今日关注

今日关注 — .............................................. 2 180ETF ..................................................... 7 REITS ...................................................... 8 ETF——21 ..................... 13 ”—— .................................................. 17 —— ......................................................... 19 1、长盛同庆建仓被小套 首日秀恐“破面”——每日经济新闻 ......................................... 2 2、指数基金重演牛市盛况 指数资源渐趋向“垄断”——东方早报 ................................. 3 3、江西长运高送配被否 8基金“钱”途未卜——每日经济新闻 .............................. 5 4、180ETF拆分上市“巧遇”基指大跌——每日经济新闻 ................................................ 7 5、八成新兴市场经理人看多A股——每日经济新闻 ......................................................... 7 6、REITS试点读秒 银行基金信托争吃螃蟹——证券日报 ................................................. 8 7、基金动态——新闻晚报刊 .............................................................................................. 10 8、皮海洲:专户理财必须控制范围——每日经济新闻....................................................... 12 9、ETF潮涌的思考：样本股重合、事件套利或成常态——21世纪经济报道 ................ 13 1、大成基金：关注新能源产业投资价值——中证报 ........................................................ 16 1、新能源和节能减排列入财政扶持重点——上证报 ........................................................ 16 2、提升偿付能力 保险公司掀“增资潮”——每日经济新闻 ............................................. 17 3、深交所：创业板考虑打开涨跌幅限制——东方早报 .................................................... 19 4、创业板IPO规则今结束征求意见 各界聚焦7热点——中新网 .................................. 20 5、5家炼油公司4月利润超271亿 成品油销售创新高——京华时报 ............................ 22 第 1 页 共 23 页 核心提示：同时，记者注意到，该基金的多只重仓股目前被小套，其或以跌破面值的 面貌进行"首日秀"。 长盛同庆可分离交易基金即将于5月26日（下周二）上市交易，由于手握巨量资金， 这只创新基金颇受市场关注，坊间更是将对其上市首日的表现以及市场影响展开了激烈讨 论和大胆猜想。 经过一个星期的建仓，备受市场关注的长盛同庆目前的动作并不大，建仓动用的资金 仅占总资产规模的0.92%，使用资金1.36亿。 同时，记者注意到，该基金的多只重仓股目前被小套，其或以跌破面值的面貌进行"首 日秀"。 机构"重仓"份额高度集中 长盛同庆上市的场内份额达132亿，按4：6比例拆分为稳健收益类基金份额"同庆 A"52.85亿份和积极收益类基金份额"同庆B"88.12亿份，两类份额在下周二将同时于深交 所上市，同庆A的交易代码为150006，同庆B的交易代码为150007。 这只创新型基金造了今年基金发行的几个"最"：发行期最短--单日售罄，从长盛同庆发行到成立到上市，不过短短20天而已；规模最大--总份额近147亿份，其中通过证券公司交易系统认购的场内份额占90%；机构持基比例最高--占场内份额近62%。 除此之外，上市公告中披露的持有人情况显示出长盛同庆的份额持有非常集中，场内 前十大持有人握有四分之一的上市份额。这些大手笔的豪客们大部分是机构，不过也不乏 个人投资者的身影。严英、刘晖分别以2.7亿和2亿的份额持有量跻身其中，他们两人持 基量就占场内所有个人投资者份额的一成。 青睐蓝筹入场脚步缓慢 携132亿资金入场的股票型基金长盛同庆无疑会被市场视为财大气粗的新多头，不过 从5月12日成立到5月19日，一周时间过去，长盛同庆股票仓位仅为0.92%，使用资金1.36亿。 相较于2007年时基金一周建仓完毕的豪举，长盛同庆几乎可谓原地踏步，而其建仓速 度的无疑充分显现了其明确的态度--谨慎，谨慎，还是谨慎。 另一方面，基金在选股方面也显得相对保守，前十大重仓股均是大盘蓝筹，分别为： 长江电力、中国神华、国投电力、交通银行、中国石化、中兴通讯、中国联通、青岛海尔、第 2 页 共 23 页 亿城股份、武汉中百。 这些蓝筹股历来属于基金重仓股的"老面孔"，均有较为良好的基本面，长期有大量基 金驻扎。此外，较大的流通盘也是长盛同庆建仓期间选股的必备要素。这些品种在前期市 场的上涨中表现相对平稳，长盛同庆若保持这种投资模式，在未来3~6个月的建仓期间，或能为蓝筹股提供一定支撑。 上市净值存变数 长盛同庆的成立虽然"人和"但似乎并没有占尽"天时"，5月12日至今大盘始终在2600点至2700之间震荡盘桓，上方压力凸显。虽然长盛小心翼翼慢步入市，但在震荡市中也难 逃被套厄运。 经查询，这十只股票的走势都较为疲软。以公告期5月12日-19日间中股票的最低价作为基金买入价计算，截止昨日收盘已有6只股票被套。而这仅仅是保守估计，基金不可 能每次都踩在最低点买入，再加之长盛同庆的杠杆效应，实际情况可能更差。 事实证明，目前市场的操作难度确实很大。本周市场的两大话题股长江电力与中国联 通，长盛同庆均有涉足。其第一大重仓股--长江电力，长盛同庆在其复盘后两日内迅速吃进 476万股。长江电力复盘前机构虽然集体唱多，但从次日便开始跳水。 距离长盛同庆26日上市，仅剩下2个交易日。届时，基金的净值很有可能跌破面值， 这对于上市后的定价情况又增添了一份不确定因素。 TOP 2006年下半年，多只大型基金发行，导致行情向大盘股转移。 在今年已连续成立3只指数基金之后，指数基金将迎来国内历史上最大的指数化投资 浪潮。 下周一开始，汇添富基金将发行国内首个上证综合指数基金。早报记者获悉，近期华 夏基金也将发行一只沪深300指数基金，10多个基金公司正处于指数基金发行中。 华夏沪深300将登场 从去年12月开始，半年时间内，国内已经连续发行4只指数基金，这4只指数基金全部复制沪深300指数。市场人士透露，国内最大的基金管理公司华夏基金，将在今年二季 度再发行一只沪深300指数基金。 自沪深300指数诞生的短短5年中，沪深300指数基金的总量目前已达8只，华夏沪 第 3 页 共 23 页 深300指数基金如按完成募集，国内将拥有9只沪深300指数基金。目前，国内共有25只指数基金，沪深300指数基金占指数基金市场的1/3。 这将是华夏基金旗下的第四只年指数基金，华夏基金也将因此成为国内管理指数基金 数量最多的基金公司。 沪指基金首发 5月25日，中国第一只上证综合指数基金--汇添富上证综合指数基金将通过工行、建 行、招行等各大银行和券商渠道正式发行。该基金募集期为5月25日-6月26日。 该基金是国内首只以中国股市最具影响力的上证综合指数作为跟踪标的的指数基金， 是目前市场上跟踪成份股最多的指数型基金，属于宽基指数，也是国内第一只采用抽样复 制的指数基金。 该基金拟任基金经理何仁科介绍，把所有的样本股根据筛选，将一些小股票，对 指数涨跌基本没影响的股票剔除，然后把上证综合指数所有的成份股列在一起，将位于总 市值前80%的公司列为大市值股票，反之列为中小市值股票。 对于大市值股票，该基金进行重点抽样，对中小市值股票，则按照行业、大中小盘流 动性进行分层抽样，形成最终抽样组合。该基金最终抽取约200只股票投资，以模拟跟踪900多只上证指数覆盖的公司，该基金的日平均跟踪误差目标小于0.35%。 上证综合指数是过去19年全球收益率最高的指数。彭博数据显示：截至2009年3月，上证综合指数推出以来的收益率为2273.21%，是全球同期涨幅最高的指数，排名第二的香 港恒生指数同期涨幅仅为342.7%，排名第十的标普500涨幅为141.74%。 也就是说，如果投资人在1990年上证综指推出当天投资100万元，目前已收获约2200万元的投资净收益。 指数基金重演牛市盛况 除上述两家基金公司外，还有多家基金公司在抢夺指数资源，今年指数基金将迎来最 大的发行热潮。 日前，上海证券交易所和中证指数有限公司宣布将发布上证超级大盘指数。博时基金 已公开表示获得使用上证超级大盘指数开发ETF的授权，相关ETF产品方案有望年内推出。 而稍早前，工银瑞信基金公司称，已获得上证中央企业50指数的使用授权，相关ETF产品方案已上报，也有望年内推出。 另外，友邦华泰基金筹备的沪深300ETF产品已上报证监会，华夏基金筹备的上证行业、 交银施罗德基金意向推出的上证180公司治理ETF产品都已在准备中，嘉实也获得了开发 沪深300ETF的授权，而华夏还获得了中证100ETF的授权。 第 4 页 共 23 页 仅仅上半年，已有5只指数基金已发行或在发行准备中。而国内历史上发行指数基金 年度最多的是2006年，当时牛市正式得到确认并起飞。 对于指数基金的集体"发力"，不少机构人士认为，基金公司对产品的开发需要"踩"准市场节奏，这不仅有利于产品的顺利发行，也为将来的"好收成"打下基础，从而实现基金 规模与业绩同涨的良性循环。因此，今年指数基金的"群发"现象，已受到各机构投资者的 极大关注。 另有基金业人士分析，多只指数基金的同时发行，将可能对行情带来结构性转变。2006年下半年，由于多只大型基金发行，市场行情向大盘蓝筹股进行"板块移动"。 指数资源趋向"垄断"？ 目前的25只指数基金中，大成、华安、鹏华、融通、易方达5家公司各有2只，博时、长城、长盛、富国、工银瑞信、广发、国泰、嘉实、南方、万家、银华、友邦华泰各有一 只。 消息人士称，在交易所开发的行业ETF指数中，华夏已经"包揽"了13个行业指数中的10个，这些ETF指数授权通常都有"排他性"。 基金业人士分析，由于指数基金的管理费率更低，只有通过规模化才可能实现盈利， 往往先占领市场资源的基金公司有机会"垄断"更多指数资源，今后指数基金将越来越集中 在少数基金公司手中。 据介绍，在全球共同基金市场上，80%以上的指数基金市场份额集中在4家机构手中。其中，先锋基金管理公司的占比达44%，巴克莱全球投资占比22%，道富公司的占比为12%，富达基金管理的占比为6%，其他公司的占比为19%。 而对于国内基金公司而言，指数基金也充满诱惑。按照基金一季报，目前国内最大的 指数基金为嘉实沪深300，该基金一季末约388亿份，以5月20日的单位净值0.719元计算，规模约为280亿元。仅这一只产品的规模，已超过国内各基金公司目前管理的企业年 金或其他非公募基金的规模。 TOP 年报推出10送5转5派1元的江西长运一度成为市场追逐的焦点。4月中旬开始，一周涨幅超过30%。 有了好的开始，但是却没有一个完美的结局。时隔1个月，江西长运于昨日发布公告， 高分配方案在股东大会上未被通过，7成以上反对票让这诱人的利润分配方案流产。消息 第 5 页 共 23 页 一经传出，该股被封跌停，驻足其中的基金希望落空的同时，还要考虑由于该股盘子较小 如何离场的问题。 红包方案出台基金逢高出货 今年4月18日，江西长运公布了2008年年报。在这份年报中，江西长运推出了自身 过往历史上最慷慨的大红包--10送5转5派1的年度利润分配方案。4月20日，江西长运开盘后旋即上攻，最终封上涨停板。 然而，表面繁荣的背后一点也不平静。据知情人士透露，就在4月20日的董事会上，公司的两名董事对该分配方案投出了反对票。 此外，上交所当日的席位显示，卖出的第一位和第五位均是机构席位，卖出金额分别 为3805万元和1101.4万元。按照当日江西长运股价算术均价11.25元/股计算，两家机构分别卖出了330多万股和98万股；次日，上交所席位显示，在江西长运的卖出榜首位上， 机构席位再度卖出4606.8万元，约合400万股（以江西长运当日11.62元股价算术均价简单计算）。 数据显示，其中持股在310万股以上的前十大流通股股东分别为，基金安顺、华安宏 利、东方资产管理公司、中邮核心成长和江西省投资集团，其持股数分别为840万股、700万股、684.37万股、608.75万股和412.74万股。 "虽然不能确定是基金出逃，但从持股数量的分布上看，基金逢高出货的可能性相当大。 "某市场分析人士这样表示。 方案未获通过8只基金或受困 昨日，江西长运发布了股东大会决议，股东当中投赞成票的为2163.11万股，占当日持有效表决权股份总数的21.42%，而投反对票的为7741万股，占当日所持有效表决权股份总数的76.65%。对此，该公司内部人士表示，有超过七成以上的反对票实在是出乎意料。 受"利好"题材无法兑现的影响，江西长运昨日大幅低开，期间虽几度反扑，最终没能 逃脱跌停的命运，被250多万股的卖单钉死在了跌停板上。 据江西长运发布的一季报显示，截至一季度末，共有8只基金出现在公司的前十大流通股股东中，持股数量达到了3000多万股。原有的基金安顺和华安宏利都采取了增仓的策 略，其中华安宏利一季度增仓300万股。同时，东吴旗下双动力等三只基金也是新进加盟 公司的前十大流通股股东。 从目前情形来看，基金似乎仍没有什么大动作。昨日上交所披露的席位显示，卖出榜 上的前五位均无机构席位出现。分析人士指出，由于江西长运的盘子较小，基金进出并不 方便。 第 6 页 共 23 页 某券商分析师表示，江西长运所处的交运行业，如果没有外来的资产注入等等，成长 空间并不及中小板那样高速。就目前江西长运的估值来看，即使昨日跌停，其估值仍不便 宜。此前，中金公司也曾发文表示江西长运今年一季度的业绩低于预期，公司成本和费用 均超出预期，并下调对公司今明两年的盈利预测。"在市场热衷于高转送题材时，基金提前 进场埋伏。没有想到的是，预期的高分配方案破碎，基金的美梦可能落空"，业内人士如此表示。 TOP 停牌两天后，昨日实施拆分的上证180交易型开放式指数基金（180ETF）复牌上市。然而，受市场下跌影响，180ETF拆分后上市首日放巨量下跌。 昨日，180ETF低开于0.612元，此后随大盘下跌，终盘报收于0.604元，跌幅为2.27%。同时，由于180ETF拆分比例为1：10，这也致使了其上市首日成交量的骤增，180ETF昨日总成交量为227.79万份，较停牌前6.92万份的成交量放大了近33倍。 其他4只ETF中，50ETF跌幅较大，下跌2.52%，180ETF、中小板ETF和红利ETF分别下跌2.27%、2.14%和1.94%；5只ETF平均跌幅为2.28%。 资料数据显示，华安基金是于2009年5月19日实施拆分，拆分比例1：10，拆分后该基金份额由167622674份变更为1676226740份。 净值数据显示，5月19日180ETF拆分后，净值由5月18日的6.191元变为0.625元，5月20日降至0.618元，并以0.618元作为上市首日价格。 另外，自2009年5月19日起，该基金的最小申购赎回单位由30万份调整为300万份。 另外，封闭式基金和LOF基金分别下跌2.43%和1.65%。其中，基金兴华下跌4.13%，成为昨日跌幅最大的交易型基金。 总体而言，受市场下跌影响，昨日两市基金指数均出现较大幅度的下跌，双双回落近 3600点。上证基指跌2.47%，收于3608.30点，深证基指跌2.37%，收于3611.26点；两市可交易型基金中，仅有富国天丰持平收盘，其余基金悉数下跌。 TOP 美林基金经理调查(MerrillLynchSurveyofFundManagers)5月份数据显示，基金经理人 第 7 页 共 23 页 对中国的投资乐观情绪创下新高，高达八成新兴市场经理人都对中国A股采取"加仓"策略。 调查结果显示，受访者对中国经济的乐观情绪也已经达到该调查自2003年在中国开始实施以来的最高水平。61%的受访者认为，中国经济正在改善，而去年11月，却有87%的人预计中国经济将会走弱。 与此同时，基金经理"钟情"的板块也在悄然发生着变化。自2005年年初以来，2%的受访者表示首次减持在经济萧条时期钟爱的医药板块，而4月份增持人数比例为21%。投资者还减少在日常用品、电信和公用事业方面的持有量，转而投资能源、材料和工业类股。 他们也在继续增加银行股配置，将该板块出现的持重偏低状况降至2007年6月以来的最低水平。 除了中国A股以外，新兴市场经理人还表示，他们已越来越多地将资金转入中国台湾、 土耳其、印度尼西亚、俄罗斯和南非等新兴股市。与此同时，还有6%的资产配置人还在减持全球股票，特别是日本、欧元区和英国的股票。此外，遭减持的市场还包括印度、马来 西亚、以色列和智利。 此次调查还显示，全球投资组合经理人四月份的平均现金持有量已经从4.9%下降到4.3%，这进一步证明在企业赢利看好的预期推动下，投资组合经理人已纷纷将资金投入到 市场中。 美国银行美林证券国际投资战略联合主管MichaelHartnett对此表示："投资者终于打开钱包掏出适量现金购买股票、周期性股票和风险资产。然而，这种匆忙的冒险行为，尤其 是在新兴市场上，让人们看到了泡沫经济的影子。有四成的基金经理有意在未来12个月内增持新兴市场的股票。" TOP 基金、信托以及银行对REITs这一金融创新业务跃跃欲试 日前，上海浦东新区表示将在今年三季度开展REITs试点，再次明确了REITs的推进时间表，近日更有媒体爆出建设银行将成为REITs试点的首批承销机构。昨日，建行方面 有关人士在接受《证券日报》记者采访时表示，目前REITs试点方案仍未敲定，不过该银 行确实在积极筹备参与试点工作。 值得一提的是，目前基金、信托以及其他银行对REITs这一金融创新业务也是跃跃欲 试，在金融业综合经营的大背景下，REITs将成为各类金融机构竞争创新业务资格和市场 份额的又一主战场。 第 8 页 共 23 页 三路金融大军 "竞选"REITs试点 近日有媒体报道称，"作为四大国有银行之一的建设银行，将成为国内首批房地产投资 信托基金(REITs)产品的承销商。"记者就此事询问建设银行相关人士时，却被告知，REITs试点的方案目前还未获银监会批复，所谓已获得承销资格暂时也无从谈起。不过，建行确 实在积极筹备参与试点工作。 据悉，借力"国际金融中心"获批东风，上海欲在REITs内地试点城市中拔得头筹，争 取今年三季度在浦东推出首个试点。同样，天津滨海新区、北京、广州、深圳的REITs试点工作也在快马加鞭。但截至目前，并未有宣布方案获批正式开展业务的试点出现，因此， 坊间对REITs试点到底由哪一类金融机构挑大梁的猜测也迟迟未得到证实。 实际上，除建行外，其他几大银行也在积极争取分食REITs蛋糕。与银行大军形成对抗的是相对低调的基金公司，实际上也是REITs的有力竞争者，据本报记者了解，嘉实基 金已经是银监会选定的三家REITs试点单位之一，至于其他两家名单尚无公开信息。 另一方面，REITs的雏形准REITs产品一直是信托公司以信托理财产品的形式推出， 信托公司在这个领域已经耕耘许久，按照国际标准，REITs应该也可以在股票市场流通， 而且如果只能在银行间流通，那么房地产信托投资基金募集资金有限，且市民不能参与， 制度仍不完善。 此外，从2004年至今，大摩、凯雷、美林等外资机构已经在国内城市储备了大量商用 物业。而目前为止，这些投行们却只能采取项目出售的方式达到资本退出目的，整体市场 不景气的情况下，有投资银行不得不采用大幅度折价甚至是散卖的形式获得现金回报。而 相比之下，如果能够将物业打包发行信托基金，他们的退出难题也就迎刃而解。不过以目 前上海的情况来看，相关部门对于外资参与这项金融创新产品还是持保留意见。 配套法规尚需细化 税收政策或为突破口 渤海证券博士后工作站的刘惠杰认为，建立健全的REITs监管体系是控制REITs产品风险和促进其健康持续发展的有力保证。我国可以在现有的证券投资基金以及相关法律制 度的基础上，结合美国和亚洲国家、地区的经验，尽快制订专门的《REITs管理条例》，对REITs的建立和发展进行管理。 多位有关专家都表示，税收优惠是促进REITs顺利发展的当前要务。REITs行业根据税法和市场状况，在结构、经营策略等方面做出相应调整。REITs在运作过程中面临的税收包括REITs和投资者两个层面。其中对REITs征税主要体现在REITs所得税环节和交易环节。在国外，对REITs采取税收中性原则避免重复纳税，同时还提供专门税收优惠政策。第 9 页 共 23 页 例如REITs本身应免税，个人投资者也应免征个人所得说，对机构投资者采取税收优惠的 方案。 嘉实基金郑沂博士也曾表示，中国的REITs第一批出来的试点直接能起到的融资作用 是有限的，更重要的在于间接意义。商业地产在银行或其它私募股权的融资都非常困难， 私募股权在国外的房地产领域投资投资的绝大多数是商业地产。但是在国内它更愿意投住 宅地产。因此REITs的真正意义就是一个退出的渠道，无论是对贷款人还是股权投资人。 实际上，2009年商业地产最大的困难将是开发过程中的资金问题，这个时候出台发展 房地产信托投资基金，将非常有利于商业地产解决融资难问题，因此，在法律法规上更应 该积极的建设齐全以保证其顺利实施。 TOP 在A股市场一派阴晴不定之时，债券型基金却显著升温。接连三周，基民小张发现自 己手中的债券基金净值一直在小幅上扬，合计下来仅5月以来的交易日累计涨幅就达到了 2%。 基金动态 债券基金最近涨势喜人 通常不少人会觉得债券基金与股市反向走，也有观点认为宏观经济不好债市才会红火， 在各路机构并不格外看好2009年债券市场的时候，债券基金却从4月中旬起到现在走出了一波预期之外的小牛市，也让不少基民庆幸前阶段没有抛掉手里的债基。 海富通、富国、博时基金经理不约而同地认为，债券牛市仍然没有结束。但面对基民 到底要不要抛掉手里已经赚钱的债基这个问题时，基金经理表示，建议还是在家庭资产中 长期配置一部分债券基金，因为它具有风险小，与股市关联度很小，同时却能战胜定存收 益的特点。不过如果基民手里持有大量的债券基金，目的是用来套利，那么不妨减减仓。 据介绍，信用债票息比较高，目前5年左右的信用债，年均到期收益率在5％-5.5％左右，比一年定期存款2.25％的收益要高，5年定期存款的收益大约在3.7％左右，所以存在比较好的投资机会。在可转债方面，黄健斌认为，未来宏观经济可能会逐步走向复苏， 也将体现在股票市场上，股票市场有机会，相应可转债的机会也是比较大的。另外，一旦 IPO恢复，债券型基金还可以参与打新股，其中也有一定的投资机会。 一周基金动态 不妨买点债基避风险 第 10 页 共 23 页 关键词一：券商FoF 招商证券基金宝二期开放 记者近日获悉，招商证券基金宝二期集合理财计划将于5月20日至5月26日进入又一个全开放期，投资者可适当关注。据统计，2009年以来，该产品的净值增长率已超过25%， 在FoF产品中名列前茅。 近年来券商FoF已成为市场的一大亮点，该类产品一般由银行或券商发行，由机构利 用专业优势投资基金，进行二次优选。相比单纯的基金投资，风险有所降低，而且比例更 加灵活，得到了部分投资者的青睐。 招商证券负责集合理财业务的相关人士表示："招商证券基金宝二期主要是通过对开放 式证券投资基金和封闭式证券投资基金等品种进行积极投资，在保持投资组合低风险和充 分流动性的前提下，确保集合计划资产安全及追求资产长期稳定增值，通过向不同投资者 提供更专业、贴心的服务，实现投资者、券商和市场发展的'三赢'。 " 2009年以来股市回暖,权益类投资收益上升，偏股型基金呈现热销之势，基金新增规 模超过500亿，而且近期基金仍保持较高仓位，显示了对后市的信心。但2009年基金业绩分化较严重，投资者操作的难度加大。在后市尚不明朗的情况下，FoF也许是投资者的理想选择之一。 关键词二："一对多" 易方达获1.2亿元专户 目前，各家大型基金公司正在紧密筹备门槛为100万的 "一对多"相关业务，因此前期"一对一"专户产品的投资业绩自然也成为了投资者关注的焦点。记者获悉，易方达公司近 日签订了两笔金额分别为7000万元和5000万元的"一对一"专户合同。 据了解，7000万合同的签约客户为华东某家在行业内排名前三的民企，合同期限近两 年，目前该合同正在准备备案。 5000万合同的签约客户为广东地区的个人客户。两个账 户均托管在交通银行。 记者获悉，其实7000万在民营企业签订的专户合同中还不算 "大单"，这笔"中单"比 较特别的是合同期限较长。一般专户合同期限都是一年，该企业之所以和易方达签订期限 接近两年的合约，也是基于对易方达公司过往运作业绩的肯定。易方达目前已成为专户签 约单数最多的基金公司之一。 易方达公司自开展"一对一"专户业务以来，在专户总监肖坚的带领下，秉承"选股＋选时＋风控"的投资策略，在2008年大幅下跌的市场中保持了正回报，受到众多专户客户的 好评。 第 11 页 共 23 页 一周基金动态 富国基金钟智伦： 不妨买点债基避风险 富国天丰基金经理、富国优化强债拟任基金经理钟智伦表示，面对充满不确定性的市 场环境，买点债基避风险，不妨成为投资人明智的选择。 钟智伦称，尽管宏观经济已现见底现象，但国内经济能否持续好转，目前还很难判断。 房地产回暖能否持续，外围经济情况如何等等因素都仍待观察。他表示，在这一市场环境， 今年的债券市场机会将是结构性和阶段性的。 "如果宏观经济继续向好，企业的经营环境改善了，信用风险降低，信用债券的投资将 会取得超额收益；同时，与股票市场有关的债券产品例如可转换债券也会受益。而若经济 复苏出现反复，国债、金融债则又将出现投资机会。 "钟智伦分析。 对于债券基金而言，若把握好结构性机会，收益更是不俗。2007年间，国债指数的年涨幅仅为-0.09%。但受益于可转债和新股申购机会，债券型基金的平均收益却达22.68%， 富国天利债券更是上涨了38.71%。而今年1季度利率产品市场下跌时，因信用债投资机遇， 今年以来，富国天利上涨3.48%，富国天丰债券基金上涨3.3%（5月4日数据）。 为了适应今年的市场环境，富国基金近期推出的富国优化增强债券型基金，旗下首只 可投资二级市场股票的偏债型基金。该基金可将不低于80%的基金资产投资于债券类及其他固定收益类金融工具，力争稳健；不高于20%的基金资产进行新股申购和股票市场投资， 强化获利能力。 "整体而言，我们今年对债券市场的投资目标是追求稳定收益。我们将在风险可控的前 提下，充分把握各类投资机遇，力争为投资人打造一只安全而又合理的预期收益的债券基 金。 "钟智伦表示。 TOP 从6月1日起，《关于基金管理公司开展特定多个客户资产管理业务有关问题的规定》 就要正式实施了。这也意味着基金专户理财又向前迈进了一大步，从"一对一"理财发展到" 一对多"理财。 "一对多"理财的启动被认为是基金公司的一次巨大机会。一些拥有专户理财资格的基 金公司因此而摩拳擦掌。有基金人士根据其近年来开展专户业务获得的数据和经验估算， 预计2009年中国可投资资产在1000万元以上的高净值人群将有32万人，可投资资产的总 第 12 页 共 23 页 规模在9万亿左右，如果把门槛放到100万元，则人数和规模总量更是惊人。在基金公司 的眼里，专户理财给基金业送来了一个巨大的利益馅饼。 不论是"一对一"，还是"一对多"，在国人理财意识增强，而理财水平又相对有限的情况 下，专户理财确实满足了中国富人理财的需要。不过，作为基金公司来说，专户理财只能 是一种补充，而不应成为基金公司的主业，毕竟专户理财可能带来的负面影响是不可避免 的。 首先是利益输送的问题。专户理财是需要凭实力说话的，没有实力就没有客户。提高 专户理财的实力，当然少不了要把优秀的基金经理抽去搞专户理财。于是，其他的投资基 金就成了专户理财基金经理的"培训基地"。一只基金好不容易把某位基金经理锻炼出来了， 结果被安排去专户理财，这显然损害了其他基金的利益。 不仅如此，投资活动是需要调研的。而专户理财未必有调研的实力，怎么办？只有向 其他的投资基金"借脑"，把其他投资基金的#调研报告#"借"为己用。这样专户理财也就可以节省大笔的调研费用开支。 当然，更重要的是充当"老鼠仓"。在其他基金买入之前提前买进股票，在其他基金卖 出之前卖出股票。或者由其他基金为专户理财基金接盘。 总之，利益输送的渠道多种多样。而有了这些利益输送，专户理财要取得较好的收益 并不难。像去年一些基金公司的专户理财产品就取得了远远超过公募基金的投资收益，这 背后有没有利益输送谁能说得清楚？ 其次是专户理财有可能妨碍到公募基金的健康发展。一方面是优秀的基金经理被抽调 去专户理财去了，这显然不利于公募基金发展；另一方面，在专户理财大力发展的情况下， 一些资金量大的客户自然会选择"一对一"、"一对多"理财，这样自然也分流了公募基金的客户。而在此基础上，由于大客户分流到了专户理财，留下来的都是一些资金量较小的投资 者，这些中小投资者的利益就更难得到保护了。 正是基于上述原因，专户理财不应成为基金公司的发展方向。现阶段基金公司的专户 理财必须控制在一定的范围之内。待专户理财获得一定的发展之后，应将其从基金公司分 离出来，成立专门的专户理财基金公司，而不是让专户理财长期成为公募基金的寄生虫。 TOP 种种迹象显示，断档两年后，新一轮的ETF产品潮已渐行渐近。 根据记者了解，在目前基金公司暗中角力的ETF产品竞赛中，工银瑞信是相对领先的 第 13 页 共 23 页 一家。该公司相关人士介绍，工银瑞信已经获得上交所授权，正在积极筹备上证央企ETF基金，有希望成为今年首只发行的ETF产品。与此同时，包括博时、嘉实、友邦华泰等多 家基金公司也正积极策划并上报ETF产品，追踪内地指数的ETF产品也在香港、东京等地 开始落地生根。 国泰君安基金分析师蒋瑛琨则指出，我国目前现有的ETF产品相对欧美成熟资本市场严 重滞后，但ETF产品本身较低的费用和较好的流动性会是投资者考虑风险投资时的较好选 择，加快发展成为必然。 但问题随之而来，随着ETF市场潜在的扩容，内地股市优质投资对象相对较缺乏，样 本股的重叠会成为一个不可避免的趋势，这就会导致如果投资者同一时间抛售某只股票， 会对该股的价格造成一定冲击：而随着样本股中类似央企重组概念股可能出现的停牌，类 似“长电事件”可能会再次出现，机构可以利用ETF通道出清手中的股票，这是否对于小 散又显失公平呢？ 样本股难免重合 工银瑞信产品开发部总监李诗林表示，上证央企指数与上证50指数的样本股有26只是相同的，重合度略超一半。 但他也向记者表示，面对沪深两地市场有限的蓝筹品种，按照不同的标准去筛选，重 合度问题本身是难以回避的，一般来说，只有重合度超过80%才可以定义为高度重合。而 且由于ETF被动复制指数权重，采一篮子股票组合进行申购与赎回，而上证央企指数的成 份股票无论规模容量都比较大，出现一定程度的重合对基金的运作影响不大。 国泰君安的一份研究报告也以上证央企指数为例，描述了不同指数样本股间的差别。 与180指数相比，上证央企指数超配金融、工业、能源行业；与50指数相比，上证央企指 数低配金融行业，高配工业、能源行业。同时上证央企指数前三大权重股属金融行业，个 股权重高于上证180指数的大权重股，略高于上证50指数，但显著低于红利指数。 资料显示，目前A股市场现有五只ETF，分别是易方达深证100ETF、华夏中小板ETF、华夏上证50ETF、华安上证180ETF友邦华泰红利ETF，其中中小板ETF由于主要的投资标的是中小板的股票，与其他四只ETF样本股显著不同，其净值表现也是岁末年初这轮源 于中小板股票推动的行情中率先反弹；而在剩余的四只ETF中，50ETF、100ETF、180ETF重点都集中在一二线蓝筹上，而红利ETF的样本股中相对多一些钢铁、有色等周期性行业。 信达证券基金分析师刘明军表示，目前内地的ETF发展严重滞后，从所复制的指数上 看，除去上证红利指数为主题指数外，剩余的四只ETF标的均为规模指数。而截至2008年底，中国市场ETF 资产规模231.96亿元，合33.94亿美元，为日本ETF规模的1/8，亚洲市场的1/15，美国市场的1/146。 第 14 页 共 23 页 那么，ETF样本股的重合是否会给相关股票走势带来困扰呢？业界也有两派观点。 蒋瑛琨表示，如果ETF家族迅速壮大，且样本股迅速走向高度重合，在市场有明确走 势预期前提下，如果投资者采取较为一致的策略抛出或吸纳某些股票，对于其中相对流通 盘较小的样本股而言会产生一定程度的价格冲击。 “但从目前ETF的规模上看，尚难以达到这种冲击规模。”安信证券基金分析师任瞳 指出，目前ETF产品更多的竞争还是体现在费用和服务上，样本股的重叠难以避免，而监 管层的态度似乎也允许针对同一指数不同公司所开发的ETF产品形成良性竞争。不过，随 着创业板的推出和更多针对行业板块ETF产品的酝酿，ETF样本股重叠或许会减小。 “事件套利”频率或增 伴随着ETF的浴火重生，事件性套利的频率或许也会增加。 蒋瑛琨向记者介绍，通常ETF的套利分为两类，一类型是传统意义上的套利，即包括 溢价套利（买进一篮子股票，申购成ETF份额，然后二级市场卖出份额）和折价套利（买 进ETF份额，赎回一篮子股票，然后二级市场卖出股票）；另一类型则是事件性套利，例 如早前的股改套利和近期的“长电事件”。 根据记者的调查，目前在北京具有ETF资格的券商通常都做这类交易，这类交易通 常需要装一套名为“网根”的专业软件，其费用在十几万元，单次的ETF套利需要至少200万的资金量，道中高手在一个交易日中捕捉到一次较好套利机会的话，利润能够达到 5000~7000元。 当上证央企ETF上马后，由于多家企业涉及央企整合重组概念，不可避免地会停牌， 从而为ETF的投资者提供更多的事件性套利的机会。 “如果单分析长江电力的例子，我更愿意称其为ETF逃逸而非ETF套利。”华夏基金某内部人士分析，在去年5月长江电力停牌后，由于开始时华夏50ETF的折价率不高，确实有小部分机构利用配齐了五十只样本股申购成为ETF，然后在二级市场卖出ETF的方式套到了利；但此后在市场预期长电复牌至少补跌30%前提下，华夏50ETF折价率迅速走高，已经将长电补跌因素在交易价格中先跌去了，因此后出逃的长电持有者基本亏损出局。 而与长电机构出逃“看走眼”相反，今后一类的事件性套利则更可能是有较为明确预 期的事件性套利。北京某基金公司人士表示，例如在上证央企指数样本股中某公司涉及重 组突然停牌，而小散无法及时买到筹码，机构投资者则可以通过二级市场买入ETF份额赎回一篮子股票的方式“补救”获得停牌股筹码。但需要注意的是，如果复牌上涨预期明确， 则在二级市场买ETF份额时价格很快将这部分预期体现了，因此套利时点殊为关键。 TOP 第 15 页 共 23 页 备受关注的《新能源产业振兴和发展规划》近期有望出台。据称，《规划》的主要内 容是2009年-2011年三年内新能源产业发展的任务，不仅包括核能、风能、太阳能等可再 生能源的开发利用，也包括煤化工等传统能源利用体系的变革；另外，新能源汽车、节能 建筑和新材料也是规划的重点内容。 大成基金认为，国家能源局对于新能源产业的重视会使整个中国能源结构产生非常大 的改变。一直以来，制造业都是我国经济的重要引擎。应当看到，能源供给是保障制造业 发展的一大前提，新能源开发在现代经济增长中扮演着极其重要的角色。因此，继十大产 业调整振兴规划出台后，新能源、节能环保等领域被列为下一步重点培育的新增长点，显 示了国家政策高瞻远瞩的战略布局。 大成基金分析，新能源的发展空间非常广阔，涉及各个领域的上市公司，尤其是新能 源的部分子行业已经形成完整的产业链，将直接受益于国家对新能源产业的规划和支持。 比如我国的风电产业已经具备相应的技术基础、较完整的产业链以及规模化的市场，将是 未来发展的重点。 TOP 将启动大型风电基地开发建设，财政补贴启动光伏发电市场，财政补贴13个城市使用 节能与新能源汽车 国家财政将着力支持新能源与节能环保产业发展，培育新的经济增长点。 国务院副总理李克强昨日在财政支持新能源与节能环保等新兴产业发展工作座谈会上 指出，新能源和节能环保产业是促进消费、增加投资、稳定出口一个重要的结合点，也是 调整结构、提高国际竞争力一个现实的切入点。这方面发展的潜力很大，应当重点给予扶 第 16 页 共 23 页 持，力求取得突破，努力实现产业化、规模化。 据财政部副部长张少春昨日在全国财政新能源与节能减排工作会议上透露，当前财政 支持新能源发展和节能减排将重点抓好十项工作： 一是大力支持风电规模化发展，在做好风能资源评价和规划基础上，启动大型风电基 地开发建设，建立比较完善的风电产业体系；二是实施"金太阳"工程，采取财政补贴方式，加快启动国内光伏发电市场；三是开展节能与新能源汽车示范推广试点，采取财政补贴方 式，鼓励北京、上海等１３个城市在公交、出租等领域推广使用节能与新能源汽车；四是 加快实施十大重点节能工程，支持企业节能技术改造，推进大型公共建筑和既有居住建筑 节能改造，鼓励合同能源管理发展；五是加快淘汰落后产能，实行地方政府负责制，中央 财政采取专项转移支付方式，对经济欠发达地区淘汰电力、钢铁等１３个行业落后产能给 予奖励；六是支持城镇污水管网建设，扩大奖励范围，积极推动污水处理产业化发展；七 是支持生态环境保护和污染治理，加大重点流域水污染治理，促进企业加强污染治理，加 强农村环境保护，探索跨流域生态环境保护补偿机制；八是实施"节能产品惠民工程"，采 取间接补贴消费者方式，扩大节能环保产品使用和消费；九是支持发展循环经济，全面推 行清洁生产；十是支持节能减排能力建设，重点是建立完善能效标准标识制度，节能统计、 报告和审计制度，加强环境监管能力建设。 TOP 保险公司又掀起一波"增资潮",增资的公司多为寿险公司。纷纷增资主要是为了提升偿 付能力及业务扩张能力，今年保险公司增资热情还将持续。 保险公司又掀起一波"增资潮"。继中意人寿、生命人寿增资扩股之后，日前，海康人 寿又获1.5亿元注资。不难发现，增资的公司多为寿险公司。京华山一国际(香港)有限公 司保险研究员夏平在接受本报记者采访时表示，寿险公司纷纷增资主要是为了提升偿付能 力，"保险公司通过增资来提高偿付能力及业务扩张能力，今年保险公司增资热情还将持续。 " 扩张对偿付能力提出更高要求 海康保险总经理博瑞德表示，"资本金的连续扩增，再一次表明公司的业务正在我们预 期的轨道上快速而稳健地发展，也是双方股东履行承诺，并对公司发展战略认可和支持的 表现。" 夏平表示，"外资保险已进入加速扩张的发展时期，其资本金会随着其业务的发展而消 耗，由于近年来银保业务发展迅速，其资本金的消耗速度非常快。随着外资保险的业务规 第 17 页 共 23 页 模和机构迅猛扩张，相应的资本金压力也随之而来，对保险公司来说，也会造成偿付能力 的不足。此外，由于之前一些保险公司分支机构铺设速度过快，导致经营性支出激增。" 事实上，近年来，外资保险特别是外资寿险公司保费收入的增长和市场占有率的提升， 与他们近年来被允许在中国开设分支机构有关，机构的扩张必然带来保费收入增长，这对 他们的偿付能力提出了更高的要求，因此外资保险公司不得不相应大规模增加资本金。 保监会对偿付能力要求更严 日前，保监会批准华夏人寿注册资本金从4亿元变更为7亿元。其中，天津港（集团） 有限公司持有14000万股，北京世纪力宏计算机软件科技有限公司持有14000万股，并列第一大股东，各占比20%。此外，生命人寿增资扩股至16.9亿元，首钢集团占15%。夏平指出，保险公司忙增资还有一个原因，就是保监会对保险公司的偿付能力水平提出了更加 严格的监管要求。 事实上，自熊市以来，一些保险公司在银保渠道销售了过多的投资型产品，对资金损 耗过多。2008年7月，曾有12家保险公司出现了偿付能力不足的风险被保监会"警告"，岁末年初，保监会曾根据各家保险公司上报的2008年三季度末偿付能力报告,陆续亮出了十多张监管"黄牌",要求尽快解决阶段性偿付能力不达标的问题,总部在深圳的生命人寿、 平安人寿等也在被点名之列。 值得一提的是，中国人寿总裁杨超在2009陆家嘴论坛上公开表示，在金融危机背景下 国内保险业面临资产负债匹配难度加大、偿付能力下行、增幅降低三大严峻挑战。在盈利 水平和偿付能力方面，杨超认为去年国际股票市场大幅度下跌，多数公司的盈利比2007年大幅度下降，这对保险业来说是严峻的考验，不少保险公司出现了偿付能力严重不足的现 象，需要发行次级债或者注资。同时，国内保险业在经历了连续增长之后，今年一季度增 长明显下降。 第 18 页 共 23 页 TOP 伦敦证券交易所北京代表处首席代表姜楠昨日透露，深交所一直在讨论创业板是否打 开涨跌幅限制。 姜楠是在当天于北京召开的第五届亚太投资峰会上作出上述表示的。记者昨天下午就 此向证监会新闻处求证，但未获证实。 非对称涨跌停？ 姜楠说，英国市场不管是创业板还是主板，都不存在涨跌幅限制。因为在成熟市场， 这种限制影响定价，不能反映企业的真实价值。 "深交所一直在讨论打开涨跌幅限制的问题，但中国监管层还是更多考虑保护中小投资 者的利益。"姜楠同时指出，"涨跌幅限制在中国股市的某些阶段有存在的道理"。 值得注意的是，有业内人士近日提出，创业板的股票交易应实行非对称涨跌停板制度， 涨停板幅度可保留主板的10%，跌停板幅度应扩大到20%，以此扩大创业板交易的风险敞口， 强化对投资者的风险警示，抑制创业板的过度投机。 对此建议，汉理资本董事长钱学峰持反对意见。他说，"如果只允许上涨一点点，而下 跌无限，那么有的股票将会下跌过多，受影响的最终还是中小投资人。不该用市场教训的 手段来提醒中小投资者。"创业板两大难题世界上不乏推出创业板的失败教训。对此，姜楠 认为，中国创业板的成功与否，取决于资金来源、上市公司需求、二级市场活跃程度等几 大因素。目前，中国是不缺资金的，中国创业板面临的主要是两大难题：一是投资者群体 不够成熟，散户太多；二是公司的诚信问题。 "投资者群体不够成熟，这使得证监会不得不进行一些非常具体的监管。"纽约证券交易所北京代表处首席代表杨戈则在同一场合提醒，韩国、日本等国推出创业板失败，是因 为当时上市的公司行业太集中，基本集中在互联网行业，"随着互联网泡沫的破灭，大部分 公司倒下去，连带创业板一蹶不振"。 "创业板不等于高科技板，并且高科技板块本身涵盖的范围也很广。"杨戈说，"我觉得中国现在推出创业板，对行业的选择可以广泛一点，不一定要是高科技行业。创业的概念 很广泛，可以是高科技企业，也可以是传统行业企业，或是一些高增长行业。"市场化定价此外，杨戈还担心，创业板上市的第一批企业会被爆炒，"股价被炒得很高之后资金又撤出， 一些跟风的投资者就会被套在里面，导致市场一蹶不振。根据之前中国股市发展的经验来 看，这种担心还是很有必要的。""这与新股发行机制有关。"杨戈以美国IPO机制举例说，"定价完全由市场决定，供求不平衡就不会等到上市之后才表现出来，在IPO定价时就表现第 19 页 共 23 页 出来了。上市第一天，供求关系就基本达到平衡，不会出现股价被爆炒的情况。"深圳创新投资集团总经理刘纲在昨天的会上也警告，如果是非市场化定价机制，在第一天就可能暴 涨100倍。 综合诸多媒体此前的报道，创业板的启动，可能在新股发行改革之后。 创业板或七八月份推本月早些时候，深交所发布了创业板上市管理办法草案。科学技 术部火炬高技术产业开发中心副主任修小平周四称，创业板可能将于七八月份推出，但最 终时间还未确定。 可查资料显示，今年3月份，证监会公布了创业板企业进行首次公开募股（IPO）的管理办法，证监会副主席姚刚当时明确，创业板企业的真正挂牌可能要等到8月份之后。 TOP 《创业板股票上市规则(征求意见稿)》向社会公开征求意见将于今日结束。上市细则 征求意见截止，预示创业板步入"倒计时"阶段。创业板何时真正亮相？谁又会成为首批创 业板上市企业？一系列问题，成为市场关注的新焦点。 热点一：创业板有望在今年八月份左右推出 14日，业内广泛征求意见的《证券发行上市保荐业务管理办法》和《中国证券监督管 理委员会发行审核委员会办法》正式发布，标志着创业板主要配套制度文件已基本完备。 据了解，从创业板细则出台，到上市公司在创业板挂牌上市，中间尚有一段路程要走。 中国中央财经大学证券与期货研究所所长贺强表示，创业板预计会在八月份左右推出。 根据创业板IPO(新股首次公开发行)暂行办法，登陆创业板的企业必须符合以下条件： 依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司；最近两年连续盈利，最近两年净利润累计 不少于1000万元，且持续增长，或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元；最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%；企业发行后的股本总额不少于3000万元。 有关机构调查显示，包括天涯社区、江通动画、碧水源、上海海鼎、光迅科技等在内， 约有150家符合条件的企业，有望首批登陆创业板。 热点三：创业板公司控股股东所持股份满三年方可转让 股份限售制度是创业板市场关注的重要问题之一。一方面，股份限售时间不能过短， 以免上市初期发起人股东过早、过快退出而影响公司股权结构和经营的相对稳定；另一方 面，股份限售时间不能过长，以满足股东适当的退出需求，以及引导风险投资等加大对早第 20 页 共 23 页 期创业企业的投入。在综合考虑上述两方面情况的基础上，《上市规则》做出了如下股份限 售规定： 1.控股股东、实际控制人所持股份，应承诺自发行人股票上市之日起满三年后方可转 让，以保持公司股权和经营的稳定。要求控股股东、实际控制人所持股份需满三年的做法， 与主板市场规定一致。 2.对于其他股东所持股份，如果属于在发行人向中国证监会提出首次公开发行股票申 请前六个月内(以中国证监会正式受理日为基准日)进行增资扩股的，自发行人股票上市之日起十二个月内不能转让，并承诺：自发行人股票上市之日起十二个月到二十四个月内， 可出售的股份不超过其所持有股份的50%；二十四个月后，方可出售其余股份。 3.对于前述两类股东以外的其他股东所持股份，按照《公司法》的规定，需自上市之 日起满一年后方可转让。 热点四：创业板公司三种情形将启动快速退市程序 据《上市规则》规定，创业板公司终止上市后将直接退市，不再像主板一样要求必须 进入代办股份转让系统。为了提高市场运作效率缩短退市时间，避免无意义的长时间停牌， 将在以下三种退市情形下启动快速退市程序。 一是为强调上市公司披露定期报告的法定义务，对于未在法定期限内披露年度报告和 中期报告的公司，最快退市时间从主板的六个月缩短为三个月； 二是对净资产为负的退市情形，为促使上市公司尽早解决存在的问题，恢复资产运营 能力，暂停上市后根据中期报告而不是年度报告的情况来决定是否退市； 三是对财务会计报告被出具否定或拒绝表示意见的审计报告的退市情形，为促使上市 公司尽早解决存在的问题，提高财务信息价值，暂停上市后根据中期报告而不是年度报告 的情况来决定是否退市。 热点五：创业板实施增、减持1%事后披露制度 《上市规则》指出，为了规范股东、实际控制人出售股份的行为，避免因股东、实际 控制人大量集中出售股份对二级市场交易造成巨大冲击，借鉴海外市场及中小板ETF(行情 净值)经验，创业板实施增、减持1%事后披露制度。 即要求持股5%以上的股东、实际控制人通过证券交易系统买卖上市公司股份，每增加 或减少比例达到上市公司股份总数的1%时，相关股东、实际控制人及信息披露义务人应当 在该事实发生之日起两个交易日内就该事项作出公告。 热点六：创业板股票上市规则中明确防范新股上市暴炒风险 为防范新股上市首日暴炒风险，上市首日公共传媒传播的消息可能或者已经对公司股第 21 页 共 23 页 票价格产生较大影响的，将对公司股票实行临时停牌，并要求公司实时发布澄清公告。 为了防范创业板股票上市首日过度炒作风险，创业板从信息披露监管方面进行了强化： 一是要求刊登招股说明书后，发行人应持续关注公共传媒(包括报纸、网站、股票论坛 等)对公司的相关报道或传闻，及时向有关方面了解真实情况，发现存在虚假记载、误导性 陈述或应披露而未披露重大事项等可能对公司股票价格产生较大影响的，应在上市首日刊 登风险提示公告，对相关问题进行澄清并提示公司存在的主要风险； 二是上市首日公共传媒传播的消息可能或者已经对公司股票价格产生较大影响的，将 对公司股票实行临时停牌，并要求公司实时发布澄清公告。 热点七：创业板执行现行保荐制 调整个别不适条款 证监会发言人近日表示创业板将执行现行的保荐制度。此外，对创业板不适用的个别 条款做适当调整，以切实发挥保荐人在创业板市场建设中的作用，提高创业板上市公司质 量。 该发言人表示，根据创业板市场建设总体安排，考虑到创业板保荐机构和保荐代表人 的资格管理、业务组织和协调等方面与主板总体一致，保荐的原则、理念和内容也与主板 没有明显差异，创业板执行现行的保荐制度。但考虑到创业企业的特点及其对保荐业务的 独特性要求，为更好地发挥保荐制度的作用，强化市场约束和风险控制，对《保荐办法》 进行适当修改，一方面加强保荐人对创业板发行上市的责任；另一方面，对创业板不适用 的个别条款做适当调整，以切实发挥保荐人在创业板市场建设中的作用，提高创业板上市 公司质量。 TOP 中国石油和化学工业协会昨天发布的分析报告显示，4月份全国成品油销量达1734.1万吨，创今年以来新高；当月，中石油、中石化、中海油、中国中化、陕西延长等五公司 利润合计271.42亿元，同比增长44.8%。 该协会副秘书长冯世良介绍，今年以来，虽然石油和化工产品市场需求总体一直处于 疲弱状态，但部分产品的市场需求近期有扩大的迹象。其中，4月份全国成品油销量达1734.1万吨，创今年以来新高，环比增长5.2%。4月末全国成品油库存环比下降15.4%，其中柴油库存环比下降21.6%；汽油库存环比下降5.3%。 随着需求好转以及价格到位，炼油企业效益继续好转。据统计，4月份，中石油、中石化、中海油、中国中化、陕西延长等5家公司利润合计271.42亿元，同比增长44.8%。 第 22 页 共 23 页 代表炼油板块的中石化集团4月份利润继续大幅增长，环比增幅达48.4%。 不过，冯世良强调，市场总体需求依然疲弱，动力不足。3-4月份国内市场虽有回暖的迹象，但总体疲弱的态势没有改变，国内能源、大宗石化产品的消费仍在下降之中。统计 显示，1-3月，国内石油表观消费量同比下降7.2%。而且部分行业装置开工率不足，产能 过剩问题突出，4月炼油行业开工率约为79%。有情况显示，石油和化学工业行业中一些 行业的产能仍在扩张之中，投资增长较快，一些低水平的重复建设固然应予制止，但一些 较高水平的重复建设也是不可取的。 TOP 第 23 页 共 23 页