9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度20

9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度20 2013年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度20%-50% 毛利率继续回升，关注收购公司的利润贡献 公司2013 上半年实现营业收入6.12 亿元，同比增长15.18%。综合毛利率36.52%，同比增加1.89 个百分点。其中一季度毛利率34.4%，二季度38.49%。分产品看，不定形耐火材料、机压定型耐火制品、功能耐火材料、耐火预制件、高纯氧化物烧成制品和陶瓷纤维的收入占比分别为31%、26%、20%、13%、8%和2%。其中功能耐火材料和陶瓷纤维制品的毛利率水平较高，分别为48.45%和47.59%，其他产品的毛利基本在32-34%。各产品的毛利率水平较去年同期均有1-2 个百分点的提高，不定形产品毛利率提升幅度较高，为3.93%。 期间费用率有所提升，政府补助增加营业外收入 公司期间费用率为20.6%，同比增加1.56 个百分点。其中销售费用率、管理费用率和财务费用率增加分别为2.46、-1.23 和0.33个百分点。销售费用增加的主要原因是施工费、运费和人力成本的增加。管理费用和去年同期基本持平，收入增加使得比例下降。营业外收入增加318 万，主要是政府补助增加造成的。 公司资产负债率低，现金流状况良好 公司总资产26.42 亿元，资产负债率23.16%，属于较低水平。公司目前货币资金有9.43 亿元，财务费用一直为负。公司上半年的经营活动产生的现金流量净额为9600 万元，占营业收入比为16%，同比提高4 个百分点，主要原因为公司采用银行承兑汇票方式付款额加大，现金支付方式减少所致。 耐火材料产量稳定增长，行业集中度提高是必然趋势 我国2013 年1-7 月，耐火材料产量为5026 万吨，同比增长13%。耐火材料中70%左右用于钢铁行业，2013 年1-7 月，我国粗钢产量4.56 亿吨，同比增长8.7%。随着下游钢铁企业兼并整合的进一步推进以及对耐火材料品质和功能性要求的进一步提升，能够提供、生产、安装和维护一体化服务的大型耐火材料企业的份额必将进一步提高。公司是国内钢铁工业用耐火材料整体承包经营模式的首创者，国内最大的钢铁工业用耐火材料整体承包服务商之一，整体承包业务收入占总收入的比重全行业排名第一。公司先进的商业模式、强大的技术创新能力、对上游菱镁矿资源的掌握使得公司在未来行业集中度提高的过程中可以获得更大的市场份额。 公司收购的辽宁基地打造镁质耐火材料产业链条 辽宁中兴以生产不定形耐火材料和烧成砖为主，目前客户主要是建材和玻璃。目前公司产能利用率低，未来可以很好的弥补北京公司产能不足，完善产品结构，更好的为整体承包业务服务。辽宁金宏菱镁矿储量、品位、年开采量在国内都处于领先地位。开采证为100万吨/年，可生产镁砂40万吨，未来将满足公司自身对镁砂的需求。公司最终可形成“菱镁矿开采—菱镁矿综合深加工及利用—镁质耐火材料生产”为一体的镁质耐火材料产业链条。 2013年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度20%-50%。 投资建议和盈利预测 预计13-14年营业收入为15.02亿元和19.97亿元，归属母公司净利润1.77亿元和2.44亿元。对应EPS分别为0.30和0.41。维持“买入”评级。(中信建投) [点击查看PDF原文] 提示:本文属于研究报告栏目，仅为机构或人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。 天猫商城>|