陶博士--29本投资经典书及18位投资家

陶博士选的29本投资经典籍名单(2009-01-06 21:43:27) 投资哲学类： 　　 　　1、《从牛顿、达尔文到巴菲特：投资的格栅理论》（Latticework：The New Investing），作者：罗伯特.G.汉格斯特龙（Robert G. Hagstrom）。该书另外一个中译本名为《股票投资的大智慧》（Investing：The Last Liberal Art）。 　　 　　2、《巴菲特与索罗斯的投资习惯》（The Winning Investment Habits of Warren Buffet & George Soros），作者：马克.泰尔（Mark Tier）。 　　 投资心理学类： 　　 　　3、《乌合之众:大众心理研究》《The Crowd：A Study of the Popular Mind》，作者：古斯塔夫.勒庞（Gustave Le Bon）。 　　 　　4、《股市心理博弈》（Winning the Mental Game on Wall Street：The Psychology and Philosophy of Successful Investing），作者：约翰.迈吉（John Magee）。该书另外一个中译本名为《战胜华尔街：成功投资的心理学与哲学》。 　　 投资方法类（基本分析）： 　　 　　5、《聪明的投资者》（The Intelligent Investor：A Book of Practical Counsel），作者：本杰明.格雷厄姆（Benjamin Graham）。该书另外一个中译本名为《格雷厄姆投资指南》。 　　 　　6、《怎样选择成长股》（Common Stocks and Uncommon Profits），作者：菲利普.A.费舍（Philip A. Fisher）。 　　 　　7、《巴菲特致股东的信：股份公司教程》（The Essays of Warren Buffett: Lessons for Corporate America），作者：沃伦.巴菲特、劳伦斯　A.坎宁安（Warren Buffett，Lawrence A. Cunningham）。 　　 　　8、《彼得.林奇的成功投资》（One Up on Wall Street），作者：彼得.林奇、约翰.罗瑟查尔德（Peter Lynch、John Rothchild）。 　　 　　9、《股市真规则》（The Five Rules for Successful Stock Investing），作者：帕特.多尔西（Pat Dorsey）。 　　 　　10、《证券分析实践：投资王道》，作者：林森池。 　　 　　11、《投资者的未来》（The Future for Investors），作者：杰里米.西格尔（Jeremy J. Siegel）。 　　 　　投资方法类（技术分析）： 　　 　　12、《以交易为生》（Trading for a Living: Psychology, Trading Tactics, Money Management），作者亚历山大.埃尔德（Alexander Elder）。早期台湾出版的中译本名为《操作生涯不是梦》。 　　 　　13、《趋势跟踪》（Trend Following），作者：迈克尔.卡沃尔（Michael Covel）。 　　 　　投资方法类（基本分析与技术分析相结合）： 　　 　　14、《笑傲股市》（How to Make Money in Stocks），作者：威廉.欧奈尔（William J.O’Neil）。 　　 投资方法类（同时否定基本分析与技术分析）： 　　 　　15、《漫步华尔街》（A Random Walk Down Wall Street），作者：伯顿.麦基尔（Burton Malkiel）。 　　 　　（其他）投资大师作品： 　　 　　16、《大投机家》，作者：安德列.科斯托拉尼。该书另外一个中译本名为《金钱游戏：一个投机者的告白》。 　　 　　17、《热门商品投资》（Hot Commodities），作者：吉姆.罗杰斯（Jim Rogers）。 　　 　　18、《戴维斯王朝》（Davis Dynasty），作者：约翰.罗斯查得（John Rothchild）。 　　 　　19、《金融炼金术》（The Alchemy of Finance），作者：乔治.索罗斯（George Soros） 　　 　　20、《股票作手回忆录》（Reminiscences of a Stock Operator），作者：爱德温.李费佛（Edwin Lefevre）。 　　 　投资史记及综合： 　　 　　21、《股史风云话投资》（Stocks for the Long Run），作者：杰里米.西格尔（Jeremy J. Siegel）。 　　 　　22、《疯狂、惊恐和崩溃：金融危机史》（Manias, Panics and Crashes: A History of Financial Crises），作者：查尔斯P.金德尔伯格（Charles P. Kindleberger）。 　　 　　23、《投机与骗局》（Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds and Confusion de Confusiones），编著者：马丁 S. 弗里德森（Martin S. Fridson），原著者：查尔斯.麦凯（Charles Mackay）、约瑟夫.德拉维加（Joseph De La Vega）。 　　 　　24、《非理性繁荣》（Irrational Exuberance），作者：罗伯特 J.希勒（Robert J.Shiller）。 　　 　　25、《逆向思考的艺术》（The Art of Contrary Thinking），作者：汉弗莱.尼尔（Humphrey B.neill）。 　　 　　26、《通向财务自由之路》（Trade your way to financial freedom），作者：范 K.撒普博士（Van K.Tharp）。原书第1版的中译本名为《通向金融王国的自由之路》。 　　 　　27、《魔鬼投资学》（More Than You Know: Finding Financial Wisdom in Unconventional Places），作者：迈克尔.莫布森（Michael J. Mauboussin）。 　　 　　28、《与天为敌》（Against the Gods），作者：彼得 L.伯恩斯坦（Peter L.Bernstein）。 　　 　　29、《成事在天》（Fooled by Randomness），作者：纳西姆.尼古拉斯.塔勒波（Nassim Nicholas Taleb），该书另外一个中译本取名为《随机致富的傻瓜》。 我选的18位最伟大的投资家：伯纳德•巴鲁克 陶博士 　　在我的阅读视野内（约300本、近万元投资书籍），我个人选择的18位最伟大的投资家如下（按出生时间排序）： 　　　　　●经历了美国1929年股灾仍能积累几千万美元财富的大投资家 　　一位具有传奇色彩的风险投资家，一位曾经征服了华尔街，后又征服了华盛顿的最著名、最受人敬慕的人物。1897年以300美元做风险投资起家，32岁积累了320万元的财富，经历1929－1933年经济大萧条之后，仍能积累起几千万美元的财富。巴鲁克是那个时代少有的几位“既赚了钱又保存了胜利果实的大炒家”。 　　据估计，巴鲁克1929年财产最高值可能在2200万元至2500万美元之间。1931年11的财产清单显示巴鲁克那时的总资产是1600万美元，其中现金870万美元，股票369万美元，债券306万美元，借贷55万元。巴鲁克留下来的物业价值超过了1400万美元，一生对各项事业的捐款将近2000万美元。 　　《Lessons from the Greatest Stock Traders of All Time, John Boik, McGraw-Hill, 2004》（中译本名为《至高无上：来自最伟大证券交易者的经验》），巴鲁克被列为5位最伟大证券交易者之一。 　　美国共同基金之父罗伊•纽伯格（也是我选的18位最伟大的投资家之一）说：“巴鲁克是能最好把握时机的投资者，他的哲学是，只求做好但不贪婪。他从不等待最高点或最低点。他在弱市中买，在强市中卖。他提倡早买早卖。” 　　●“群众永远是错的”是巴鲁克投资哲学的第一要义 　　巴鲁克的一个经典小故事：有一天，他在华尔街上擦鞋，擦鞋童向他提供了股票赚钱的秘诀。巴鲁克一回到办公室就把所有的股票全部抛出去了。 　　“群众永远是错的”是巴鲁克投资哲学的第一要义。他很多关于投资的深刻认识都是从这一基本原理衍生而来的。比如，巴鲁克主张一个非常简单的标准，来鉴别何时算是应该买入的低价和该卖出的高位：当人们都为股市欢呼时，你就得果断卖出，别管它还会不会继续涨；当股票便宜到没人想要的时候，你应该敢于买进，不要管它是否还会再下跌。人们常常惊异巴鲁克的判断力，能把握稍纵即逝的机会。 　　经典名著《Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds》（非同寻常的大众幻想与群众性癫狂）探讨群体的病态心理现象，作者是Charles Mackay，第一版写于1841年。该书是巴鲁克最喜欢的一本书。该书目前享有的声望在很大程度上要归功于这位赫赫有名的金融家。巴鲁克曾经鼓励、促成了该书在1932年的再版发行，并且为之撰写了一篇序言。巴鲁克称赞这本书为研究自于各种经济活动中的人的心理现象提供了启示。 　　●巴鲁克的投资十守则 　　巴鲁克提出的投资十守则，看起来平淡无奇，运用起来稳扎稳打，非常有效。 　　在巴鲁克的自传《My Own Story》中，他谈到：“我对所有的炒股规则都抱有怀疑，所以很不愿意多谈。但就我的亲身经历，以下的几点或许能帮助你自律： 　　1、除非你能将炒股当成全时工作，否则别冒险。 　　2、对任何给你‘内幕消息’的人士，无论是理发师、美容师还是餐馆跑堂，都要小心。 　　3、在你买股票之前，找出公司的所有资料，它的管理层、竞争者，它的盈利及增长的可能性。 　　4、别试着在最低点买股、最高点卖股，这是不可能的，除非你撒谎。 　　5、学习快速干净地止损。别希望自己每次都正确。如果犯了错，越快止损越好。 　　6、别买太多股票，最好只买几只股票，以保证你能够仔细地观察它们。 　　7、定期有地检查你的投资，看看有什么新的发展可能改变你的想法。 　　8、研究税务情况，在卖股时争取最大的税务效益。 　　9、永远持有一部分现金，不要将钱全部投入股市。 　　10、不要尝试成为万事通，专心于你了解最多的行业。 　　●巴鲁克的最经典名言 　　我个人认为巴鲁克的下面这句名言是其最经典的。巴鲁克说：“如果投机者一半的时间是正确的，他很幸运。假如一个人意识到他所犯的错误，并且立即放弃亏损，那么，他在10次中做对了3或4次，就可以为他带来财富。” 　　我个人理解，巴鲁克的这句经典名言其实道出了交易的精髓、交易的第一法则：截断亏损，让利润奔跑。巴鲁克设定的止损点是10%。 　　●巴鲁克的相关著作 　　1、《A Philosophy for Our Time》（1954年） 　　2、《My Own Story》（1957年，自传） 　　3、《Baruch: The Public Years》（1960年，自传） 　　4、《Bernard M. Baruch: the Adventures of a Wall Street legend》，1993年初版、1997年再版，作者James Grant。中译本名为《华尔街冒险家：投资大师巴鲁克传》，2007年出版。 （本文完成于2008年10月17日星期五） 在我的阅读视野内（约300本、近万元投资书籍），我个人选择的18位最伟大的投资家如下（按出生时间排序）： 　　1、伯纳德•巴鲁克（Bernard Baruch），享年94岁（1870年8月19日－1965年6月20日） 　　2、杰西•利弗莫尔（Jesse Livermore），享年63岁（1877年7月26日－1940年11月28日） 　　　　　　　　　　　●世界上最伟大的交易者 　　Livermore在15岁的时候开始股票交易，堪称世界上最伟大的交易者。他在美国股票市场上四起四落，惊心动魄的战史，以及他现出来的惊人意志力和智慧，至今仍令人们十分敬佩。 　　《Lessons from the Greatest Stock Traders of All Time, John Boik, McGraw-Hill, 2004》（中译本名为《至高无上：来自最伟大证券交易者的经验》），Livermore被列为5位最伟大证券交易者之一。 　　1940年11月28日，Livermore因为严重的抑郁症开枪自杀身亡。死时留有一张纸条，上面写着一句意味深长的话：我的一生是个失败。 　　●《股票作手回忆录》是各方公认的经典投资书籍 　　无论是投机者，还是价值投资者，都认为以Livermore生平为背景的一本书《Reminiscences of a Stock Operator（股票作手回忆录）》是一本投资经典书籍。这是非常非常难得的。因为价值投资者认为的好书，投机者往往不屑一顾，反之亦然。 　　如果只选10本最经典的投资书籍，相信《股票作手回忆录》定能入选。 　　●Jesse Livermore的交易策略 　　Livermore这位隐逸天才的那些富有革命性的交易策略，今天的人们仍然在使用。Livermore的交易策略是在自己多年的股票交易经历中逐步形成的。其中最重要的一些策略，我总结概述如下： 　　（1）赚大钱不是靠个股价起伏，而是靠主要波动，也就是说不靠解盘，而靠评估整个市场和市场趋势。能够同时判断正确又坚持不动的人很罕见，Livermore发现这是最难学习的一件事情。但是股票作手只有确实了解这一点之后，他才能够赚大钱。 　　（2）Livermore的交易系统的精华，是以研究大盘趋势为基础。一定要等到大盘上涨时，才开始买进，或者在大盘下跌时，才开始放空。Livermore说世界上最强、最真实的朋友，那就是大盘趋势。当市场犹疑不决或是上下振荡的时候，Livermore总是呆在场外。Livermore不遗余力地一再重复这些原则：一厢情愿的想法必须彻底消除；假如你不放过每一个交易日，天天投机，你就不可能成功；每年仅有廖廖可数的几次机会，可能只有四五次，只有这些时机，才可以允许自己下场开立头寸；在上述时机之外的空当里，你应该让市场逐步酝酿下一场大幅运动。 　　（3）操作时一定要追随领头羊，其他股票何去何从用不着考虑。你关注的重点应该是那些领头行业和强势行业中的领头股票。领头羊股票的一个重要特征是突破阻力区域、率先创造新的最高价格。要保持思想的灵活性，记住，今天的领头羊也许不是两年之后的领头羊。正如妇女的衣服、帽子、人造珠宝的时尚总是随着时间的推移而变化，股票市场也不断抛弃过去的领头羊，新领头羊取代了旧领头羊的位置。以前牛市中的领头羊股票很难成为新的牛市中的领头羊股票，这是很有道理的，因为经济和商业情况的变化将产生更大预期利润的新的交易机会。 　　（4）坚决执行止损规则。Livermore把自己的首次损失控制在10%以内。Livermore说，确保投机事业持续下去的惟一抉择是，小心守护自己的资本帐户，决不允许亏损大到足以威胁未来操作的程度，留得青山在，不怕没柴烧。 　　（5）坚决执行向上的金字塔买入原则。请记住，股票永远不会太高，高到让你不能开始买进，也不会低到不能开始卖出。但是在第一笔交易后，除非第一笔出现利润，否则别做第二笔。Livermore说，如果你的头笔交易已经处于亏损状态，就绝不要继续跟时，绝不要摊低亏损的头寸。一定要把这个想法深深地刻在你的脑子里。只有当股价不断上涨的情况下，才继续购买更多的股份。如果是向下放空，只有股价符合预计向下走时，才一路加码。Livermore喜欢做空那些价格创新低的股票。 　　（6）避免购买那些低价的股票。大笔的利润是在大的价格起伏中获得的，它通常不会来自那些低价的股票。 　　●像Livermore那样进行交易 　　Richard Smitten根据Livermore的私人文件和对其家人的访谈，提供了他对Livermore交易方法的深刻看法。 　　Richard Smitten总结了Livermore的交易秘诀。一个成功的交易者应该永远学习3件事情：（1）市场时机，（2）资金管理，（3）情绪控制。Richard Smitten在他的著作中总结了Livermore的市场规则、时机规则、资金管理规则，且明确指出：投机者必须控制的最大问就是他的情绪，情绪控制是市场中最重要的因素。 　　●Jesse Livermore关于人性的经典名言 　　记住，驱动股市的不是理智、逻辑或纯经济因素，驱动股市的是从来不会改变的人的本性。它不会改变，因为它是我们的本性。 　　在华尔街或在股票投机中，没有什么新的东西。过去发生的事情在将来会一而再，再而三地发生。这是因为人的本性不会改变，正是以人的本性为基础的情绪使人变得愚蠢。我相信这一点。 　　●Jesse Livermore的相关著作 　　1、《Reminiscences of a Stock Operator》，1923年首次出版，作者Edwin Lefevre。中译本已经有三个，海南出版社（1999年）、上海财经大学出版社（2006年）均取名为《股票作手回忆录》，地震出版社（2007年）取名为《股票大作手回忆录》。 　　2、《How to Trade in Stocks》，作者Jesse Livermore（1940年3月出版）。中译本名为《股票大作手操盘术》，丁圣元翻译，企业管理出版社2003年。 　　3、《How to Trade in Stocks》，原著Jesse Livermore（1940年3月出版），Richard Smitten补编（2001年出版）。中译本名为《世界上最伟大的交易商：股市作手杰西•利弗莫尔操盘秘诀》，地震出版社（2007年）。 　　4、《Jesse Livermore：Speculator-King》，Paul Sarnoff（1967年/1985年）。 　　5、《Trade Like Jesse Livermore》，Richard Smitten（2004年）。 　　（注：上述书籍我都有中文版、英文电子版） 　　（本文完成于2008年10月22日星期三） 3、本杰明•格雷厄姆（Benjamin Graham），享年82岁（1894年5月9日－1976年9月21日） 　　　　　　　　　　●格雷厄姆：证券分析之父 　　格雷厄姆作为一代宗师，他的金融分析学说和思想在投资领域产生了极为巨大的震动，影响了几乎三代重要的投资者，如今活跃在华尔街的数十位上亿的投资管理人都自称为格雷厄姆的信徒，他享有“华尔街教父”的美誉。 　　格雷厄姆被喻为“华尔街院长”和“证券分析之父”。作为投资界最重要的思想家，对投资界的最大贡献就是将明确的逻辑和理性带到了微观基本分析之中，并成为巴菲特等许多成功投资家的启蒙宗师。与戴维•多德（David Dodd）所著的《Security Analysis（证券分析）》直到目前一直是投资界最经典和最有影响的著作之一。 　　1926年，格雷厄姆联手杰罗姆•纽曼创建投资公司：格雷厄姆·纽曼公司，并重回母校哥伦比亚大学授课直至1956年退休。虽然格雷厄姆的个人资产在1929年的股灾遭受重创，但幸运的是，格雷厄姆·纽曼公司却幸存下来，并且开始不断成长。到1956年结束时，格雷厄姆·纽曼公司的平均年回报率为17%。 　　格雷厄姆1948年创立的基金（GEICO）到1972年的24年里增长了超过80倍以上，年均复利增长在20%以上。他取得的成就来自于他与生俱来的能力及终生与人为善的信念。 　　美国《纽约时报》（2006年）评出了全球十大顶尖基金经理人，格雷厄姆和戴维•多德被称为“价值投资之父 ”，排名第四。 　　●格雷厄姆的投资理念 　　格雷厄姆的投资理念就是依据价值分析法在股票长期处于低价时买进，而在价格合适时卖出，“让别人去赚多余的利润”。 　　格雷厄姆创造了“安全边际”一词来解释他的常识性选股法则，既挑选那些暂时股价跌落，但是长期来看基本面牢靠的公司股票。任何投资的安全边际产生于其购买价格和内在价值之间的差距，两者差别越大（购入价低于实际价值），就越值得投资，无论从安全还是回报角度来看都是如此。投资界通常将这些情况称为低估值（如市盈率、市净率、市销率）倍数股票。 　　●格雷厄姆的投资要点 　　人们经常记得股神巴菲特说过这样的话：“第一，不要损失本金，第二，永远记住第一点。”其实，这是巴菲特的老师格雷厄姆本人总结的投资要点。 　　格雷厄姆创造的“安全边际”，是价值投资的精髓。 　　“安全边际”为格雷厄姆的投资要点“第一，不要损失本金，第二，永远记住第一点”提供了切实可行的保障。 　　●格雷厄姆去世前宣布不再信奉基本分析，值得认真思考 　　格雷厄姆去世前不久，在接受美国《财务分析师》杂志访谈中，宣布他不再信奉基本分析派，最终相信“有效市场”理论。 　　格雷厄姆估计没有想到他放弃的基本分析理论，被他的一些弟子们（以巴菲特为代表）发扬光大，在他去世后的三四十年中，价值投资理论成为投资界最重要的学派之一。 　　格雷厄姆为什么会在去世前宣布转而相信“有效市场”理论呢？以下分析纯属个人观点：我个人认为，格雷厄姆晚年可能认识到了基本面不是股价波动的最重要因素，他应该已经意识了还有比基本面更重要的影响因素。格雷厄姆或许没有来得及说出他的想法，或者他也说不清楚影响股价波动最重要的因素是什么。因此，他才转向“不可知论”，最终相信“有效市场”理论。“有效市场”理论，在我看来，其实就是一种“不可知论”，因为主张积极型的投资还不如无人管理的大盘指数，所以“有效市场”理论就是等于在说不知道导致股价波动的最重要因素是什么。格雷厄姆去世9年后，从1985年开始创立的行为金融学的研究理论认为：心理学是理解股价波动的最重要因素。股票市场的价格定位并不完全由基本面来决定。行为金融学认为，要理解股市价格运动的基础，我们必须转向心理学。格雷厄姆的安全边际是一个创造性的概念，但至今也无人能够告诉我们多大的安全边际就应该开始买入。行为金融学在试图解答格雷厄姆晚年的困惑。 　　●格雷厄姆的相关著作 　　1、《Security Analysis》，1934年初版，作者Benjamin Graham，David Dodd。中译本名为《证券分析》。 　　2、《The Intelligent Investor》，1949年初版，作者Benjamin Graham。中译本名为《聪明的投资者》、《格雷厄姆投资指南》。 　　3、《Benjamin Graham: The Memoirs Of The Dean Of Wall Street》by Benjamin Graham and Seymour Chatman (editor) （1996）。中译本名为《格雷厄姆华尔街教父回忆录》（上海远东出版社，2008年） 　　4、《Benjamin Graham On Value Investing: Lessons From The Dean Of Wall Street》，作者Janet Lowe。中译本名为《本杰明•格雷厄姆论价值投资》（1999年）。 （本文完成于2008年10月27日星期一） 　　4、是川银藏，享年95岁（1897年－1992年9月） 　　 ●是川银藏：令巴菲特、索罗斯推崇备至的人物？ 　　1897年，是川银藏生于日本兵库县，在我选的18位最伟大的投资家中是唯一的非欧美人士。 　　1912年，毕业，是川银藏就开始闯荡江湖，二十几岁就成了富有的企业家。但1927年日本金融危机，又让他从巨富沦为赤贫。为此，是川银藏开始了3年的寒窗苦读，在图书馆遍读与经济有关的各种书籍、资料，掌握了经济变动的基本规律。（笔者注：是川银藏的这种努力学习行为，我深为佩服，也是我将其选入18位最伟大的投资家之一的重要原因之一。我个人总结的最重要的投资感悟的第一条是“想成为佼佼者，先向佼佼者学习”。书中自有黄金屋，书中自有颜如玉。这句话总结得真不错。许多道理和知识，过去的佼佼者其实早已经在书中告诉了我们。历史不会简单重复，但经常一再重演。视野决定成就，过程决定结果。广泛阅读可以扩展视野，反复阅读投资经典既是一个向佼佼者学习的过程，也是获得历史经验教训的最佳捷径。我要特别感谢2005－2007年的超级大牛市，由于大牛市，才有众多投资经典书籍的重新印刷出版发行，我才有机会读到了很多的投资经典书籍，对于投资的认识，相对三年前的自己，出现了质的飞跃。2006－2007年我读到了关于泡沫和大众心理方面的一些投资经典书籍，帮助我对股市泡沫保持着高度的警惕性，使我有效躲开了2008年超级大熊市的屠杀，基本保住了大牛市的超预期利润。） 　　1931年，是川银藏在34岁时，第一次投资股票，是川银藏拿妻子帮忙筹措的70日元投入股市，获得百倍利润，成为了日本股市的传奇人物。是川银藏一生中在股市中大赚超过300亿日元。 　　1981年，是川银藏84岁高龄了，提前大家发现投资机会、悄悄大量买进住友金属矿山公司股票，后迅速获利了结，赚了200多亿日元。仅靠股票投资，是川银藏1982年成为全日本个人所得排行榜名列第一，1983年度名列第二。但是，是川银藏不久就发觉，赚来的钱，全给课税课光了。 　　是川银藏，仅仅小学毕业，却凭着他在股市上的惊人业绩而在1933年（36岁）设立是川经济研究所，更登上了大学的教坛。 　　是川银藏的自传中说：我决定用自己的手，写下自己的人生，藉此告诉世人，靠股票致富是件几近不可能的事。这是我的使命。一般人或许以为我推翻了这个“不可能”，靠买卖股票而获得钜富。可是，事实决非如此。事实上，我现在是一无所有，没有累积任何财产。在日本的税制下，我虽靠股票赚了大钱，却留不住。 　　据《股神：是川银藏》一书讲述，是川银藏百发百中的判断力，预测经济形势和股市行情的准确性令人吃惊，因此被称为股市之神。世界上著名的股市投资家巴菲特、索罗斯、邱永汉等都对是川银藏的投资手法推崇备至。 　　●是川银藏致胜股市的三件法宝 　　据《股神：是川银藏》一书陈述，是川银藏致胜股市的三件法宝是：（1）只吃八分饱，（2）乌龟三原则，（3）股市投资五原则。 　　（1）只吃八分饱 　　是川认为，投资股票卖出比买进要难得多，买进的时机抓得再准，如果在卖出时失败了，还是赚不了钱。 　　而卖出之所以难是因为一般不知道股票会涨到什么价位，因此便很容易受周围人所左右，别人乐观，自己也跟着乐观，最后总是因为贪心过度，而错失卖出的良机。 　　日本股市有句俗话：“买进要悠然，卖出要迅速。”如果一口气倒出，一定会造成股价的暴跌，因此，必须格外谨慎，不能让外界知道自己在出货，而且，他有时为了让股票在高价位出脱，还得买进，以拉抬股价，如此买进与卖出交互进行，逐渐减少手中的持股。市场人气正旺时，是川不忘“饭吃八分饱，没病没烦恼”的道理，收敛贪欲，获利了结。遵守了“低价买进，高价卖出”的股市投资法则。 　　（2）乌龟三原则 　　是川积累多年的经验认为，投资股票就像乌龟兔子与乌龟的竞赛一样，兔子因为太过自信，被胜利冲昏了头，以至于失败。另一方面，乌龟走得虽慢，却是稳扎稳打，谨慎小心，反而赢得最后胜利，因此，投资人的心境必须和乌龟一样，慢慢观察，审慎买卖。所谓“乌龟三原则”就是： 　　一、选择未来大有前途，却尚未被世人察觉的潜力股，长期持有。 　　二、每日盯牢经济与股市行情的变动，而且自己下功夫研究。 　　三、不可太过于乐观，不要以为股市会永远涨个不停，而且要以自有资金操作。 　　（3）股市投资五原则 　　对于股市投资人，是川有两个忠告。第一个忠告是：投资股票必须在自有资金的范围内。第二个忠告是：不要受报纸杂志的消息所迷惑，未经考虑就投入资金。 　　是川把他这一生的投资经验，整理成“投资五原则”提供给投资者参考。 　　一、选股票不要靠人推荐，要自己下功夫研究后选择； 　　二、自己要能预测一二年后的经济变化； 　　三、每只股票都有其适当价位，股价超越其应有水准，切忌追高； 　　四、股价最后还是得由其业绩决定，做手硬做的股票千万碰不得； 　　五、任何时候都可能发生难以预料的事件，因此必须记住，投资股票永远有风险。 　　我个人理解，是川银藏致胜股市的投资经验，看起来并没有十分特别的地方，但是川银藏在股市中赚了很多钱。这充分说明了大道至简，股市中赚钱的投资原则其实很简单，关键在于执行者的心（执行纪律）。也验证了下面这句话：股市中赚钱的人只有两种，一种是真正知道内幕消息的人，一种坚持自己操作原则的人。 　　●是川银藏的经典名言 　　我个人选择的是川银藏的经典名言如下： 　　每个人的一生中，都会碰到二、三次的大好机会。能否及时把握这千载难逢的良机，就得靠平常的努力与身心的磨练。理论与实践的合一，再加上日夜的思考训练，可以增加成功的概率。此外，做重大决策时，往往需要直觉，这个直觉并非来自天赋，而是来自无数次战斗所累积的经验。 　　我个人的感悟，2008年出现了号称“百年一遇”的全球金融危机，全球股市指数MSCI在2008年已经下跌40%以上，这意味着也可能会有一个“百年一遇”的股市致富良机，但前提是要在2008年的超级大熊市中生存下来。这可能就是人的一生中，难得碰到的大好机会！ 　　●是川银藏的相关著作 　　1、是川银藏93岁时撰写的自传《股市之神：是川银藏》，台湾时报文化出版社1991年、2005年出版有中文版。 　　2、野川编著的《股神：是川银藏传奇》，2001年，中国档案出版社。 　　（本文完成于2008年10月31日星期五） 　　5、杰拉尔德•勒伯（Gerald M. Loeb），享年76岁？（1899年－1975年？） 　　●安全度过1929年股灾的投资家 　　Gerald M. Loeb于1899年出生于旧金山，1921年开始证券投资，他几乎终身都在E.F. Hutton工作，后来终于成为这家券商的副总裁。 　　Loeb是一位安全度过1929年股灾的投资家，他发现1929年股市实际上在9月3日就达到了最高点，这比大崩盘开始几乎要早了整整2个月。 　　1935年，Loeb出版的《投资生存战》（The Battle for Investment Survival）是这样描述的：我预见到1929年股市见顶，并及时抛空了股票。我能回忆起来的情况是这样的：当时，所有的股票并不是同时达到最高价位。在那年，我不仅不断变换着手中交易的股票种类，而且股票的数量也在减少。当手中一只只的股票开始“表现”不佳时，我就转向其他表现尚佳的股票。这样做的最终结果是，我完全退出了股市。 　　《Lessons from the Greatest Stock Traders of All Time, John Boik, McGraw-Hill, 2004》（中译本名为《至高无上：来自最伟大证券交易者的经验》），Gerald M. Loeb被列为5位最伟大证券交易者之一。 　　●股票市场中最重要的一个因素就是大众心理 　　Loeb进入我选的18位最伟大的投资家，可能与我个人的投资偏好与投资哲学有关系。我个人认为，影响股价波动最重要的一个因素是心理因素。而Loeb在1935年就出版的《投资存亡战》里就已经明确指出：在日趋成型的股票市场中最重要的一个因素就是大众心理。 　　Loeb说：“形成证券市场形态的唯一的但非常重要的因素就是公众心理。”心理状况驱使人们在某种条件下以40倍及以上PE购买一只股票，而在另一种条件下却又拒绝以10倍及以下PE购买同一只股票。有时，股票的价值持续几年被大众高估，人们一直给出一个比理论估价高出许多的价格。同样，理论上的价格低估往往也会持续多年。无论自己怎么想都不重要，因为市场将自己得出股票价值到底是被高估了还是被低估了的结论。 　　我个人的感悟：A股2006－2007年的暴涨与2008年的暴跌，从基本面和技术面，都很难有一个非常合理的解释，很难得出股市走势正常的结论。如果从大众心理的角度来看，市场走势则显得十分正常了。2006－2007年，股票新开户人数急剧增加，投资者疯狂地购买股票，如果只根据基本面来分析，历史估价模型并不支持过高的价格，投资者就会过早退出市场（赵XX同志在3000点即已经基本退出市场就是这样投资者的代表，当然我并不认为赵同志的操作有什么不对）。2008年的下跌趋势形成后，投资者视股票如毒品，疯狂卖出股票，资金连续大规模地从股市中撤退而流回银行（2008年各月的定期存款增长率总体上呈现持续上升的趋势），以至于大盘跌到历史最低市盈率时，大家似乎仍不愿意入场，似乎仍看到不到大盘最终的底部在哪里。这些现象背后的真正原因就是大众心理。 　　●Gerald M. Loeb的著作《投资存亡战》名列十大投资经典？ 　　Gerald M. Loeb于1935年出版了著作《投资生存战》（The Battle for Investment Survival），很快成为畅销书，初版就卖出了20余万册。该书与价值投资的经典书籍《证券分析》（Security Analysis）（1934年初版，作者Benjamin Graham，David Dodd）几乎同时出版上架。《投资生存战》于1936年、1937年、1943年、1952年、1953年、1955年、1956年、1957年、1965年和1996年进行了重版。重版次数之多，相当罕见。 　　著名投资大师威廉•欧奈尔（William J.O’Neil）在《股票作手回忆录》（上海财经大学出版社）的序言中说：数年前，我购买了一千多本股市和投资类的书，然而，根据我45年的从业经验，发现仅有10－12本书真正是有一定的实际价值，而《股票作手回忆录》就是其中的一本。欧奈尔在他的著作《如何在卖空中获利》（How To Make Money Selling Stocks Short）的序言中推荐的书籍包括《投资存亡战》和《股票作手回忆录》。因此，我认为：《投资存亡战》应该名列欧奈尔认为的10－12本真正有一定的实际价值的投资书籍名单之中。 　　逆向投资大师James Fraser选择的十本最经典的投资书籍（名单如下），Loeb的《投资存亡战》（The Battle for Investment Survival）与许多著名的投资经典书籍相提并列。 　　1、《Why You Win or Lose: The Psychology of Speculation》，作者Fred C.Kelly 　　2、《乌合之众》（The Crowd：A Study of Popular Mind），作者Gustave Le Bon 　　3、《投资存亡战》（The Battle for Investment Survival），作者Gerald M. Loeb 　　4、《股票作手回忆录》（Reminiscences of a Stock Operator），作者Edwin Lefevre 　　5、《投资革命》（Capital Ideas: The Improbable Origins of Modern Wall Street），作者Peter L. Bernstein 　　6、《非同寻常的大众幻想与群众性癫狂》（Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds），作者Charles Mackay 　　7、《逆向思考的艺术》（The Art of Contrary Thinking），作者Humphrey B.neill 　　8、《Popular Financial Delusions》，作者Robert Lincoln Smitley 　　9、《聪明的投资者》（The Intelligent Investor：A Book of Practical Counsel），作者Benjamin Graham 　　10、《怎样选择成长股》（Common Stocks and Uncommon Profits and Other Writings），作者Philip A. Fisher 　　（注：这10本书中的6本列入我选的29本投资经典书籍。当时我还没有读到《投资存亡战》这本书，否则，我可能会将其列入我选的30本投资经典书籍名单。） 　　●Gerald M. Loeb的最经典名言 　　我个人选择的Gerald M. Loeb的最经典名言：在过去40年中，我在华尔街上所学到的最重要的事情是认识到每个人都是那么的无知，而且自己也是那么的无知。 　　我个人的感悟：2006－2007年的大牛市，出现了很多暴发户，可是其中大部分人都将市场的运气归结为自己的能力，在2008年的超级大熊市中严重亏损，这是一种典型的无知。最近三年，我反复阅读了很多经典书籍，由于阅读范围的扩大，我感觉我以前不知道的投资知识越来越多。经典投资书籍就好比放在一个圆周内的东西，阅读的书籍越多，圆周的直径就越大，圆周的周长也就越大，圆周外面的未知领域就越大。我经常与朋友交流我的这个观点，投资书籍读得越多，越觉得自己无知。我时刻提醒自己：在证券投资领域，我所知道的与我以为我知道的远远不是一回事。 　　●Gerald M. Loeb的相关著作 　　1、《The Battle for Investment Survival》，1935年初版，作者Gerald M. Loeb，中译本名为《投资存亡战》。 　　2、《The Battle for Stock Market Profits》，1971年初版，作者Gerald M. Loeb。 　　（本文完成于2008年11月3日星期一）