招商银行A股与H股股票价格的相似度分析

招商银行A股与H股股票价格的相似度分析 论文快速参考招商银行,股与,股股票价格的相似度分析,,,;,,,,,,,,,,,,,,,得到的，并且从统计距离的意义上进一步刻画了招商银行,股与,股股价间的关系，发统的计量分析方法外，特别引入了相似度的概念，不但从另一个角度验证了格兰杰闪果检验所的股价运行是否存在相似性的具体分析并不多见(本文除运用协整分析，格兰杰因果检验等传利用协整模型研究了主要股票市场指数与我国股票市场指数间的关系(,,,,,,,,等【,,利用不同市场的走势变化争现差异等等(然而，在已有的文献中，关于两地双重上市的股票，它们墨西哥证券市场数据研究发现市场分割对双重上市股票各类持有人成本和收益不同，因而在究，我们感兴趣的是:招商银行的,股股价与,股股价之间是否存在一个长期关系，能否从一，招商银行在香港联合交易所上市(代码为,,,,,,(招商银行是,,,,年带领中国一卜海证券,(,数据初步分析现两地的股票价格在较长的子样本期内现出相似的模式(数,股是香港股票市场一类特殊的股票，其所属公司为内地企业，且很多企业在内地和香港统计意义上:探究两支股票是否在某个时间段内表现出相似的运行规律(,利用个股资料研究发现，,股在,股市场双重卜市后会给,股带来负面影响(陈守东等【,】分析等方法对招商银行在内地股票市场的,股股价与在香港股票市场的,股股价进行了研指数,涨的主力军，并且足最先在港匕市的内地银行股之一(非常具有代表性(本文运用计量两地双重上市(国内外的很多学者做过关，二两地股票市场的研究(在已有的文献中，林少宫等,,,,年,月,,日，作为国内的龙头股并且被业内认为是中国目前最具优势的银行股之引,,,,年,月,,据的初步分析与协整模型,,,言,,,,,黄卓妍童行伟,北京师范大学数学科学学院统计与金融数学系，北京，,,,,,,)中国现场统计研究会第,?三届学术年会论文,,,,(,,,)?,首先通过协整分析，说明招商银行,股股价与,股股价之间存在长期的稳定关系，而格兰杰因果检验则说明,股股价是引致,股股价变化的格兰杰原因(进一步，我们给出相似度的概念，通过对招商银行,股与,,(,,,;,关键词:招商银行;协整模型;格兰杰因果关系;相似度,,,,?,,(,,,;,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,(,,,,,,;,,,,,;;,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,;,(,,,,,,,,，,,,,,,,,,,;,,,,,,,,,,,,(;,,,,,,,,;,,,,,,,, ,,,,,,,,,,,;,,,,,,,,,,,,,,，,,,,,,,,,,,,;,,,,,,,,,,,,,,,,,,(,,,,,,,;,,,,,;,,,,,,,,,,摘要:本文选取了招商银行自,,,,年,月发行,股后至,,,,年,月，其在内地与香港的每日收盘价数据(,,,,,,,,,。,,,,,,,,,,,,,,，,,,,,,，,,,,,,)股股价序列的相似度分析，我们发现在样本期的末段，,股股价与,股股价具有比较相似的运行规律(,,,;,，,,,,(,,,,,,,,,,,,,,,,中图分类号:,,,,(,;,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,;,,,,,,,,,,??,,,;,,,,,,,;,,,,,,,,,,;,,,,;,,,,,,,,,,,,,,?,,,,;,,,,,,,,,,,;,:，,,;,,,,,,,,,;,,,;,，,,,,,,,,,,,,,,,,;,,,,,,,,,,,,,,,,(,,,,,,,,;,,,,,,,—,,,;,,,, ,?,,,;,,,,,,;,,;,,,,,;,,,,,,,,,,,;,,,,,,;,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,，,,,,,,,:,,,,,,,,;,,,,,,,,,,,, 论文快速参考接受风,?吼,进行平稳性检验，使用,,,;,,平稳，那么称序列,托,为,阶单整序列，记为托一，(,)，其中,表示单整阶数(,,,很多经济变拒绝凰原假设凰仉是，将会看到，一些,(,)变量的发散在某种意义上是协同的，更严格地讲，这些，(,)变量的如果时间序列,五,经过,次筹分后成为一个平稳序列，而这个序列差分,一,次时却不,(,协整模型量都是，(,)的，所以表面上看，两个或者多个这样的变量之间似乎不应该其有任何长期关系(,股股价,,,),,,,都存在单位根，所以它们都是不平稳的;而它们各自的一阶差分序列,,,。,和,?风,都,风,,股收盘价为,,，,股收盘价为,。，每个序列各含,,,个观测数据，即,,,，,，…，,,,(序之前，招商银行的,股股价一直明显地高于相应的,股股价，并且两者都处在上涨的阶段(,(,单位根检验而在,,,,年,,月,,日这一天，,股与,股股价第一次非常接近，当天两股价仅相差,(,,,列应该有较强的关联性(股价序列,,,，,,,，…，,,,,和,凰，,,,，…，,,,,的简单统计量在建立模型之前，我们首先判断股价序列,,,)和,吼,的平稳性(这里采用,,,(,,,,,,,,,,,;,,,(,,,,,,)单位根检验法【,,对序列,,,)和,,,)以及它们的差分序列,?,,)和,股股价,吼),,,),,,,),,临界值存在单位根如,,,(;，,，,),一,(,,,,,,,(;，,，,),一,(,,,,不存在单位根，所以它们的„。阶差分序列都是平稳序列(,,,(;，,，,),,,(,,,,拒绝日,通过前面的分析以及图,,(我们发现招商银行的,股股价与相应的,股股价之间有较接受日,结论,,临界值,,,(;，,，,),一,(,,,,,,,(;，,，,)检验统计量强的关联性，下面我们通过协整模型来验证两股价序列问是否存在一种长期的稳定关系(首先简单说明一下单褴以及协整的概念(注量,(,软件作分析【,】(各序列的单位根检验结果见表,,(,由于人民币对港元的汇率近似为,:,，所以我们认为,者是等值的，故本文略去了所有的价格单位变表,,所示，通过单位根检验，在置信度,,,(,,的置信水平下，我们认为序列,,,和最小值(,,,,,,(,,?，上，,,,,,(,,)，并且从此之后(两股价序列之间的差距一直比较小(直观上，两序中国现场统计研究会第,„三届学术年会论文,,,,年,月概括如表,,所示(取招商银行从,,,,年,月,,口至,,,,年,月,,日的,股收盘价和,股收盘价，记列,,,和,日,)的趋势图如图,,所示(从图,,中，我们发现在,,,,年,,月,,日(,,,,)最大值均值蔗偏度蜂度,,,,,,,,(,,,,,表示检验模型中不含趋势项;,代表,,,枪验模型中的滞后阶数,,(,,—,(,,,,,(,,—(,(,,,,—,(,,,(,,—,(,,,,,,(,,,(,,,(,,——,(,,,,,,(,,一,(,,,,(,,,,(,,——,(,,,,,,(,,,, 论文快速参考,,,,,(,，一,(,,)，:，:,,一,(,,,,一，(,)，下面我们就来验证两股价序列,,。,和,玩)之间是否存在这样一种长期的协同的运行规股股价会引致,股股价的变化，而,股股价则不引致,股股价的变化，也就足说存在由风综上，我们 可以认为凰是,。的格兰杰原因，而,不是凰的格兰杰原因，即猩桃 校榷杂冢砦 蛄渴蔽序列,,,,(,,‖一，,,,),,，如果满足:的原假设，故我们认为残差序列,乱。,不存在单位根(由于残差序列,让。)为一个平稳序列，即,,一，(,)，所以，股价序列,,,)和,凰)具有协整关系，即,,,，我们町以对股价序列,,,和,风)进行格兰杰冈果检验，得到的检验结果如表,,所示(一阶差分后就成为平稳序列，所以由序列单整的定义，序列,,。)和,凰,都是一阶单整序列，界值(一,(,,,,)，所以在置信度,,,(,,的置信水平下，我们有理由拒绝序列,乱。,存在单位根即,。一，(,)且凰一，(,)(这样我们就可以对两序列作协整分析，看看它们之间是否存在协整列的线性组合是否具有平稳性，从而判断它们之间是否存在协整关系(将,。作为因变量对风,(,格兰杰因果检验(,),,,,的分量序列,,,，,,,，…，,都是,阶单整序列，即玩一，(,)，,,,，…，,;故,,,(,。，凰),一;，(,，,)，协整向量为,,,(,，一,(,,),，这说明股价序列,,,)和,凰)存在律(通过第,(,节的单位根检验，我们已经知道股价序列,,,)和,,,,都不平稳，而它们经过则称序列,,,)的分量序列,圪,，,,,，…，,存在(,，,)阶协整关系，记为,,—,，(,，,)，并,,，,„,，,,,，…，,,,，其中,,,，,,,，…，,,,,为残差序列(接下来，我们对,,„,)进行,,,单位根检验(我们取滞后期为,,，此时序列,,,)的,,,检验统计量的值为一,(,,,,,,，小于显著性水平为,,的临长期的稳定均衡关系(,相似度分析系，更具体地，下面我们希望从统计意义上检验出两者之间是甭存在因果关系及其因果关系的到,。的单向因果性(前面我们通过协整模型说明了招商银行的,股股价与,股股价之间存在长期的稳定关,(,中进行最小二二乘同归得到方向(我们采用,(,(,(,,,,,,,(,,,,)提出的格兰杰因果关系检验法【,,(在,,,,,,于两变量的协整性检验(这种方法足对回归方程的残差进行单位根检验，即判断两个非平稳序这里我们采用,,,,,和,,,,,,,(,,,,)提出的,,,,,(,,,,,,,协整检验方法,翻，它主要用关系(由表,,给出的,值得到，在,,,的置信水平下，应拒绝“,不是,的格兰杰原冈”的原假设;同时我们可以接受“,不是,的格兰杰原因”的原假设(,爿,,,,。、称,,为协整向量((,)义((,)存在一个,维列向量,,?,，使得,?,,—，(,一,)，,中国现场统计研究会第„卜,,,学术年会论文某些线性组合是，(,)变量(如果这样，这砦变量称为协整,,,的(下面我们给出协整的严格定,,,,年,月,此时检验的,，,以及,,值均达到最小,,,一,(,,,，,(,,,,?,，,,, 论文快速参考,,吲,，,，,,，驴【南?陬，瑙，,,,,(,，,，,，礼),不焉可?,。风，，,，一,,,)的平均相似度为,,,(,，,，,，,,,),志?;,,,,…三,们样本期的最后,,天，序列,,,)和,凰)的接近程度(定义序列,,,)和,吼)的对应点间的,(,股价序列,,)和,凰)的相似度分析事实上，(,,)代表的是序列,,,)和,风)的每个对应点间的距离(绝对差价)(设,从时点,(,),(,，,，,),,,,一风，,,,,(,，,，,，,)，,,,，…，,,,(到时点,变化，则可以得到一个时间段内的对应点间的相似度序列,,(,，日，,)，,?,?,,，两股价序列比较接近，所以我们特别考察从,,,,年, ,月,,日至,,,,年,月,,日，也即我我们首先观察序列,,,)和,日,)的趋势图,,发现，从,,,,年,,月,,日(,,,,)开始，对于序列,,，,,,，…，,,,,和,,,，,,，，…，,,,,，我们不考虑滞后问题，取,,,，其中仇，,，以及,的取值范围是,,,(,，,,,)?,,?几?,,,(,，,,,)，,?,(,,,,(,，,，,，礼，,)，,一凰，,,(,,，即两股价序列在整个根据(,,)，我们得到序列,,,，,,,，…，,,,,和,,,，,,,，…，,,,,在整个阶段(,,(,)的,值对应当天的,值(相似度从统计的意义上，告诉我们在某个时间段内，两支股票是否而,股股价基本不影响,股股价的波动(所以我们可以这样解释先前在第,(,节中得到的结定义序列,,,，,,,，…，,)和,,，,,,，…，,)的平均相似度(,,,,,,,,,,)为:,,,，以及,,,,,，则得到序列,,,和,,,,的平均相似度为:离，这里的,一般取，或,(并且(,,)式中,表示序列,,,,的滞后阶数:七,,表示用,天有相似的运行规律，或者说它们股价变化是否表现出某种相似的模式(角度进一步验证这种拉动作用(代表从时点,,,开始至时点,,,结束，序列,,,)和,,,在这个时间段内的,阶平均距,股股价大幅上涨并最终逼近,股股价，是源于,股的拉动作用(下面，我们将从相似度的表,:序列,,,)和,凰)的格兰杰因果检验的结果(,)相似度为:中国现场统计研究会第十三届学术年会论文后的,值对应当天的,值;,,,表示用当天的,值对应当天的,值;,,,表示用,天前时间段内的平均绝对差价,为,(,,(论:我们认为从,,,,年,月,,日招商银行,股上市后至,,,,年,,月,,日(,,,,)，招行,(,相似度的基本概念通过上述格兰杰因果检验，我们认为招商银行的,股股价是导致,股股价变化的原因，,,,,年,月, ?,?,?,绝对差价即为差价的绝对值注:根据,，,和,,准则，变量的滞后阶数为,,,,,,、,,,,， 论文快速参考“—??(临界值,,。、,)„„,,(??:检验统计量更,(,)检验统计量，岛表示序列,,(,，,，,),的样本自相关系数;,三(,)为,,(,)分布尾概率为口对应的临界值(所以,,检验说明，在,,,的置信水平下，序列,,(,，日，,)，,,,,，…，,,,,,(,,,,)，两股价序列闻的距离第一次达到谷底，随后它们之间的距,凰?之间的距离先呈现出持续增加的趋势，并于,,,,年,,月,,日(,,,,)达到最高峰，紧,, 果该序列为一个常数，即该时间段内的平均相似度，则表明这两支股票运行相同(但是由于如图,,，对任意的,,,，…，,,，舻(,),,言(,)，其中妒(,),,(,,,，趣，…，,毛)为声序列(序列,,(,，,，,)，,,,,，…，,,,,的,,检验的结果如图,,所示(且很町能足一个白噪声序列(下面我们利用白噪声的,,检验法，,】，检验它是否为随机的白噪观察图,,，我们发现序列,,(,，,，,)，,,,,，…，,,,,不仅有可能足一个甲稳序列，而接着又于,,,,年,,月,,日(,,,,)达到第二个高峰(之后，两序列之问的距离迅速递减，本期的最后,,天，序列,,,)和,日,)的对应点间的相似度序列,,(,，,，,)，,,,,，…，,,,)的结论几乎一致(下面我们特别来看看从,,,,年,,月,,日至,,,,年,月,,日，即我们样离就开始呈现出一种比较平稳的围绕着中心线上下波动的趋势(这与我们从趋势图,,中得到如股价变动的随机性，如果序列,,(,，,，,)， ,?,?,,是一个均值为平均相似度的白噪声，则从,,,,年,月,,日至,,,,年,月,,日，序列,,,)和,凰,在整个时间段内，对应点间的相似度如图,,所示(观察图,,我们发现，从,,,,年,月,,日开始，股价序列,,,)和图,:收盘价序列,,,)和,肌,的趋势图我们可以称这两支股票在时间段【,，训内的运行是相似的(直至,,,,年,,月,,的散点图，见图,,(图,:两序列对应点间的相似度,(,，,，,)图,:两序列对应点问的相似度,(,，,，,)是随机的白噪声(图,:,,(,，,，,),的,,检验,,,,年,月中国现场统计研究会第?„三届学术年会论文, 论文快速参考离为,,，,,(,，,，,,，,,,),去?诗,,,,,间段内，两股价序列的平均相似度，即平均绝对差价为,,,(,，,，,，,,),击?罢,,,,化和推广，可以考虑从统计的意义上对其进行假设检验等(较长的子样本期内表现出相似的模式，即找出了在,,,,年,,月,,日至,,,,年,月,,日的化的格兰杰原因(进一步，我们给出相似度的概念，它从统计的意义上说明了序列相频暮 澹 担底笥遥不过本文也存在一些不足之处，比如我们对相似度静慰嘉南住慷ㄔ冢埃 的研究还有待于进一步细对招商银行,股与,股股价序列的相似度分析从距离的角度，找到了两支股票的价格在一个,股的拉动作用下，两序列之间的平均绝对差价从,(,,下降到,(,,，并且在,(,,的水平上稳,(,,，并且,股的价格一直高于,股(所以结合第,(,节的格兰杰因果检验，我们可以认为在，,,—,,,,序列,风,之间存在长期稳定的关系，而格兰杰因果检验说明了,股股价是引致,股股价变而对于序列,,,,和,风,在此之前，即从,,,,年,月,,日至,,,,年,,月,,日这个时，,,一甄,,,(,,，即两序列的绝对差价在这个时间段内稳本文在数据初步分析阶段，通过协整模型，说明招商银行,股股价序列,,,与,股股价价围绕着其均值,(,,上下波动(序列,,,和,风,在这个时间段内的平均相似度，即平均距内，股价序列,,,,和,,,)对应点间的相似度序列是随机的白噪声，并且它们之间的绝对差,髑,,,,,,〕(,;,,,,,,,,;,，,,,,，,,(,)，,,(,,,?,,,(,,【,】(,,,,,,;,定在,(,,左右(,,】,,,,,，,(,(,,,,,,,,，,(,,,,,,(,,,,,,,,,,,,”,,,中困现场统计研究会第十(三届学术年会论文【,,,;,,,,,,,,;,，,,,,，,,，,,(,,,,,,,(,,,,,,,〔,〕(定了,,天(,,,,,,,，,(,(,((,,,,,,,,,,,,,,综上，我们认为从,,,,年,,月,,日(,,,,)至,,,,年,月,,日(,,,,,)的时间段,结论与展望子样本期内，招商银行,股与,股的股价具有比较相似的运行规律，它们之间的绝对差价稳【,】,林少宫，李东(在国内上市时,股所受的影响:事件研究法【,,(应用概率统计，,,,,，,,(,)，,,(,,,,,(,,,,,,,,,,，,(,(,—，,,,,,,,,,,,,,,,,,;,，,,,,，,,(,)(,,,,，(,)，,,(,,,,,,,(,,】陈守东，韩广哲，荆伟(主要股票市场指数与我国股票市场指数阃的协整分析,,】(数量经济技术经济研究，,,,【,】，,,【,】易丹辉(数据分析与,,,,,,应用,,】(北京:中国统计出版社，,,,,(,,,,,,〔,〕(,,,,,,,,,,,〔,〕(,,,,,,,,,,,年,月,,,,,,,,,,, ,,,,;,,,,,,,,;,,,，,(,(,(，,,,,,,,，,(,(，,,,,,,,,,,，,(,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,，,,,,;,,,,,,;,,,,;,,,,:,,,,,,,,,,,,,,，,,,,,,,,,,，,,,,,,,,,,,,,,,,,,;,,,,,,,,,,(，,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,:,,,,,,;,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,;,,,，,(,(,,,,,,,,,,,，,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,，,,,,,,,,,,,，,,;,,,,,,,,,,;,,,,,,,,，,,，,,,,(;,,,,,,,,,,,,,,,,,,,;,,,,, ,,,,,,,,,,,,,,,,，,,,,,,,;,,,,,,，,,,,，,,，,,(,,,,,,,(,,,,,,,,,