历史市盈率研究

历史资料：沪市大盘市场平均市盈率 通过比较沪市历史的底点的市盈率，比较港股主板和创业板的市盈率，分析目前大家争论的一个焦点：中国股市现在的位置到底有没有投资价值？目前的股市到底是被低估，还是被高估了呢？ 【一】比较历史面向未来 【1】历史资料：沪市大盘市场平均市盈率----沪市上市公司平均股价---- 沪市大盘市场平均市盈率----沪市上市公司平均股价----后市大势分析 1994.1.20沪市大盘平均市盈率35.28倍---大盘见所谓777"铁底"---后照样无情跌穿---平均股价12.06元 1994.7.29沪市大盘平均市盈率10.65倍----大盘见历史大底325点---大熊市结束---平均股价4.24元 1994.9.13沪市大盘平均市盈率33.56倍---大盘见阶段顶1052点---平均股价13.91 1995.2.7沪市大盘平均市盈率18.97倍---大盘见阶段顶926点---平均股价7.14元 1996.1.19沪市大盘平均市盈率19.44倍---大盘见历史大底512点---大牛市开始---平均股价6.17元 1996.12.11平均市盈率47.89倍---大盘见短期阶段顶1258点---平均股价13.1元 1996.12.25平均市盈率33.62倍---大盘见历史大底855点---平均股价9.44元 1997.5.12平均市盈率59.64倍----大盘见阶段大顶1510点---大熊市开始---15.16 元 1997.7.8平均市盈率38.17倍---大盘见阶段大底1025点---平均股价10.43元 1998.6.4平均市盈率46.27倍---大盘见阶段顶1422点---平均股价13.13元 1998.8.18平均市盈率38.83倍----大盘见阶段大底1043点---平均股价9.96元 1998.11.17平均市盈率47.04倍---大盘见阶段顶1300点---平均股价11.97元 1999.5.17平均市盈率38.09倍----大盘见阶段大底1047点---5.19行情爆发---大牛市开始---平均股价9.26元 1999.6.30平均市盈率63.08倍---大盘见中级调整顶1756点---平均股价14.1元 1999.12.27平均市盈率48.75倍---大盘见大底1341点---2.14行情1爆发---大牛市开始---平均股价10.96元 2000.2.17平均市盈率58.42倍----大盘见1770创出1756历史新高---平均股价13.68元 2000.8.22平均市盈率63,73倍----大盘见2114阶段短期的顶---平均股价16.4元 2000,9.25平均市盈率57.37倍----大盘见阶段低点1874点---平均股价15.06元 2001.1.11平均市盈率63.01倍----大盘见阶段高点2131.98点 2001.2.22平均市盈率56.83倍----大盘见阶段低点1893点 2001.6.14平均市盈率66.16倍----大盘见历史大顶2245点---大牛市结束---大熊市开始---平均股价17.51元 2002.1.29平均市盈率40.68倍---大盘见阶段低点1339点 2002.6.25平均市盈率76.7倍----大盘见阶段高点1748点----平均股价12.69元 2003.1.6平均市盈率42.18倍----大盘见阶段低点1311点 2003.4.16平均市盈率36.14倍----大盘见阶段高点1649点 2003.11.13平均市盈率39.91倍----大盘见阶段底1307点---平均股价7.46元 2004.4.7平均市盈率38.81倍----大盘见阶段中级顶顶1783点---熊市开始---平均股价10.17元 2005.6.6平均市盈率15.42倍----大盘见历史大底998点----大牛市开始---大熊市结束---平均股价4.77元 2006.7.5平均市盈率23.31倍----大盘位于1757点 2007.2.27平均市盈率35.25倍---大盘位于3049点---平均股价9.91元 2007.5.29平均市盈率36.4倍----大盘见阶段高点4335点---平均股价18.31元 2007.6.5平均市盈率31.1倍---大盘阶段性大底3404点---平均股价14.55元 2007.10.16沪市大盘平均市盈率47.04倍----大盘位于6124点---平均股价20.16元 2007.11.6沪市大盘平均市盈率44.53倍---大盘位于5536点---平均股价17.9元 【2】从历史行情的顶和底，以及相应的市盈率和历史平均股价的对比 大盘平均市盈率的高低，股票平均股价的高低，和大盘指数的顶与底确实有一定的关系。 历史上沪市A股平均市盈率最低最高在10.65倍和76.7倍之间波动； 历史上沪市A股平均股价最低最高在4.24元和20.16元之间波动。 【3】通过历史数据的对比，可以得出历史上的初步结论 中国股市在历史上，大盘平均市盈率在20倍以下时，是对应的大牛市的相对底部——是属于低风险投资区域。 实例 1994年325点的大底平均市盈率 10.65倍--平均平均股价股价仅4.24元 1996年512大底市盈率19.44倍--平均股价6.17元 2005年998大底市盈率15.42倍--4.77元 中国股市历史大盘平均市盈率在55倍以上应该是对应的就是大牛市的相对高位---高风险区投机区域 实例 1997年1510点大顶平均市盈率59.64倍---平均股价15.16元 1999年1756点中期大顶平均市盈率63.08倍---平均股价14,1元 2001年2245大顶平均市盈率66.16倍---平均股价17.51元 研究中国股市过去的历史就是一面镜子。 沪市大盘2007.10.16形成的阶段高点是6124点---平均市盈率是47.04倍---平均股价是 20.16元 【4】历史背景的不同，历史上得出的结论虽可以参考，但已经不可以完全的照搬了。 因为998到6124的牛市行情是以大股东为了能够全流通，以10兑3为代价的。而6124以来是10兑3完毕，大小非放出来为背景的，就是说大盘从此真的开始走向全流通了。所以，就得以全流通的市场作为投资价值参考。何况历史上，1994年325点的大底平均市盈率也只有 10.65倍。 【二】从现在看到未来 目前大盘的市盈率 【1】沪市大盘2008-06-11(前1交易日)上证指数：3024.24点。 A、B股总计成交概况平均市盈率 22.78倍。（本数据来自上海证券交易所） 【2】媒体现在还在忽悠股民 以下是（2008-06-11）一篇媒体<<上证指数暴跌千只A股跌停 市盈率创两年新低》的文章里摘录的数据。 沪深两市A股加权平均动态市盈率20.44倍，对较去年10月最高点时的48.63倍下降57.97%；沪深300指数加权平均动态市盈率为19.8倍，较去年最高点时的45.87倍下降56.83%；而上证180指数为19.01倍，上证50指数也降到了18.1倍。沪深两A股中，动态市盈率25倍以下有347只个股，占A股总数的21.98%，动态市盈率在25倍至40倍之间的个股有265只，动态市盈率在40倍至50倍之间的个股有124只，动态市盈率在50倍至100倍之间的个股有224只，动态市盈率在100倍以上的个股有291只。 我的点评是： 没有人会用加权均动态市盈率来作为研判大盘的参考。上交所不用，深交所不用，港交所也都不用。偏偏该媒体拿来应用。真的能说明大盘已经具有投资价值的依据吗？ 加权当然是权重股所占的权重大，市盈率就会被权重股拉低。大家都知道盘子的大小的股票价格是不能混为一谈的。盘子小，市场给出的价格高，在每股盈利相同的条件下，市盈率就比大盘股高。所以应该拿有一个算一个的平均市盈率作为大盘的投资的参考。此文的另一个令人嗤之以鼻的地方就是拿动态市盈率来说事儿。因为第一季度的报表不经审核。把去年的利润放到今年第一季度，大家心里都有数。所以我们只能以07年年报为准，看静态市盈率。 【3】香港股市的市盈率 这是上一交易日的的数据 截止时间：2008-06-10 香港股市的主板平均市盈率：12.82倍 香港股市的创业版平均市盈率：17.58倍 （本数据来自上海证券交易所） 我的点评是：本轮6214下跌的本质就是大小非全流通与成熟股市的接轨行情。A股07年的静态平均市盈率为22.78倍，和香港主板12.82倍差得远了，即使拿A股和港股的创业板17.58倍比，也仍有5倍的距离。 投资者可以的参考的市盈率我是这样说的：大盘蓝筹股15至20倍，中盘股20至25倍，小盘股25至30倍市盈率。超过的就得继续跌。我写此文以前推测的平均市盈率，刚好也落在22.5倍。也就是说目前的股价正好，既没有被高估，也没有被低估。要想具有投资价值，做行情，必须得低估，才能从低估反弹到高估。这就是股票的价格围绕其内在价值上下波动的规律所决定的。 经过对比研究，可以大胆的预计：未来A股接轨，将分为两步走，第一步，先和港股创业板的市盈率接轨。这意味着大盘还得跌去5倍的市盈率。按百分比算5/22.78=21.9%，3024（今天的收盘指数）乘21.9%=663点。就是说A股与港股创业板接轨的位置是：3024减663=2360点。 第二步，与港股主板接轨的话，虽然我承认这还很遥远，但也得给大家算一算，大家心里好有个数，以后不会再被股评和媒体的低估言论所欺骗。 22.78（A股目前的市盈率）减12.82（港股主板的市盈率）=9.96倍。9.96/22.78=43.72%；43.72%乘3024=1322；3024减1322=1702点。就是说1702点才是12.82倍市盈率，不要忘记，A股曾经到过10.65倍。可见我前期文章中预测沪市中长期的大底在2000点，还算是很客气的。 【三】结语 结论是：股市和股票，只有被低估，才会具有投资的价值。以目前22.78的平均市盈率算，沪市的市盈率仍比港股的创业板还高5倍，在大盘跌破2500点以前，准确地说2360点是中线的下跌接轨的第一目标，大盘在这之前，任何护盘，或者其他技术原因所引起的任何反弹，都将会招来价值回归的主导力量，让大盘产生更加剧烈的下跌。一句话，大盘只要不跌透，不跌到市场底，它就不会产生大级别的反弹行情。