注会财管·田明强化班·第二章++财务报表分析（3）

【考点二】财务体系 分析 分析体系的基本框架 阐释 局限性或改进 杜邦财务分析体系 权益净利率 =总资产净利率×权益乘数 =销售净利率×总资产周转次数×权益乘数 （1）销售净利率和总资产周转次数反映企业的经营战略； （2）权益乘数即财务杠杆，反映企业的财务政策。 传统杜邦分析体系的局限性： （1）计算总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配； （2）没有区分经营活动损益和金融活动损益； （3）没有区分金融负债与经营负债。 管理用财务分析体系 权益净利率 =净经营资产净利率+杠杆贡献率 =净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆 =净经营资产净利率+经营差异率×净财务杠杆 其中： （1）净经营资产净利率=税后经营净利率×净经营资产周转次数 （2）经营差异率=净经营资产净利率-税后利息率 （1）从该体系直接结果可以看出，权益净利率的高低取决于三个驱动因素：净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆，或取决于四个驱动因素：税后经营净利率、净经营资产周转次数、税后利息率和净财务杠杆； （2）净经营资产净利率的高低取决于两个驱动因素：税后经营净利率和净经营资产周转次数； （3）杠杆贡献率的高低取决于三个驱动因素：净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆。 管理用财务分析体系的改进： （1）区分经营资产和金融资产； （2）区分经营负债和金融负债； （3）区分经营损益和金融损益； （4）区分经营利润所得税和利息费用抵税。