美国次级抵押贷款危机对我国银行业的启示_2374

美国次级抵押贷款危机对我国银行业的启示 本文是我从网络搜集，版权归原来作者所有，如果遇到版全问，请尽 快和我联系我将在第一时间内进行删除。另外如果您有其他的任何问题 也可以和我联系，我将热情为你服务到底(*)本文是我从网络搜集，版权归原来作者所有，如果遇到版全问题，请尽快和我联系我将在第一时 间内进行删除。另外如果您有其他的任何问题也可以和我联系，我将热 情为你服务到底(*)摘要：次贷危机则是指一场发生在美国，因房地产 和金融市场泡沫互动，导致次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关 闭、股市剧烈震荡引起的风暴。它致使全球主要金融市场隐约出现流动 性不足危机。 关键词：美国次贷危机 我国银行 启示 0 引言 次级抵押贷款，是指美国贷款机构面向收入水平不高因而信用 程度也较差、出现违约概率较大的借款人提供的一种住房按揭贷款。次 贷危机则是指一场发生在美国，因房地产和金融市场泡沫互动，导致次 级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴。 它致使全球主要金融市场隐约出现流动性不足危机。 1 次级抵押贷款危机的形成 在经历了从1991年到2000年长达10余年的经济较高增长后，美国经济步入衰退，联邦基金利率由2001年1月的6%锐减到2003 年6月的1%，信贷成本的急剧降低使美国经济步入攀升轨道，与此同 时在居者有其屋的政治理念下，美国成立了房利美、房迪美、吉利美三 大政府支持抵押贷款机构，向投行出售MBS融资，帮助私人尤其是低收入人群购置住房，并为私人购买住房提供大量财政补贴。 2007年美国为私人购买住房提供的财政补贴预算额度 为了分散大量次级贷款可能引发的风险，美林、高盛等投行推 出一种金融衍生品CDO，通过打包向对冲基金融资，转嫁风险。投行为 了盈利又推出另一种产品CDS，每年从CDO发行所得中抽出一部分资金向保险公司投保。同时普尔，穆迪等评级机构均又给予这些派生产品以 3A评级，诱导人们及一些金融机构疯狂购买，使得原产品与其派生产 品形成了一条环环相扣的债务链。 两年的超低利环境虽然保住了经济增长，但也造成劳动生产率 增长速度放缓、美元持续走弱、能源和原材料价格趋升、通胀压力增大 的资产泡沫。于是美联储从2004年起不断加息，加重了购房者的还贷 负担，美国房地产价格在2006年上半年达到近年来高位后逐步下滑， 数据来源：bloomberg. 由于次级房贷借款人不能按时还款，次贷违约率上升，次级房 贷大比例地转化为坏帐。对冲基金大幅亏损，继而连累保险公司和贷款 的银行，花旗、摩根相继发布巨额亏损，同时投资对冲基金的各大 投行也纷纷亏损，随后股市大跌，无法偿还房贷的民众继续增多，最终 导致美国次贷危机爆发。数据来源：bloomberg. 2 对我国银行业的影响 次级抵押贷款及由次级抵押贷款证券化而来的债务抵押债券 （CDO）基本上分散在银行、资产管理公司、对冲基金、保险公司和养 老基金5类金融机构中。数据来源：IMF。 依据美国财政部数据，截止2006年6月，包括外汇管理局、商业银行等在内的中资金融机构持有1075亿美元美国按揭债券MBS，585亿美元美国公司债券。按照美国次按债券占住房按揭债券20%的平均比例，美联储估测因次贷危机造成次按债券的损失约10%，则仅次按MBS这一品种，中资金融机构就大约遭受了21.5亿美元的损失。另外，如果考虑中资金融机构购买、持有风险远甚于Agency Debt的公司债券中的ABS及CDO，则中资金融机构因次贷危机造成的损失更大。数 据来源：美国财政部。 事实上，中国投资于美国次级贷款的主要是工行、中行等几大 国有商业银行，其中中国银行持有800亿左右美元的资产，较一般商业 银行为多，然而该行已经处理了所有的次贷债务抵押证券，并为次贷投 资计提了足够的准备金。再如工行，其在年报中披露07年末累计计提减值准备4亿美元，累计拨备金额超过07年末的浮亏金额3.57亿元，拨备覆盖率达到112%，推算看，4亿美元的减值准备约为该行07年净利812.56亿元的3.5%左右，并且并未持有与美国次级房贷相关的债务 抵押债券。其他几大国有商业银行也是类似，再加上资本项目并未完全 开放，游资的流入流出受到严格限制，国内金融市场相对比较封闭，内 地主要股市、债市与汇市并未与国际同步，国内衍生品市场也未建立， 次贷危机对我国银行业不会构成直接威胁。数据来源：各银行官方发布 信息。 本文是我从网络搜集，版权归原来作者所有，如果遇到版全问题，请尽 快和我联系我将在第一时间内进行删除。另外如果您有其他的任何问题 也可以和我联系，我将热情为你服务到底(*)本文是我从网络搜集，版权归原来作者所有，如果遇到版全问题，请尽快和我联系我将在第一时 间内进行删除。另外如果您有其他的任何问题也可以和我联系，我将热 情为你服务到底(*) 3 对我国银行业的启示 目前国内的住房抵押贷款主要还是优质贷款，没有美国的次级 抵押贷款，更没有“零首付”的现象（相反，我国目前的首付比例已提 高至30%，而且有进一步上调的可能），违约风险比较小，发生次贷危 机的可能性同样较小。 但是根据国外的研究报告，住房抵押贷款违约率的上升要在贷 款发放后的3~5年才会释放。而我国目前住房抵押贷款余额中的绝大部 分是近两年新增的贷款，其违约率随着时间的推移仍有上升的可能。同 样，我国央行自04年起的数次加息并提高存款准备金率也加大了违约风险发生的几率。而且我国抵押贷款证券化目前尚处于起步阶段，规模 小，流通性低，风险又主要集中在银行体系，一旦违约率上升，银行体 系所受到的冲击是不容小觑的。这就需要我国银行体系借鉴美国次债危 机在贷款抵押、信用评级、监管体系、风险管理等领域的经验教训，从 以下方面着手完善金融衍生机制，规范金融市场秩序： 3.1 加强金融机构审慎经营与风险监管 一些不考虑风险管理 和不遵守审慎原则的银行业为了逐利而不惜降低借贷，由于房价的 不断上涨而忽视了住房贷款的第一还款来源，也就是贷款人自身的偿付 能力，通过利用表外工具避开监管者，结果对风险的低估和无视风险以 及杠杆的大量使用造成资产急剧膨胀，发展到最后难以控制，遇到爆破 点引发连锁反应，由次贷危机发展成次债危机，使大批投资者蒙受损 失。从现在的情况来看，贷款公司和银行推出的一系列新产品，包括所 谓的“零首付”“零文件”贷款等的确都是不审慎的。银行将这些贷款 证券化，把风险从银行账本上转移到资本市场，风险本身并没有消失， 而是为后来危机的爆发埋下了祸根。因此在金融自由化的进程中，我国 更应当重视风险管理及内部控制，强化内控建设，提高贷款门槛，加大 对住房贷款的审查力度，建立和完善个人征信系统，改变商业银行信贷 人员仅仅凭借款人身份证明、个人收入证明等比较原始的征询材料进行 判断和决策，提高对购买第二套及以上住房贷款的首付比例等，不断完 善风险管理。 另外为了适应混业经营发展和金融业对外开放的需要，我国应 当实行金融监管的专业化和功能化，完善、拓宽联网核查渠道，加强金 融监管协调，防止出现监管重叠、监管遗漏空缺或不作为的现象发生， 从分业监管逐步转向统一监管。可以考虑设立一个机构，不仅机构内人 员可以监管银行从业人员及其业务流程，本机构人员之间也存在相互制 约机制，每个人都可以检举他人的监管不作为，进而加强金融协调监管，解决目前金融领域存在的监管冲突、监管空白等问题。逐步建立起 统一、高效、全方位的金融监管体制，不断完善金融监管和手段， 更好地体现金融监管的动态效率和灵活性，确保金融体系稳健运行。 3.2 健全银行体系资产证券化与风险转移机制 美国的银行由 于自己不持有风险资产，而是将贷款转手赚取手续费，规模经营成为主 要模式。为了提高手续费收入，不惜降低信贷标准，而次贷借款人由于 自身条件不具备拥有房屋的能力，所依赖的外部条件是房价的不断上涨 以及低利率环境，但这两个外部因素又是最不确定的，而且可能同时走 向反向。这显然不符合资产证券化将风险转移给愿意并有能力承担的投 资者的初衷。因此证券化本身并非美国次贷市场危机的“罪魁祸首”， 祸根在于在房地产市场持续繁荣的背景下，放贷机构为了追求高收益， 向那些风险很高、还款能力比较差的借款人发放了高利率的次级抵押贷 款。于是风险转移并未使风险降低，相反，由金融创新诱发的金融风险 有时可能还更大，带来更严重的冲击。 本文是我从网络搜集，版权归原来作者所有，如果遇到版全问题，请尽 快和我联系我将在第一时间内进行删除。另外如果您有其他的任何问题 也可以和我联系，我将热情为你服务到底(*)本文是我从网络搜集，版 权归原来作者所有，如果遇到版全问题，请尽快和我联系我将在第一时 间内进行删除。另外如果您有其他的任何问题也可以和我联系，我将热 情为你服务到底(*) 尽管如此，我们并不能就此否认或抑制金融创新。近年来我国 银行体系资产与负债期限结构不相匹配的问题不断显露，贷款长期化与 存款短期化、贷款流动性降低与存款流动性增强两对矛盾并存，银行 “短借长用”矛盾日益突出。不仅如此，我国商业银行信贷资产投向长 期以来一直较为集中，由于创新工具的缺乏，商业银行只能被动持有信 贷资产，信贷资产集中使银行体系信贷风险也难以有效分散。面对资本 市场的发展、融资“脱媒”的加剧和信贷风险的集中难释，国内银行要 着眼长远，不能因目前的流动性还很充足而滞缓资产证券化的发展，相 反，要审慎的加速资产证券化进程，发行抵押贷款债券，引进抵押贷款 投资者，以分散银行风险，改善银行流动性，优化银行资产负债匹置结 构。 数据来源：中国人民银行 3.3 加强信息透明度 美国次贷市场存在着严重的信息不对 称。新的金融产品的出现对市场来说是好消息，但有关次级房贷的大量 真实信息存在于贷款公司和经纪公司，资产证券化以后，风险转移给了市场，信息并没有很好地传递给投资者，投资者本身的无知和设计与推 销新产品的机构未能充分披露潜在风险，都在破坏着正在形成的市场。 比如评级机构，95%的CDO评级未对包内资产做任何提示，表面看来都 是3A级的债券，而包内主要是由垃圾债到次级抵押贷款组成的高风险 资产。一旦次级贷款的借款人出现违约，资产池出现损失，次级债市场 立即出现冷却。 同时，评级机构收取的费用主要来自资产抵押债券和CDO的卖 家，而不是市场真正的投资人，因此存在内生性的、无法避免的利益冲 突问题，导致评级机构对部分次级债的质量评估过于乐观。近年来，银 监会一直提倡，资产证券化必须基于银行的优质资产，这无疑能够约束 投资者的盲目投资，然而在某种层面上限制了金融衍生产品市场的发 展。为了避免由于信息不对称等因素使得市场无法对所有的风险进行准 确的识别和定价，我国应当加强行政审批和信息披露制度，还原市场的 定价机制与投资者的合理认知，进而规范资本市场。 3.4 加强房地产贷款管理 鉴于在分业经营体制下，房地产信 贷仍然是商业银行主要盈利业务之一，因此，在房地产信贷风险不断加 大状况下，商业银行要对房地产开发贷款、土地储备贷款、个人住房贷款、商业用房贷款等不同类型贷款的审批标准、操作程序、风险控制、 贷后管理等作出明确，完善各类房地产贷款风险分类制度，建立动 态的风险拨备机制，严密关注房地产业发展周期及房地产市场、客户出 现的新变化，及时对房地产行业政策调整及市场变化作出反应。 值得注意的是，我国个人住房不良贷款数额已呈攀升之势。国 际经验表明，个人住房贷款的风险暴露期通常为3-8年，在央行近年来连续多次加息，个人房贷款支付不断增加情景下，这就意味着国内银行 个人住房贷款在近一个时期内已逐渐步入违约高风险期。对此，商业银行应及早做好应对措施，将可能扩大的违约风险渐次化解。