股利分配

股利分配 本章主要讲述利润分配的程序、股利政策以及股票股利和股票分割等问题。本章的题型 以客观题为主，历年的平均考分为3分左右。 单项选择计算分析年 份 多项选择题 判断题 综合题 合 计 题 题 2006年 1题1分 1题2分 2题3分 2005年 — — — — — 0题0分 2004年 1题1分 1题1.5分 — — — 2题2.5分 可供分配的利润=本年净利润+年初未分配利润 （1）计算可供分配的利润 如果为负数，不能进行后续分配。 如果为正数，进行后续分配。 按照抵减年初累计亏损后的本年净利润计提（这种补 亏，是按照账面数字进行的，与所得税法的亏损后转 无关，关键在于不能用资本发放股利，也不能在没有 累计盈余的情况下计提公积金）。如果本年净利润大 于0： 年初存在累计亏损：法定公积金=可供分配利润×10% （2）计提法定公积金 年初不存在累计亏损：法定公积金=本年净利润×10% 【思考】假设年初未分配利润+100万，本年净利润－ 50万，可供分配的利润＝+50万，可以进行后续分配。 在这种情况下公司是否需要计提法定公积金？ 不提法定公积金，因为法定公积金是基于当年有利润 的情况下才提。注意尽管不提法定公积金，但可以向 股东分配利润。 （3）计提任意公积金 由股东会决定 （4）向股东支付股利（向投可供股东分配的利润=可供分配的利润-从本年净利润资者分配利润） 中提取的公积金。 股利支付的程序 说明 股利宣告日 董事会将股利支付情况予以公告的日期 有权领取股利的股东登记截止日期。 股权登记日 只有在股权登记日前在公司股东名册上登记的股东，才有权分 享股利。 股利支付日 发放股利的日期 方式 说明 现金股利 用现金支付股利，是股利支付的主要方式。 股票股利 以增发的股票作为股利。 以现金以外的资产支付的股利，主要是以公司拥有的其他企业财产股利 股票、债券作为股利。 负债股利 通常以应付票据或发行公司债券作为股利。 【提示】财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代，这两种股利方式在我国公司实 务中很少使用，但并非法律所禁止。 【例 多选题】下列关于利润分配的说法不正确的有（ ）。[参见《应试指南》182页多选1] A.只要本年净利润大于0，就应该进行利润分配 B.只有可供分配利润大于0时，才能进行利润分配，计提法定公积金的基数为可供分配 利润 C.如果可供分配利润大于0，则必须计提法定公积金 D.“补亏”是按照账面数字进行的，与所得税法的亏损后转无关 [答疑编号11080101：针对该题提问] 【答案】ABC 1.投资者并不关心公司股利的分配 主要观点 2.股利的支付比率不影响公司的价值 （1）不存在个人或公司所得税 （2）不存在股票的发行和交易费用（即不存在股票筹资费用） 理论假设（注意多（3）公司的投资决策与股利决策彼此独立（即投资决策不受股 选题） 利分配的影响） （4）公司投资者和管理当局可相同地获得关于未来投资机会的 信息。 1.主要观点：股利相关论认为公司的股利分配对公司市场价值有影响。 2.影响股利分配的因素 影响因素 资本保全 规定公司不能用资本（包括股本和资本公积）发放股利 企业积累 规定公司必须按净利润的一定比例提取法定盈余公积金 规定公司年度累计净利润必须为正数时才可以发放股利，以法律因素 净利润 前年度亏损必须足额弥补 （法律角由于股东接受股利缴纳的所得税高于其进行的股票交易的度） 超额累积利资本利得税，于是许多国家规定公司不得超额累积利润，一 润 旦公司的保留盈余超过法律认可的水平，将被加征额外税 额。 经济限制 稳定的收入依靠股利维持生活的股东要求支付稳定的股利，高股利收入 （股东角和避税 的股东为避税反对发放较多的股利。 度） 控制权的稀持有控股权的股东希望少分股利，多留收益，少增发新股。 释 盈余的稳定盈余稳定性强可以支付较高的股利；稳定性弱则一般采取低 性 股利政策 资产的流动资产流动性低时一般不能支付太多股利 性 举债能力强可以采取较宽松的股利政策；举债能力弱往往采财务限制 举债能力 取较紧的股利政策 （公司角 度） 有良好投资机会时多采取低股利政策；处于经营收缩的公司投资机会 多采取高股利政策 从资本成本角度考虑，公司有扩大资金需要时应采取低股利资本成本 政策 债务需要 有较高债务偿还需要的公司往往减少股利的支付 债务约公司的债务合同，特别是长期债务合同，往往有限制公司现 束 金支付程度的条款，这使公司只得采取低股利政策 其他限制 通货膨胀 在通货膨胀时期公司股利政策往往偏紧 【例】（2003年多选题）下列各项中，会导致企业采取低股利政策的事项有（ ）。 A.物价持续上升 B.金融市场利率走势下降 C.企业资产的流动性较弱 D.企业盈余不稳定 [答疑编号11080102：针对该题提问] 【答案】ACD 【解析】物价持续上升导致企业折旧基金购买力水平下降，从而没有足够的资金来重置 固定资产，这时盈余会被当作补充折旧基金购买力水平下降的资金来源，因此在通货膨胀时 期往往采取低股利政策；企业资产流动性差说明企业可能缺乏货币性资金或可立即变现的资 产少，因此导致企业采取低股利政策；企业盈余不稳定的情况下，采取低股政策可以减少盈 余下降而造成的股利无法支付的风险，还可以将更多的资金用于再投资，提高权益资本的比 重，减少财务风险；金融市场利率下降，使企业融资成本降低，如果企业没有扩大资金的需 要一般不会采取低股利政策。 【例】下列情形中会使企业减少股利分配的有（ ）。（2004年） A.市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱 B.市场销售不畅，企业库存量持续增加 C.经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会 D.为保证企业的发展，需要扩大筹资规模 [答疑编号11080103：针对该题提问] 【答案】ABD 【解析】本题考核影响利润分配的因素。经济增长速度减慢，企业缺乏良好投资机会时， 会出现资金剩余，所以应增加股利的发放，所以C不是答案。市场销售不畅，企业库存量持续增加，占用的资金增加，公司往往支付较低的股利，所以，B是答案。盈余不稳定的公司一般采用低股利政策，所以选项A正确。如果企业要扩大筹资规模，则对资金的需求增大， 所以会采用低股利政策，即选项D正确。 1.政策含义：是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投 资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。 【例】某公司上年税后利润600万元，今年年初公司讨论决定股利分配的数额。预计今 年需要增加投资资本800万元。公司的目标资本结构是权益资本占60%，债务资本占40%，今年继续保持。按法律规定，至少要提取10%的公积金。公司采用剩余股利政策。筹资的优 先顺序是留存利润、借款和增发股份。问：公司应分配多少股利？ [答疑编号11080201：针对该题提问] 【解答】利润留存=800×60%=480（万元） 股利分配 =600-480=120（万元） 按法律规定，至少要提取10%的公积金。在本例中，公司至少要提取600×10%=60万元 作为收益留存。企业实际提取480万元，在这种情况下，这一规定并没有构成实际限制。 【延伸思考】假如上题中今年需要增加的投资资本改为90万元，其他条件不变，则增加的留存收益=90×60%=54（万元），按照法律规定企业至少要留存的收益=600×10%=60（万 元），此时企业要留存60万元，如果要倒挤计算股利则为600-60=540万元。 2.特点：采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结构，使加权平均资金成本 最低。 1.政策含义：将每年派发的股利固定在某一固定水平上并在较长时间内不变，只有当公 司认为未来盈余会显著地、不可逆转的增长时，才提高年度的股利发放额。 2.优缺点 优点： （1）向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好形象，稳定股票价格； （2）有利于投资者安排股利收入和支出。 缺点： （1）股利的支付与盈余脱节，可能导致资金短缺，财务状况恶化； （2）不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本。 1.政策含义：该政策是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。 2.优缺点 （1）优点：能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分、少盈少分、无盈不分 的原则。 （2）缺点：这种政策下各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对稳定股 票价格不利。 1.政策含义 该股利政策是公司一般情况下每年只支付一个固定的、数额较低的股利；在盈余较多的 年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。但额外股利并不固定化，不意味着公司永久地 提高了规定的股利率。 2.采用该政策的理由 （1）具有较大灵活性 （2）使一些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收人， 从而吸引住这部分股东。 【例】（1998年单选题）在以下股利政策中，有利于稳定股票价格，从而树立公司良 好形象，但股利的支付与公司盈余相脱节的股利政策是（ ）。 A.剩余股利政策 B.固定或持续增长的股利政策 C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策 [答疑编号11080202：针对该题提问] 【答案】B 【解析】采用固定或持续增长的股利政策，股利的支付与盈余相脱节。当公司的盈余较 低时，仍然要支付较高的股利会使企业资金短缺，财务状况恶化。 【例】（2001年单选题）容易造成股利支付额与本期净利相脱节的股利分配政策是（ ）。 A.剩余股利政策 B.固定股利政策 C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策 [答疑编号11080203：针对该题提问] 【答案】B 【解析】如果采用固定股利政策，当盈余较低时仍要支付固定的股利，这可能导致资金 的短缺，财务状况恶化，同时不能像剩余股利政策一样保持较低的资金成本。 【例】所谓剩余股利政策，就是在公司有着良好的投资机会时，公司的盈余首先应满足 投资的需要。在满足投资方案需要后，如果还有剩余，再进行股利分配。 （ ）（2003 年） [答疑编号11080204：针对该题提问] 【答案】× 【解析】 所谓剩余股利政策，就是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资 本结构的要求，测算出投资所需要的权益资金，先从盈余当中留用，如果还有剩余，再进行 股利分配。本题的错误在于没有强调出满足目标资本结构下的权益资金需要。 【例】主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人最不赞成的公司股利政策是哪一 种？（ ） A.剩余股利政策 B.固定或持续增长的股利政策 C.固定股利支付率政策 D.低股正常利加额外股利政策 [答疑编号11080205：针对该题提问] 【答案】A 【解析】剩余股利政策是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测 算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配，这意 味着就算公司有盈利，公司也不一定会分配股利。而其他几种股利政策，股东一般都能获得 较为稳定的股利收入，因此，剩余股利政策是依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人最 不赞成的公司股利分配政策。所以答案是A。 【例】某公司2006年支付股利255万元，过去的10年间该公司盈利按固定的10%速度 持续增长，2006年税后利润为870万元。2007年预计盈利1381万元，投资总额为1000万 元，预计2007年以后仍会恢复10%的增长率。公司如采用不同的股利政策，请分别计算2007 年的股利。 （1）股利按盈利的长期增长率稳定增长 （2）维持2006年的股利支付率 （3）采用剩余股利政策（投资1000万元中30%以负债融资） （4）2007年的投资30%用外部股权融资，30%用负债，40%用保留盈余，未投资盈余用于发放股利。 [答疑编号11080206：针对该题提问] 【答案】 （1）支付股利=255×（1+10%）=280.5万元 （2）2006年的股利支付率=255/870=29.31% 2007年支付股利=1381×29.31%=404.77万元 （3）内部权益融资=1000×（1-30%）=700万元 2007年支付股利=1381-700=681万元 （4）2007年支付股利=1381-1000×40%=981万元。 【例】某公司今年年底的所有者权益总额为9000万元，普通股6000万股。目前的资本结构为长期负债占55%，所有者权益占45%，没有需要付息的流动负债。该公司的所得税率 为30%。预计继续增加长期债务不会改变目前的l1%的平均利率水平。 董事会在讨论明年资金安排时提出： （l）计划年度分配现金股利0.05元／股； （2）为新的投资项目筹集4000万元的资金； （3）计划年度维持目前的资本结构，并且不增发新股，不举借短期借款。 【要求】测算实现董事会上述要求所需要的息税前利润。（2000年,6分） [答疑编号11080207：针对该题提问] 【答案】 （1）发放现金股利所需税后利润=0.05×6000=300（万元） （2）投资项目所需税后利润=4000×45%=1800（万元） （3）计划年度税后利润=300+1800=2100（万元） （4）税前利润=2100/（1-30%）=3000（万元） （5）计划年度借款利息=（原长期借款+新增借款）×利率 [（9000/45%）×55%+4000×55%]×11%=1452（万元） （6）息税前利润=3000+1452=4452（万元） 【例】资料：A公司正在研究其股利分配政策。目前该公司发行在外的普通股共100万股，净资产200万元，今年每股支付1元股利。预计未来3年的税后利润和需要追加的资本 性支出如下： 年 份 1 2 3 税后利润（万元） 200 250 200 资本支出（万元） 100 500 200 假设公司目前没有借款并希望逐步增加负债的比重，但是资产负债率不能超过30%。筹资时优先使用留存收益，其次是长期借款，必要时增发普通股。假设上给出的“税后利润” 可以涵盖增加借款的利息，并且不考虑所得税的影响。增发股份时，每股面值1元，预计发行价格每股2元，假设增发的股份当年不需要支付股利，下一年开始发放股利。 要求： （1）假设维持目前的每股股利，计算各年需要增加的借款和股权资金（单位：万元） [答疑编号11080208：针对该题提问] 年份 1 2 3 净利润 200 250 200 股利 100×1=100 100×1=100 （100+55）×1=155 留存收益增加 100 150 200-155=45 资本支出 100 500 200 外部融资额 0 500-150=350 200-45=155 长期借款增加 0 800×30%=240 200×30%=60 股权资金增加 0 350-240=110 155-60=95 注：目前资产为200万元，第一年末资产300万元，第二年末资产800万元，第三年末1000万元。 （2）假设采用剩余股利政策，计算各年需要增加的借款和股权资金（单位：万元） [答疑编号11080209：针对该题提问] 年份 1 2 3 税后利润 200 250 200 资本支出 100 500 200 留存收益增加 100 250 200 股利 100 0 0 需要外部筹资 0 250 0 长期借款增加 0 800×30%=240 0 需要筹集股权资金 0 250-240=10 0 股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式。 股票股利并不直接增加股东的财富，不导致公司资产的流出或者负债的增加，因而不是 公司资金的使用，同时也不会因此增加公司的财产，但是会引起所有者权益各项目的结构发 生变化。 【例8-2】P238 某公司在发放股票股利前，股东权益情况表8－1。 表8－1 单位：元 普通股（面额1元，已发行200 000200 000 股） 400 000 资本公积 2 000 000 未分配利润 2 600 000 股东权益合计 [答疑编号11080301：针对该题提问] 假定该公司宣布发放10%的股票股利，即发放20 000股普通股股票，并规定现有股东 每持10股可得1股新发放股票。若该股票当时市价20元，随着股票股利的发放，需从“未 分配利润”项目划转出的资金为： 20×200 000×10%=400 000（元） 由于股票面额（1元）不变，发放20 000股，普通股只应增加“普通股”项目20 000元，其余的380 000元（400 000-20 000）应作为股票溢价转至“资本公积”项目，而公司 股东权益总额保持不变。 表8-2 单位：元 普通股（面额1元，已发行220 000220 000 股） 780 000 资本公积 1 600 000 未分配利润 2 600 000 股东权益合计 以市价计算股票股利价格的做法，是很多西方国家所通行的；除此之外，也有的按股票 面值计算股票股利价格，如我国目前即采用这种做法。如果采用这种做法，资本公积不发生 变化。 发放股票股利后，如果盈利总额和市盈率不变，会由于普通股股数增加而引起每股收益 和每股市价的下降；但又由于股东所持股份的比例不变，每位股东所持股票的市价值总额仍 保持不变。 【例8-3】P239 假定上述公司本年盈余为440 000元，某股东持有20 000股普通股，假定市盈率不变，发放股票股利对该股东的影响见表8－3。 [答疑编号11080302：针对该题提问] 表8-3 单位：元 项 目 发放前 发放后 每股收益（EPS） 440 000?200000=2.2 440 000?220000=2 每股市价 20 20?（1+10%）=18.18 持股比例 （20000?200000）×100%=10% （22000?220000）×100%=10% 所持股总价值 20×20000=400 000 18.18×22000=400000 发放股票股利对每股收益和每股市价的影响，可以通过对每股收益、每股市价的调整直 接算出： 发放股票股利后的每股收益=E /（1＋D） 0s 式中：E－发放股票股利前的每股收益 0 D―股票股利发放率 s 发放股票股利后的每股市价=M/（1＋D） s 式中：M—股利分配权转移日的每股市价； D—股票股利发放率。 s 【提示】发放股票股利后，每股市价采用该公式计算，实际上是除权价格，并且是除权 之后的开盘价。开盘之后，股票价格可能上升也可能下降。 尽管股票股利不直接增加股东财富，也不增加公司价值，但对于公司和股东都有特殊意 义。 1.股票股利对股东的意义 （1）有时公司发放股票股利后其股价并不成比例下降；一般在发放少量股票股利后， 大体不会引起股价的立即变化。这可使股东得到股票价值相对上升的好处。 （2）发放股票股利通常由成长中的公司所为，因此投资者往往认为发放股票股利预示 着公司将会有较大发展，利润将大幅度增长，足以抵消增发股票带来的消极影响。这种心理 会稳定住股价甚至反致略有上升。 （3）在股东需要现金时，还可以将分得的股票股利出售，有些国家税法规定出售股票 所需交纳的资本利得税率比收到现金股利所需交纳的所得税税率低，这使得股东可以从中获 得纳税上的好处。 2.股票股利对公司的意义 （1）发放股票股利可使股东分享公司的盈余无需分配现金，这使公司留存了大量现金， 便于进行再投资，有利于公司长期发展。 （2）在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可以降低每股价值，从而吸引更 多的投资者。 （3）发放股票股利往往会向社会传递公司将会继续发展的信息，从而提高投资者对公 司的信心，在一定程度上稳定股票价格。但在某些情况下，发放股票股利也会被认为是公司 资金周转不灵的征兆，从而降低投资者对公司的信心，加强股价的下跌。 （4）发放股票股利的费用比发放现金股利的费用大，会增加公司的负担。 【例】某公司目前的普通股100万股（每股面值1元，市价25元），资本公积400万元，未分配利润500万元。发放10%的股票股利后，公司的未分配利润将减少250万元，股本增加250万元。（ ）（2002年）（参见《应试指南》191页判断题第13题） [答疑编号11080303：针对该题提问] 【答案】× 【解析】发放10%的股票股利，即发放100×10%=10（万股）的股票股利，10万股股票股利的总面值为10×1=10（万元），10万股股票股利的总市价为250万元。所以，发放10%的股票股利后，公司的未分配利润减少250万元，股本增加10万元，资本公积增加240万元。 股票分割时，发行在外的股数增加，使得每股面额降低，每股盈余下降，但公司价值不 变，股东权益总额，股东权益各项目金额及其相互间的比例也不会改变。 【例8-4】P240 某公司原发行面额2元的普通股200 000股，若按1股换成2股的比例进行股票分割，分割前、后的股东权益项目见表8-4、表8-5，分割前后的每股盈余计算 如下： [答疑编号11080304：针对该题提问] 表8-4 股票分割前的股东权益 单位：元 普通股（面额2元，已发行200 000股） 400 000 资本公积 800 000 未分配利润 4 000 000 股东权益合计 5 200 000 假设公司本年净利润为440 000元，则每股收益=44?20=2.2元 表8-5 股票分割后的股东权益 单位：元 普通股（面额1元，已发行400 000股） 400 000 资本公积 800 000 未分配利润 4 000 000 股东权益合计 5 200 000 假定股票分割后的净利润不变，则：每股收益=44?40=1.1元。 【注意】股票分割不属于股利支付的方式，但其所产生的影响与发放股票股利近似。 【例】 发放股票股利或进行股票分割，会降低股票市盈率，相应减少投资者的投资风 险，从而可以吸引更多的投资者。（ ）（2001年,1.5分） 【答案】× 【解析】市盈率=每股市价/每股收益，发放股票股利或进行股票分割一般会使每股市价 降低，每股收益降低，但不一定会降低股票市盈率。 【例】某公司年终利润分配前的股东权益项目资料如下： 股本--普通股（每股面值2元，200万股） 400万元 资本公积金 160万元 未分配利润 840万元 所有者权益合计 1400万元 公司股票的每股现行市价为35元。 要求：计算回答下述2个互不关联的问题 （1）计划按每10股送1股的方案发放股票股利，并按发放股票股利后的股数派发每股 现金股利0.2元，股票股利的金额按现行市价计算。计算完成这一分配方案后的股东权益各 项目数额。 [答疑编号11080305：针对该题提问] 【答案】发放股票股利后的普通股数=200×（1+10%）=220（万股） 发放股票股利后的普通股本=2×220=440（万元） 发放股票股利后的资本公积金=160+（35-2）×20=820（万元） 现金股利=0.2×220=44（万元） 利润分配后的未分配利润=840-35×20-44=96（万元） （2）如若按1股换2股的比例进行股票分割，计算股东权益各项目数额、普通股股数。 [答疑编号11080306：针对该题提问] 【答案】股票分割后的普通股数=200×2=400（万股） 股票分割后的普通股本=1×400=400（万元） 股票分割后的资本公积金=160（万元） 股票分割后的未分配利润=840（万元） 【】 1.题目位置：2007年“梦想成真”系列辅导书《应试指南?财务成本管理》 >> 第188页 >> 第1题 某股份公司宣布发放5%的股票股利，同时按发放股票股利后的股数每股支付现金股利2元，某拥有1000股股票的股东可得现金股利为（ ）元。 A.100 B.2000 C.2100 D.160 题目位置：2007年“梦想成真”系列辅导书《应试指南?财务成本管理》 >> 第189页 >> 第4题 按照剩余股利政策，假定某公司资本结构目标为产权比率为2/5（不存在短期借款和无息负2.债），明年计划筹资700万元，需要筹集的权益资金为（ ）万元。 A.500 B.280 C.360 D.240 3.题目位置：2007年“梦想成真”系列辅导书《应试指南?财务成本管理》 >> 第189页 >> 第15题 对收益波动频繁的企业最适宜选择的股利政策是（ ）。 A.剩余股利政策 B.低正常股利加额外股利政策 C.固定或持续增长股利政策 D.固定股利支付率政策 1.题目位置：2007年“梦想成真”系列辅导书《应试指南?财务成本管理》 >> 第190页 >> 第4题 公司进行股票分割行为后产生的影响有（ ）。 A.每股市价下降 B.发行在外的股数增加 C.股东权益总额不变 D.股东权益各项目的结构不变 2.题目位置：2007年“梦想成真”系列辅导书《应试指南?财务成本管理》 >> 第190页 >> 第6题 采用固定或持续增长的股利政策对公司不利的方面表现在（ ）。 A.稀释了股权 B.股利支付与公司盈余脱节，资金难以保证 C.易造成公司不稳定的印象 D.无法保持较低的资本成本 3.题目位置：2007年“梦想成真”系列辅导书《应试指南?财务成本管理》 >> 第190页 >> 第16题 股利无关论成立的条件是（ ）。 A.不存在个人或公司所得税 B.不存在股票的发行与交易费用 C.投资决策不受股利分配的影响 D.股利支付比率不影响公司的价值 1.题目位置：2007年“梦想成真”系列辅导书《应试指南?财务成本管理》 >> 第191页 >> 第5题 企业适用的所得税率为33%，本年净利润为67万元，法定公积金提取比例为10%，没有纳税调整事项，年初累计亏损 17万元，则企业可真正自主分配的部分占利润总额的45%。（ ） 2.题目位置：2007年“梦想成真”系列辅导书《应试指南?财务成本管理》 >> 第191页 >> 第7题 以公司所拥有的其他企业的股票作为股利支付给股东属于股票股利支付方式。（ ） 题目位置：2007年“梦想成真”系列辅导书《应试指南?财务成本管理》 >> 第191页 >> 第12题 一些高股利收入的股东出于避税考虑，往往要求限制股利的支付而保留较多盈余。（ ） 3. 1.题目位置：2007年“梦想成真”系列辅导书《应试指南?财务成本管理》 >> 第192页 >> 第7题 A公司目前发行在外的普通股共100万股，总资产200万元。预计未来3年的税后利润和需要追加的资本性支出如下： 年份 1 2 3 税后利润（万元） 200 250 200 资本支出（万元） 100 500 200 假设公司目前全部为自有资金，没有负债，公司希望未来达到资产负债率为30%的目标资金结构。权益资金筹资时优先使用留存收益，其次是增发普通股。假设不考虑所得税的影响。 要求： （1）确定各年增加资本支出以后的资产规模； （2）确定各年需要追加的负债； （3）计算各年需要保留的留存收益，需要追加的外部股权资金以及各年应分配的股利。 1. 【正确答案】 C 【答案解析】 发放股票股利之后该股东拥有的总股数＝1000×（1＋5%）＝1050（股），可得的现金股利＝1050×2＝2100（元）。 【答疑编号20720,点击提问】 2. 【正确答案】 A 【答案解析】 产权比率（不存在短期借款和无息负债）＝长期有息负债/所有者权益，根据产权比率＝2/5可知，所有者权益占的比重为5/7，所以，需要筹集的权益资金＝700×5/7＝500（万元）。 【答疑编号20721,点击提问】 3. 【正确答案】 B 【答案解析】 低正常股利加额外股利政策是指公司一般情况下每年只支付固定的、数额较 低的股利；在盈余多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。但额外股利并不固定化， 不意味着公司永久地提高了规定的股利率，因此，适用于收益不稳定的企业。 【答疑编号20723,点击提问】 1. 【正确答案】 ABCD 【答案解析】 对于公司来讲，实行股票分割的主要目的在于通过增加股票股数降低每股市 价，从而吸引更多的投资者。由此可知，A、B是答案；股票分割时，公司价值不变，股东 权益总额、权益各项目的金额及其相互间的比例也不会改变。因此，C、D也是答案。 【答疑编号20725,点击提问】 2. 【正确答案】 BD 【答案解析】 固定或持续增长的股利政策是将每年发放的股利固定在一个固定的水平上并 在较长的时期内不变，只有当公司认为未来盈余将会显著地、不可逆转地增长时，才提高年 度的股利发放额。该股利政策的缺点在于股利支付与盈余脱节，同时不能像剩余股利政策那 样保持较低的资本成本。 【答疑编号20727,点击提问】 3. 【正确答案】 ABC 【答案解析】 不存在个人或公司所得税、不存在股票的发行与交易费用、投资决策不受股 利分配的影响、投资者和管理者的信息是对称的，这些都是股利无关论的前提条件，因此， A、B、C是答案；而股利支付比率不影响公司的价值则是股利无关论的内容，所以，D不是答案。 【答疑编号20729,点击提问】 1. 【正确答案】 对 【答案解析】 净利润＝利润总额-所得税费用，在没有纳税调整的情况下，所得税费用＝利 润总额×所得税率，净利润＝利润总额×（1-所得税税率），本题中利润总额＝净利润/（1－33%）＝100万元；在存在年初累计亏损的情况下，可供分配利润＝本年的净利润-年初累计亏损，按照可供分配利润计提法定公积金，本题中计提的法定公积金＝（67-17）×10%＝5（万元），可由企业自主分配的本年净利润＝67-17-5＝45（万元），占利润总额的比例 ＝45/100×100%＝45%。 【答疑编号20732,点击提问】 2. 【正确答案】 错 【答案解析】 以公司所拥有的其他企业的股票作为股利支付给股东属于财产股利支付方式。 财产股利是以现金以外的资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其他企业的有价证券，如债券、股票，作为股利支付给股东。 【答疑编号20733,点击提问】 3. 【正确答案】 对 【答案解析】 因为股利收入的所得税高于股票交易的资本利得税。所以，一些高股利收入 的股东出于避税考虑，往往要求限制股利的支付而保留较多盈余。 【答疑编号20734,点击提问】 1. 【正确答案】 （1）由于目前没有负债，所以，目前的总资产＝净资产＋负债＝净资产＝200（万元） 为了满足追加的资本性支出的需要，需要先通过筹资获得资金，筹资的总额等于需要追加的 资本性支出数额，筹资的结果导致资产增加，所以，第一年末的总资产＝200＋100＝300（万元），第二年末的总资产＝300＋500＝800（万元），第三年末的总资产＝800＋200＝1000 （万元） （2）因为要达到30%的目标资金结构，所以 第1年末的负债额＝300×30%＝90（万元） 第1年末增加的负债额＝90－0＝90（万元） 第2年末的负债额＝800×30%＝240（万元） 第2年增加的负债额＝240－90＝150（万元） 第3年末的负债额＝1000×30%＝300（万元） 第3年增加的负债额＝300－240＝60（万元） （3）第1年末资产总额为300万元，按照目标资本结构计算的净资产＝300×70%＝210（万元），而原来的净资产为200万元，由此可知，需要增加10万元净资产。由于第1年的净利润200万元大于10万元，并且在筹集权益资金时优先使用留存收益，所以，需要增加的 10万元净资产全部由增加留存收益解决，即第1年需要保留的留存收益＝10（万元）；第1年可以发放的股利额＝200-10＝190（万元）； 第2年末资产总额为800万元，按照目标资本结构计算的净资产＝800×70%＝560（万元），需要增加的净资产＝560－210＝350（万元）；由于第2年的净利润250万元小于350万元，并且在筹集权益资金时优先使用留存收益，所以，全部净利润都需要留存，即第2年需要保留的留存收益＝250万元，发放的股利＝0；同时，第2年还需要追加的外部股权资金＝ 350-250＝100（万元）； 第3年末资产总额为1000万元，按照目标资本结构计算的净资产＝1000×70%＝700（万元），需要增加的净资产＝700－560＝140（万元）；由于第3年的净利润200万元大于140万元，并且在筹集权益资金时优先使用留存收益，所以，第3年需要保留的留存收益＝140（万元），第3年发放的股利额＝200-140＝60（万元）。 【答疑编号20735,点击提问】