经典：2008年经济危机

TheU.S.FinancialCrisisin2008------王洋洋孙玉宁Thecausesofthefinancialcrisis(1)Thelong-termlowinterestratepolicyleadstobubbleeconomyandfalseprosperity.TheFederalReserve(美联储)hadcuttheinterestratefor13timesinarow(连续).Theinterestratewascutfrom6.5%to1%,whichreachedthelowestlevelinhistory.Andthisstimulatedtheinvestmentspreebyloans(贷款投资热潮)inHomeBuying.美国次贷危机（subprimecrisis）又称次级房贷危机，也译为次债危机。它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴----华尔街风暴。它致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的。2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。贷款卖债券发放债券借款一旦A无法支付利息，B就无法付息给C，C也无法付息给D，C就无法找到买主。无法找到买主，C只好眼睁睁看着账面上的债券不断贬值，出现巨额亏损直至破产。(2)TheconsumptionconceptoftheAmericans.美国民众的消费观念·TheAmericanstendtospendmorethantheyhave(花今天的钱，圆明天的梦。)·IntheUnitedStates,theloanisaverycommonphenomenon,fromhousetothecar,fromcreditcardtothephonebill,crediteverywhere3)Theabusiveness(滥用)offinancialderivationinWallStreet·Notonlyelongated(拉长)thefinancialtransactionchainlink,butalsoencouragedcongenially(助长了投机).金融衍生产品：通常是指从原生资产(UnderlyingAssets)派生出来的金融工具。金融衍生产品的共同特征是保证金交易，即只要支付一定比例的保证金就可进行全额交易，不需实际上的本金转移，合约的了结一般也采用现金差价结算的方式进行，只有在满期日以实物交割方式履约的合约才需要买方交足贷款。因此，金融衍生产品交易具有杠杆效应。保证金越低，杠杆效应越大，风险也就越大。“两房”通过购买商业银行和房贷公司流动性差的贷款，通过资产证券化将其转换成债券在市场上发售，吸引投资银行等金融机构来购买，而投资银行利用“精湛”的金融工程技术，再将其进行分割、打包、组合并出售。在这个过程中，最初一元钱的贷款可以被放大为几元、甚至十几元的金融衍生产品，从而加长了金融交易的链条，最终以至于没有人再去关心这些金融产品真正的基础价值，这就进一步助长了短期投机行为的发生。但投机只是象，贪婪才是本质。以雷曼兄弟为例，它的研究能力与金融创新能力堪称世界一流，没有人比他们更懂风险的含义，然而自身却最终难逃轰然崩塌的厄运，其原因就在于雷曼兄弟管理层和员工持有公司大约1/3的股票，并且只知道疯狂地去投机赚钱，而较少地考虑其他股东的利益。两房即房利美(FannieMae)与房地美(FreddieMac)，是带有政府性质的、两个联邦住房贷款抵押融资公司，当初是美国政府解决老百姓的住房问题而组织的两个住房贷款公司。一开始是国有的，后来变成私有的了，但享受很多优惠的政策。9月7日，曾占据美国房贷市场半壁江山的房利美和房地美被美国政府接管。(4)ThederelictionofdutyofCreditratingorganizations.信用评级机构的失职.·Creditratingorganizationbrokehispromise.·Creditratingorganizationreactedslowlytothechangesinthemarket.·Forchasingtheprofit,theCreditratingorganizationappraisedblindly(盲目评价).·CreditratingorganizationSystemisnotperfected.InfluenceofEconomiccrisisonAmerican’seconomy（1）sincetheoutbreakoftheeconomiccrisis,thereweremorethan100financialinstitutionssuchasbankshavedeclaredbankruptcyormerger（兼并）.五大投资银行的命运：五大投资银行：高盛摩根士丹利美林雷曼兄弟公司贝尔斯登公司高盛(GoldmanSachspuorgInc.)1869年创立于纽约，是全球历史最悠久、经验最丰富、实力最雄厚的投资银行之一。在以合伙人制度经营了一百三十年之后，高盛于1999年5月在纽约证券交易所挂牌上市。高盛是集投资银行、证券交易和投资管理等业务为一体的国际著名的投资银行。它为全球成千上万个重要客户，包括企业、金融机构、国家政府及富有的个人，提供全方位的高质量金融服务。高盛公司总部设在纽约，在全球二十多个国家设有分部，并以香港、伦敦、法兰克福及东京等地作为地区总部。高盛公司长期以来视中国为重要市场，自二十世纪九十年代初开始就把中国作为全球业务发展的重点地区。高盛在中国市场同样担当着首选金融顾问的角色，通过其全球网络向客户提供策略顾问服务和广泛的业务支持。2004年12月，高盛获得中国证监会批准成立合资公司—高盛高华证券有限责任公司。摩根士丹利（MorganStanley）是一家成立于美国纽约的国际金融服务公司，提供包括证券、资产管理、企业合并重组和信用卡等多种金融服务。摩根士丹利原是JP摩根中的投资部门，1933年美国经历了大萧条，国会通过《格拉斯—斯蒂格尔法》，禁止公司同时提供商业银行与投资银行服务，摩根士丹利于是作为一家投资银行于1935年9月5日在纽约成立，而JP摩根则转为一家纯商业银行。1941年摩根士丹利与纽约证券交易所合作，成为该证交所的合作伙伴。公司在1970年代迅速扩张，雇员从250多人迅速增长到超过1,700人，并开始在全球范围内发展业务。1986年摩根士丹利在纽约证券交易所挂牌交易。进入1990年代，摩根士丹利进一步扩张，于1995年收购了一家资产管理公司，1997年则又兼并了西尔斯公司下设的投资银行迪安"威特公司（DeanWitter），并更名为摩根士丹利迪安"威特公司。2001年公司改回原先的名字摩根士丹利。1997年的合并使得美国金融界两位最具个性的银行家带到了一起：摩根士丹利的约翰“麦克（JohnMack）与迪安”威特的裴熙亮（PhilipPurcell），两人的冲突最终以2001年7月约翰“麦克的离职结束，从此之后裴熙亮就一直担任着摩根士丹利主席兼全球首席执行官的职务。在他的带领下摩根士丹利逐渐发展成为全方位的金融服务公司，提供一站式的多种金融产品。在2001年的911事件中，摩根士丹利丧失了在世界贸易中心中120万平方英尺的办公空间。公司已经在曼哈顿附近新购置了75万平方英尺的办公大楼，目前是摩根士丹利的全球总部。美林证券（MerrillLynch）是世界领先的财务管理和顾问公司之一，总部位于美国纽约。作为世界的最大的金融管理咨询公司之一，它在财务世界里响叮当名字里占有一席之地。公司创办于1914年1月7日，当时美瑞尔(CharlesE.Merrill)正在纽约市华尔街7号开始他的事业。几个月后，美瑞尔的朋友，林区(EdmundC.Lynch)加入公司，于是在1915年公司正式更名为美林。1920年代，美林公司纽约办公室坐落于百老汇120号，并且它在底特律、芝加哥、丹佛、洛杉矶和都伯林都有办公室。美林通过提供一系列的金融服务，来满足个人以及机构投资客户的需要。这些服务包括个人理财计划，经纪证券买卖，公司顾问，外汇与商品交易，衍生工具与研究。作为投资银行，美林也是全球顶尖、跨多种资产类别之股票与衍生性产品之交易商与承销商，同时也担任全球企业、政府、机构和个人的战略顾问。美林在全球有超过700个办公室及15,700名财务顾问，为个人及企业提供以一流规划为基础的财务顾问与管理服务，旗下所管理的客户资产总值达1.7万亿美元。为全球规模最大的财富管理公司之一。雷曼兄弟公司（LehmanBrothers）自1850年创立以来，已在全球范围内建立起了创造新颖产品、探索最新融资方式、提供最佳优质服务的良好声誉。全球性多元化的投资银行，《商业周刊》评出的2000年最佳投资银行，整体调研实力高居《机构投资者》排名榜首，《国际融资评论》授予的2002年度最佳投行。贝尔斯登公司(BearStearnsCos.)成立于1923年，总部位于纽约，是美国华尔街第五大投资银行，系全球500强企业之一，是一家全球领先的金融服务公司，为全世界的政府、企业、机构和个人提供服务。公司业务涵盖企业融资和并购、机构股票和固定收益产品的销售和交易、证券研究、私人客户服务、衍生工具、外汇及期货销售和交易、资产管理和保管服务。BearStearns还为对冲基金、经纪人和投资咨询者提供融资、证券借贷、结算服务以及技术解决。2007年，贝尔斯登公司计划与黄光裕的鹏润集团成立一只5亿美元的中国投资基金。按照时间顺序：2008年1月16日第五大银行被收购贝尔斯登公司次级抵押贷款市场的急先锋。随着次贷风暴席卷全球，贝尔斯登公司成为第一家葬送于次贷市场的著名银行。摩根大通公司和贝尔斯登公司3月16日发表声明说，摩根大通公司同意出价2.36亿美元收购贝尔斯登公司，价格不及贝尔斯登公司上周市值的十分之一。贝尔斯登公司的股票3月14日报收于30.85美元，公司市值35亿美元，账面价值每股80多美分。走过85年风雨历程，美国第五大投资银行贝尔斯登于6月关门停业。2008年9月15日第三大投行美林证券被收购美国银行15日发表声明，宣布以接近500亿美元总价、约合每股29美元收购美林。这是美国银行2008年二度出手收购在信贷危机中处于困境的对手，此番收购有望造就一家全球银行业巨无霸。美林被认为是美第三大投资银行和世界最大证券经纪商，美国银行被看做是美最大个人银行和最大吸储机构。收购使美林免于成为全球信贷危机下一破产者。美林拥有94年历史，却未能躲过信贷风暴袭击。其股价从2007年1月的每股97.53美元最高点至2008年9月15日已暴跌80%，与抵押贷款相关业务净损失大约190亿美元。2008年9月15日第四大投行破产拥有158年历史的雷曼兄弟由于涉及次贷亏损严重，公司股价一年内已经下跌近95%。由于同韩国开发银行的收购谈判无果而终以及公司第三季度财报将出现56亿美元的资产减记，上周雷曼兄弟股价暴跌近77%。曾在美国抵押贷款债券业务上连续40年独占鳌头的雷曼兄弟被迫寻找买家。由于美国政府拒绝为这次收购提供保证，包括美国银行、英国巴克莱银行等潜在收购者14日相继退出谈判。雷曼兄弟公司15日凌晨发表声明说，公司将于当日递交破产保护申请。根据声明，递交破产保护申请的将是雷曼兄弟控股公司而不包括旗下金融企业。一旦申请得到批准，雷曼兄弟控股公司将在破产法庭监督下走上重组之路。这也将是垃圾债券专门公司德崇证券商品公司1990年破产之后美国金融界最大的一宗破产案。2008年9月21日美国第一大投行高盛和第二大投行摩根士丹利转型为银行控股公司。（2）Alargenumberofemployeeslosttheirjob,theunemploymentratewasincreased.Unemploymentrate（3）Aftertherealestate（房地产）bubbleburst（泡沫破裂）,thepillarindustries（经济支柱产业）suchas,automobileindustry（汽车产业）,steelindustryhadgotintotrouble.经济下滑周期中，汽车业往往是最先受冲击的实体行业之一。信贷危机和股市暴跌给了这一行业沉重一击。一方面，信贷危机使购车者购买力下降，市场需求加速萎缩。美国9月全国汽车销量下降27％，为17年来最大降幅。另一方面，汽车业需要更多现金维持日常经营，应付滞销现象，但市场融资难度恰恰比以前更大。在此次金融风暴中，美国三大汽车企业（通用、福特、克莱斯勒）受到的影响较大。（4）Economiccrisis,whichledtoInternationalcommunityloosethefaithtoUSDollar,makingUSDollarhegemony（美元霸权地位）sufferedthesecondshockssincethe1970s.EconomiccrisisinfluenceinChina1、美国金融危机→美国银行倒闭→中国的银行受牵连→国内部分理财产品受损→投资者遭受损失　2、美国金融危机全球股市震荡中国股市受影响股民损失惨重、基金公司损失惨重基民损失不小3、美国金融危机→美国经济衰退→中国工厂订单减少→企业面临倒闭→工人面临失业美国金融危机影响中国路线图自美国爆发金融危机以来，到2008年10底为止，美国自己的直接经济损失估计超过8万亿美元。中国直接损失估计：1、外汇储备1.9万亿美元:70%为美元资产1.33万亿美元,损失40%,损失总额:5320亿美元.2、股票市值缩减:3.6万亿元人民币,折美元:5268亿美元.    2007年年底股票总值27万亿元,2008年10月30日总市值9万亿元,股票价值损失18万亿元,其中(1)”大小非”原因占60%左右,(2)国内紧缩导致企业利润下降占20%左右,(3)美国金融危机占20%,损失3.6万亿元=5268亿美元.3、外贸出口损失:大约530亿美元.2008年1-9月出口10740.6亿美元,同比增长22%.2007年1-9月出口同比增长27%,今年出口增长速度减少5个百分点,大约减少537亿美元.4、中国GDP增长速度下降一个百分点,损失大约300亿美元.5、其他中国企业和个人购买美元资产(含投资)损失大约:200亿美元左右。如中国平安购买欧洲富通股份，亏损32亿美元（220亿元人民币）、中信泰富澳大利亚澳元套期交易损失22亿美元（147亿元人民币）。中国投资公司投资黑石集团30亿美元和摩根丹士利50亿美元损失2/3，估计不低于50亿美元。中国总损失:5320+5268+537+300+200=11625亿美元。    总之，保守估计，美国经济危机给中国带来的经济损失不低于1万亿美元。ThesolutionofAmerica1、金融救援计划：布什政府的金融救援计划（TARP）：2008年10月3日，推出有史以来最大规模的7000亿美元计划。用于资本收购、目标投资、资产保证计划，成立监督委员会和独立委员会，允许财政部向金融机构受损失资产提供担保。奥巴马政府的金融救援计划（FSP）：为了刺激消费、投资和借贷信心，美财政部设置一个名为“金融稳定信托”的新信托基金，帮助清理银行有毒资产，启动资金为5000亿美元，后扩大到1万亿美元。2、金融监管改革：从2008年3月开始的《现代金融监管构架改革蓝图》，到2009年3月《金融监管改革框架》，再到通过的美国金融监管法案，改革的核心是注重提升美国政府的权威、注重扩大美联储的职能、控制金融资本的过度投机、注重保护投资者利益。3、“出口倍增”计划：从依赖消费转向增加出口，确保21世纪仍然是美国的世纪。按“出口倍增计划”的目标测算，美国出口将以年均15%的速度增长，5年后货物贸易和服务贸易总出口额将超过3万亿美元，解决200万个就业岗位。4、新能源计划：奥巴马政府认识到，转变美国经济发展模式，对原有经济结构重建的另一个途径是大力发展新能源产业，这是后危机时代美国抢占先机的战略制高点。ThesolutionofChina2008年11月9日，中国政府宣布实施适度宽松的货币政策和积极的财政政策，并出台了投资规模达4万亿元的扩大内需、促进增长的十大措施；11月12日，国务院常务会议又决定出台扩大内需、促进增长的四项实施措施；11月19日，国务院常务会议研究确定了促进轻纺工业健康发展的6项政策措施，进一步加大扶持力度，帮助轻纺企业克服困难，渡过难关；11月26日，中国人民银行宣布大幅度降息，调整幅度创11年之最；11月28日，中共中央政治局召开会议，提出要把保持经济平稳较快发展作为明年经济工作的首要任务。　　　中国商业银行应该充分重视美国次贷危机的教训·第一应该严格保证首付政策的执行，杜绝出现零首付的现象；·第二应该采取严格的贷前信用审核，避免出现虚假按揭的现象；·第三要加强宏观经济运行的分析，高度关注经济周期波动可能带来的风险；·第四要做好预警，控制规模与风险；·第五金融监管部门要加强监管，防范和制止金融机构违规发放不符合条件的贷款。土豆效应土豆效应是指在大萧条时期,消费者舍弃高端奢侈品而转向中低端产品,并导致对后者的需求上升,进而推高低成本产品的价格和销售。口红效应口红效应是一种有趣的经济现象。原因在于，在经济旺盛时期，就业率高，整个社会都处于忙碌时期，男女约会的机会少了，女士使用口红减少；而当经济萧条，失业率（特别是女性失业率）增加了，男女约会的次数反而增多了。特别是在这个时期，女孩子对男人的依恋和表现欲增加了，必然更注重打扮，对口红的需求必然增加。