EVA经济增加值

EVA经济增加值 经济增加值(EVA)业绩考核知识面面观 一、EVA的产生与发展 1982年，由美国财务分析师首次提出了经济增加值EVA(Economic Value Added)的概念，创造性地把经济学和管理学联系起来。EVA作为一个蕴含着先进价值理念的管理工具，是对现行会计实务利润概念的有益补充，也是对传统经营业绩结果的进一步修正。到目前为止，全球资本市场广泛采用EVA体系，已有可口可乐、福特汽车、通用、索尼、澳大利亚国立银行等多家国外大公司采用EVA作为业绩评价和奖励经营者的重要依据。 经过近几年的改革发展，我国企业在体制、机制和管理理念上与国际公司差距不断缩小，为实施EVA奠定了基础。国资委鼓励中央企业在第二个任期内(2007—2009年)，引入EVA考核。在中央企业第三个任期内(2010—2012年)，全面引入EVA考核。省国资委在2010年业绩考核和负责人薪酬中也全面引入EVA考核。使“只考虑利润、不考虑投入成本”的考核方式终结，转入价值考核。目的是引导企业科学决策、谨慎投资，不断提升价值创造能力。 二、EVA的内涵 1、EVA概念 EVA即经济增加值，从最基本的意义上讲，经济增加值就是公司业绩度量指标，与大多数其他度量指标不同之处在于:EVA考虑了带来企业利润的所有资金成本;从计算角度上说，EVA等于税后净营业利润减去资本成本(机会成本)后的剩余收入。 EVA=税后净营业利润,资本成本(股权与债权成本)=税后净营业利润-资本占用×加权平均资本成本率(综合资本成本率) 1-所 加权资本成本率=股权资本比例×股权资本成本率+债权资本比例×债权资本成本率×(得税率) 2、EVA核心理念:资本成本。即注重资本成本、鼓励价值创造、主业经营、提高资金使用效率、兼顾出资人与经营者的利益。 资本成本就是资金投资项目所要求的收益率，从投资者角度看，资本成本就是机会成本。从企业角度看，资本成本就是使用资金的机会成本，是投资项目要 求的最低收益率。 在EVA理论下，投资报酬率的高低并非企业经营状况好坏和价值创造能力的评估标准，关键在于投资报酬率是否超过资本成本。 EVA为负，说明投资者获得的收益未能弥补所承担的成本，即使会计利润为正，也只是虚盈实亏。也就是有利润的企业不一定为投资人创造价值。 三、EVA的会计调整 真实的EVA是对会计数据作出所有必要的调整，并对企业中每一个经营单位都使用准确的资金成本概念。根据EVA的创造者财务咨询公司的研究，要精确计算EVA需要进行的调整多达160多项。但是如果一定要去追求准确，而浪费时间去做一些不必要的会计调整，可能会把EVA弄得过于复杂。一般而言，一个公司只需要进行5-10项重要的调整就可以达到相当的准确程度。 (一)会计调整基本原则 1、重要性原则，即拟调整的项目涉及金额应该较大，如果不调整会严重扭曲公司的真实 情况。 2、简单可操作性原则，调整项目和调整方法简单易行，便于理解和操作。即EVA的调整能让非财务人员理解。 3、行业基本一致原则，为了便于对标考核，对同一行业，原则上应采取统一的调整标准。 (二)新会计准则下EVA的会计调整方法 新会计准则下不全面进行调整的事项: 1、研究开发费用 在新会计准则下，我国对于研究开发费用采用了费用化和资本化相结合的方法。对于开发阶段符合条件的开发支出予以资本化。在EVA调整事项中只需要对研究阶段发生的费用和开发阶段不符合资本化条件计入当期损益的费用进行调整。当然，如果研究阶段发生的费用和开发阶段不符合条件计入当期损益的费用金额较少，企业在计算EVA时也可以不予调整。 2、并购商誉 在非同一控制下的企业合并中，企业对合并成本大于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额，应当确认为商誉。初始确认后的商誉，应当 以其成本扣除累计减值损失的金额计量。企业合并所形成的商誉，至少应当在每年年度终了进行减值测试。 外部并购产生的商誉不再进行摊销，只进行减值测试。所以，EVA调整事项中不再对商誉单独进行资本化调整，对商誉减值损失的调整合并到对资产减值准备的调整中。 3、公允价值变动损益 由于公允价值变动损益反映了企业管理层对金融资产运用产生的损益，虽然公允价值变动损益只是“浮盈或浮亏”而不是已实现的利润或亏损，但其变动对管理层经营业绩有重大影响，因此公允价值变动损益作为营业利润的一部分体现在利润表中。 公允价值变动损益主要包括:交易性金融资产、交易性金融负债，以及采用公允价值模式计量的投资性房地产、衍生工具、套期保值业务等公允价值变动形成的应计入当期损益的利得或损失。 企业在计算EVA时，不需要对公允价值变动损益进行全面调整，但企业需要注意的是采用公允价值模式计量的投资性房地产期末公允价值变动产生的损益，由于投资性房地产的公允价值容易受到管理层的操纵，我们认为有必要对此进行调整，不计入税后净营业利润。此外，按照企业会计准则的规定，企业将可供出售金融资产公允价值变动计入了资本公积，由于企业管理层能够决定交易性金融资产和可供出售金融资产的分类，因此企业管理层很容易通过金融资产的分类来调整盈余，因此，在计算EVA时，进行调整。 需要进行全面调整的事项 1、资产减值损失 出于稳健性原则，使公司的不良资产得以适时披露，以避免公众过高估计公司利润而进行不当投资。对投资者披露的信息，这种处理方法是非常必要的，但对于公司的管理者而言，资产减值损失不反映企业的真实损失，计提的减值损失也不是当期费用的现金支出，易被企业管理层操纵。将资产减值损失在扣除所得税的影响后，加入到税后净利润中，同时将提取的减值准备余额计入资本占用。 2、营业外收支 营业外收入和支出反映公司在生产经营活动以外的其他活动中取得的各项 收支，这与公司的生产经营活动及投资活动没有直接关系，它们的特征是具有偶发性和边缘性，并不反映经营者的正常经营业绩或经营决策。EVA业绩考核体系强调企业应主要关 注其主营业务的经营情况，对于不影响公司长期价值变化的所有营业外的收支、与营业无关的收支及非经常性发生的收支，需要在核算EVA和税后净营业利润中予以剔出。 3、一次性支出但受益期较长的费用 按照新会计准则的规定，企业发生的一次性支出但受益期限较长的费用计入当期损益，这些费用如:广告费、人力资源投入费用等。而在EVA体系下，这些费用是对公司未来和长期发展有贡献的，其发挥效应的期限不只是这些支出发生的会计当期，按照会计准则规定全部计入当期损益并不合理，而且容易影响管理者对此类费用投入的积极性，不利于公司的长期发展。因此，会计调整就要将这类费用资本化，并按一定受益期限进行摊销。 4、递延所得税费用 新会计准则要求企业采用资产负债表债务法来核算企业所得税费用，即所得税费用包括当期所得税费用和递延所得税费用。从经济观点看，企业应该从当前利润中扣除的唯一税款就是当前实际缴纳的税款，而不是将来可能(或不可能)缴纳的递延所得税费用。因此在计算EVA时，应对递延所得税费用进行调整。同时，将递延所得税负债余额加入到资本总额中，递延所得税资产余额从资本总额中扣除。通过调整的EVA更接近现金流量，更准确地反映了企业的经营状况。 5、不良资产的调整 长期以来，国有企业由于急于做大做强，盲目重复投资建设，造成资产闲臵浪费，形成了大量的不良资产。这些不良资产虽然账面上表现为企业的资产，但实际上不仅不参与企业生产经营和创造效益，而且侵蚀存量资本创造的利润，影响企业的EVA价值，歪曲经营者的业绩，打击经营者的积极性。企业在当年利润表中消化的以前年度不良资产从税后净营业利润中剔除。将历史遗留的不良资产从资本总额中剔除。 6、 EVA营业所得税 EVA营业所得税是指按税前净营业利润乘以公司现行税率计算出来所得税，与公司利润表中的当期所得税费用的差异需进行调整。这些差异主要是来自于对 税前营业利润的收支调整项带来的税收影响。 从损益表中的所得税出发，将各项税前收支调整对所得税的影响加上去。 四、如何有效提升EVA 有效提升EVA要从两方面入手，一是抓资产结构(资产负债表);二是抓利润(损益表)。 由上述EVA计算公式可以看出，提升EVA的手段主要有: 1、提高商品销售毛利率; 2、加强“三项费用”的精细化管理和控制，降低成本费用率; 3、缩短各项应收款回收期; 4、加快存货周转; 5、扩大投资收益率; 6、尽可能合理避税; 7、尽可能在不引发支付风险情况下减少货币资金留存量; 8、充分利用固定资产，减少利用率低的固定资产的留存量; 9、当投资收益率大于(1-资产负债率)×权益资本成本率(即:资本成本率)时，扩大投资量;当投资收益率小于(1-资产负债率)×权益资本成本率时，减少投资量;当负债利率小于资本成本时，尽可能举债。 五、EVA与现有业绩考核方法比较 传统财务评价模式:目前的考核体系、考核办法带有明显的过渡特征。最主要的问题有五个方面: 1、考核指标以财务指标为主。 企业作为“公民企业”除对股东负责外，还要对企业利益相关者负责，对社会承担责任。国有企业要发展、还要改革。因此,对国有企业的考核要站在更宏观的战略高度,提出更加全面、更加科学、更加持续的要求。 2、考核企业的财务指标以绝对量指标为主。 如收入、利润考核。绝对量指标仅能反映企业自已与过去的比较，而难以横向比较。另外，利润指标也不能完全反映资本经营效率和价值创造，因此有可能造成企业盲目扩大规模、追求数量而忽视质量。 3、考核指标的确定是一对一的谈判、博弈，难以客观、准确，合理确定考 核目标值的难度逐年加大。 4、中长期激励亟待建立和健全，战略管理仍然是考核中的一个突出的薄弱环节。 5、对承担不同责任的经营者用相同的考核指标给予考核。最大弊端就是容易出现“鞭打快牛”、“优惠慢牛”、“照顾病牛”的现象，不利于促进企业持续健康快速发展。 EVA业绩考核的优点: 1、经济增加值较为充分地体现了企业创造价值的先进管理理念，避免会计利润存在的局限，真正反映企业的经营业绩。EVA与基于利润的企业业绩评价指标的最大区别在于它将资本成本(机会成本)也计入成本，从而能够更准确地评价企业的经营业绩，反映企业的资产运作效率。 2、较为全面地考虑了企业的资本成本，有利于促进资源合理配臵和提高资本使用效率。EVA能将投资者利益与经营者业绩紧密联系在一起，避免决策次优化。采用EVA，由于考虑了权益资本成本，可以避免高估企业利润，真实反映投资者财富的增加。因此，经济增加值这种评价方法有利于提高企业资产的使用效率，并维护了投资者的利益。 3、能够建立有效的激励报酬系统。由于EVA是站在投资者的立场上重新定义企业的利润，因此将经营者的报酬与EVA指标相挂钩，可以使经营者和投资者的利益更好地结合起来，使经营者像投资者那样思维和行动，正确引导经营者的努力方向，促使经营者充分关注企业的资本增值和长期经济效益，这也正是EVA的精髓所在。 4、有利于企业进一步做强主业，提高发展质量。新考核办法规定在计算企业税后净营业利润时，对企业非经常性收益在利润表中剔除，以此限制非主业投资，而对符合主业的在建工程，则可从资本成本中予以扣。 3、能够避免盲目追求规模扩张、单纯做大、不讲投资回报的行为，促使企业把着眼点放在价值创造上。采用EVA评价和考核经营者的经营成果，将新增投资项目和产权转让要以“EVA”值作为一个主要的衡量的标尺，有助于科学、谨慎决策，追求有效投资，避免企业“虚胖”，有利于遏制企业投资冲动，合理控制风险。 4、有利于各类企业间的横向比较(企业对标)。企业之间因为占用集团公司的资源和资本不同，利润总额和净利润有差异是正常的，不能以利润多少来简单评价企业的优劣，经过计算EVA值，才可以在一个平台上评价企业优劣。 六、现行EVA业绩考核和薪酬激励 EVA可以真实地衡量企业的经营业绩，要保持企业和投资者价值的长期、持续提升，就必须建立以EVA为核心的价值管理体系，建立与EVA相配套的考核与激励机制，将管理层和员工的报酬与他们为投资者所创造的财富紧密联系起来，用价值管理的理念指导他们的行为，鼓励他们积极进行价值创造。并创造一种“所有者企业文化”以使所有员工都参与到提高业绩并分享成果的过程中来。 EVA激励模型的核心思想是关注EVA的持续改进以及EVA值的保持。由于不同业务之间的差异比较大，因此，针对不同业务的考核重点有所不同。 对于处于发展初期EVA贡献为负的业务，激励时较多的关注于其EVA的增加值，对于发展程度高，EVA贡献越是稳定的业务，在关注EVA增加值的同时，越应该强调其EVA值本身的实现。 总之，EVA作为传统业绩衡量指标的重要补充，为评价企业的资本经营绩效提供了新的视角，同时也为投资决策提供了更科学的依据。