蓝思科技被数据埋没的蓝筹成长股.doc

蓝思科技被数据埋没的蓝筹成长股.doc 蓝思科技被数据埋没的蓝筹成长股 盛极而衰，还是下蹲起跳,把握行业趋势，疑云自然消散。 财报数据的上升下降虽然可以相对客观地反映企业经营情况，但很多时候却难以准确描绘企业的实际处境。刚刚披露结束的中报季里，一些在过去几年高增长的成长股2016年的业绩似乎都陷入了泥淖，但仔细审视后，可以发现其中部分企业仍具备较强的增长潜力，未来业绩有望再创新高，主营视窗防护玻璃的蓝思科技(300433.SZ)便是其中一例。 受益于大客户2014年三季度发布机型的空前热销，蓝思科技2015年业绩呈现了快速增长，其中上半年收入从2014年的55.64亿元增长至86.59亿元，增幅高达55.64%。较高的基数也导致了2016年整体放缓的市场环境下，其收入同比出现了较大的跌幅，2016年上半年的收入“下降”至56.58亿元，不过该数字仍高于2014年同期，处于历史第二高的水平。蓝思科技在半年报中指出，收入“大幅下降”的主要原因是市场需求疲软及下游客户去库存减少订单所致，换言之，2015年下游手机厂商下的订单过多，2016年上半年仍处于消化过程中，2015年收入的高增长实际上是提前透支了今年的需求，今年报上出现的收入负增长也就不难理解了。 利润方面，一方面主要由于前述的收入“下降”;另一方面管理费用占收入比重因研发支出、新增折旧费用大幅增加，从历史10%-13%的占比上升至2016年的20%以上，导致上半年蓝思科技营业利润和净利润都出现了较为明显的跌幅。不过企业管理层在可预见的业绩低迷期加大研发力度 实际上是值得称道的，从经营层面而言是逆势创新抢占先机，为未来新的增长点奠定基础;从财务层面而言相对减轻了未来的费用压力，有利于下一期业绩的边际改善。据蓝思科技半年报介绍，其研发重点向3D曲面玻璃生产工艺、新材料及配套工艺设计、生产自动化领域倾斜，2016年上半年其3D曲面玻璃生产工艺得到不断改进，部分关键工艺取得重要突破，有助于其降低3D曲面玻璃的生产成本并提升优良率。 早在功能机时代，蓝思科技就为当时主要的手机厂商提供屏幕防护玻璃;之后能够成功地在智能机时代继续占据主要市场份额，其管理层的眼光和执行力可窥一斑。首发上市前后，蓝思科技花费大量资源投入前沿的蓝宝石防护材料领域，积累了丰富的技术储备，一旦大客户决定进一步大面积推进采用，规模生产已论证可行，业绩有望显著受益;与此同时，行业媒体援引的不同供应链消息源均表示，目前其正在推进的3D曲面玻璃大概率在大客户2017年发布机型上获得应用，并有一定几率是双面玻璃设计(目前为单面玻璃+金属后盖)。鉴于3D曲面玻璃单价是现有玻璃产品的3倍，如果相同数量的现有产品由3D曲面玻璃产品替代，对应部分收入将为目前的3倍;更进一步，如果采用双面设计，对应部分收入将为目前的6倍，3D曲面玻璃有望成为蓝思科技下一个业绩驱动引擎。Wind资讯统计的券商对蓝思科技2017年每股收益一致预期为1.20元，对应归属母公司股东净利润26.08亿元，当前动态市盈率约21倍。 手机屏幕材料从传统的LCD转向更轻薄省电甚至可弯曲的OLED已是大势所趋，基于后者的曲面显示经过近几年的探索已经逐步被市场认可，正在发展成为主流，与之配套的正是3D曲面玻璃;未来改善用户体验的 无线充电技术客观上也要求手机后盖的去金属化，玻璃或陶瓷将是主要的替代材料。3D曲面玻璃带来的机会并不是一时的消费审美潮流那样简单，很可能是一个即将拉开帷幕的新阶段。 随着物联网的普及，智能设备将渗透到人们生活和工作的各种场景之中，未来智能交互的可视界面可能无处不在，相应的对视窗防护玻璃的需求或将出现井喷。蓝思科技并未将自己单纯定位为手机防护玻璃制造商，而是“视窗防护玻璃”供应商，背后颇有深意。目前蓝思科技正在积极引入生产自动化技术、投资工业机器人，试图努力控制生产成本，加深加阔护城河，当未来机遇来临时，其大规模生产下的成本竞争优势或将得到充分凸显。