股指期货培训

null一、基础篇 股指期货概念一、基础篇 股指期货概念什么是股指期货？ 股指期货是以股票价格指数为标的的金融期货。 具有股票和期货双重性质 一、基础篇 股指期货的主要目的是规避风险一、基础篇 股指期货的主要目的是规避风险■我国股市相比世界其他主要股票市场，波动幅度世界少见一、基础篇.期货市场基本功能一、基础篇.期货市场基本功能期货 市场现货 市场现货商 套保者投机者价格发现风险规避风险价差投机 获取收益套期保值 规避风险价格回归风险转移风险转移一、基础篇 股指期货交易基本特征一、基础篇 股指期货交易基本特征股指期货双向交易T+0一、基础篇 股指期货的作用（一）一、基础篇 股指期货的作用（一）替代股票买卖 买进股指期货合约，相当于买进该指数所代表的一组股票 所需资金大幅减少 ，手续费低廉 ，成交迅速。 买进股票相比，股指期货没有红利，不能参加股东大会 提供卖空机制 股票市场，先买后卖是基本规则 期货市场可以双向操作 填补了股票市场的缺憾 一、基础篇 股指期货的作用（二）一、基础篇 股指期货的作用（二）用做风险管理工具 通过投资组合只能回避非系统性风险，无法回避系统性风险 股指期货是天然的系统性风险管理工具 尤其适合机构大户的投资风险管理 充当资产配置工具 资产配置既可以在现货市场进行，也可以通过期货市场进行 期货市场资产配置效率高，成本低 创造套利工具 股票指数现货和期货价格走势具有高度相关性 但作为独立的市场，两者之间经常产生一些偏差 偏差超过一定幅度，就会带来套利机会一、基础篇 股指期货与股票的相同点一、基础篇 股指期货与股票的相同点股指期货与股票同是资本市场的一部分，受相同的宏观基本面影响，因此趋势相同 绝大多数技术分析方法相同 一、基础篇 股指期货与股票的区别一、基础篇 股指期货与股票的区别关注焦点不同 股指期货关注的是系统性风险，股票更多关注的是非系统性风险 信息来源的不同 影响股指期货的各类信息更多、更透明、相对容易获得 影响单一股票价格的信息相对不透明一、基础篇 股指期货与股票的区别一、基础篇 股指期货与股票的区别操作上的区别一、基础篇 股指期货与股票的区别一、基础篇 股指期货与股票的区别资金管理的不同一、基础篇 股指期货与权证的不同一、基础篇 股指期货与权证的不同双向交易、允许先卖出再买进对冲 股指期货的持仓量不同于权证流通总量 股指期货实行保证金，有杠杆效应 股指期货实行每日无负债结算制度 股指期货有爆仓的风险 虽然都有到期风险，但股指期货现金交割不同于权证的到期行权一、基础篇 股指期货对股票市场的影响一、基础篇 股指期货对股票市场的影响股票市场的交易量 杠杆效应，吸引了投机交易量的增加 避险工具，提高了投资意愿 价格发现，吸引了套利交易 投资主体交易思维方式将发生转变 多元化交易方式，投资者结构发生变化(套期保值、套利、投机） 机构投资者投资比重将会提升 将出现专职从事期货避险作业者一、基础篇 股指期货对股票价格的影响（一）一、基础篇 股指期货对股票价格的影响（一）一、基础篇 股指期货对股票价格的影响（二）一、基础篇 股指期货对股票价格的影响（二）在转折点股指期货市场领先现货市场，有利于抑制波动幅度 由于股指期货有到期效应，若股市不能提供足够的流动性，则会出现交易不平衡状况，加剧股票价格波动 一、基础篇 沪深300股指期货主要交易制度一、基础篇 沪深300股指期货主要交易制度保证金制度结算及交割制度涨跌停板制度强制平仓减仓制度持仓限额和大户报告制度一、基础篇 沪深300股指期货主要交易制度一、基础篇 沪深300股指期货主要交易制度保证金制度 股指期货保证金为合约价值的12%,现提高至15% 期货公司一般在交易所保证金收取比例基础上加收3-5个百分点 随着市场风险不断变化，交易所和期货公司可能适当调节保证金收取比例 假设沪深300指数为3200点，交易所保证金比例为15%，期货公司在交易所保证金比例的基础上加收3个百分点，则每交易一张股指期货合约所需保证金=3400*300*18%=17.28（万元） 15%3-5%120万一、基础篇 沪深300股指期货主要交易制度一、基础篇 沪深300股指期货主要交易制度当日无负债结算制度 每日无负债结算制度也称为“逐日盯市”制度，简单说来，就是期货交易所要根据每日市场的价格波动对投资者所持有的合约计算盈亏并划转保证金账户中相应的资金。 沪深300股指期货每日结算价为期货合约最后一小时加权平均价。一、基础篇 沪深300股指期货主要交易制度一、基础篇 沪深300股指期货主要交易制度涨跌停板制度 股指期货涨跌停板幅度为前一日结算价的±10%收盘价结算价+10%-10%跌停盘价涨停盘价一、基础篇 沪深300股指期货主要交易制度一、基础篇 沪深300股指期货主要交易制度现金交割制度 期货合约到期时，交易双方以现金差额收付的方式了结到期未平仓合约。 交割结算价采用到期日沪深300指数最后两小时所有指数点算术平均价。 股指期货采用现金交割方式，以开仓价和交割结算价的差额，计算交割损益。一、基础篇 沪深300股指期货主要交易制度一、基础篇 沪深300股指期货主要交易制度强制平仓制度 当交易所会员或客户的交易保证金不足并未在规定时间内补足，或当会员或客户的持仓量超出规定的限额，或当会员或客户违规时，交易所为了防止风险进一步扩大，将对其持有的未平仓合约进行强制性平仓处理，这就是强行平仓制度。可用保证金履约保证金一、基础篇 沪深300股指期货主要交易制度一、基础篇 沪深300股指期货主要交易制度强制减仓制度 期货交易出现同方向连续涨跌停板单边无连续报价或者市场风险明显增大情况的，交易所有权将当日以涨跌停板价格申报的未成交平仓报单,以当日涨跌停板价格与该合约净持仓盈利客户按照持仓比例自动撮合成交。 一、基础篇 沪深300股指期货主要交易制度一、基础篇 沪深300股指期货主要交易制度持仓限额制度 交易所为了防范市场操纵和少数投资者风险过度集中的情况，对会员和客户手中持有的合约数量上限进行一定的限制，这就是持仓限制制度。 限仓数量是指交易所规定结算会员或投资者可以持有的、按单边计算的某一合约的最大数额。 超出的持仓或未在规定时限内完成减仓的持仓，交易所可强行平仓。 目前规定自然人客户单个合约单方向持仓限额为100张。 一、基础篇 沪深300股指期货主要交易制度一、基础篇 沪深300股指期货主要交易制度大户报告制度 大户报告制度是指当投资者的持仓量达到交易所规定的持仓限额时，应通过结算会员或交易会员向交易所或监管机构报告其资金和持仓情况。 一、基础篇 关于期货交易保证金存管一、基础篇 关于期货交易保证金存管中国期货保证金监控中心是经国务院同意、中国证监会决定设立，并在国家工商行政管理总局注册登记的期货保证金安全存管机构，是非营利性公司制法人。其主管部门是中国证监会，其业务接受中国证监会领导、监督和管理。网址：http://www.cfmmc.com一、基础篇 沪深300股指期货合约文本一、基础篇 沪深300股指期货标准合约文本IF交易代码同最后交易日最后结算日合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延最后交易日现金交割交割方式合约价值的15%合约交易保证金上一个交易日结算价的正负10%价格限制9:15-11:30, 13:00-15:00最后交易时间9:15-11:30, 13:00-15:15交易时间当月、下月及随后两个季月合约月份0.2点最小变动价位指数点报价单位沪深300指数× 300元合约价值每点300元合约乘数沪深300指数合约标的二、风险篇 股指期货交易过程中投资者面临的风险种类二、风险篇 股指期货交易过程中投资者面临的风险种类投资者期货公司交易结算操作风险市场风险流动性风险现金流风险法律风险投资者 在股指期货交易中面临主要风险示意图二、风险篇二、风险篇操作风险 主要是指进行股指期货交易时，因为操作过程中的问所带来的风险。 计算机系统故障 个人疏忽操作失误 2005年12月8日，日本瑞穗金融集团旗下的瑞穗证券称，该公司当天在东京证券交易所嘉克姆（J-COM）公司股票的交易过程中，将“以61万日元价格抛出一股”的交易指，错误地输成“以每股1日元的价格抛出61万股” ，此交易使瑞穗证券损失高达400多亿日元（相当于3.5亿美元）。 二、风险篇二、风险篇市场风险 由于股指期货价格变动而给投资者带来的风险，是股指期货交易中最重要的风险。 市场风险有时会引发流动性风险、现金流风险。 杠杆效应——充分认识市场风险放大特性 期货与现货之间价格变动具有强烈的共振性； 期货交易的杠杆效应，使其具有“以小博大”的特征，投机性强，过度投机心理易诱发风险行为，增加了风险发生的可能性； 期货交易具有远期性，未来不确定因素多，预测难度较大。 假设沪深300指数期货日均波动幅度为1%，按照10%保证金率意味着投资者收益的波动为±10%,假设投入股指期货保证金20万元,日均盈亏2万左右 市场风险的防范——止损技术二、风险篇二、风险篇流动性风险的定义 市场流动性风险是指无法及时以当前的价格买入或卖出股指期货合约来顺利建仓或平仓的风险，属于流通量的风险。 可能的后果 减少获利空间 增加亏损幅度 流动性风险的防范 选择交易最活跃的月份 从国外股指期货市场的交易状况上观察，活跃月份合约通常是近期交割月份的合约(包括临近交割月合约) 与商品期货交易略有差异. 二、风险篇二、风险篇现金流风险的定义 现金流风险是指当投资者无法及时筹措资金满足建立和维持股指期货头寸的保证金要求的风险。 现金流风险的后果 建仓阶段：错过投资获利的机会 持仓阶段： 价格变动不利出现亏损强行平仓导致亏损提高保证金比例资金链条断裂二、风险篇二、风险篇1500点看涨买入2手，保证金9万1457点，浮动亏损25800元，客户权益64200元，保证金需87420元，须追加资金23220元，无法补足，强行平仓1手，亏损12900元1544点，剩余1手盈利平仓，盈利13200元，本次交易净盈利300元。由于资金管理不善，没有获得理想收益。 结论： 即使判断准确，如果没有管理好资金，也会错失良机，甚至将盈利变为亏损。三、策略篇 投机三、策略篇 投机双向交易、T+0制度和保证金制度造成的杠杆，将吸引投机者参与股指期货交易买涨买跌 保证金制度放大资金盈亏 由于风险暴露，投机者作为市场风险主要承担者，资金管理至关重要 三、策略篇 套期保值三、策略篇 套期保值套期保值的原理 股票市场指数和股指期货合约价格一般呈现同方向变动，通过在两个市场同时建立相反的头寸，当价格变动时，则必然在一个市场获利，而在另一个市场受损，其盈亏可基本相抵，从而达到锁定股票市值（保值）的目的。 买入套期保值 卖出套期保值 金融期货的套期保值通常解决的是流动性困难 三、策略篇 套期保值三、策略篇 套期保值简化的案例 4月2日，某客户准备建立价值500万元的股票组合，但资金在5月中旬才能到帐，同时该客户判断股市在4-5月仍将大幅上涨，为避免未来购买股票成本大幅提高，该客户可以考虑实施套期保值，将股票购入成本锁定在4月2日的价格水平上。 准备保证金：约200万元 套期保值方向：买入 确定套保合约：IF1012期货合约 期货头寸数量：500/（3200×0.03）≈5手 占用保证金：（2800×0.03）×20%×6=84万 三、策略篇 套期保值三、策略篇 套期保值保值效果保值结果=期货市场盈亏+股票市场盈亏=36-36=0万元三、策略篇 套期保值三、策略篇 套期保值套期保值的目的不是盈利保值结果=期货市场盈亏+股票市场盈亏=-18+18=0万元三、策略篇 套期保值三、策略篇 套期保值避险保值 对可能出现的风险进行保值 持有股票组合，担心股市将出现系统性风险，导致持有股票组合遭受损失。但因为现金红利等因素又不想抛出股票，仅想规避目前不稳定的投资时期，可以采用卖出套期保值策略。 机会保值 对可预见的潜在风险进行保值，以确定投资机遇符合预期目的 准备大量出售股票，但因出售量庞大，可能会对股价造成影响，导致不能在预期价格水平上全部抛出股票。可采用卖出套期保值策略，首先卖出股指期货合约，然后将股票抛出。 同理，准备购入股票，但因购买量庞大，可能会对股价造成影响，导致不能在爱预期价格水平上全部购入股票；或者购买时机已到，但购入所需要的资金一时难以全部到位，为防止错过购入时机，可采用买入套期保值策略，事先买进股指期货合约，再购买股票。三、策略篇 创新工具三、策略篇 创新工具利用股指期货提供对冲工具创设产品 权证创设：认沽权证、期权组合 股权连接产品：看跌票据 为融券提供对冲四、开立期货账户四、开立期货账户自然人投资者 年满十八周岁、具有完全民事行为能力的中国公民。 开户时需提供本人身份证原件及其复印件、本人银行结算账号或指定银行的银行借记卡 法人投资者 具有签署期货经纪、正常从事期货交易资格并接受期货经纪合同约束的法人或其他经济组织。 开户时需提供营业执照、税务登记证、组织代码证原件及加盖公章的复印件，法定代表人身份证原件及复印件，银行结算账户（如非法定代表人开户的，还需提供加盖公章的法定代表人身份证明文件、开户代理人授权书、期货交易委托代理人授权书，被授权人身份证原件及其复印件）四、开立期货账户四、开立期货账户如果有下列情况者将不能从事期货交易 无民事行为能力或者限制民事行为能力的自然人。 国务院期货监督管理机构、期货交易所、期货保证金安全存管机构、期货业协会的工作人员及其配偶。 期货公司的工作人员及其配偶。 证券公司从事介绍业务的工作人员。 国家机关或事业单位。 证券、期货市场禁止进入者。 不能提供开户证明文件的单位或个人。 中国证监会规定不得从事期货交易的其他单位或个人。四、股指期货投资者适当性制度四、股指期货投资者适当性制度自然人 申请开户时保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元 具备股指期货基础知识，通过相关测试 具有至少10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易成交，或者最近三年内具有10笔以上商品期货交易成交记录 不存在严重不良诚信记录，不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事股指期货交易的情形 一般法人投资者 净资产不低于人民币100万元 申请开户时保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元 具有相应的决策机制和操作流程 相关业务人员具备股指期货基础知识，通过相关测试 具有至少10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易成交记录，或者最近三年内具有10笔以上商品期货交易成交纪录 不存在严重不良诚信纪录，不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事股指期货交易的情形 其他经济组织申请开立股指期货交易编码参照本条执行四、股指期货投资者适当性制度四、股指期货投资者适当性制度基础知识测试中金所统一试卷 （80分以上合格） 自然人投资者法人投资者 指令下达人法人投资者 结算单确认人法人投资者 资金调拨人四、股指期货投资者适当性制度四、股指期货投资者适当性制度适当性综合评估（综合评估分数不能低于70分） 自然人需提供的证明材料 本人身份证原件和最高学历证明（文凭和学位证书） 投资经历证明（近三年的商品期货结算单或股票对帐单） 资产证明文件（近期一个月内现金存款、股票、基金、期货权益、债券、理财产品（计划）、黄金等金融类资产证明文件或个人年收入证明文件） 个人诚信状况证明文件（中国人民银行征信中心出具的个人信用报告）四、股指期货投资者适当性制度四、股指期货投资者适当性制度对法人客户的特殊要求 一般法人投资者申请开户，净资产应当不低于人民币100万元 投资者应当提供加盖公章的上一年度资产负债表或者距离申请开户日期不超过三个月的月度资产负债表作为净资产证明 一般法人投资者申请开户，应当具备符合企业实际的参与股指期货交易的决策机制和操作流程，并提供加盖公章的证明文件 决策机制应当包括决策的主体与决策程序 操作流程应当明确业务环节、岗位职责以及相应的制衡机制 特殊法人投资者申请开户，应当提供相关监管机构、主管机关的批准文件或者证明文件 特殊法人是指证券公司、基金公司、合格境外机构投资者、须监管机构或者主管机关批准才能参与股指期货的其他法人 nullnull携手中原 共赢天下 客服四海 相融共生