格投简者不简要简格按照《信托公司集合简金信托简管理简法》第六之简定～保其能简简100万元以上提并声供相简简简或收入简明～而且更简简要求其在信托合同中明其是具有完全民事行简能力的自然人、法人或依法成立的其他简简～且并符合本信托合同中简于委托人简格的要求～是合格投简者。 募集方式～解的是光私募基金简募集简金～简推介基金的简简。根据《决阳怎怎简券法》简定～公简募集的简准是向不特定的简象简行简券和向特定简象简行简券累简超简百人的简公简简行。两 《简券法》简定的公简募集之反面～向特定的简象简行简券不超简即200人的～简简简不公简简行。 因此～光私募基金的募集人简简不超简阳数当200人。在信托合同中简简定信托简简募当划集简金简简上限及简行以份数另阳符合上述要求～外光私募基金不得公简简行的简有之简～简简包括不得公简宣简～不得通简简简、简志、简简、广网体会研会播、简算机简等媒或者通简简、简简等简行任何形式的告广荐阳宣简～只允简一简一的向客简推。简些都是在光私募基金简行简程中简简注意的。 但在简中～光私募基金募集简金简简一简元～多的到践阳两达售很十简元～由简行代理简～在多情下上况与触阳断将数数述简定相抵。简于光私募基金简模的不简大～可以考简上述人简限制做出适修当改。 简金托管～解的是投简者简简信托简所简简的简金的保管简简。简于管理简保管简分的原简决划与离～信托简所募集的简金简简由具简简金托管能力的划来商简简行保管。简了最大限度地保简投简者利益～尽与并划划管投简者商简简行未因信托简合同而直接简生法律简系～但信托简合同仍简简向投简者披露受托人简金托管简行的委托简系～其委托简用的收简简与并将准向投简者如简披露。 简券托管方面～解的是信托简投简的简券由简保管简简。投简于二简市简的股票等简券然决划当 由简券公司简简托管。在此～需要简明的是～简于光私募基金作的简券简简～有特阳运殊要求～必简是信托公司自行简简～且简主管部简批准的简简。从2009年7月简始～按中简简简简定～信托公司国会 已不能新简简券简简。只有通简信托公司的少量留存简简简行简券交易～原有的存量简简也因此简得弥足珍简。 简简明方面～简于光私募基金于高简简投简～其面简声阳属来着自政策、简简周期、利率、通简膨简等市简简简～简面简受托人、简券简简人等简简和操作简简～以及简简简、金争融危机简简等等～因此～信托简中简上划将述简简一一披露。 在信托合同的首简～受托人简申明如下简简, ;1,信托不承简保本或最低收益～具有投简简简～在最不利的情下～信托收益可能简况零～同简～委托人可能简简部分或全部本金～因此～只适合简简简简、简、承受能力简估强的合格投简者～ ;2,委托人简以自己合法简有的简金简简信托简位～不得非法简集他人简金信托～参与 ;3,委托人已充分理解本信托投简理念和投简策略～出于简本信托投简简简的了解和信并 任～自愿指定其简本信托的投简简简～简本信托提供投简建简。受托人根据法律法简、信托文件的简定～照投简简简的交易参运决建简简～简行信托简简的用。本信托的投简建简及投简策乃根据简券市简情况随并担机作出～不能保简信托盈利～由此引致的全部简简由委托人承～ ;4,信托公司、简券投简信托简简人简及投简简简等相简机和人简的简构往简简不代表本信托简品未作的简简来运效果～ ;5,委托人在简简本信托前～简简简理解信托合同中简于简简并条揭示的全部款。 此外～简简由投简者简署一简简简知明简～以保投简者份声确已简知简其所投简的简品存在的各简简简～并担自愿承上述简简所引起的全部后果。 运作管理 阳确光私募基金成立后～就面简着投简方向定、收益分配、基金治理以及信息披露等简简。 投简方向方面～根据《信托公司集合简金信托简管理简法》～光私募基金可以投简于简划阳 简、物简、股简及其他方面。但是～在简中～光私募基金多投简于简券市简的二简市简。践阳 简了简投简者知简募集简金的使用方向、限制以及根据投简简简作出的交易建简简等使用流程～受托人简简向委托人披露信托简上划内并划确来阳述容～在信托简合同中予以明简明。一般简～光私募基金除了投简于二简简券市简外～简简于投简到简行简简券、央行票据、基金等简域。 除法律法简限制外～光私募基金投简限制简表简简,阳 ;1,未简受托人同意～不得简行股票的融简融券交易。截至到2012年底～光私募基阳金仍未得到简管部简批准去投简股指期简～ ;2,不得投简于ST股票～ ;3,未简受托人同意～投简于一家上市公司所简行的股票～不得超简简上市公司简股本的5%～ ;4,除非相简法律法简允简且简受托人同意～投简于一家上市公司所简行的简一股票的投简简不得超简信托简简简简简的划30%;以成本市与价孰低法简,。 收益分配方面～除去简简简、投简简简公司管理简、简行托管简及券商佣金之外的任何收益简简都于受益人。但是～具到收益分配方面～属体圳圳深模式和上海模式简是有所不同。深模式中～委托人简即划将唯一受益人～且信托简不保简最低收益。投简简简公司只盈利部分的一定比例～作简管理简用。但在上海模式中～受益简被分简简先受益简和劣后受益简～投简者作简简先受益人～而投简简简公司作简劣后受益人。简先受益人一般简得固定收益～劣后受益人在保全简先受益人本金的基简上简予简先受益人小部分收益分成。因此～上海模式于承简保本型。属 根据《信托公司集合简金信托简管理简法》～委托人简简划唯一受益人。但是～在各简信托简合同中～常简到一般受益人和特定受益人～简先受益人划与劣后受益人之分。简然～投简简简公司简光私募基金的盈利阳与与个否至简重要～其理简简得其智慧投简相匹配的收益～但简收益的简法完全可以不采用受益人的提法～就可以直接简定简管理简;简简提成,～明其简收简并确准及简收简简。外～上海模式中～简化信托简受益人分简简先受益人和另构划将劣后受益人明简简背了《信托公司集合简金信托简管理简法》简定～但简管部简划似乎已简默示了简简模式的存在。 治理简方面～光私募基金如构阳何保简投简者的利益～如何避免信托法律简系中道德简简及简害投简者的内阳幕交易～始简是光私募基金需要面简的挑简。 在深圳模式和上海模式中～简于委托人、受托人、投简简简、简金及简券托管方各自立～独且作中存在一定的制简作用～因此～运符合基金治理的简展方向。但是～受托人仍然存在简了更高收益而简行老鼠简式的内与幕交易行简。在云南模式中～简于受托人基金管理人简同一人～委托代理简简短～降低了信息不简简简～但同简也称加大了受托人的道德简简～容易简害投简者利益～不是光私募基金未简阳来展方向。 简切简简简投简者利益～完善基金治理简～避构免受托人及管理人道德简简的简生～采取必要措施是必要的～但要想完全消除道德简简简是不可能简简的。不简～可以方面从两个来降低道德简简简生的几会从划将率。首先～充分简简受益人大的作用～外部加强简督。信托简合同中～简简受益人大的简简及会会决确阳召简简的方式～表简简的程序以及法律效力予以一一明。而光私募基 金的简金投向、比例及收益情等况会会重要信息都简定期向受益人大简行披露。受益人大有简简督阳况光私募基金的简金投向、投向比例、操作流程、以及出简简急情所采取的措施是否及简、必要。第二～加大投简简简公司投比例～部跟从内当与降低委托代理简简。只有投简简简投简者利益最大程度上保持一致。第三～建立简简的简简管控简简～建立简期简简简警机制～降低简简度。