A 股市场走势展望

A 股市场走势展望 概要 维持对A股市场的积极态度，美元温和升值、大宗价格调整缓解通胀预期、货币政策见底回升的逻辑最近得到了国内经济数据的验证;后续市场反弹可持续性的关键因素在于QE3是否出台，若QE3不出，大宗价格就会继续受到抑制，中国通胀回落就有望真正出现，货币松动有望持续，反之对A股会形成风险;行业方面，继续推荐消费品如食品饮料、纺织服装，医药下半年也值得关注，中下游制造业机械汽车电子家电等也继续推荐，下半年毛利率提升概率大。 1、上周市场现 上周A股市场小幅上涨。从风格上看，结构性行情得以延续，中小市值个股表现强于低估值的大盘股指，在增量资金不足的情况下，行情还是以存量资金的转移为主。从行业指数来看，中报行情也渐起波澜，涨幅居前的行业中报业绩较为乐观，如医药、建材、有色、纺织服装、批发零售、传媒等;房地产跌幅垫底，主要受个股业绩大面积预减影响。总体上，前期我们一直推荐的中下游制造业表现较好。 2、上周重要信息与数据回顾 美国就业与消费数据低于预期，债务谈判陷入僵局，评级机构连发警告。6月份美国非农就业人数增加18,000人，增幅远低于市场预计的125,000人;整体失业率从9.1%小幅升至9.2%，但涵盖范围更广的就业不足率则从15.8%跃升至16.2%。同时7月份消费者信心指数值从6月份的71.5大幅降至63.8。随着美债上限即将到期，而政府与国会的谈判迟迟无法达成共识，穆迪、大公国际和普尔先后将美国主权信用评级列入负面观察名单。 欧元区5月实现贸易收支平衡，债务危机愈演愈烈，核心国家受牵连。欧元区5月出口额环比增长1.5%，至1,464亿欧元;进口额月增0.2%，至1,470亿欧元，均创历史新高。经季调后的贸易收支赤字降至6亿欧元，实现收支平衡。然而随着意大利、西班牙的债券收益率升至欧元面世以来的最高点，欧债 危机的传染范围扩大至欧元区核心国家。穆迪和惠誉分别下调爱尔兰与希腊的本外币债券评级。 上半年经济数据公布。上半年国内生产总值204459亿元，同比增长9.6%;其中，一季度增长9.7%，二季度增长9.5%。从环比看，二季度国内生产总值增长2.2%。上半年工业增加值同比增长14.3%，其中6月份增速15.1%，创去年5月以来新高。固定资产投资(不含农户)124567亿元，同比增长25.6%;其中房地产开发投资26250亿元，同比增长32.9%。社会消费品零售总额85833亿元，同比增长16.8%。 6月份新增信贷略超市场预期，M1和M2出现反弹。6月份人民币贷款增加6339亿元，较5月份增长了15%。广义货币(M2)同比增长15.9%，比上月末高0.8个百分点，狭义货币(M1)余额27.47万亿元，同比增长13.1%，比上月末高0.4个百分点。在此基础上，本周央行公开市场操作净回笼资金860亿元，结束了连续8周的净投放。 中央25亿扶持生猪养殖，每头能繁母猪补贴百元。国务院总理温家宝12日主持召开国务院常务会议，研究促进生猪生产持续健康发展的政策措施。会议确定，今年中央支持大型标准化规模养殖场和小区建设的投资恢复至25亿元，并对养殖户(场)按每头能繁母猪100元的标准给予补贴。另外，会议指出，将支持生猪原良种场建设，加大生猪冻精补贴力度，同时将生猪调出大县奖励范围由421个县增加至500个县。 住建部要求各地年内必须完工400万套保障房，同时发文催地方政府筹足公租房资本金。全国保障性安居工程推进会近日在内蒙古自治区包头市召开，会议要求各地今年10月底前全部开工，年底前确保完成400万套。会议要求，中央下拨的资金，必须保证专款专用，各地区的配套资金也要尽快落实到位;对于工期较紧的建设项目要采取有力措施，加快进度，确保如期完成任务;要在保证工期、质量和安全的同时，把保障性安居工程建设成为廉洁工程。 3、投资策略 维持A股市场的积极乐观态度。自从6月中旬中期策略以来，我们明确地看好A股市场，到目前为止，维持积极态度不变。我们的主要逻辑:美元 温和反弹、大宗商品价格温和调整、通胀预期缓解、货币供应增速见底反弹等预期均得到近期数据的验证。这也是我们目前继续对市场持积极态度的主要原因。 A股市场后续的决定因素在于QE3是否出台。随着市场的反弹，最近和投资者交流时，不少投资者开始关心市场反弹的可持续性问题，我们认为关键因素在于QE3。如果美国不出QE3，美元看涨，大宗商品看调整，国内通胀压力看缓解，货币政策的松动也是可持续的，看好A股市场;否则，一旦美国出台QE3，那么美元将贬值，大宗商品将再上一个台阶，届时中国通胀压力将再起，国内的矛盾和货币紧缩压力也会再起，市场会再度进入回调阶段。因此，中期内，我们建议关注QE3是否出台。我们的观点是QE3出台概率较小，美国经济乏力的重要原因在于油价上升后对居民收入和支付能力的压制，如果出台QE3，将进一步推高油价，对帮助美国经济适得其反。 行业方面，继续推荐中下游制造业如机械、汽车、电子、家电等和部分消费品如食品饮料、纺织服装、医药等。二季度初开始我们率先在业内推荐食品饮料、纺织服装等消费品，到目前为止仍然坚持推荐，另外，随着医药股调整后估值渐渐合理甚至低估，下半年也值得关注;二季度底中期策略报告开始，我们开始推荐中下游制造业如电子、汽车、家电、机械等，逻辑是大宗商品和资源价格调整会导致这些行业下半年毛利率提升，我们目前也维持观点不变;低估值的行业金融地产我们的建议是持有。从近期公布的中报业绩预告情况看，部分消费品和中下游制造业大多表现不错，因此我们维持上述行业配置结构不变。