[公司法案例分析]蓝田公司案例分析汇总

[公司法案例分析]蓝田公司案例分析汇总 [公司法案例分析]蓝田公司案例分析汇总 篇一 : 蓝田公司案例分析汇总 蓝田公司案例分析 一、人物介绍 1.瞿兆玉 1948年出生在湖北洪湖瞿家湾，1968年入伍，转业前任海军某基地某部分队长，后曾担任沈阳电信局宣传部长、沈阳行政学院副院长。,,1989年，中国蓝田总公司在北京成立，瞿兆玉是其创始人，蓝田股份的总经理。 2.刘姝威 师从我国著名经济学家厉以宁教授的刘姝威，1986年北京大学经济学硕士研究生毕业，现任中央财经大学财经研究所研究员，中国企业研究中心主任，专攻信贷研究，出版有专著《上市公司虚假会计报表识别技术》等，在《上市公司虚假会计报表识别技术》一书的写作过程中，发现蓝田公司存在严重问题，这时，银行已经给蓝田20亿元贷款。出于高度的职业责任感，刘姝威觉得应该提示一下银行，2001年10月26日在机密级《金融内参》刊《应立即停止对蓝田股份发放贷款》600字内参文章披露，这篇内参粉碎了上市公司蓝田股分的神话，结果遭到追杀，并引发了轰动全国的”蓝田事件”。此事2002 年初被公开，结果成为中国经济界最具爆炸性的新闻之一。刘姝威所依据的材料全部是公开资料。经过分析，她却被吓呆了:“我没去过蓝田，就能看出这么多明白摆着的毛病。怎么早没人吱声呢,”。 刘老师为防止国家银行资产的继续损失做出了重要贡献，也为她带来过诉讼和人身威胁，也成为终结蓝田神话的”最后一根稻草”。 2003年初，刘姝威被评为中央电视台”2002年经济年度人物”和”感 1 动中国――2002年度人物”。投资联营公司洪湖大湖公司3696万元，占股份48%。 1997年底，蓝田股份在实施以19393万股为基数，按10:1.5比例配股后，新增了两家全资子公司——洪湖市香檀河养殖场，注册资金2500万元，系第一大股东沈阳蓝田经济技术开发公司以配股方式投资转入;中国农业物资供销总公司，注册资本401万元，系第二大股东，是农业部以配股方式投资转入。 1998年7月，蓝田股份第一大股东沈阳蓝田经济技术开发公司迁至湖北洪湖，名称变更为洪湖蓝田经济技术开发公司，法人代表仍为瞿兆玉。 1999年4月，根据中办文件的规定，农业部将所持蓝田股份18.86,的国家股无偿划转给湖北洪福水产股份有限公司。 同年8月9日，为“完善上市公司法人治理结构”，瞿兆玉辞去蓝田股份董事长一职，瞿兆玉只任总经理，接替他的是洪湖水产品开发公司的总经理保田。 2001年6月，瞿兆玉辞去总经理，10月又辞去董事职务。随后在2000年1月5日，蓝田股份发布公告，公司住所已由沈阳市迁入洪湖市瞿家湾镇，同时公司名称已由沈阳蓝田股份变更为湖北蓝田股份。 1999年8月21日，蓝田股份在“关于1999年度中期报告的补充公告”中关于两个蓝田的关系有了正式的说法:中国蓝田总公司与蓝田股份“不存在控制关系的关联方”。 1999年10月15日，中国证监会宣布，已查实蓝田股份在股票发行申报材料中，伪造沈阳市土地管理局批复文件和土地证以及沈阳市人民政府地价核准批复，虚增无形资产1100万元;伪造银行对账单，伪造三个银行账户1995年12月的银行对账单，虚增银行存款2770万元;将公司公开发行前的总股本的8370万股改为6696万股，对公司国家股、法人股和内部职工股的数额作相应缩减，隐瞒内部职工股。据此，中国证监会当时对蓝田股份主要责任人处以警告并罚款10万元。 1999年12月，蓝田股份正式迁址更名，公司工商登记住所改为“湖北省洪湖市瞿家湾镇”，公司则由“沈阳蓝田”变为“湖北蓝田”。从此，蓝田股份除了几家不产生什么效益的子公司还在沈阳外，与沈阳彻底断了干系。 2000年年报显示，蓝田股份公司欠中国蓝田总公司其他应付款1.9亿元，占公司当年流动负债的34,。 从1999年到2001年，蓝田股份三度申请配股，均未通过中国 证监会的 3 审查。至少需要 2.42/0.67=3.61元的所得，也就是说蓝田股份靠每公斤5.85元的销售额至少实现了3.61元的利润，利润率为61.71%，在竞争激烈的饮料行业能够实现这种利润吗, 9 蓝田股份几个可疑的会计科目 资料应收账款的疑问前已述及，存货的疑问在于其主要构成是在产品，年报没有说明在产品的构成，但笔者怀疑主要是鱼塘里的鱼，由于在鱼塘里，我们根本不清楚其实际的品种、数量和重量;固定资产及在建工程的疑问与存货的疑问是一样的，蓝田股份主要固定资产和在建工程都在水里面，谁也搞不清楚水里面有多少宝贝。[)令人惊奇的是，华伦给蓝田股份2000年报出具了的无保留意见审计报告。作为明白人，秦凤英怎么有办法核实水里有多少鱼、又有多少的在建工程和固定资产, 主营业务收入的神话 蓝田股份2000年主营收入是18亿元，2001年上半年是8亿元，也就是说每个月收入是1.5亿元，蓝田股份增值税率是13%-17%，营业税率是5%，可是它一个月只要提4万元的营业税和28万元的增殖税，这样的纳税额比一家年收入5000万元的企业还少，而蓝田是18亿元，这税是不是交得太少了，还是根本就没有那么多的收入, 蓝田股份主要资产和收入在一家叫”洪湖蓝田水产品开发公司”全资子公司账上，这家子公司创下神话般的利润，如果没有蓝田水产，蓝田股份不但不能成为沪市第一绩优股，还早已沦入PT行列 。 蓝田股份与其全资子公司近年来的净利润 10 银广夏靠全资子公司天津广夏创下萃取神话，而蓝田股份是否也靠全资子公司蓝田水产创下鱼塘神话,银广夏的造假金额是7.45亿元，而蓝田股份18亿元的年收入有多少是真实的,截至2001年6月30日,蓝田股份占资产总额的77.3%存货、固定资产净值、在建工程有多少是真实的?蓝田股份净资产名义上有22亿元,但蓝田水产历年来实现了18亿元的利润，这18亿元有多少水分。 四、专家对蓝田的分析 1.刘姝威与蓝田纠葛缘由 刘姝威为何“关心”蓝田,因为“关心蓝田”，刘姝威招致了一场恶梦般的经历。如果能预料到这种后果，也许她就不会在蓝田身上花这番“功夫”了。毕竟，在刘姝威看来，选中蓝田作为案例、研究对象，显得是那么偶然。 2002年1月20日下午，即在得到”1月23日暂不开庭”后的第三天，刘姝威向记者说起“关心蓝田”的原因。这要从2001年刘姝威应编辑之约写作一本名为《上市公司虚假会计报表识别技术》的书说起。因为刘一直从事银行信贷研究，并且经常给银行讲课。此书主要是在原来的讲稿基础上进行写作。在写作过程中，刘姝威先是选 取了十几家上市公司作为案例，其中并没有蓝田。后来编辑建议说，与其选十几个案例，还不如选一两个新的，有代表性的，举一反三，听了编辑的这番建议后，刘想要选就选新一点的。本来刘选中的是另一家上市公司，但因该公司所属行业非常特殊加之上市时间较短，很难做趋势分析和同业比较分析。恰逢此时，即在2001年10月8日 ，蓝田股份发表一个公告说，公司正在接受证监会调查。正是在这个公告的“点拨”下，刘才开始关注蓝田，通过查寻该公司资料，刘了解到，它是1996年上市的，这样就可以做趋势分析了，其主营业务是水产品和饮料，同行业上市公司还有几家，也满足做同业比较的条件。于是，刘姝威决定选蓝田作为该书的案例。 刘姝威说:“我完全是在一种偶然的情况下选到了蓝田。对其分析 11 研究所依据的材料是从蓝田股份的招股说明书到2001年中期财务报告的全部公司公开材料，其中并没有一点内部资料。[)”尽管是这样一些公开资料，经过分析后，刘姝威承认，自己在做完蓝田股份的一系列分析之后吓呆了。她说:“虽然我没去过蓝田，但我已经能看出这么多的毛病。这真是秃子头上的虱子，事后瞿兆玉说我好像是故意的，好像有什么阴谋诡计，其实这完全是偶然的”。 2.“蓝田”是怎么“结识”刘姝威的, 对蓝田这个案例的研究基本完成后，刘姝威觉得这不是一个小事，最起码应该提示一下银行。因与《金融内参》早年就有合作，她知道，内参发行范围非常窄，原来只有人民银行司局长以上的干部才 能看到，她打算就有关问题撰文发给《金融内参》。考虑到内参的规定，文章字数不能超过1000字，刘姝威就写了一篇题为《应立即停止对蓝田股份发放贷款》的600字短文。内容主要涉及:蓝田股份已经成为一个空壳，已经没有任何创造现金流量的能力，也没有收入直到11月20日，中国蓝田总公司总裁瞿兆玉手持《金融内参》复印件亲自来到刘姝威工作地——中央财经大学研究所会议室，刘才知道所发生的事。刘姝威见到瞿兆玉来找自己，觉得很奇怪，便问对方:“你怎么找到我的,” 瞿说:“因为你关心蓝田啊”。从瞿的口中刘才知道，全国银行都停止了对蓝田的贷款。 那天在中央财大研究所的会议室，瞿兆玉大喊大叫道:“都是因为你在《金融内参》的文章，全国银行都停了我们的贷款。我们的资金链都断了，我们快死了”。此后刘与蓝田开始了交锋。 3.刘姝威解剖蓝田的“法宝” 经过研究，刘姝威发现，蓝田有一个奇怪的财务组合。无论是按渔业还是食品饮料业，蓝田股份的应收账款回收期明显低于同业平均水平，公司水产品收入异常高于渔业同行业平均水平，而短期偿债能力在两个行业中的同业企业中又都是最低的。从蓝田的资产结构来看，从 12 1997开始，其资产拼命往上涨，与之相对应的流动资产却逐年下降，这说明其整个资产规模是由固定资产来带动的，公司在产品占存货百分比和固定资产占资产百分比异常高于同业平均水平。这说明，扣除存货后，蓝田股份的流动资产只能偿还35%的到期流动负债。 2000年蓝田股份的净营运资金是-1.3亿元。这说明蓝田股份将不能按时偿还1.3亿元的到期流动负债。 从1997年至2000年蓝田股份的固定资产周转率和流动比率逐年下降，到2000年二者均小于1。这说明蓝田股份的偿还短期债务能力越来越弱。 2000年蓝田股份的主营产品是农副水产品和饮料。2000年蓝田股份 “货币资金”和“现金及现金等价物净增加额”，以及流动比率、速动比率、净营运资金和现金流动负债比率均位于“A07渔业”上市公司的同业最低水平，其中，流动比率和速动比率分别低于“A07渔业”上市公司的同业平均值大约5倍和11倍。这说明，在“A07渔业”上市公司中，蓝田股份的现金流量是最短缺的，短期偿债能力是最低的。 2000年蓝田股份的流动比率、速动比率和现金流动负债比率均处于“C0食品、饮料”上市公司的同业最低水平，分别低于同业平均值的2倍、5倍和3倍。这说明，在“C0食品、饮料”行业上市公司中，蓝田股份的现金流量是最短缺的，偿还短期债务能力是最低的。 第二、蓝田股份的农副水产品销售收入分析 2000年蓝田股份的农副水产品收入占主营业务收入的69%，饮料收入占主营业务收入的29%，二者合计占主营业务收入的98%。 2001年8月29日蓝田股份发布公告称:由于公司基地地处洪湖市瞿家湾镇，占公司产品70%的水产品在养殖基地现场成交，上门提货的客户中个体比重大，因此“钱货两清”成为惯例，应收款占主营业务收入比重较低。 2000年蓝田股份的水产品收入位于“A07渔业”上市公司的同业最高水平，高于同业平均值3倍。 2000年蓝田股份的应收款回收期位于“A07渔业”上市公司的同业最低水平，低于同业平均值大约31倍。这说明，在“A07渔业”上市公司中，蓝田股份给予买主的赊销期是最短的、销售条件是最严格的。 作为海洋渔业生产企业，华龙集团以应收款回收期7天的销售方式，只销售价值相当于蓝田股份水产品收入5%的水产品;中水渔业以应收款回收期187天的销售方式，只销售价值相当于蓝田股份水产品收入26%的水产品。 我从事商业银行研究，了解我国的商业银行。如果蓝田股份水产品基地瞿家湾每年有12.7亿元销售水产品收到的现金，各家银行会争先恐后地在瞿家湾设立分支机构，会为争取这“12.7亿元销售水产品收到的现金”业务而展开激烈的竞争。银行会专门为方便个体户到瞿家湾购买水产品而设计银行业务和工具，促进个体户与蓝田股份的水产品交易。银行会采取各种措施，绝不会让“12.7亿元销售水产品收到的现金”游离于银行系统之外。与发达国家的银行相比，我国商业银行确实存在差距，但是，我国的商业银行还没有迟钝到“瞿家湾每年有12.7亿元销售水产品收到的现金”而无动于衷。 根据以上分析，我研究推理:2000年蓝田股份的农副水产品收入12.7亿元的数据是虚假的。 第四、蓝田股份的资产结构分析 蓝田股份的流动资产逐年下降，应收款逐年下降，到2000年流动资产主要由存货和货币资金构成，到2000年在产品占存货的82%;蓝田股份的资产逐年上升主要由于固定资产逐年上升，到2000年资产主要由固定资产构成。 2000年蓝田股份的流动资产占资产百分比位于“A07渔业”上市公司的同业最低水平，低于同业平均值约3倍;而存货占流动资产百分比位于“A07渔业”上市公司的同业最高水平，高于同业平均值约3倍。 2000年蓝田股份的固定资产占资产百分比位于“A07渔业”上市公司的同业最高水平，高于同业平均值1倍多。 2000年蓝田股份的在产品占存货百分比位于“A07渔业”上市公司的同业最高水平，高于同业平均值1倍;在产品绝对值位于同业最高水平，高于同业平均值3倍。 2000年蓝田股份的存货占流动资产百分比位于“C0食品、饮料”上市公司的同业最高水平，高于同业平均值1倍。 2000年蓝田股份的在产品占存货百分比位于“C0食品、饮料”上市公司的同业最高水平，高于同业平均值约3倍。 18 根据以上分析，我研究推理:蓝田股份的在产品占存货百分比和固定资产占资产百分比异常高于同业平均水平，蓝田股份的在产品和固定资产的数据是虚假的。总公司简介》称:“湖北蓝田股份有限公司是总公司的核心企业，1996年5月由国家批准A股上市，被誉 为?中国农业第一股?。上市以来，业绩连年高速增长，2000年，主营业务收入18.41亿元，利润总额5.02亿元。” 蓝田股份称:中国蓝田总公司与蓝田股份不存在控制关系，二者之 19 间的关系是公司高级管理人员兼职。总公司称:蓝田股份是其核心企业。哪个是真的, 第二、中国蓝田总公司的收入金农网《中国蓝田总公司简介》称:中国蓝田总公司在全国建立了六大生产基地，即湖北洪湖30万亩水产品种植、养殖和绿色食品加工基地，湖北随州10万亩银杏和200吨黄酮、500公斤萜内酯生产加工基地，湖南临湘10万亩黄姜及500吨皂素生产基地，湖南常德奶牛、乳制品生产加工基地，广东珠海优化农业试验基地，北京昌平国际高科技农业基地。 ?北京昌平国际高科技农业基地 2001年10月26日湖北蓝田股份有限公司董事会发布关联交易公告称:“本公司以2320万元的价格将所持蓝田园80%的股权出售给中国蓝田总公司。……蓝田园公司成立时间较短，到目前为止未有盈利。” ?广东珠海优化农业试验基地 金农网《中国蓝田总公司简介》称:中国蓝田集团广东公司在广东省委员会立项，投资1.9 亿元，于广东省珠海市建设“广东蓝田优化农业试验基地”。 广东省发展计划委员会网站列示:珠三角十大农业示范基地项 目，建设起止年限:2000,2005年，总投资40亿元，到2000年完成投资15亿元，2001年计划投资2亿元。假设“广东蓝田优化农业试验基地”是“珠三角十大农业示范基地”之一，那么，该基地最早是2000年开始投资建设的。 ?湖北随州10万亩银杏和200吨黄酮、500公斤萜内酯生产加工基地 金农网《中国蓝田总公司简介》称:中国蓝田集团随州公司开发管理的10万亩银杏基地坐落在湖北省随州市。基地以洛阳镇为重点，以该镇珠宝山第七个村为中心，辐射洛阳镇230平方公里的32个行政村。 《随州信息港》网站:湖北省随州市曾都区洛阳镇位于大洪山东麓，全镇辖32个村委会，34500人，总面积230平方公里，其中耕地3.3 20 万亩，山场25万亩，水面2.2万亩。[)全镇有果用型银杏树570多万株，其中百年以上1.7万株，千年以上308株;叶用型银杏园5300余亩，银杏苗圃100多亩，每年产银杏500余吨、银杏叶1500余吨，可出圃各规格银杏苗500万株。 三九健康网2001年9月24日报道，6月26日，我国最大的银杏深加工基地正式落户随州。省委常委、中国工程院院士周济与中国蓝田集团总裁瞿兆玉共同为这座占地500亩的“湖北蓝田银杏高科技产业园”奠基。 ?湖南临湘10万亩黄姜及500吨皂素生产基地 蓝田金农网没有介绍湖南临湘10万亩黄姜及500吨皂素生产基地。在湖南省临湘市政府网站有关湖南临湘10万亩黄姜及500吨 皂素生产基地的任何信息。 ?湖南常德奶牛、乳制品生产加工基地 蓝田金农网没有介绍湖南常德奶牛、乳制品生产加工基地。在湖南省常德市政府网站有关湖南常德奶牛、乳制品生产加工基地的任何信息。 ?洪湖30万亩水产品种植、养殖和绿色食品加工基地 金农网《中国蓝田总公司简介》介绍了中国蓝田总公司的洪湖生态养殖基地、果蔬种植基地、畜禽养殖基地和绿色食品加工中心。 从1997年至2000年蓝田股份累计投资3亿元的洪湖菜篮子工程与中国蓝田总公司的果蔬种植基地、畜禽养殖基地和绿色食品加工中心位于同一地点。 从1997年至2000年蓝田股份累计投资约16亿元的生态基地、大湖开发项目和渔塘升级项目与中国蓝田总公司的洪湖生态养殖基地位于同一地点。 第三、推理结论 根据以上分析，我研究推理:中国蓝田总公司的湖北洪湖30万亩水产品种植、养殖和绿色食品加工基地就是蓝田股份的生产基地;中国蓝田总公司的其他五个生产基地不能为其提供净收入 21 和现金流量;中国蓝田总公司没有净收入根据以上分析，我没有发现蓝田股份足以维持其正常经营和按时偿还银行贷款本息的现金流量结束语 任何一家银行不可能单凭一篇短文和不进行调查研究而立即 停发一家企业的贷款。 在《应立即停止对蓝田股份发放贷款》中，我提示银行检查“蓝田股份和中国蓝田总公司及其各地子公司的银行户现金流动情况”。 如果银行对蓝田进行调查研究后，根据银行的调查研究结果，停发蓝田贷款，那么，银行停发蓝田贷款一定有其理由。 五、会计师事务所的代价 审计所:沈阳华伦会计师事务所，2000年度报告的主审会计师于宝久、秦凤英 沈阳华伦会计师事务所于1984年10月经辽宁省财政厅批准成立。1993年经财政部和国家证券监督委员会批准为具有证券相关业务资格的会计师事务所，1996年1月经财政部批准加入摩斯伦国际会计师事务所。1999年1月脱钩改制后，经财政部和中国注册会计师协会批准新的会计师事务所名称为沈阳华伦会计师事务所。 沈阳华伦会计师事务所可能做梦也没想到，当年为黎明股份、蓝田 22 股份两家问题公司涂脂抹粉的行为，如今结结实实地被罚了巨款，付出了沉重代价。w.ni[)ubb.n[]et 2.政企严重不分、治理机制失灵，导致公司发展误入歧途 按照常规，蓝田的问题早就存在，应该不会再有人出面给予蓝田贷款支持，但是，令人费解，丑闻败露前一直有不少专业银行盲目对其进行贷款，致使国家资财遭受巨额损失。事后发现，蓝田高层与地方政府存在密切关系。正是由于地方政府过分袒护公司，政企严重不分，蓝田的管理高层才敢于知法犯法，有恃无恐。另外，公司治理 机制失灵，这也是蓝田失败的主要原因之一。一方面，公司的董事长一言九鼎，擅自将蓝田交给了一个不懂业务和素质不高的人掌管;另一方面，公司在缺乏明确的投资战略的情形下盲目扩张。由于蓝田的公司治理机制失灵，盲目投资、管理不善，致使其主业萎缩，误入歧途。最后，蓝田的真实业绩水平不断下滑，只能靠造假来维持生计。由此，我们的启示是:市场竞争是很激烈的，一家公司如果不及时建立健全公司治理机制，强化公司内涵，终究会被市场淘汰。同时，作为地方政府，应该正确处理与企业之间的关系，避免过多地干预企业行为，以保证其正确的发展方向。 3.CPA审计失当、执业水平偏低，导致其造假行为得逞 如前所述，蓝田的造假丑闻的曝光，不是来自于对蓝田进行常年年报审计的注册会计师，而是来自于业外人士，这着实让人吃惊。其实，蓝田主要是通过虚假交易或事项来“创造利润”，其造假手法非常简单。注册会计师只要认真执行分析程序，便可以轻易发现蓝田的造假问题，但是，注册会计师却没有查出任何问题。事后发现，蓝田的会计账目非常混乱，按理说注册会计师是不能表示意见的，但是，对蓝田进行年报审计的注册会计师却发表了相应的审计意见，其执业水平之低，责任意识之弱，令人叹息～由于未能及时发现蓝田的造假行为，致使许多对其进行贷款的银行受牵连，国家资财遭受重大损失。由此，我们的启示是:在任何时候，我们对上市公司的监管工作决不能放松，尤其是作为证券市场“守护神”的注册会计师，要敢于坚持原则，保持应有的职业谨慎态度，以减少审计失当的风险。同时，各会 计师事务所应该不断健全其质量控制机制，不断提高注册会计师的执业能力和道德水准，以保证我国证券市场的健康运行。 4.投资者非理性、热衷于炒作股票，导致其自欺欺人 25 股市投资风险高、变化快。按照《国务院邮政体制改革》和国务院对国家邮政局职责、机构和人员编制的“三定方案”规定，07 年 1 月 29 日，国家邮政局在政企分开的基础上，重组成为国家邮政监管机构，中国邮政的改革进入实质性阶段。随着独立的邮政监管机构的成立，行业发展的指导思想和政策也正在发生变化，这为我国邮政和快递服务业的健康发展提供了体制上的保证。 我国经济的高速增长，为快递服务业提供了巨大的市场空间。中国经济也正处于历史上最好的发展时期，各种主观有利条件促进了快递市场的持续繁荣，我国快递服务业近年来的增长速度都在 20%以上。按照“十一五”规划，2010年我国人均 GDP 要比 2000 年翻一番，这意味着国民经济继续保持较快增长势头。经济总量的增长，必然带来经济活动和信息交流的增加，快递服务的需求将越来越大，经济全球化使各国经济更加紧密的联系在一起，跨国公司大举进入中国，我国的国际经济贸易保持较快的增长，这也为快递服务业提供了不断扩大的市场需求，未来几年，我国快递服务业必将呈现蓬勃发展的态势。 威胁 在面临良好发展机遇的同时，我国快递服务业发展仍然面临严 峻的挑战，正进入一个发展和转折的关键时期，主要表现在以下三个方面; 首先，相关法律法规落后于快递业的发展。目前，对于我国的快递企业而言，还没有统一的主管部门。2009年10月1日《邮政法》出台。确定了快递服务行业的准入机制，规范了快递服务行业，促进了其健康快速发展。但这仍不能解决快递业新面临的问题。 其次，政策待遇不平等，实力差距悬殊。目前，国内、国有、外资和民营快递业的政策待遇还不能完全平等，造成不同性质的市场主体处于不平等竞争状态。此外，国内快递企业的整体实力与国外快递公司存在很大差距。中国的国际快递几 乎为国际四大快递公司所垄断，其服务水平与国外没有任何区别，而中国的国内快递在这方面却相当落后，造成国内快递企业整体实力较弱。分析 可见，飞马快递有限公司在上述8个关键因素方面和商场自建物流和申通物流存在差距，竞争形势比较严峻。 六、资源优势与核心竞争力. 1.资源优势 人力资源:飞马快递拥有员工近1万人。 声誉资源:通过ISO9001、2000质量管理体系论证。多次获得上海市物流改革开放30年优秀企业、上海名牌企业、上海最具成长性服务商标、上海百强私营企业等荣誉称号。 组织资源:1994年推出专线运输。2002年上海总部落成，形成决策、指挥、管理和培训中心。 实体资源:上海总部、成都物流中心、沈阳物流中心，全国统一400客服热线。 2.核心竞争力 遍布全国的物流网点、良好的信誉、比较完善的物流体系 七、 公司有哪些急需扭转的劣势。 行业内洗牌加剧，飞马实力不足，竞争中处于劣势。飞马需要更多的资金来扩充自己。 飞马快递的服务产品单一，服务质量急需提高。 行业内价格战依旧，飞马需要降低成本，推出价格战，寻求新的增长点。 竞争对手通过兼并、圈地扩张等手段发展。飞马急需扩张。 八、 建议 飞马快递公司信息化建设落后，市场格局失衡，行业竞争无序。运营成本压力加剧。社会资源协调性差。利用效率低。经营管理理念欠缺。制度法规不完善。缺乏资金支持，服务质量下降。物流管理滞后，物流服务单一。建议采取以下措施: 1、协商好和风投公司或实业投资家的合作协议，制定好股权 的分配，引进公司发展急需的资金 2、采取差异化发展战略，在快递行业最重要的两个因素价格和速度方面，偏向于速度，提高快递的速度的同时，协调好价格，并逐步实现送货上门的服务 3、建立一套完整的快递标准化体系，使快递的各环节有据可依，使效率最高化 4、学习和引进国内外成功快递企业的经营理念和方式，改善企业的内部管理，建立行业内领先的快递服务系统 5、逐步收购特许加盟商，使公司自身持有的车辆占到管理车辆总数的一半以上，形成快递中以自身运输能力为主，特许加盟商为辅的格局 6、加强和航空企业的合作，加快部分快递物品的到货时间 7、服务外包，与国外快递企业合作，利用其成熟的市场份额，将服务延伸至世界各地。 篇三 : 公司干股之法律分析 近年来由“干股”引发的争议，屡见不鲜，法律上对干股的讨论也日渐增多，由于干股并非法律术语，也无明确的法律条文规范，故在实务中存在着对干股的种种误解。但目前，干股分配形式作为一种国际上常见的管理和技术人员的薪酬激励方式，正越来越多地被我国各类型企业包括中小企业所采用。故在此对干股从法律角度做个分析，以期能对此类问题的实践起到指导作用。 干股并非严格的法律概 念，它是民间对特定股权的称谓。根据我国《公司法》的规定，股东获得股权必须缴纳出资。可见，出资是取得股东资格的前提。实际上，干股通常是指持股人未实际出资的情况下，从他人处获得的股权，或由他人代缴出资而取得的股权。前者是指，现有股东将其已经缴足的股权转移给干股持有人，使得干股持有人获得股东权利，后者主要是在公司增加注册资本时将已经缴足的增资部分的股权分配给股持有人，使得干股持有人获得股东权利。这两种情形，实际上均为民法上的赠与行为，受《合同法》中有关赠与规定的规制。 干股出现的社会基础是:现实商业社会中，公司老板为了留住公司重要的合作伙伴和员工，并确保员工和公司利益一致，而采取的激励措施，其实质只是一种薪酬激励方式，其持股人对公司没有实际投入资本，其是受限制的股权，受赠人只能成为该股权的受益人，只享有分红权而不拥有该股权的其他权力。 干股具有以下特点:一是干股持有人往往是在公司管理、技术岗位上有突出贡献的人员，它体现了企业对经营管理者、技术人员价值的认可和奖励。二是干股持有人一般都不享有参与经营决策的权利，因此并不影响原有股东对公司的控制。三是干股并不计入公司的注册资本，干股持有的数量只作为红利或内部利润分配的依据。四是干股一般都基于赠与而获得，受赠人不需要实际投入资金，而是只要满足公司所规定的条件即可受让股份。 干股属特殊股中的后配股的一种。既持有此种股票的股东在分配股利或取得公司剩余财产的基本顺序上排除其他因素后应按如下 排列行使收益权:优先股??普通股??后配股，并且当股份中含有其他类股份时;干股的持股人也应在各类股份持股人按股份企业规定分取股息后，才能取得股息。因此，当股份企业经营不善、盈利不佳时，干股股东可能得不到股息。但在股份企业业绩较好而盈利多时，则后配股股东则可得到剩余的大部分股份企业盈利。从而获得较丰厚的收益。值得注意的一点是，后配股股东在股份企业经营管理方面应与普通股股东享有同等权利。因此从股东权利角度，其地位又强于优先股股东。但正因其收益权的不稳定，带有一定的风险性，一般投资者不愿接受。所以股份企业在发行股份时大都以无偿赠送的方式，向股份企业的创办人或企业中管理人员及掌握关键技术人员发行。故而，又称创办人股或管理人股。其目的为奖励创办人对企业的贡献，和提高管理人员、技术人员的积极性。由此可见，干股作为后配股的一种，其实质是一种“股息迟延股”。 一般来说，干股是基于奖励或赠与形成的，是企业对员工的一种激励机制，因此干股持有人享有的仅是股权中的收益权，并不能据此参与公司的经营决策，也不具有股东的共益权，干股所对应的股权的所有权仍归公司所有，因此它事实上并不是完整的所有权。以下对管理股和技术股两种类型的干股进行分析以探讨干股的转让问题。 就管理股而言，公司是基于信赖管理者管理才能才赠与其干股的，因此具有较强的人身依附性。而且，由于管理实质上还是一种公司内部的劳动薪酬激励机制，因此如果管理者可以将该股份转让给其他人，那么就无法起到激励和约束的作用，所以除非管理者与公司有 特别约定，一般不允许转让管理股。此外，由于管理者一旦离开了其工作岗位，就不再需要对该人员设置激励机制了，所以，管理股在原管理人员离岗之后即由公司收回，原管理股的持有人也没有机会将其转让。 就技术股而言，其并不同于以工业产权或非专利技术等知识产权入股而形成的股权，该类股权是《公司法》所确认的出资方式的一种，其价值通常经过专业机构的验资，如果在公司设立时依法办理了资产转移手续，就应当认为是对公司的实际出资，计入公司的注册资本。因此，此类股权是完全股权，可以自由地转让;而技术股则是干股的一种，其持股人并没有向公司投入资本，享有的权利也仅限于分红权，而股份的转让权、所有权都要受到限制。由于公司设置和分配技术股权的目的就是为了稳定、激励技术骨干，不断完善现有技术，开发新产品，根据这一特点，技术股权原则上也不得自由转让。此外，由于技术股实际上和管理股一样，也是一种劳动薪酬的形式，具有一定的人身依附性，公司设立技术股，也是建立在公司对技术人员个人的信任基础上，因此，技术股一旦被转让，技术人员的人力资本也有可能随之离开企业，这很有可能伤害到其他投资者的利益。所以，技术干股基本上不能转让给他人，而往往是由公司收回。 综上所述，干股是一种不能自由转让的受限制的不完全股权，干股持有人享有股东的分红权、收益权，但并不拥有该股权的所有权，因此，其无权转让、处分干股。干股持有人即使与第三人签订干股转让协议，其效力也无法得到法律保护。 蓝田公司案例分析 一、人物介绍 1.瞿兆玉 1948年出生在湖北洪湖瞿家湾，1968年入伍，转业前任海军某基地某部分队长，后曾担任沈阳电信局宣传部长、沈阳行政学院副院长。1989年，中国蓝田总公司在北京成立，瞿兆玉是其创始人，蓝田股份的总经理。 2.刘姝威 师从我国著名经济学家厉以宁教授的刘姝威，1986年北京大学经济学硕士研究生毕业，现任中央财经大学财经研究所研究员，中国企业研究中心主任，专攻信贷研究，出版有专著《上市公司虚假会计报表识别技术》等，在《上市公司虚假会计报表识别技术》一书的写作过程中，发现蓝田公司存在严重问题，这时，银行已经给蓝田20亿元贷款。出于高度的职业责任感，刘姝威觉得应该提示一下银行，2001年10月26日在机密级《金融内参》刊《应立即停止对蓝田股份发放贷款》600字内参文章披露，这篇内参粉碎了上市公司蓝田股分的神话，结果遭到追杀，并引发了轰动全国的”蓝田事件”。此事2002年初被公开，结果成为中国经济界最具爆炸性的新闻之一。刘姝威所依据的材料全部是公开资料。经过分析，她却被吓呆了:“我没去过蓝田，就能看出这么多明白摆着的毛病。怎么早没人吱声呢,”。 刘老师为防止国家银行资产的继续损失做出了重要贡献，也为她带来过 诉讼和人身威胁，也成为终结蓝田神话的”最后一根稻草”。 2003年初，刘姝威被评为中央电视台”2002年经济年度人物”和”感 1 动中国――2002年度人物”。CCTV的颁奖辞称，”她是那个在童话里说’皇帝没穿衣服’的孩子，一句真话险些给她惹来杀身之祸。她对社会的关爱与坚持真理的风骨，体现了知识分子的本分、独立、良知，与韧性。” 3.孙鹤龄 2005年8月26日，农业部党组发布了《关于孙鹤龄违纪问题的通报》。《通报》称，孙鹤龄1996年6月在帮助蓝田股份成功上市后，为其女儿、妻妹购买了10万股蓝田股份内部职工股，1999年6月抛售时共获利近489万元。2005年9月19日，《中国纪检监察报》也刊登了类似消息。随着农业部原财务司司长孙鹤龄的落马，已沉寂多年的蓝田股分造假案再次映入公众视线。 二、公司大事记 1992年10月，沈阳蓝田股份有限公司成立。由沈阳市新北副食商场、沈阳市新北制药厂和沈阳莲花大酒店共同发起，以定向募集的方式成立。3家发起人分别成立于1987年、1988年和1991年，隶属于当时的沈阳市财贸干部学校。 1993年3月，沈阳蓝田股份的全资子公司洪湖蓝田水产品开发有限公司宣告成立，其主营业务为农副水产品开发和经营，此后并成为母公司的主业。 1994年8月，沈阳市批准蓝田股份作为农业企业，归口农业部 管理。 1995年12月11日，蓝田股份的1828万股国家股无偿划拨给农业部。4天后，农业部批准沈阳蓝田公司转为社会募集公司。随后，农业部将3000万额度的上市指标给了蓝田股份。 1996年5月，经中国证监会批准，以每股发行价8.38元向社会公开发行了3000万股，形成了公司上市时的9696万股的总股本，而这3000万流通股额度是从农业部拿到的。其中，沈阳蓝田经济技术开发公司持有发起法人股3525.6万股，占36.36%，为第一大股东;农业部持有国家股1828万股，占18.86%，为第二大股东，其他为内部职工股和流通股。 1996年6月18日蓝田股份在上海证券交易所上市，是农业部首家推荐上市的企业。 1996年，公司用发股募集资金投入全资子公司洪湖蓝田水产品公司17700万元，形成注册资本1.93亿元，法人代表 2 是瞿兆玉的弟弟保田。投资联营公司洪湖大湖公司3696万元，占股份48%。 1997年底，蓝田股份在实施以19393万股为基数，按10:1.5比例配股后，新增了两家全资子公司——洪湖市香檀河养殖场，注册资金2500万元，系第一大股东沈阳蓝田经济技术开发公司以配股方式投资转入;中国农业物资供销总公司，注册资本401万元，系第二大股东，是农业部以配股方式投资转入。 1998年7月，蓝田股份第一大股东沈阳蓝田经济技术开发公司迁至湖北洪湖，名称变更为洪湖蓝田经济技术开发公司，法人代表仍 为瞿兆玉。 1999年4月，根据中办文件的规定，农业部将所持蓝田股份18.86,的国家股无偿划转给湖北洪福水产股份有限公司。 同年8月9日，为“完善上市公司法人治理结构”，瞿兆玉辞去蓝田股份董事长一职，瞿兆玉只任总经理，接替他的是洪湖水产品开发公司的总经理保田。 2001年6月，瞿兆玉辞去总经理，10月又辞去董事职务。随后在2000年1月5日，蓝田股份发布公告，公司住所已由沈阳市迁入洪湖市瞿家湾镇，同时公司名称已由沈阳蓝田股份变更为湖北蓝田股份。 1999年8月21日，蓝田股份在“关于1999年度中期报告的补充公告”中关于两个蓝田的关系有了正式的说法:中国蓝田总公司与蓝田股份“不存在控制关系的关联方”。 1999年10月15日，中国证监会宣布，已查实蓝田股份在股票发行申报材料中，伪造沈阳市土地管理局批复文件和土地证以及沈阳市人民政府地价核准批复，虚增无形资产1100万元;伪造银行对账单，伪造三个银行账户1995年12月的银行对账单，虚增银行存款2770万元;将公司公开发行前的总股本的8370万股改为6696万股，对公司国家股、法人股和内部职工股的数额作相应缩减，隐瞒内部职工股。据此，中国证监会当时对蓝田股份主要责任人处以警告并罚款10万元。 1999年12月，蓝田股份正式迁址更名，公司工商登记住所改 为“湖北省洪湖市瞿家湾镇”，公司则由“沈阳蓝田”变为“湖北蓝田”。从此，蓝田股份除了几家不产生什么效益的子公司还在沈阳外，与沈阳彻底断了干系。 2000年年报显示，蓝田股份公司欠中国蓝田总公司其他应付款1.9亿元，占公司当年流动负债的34,。 从1999年到2001年，蓝田股份三度申请配股，均未通过中国证监会的 3 审查。券监管部门再次到蓝田股份进行调查。 蓝田股份“2001年中期报告补充说明”显示，中国蓝田总公司2000年度、2001年上半年为蓝田股份代销的产品销售额为3483万元和759万元，分别占洪湖蓝田水产品公司同期主营业务收入的1.9,和0.96,。 2001年9月21日，中国证监会再次到蓝田股份进行调查。资料显示，蓝田股份1996年股本为9696万股，2000年底扩张到4.46亿股，股本扩张了360,;主营业务收入从4.68亿元大幅增长到18.4亿元，净利润从0.593亿元快速增长到4.32亿元。 2001年10月8日，蓝田股份董事会公告称:“2001年9月21日本公司已接受中国证监会对本公司有关事项进行的调查，提请投资者注意投资风险。” 2001年10月26日，中央财经大学研究员刘姝威在一份内部刊物上发表文章，呼吁“应立即停止对蓝田股份发放贷款”，引起银行高层的关注。不久，相关银行即停止对蓝田发放新的贷款。 2001年11月，临时股东大会通过了出售北京蓝田园国际高科技农业有限公司80,股权、出售野藕汁生产线、彩色印铁制罐生产线及其相关厂房、存货等资产给中国蓝田总公司，并更名为湖北生态农业股份有限公司的议案。 2001年12月13日，蓝田公司起诉刘氏。湖北省洪湖市人民法院向刘下达了《应诉》，称“湖北蓝田股份公司诉刘姝威侵害名誉权案”将于2002年1月23日开庭，要求刘作为被告出庭。 2002年1月12日，生态农业董事会发布公告，公司因涉嫌提供虚假财务信息，董事长保田、董事总会计师黎洪福、董事会秘书王意玲及7名中层管理人员被公安机关拘传接受调查。 2002年1月22日，湖北生态农业股份有限公司召开2002年第一次董事会，会议审议通过决议，委托肖纯林董事代理行使公司章程赋予的董事长职权，并聘请湖北中正会计师事务所为财务审计机构。 2002年1月21日、1月22日和23日上午，“生态农业”股票被强制停牌，下午一开盘即告跌停，以跌停价5.89元收盘 三、公司造假 1.养在深闺人未识 2001年3月1日，蓝田股份就2000年的经营情况向全体股民交出了一份出色的答卷，从其年报中，我们看到了一家真正的绩优高成长的上市公司。蓝田股份作为一家以农业为主的综合性经营企业，自1996年6月 4 上市以来一直保持了业绩优良高速成长的特性，其1996年至 今的每股收益分别达到了0.61元、0.64元、0.82元、1.15元以及今年的0.97元。特别是国家把支持重点农业龙头企业作为推动农业产业化和现代化、开发西部、解决“三农”问题的重大措施后，作为首批的重点农业龙头企业，蓝田股份在近两年更是获得了长足的发展。 从2000年的年报看，已步入稳定发展轨道的蓝田，目前含金量很高，其4.31亿元的净利润绝大部分均来自主营，并没有经常性损益，在主营业务收入基本持平的情况下，虽由于成本略有增加，使每股盈利下降了0.18元，但摊薄后19.81,的净资产收益率以及每股经营活动产生的 1.76元的现金流量额都表现了蓝田通过大力开发高科技农业而产生了实实在在的稳定回报。 从财务角度看，其流动比率为0.77，速动比率为0.27，资金运用较充分，短期偿债能力虽由于存货较大而略有不足，但提了4296万元的存货跌价准备还是比较稳健的，另外只有23.18,的资产负债率也说明了其稳定的财务结构。 从经营上说，公司当时已形成了以饮品、食品、蛋类以及冷饮类为主的完整的名优农产品结构，其生态农业旅游的综合开发已走上正轨，新年度里将大力建设洪湖绿色食品基地项目以及新建10万亩银杏采种圃基地项目和年产200吨银杏黄铜甙项目，预计建成后可增加净利润2亿元。年报股东数为160559户，比上期又增加了42,。因市盈率按最新数据统计只有18倍左右，因此二级市场表现并不太好，仍处于沪市最低之列，正所谓“养在深闺人未知”。但就其发展来 看，是金子总会闪光的，特别是该公司董事会提议，2001年度利润分配一次，分配比例不低于当期可供股东分配利润的50,，2000年度未分配利润用于分配的比例不低于50,，将采取送红股与派现相结合的形式，派现比例不少于20,，其2000年未分配利润在本次派2元后仍将达9.16亿元，加上4亿元以上的净利润，应该说分红潜力十分惊人。 2.绩优神话即将终结 2002年元月21日、22日，生态农业的股票突然被停牌，市场目光再次聚焦到这只曾经备受关注的“绩优神话股”，停牌也许仅仅是个开端。高管受到公安机关调查、资金链断裂以及受到中国证监会深入进行的稽查，似乎预示着这只绩优股的神话正走向终结。 “资金链断了” 蓝田之事发生这么大的转折，很多人始料未及。其实，早在2001年 5 10月8日，蓝田股份董事会公告称:“2001年9月21日本公司已接受中国证监会对本公司有关事项进行的调查，提请投资者注意投资风险。” 但是，调查结果未出，在这期间，蓝田股票却以“问题股”的面目被短炒了一把。 不过，在2001年10月26日下午召开的蓝田股份临时股东大会上，主动退出董事席位的瞿兆玉仍以大股东代表的身份在会上慷慨激昂，并向来自外地的几位股东拍胸脯表示“没有做假”，然而，这时的瞿兆玉似乎已经感受到银行的巨大压力。在会上，瞿兆玉坦言:“由 于中央财经大学一位教授的一篇内参，银行已经停止对蓝田贷款，蓝田的资金链断了，蓝田到了最困难的时刻。” 这是蓝田高层第一次在公开场合表示公司的信用危机。“蓝田的资金链断了”的消息也在股东会后不胫而走。 刘姝威的呼吁“应立即停止对蓝田股份发放贷款”，引起银行高层的关注，不久，相关银行即停止对蓝田发放新的贷款。事实上，大家心里都很清楚，停止贷款对任何一家企业来说意味着什么。 随后，蓝田公司决定起诉刘氏。2001年12月13日，湖北省洪湖市人民法院向刘下达了《应诉通知书》，称“湖北蓝田股份公司诉刘姝威侵害名誉权案”将于2002年1月23日开庭，要求刘作为被告出庭。 然而，事情突然陡起波澜。2002年1月12日，蓝田三名高管和七名中层干部被抓。生态农业董事会在公告中说，他们是因为“涉嫌制造虚假利润”而被拘传的。 “蓝田跨了” 在蓝田股票被停牌首日，有记者立即赶到了公司办公及其主要生产基地所在地———湖北洪湖瞿家湾。一听说是找蓝田公司的人，一位40多岁的中年人马上说道:“现在找蓝田有什么用，公司老总被抓了，蓝田垮了。” 生态农业董事会今天发布公告说，早在一星期前，即2002年1月12日，该公司董事长保田、董事兼财务负责人黎洪福、董秘王意玲等三名高管，以及包括公司财务部长在内的七名中层管理人员共十 人被公安部门拘传，接受调查。据知情人士介绍，公司的会计资料也被查封用于办 6 案。 由于群龙无首，公司大部分员工已经提前放假。另据了解，公司的董事长职权现已授权其他人行使。 “造假污点一辈子都洗不清” 事实上，自从蓝田股份被查出在上市过程中弄虚作假被处罚后，公司在资本市场上的形象就一直没有好过。尽管这几年其报表一直显示每股盈利很高，但就是很难令人相信。 据中国证监会1999年10月公布的查处结果，蓝田股份在股票发行申报材料中，伪造有关批复和土地证，虚增公司无形资产1100万元;伪造三个银行账户1995年12月的银行对账单，虚增银行存款2770万元;将公司公开发行前的总股本的8370万股改为6696万股，对公司国家股、法人股和内部职工股的数额作相应缩减，隐瞒内部职工股在1995年11月6日至1996年5月2日在沈阳产权交易报价系统挂牌交易的事宜。据此，中国证监会当时对蓝田股份主要责任人处以警告并罚款10万元。 随后，从1999年到今年的3年间，蓝田股份三度申请配股，均未获得证券监管部门的核准。去年9月21日，证券监管部门再次到蓝田股份进行调查。 一位投资者在接受采访时很坦率地表示:“造假污点一辈子都洗不清，这就是市场经济中的信用问题，蓝田应该为此付出代价。” “绩优神话我们根本不信” 实际上，绝大多数投资者根本不相信蓝田的业绩神话。“蓝田的绩优神话我们根本不信，也不会去买它的股票。试想，如果真有一块钱的业绩，几块钱的股价，基金公司和证券公司还不抢疯了,～”在闲聊中，一位投资者这样反思着蓝田的绩优神话与其一蹶不振的股价。 仅从历年资料判断，蓝田股份似乎是一支不折不扣的“老牌绩优股”。资料显示，蓝田股份1996年股本为9696万股，2000年底扩张到4.46亿股，股本扩张了360,;主营业务收入从4.68亿元大幅增长到18.4亿元，净利润从0.593亿元快速增长到令人难以置信的4.32亿元。而且这些都是建立在蓝田股份只是一家主要从事水产品开发的农业企业～但纸上的辉煌挡不住市场怀疑的目光。 3.市场质疑 7 质疑之一:看不到野藕汁卖，何来上亿元的利润。 蓝田股份年报显示，公司的蓝田野藕汁、野莲汁饮料销售收入达5亿元之巨。在一般人的眼里，全国应该到处都卖蓝田野藕汁、野莲汁，而且很热销，但是全国很多地方的投资者表示，并没有看到这种热销场面，甚至在当地市场根本没有见到过野藕汁，看到的只是中央电视台连篇累牍的广告。 质疑之二:鱼塘放出来的是“高产卫星”。资料显示，蓝田股份有约20万亩大湖围养湖面及部分精养鱼池，仅水产品每年都卖几个亿，而且全都是现金交易。然而，鱼网围着的20万亩水面到底装了多少鱼,没有人能说清楚，也就没有人知道有多少存货了。再 与同样地处湖北的“武昌鱼”以及相距不远的湖南“洞庭水殖”相比，其高出几倍的毛利率非常令人难以置信，而且蓝田股份从来也没有给投资者一个合理、详细的解释，只是以蓝田是高科技生态农业、利润就是高来解释。 质疑之三:部分财务数据为何如此偏离常规,对于蓝田股份的“业绩神话”，近年来一直有很多投资者和研究人员在分析。比如，有人分析认为，2000年蓝田股份的流动资产占资产百分比是同业平均值的约1/3;而存货占流动资产百分比高于同业平均值约3倍;固定资产占资产百分比高于同业平均值1倍多;在产品占存货百分比高于同业平均值1倍。蓝田股份的在产品占存货百分比和固定资产占资产百分比异常高于同业平均水平，蓝田股份的在产品和固定资产的数据是虚假的。也有人分析认为，蓝田股份去年主营业务收入18.4亿元，而应收账款仅857万元，显然不合常理。 蓝田股份这只“绩优高成长股”，给投资者的确留下太多太多的疑团。 4.造假主要手段 蓝田股份可能的造假手法是多计存货价值、多计固定资产、虚增销售收入、虚减销售成本。 应收账款之迷解释离奇 蓝田股份去年主营业务收入18.4亿元，而应收账款仅857万元。公司方面称，由于公司基地地处洪湖市瞿家湾镇，占公司产品70%的水产品在养殖基地现场成交，上门提货的客户中个体比重大，当地 银行没有开通全国联行业务，客户办理银行电汇或银行汇票结算货款业务，必须 8 绕道70公里去洪湖市区办理，故采用”钱货两清”方式结算成为惯例，造成应收账款数额极小。蓝田股份的这一解释引出新的疑问，该公司似乎在上市公司中又创一项奇迹，即近18亿多元主营业务收入主要靠现金交易完成。稍懂财会知识的人士，势必对蓝田股份”钱货两清”结算方式下的销售收入确认产生怀疑。另外，蓝田股份去年野藕汁、野莲汁等饮料销售收入达5.29亿元，难道饮料销售是因市场供不应求而未出现应收账款吗, 鱼塘里的业绩神话 蓝田股份上市后的业绩增长令人惊叹，该公司1995年净利润2743.72万元，1996年上市当年翻番实现5927万元，1997年至1999年三年分别为14261.87万元、36472.34万元和54302.77万元。蓝田股份的业绩增长就似”放卫星”，几乎每年实现翻番增长，直到2000年后才出现萎缩，降至43162.86万元。蓝田股份的业绩主要来自”神奇”的鱼塘效益，原总经理瞿兆玉曾在去年3月称，几年来产品始终处于不愁销的状态。瞿兆玉继而介绍，洪湖有100万亩水面可以开发，蓝田股份现在只开发了30万亩，而高产值的特种养殖鱼塘面积只有1万亩，这种精养鱼塘每亩产值可达3万元，是粗放经营的10倍。据有关报道称，蓝田股份在精养鱼塘推行高密度鱼、鸭、藕配套养殖技术，每亩平均产成鱼由350公斤提高到1000公斤，加上养鸭收入，每亩平均收入由1400元提高到近万元，养殖成本降低20%。另外， 蓝田股份在洪湖饲养的红心野鸭蛋供不应求，实现原料自给后，每枚可增加毛利0.3元。而同样是在湖北养鱼，去年上市的武昌鱼在招股说明书中称，公司6.5万亩鱼塘的武昌鱼，养殖收入每年五六千万元，单亩产值不足1000元。蓝田股份创造了武昌鱼30倍的鱼塘养殖业绩，其奇迹有多少可信度,如今已越来越遭怀疑。 饮料毛利不可思议 蓝田股份披露的和蓝田总公司的结算价格为46.8元/箱。按照市场上常见的蓝田野莲汁、野藕汁包装估算，假设每3罐野莲汁、野藕汁为1公斤，大概每公斤饮料蓝田股份获得5.85元的销售额。按上述的计算，每公斤饮料实现利润2.42元。如果按照33,的所得税，蓝田股份每公斤饮料实现的2.42元净利润至少需要 2.42/0.67=3.61元的所得，也就是说蓝田股份靠每公斤5.85元的销售额至少实现了3.61元的利润，利润率为61.71%，在竞争激烈的饮料行业能够实现这种利润吗, 9 蓝田股份几个可疑的会计科目 资料应收账款的疑问前已述及，存货的疑问在于其主要构成是在产品，年报没有说明在产品的构成，但笔者怀疑主要是鱼塘里的鱼，由于在鱼塘里，我们根本不清楚其实际的品种、数量和重量;固定资产及在建工程的疑问与存货的疑问是一样的，蓝田股份主要固定资产和在建工程都在水里面，谁也搞不清楚水里面有多少宝贝。令人惊奇 的是，华伦给蓝田股份2000年报出具了标准的无保留意见审计报告。作为明白人，秦凤英怎么有办法核实水里有多少鱼、又有多少的在建工程和固定资产, 主营业务收入的神话 蓝田股份2000年主营收入是18亿元，2001年上半年是8亿元，也就是说每个月收入是1.5亿元，蓝田股份增值税率是13%-17%，营业税率是5%，可是它一个月只要提4万元的营业税和28万元的增殖税，这样的纳税额比一家年收入5000万元的企业还少，而蓝田是18亿元，这税是不是交得太少了，还是根本就没有那么多的收入, 蓝田股份主要资产和收入在一家叫”洪湖蓝田水产品开发公司”全资子公司账上，这家子公司创下神话般的利润，如果没有蓝田水产，蓝田股份不但不能成为沪市第一绩优股，还早已沦入PT行列 。 蓝田股份与其全资子公司近年来的净利润 10 银广夏靠全资子公司天津广夏创下萃取神话，而蓝田股份是否也靠全资子公司蓝田水产创下鱼塘神话,银广夏的造假金额是7.45亿元，而蓝田股份18亿元的年收入有多少是真实的,截至2001年6月30日,蓝田股份占资产总额的77.3%存货、固定资产净值、在建工程有多少是真实的?蓝田股份净资产名义上有22亿元,但蓝田水产历年来实现了18亿元的利润，这18亿元有多少水分。 四、专家对蓝田的分析 1.刘姝威与蓝田纠葛缘由 刘姝威为何“关心”蓝田,因为“关心蓝田”，刘姝威招致了一场恶梦般的经历。如果能预料到这种后果，也许她就不会在蓝田身上花这番“功夫”了。毕竟，在刘姝威看来，选中蓝田作为案例、研究对象，显得是那么偶然。 2002年1月20日下午，即在得到“1月23日暂不开庭”通知后的第三天，刘姝威向记者说起“关心蓝田”的原因。这要从2001年刘姝威应编辑之约写作一本名为《上市公司虚假会计报表识别技术》的书说起。因为刘一直从事银行信贷研究，并且经常给银行讲课。此书主要是在原来的讲稿基础上进行写作。在写作过程中，刘姝威先是选取了十几家上市公司作为案例，其中并没有蓝田。后来编辑建议说，与其选十几个案例，还不如选一两个新的，有代表性的，举一反三，听了编辑的这番建议后，刘想要选就选新一点的。本来刘选中的是另一家上市公司，但因该公司所属行业非常特殊加之上市时间较短，很难做趋势分析和同业比较分析。恰逢此时，即在2001年10月8日 ，蓝田股份发表一个公告说，公司正在接受证监会调查。正是在这个公告的“点拨”下，刘才开始关注蓝田，通过查寻该公司资料，刘了解到，它是1996年上市的，这样就可以做趋势分析了，其主营业务是水产品和饮料，同行业上市公司还有几家，也满足做同业比较的条件。于是，刘姝威决定选蓝田作为该书的案例。 刘姝威说:“我完全是在一种偶然的情况下选到了蓝田。对其分析 11 研究所依据的材料是从蓝田股份的招股说明书到2001年中期 财务报告的全部公司公开材料，其中并没有一点内部资料。”尽管是这样一些公开资料，经过分析后，刘姝威承认，自己在做完蓝田股份的一系列分析之后吓呆了。她说:“虽然我没去过蓝田，但我已经能看出这么多的毛病。这真是秃子头上的虱子，事后瞿兆玉说我好像是故意的，好像有什么阴谋诡计，其实这完全是偶然的”。 2.“蓝田”是怎么“结识”刘姝威的, 对蓝田这个案例的研究基本完成后，刘姝威觉得这不是一个小事，最起码应该提示一下银行。因与《金融内参》早年就有合作，她知道，内参发行范围非常窄，原来只有人民银行司局长以上的干部才能看到，她打算就有关问题撰文发给《金融内参》。考虑到内参的规定，文章字数不能超过1000字，刘姝威就写了一篇题为《应立即停止对蓝田股份发放贷款》的600字短文。内容主要涉及:蓝田股份已经成为一个空壳，已经没有任何创造现金流量的能力，也没有收入直到11月20日，中国蓝田总公司总裁瞿兆玉手持《金融内参》复印件亲自来到刘姝威工作地——中央财经大学研究所会议室，刘才知道所发生的事。刘姝威见到瞿兆玉来找自己，觉得很奇怪，便问对方:“你怎么找到我的,” 瞿说:“因为你关心蓝田啊”。从瞿的口中刘才知道，全国银行都停止了对蓝田的贷款。 那天在中央财大研究所的会议室，瞿兆玉大喊大叫道:“都是因为你在《金融内参》的文章，全国银行都停了我们的贷款。我们的资金链都断了，我们快死了”。此后刘与蓝田开始了交锋。 3.刘姝威解剖蓝田的“法宝” 经过研究，刘姝威发现，蓝田有一个奇怪的财务组合。无论是按渔业还是食品饮料业，蓝田股份的应收账款回收期明显低于同业平均水平，公司水产品收入异常高于渔业同行业平均水平，而短期偿债能力在两个行业中的同业企业中又都是最低的。从蓝田的资产结构来看，从 12 1997开始，其资产拼命往上涨，与之相对应的流动资产却逐年下降，这说明其整个资产规模是由固定资产来带动的，公司在产品占存货百分比和固定资产占资产百分比异常高于同业平均水平。刘说，这些对银行来说，并不是一个好现象。根据分析，她研究推理:蓝田股份的偿债能力越来越恶化;扣除各项成本和费用后，蓝田股份没有净收入当瞿兆玉在电话中质问她，为什么得出结论应立即停止对蓝田的贷款时，刘回答说:“将我使用的这些财务分析方法，交给我们学校的大学本科生，根本不用交给研究生，然后再将蓝田股份和蓝田总公司所有公开的数据资料交给学生，这些学生得出的结论必然就是这个。这种方法不是我独创的，不是什么高深的东西，是国际通用的基本的ABC的分析方法，都是最基础的，连模型、预测都不用”。刘姝威向记者解释道，她所说的基本分析方法主要包括静态分析、趋势分析和同业比较。还包括一些财务比例，她只用了最基本的20个比例。比如流动比率、速动比率、现金负债比率等。 4.分析结果 蓝田股份已无力还债 ,,,,年蓝田股份的流动比率是0.,,，这说明短期可转换 成现金的流动资产，不足以偿还到期流动负债;速动比率是0.,,，这说明，扣除存货后，流动资产只能偿还,,,的到期流动负债;净营运资金是,1.,亿元，这说明蓝田股份将不能按时偿还1.,亿元的到期流动负债。 销售额12.,亿有作假嫌疑 ,,,,年蓝田股份的农副水产品收入占主营业务收入的,,,，饮料收入占主营业务收入的,,,，二者合计占主营业务收入的,,,。 蓝田股份发布公告称:占公司产品,,,的水产品在养殖基地现场成交，“钱货两清”成为惯例。 13 蓝田股份的生产基地位于湖北洪湖市，武昌鱼公司位于湖北鄂州市，洞庭水殖位于湖南常德市，距洪湖的直线距离,,,公里左右，主营业务都是淡水鱼类及其他水产品养殖。武昌鱼应收账款回收期是,,,天，洞庭水殖应收账款回收期是,,,天，但是其水产品收入只是蓝田股份水产品收入的,,和,,。 在方圆,,,公里以内，他们的生产成本不会存在巨大差异，这不能支持蓝田股份水产品收入异常高于同业企业。 此外，如果此言当真，各家银行会争先恐后地在瞿家湾设立分支机构，绝不会让“12.,亿元销售水产品收到的现金”游离于银行系统之外。 因此，蓝田股份不可能以“钱货两清”和客户上门提货的销售方式，一年销售12.,亿元水产品，,,,,年蓝田股份的农副水产 品收入12.,亿元的数据是虚假的。 蓝田股份的资产结构是虚假的 ,,,,年蓝田股份的流动资产占资产百分比是同业平均值的约,,,;而存货占流动资产百分比高于同业平均值约,倍;固定资产占资产百分比高于同业平均值,倍多;在产品占存货百分比高于同业平均值,倍;在产品绝对值高于同业平均值,倍;存货占流动资产百分比高于同业平均值,倍。 蓝田股份的在产品占存货百分比和固定资产占资产百分比异常高于同业平均水平，蓝田股份的在产品和固定资产的数据是虚假的。 蓝田股份已经成为提款机 金农网称，中国蓝田总公司在全国建立了六大生产基地:湖北洪湖,,万亩水产品种植、养殖和绿色食品加工基地，湖北随州,,万亩银杏和,,,吨黄酮、,,,公斤萜内酯生产加工基地，湖南临湘,,万亩黄姜及,,,吨皂素生产基地，湖南常德奶牛、乳制品生产加工基地，广东珠海优化农业试验基地，北京昌平国际高科技农业基地。 ,,,,年,,月,,日湖北蓝田股份有限公司发布公告称:“……蓝田园公司成立时间较短，到目前为止未有盈利。” 《广东省,,,,年重点建设项目计划表》列示，项目建设时间为 14 ,,,,—,,,,年，也就是说，广东蓝田优化农业试验基地最早是,,,,年开始投资建设的。 随州,,万亩银杏基地之说，与《随州信息港》网《中华银杏第一镇———洛阳》相违。而三九健康网报道:,,,,年,月,,日，占地,,,亩的“湖北蓝田银杏高科技产业园”在随州奠基。 蓝田金农网没有介绍湖南临湘,,万亩黄姜及,,,吨皂素生产基地。 在湖南省临湘市政府网站，也没有有关湖南临湘,,万亩黄姜及,,,吨皂素生产基地的任何信息。 在湖南省常德市政府网站及相关网站，没有有关湖南常德奶牛、乳制品生产加工基地的任何信息。 根据以上分析知道，第一，中国蓝田总公司没有净收入5.分析依据 刘说:我运用国际通用的分析方法，分析了从蓝田股份的招股说明书到2001年中期报告的全部财务报告以及其他公开资料。根据对蓝田股份会计报表的研究推理，我写了一篇600多字的研究推理短文《应立即停止对蓝田股份发放贷款》发给《金融内参》。 现在，我公开发表蓝田股份会计报表的研究推理摘要。我将非常感谢大家评论我的研究推理。 我研究推理“应立即停止对蓝田股份发放贷款”的依据 在对借款企业发放贷款前和发放贷款后，银行必须分析借款企业的财务报告。如果财务分析结果显示企业的风险度超过银行的风险承受能力，那么，银行可以立即停止向企业发放贷款。 第一、蓝田股份的偿债能力分析 2000年蓝田股份的流动比率是0.77。这说明蓝田股份短期可转换成现金的流动资产不足以偿还到期流动负债，偿还短期债务能力弱。 15 2000年蓝田股份的速动比率是0.35。这说明，扣除存货后，蓝田股份的流动资产只能偿还35%的到期流动负债。 2000年蓝田股份的净营运资金是-1.3亿元。这说明蓝田股份将不能按时偿还1.3亿元的到期流动负债。 从1997年至2000年蓝田股份的固定资产周转率和流动比率逐年下降，到2000年二者均小于1。这说明蓝田股份的偿还短期债务能力越来越弱。 2000年蓝田股份的主营产品是农副水产品和饮料。2000年蓝田股份 “货币资金”和“现金及现金等价物净增加额”，以及流动比率、速动比率、净营运资金和现金流动负债比率均位于“A07渔业”上市公司的同业最低水平，其中，流动比率和速动比率分别低于“A07渔业”上市公司的同业平均值大约5倍和11倍。这说明，在“A07渔业”上市公司中，蓝田股份的现金流量是最短缺的，短期偿债能力是最低的。 2000年蓝田股份的流动比率、速动比率和现金流动负债比率均处于“C0食品、饮料”上市公司的同业最低水平，分别低于同业平均值的2倍、5倍和3倍。这说明，在“C0食品、饮料”行业上市公司中，蓝田股份的现金流量是最短缺的，偿还短期债务能力是最低的。 第二、蓝田股份的农副水产品销售收入分析 2000年蓝田股份的农副水产品收入占主营业务收入的69%，饮 料收入占主营业务收入的29%，二者合计占主营业务收入的98%。 2001年8月29日蓝田股份发布公告称:由于公司基地地处洪湖市瞿家湾镇，占公司产品70%的水产品在养殖基地现场成交，上门提货的客户中个体比重大，因此“钱货两清”成为惯例，应收款占主营业务收入比重较低。 2000年蓝田股份的水产品收入位于“A07渔业”上市公司的同业最高水平，高于同业平均值3倍。 2000年蓝田股份的应收款回收期位于“A07渔业”上市公司的同业最低水平，低于同业平均值大约31倍。这说明，在“A07渔业”上市公司中，蓝田股份给予买主的赊销期是最短的、销售条件是最严格的。 作为海洋渔业生产企业，华龙集团以应收款回收期7天的销售方式，只销售价值相当于蓝田股份水产品收入5%的水产品;中水渔业以应收款回收期187天的销售方式，只销售价值相当于蓝田股份水产品收入26%的水产品。 蓝田股份的农副水产品生产基地位于湖北洪湖市，公司生产区是一个几十万亩的天然水产种养场。武昌鱼公司位于湖北鄂州市，距洪湖的直线距离200公里左右，其主营业务是淡水鱼类及其它水产品养殖，其应收款回收期是577天，比蓝田股份应收款回收期长95倍;但是其水产品收入只是蓝田股份水产品收入的8%。洞庭水殖位于湖南常德市，距洪湖的直线距离200公里左右，其主营产品是淡水鱼及特种水产品，其产销量在湖南省位于前列，其应收款回收期是178天，比蓝田股份应收款回收期长30倍，这相当 于给予客户178天赊销期;但是其水产品收入只是蓝田股份的4%。在方圆200公里以内，武昌鱼和洞庭水殖与蓝田股份的淡水产品收入出现了巨大的差距。 武昌鱼和洞庭水殖与蓝田股份都生产淡水产品，产品的差异性很小，人们不会只喜欢洪湖里的鱼，而不喜欢武昌鱼或洞庭湖里的鱼。蓝田股份采取“钱货两清”和客户上门提货的销售方式，这与过去渔民在湖边卖鱼的传统销售方式是相同的。蓝田股份的传统销售方式不能支持其水产品收入异常高于同业企业。除非蓝田股份大幅度降低产品价格，巨大的价格差异才能对客户产生特殊的吸引力。但是，蓝田股份与武昌鱼和洞庭水殖位于同一地区，自然地理和人文条件相同，生产成本不会存在巨大的差异，若蓝田股份大幅度降低产品价格，它将面临亏损。 根据以上分析，我研究推理:蓝田股份不可能以“钱货两清”和客户上门提货的销售方式，一年销售12.7亿元水产品。 第三、蓝田股份的现金流量分析 2000年蓝田股份的“销售商品、提供劳务收到的现金”超过了“主营业务收入”，但是其短期偿债能力却位于同业最低水平。这种矛盾17 根据2001年8月29日蓝田股份发布的公告，2000年蓝田股份的农副水产品收入12.7亿元应该是现金收入。 我从事商业银行研究，了解我国的商业银行。如果蓝田股份水产品基地瞿家湾每年有12.7亿元销售水产品收到的现金，各家银行会争先恐后地在瞿家湾设立分支机构，会为争取这“12.7亿元销售水 产品收到的现金”业务而展开激烈的竞争。银行会专门为方便个体户到瞿家湾购买水产品而设计银行业务和工具，促进个体户与蓝田股份的水产品交易。银行会采取各种措施，绝不会让“12.7亿元销售水产品收到的现金”游离于银行系统之外。与发达国家的银行相比，我国商业银行确实存在差距，但是，我国的商业银行还没有迟钝到“瞿家湾每年有12.7亿元销售水产品收到的现金”而无动于衷。 根据以上分析，我研究推理:2000年蓝田股份的农副水产品收入12.7亿元的数据是虚假的。 第四、蓝田股份的资产结构分析 蓝田股份的流动资产逐年下降，应收款逐年下降，到2000年流动资产主要由存货和货币资金构成，到2000年在产品占存货的82%;蓝田股份的资产逐年上升主要由于固定资产逐年上升，到2000年资产主要由固定资产构成。 2000年蓝田股份的流动资产占资产百分比位于“A07渔业”上市公司的同业最低水平，低于同业平均值约3倍;而存货占流动资产百分比位于“A07渔业”上市公司的同业最高水平，高于同业平均值约3倍。 2000年蓝田股份的固定资产占资产百分比位于“A07渔业”上市公司的同业最高水平，高于同业平均值1倍多。 2000年蓝田股份的在产品占存货百分比位于“A07渔业”上市公司的同业最高水平，高于同业平均值1倍;在产品绝对值位于同业最高水平，高于同业平均值3倍。 2000年蓝田股份的存货占流动资产百分比位于“C0食品、饮料”上市公司的同业最高水平，高于同业平均值1倍。 2000年蓝田股份的在产品占存货百分比位于“C0食品、饮料”上市公司的同业最高水平，高于同业平均值约3倍。 18 根据以上分析，我研究推理:蓝田股份的在产品占存货百分比和固定资产占资产百分比异常高于同业平均水平，蓝田股份的在产品和固定资产的数据是虚假的。 第五、推理结论 根据以上分析，我研究推理:蓝田股份的偿债能力越来越恶化;扣除各项成本和费用后，蓝田股份没有净收入我研究推理“蓝田股份已经成为中国蓝田总公司的提款机”的依据 第一、蓝田股份的关联方关系 根据蓝田股份2000年会计报表附注“关联方关系及交易”，蓝田股份的母公司是洪湖蓝田经济技术开发有限公司，注册地址是洪湖市瞿家湾镇。蓝田股份合并会计报表的子公司有两家:沈阳蓝田房屋开发有限公司和湖北洪湖蓝田水产品开发有限公司。2000年沈阳蓝田房屋开发有限公司亏损。2000年蓝田股份的利润主要来自于湖北洪湖蓝田水产品开发有限公司。 根据蓝田股份2000年会计报表附注“关联方关系及交易”，中国蓝田总公司与蓝田股份不存在控制关系，二者之间的关系是公司高级管理人员兼职。蓝田股份委托中国蓝田总公司为代销商，2000年中国蓝田总公司代销额占当期蓝田股份销售 额的1.9%。中国蓝田总公司长期为蓝田股份的产品进行广告宣传。 中国蓝田总公司所属的金农网《中国蓝田总公司简介》称:“1996年5月，其核心企业沈阳蓝田股份有限公司由中国农业部推荐为首家A股股票上市公司。” 金农网《中国蓝田总公司简介》称:“湖北蓝田股份有限公司是总公司的核心企业，1996年5月由国家批准A股上市，被誉为?中国农业第一股?。上市以来，业绩连年高速增长，2000年，主营业务收入18.41亿元，利润总额5.02亿元。” 蓝田股份称:中国蓝田总公司与蓝田股份不存在控制关系，二者之 19 间的关系是公司高级管理人员兼职。中国蓝田总公司和中国蓝田总公司称:蓝田股份是其核心企业。哪个是真的, 第二、中国蓝田总公司的收入金农网《中国蓝田总公司简介》称:中国蓝田总公司在全国建立了六大生产基地，即湖北洪湖30万亩水产品种植、养殖和绿色食品加工基地，湖北随州10万亩银杏和200吨黄酮、500公斤萜内酯生产加工基地，湖南临湘10万亩黄姜及500吨皂素生产基地，湖南常德奶牛、乳制品生产加工基地，广东珠海优化农业试验基地，北京昌平国际高科技农业基地。 ?北京昌平国际高科技农业基地 2001年10月26日湖北蓝田股份有限公司董事会发布关联交易公告称:“本公司以2320万元的价格将所持蓝田园80%的股权出售给中国蓝田总公司。……蓝田园公司成立时间较短，到目前为止未有盈 利。” ?广东珠海优化农业试验基地 金农网《中国蓝田总公司简介》称:中国蓝田集团广东公司在广东省计划委员会立项，投资1.9 亿元，于广东省珠海市建设“广东蓝田优化农业试验基地”。 广东省发展计划委员会网站列示:珠三角十大农业示范基地项目，建设起止年限:2000,2005年，总投资40亿元，到2000年完成投资15亿元，2001年计划投资2亿元。假设“广东蓝田优化农业试验基地”是“珠三角十大农业示范基地”之一，那么，该基地最早是2000年开始投资建设的。 ?湖北随州10万亩银杏和200吨黄酮、500公斤萜内酯生产加工基地 金农网《中国蓝田总公司简介》称:中国蓝田集团随州公司开发管理的10万亩银杏基地坐落在湖北省随州市。基地以洛阳镇为重点，以该镇珠宝山第七个村为中心，辐射洛阳镇230平方公里的32个行政村。 《随州信息港》网站:湖北省随州市曾都区洛阳镇位于大洪山东麓，全镇辖32个村委会，34500人，总面积230平方公里，其中耕地3.3 20 万亩，山场25万亩，水面2.2万亩。全镇有果用型银杏树570多万株，其中百年以上1.7万株，千年以上308株;叶用型银杏园5300余亩，银杏苗圃100多亩，每年产银杏500余吨、银杏叶1500余吨，可出圃各规格银杏苗500万株。 三九健康网2001年9月24日报道，6月26日，我国最大的银杏深加工基地正式落户随州。省委常委、中国工程院院士周济与中国蓝田集团总裁瞿兆玉共同为这座占地500亩的“湖北蓝田银杏高科技产业园”奠基。 ?湖南临湘10万亩黄姜及500吨皂素生产基地 蓝田金农网没有介绍湖南临湘10万亩黄姜及500吨皂素生产基地。在湖南省临湘市政府网站有关湖南临湘10万亩黄姜及500吨皂素生产基地的任何信息。 ?湖南常德奶牛、乳制品生产加工基地 蓝田金农网没有介绍湖南常德奶牛、乳制品生产加工基地。在湖南省常德市政府网站有关湖南常德奶牛、乳制品生产加工基地的任何信息。 ?洪湖30万亩水产品种植、养殖和绿色食品加工基地 金农网《中国蓝田总公司简介》介绍了中国蓝田总公司的洪湖生态养殖基地、果蔬种植基地、畜禽养殖基地和绿色食品加工中心。 从1997年至2000年蓝田股份累计投资3亿元的洪湖菜篮子工程与中国蓝田总公司的果蔬种植基地、畜禽养殖基地和绿色食品加工中心位于同一地点。 从1997年至2000年蓝田股份累计投资约16亿元的生态基地、大湖开发项目和渔塘升级项目与中国蓝田总公司的洪湖生态养殖基地位于同一地点。 第三、推理结论 根据以上分析，我研究推理:中国蓝田总公司的湖北洪湖30 万亩水产品种植、养殖和绿色食品加工基地就是蓝田股份的生产基地;中国蓝田总公司的其他五个生产基地不能为其提供净收入 21 和现金流量;中国蓝田总公司没有净收入我研究推理“蓝田股份依靠银行贷款维持运转”的依据 根据以上分析，我没有发现蓝田股份足以维持其正常经营和按时偿还银行贷款本息的现金流量结束语 任何一家银行不可能单凭一篇短文和不进行调查研究而立即停发一家企业的贷款。 在《应立即停止对蓝田股份发放贷款》中，我提示银行检查“蓝田股份和中国蓝田总公司及其各地子公司的银行户现金流动情况”。 如果银行对蓝田进行调查研究后，根据银行的调查研究结果，停发蓝田贷款，那么，银行停发蓝田贷款一定有其理由。 五、会计师事务所的代价 审计所:沈阳华伦会计师事务所，2000年度报告的主审会计师于宝久、秦凤英 沈阳华伦会计师事务所于1984年10月经辽宁省财政厅批准成立。1993年经财政部和国家证券监督委员会批准为具有证券相关业务资格的会计师事务所，1996年1月经财政部批准加入摩斯伦国际会计师事务所。1999年1月脱钩改制后，经财政部和中国注册会计师协会批准新的会计师事务所名称为沈阳华伦会计师事务所。 沈阳华伦会计师事务所可能做梦也没想到，当年为黎明股份、蓝田 22 股份两家问题公司涂脂抹粉的行为，如今结结实实地被罚了巨 款，付出了沉重代价。 1.法院判决 曾引起证券市场轩然大波的蓝田股份造假案，2006年7月31日由武汉市中级人民法院公开宣判:83名原告向11名被告索赔617万余元，法院判决被告生态农业公司赔偿原告540多万元。包括沈阳华伦会计师事务所在内的其他8名被告，被判决对原告的经济损失承担连带赔偿责任。这是会计师事务所在中国内地“虚假陈述证券民事赔偿案”中承担连带责任的首例判决。对此，原告方代理律师———上海天铭律师事务所陈荣律师表示，“我们之所以将华伦会计师事务所列为被告，一是为了判决能执行，二是为了以儆效尤。” 据陈荣介绍，今年5月29日诉讼案开庭时，蓝田公司、华伦会计师事务所的11名被告均未到场，而此前的一些证券民事赔偿案件也都表现出立案难、开庭难、执行难的特点。 比如大庆联谊案拖了四五年时间，至今仍然没有执行结束。此次之所以将被告列为11个之多，就是希望为有效执行增添几个砝码，尤其是将中介机构华伦会计师事务所列为被告要求其承担连带赔偿责任，也是希望让索赔金额的执行多些实现的可能。 2.华伦回应:会计师不可能发现所有问题 记者联系到沈阳华伦会计师事务所办公室一名工作人员。面对蓝田虚报利润、会计师事务所应承担什么责任的问题，他委婉地说:“蓝田资产不实的问题，当时我们也不清楚，我们提出要求做评估，并且按照评估的意见加以认定。”，“至于虚报利润，我们并不是专家， 鱼塘到底有多少鱼，到底能卖多少钱，我们只能借助专家的评估、预测。我们当时去的时候，也要求公司做评估。后来我们是在专家的评估判断后才签的字。” 接着，他又说:“事情很显然，蓝田造假之所以到现在才被查出来，是公司造假隐蔽，还是其他原因，并不能像想象的那样，让会计师一进去，就可以把所有问题都发现。如果公司从头都作假的话，发现是很难的。对于我们，本身认定不了的东西，我们找专家了，也找评估机构了。除此之外，我们还能做些什么,华伦出了这个事，是中国大环境的问题，今天要不是我们赶上了，还不一定是谁赶上呢～” 3.律师看法:会计师不能为五斗霉米折腰 “科龙德勤虚假陈述证券民事赔偿案全国律师维权团”召集人、上海 23 新望闻达律师事务所副主任宋一欣认为，会计师事务所的“喊冤叫屈”是不成立的。“会计师事务所也没有出淤泥而不染呀，它是自己非要往河边走，湿鞋还有什么可抱怨的,你可以不做嘛，为什么要为五斗霉米折腰呢,” 宋一欣说，蓝田案中有个笑话，是说如果按照公司公布的水产品营业收入计算，把它所有的鱼塘抽干水，全部堆满鱼也不够，活生生的“大跃进，放卫星”。“这样的银广夏式造假，会计师事务所只要稍微动动脑筋，难道真的看不出来吗,” 4.司法意义:执法之剑的一大进步 宋一欣律师称，目前已有20家上市公司因涉嫌虚假陈述被投 资者告上法庭。已经判决和调解的此类案件有14家，其中，由法院判决会计师事务所承担连带责任的，蓝田案是第一个。 宋一欣说，其他案件也有起诉会计师事务所的，但法院都没有判决承担责任。从法律上来说，司法解释明确提出，即使是监管部门没有处罚过的会计师事务所，投资者也可以提起诉讼，但这需要事务所自己举证，证明自己没有责任。 六、蓝田失败的原因分析及其启示 蓝田造假之路令人深思，其失败的原因及其启示主要有: 1.经营管理不善、法制观念淡薄，导致其业绩不佳 蓝田造假丑闻曝光之前，曾经是中国股市中的一面红旗，但令人惋惜的是，蓝田所谓的高业绩均来自于种种虚幻神话和财务包装。我们知道，光靠造假过日子是不行的。企业要发展，求生存，其根本出路在于谨慎投资和合法经营。而蓝田的失败，究其原因，主要是公司管理高层的法制观念极其淡薄，经营管理存在诸多问题，他们在公司业绩不佳的困难时期，不是从强化公司管理内涵来着手想办法、求对策，而是视国家法律法规为儿戏，公然造假，知法犯法，炮制了所谓“金鸭子”、“野莲汁野藕汁”和“无氧鱼”的动人故事，企望靠骗取贷款来过日子。本来，蓝田上市时曾经募集了两个多亿的资金，公司高层应该适时实施正确的投资战略，以引导企业步入健康发展的轨道，但是，事与愿违，蓝田的管理高层并未真正从这方面去考虑问题。事后发现，蓝田的经营管理环节存在诸多漏洞，诸如资金大量流失和财务报告虚假等等，致使公司的真实业绩状况不断恶化。由此，我们的 启示是:市场经济是法制经济，造假者多行不义必自毙～而公司管理高层应该努力提高自身的经营管理水 24 平，以增强企业的赢利能力。 2.政企严重不分、治理机制失灵，导致公司发展误入歧途 按照常规，蓝田的问题早就存在，应该不会再有人出面给予蓝田贷款支持，但是，令人费解，丑闻败露前一直有不少专业银行盲目对其进行贷款，致使国家资财遭受巨额损失。事后发现，蓝田高层与地方政府存在密切关系。正是由于地方政府过分袒护公司，政企严重不分，蓝田的管理高层才敢于知法犯法，有恃无恐。另外，公司治理机制失灵，这也是蓝田失败的主要原因之一。一方面，公司的董事长一言九鼎，擅自将蓝田交给了一个不懂业务和素质不高的人掌管;另一方面，公司在缺乏明确的投资战略的情形下盲目扩张。由于蓝田的公司治理机制失灵，盲目投资、管理不善，致使其主业萎缩，误入歧途。最后，蓝田的真实业绩水平不断下滑，只能靠造假来维持生计。由此，我们的启示是:市场竞争是很激烈的，一家公司如果不及时建立健全公司治理机制，强化公司内涵，终究会被市场淘汰。同时，作为地方政府，应该正确处理与企业之间的关系，避免过多地干预企业行为，以保证其正确的发展方向。 3.CPA审计失当、执业水平偏低，导致其造假行为得逞 如前所述，蓝田的造假丑闻的曝光，不是来自于对蓝田进行常年年报审计的注册会计师，而是来自于业外人士，这着实让人吃惊。其实，蓝田主要是通过虚假交易或事项来“创造利润”，其造假手法非 常简单。注册会计师只要认真执行分析程序，便可以轻易发现蓝田的造假问题，但是，注册会计师却没有查出任何问题。事后发现，蓝田的会计账目非常混乱，按理说注册会计师是不能表示意见的，但是，对蓝田进行年报审计的注册会计师却发表了相应的审计意见，其执业水平之低，责任意识之弱，令人叹息～由于未能及时发现蓝田的造假行为，致使许多对其进行贷款的银行受牵连，国家资财遭受重大损失。由此，我们的启示是:在任何时候，我们对上市公司的监管工作决不能放松，尤其是作为证券市场“守护神”的注册会计师，要敢于坚持原则，保持应有的职业谨慎态度，以减少审计失当的风险。同时，各会计师事务所应该不断健全其质量控制机制，不断提高注册会计师的执业能力和道德水准，以保证我国证券市场的健康运行。 4.投资者非理性、热衷于炒作股票，导致其自欺欺人 25 股市投资风险高、变化快。作为一个理性的投资者，应该对其投资对象进行风险和收益的权衡比较，决不能一味听信谣言。只有做到谨慎投资，才不至于遭受灭顶之灾。虽然证券监管相关法规要求上市公司应该健全财务报告披露与审计制度，由此上市公司的一些大问题是可以得到揭露的，但是，对于某些上市公司来说，由于其业务复杂，经营风险高，注册会计师不可能百分之百地发现问题。因此，作为理性投资者，应该多方获取上市公司的情况，诸如其行业特点、市场发展前景等等，从而鉴别和警惕上市公司可能存在问题，做到有的放矢。但是，就现阶段来说，我国的股市交易行为，盲目炒作的因素 更盛于理性的行为，比如很多股市交易者并不关心上市公司的财务报告，只要股价能上去，他们便失去理性，最后往往是本钱赔个精光，而蓝田造假一案，给我们敲响了警钟～由此，我们的启示是:作为投资者，应时刻关注投资风险，要理性思考、谨慎投资，以减少各种风险损失。 26 篇五 : 70蓝田公司案例分析汇总 蓝田公司案例分析 一、人物介绍 1.瞿兆玉 1948年出生在湖北洪湖瞿家湾，1968年入伍，转业前任海军某基地某部分队长，后曾担任沈阳电信局宣传部长、沈阳行政学院副院长。1989年，中国蓝田总公司在北京成立，瞿兆玉是其创始人，蓝田股份的总经理。 2.刘姝威 师从我国著名经济学家厉以宁教授的刘姝威，1986年北京大学经济学硕士研究生毕业，现任中央财经大学财经研究所研究员，中国企业研究中心主任，专攻信贷研究，出版有专著《上市公司虚假会计报表识别技术》等，在《上市公司虚假会计报表识别技术》一书的写作过程中，发现蓝田公司存在严重问题，这时，银行已经给蓝田20亿元贷款。出于高度的职业责任感，刘姝威觉得应该提示一下银行， 2001年10月26日在机密级《金融内参》刊《应立即停止对蓝田股份发放贷款》600字内参文章披露，这篇内参粉碎了上市公司蓝田股分的神话，结果遭到追杀，并引发了轰动全国的”蓝田事件”。此事2002年初被公开，结果成为中国经济界最具爆炸性的新闻之一。刘姝威所依据的材料全部是公开资料。经过分析，她却被吓呆了:“我没去过蓝田，就能看出这么多明白摆着的毛病。怎么早没人吱声呢,”。 刘老师为防止国家银行资产的继续损失做出了重要贡献，也为她带来过诉讼和人身威胁，也成为终结蓝田神话的”最后一根稻草”。 2003年初，刘姝威被评为中央电视台”2002年经济年度人物”和”感 动中国――2002年度人物”。CCTV的颁奖辞称，”她是那个在童话里说’皇帝没穿衣服’的孩子，一句真话险些给她惹来杀身之祸。她对社会的关爱与坚持真理的风骨，体现了知识分子的本分、独立、良知，与韧性。” 3.孙鹤龄 2005年8月26日，农业部党组发布了《关于孙鹤龄违纪问题的通报》。《通报》称，孙鹤龄1996年6月在帮助蓝田股份成功上市后，为其女儿、妻妹购买了10万股蓝田股份内部职工股，1999年6月抛售时共获利近489万元。2005年9月19日，《中国纪检监察报》也刊登了类似消息。随着农业部原财务司司长孙鹤龄的落马，已沉寂多年的蓝田股分造假案再次映入公众视线。 二、公司大事记 1992年10月，沈阳蓝田股份有限公司成立。由沈阳市新北副食商场、沈阳市新北制药厂和沈阳莲花大酒店共同发起，以定向募集的方式成立。3家发起人分别成立于1987年、1988年和1991年，隶属于当时的沈阳市财贸干部学校。 1993年3月，沈阳蓝田股份的全资子公司洪湖蓝田水产品开发有限公司宣告成立，其主营业务为农副水产品开发和经营，此后并成为母公司的主业。 1994年8月，沈阳市批准蓝田股份作为农业企业，归口农业部管理。 1995年12月11日，蓝田股份的1828万股国家股无偿划拨给农业部。4天后，农业部批准沈阳蓝田公司转为社会募集公司。随后，农业部将3000万额度的上市指标给了蓝田股份。 1996年5月，经中国证监会批准，以每股发行价8.38元向社会公开发行了3000万股，形成了公司上市时的9696万股的总股本，而这3000万流通股额度是从农业部拿到的。其中，沈阳蓝田经济技术开发公司持有发起法人股3525.6万股，占36.36%，为第一大股东;农业部持有国家股1828万股，占18.86%，为第二大股东，其他为内部职工股和流通股。 1996年6月18日蓝田股份在上海证券交易所上市，是农业部首家推荐上市的企业。 1996年，公司用发股募集资金投入全资子公司洪湖蓝田水产品公司17700万元，形成注册资本1.93亿元，法人代表 是瞿兆玉的弟弟保田。投资联营公司洪湖大湖公司3696万元，占股份48%。 1997年底，蓝田股份在实施以19393万股为基数，按10:1.5比例配股后，新增了两家全资子公司——洪湖市香檀河养殖场，注册资金2500万元，系第一大股东沈阳蓝田经济技术开发公司以配股方式投资转入;中国农业物资供销总公司，注册资本401万元，系第二大股东，是农业部以配股方式投资转入。 1998年7月，蓝田股份第一大股东沈阳蓝田经济技术开发公司迁至湖北洪湖，名称变更为洪湖蓝田经济技术开发公司，法人代表仍为瞿兆玉。 1999年4月，根据中办文件的规定，农业部将所持蓝田股份18.86,的国家股无偿划转给湖北洪福水产股份有限公司。 同年8月9日，为“完善上市公司法人治理结构”，瞿兆玉辞去蓝田股份董事长一职，瞿兆玉只任总经理，接替他的是洪湖水产品开发公司的总经理保田。 2001年6月，瞿兆玉辞去总经理，10月又辞去董事职务。随后在2000年1月5日，蓝田股份发布公告，公司住所已由沈阳市迁入洪湖市瞿家湾镇，同时公司名称已由沈阳蓝田股份变更为湖北蓝田股份。 1999年8月21日，蓝田股份在“关于1999年度中期报告的补充公告”中关于两个蓝田的关系有了正式的说法:中国蓝田总公司与蓝田股份“不存在控制关系的关联方”。 1999年10月15日，中国证监会宣布，已查实蓝田股份在股票发行申报材料中，伪造沈阳市土地管理局批复文件和土地证以及沈阳 市人民政府地价核准批复，虚增无形资产1100万元;伪造银行对账单，伪造三个银行账户1995年12月的银行对账单，虚增银行存款2770万元;将公司公开发行前的总股本的8370万股改为6696万股，对公司国家股、法人股和内部职工股的数额作相应缩减，隐瞒内部职工股。据此，中国证监会当时对蓝田股份主要责任人处以警告并罚款10万元。 1999年12月，蓝田股份正式迁址更名，公司工商登记住所改为“湖北省洪湖市瞿家湾镇”，公司则由“沈阳蓝田”变为“湖北蓝田”。从此，蓝田股份除了几家不产生什么效益的子公司还在沈阳外，与沈阳彻底断了干系。 2000年年报显示，蓝田股份公司欠中国蓝田总公司其他应付款1.9亿元，占公司当年流动负债的34,。 从1999年到2001年，蓝田股份三度申请配股，均未通过中国证监会的 审查。券监管部门再次到蓝田股份进行调查。 蓝田股份“2001年中期报告补充说明”显示，中国蓝田总公司2000年度、2001年上半年为蓝田股份代销的产品销售额为3483万元和759万元，分别占洪湖蓝田水产品公司同期主营业务收入的1.9,和0.96,。 2001年9月21日，中国证监会再次到蓝田股份进行调查。资料显示，蓝田股份1996年股本为9696万股，2000年底扩张到4.46亿股，股本扩张了360,;主营业务收入从4.68亿元大幅增长到18.4 亿元，净利润从0.593亿元快速增长到4.32亿元。 2001年10月8日，蓝田股份董事会公告称:“2001年9月21日本公司已接受中国证监会对本公司有关事项进行的调查，提请投资者注意投资风险。” 2001年10月26日，中央财经大学研究员刘姝威在一份内部刊物上发表文章，呼吁“应立即停止对蓝田股份发放贷款”，引起银行高层的关注。不久，相关银行即停止对蓝田发放新的贷款。 2001年11月，临时股东大会通过了出售北京蓝田园国际高科技农业有限公司80,股权、出售野藕汁生产线、彩色印铁制罐生产线及其相关厂房、存货等资产给中国蓝田总公司，并更名为湖北生态农业股份有限公司的议案。 2001年12月13日，蓝田公司起诉刘氏。湖北省洪湖市人民法院向刘下达了《应诉通知书》，称“湖北蓝田股份公司诉刘姝威侵害名誉权案”将于2002年1月23日开庭，要求刘作为被告出庭。 2002年1月12日，生态农业董事会发布公告，公司因涉嫌提供虚假财务信息，董事长保田、董事总会计师黎洪福、董事会秘书王意玲及7名中层管理人员被公安机关拘传接受调查。 2002年1月22日，湖北生态农业股份有限公司召开2002年第一次董事会，会议审议通过决议，委托肖纯林董事代理行使公司章程赋予的董事长职权，并聘请湖北中正会计师事务所为财务审计机构。 2002年1月21日、1月22日和23日上午，“生态农业”股票被强制停牌，下午一开盘即告跌停，以跌停价5.89元收盘 三、公司造假 1.养在深闺人未识 2001年3月1日，蓝田股份就2000年的经营情况向全体股民交出了一份出色的答卷，从其年报中，我们看到了一家真正的绩优高成长的上市公司。蓝田股份作为一家以农业为主的综合性经营企业，自1996年6月 上市以来一直保持了业绩优良高速成长的特性，其1996年至今的每股收益分别达到了0.61元、0.64元、0.82元、1.15元以及今年的0.97元。特别是国家把支持重点农业龙头企业作为推动农业产业化和现代化、开发西部、解决“三农”问题的重大措施后，作为首批的重点农业龙头企业，蓝田股份在近两年更是获得了长足的发展。 从2000年的年报看，已步入稳定发展轨道的蓝田，目前含金量很高，其4.31亿元的净利润绝大部分均来自主营，并没有经常性损益，在主营业务收入基本持平的情况下，虽由于成本略有增加，使每股盈利下降了0.18元，但摊薄后19.81,的净资产收益率以及每股经营活动产生的 1.76元的现金流量额都表现了蓝田通过大力开发高科技农业而产生了实实在在的稳定回报。 从财务角度看，其流动比率为0.77，速动比率为0.27，资金运用较充分，短期偿债能力虽由于存货较大而略有不足，但提了4296万元的存货跌价准备还是比较稳健的，另外只有23.18,的资产负债率也说明了其稳定的财务结构。 从经营上说，公司当时已形成了以饮品、食品、蛋类以及冷饮类为主的完整的名优农产品结构，其生态农业旅游的综合开发已走上正轨，新年度里将大力建设洪湖绿色食品基地项目以及新建10万亩银杏采种圃基地项目和年产200吨银杏黄铜甙项目，预计建成后可增加净利润2亿元。年报股东数为160559户，比上期又增加了42,。因市盈率按最新数据统计只有18倍左右，因此二级市场表现并不太好，仍处于沪市最低之列，正所谓“养在深闺人未知”。但就其发展来看，是金子总会闪光的，特别是该公司董事会提议，2001年度利润分配一次，分配比例不低于当期可供股东分配利润的50,，2000年度未分配利润用于分配的比例不低于50,，将采取送红股与派现相结合的形式，派现比例不少于20,，其2000年未分配利润在本次派2元后仍将达9.16亿元，加上4亿元以上的净利润，应该说分红潜力十分惊人。 2.绩优神话即将终结 2002年元月21日、22日，生态农业的股票突然被停牌，市场目光再次聚焦到这只曾经备受关注的“绩优神话股”，停牌也许仅仅是个开端。高管受到公安机关调查、资金链断裂以及受到中国证监会深入进行的稽查，似乎预示着这只绩优股的神话正走向终结。 “资金链断了” 蓝田之事发生这么大的转折，很多人始料未及。其实，早在2001年 70蓝田公司案例分析汇总_蓝田公司 10月8日，蓝田股份董事会公告称:“2001年9月21日本公司已接受中国证监会对本公司有关事项进行的调查，提请投资者注意投资风险。” 但是，调查结果未出，在这期间，蓝田股票却以“问题股”的面目被短炒了一把。 不过，在2001年10月26日下午召开的蓝田股份临时股东大会上，主动退出董事席位的瞿兆玉仍以大股东代表的身份在会上慷慨激昂，并向来自外地的几位股东拍胸脯表示“没有做假”，然而，这时的瞿兆玉似乎已经感受到银行的巨大压力。在会上，瞿兆玉坦言:“由于中央财经大学一位教授的一篇内参，银行已经停止对蓝田贷款，蓝田的资金链断了，蓝田到了最困难的时刻。” 这是蓝田高层第一次在公开场合表示公司的信用危机。“蓝田的资金链断了”的消息也在股东会后不胫而走。 刘姝威的呼吁“应立即停止对蓝田股份发放贷款”，引起银行高层的关注，不久，相关银行即停止对蓝田发放新的贷款。事实上，大家心里都很清楚，停止贷款对任何一家企业来说意味着什么。 随后，蓝田公司决定起诉刘氏。2001年12月13日，湖北省洪湖市人民法院向刘下达了《应诉通知书》，称“湖北蓝田股份公司诉刘姝威侵害名誉权案”将于2002年1月23日开庭，要求刘作为被告出庭。 然而，事情突然陡起波澜。2002年1月12日，蓝田三名高管和七名中层干部被抓。生态农业董事会在公告中说，他们是因为“涉嫌制造虚假利润”而被拘传的。 “蓝田跨了” 在蓝田股票被停牌首日，有记者立即赶到了公司办公及其主要生产基地所在地———湖北洪湖瞿家湾。一听说是找蓝田公司的人，一位40多岁的中年人马上说道:“现在找蓝田有什么用，公司老总被抓了，蓝田垮了。” 生态农业董事会今天发布公告说，早在一星期前，即2002年1月12日，该公司董事长保田、董事兼财务负责人黎洪福、董秘王意玲等三名高管，以及包括公司财务部长在内的七名中层管理人员共十人被公安部门拘传，接受调查。据知情人士介绍，公司的会计资料也被查封用于办 案。 由于群龙无首，公司大部分员工已经提前放假。另据了解，公司的董事长职权现已授权其他人行使。 “造假污点一辈子都洗不清” 事实上，自从蓝田股份被查出在上市过程中弄虚作假被处罚后，公司在资本市场上的形象就一直没有好过。尽管这几年其报表一直显示每股盈利很高，但就是很难令人相信。 据中国证监会1999年10月公布的查处结果，蓝田股份在股票发行申报材料中，伪造有关批复和土地证，虚增公司无形资产1100万元;伪造三个银行账户1995年12月的银行对账单，虚增银行存款2770万元;将公司公开发行前的总股本的8370万股改为6696万股，对公司国家股、法人股和内部职工股的数额作相应缩减，隐瞒内部职 工股在1995年11月6日至1996年5月2日在沈阳产权交易报价系统挂牌交易的事宜。据此，中国证监会当时对蓝田股份主要责任人处以警告并罚款10万元。 随后，从1999年到今年的3年间，蓝田股份三度申请配股，均未获得证券监管部门的核准。去年9月21日，证券监管部门再次到蓝田股份进行调查。 一位投资者在接受采访时很坦率地表示:“造假污点一辈子都洗不清，这就是市场经济中的信用问题，蓝田应该为此付出代价。” “绩优神话我们根本不信” 实际上，绝大多数投资者根本不相信蓝田的业绩神话。“蓝田的绩优神话我们根本不信，也不会去买它的股票。试想，如果真有一块钱的业绩，几块钱的股价，基金公司和证券公司还不抢疯了,～”在闲聊中，一位投资者这样反思着蓝田的绩优神话与其一蹶不振的股价。 仅从历年资料判断，蓝田股份似乎是一支不折不扣的“老牌绩优股”。资料显示，蓝田股份1996年股本为9696万股，2000年底扩张到4.46亿股，股本扩张了360,;主营业务收入从4.68亿元大幅增长到18.4亿元，净利润从0.593亿元快速增长到令人难以置信的4.32亿元。而且这些都是建立在蓝田股份只是一家主要从事水产品开发的农业企业～但纸上的辉煌挡不住市场怀疑的目光。 3.市场质疑 质疑之一:看不到野藕汁卖，何来上亿元的利润。 蓝田股份年报显示，公司的蓝田野藕汁、野莲汁饮料销售收入达5亿元之巨。 在一般人的眼里，全国应该到处都卖蓝田野藕汁、野莲汁，而且很热销，但是全国很多地方的投资者表示，并没有看到这种热销场面，甚至在当地市场根本没有见到过野藕汁，看到的只是中央电视台连篇累牍的广告。 质疑之二:鱼塘放出来的是“高产卫星”。资料显示，蓝田股份有约20万亩大湖围养湖面及部分精养鱼池，仅水产品每年都卖几个亿，而且全都是现金交易。然而，鱼网围着的20万亩水面到底装了多少鱼,没有人能说清楚，也就没有人知道有多少存货了。再与同样地处湖北的“武昌鱼”以及相距不远的湖南“洞庭水殖”相比，其高出几倍的毛利率非常令人难以置信，而且蓝田股份从来也没有给投资者一个合理、详细的解释，只是以蓝田是高科技生态农业、利润就是高来解释。 质疑之三:部分财务数据为何如此偏离常规,对于蓝田股份的“业绩神话”，近年来一直有很多投资者和研究人员在分析。比如，有人分析认为，2000年蓝田股份的流动资产占资产百分比是同业平均值的约1/3;而存货占流动资产百分比高于同业平均值约3倍;固定资产占资产百分比高于同业平均值1倍多;在产品占存货百分比高于同业平均值1倍。蓝田股份的在产品占存货百分比和固定资产占资产百分比异常高于同业平均水平，蓝田股份的在产品和固定资产的数据是虚假的。也有人分析认为，蓝田股份去年主营业务收入18.4亿元，而应收账款仅857万元，显然不合常理。 蓝田股份这只“绩优高成长股”，给投资者的确留下太多太多的疑团。 4.造假主要手段 蓝田股份可能的造假手法是多计存货价值、多计固定资产、虚增销售收入、虚减销售成本。 应收账款之迷解释离奇 蓝田股份去年主营业务收入18.4亿元，而应收账款仅857万元。公司方面称，由于公司基地地处洪湖市瞿家湾镇，占公司产品70%的水产品在养殖基地现场成交，上门提货的客户中个体比重大，当地银行没有开通全国联行业务，客户办理银行电汇或银行汇票结算货款业务，必须 绕道70公里去洪湖市区办理，故采用”钱货两清”方式结算成为惯例，造成应收账款数额极小。蓝田股份的这一解释引出新的疑问，该公司似乎在上市公司中又创一项奇迹，即近18亿多元主营业务收入主要靠现金交易完成。稍懂财会知识的人士，势必对蓝田股份”钱货两清”结算方式下的销售收入确认产生怀疑。另外，蓝田股份去年野藕汁、野莲汁等饮料销售收入达5.29亿元，难道饮料销售是因市场供不应求而未出现应收账款吗, 鱼塘里的业绩神话 蓝田股份上市后的业绩增长令人惊叹，该公司1995年净利润2743.72万元，1996年上市当年翻番实现5927万元，1997年至1999年三年分别为14261.87万元、36472.34万元和54302.77万元。蓝田股份的业绩增长就似”放卫星”，几乎每年实现翻番增长，直到2000年后才出现萎缩，降至43162.86万元。蓝田股份的业绩主要来自”神 奇”的鱼塘效益，原总经理瞿兆玉曾在去年3月称，几年来产品始终处于不愁销的状态。瞿兆玉继而介绍，洪湖有100万亩水面可以开发，蓝田股份现在只开发了30万亩，而高产值的特种养殖鱼塘面积只有1万亩，这种精养鱼塘每亩产值可达3万元，是粗放经营的10倍。据有关报道称，蓝田股份在精养鱼塘推行高密度鱼、鸭、藕配套养殖技术，每亩平均产成鱼由350公斤提高到1000公斤，加上养鸭收入，每亩平均收入由1400元提高到近万元，养殖成本降低20%。另外，蓝田股份在洪湖饲养的红心野鸭蛋供不应求，实现原料自给后，每枚可增加毛利0.3元。而同样是在湖北养鱼，去年上市的武昌鱼在招股说明书中称，公司6.5万亩鱼塘的武昌鱼，养殖收入每年五六千万元，单亩产值不足1000元。蓝田股份创造了武昌鱼30倍的鱼塘养殖业绩，其奇迹有多少可信度,如今已越来越遭怀疑。 饮料毛利不可思议 蓝田股份披露的和蓝田总公司的结算价格为46.8元/箱。按照市场上常见的蓝田野莲汁、野藕汁包装估算，假设每3罐野莲汁、野藕汁为1公斤，大概每公斤饮料蓝田股份获得5.85元的销售额。按上述的计算，每公斤饮料实现利润2.42元。如果按照33,的所得税，蓝田股份每公斤饮料实现的2.42元净利润至少需要 2.42/0.67=3.61元的所得，也就是说蓝田股份靠每公斤5.85元的销售额至少实现了3.61元的利润，利润率为61.71%，在竞争激烈的饮料行业能够实现这种利润吗, 蓝田股份几个可疑的会计科目 资料应收账款的疑问前已述及，存货的疑问在于其主要构成是在产品，年报没有说明在产品的构成，但笔者怀疑主要是鱼塘里的鱼，由于在鱼塘里，我们根本不清楚其实际的品种、数量和重量;固定资产及在建工程的疑问与存货的疑问是一样的，蓝田股份主要固定资产和在建工程都在水里面，谁也搞不清楚水里面有多少宝贝。令人惊奇的是，华伦给蓝田股份2000年报出具了标准的无保留意见审计报告。作为明白人，秦凤英怎么有办法核实水里有多少鱼、又有多少的在建工程和固定资产, 主营业务收入的神话 蓝田股份2000年主营收入是18亿元，2001年上半年是8亿元，也就是说每个月收入是1.5亿元，蓝田股份增值税率是13%-17%，营业税率是5%，可是它一个月只要提4万元的营业税和28万元的增殖税，这样的纳税额比一家年收入5000万元的企业还少，而蓝田是18亿元，这税是不是交得太少了，还是根本就没有那么多的收入, 蓝田股份主要资产和收入在一家叫”洪湖蓝田水产品开发公司”全资子公司账上，这家子公司创下神话般的利润，如果没有蓝田水产，蓝田股份不但不能成为沪市第一绩优股，还早已沦入PT行列 。 蓝田股份与其全资子公司近年来的净利润 70蓝田公司案例分析汇总_蓝田公司 银广夏靠全资子公司天津广夏创下萃取神话，而蓝田股份是否也靠全资子公司蓝田水产创下鱼塘神话,银广夏的造假金额是7.45亿元，而蓝田股份18亿元的年收入有多少是真实的,截至2001年6 月30日,蓝田股份占资产总额的77.3%存货、固定资产净值、在建工程有多少是真实的?蓝田股份净资产名义上有22亿元,但蓝田水产历年来实现了18亿元的利润，这18亿元有多少水分。 四、专家对蓝田的分析 1.刘姝威与蓝田纠葛缘由 刘姝威为何“关心”蓝田,因为“关心蓝田”，刘姝威招致了一场恶梦般的经历。如果能预料到这种后果，也许她就不会在蓝田身上花这番“功夫”了。毕竟，在刘姝威看来，选中蓝田作为案例、研究对象，显得是那么偶然。 2002年1月20日下午，即在得到“1月23日暂不开庭”通知后的第三天，刘姝威向记者说起“关心蓝田”的原因。这要从2001年刘姝威应编辑之约写作一本名为《上市公司虚假会计报表识别技术》的书说起。因为刘一直从事银行信贷研究，并且经常给银行讲课。此书主要是在原来的讲稿基础上进行写作。在写作过程中，刘姝威先是选取了十几家上市公司作为案例，其中并没有蓝田。后来编辑建议说，与其选十几个案例，还不如选一两个新的，有代表性的，举一反三，听了编辑的这番建议后，刘想要选就选新一点的。本来刘选中的是另一家上市公司，但因该公司所属行业非常特殊加之上市时间较短，很难做趋势分析和同业比较分析。恰逢此时，即在2001年10月8日 ，蓝田股份发表一个公告说，公司正在接受证监会调查。正是在这个公告的“点拨”下，刘才开始关注蓝田，通过查寻该公司资料，刘了解到，它是1996年上市的，这样就可以做趋势分析了，其主营业务是水产 品和饮料，同行业上市公司还有几家，也满足做同业比较的条件。于是，刘姝威决定选蓝田作为该书的案例。 刘姝威说:“我完全是在一种偶然的情况下选到了蓝田。对其分析 研究所依据的材料是从蓝田股份的招股说明书到2001年中期财务报告的全部公司公开材料，其中并没有一点内部资料。”尽管是这样一些公开资料，经过分析后，刘姝威承认，自己在做完蓝田股份的一系列分析之后吓呆了。她说:“虽然我没去过蓝田，但我已经能看出这么多的毛病。这真是秃子头上的虱子，事后瞿兆玉说我好像是故意的，好像有什么阴谋诡计，其实这完全是偶然的”。 2.“蓝田”是怎么“结识”刘姝威的, 对蓝田这个案例的研究基本完成后，刘姝威觉得这不是一个小事，最起码应该提示一下银行。因与《金融内参》早年就有合作，她知道，内参发行范围非常窄，原来只有人民银行司局长以上的干部才能看到，她打算就有关问题撰文发给《金融内参》。考虑到内参的规定，文章字数不能超过1000字，刘姝威就写了一篇题为《应立即停止对蓝田股份发放贷款》的600字短文。内容主要涉及:蓝田股份已经成为一个空壳，已经没有任何创造现金流量的能力，也没有收入直到11月20日，中国蓝田总公司总裁瞿兆玉手持《金融内参》复印件亲自来到刘姝威工作地——中央财经大学研究所会议室，刘才知道所发生的事。刘姝威见到瞿兆玉来找自己，觉得很奇怪，便问对方:“你怎么找到我的,” 瞿说:“因为你关心蓝田啊”。从瞿的口中刘才知道，全国银行都停止了对蓝田的贷款。 那天在中央财大研究所的会议室，瞿兆玉大喊大叫道:“都是因为你在《金融内参》的文章，全国银行都停了我们的贷款。我们的资金链都断了，我们快死了”。此后刘与蓝田开始了交锋。 3.刘姝威解剖蓝田的“法宝” 经过研究，刘姝威发现，蓝田有一个奇怪的财务组合。无论是按渔业还是食品饮料业，蓝田股份的应收账款回收期明显低于同业平均水平，公司水产品收入异常高于渔业同行业平均水平，而短期偿债能力在两个行业中的同业企业中又都是最低的。从蓝田的资产结构来看，从 1997开始，其资产拼命往上涨，与之相对应的流动资产却逐年下降，这说明其整个资产规模是由固定资产来带动的，公司在产品占存货百分比和固定资产占资产百分比异常高于同业平均水平。刘说，这些对银行来说，并不是一个好现象。根据分析，她研究推理:蓝田股份的偿债能力越来越恶化;扣除各项成本和费用后，蓝田股份没有净收入当瞿兆玉在电话中质问她，为什么得出结论应立即停止对蓝田的贷款时，刘回答说:“将我使用的这些财务分析方法，交给我们学校的大学本科生，根本不用交给研究生，然后再将蓝田股份和蓝田总公司所有公开的数据资料交给学生，这些学生得出的结论必然就是这个。这种方法不是我独创的，不是什么高深的东西，是国际通用的基本的ABC的分析方法，都是最基础的，连模型、预测都不用”。刘姝威向记者解释道，她所说的基本分析方法主要包括静态分析、趋势分析和同业比较。还包括一些财务比例，她只用了最基本的20个比例。 比如流动比率、速动比率、现金负债比率等。 4.分析结果 蓝田股份已无力还债 ,,,,年蓝田股份的流动比率是0.,,，这说明短期可转换成现金的流动资产，不足以偿还到期流动负债;速动比率是0.,,，这说明，扣除存货后，流动资产只能偿还,,,的到期流动负债;净营运资金是,1.,亿元，这说明蓝田股份将不能按时偿还1.,亿元的到期流动负债。 销售额12.,亿有作假嫌疑 ,,,,年蓝田股份的农副水产品收入占主营业务收入的,,,，饮料收入占主营业务收入的,,,，二者合计占主营业务收入的,,,。 蓝田股份发布公告称:占公司产品,,,的水产品在养殖基地现场成交，“钱货两清”成为惯例。 蓝田股份的生产基地位于湖北洪湖市，武昌鱼公司位于湖北鄂州市，洞庭水殖位于湖南常德市，距洪湖的直线距离,,,公里左右，主营业务都是淡水鱼类及其他水产品养殖。武昌鱼应收账款回收期是,,,天，洞庭水殖应收账款回收期是,,,天，但是其水产品收入只是蓝田股份水产品收入的,,和,,。 在方圆,,,公里以内，他们的生产成本不会存在巨大差异，这不能支持蓝田股份水产品收入异常高于同业企业。 此外，如果此言当真，各家银行会争先恐后地在瞿家湾设立分 支机构，绝不会让“12.,亿元销售水产品收到的现金”游离于银行系统之外。 因此，蓝田股份不可能以“钱货两清”和客户上门提货的销售方式，一年销售12.,亿元水产品，,,,,年蓝田股份的农副水产品收入12.,亿元的数据是虚假的。 蓝田股份的资产结构是虚假的 ,,,,年蓝田股份的流动资产占资产百分比是同业平均值的约,,,;而存货占流动资产百分比高于同业平均值约,倍;固定资产占资产百分比高于同业平均值,倍多;在产品占存货百分比高于同业平均值,倍;在产品绝对值高于同业平均值,倍;存货占流动资产百分比高于同业平均值,倍。 蓝田股份的在产品占存货百分比和固定资产占资产百分比异常高于同业平均水平，蓝田股份的在产品和固定资产的数据是虚假的。 蓝田股份已经成为提款机 金农网称，中国蓝田总公司在全国建立了六大生产基地:湖北洪湖,,万亩水产品种植、养殖和绿色食品加工基地，湖北随州,,万亩银杏和,,,吨黄酮、,,,公斤萜内酯生产加工基地，湖南临湘,,万亩黄姜及,,,吨皂素生产基地，湖南常德奶牛、乳制品生产加工基地，广东珠海优化农业试验基地，北京昌平国际高科技农业基地。 ,,,,年,,月,,日湖北蓝田股份有限公司发布公告称:“……蓝田园公司成立时间较短，到目前为止未有盈利。” 《广东省,,,,年重点建设项目计划表》列示，项目建设时 间为 ,,,,—,,,,年，也就是说，广东蓝田优化农业试验基地最早是,,,,年开始投资建设的。 随州,,万亩银杏基地之说，与《随州信息港》网《中华银杏第一镇———洛阳》相违。而三九健康网报道:,,,,年,月,,日，占地,,,亩的“湖北蓝田银杏高科技产业园”在随州奠基。 蓝田金农网没有介绍湖南临湘,,万亩黄姜及,,,吨皂素生产基地。 在湖南省临湘市政府网站，也没有有关湖南临湘,,万亩黄姜及,,,吨皂素生产基地的任何信息。 在湖南省常德市政府网站及相关网站，没有有关湖南常德奶牛、乳制品生产加工基地的任何信息。 根据以上分析知道，第一，中国蓝田总公司没有净收入5.分析依据 刘说:我运用国际通用的分析方法，分析了从蓝田股份的招股说明书到2001年中期报告的全部财务报告以及其他公开资料。根据对蓝田股份会计报表的研究推理，我写了一篇600多字的研究推理短文《应立即停止对蓝田股份发放贷款》发给《金融内参》。 现在，我公开发表蓝田股份会计报表的研究推理摘要。我将非常感谢大家评论我的研究推理。 我研究推理“应立即停止对蓝田股份发放贷款”的依据 在对借款企业发放贷款前和发放贷款后，银行必须分析借款企 业的财务报告。如果财务分析结果显示企业的风险度超过银行的风险承受能力，那么，银行可以立即停止向企业发放贷款。 第一、蓝田股份的偿债能力分析 2000年蓝田股份的流动比率是0.77。这说明蓝田股份短期可转换成现金的流动资产不足以偿还到期流动负债，偿还短期债务能力弱。 70蓝田公司案例分析汇总_蓝田公司 2000年蓝田股份的速动比率是0.35。这说明，扣除存货后，蓝田股份的流动资产只能偿还35%的到期流动负债。 2000年蓝田股份的净营运资金是-1.3亿元。这说明蓝田股份将不能按时偿还1.3亿元的到期流动负债。 从1997年至2000年蓝田股份的固定资产周转率和流动比率逐年下降，到2000年二者均小于1。这说明蓝田股份的偿还短期债务能力越来越弱。 2000年蓝田股份的主营产品是农副水产品和饮料。2000年蓝田股份 “货币资金”和“现金及现金等价物净增加额”，以及流动比率、速动比率、净营运资金和现金流动负债比率均位于“A07渔业”上市公司的同业最低水平，其中，流动比率和速动比率分别低于“A07渔业”上市公司的同业平均值大约5倍和11倍。这说明，在“A07渔业”上市公司中，蓝田股份的现金流量是最短缺的，短期偿债能力是最低的。 2000年蓝田股份的流动比率、速动比率和现金流动负债比率均处于“C0食品、饮料”上市公司的同业最低水平，分别低于同业平均 值的2倍、5倍和3倍。这说明，在“C0食品、饮料”行业上市公司中，蓝田股份的现金流量是最短缺的，偿还短期债务能力是最低的。 第二、蓝田股份的农副水产品销售收入分析 2000年蓝田股份的农副水产品收入占主营业务收入的69%，饮料收入占主营业务收入的29%，二者合计占主营业务收入的98%。 2001年8月29日蓝田股份发布公告称:由于公司基地地处洪湖市瞿家湾镇，占公司产品70%的水产品在养殖基地现场成交，上门提货的客户中个体比重大，因此“钱货两清”成为惯例，应收款占主营业务收入比重较低。 2000年蓝田股份的水产品收入位于“A07渔业”上市公司的同业最高水平，高于同业平均值3倍。 2000年蓝田股份的应收款回收期位于“A07渔业”上市公司的同业最低水平，低于同业平均值大约31倍。这说明，在“A07渔业”上市公司中，蓝田股份给予买主的赊销期是最短的、销售条件是最严格的。 作为海洋渔业生产企业，华龙集团以应收款回收期7天的销售方式，只销售价值相当于蓝田股份水产品收入5%的水产品;中水渔业以应收款回收期187天的销售方式，只销售价值相当于蓝田股份水产品收入26%的水产品。 蓝田股份的农副水产品生产基地位于湖北洪湖市，公司生产区是一个几十万亩的天然水产种养场。武昌鱼公司位于湖北鄂州市，距洪湖的直线距离200公里左右，其主营业务是淡水鱼类及其它水产品养殖，其应收款回收期是577天，比蓝田股份应 收款回收期长95倍;但是其水产品收入只是蓝田股份水产品收入的8%。洞庭水殖位于湖南常德市，距洪湖的直线距离200公里左右，其主营产品是淡水鱼及特种水产品，其产销量在湖南省位于前列，其应收款回收期是178天，比蓝田股份应收款回收期长30倍，这相当于给予客户178天赊销期;但是其水产品收入只是蓝田股份的4%。在方圆200公里以内，武昌鱼和洞庭水殖与蓝田股份的淡水产品收入出现了巨大的差距。 武昌鱼和洞庭水殖与蓝田股份都生产淡水产品，产品的差异性很小，人们不会只喜欢洪湖里的鱼，而不喜欢武昌鱼或洞庭湖里的鱼。蓝田股份采取“钱货两清”和客户上门提货的销售方式，这与过去渔民在湖边卖鱼的传统销售方式是相同的。蓝田股份的传统销售方式不能支持其水产品收入异常高于同业企业。除非蓝田股份大幅度降低产品价格，巨大的价格差异才能对客户产生特殊的吸引力。但是，蓝田股份与武昌鱼和洞庭水殖位于同一地区，自然地理和人文条件相同，生产成本不会存在巨大的差异，若蓝田股份大幅度降低产品价格，它将面临亏损。 根据以上分析，我研究推理:蓝田股份不可能以“钱货两清”和客户上门提货的销售方式，一年销售12.7亿元水产品。 第三、蓝田股份的现金流量分析 2000年蓝田股份的“销售商品、提供劳务收到的现金”超过了“主营业务收入”，但是其短期偿债能力却位于同业最低水平。这种矛盾根据2001年8月29日蓝田股份发布的公告，2000年蓝田股份的农副水产品收入12.7亿元应该是现金收入。 我从事商业银行研究，了解我国的商业银行。如果蓝田股份水产品基地瞿家湾每年有12.7亿元销售水产品收到的现金，各家银行会争先恐后地在瞿家湾设立分支机构，会为争取这“12.7亿元销售水产品收到的现金”业务而展开激烈的竞争。银行会专门为方便个体户到瞿家湾购买水产品而设计银行业务和工具，促进个体户与蓝田股份的水产品交易。银行会采取各种措施，绝不会让“12.7亿元销售水产品收到的现金”游离于银行系统之外。与发达国家的银行相比，我国商业银行确实存在差距，但是，我国的商业银行还没有迟钝到“瞿家湾每年有12.7亿元销售水产品收到的现金”而无动于衷。 根据以上分析，我研究推理:2000年蓝田股份的农副水产品收入12.7亿元的数据是虚假的。 第四、蓝田股份的资产结构分析 蓝田股份的流动资产逐年下降，应收款逐年下降，到2000年流动资产主要由存货和货币资金构成，到2000年在产品占存货的82%;蓝田股份的资产逐年上升主要由于固定资产逐年上升，到2000年资产主要由固定资产构成。 2000年蓝田股份的流动资产占资产百分比位于“A07渔业”上市公司的同业最低水平，低于同业平均值约3倍;而存货占流动资产百分比位于“A07渔业”上市公司的同业最高水平，高于同业平均值约3倍。 2000年蓝田股份的固定资产占资产百分比位于“A07渔业”上市公司的同业最高水平，高于同业平均值1倍多。 2000年蓝田股份的在产品占存货百分比位于“A07渔业”上市公司的同业最高水平，高于同业平均值1倍;在产品绝对值位于同业最高水平，高于同业平均值3倍。 2000年蓝田股份的存货占流动资产百分比位于“C0食品、饮料”上市公司的同业最高水平，高于同业平均值1倍。 2000年蓝田股份的在产品占存货百分比位于“C0食品、饮料”上市公司的同业最高水平，高于同业平均值约3倍。 根据以上分析，我研究推理:蓝田股份的在产品占存货百分比和固定资产占资产百分比异常高于同业平均水平，蓝田股份的在产品和固定资产的数据是虚假的。 第五、推理结论 根据以上分析，我研究推理:蓝田股份的偿债能力越来越恶化;扣除各项成本和费用后，蓝田股份没有净收入我研究推理“蓝田股份已经成为中国蓝田总公司的提款机”的依据 第一、蓝田股份的关联方关系 根据蓝田股份2000年会计报表附注“关联方关系及交易”，蓝田股份的母公司是洪湖蓝田经济技术开发有限公司，注册地址是洪湖市瞿家湾镇。蓝田股份合并会计报表的子公司有两家:沈阳蓝田房屋开发有限公司和湖北洪湖蓝田水产品开发有限公司。2000年沈阳蓝田房屋开发有限公司亏损。2000年蓝田股份的利润主要来自于湖北洪湖蓝田水产品开发有限公司。 根据蓝田股份2000年会计报表附注“关联方关系及交易”，中国蓝田总公司与蓝田股份不存在控制关系， 二者之间的关系是公司高级管理人员兼职。蓝田股份委托中国蓝田总公司为代销商，2000年中国蓝田总公司代销额占当期蓝田股份销售额的1.9%。中国蓝田总公司长期为蓝田股份的产品进行广告宣传。 中国蓝田总公司所属的金农网《中国蓝田总公司简介》称:“1996年5月，其核心企业沈阳蓝田股份有限公司由中国农业部推荐为首家A股股票上市公司。” 金农网《中国蓝田总公司简介》称:“湖北蓝田股份有限公司是总公司的核心企业，1996年5月由国家批准A股上市，被誉为?中国农业第一股?。上市以来，业绩连年高速增长，2000年，主营业务收入18.41亿元，利润总额5.02亿元。” 蓝田股份称:中国蓝田总公司与蓝田股份不存在控制关系，二者之 间的关系是公司高级管理人员兼职。中国蓝田总公司和中国蓝田总公司称:蓝田股份是其核心企业。哪个是真的, 第二、中国蓝田总公司的收入金农网《中国蓝田总公司简介》称:中国蓝田总公司在全国建立了六大生产基地，即湖北洪湖30万亩水产品种植、养殖和绿色食品加工基地，湖北随州10万亩银杏和200吨黄酮、500公斤萜内酯生产加工基地，湖南临湘10万亩黄姜及500吨皂素生产基地，湖南常德奶牛、乳制品生产加工基地，广东珠海优化农业试验基地，北京昌平国际高科技农业基地。 ?北京昌平国际高科技农业基地 2001年10月26日湖北蓝田股份有限公司董事会发布关联交易 公告称:“本公司以2320万元的价格将所持蓝田园80%的股权出售给中国蓝田总公司。……蓝田园公司成立时间较短，到目前为止未有盈利。” ?广东珠海优化农业试验基地 金农网《中国蓝田总公司简介》称:中国蓝田集团广东公司在广东省计划委员会立项，投资1.9 亿元，于广东省珠海市建设“广东蓝田优化农业试验基地”。 广东省发展计划委员会网站列示:珠三角十大农业示范基地项目，建设起止年限:2000,2005年，总投资40亿元，到2000年完成投资15亿元，2001年计划投资2亿元。假设“广东蓝田优化农业试验基地”是“珠三角十大农业示范基地”之一，那么，该基地最早是2000年开始投资建设的。 ?湖北随州10万亩银杏和200吨黄酮、500公斤萜内酯生产加工基地 金农网《中国蓝田总公司简介》称:中国蓝田集团随州公司开发管理的10万亩银杏基地坐落在湖北省随州市。基地以洛阳镇为重点，以该镇珠宝山第七个村为中心，辐射洛阳镇230平方公里的32个行政村。 《随州信息港》网站:湖北省随州市曾都区洛阳镇位于大洪山东麓，全镇辖32个村委会，34500人，总面积230平方公里，其中耕地3.3 70蓝田公司案例分析汇总_蓝田公司 万亩，山场25万亩，水面2.2万亩。全镇有果用型银杏树570 多万株，其中百年以上1.7万株，千年以上308株;叶用型银杏园5300余亩，银杏苗圃100多亩，每年产银杏500余吨、银杏叶1500余吨，可出圃各规格银杏苗500万株。 三九健康网2001年9月24日报道，6月26日，我国最大的银杏深加工基地正式落户随州。省委常委、中国工程院院士周济与中国蓝田集团总裁瞿兆玉共同为这座占地500亩的“湖北蓝田银杏高科技产业园”奠基。 ?湖南临湘10万亩黄姜及500吨皂素生产基地 蓝田金农网没有介绍湖南临湘10万亩黄姜及500吨皂素生产基地。在湖南省临湘市政府网站有关湖南临湘10万亩黄姜及500吨皂素生产基地的任何信息。 ?湖南常德奶牛、乳制品生产加工基地 蓝田金农网没有介绍湖南常德奶牛、乳制品生产加工基地。在湖南省常德市政府网站有关湖南常德奶牛、乳制品生产加工基地的任何信息。 ?洪湖30万亩水产品种植、养殖和绿色食品加工基地 金农网《中国蓝田总公司简介》介绍了中国蓝田总公司的洪湖生态养殖基地、果蔬种植基地、畜禽养殖基地和绿色食品加工中心。 从1997年至2000年蓝田股份累计投资3亿元的洪湖菜篮子工程与中国蓝田总公司的果蔬种植基地、畜禽养殖基地和绿色食品加工中心位于同一地点。 从1997年至2000年蓝田股份累计投资约16亿元的生态基地、大湖开发项目和渔塘升级项目与中国蓝田总公司的洪湖生态养殖基 地位于同一地点。 第三、推理结论 根据以上分析，我研究推理:中国蓝田总公司的湖北洪湖30万亩水产品种植、养殖和绿色食品加工基地就是蓝田股份的生产基地;中国蓝田总公司的其他五个生产基地不能为其提供净收入 和现金流量;中国蓝田总公司没有净收入我研究推理“蓝田股份依靠银行贷款维持运转”的依据 根据以上分析，我没有发现蓝田股份足以维持其正常经营和按时偿还银行贷款本息的现金流量结束语 任何一家银行不可能单凭一篇短文和不进行调查研究而立即停发一家企业的贷款。 在《应立即停止对蓝田股份发放贷款》中，我提示银行检查“蓝田股份和中国蓝田总公司及其各地子公司的银行户现金流动情况”。 如果银行对蓝田进行调查研究后，根据银行的调查研究结果，停发蓝田贷款，那么，银行停发蓝田贷款一定有其理由。 五、会计师事务所的代价 审计所:沈阳华伦会计师事务所，2000年度报告的主审会计师于宝久、秦凤英 沈阳华伦会计师事务所于1984年10月经辽宁省财政厅批准成立。1993年经财政部和国家证券监督委员会批准为具有证券相关业务资格的会计师事务所，1996年1月经财政部批准加入摩斯伦国际会计师事务所。1999年1月脱钩改制后，经财政部和中国注册会计 师协会批准新的会计师事务所名称为沈阳华伦会计师事务所。 沈阳华伦会计师事务所可能做梦也没想到，当年为黎明股份、蓝田 股份两家问题公司涂脂抹粉的行为，如今结结实实地被罚了巨款，付出了沉重代价。 1.法院判决 曾引起证券市场轩然大波的蓝田股份造假案，2006年7月31日由武汉市中级人民法院公开宣判:83名原告向11名被告索赔617万余元，法院判决被告生态农业公司赔偿原告540多万元。包括沈阳华伦会计师事务所在内的其他8名被告，被判决对原告的经济损失承担连带赔偿责任。这是会计师事务所在中国内地“虚假陈述证券民事赔偿案”中承担连带责任的首例判决。对此，原告方代理律师———上海天铭律师事务所陈荣律师表示，“我们之所以将华伦会计师事务所列为被告，一是为了判决能执行，二是为了以儆效尤。” 据陈荣介绍，今年5月29日诉讼案开庭时，蓝田公司、华伦会计师事务所的11名被告均未到场，而此前的一些证券民事赔偿案件也都表现出立案难、开庭难、执行难的特点。 比如大庆联谊案拖了四五年时间，至今仍然没有执行结束。此次之所以将被告列为11个之多，就是希望为有效执行增添几个砝码，尤其是将中介机构华伦会计师事务所列为被告要求其承担连带赔偿责任，也是希望让索赔金额的执行多些实现的可能。 2.华伦回应:会计师不可能发现所有问题 记者联系到沈阳华伦会计师事务所办公室一名工作人员。面对 蓝田虚报利润、会计师事务所应承担什么责任的问题，他委婉地说:“蓝田资产不实的问题，当时我们也不清楚，我们提出要求做评估，并且按照评估的意见加以认定。”，“至于虚报利润，我们并不是专家，鱼塘到底有多少鱼，到底能卖多少钱，我们只能借助专家的评估、预测。我们当时去的时候，也要求公司做评估。后来我们是在专家的评估判断后才签的字。” 接着，他又说:“事情很显然，蓝田造假之所以到现在才被查出来，是公司造假隐蔽，还是其他原因，并不能像想象的那样，让会计师一进去，就可以把所有问题都发现。如果公司从头都作假的话，发现是很难的。对于我们，本身认定不了的东西，我们找专家了，也找评估机构了。除此之外，我们还能做些什么,华伦出了这个事，是中国大环境的问题，今天要不是我们赶上了，还不一定是谁赶上呢～” 3.律师看法:会计师不能为五斗霉米折腰 “科龙德勤虚假陈述证券民事赔偿案全国律师维权团”召集人、上海 新望闻达律师事务所副主任宋一欣认为，会计师事务所的“喊冤叫屈”是不成立的。“会计师事务所也没有出淤泥而不染呀，它是自己非要往河边走，湿鞋还有什么可抱怨的,你可以不做嘛，为什么要为五斗霉米折腰呢,” 宋一欣说，蓝田案中有个笑话，是说如果按照公司公布的水产品营业收入计算，把它所有的鱼塘抽干水，全部堆满鱼也不够，活生生的“大跃进，放卫星”。“这样的银广夏式造假，会计师事务所只要 稍微动动脑筋，难道真的看不出来吗,” 4.司法意义:执法之剑的一大进步 宋一欣律师称，目前已有20家上市公司因涉嫌虚假陈述被投资者告上法庭。已经判决和调解的此类案件有14家，其中，由法院判决会计师事务所承担连带责任的，蓝田案是第一个。 宋一欣说，其他案件也有起诉会计师事务所的，但法院都没有判决承担责任。从法律上来说，司法解释明确提出，即使是监管部门没有处罚过的会计师事务所，投资者也可以提起诉讼，但这需要事务所自己举证，证明自己没有责任。 六、蓝田失败的原因分析及其启示 蓝田造假之路令人深思，其失败的原因及其启示主要有: 1.经营管理不善、法制观念淡薄，导致其业绩不佳 蓝田造假丑闻曝光之前，曾经是中国股市中的一面红旗，但令人惋惜的是，蓝田所谓的高业绩均来自于种种虚幻神话和财务包装。我们知道，光靠造假过日子是不行的。企业要发展，求生存，其根本出路在于谨慎投资和合法经营。而蓝田的失败，究其原因，主要是公司管理高层的法制观念极其淡薄，经营管理存在诸多问题，他们在公司业绩不佳的困难时期，不是从强化公司管理内涵来着手想办法、求对策，而是视国家法律法规为儿戏，公然造假，知法犯法，炮制了所谓“金鸭子”、“野莲汁野藕汁”和“无氧鱼”的动人故事，企望靠骗取贷款来过日子。本来，蓝田上市时曾经募集了两个多亿的资金，公司高层应该适时实施正确的投资战略，以引导企业步入健康发展的轨道， 但是，事与愿违，蓝田的管理高层并未真正从这方面去考虑问题。事后发现，蓝田的经营管理环节存在诸多漏洞，诸如资金大量流失和财务报告虚假等等，致使公司的真实业绩状况不断恶化。由此，我们的启示是:市场经济是法制经济，造假者多行不义必自毙～而公司管理高层应该努力提高自身的经营管理水 平，以增强企业的赢利能力。 2.政企严重不分、治理机制失灵，导致公司发展误入歧途 按照常规，蓝田的问题早就存在，应该不会再有人出面给予蓝田贷款支持，但是，令人费解，丑闻败露前一直有不少专业银行盲目对其进行贷款，致使国家资财遭受巨额损失。事后发现，蓝田高层与地方政府存在密切关系。正是由于地方政府过分袒护公司，政企严重不分，蓝田的管理高层才敢于知法犯法，有恃无恐。另外，公司治理机制失灵，这也是蓝田失败的主要原因之一。一方面，公司的董事长一言九鼎，擅自将蓝田交给了一个不懂业务和素质不高的人掌管;另一方面，公司在缺乏明确的投资战略的情形下盲目扩张。由于蓝田的公司治理机制失灵，盲目投资、管理不善，致使其主业萎缩，误入歧途。最后，蓝田的真实业绩水平不断下滑，只能靠造假来维持生计。由此，我们的启示是:市场竞争是很激烈的，一家公司如果不及时建立健全公司治理机制，强化公司内涵，终究会被市场淘汰。同时，作为地方政府，应该正确处理与企业之间的关系，避免过多地干预企业行为，以保证其正确的发展方向。 3.CPA审计失当、执业水平偏低，导致其造假行为得逞 如前所述，蓝田的造假丑闻的曝光，不是来自于对蓝田进行常年年报审计的注册会计师，而是来自于业外人士，这着实让人吃惊。其实，蓝田主要是通过虚假交易或事项来“创造利润”，其造假手法非常简单。注册会计师只要认真执行分析程序，便可以轻易发现蓝田的造假问题，但是，注册会计师却没有查出任何问题。事后发现，蓝田的会计账目非常混乱，按理说注册会计师是不能表示意见的，但是，对蓝田进行年报审计的注册会计师却发表了相应的审计意见，其执业水平之低，责任意识之弱，令人叹息～由于未能及时发现蓝田的造假行为，致使许多对其进行贷款的银行受牵连，国家资财遭受重大损失。由此，我们的启示是:在任何时候，我们对上市公司的监管工作决不能放松，尤其是作为证券市场“守护神”的注册会计师，要敢于坚持原则，保持应有的职业谨慎态度，以减少审计失当的风险。同时，各会计师事务所应该不断健全其质量控制机制，不断提高注册会计师的执业能力和道德水准，以保证我国证券市场的健康运行。 4.投资者非理性、热衷于炒作股票，导致其自欺欺人 70蓝田公司案例分析汇总_蓝田公司 股市投资风险高、变化快。作为一个理性的投资者，应该对其投资对象进行风险和收益的权衡比较，决不能一味听信谣言。只有做到谨慎投资，才不至于遭受灭顶之灾。虽然证券监管相关法规要求上市公司应该健全财务报告披露与审计制度，由此上市公司的一些大问题是可以得到揭露的，但是，对于某些上市公司来说，由于其业务复杂，经营风险高，注册会计师不可能百分之百地发现问题。因此，作 为理性投资者，应该多方获取上市公司的情况，诸如其行业特点、市场发展前景等等，从而鉴别和警惕上市公司可能存在问题，做到有的放矢。但是，就现阶段来说，我国的股市交易行为，盲目炒作的因素更盛于理性的行为，比如很多股市交易者并不关心上市公司的财务报告，只要股价能上去，他们便失去理性，最后往往是本钱赔个精光，而蓝田造假一案，给我们敲响了警钟～由此，我们的启示是:作为投资者，应时刻关注投资风险，要理性思考、谨慎投资，以减少各种风险损失。 26