我国寿险需求的影响因素分析

2010 年 第2 期(总第470 期) 二二商 管理 �金触 与公 司理 材 20 10 毅C 侈黝O 从 琴 C M A N A G E M 芝N 了 V ol.3 2 N o.02 我 国 寿 险 需 求 的 影 响 因 素 分 析 潘军昌 ,杨 军 (南京农业大学 经济管理学院 ,江苏 南京 21 00 95 ) 内容提要:发展寿险业是完善多层次社会保障体系的重要途径 ,而寿险需求是寿险业存在和 发展的基础 �本文运用理论与实证相结合的方法 ,研究了国内生产总值 居民可支配收人 通货膨 胀 利率等因素对我国寿险需求的影响 �选取 1991 一200 7 年的相关数据 ,运用多元线性回归模型 对影响我国寿险需求的因素进行定量分析 ,结果明 ,居民可支配收人水平对寿险需求有显著的 促进作用 ,通货膨胀对我国寿险需求有抑制作用 ,利率对寿险需求的影响不显著 � 关键词:寿险需求;可支配收人;通货膨胀 中图分类号 :咫42 文献标志码 :A 文章编号 :1002 一5766 (201 0 )02 一-0 131 一刃7 点 ,分析寿险需求的影响因素 ,对于促进寿险总供 一 引言 给与总需求之间的平衡 ,进而增加寿险密度和寿险 随着人民生活水平的不断提高 ,人们对寿险产 深度 ,引导寿险保障再生产活动顺利发展具有重要 品的需求也不断增加 ,这为我国寿险市场的快速发 的现实意义 � 展提供了巨大的动力 �2006 年 6 月 巧 日, !国务院 关于保险业发展的若干意见 ∀明确提出了加快保险 二 文献回顾 业改革发展的指导思想 总体 目标和主要任务 ,从 从国内外现有的对寿险需求的研究主要围绕 而为我国寿险市场的发展提供了法律法规层面的 两个方面展开: 一是寿险需求的理论研究 �以效用 支撑 �据统计 ,我国的寿险保费收人由2000 年的 理论为基础 ,从理论上分析人们在追求期望效用最 99 0 亿元增加到 2007 年的5038 亿元 ,以平均每年 大化时 ,风险态度 通货膨胀 收人等因素对寿险需 34 .3% 的速度增长 �寿险保费收人在保险保费收 求的影响;二是针对寿险需求的实证研究 �这类研 人中所占的比重也逐年增长 ,2007 年寿险保费收人 究通过实证数据 ,建立寿险需求与相关影响因素间 在保险保费收人中所占比例达到了 71 .6% �寿险 的计量经济模型 ,应用多变量解释影响寿险需求的 公司由最初的一家发展到200 7 年的53 家 �随着我 因素 � 国金融业全面开放 ,很多国外大型保险公司参与到 在理论研究方面 ,刘金峨(200 7) 指出 ,寿险需 我国寿险市场的竞争中 ,这也会进一步推动我国寿 求不仅包括对保险性或储蓄性或这两者有机结合 险市场的发展 � 的寿险产品的经济需要 ,还表现出对寿险保障与获 我国寿险业务虽然在总量上呈上升趋势 ,但 得非固定收益率的投资相结合的需要 �而在研究 是 ,寿险密度和寿险深度仍然处于比较低的水平 这种需求时 ,研究者一般分为自然寿险需求(有的 (如图 1所示) ,存在着相当大的发展空间 �但就我 文献称为现实寿险需求) 有效寿险需求和潜在寿 国保险市场现状而言 ,居民的保险需求行为是人寿 险需求 �本文研究的寿险需求的影响因素中的需 保险发展的关键点 , 因此 ,探讨我国寿险需求的特 求是指有效需求 � 收稿日期:2(洲卫)一11 一23 作者简介:潘军昌(1971 一),男 ,陕西华阴人 �讲师 ,金融学博士 ,研究领域是金融市场 金融投资� E一m ail :jch pan @ 可au . edu.Cn;杨军(一979 一) ,男 ,江苏镇江人�讲师 ,金融学博士 ,研究领域是金融市场 创业投资 �E一m ail:yangshilus@ 126.eom � 13 1 鑫撇与父锹理财 2010 年 第2 期(总第 470 期 ) 4 .0 0 % 3 .5 0 % 3 00% 5 % 2 5 0 % 2 0 0 % 1.5 0 % 1 0 0 % 0 .5 0 % 0 .0 0 % .目陇!保险密度 - 今- 保深度 图 1 199 5 一200 7 我国保险密度与保险深度 资料来源:中国保险监督委员会网站和中国统计局网站(保险密度:人身保险保费收人与人口 比率;保险密度:保费收人对 GD P 的比率) 从国内外现有的研究成果看 ,对寿险需求的理 论研究通常是在不确定性理论基础上 ,研究寿险需 求动机 ,从理论上分析人们在追求期望效用最大化 时 ,储蓄存款 风险喜好 遗赠态度 通货膨胀 财富 情况等因素对寿险需求的影响 �在期望效用理论 的范式下 ,H ak an ss on 等专家的研究表明 ,风险资产 的存在不会改变人们对保险的需求 ,人寿保险的需 求主要是为了抵御寿命的不确定带来的收人风险 , 而不是消除资产的风险带来的不确定 �这个结论 说明 ,寿险的主要作用是储蓄和保障 ,而不是投资; 加拿大经济学者 Le wis (1989 )研究认为 ,寿险需求 随着受益者的相对风险厌恶系数 ,受益者的未来消 费现值的增加而增加 ,而随着附加保费因子 ,家庭 的净财富的增加而减少 �但单从理论模型上无法 推断主要工资收人者的死亡概率与寿险需求的确 切关系;陈之楚 刘晓敬(2(X) 4 )指出 ,银行储蓄和购 买保险均是为了达到资产的保值增值 ,以满足远期 的消费需求 �储蓄与寿险需求之间形成此消彼长 的经济现象;于殿江 郭楠(2003 )认为 ,我国居民是 出于保障性储蓄动机的动机而购买保险 ,认为保险 和银行储蓄具有功能上的替代 � 在寿险需求的理论研究的基础上 ,国内外专家 学者进行了大量的实证研究 �研究方法大同小异 , 132 建立寿险需求与相关影响因素间的多元线性回归 模型 ,对回归结果进行分析 ,差异主要集中在变量 的选取和分析结果上 �梁来存(2007 )选取的解释 变量包括最全 ,分别为人均 G D P 农村居民家庭人 均纯收人 城镇居民家庭人均可支配收人 全国人 均储蓄存款 户均人口数 商品零售价格指数 高中 及以上文化程度占总人 口的比重 城市化程度 金 融机构个人人民币储蓄存款一年期存款利率 金融 深化程度 国家财政用于抚恤和社会福利的人均支 出 产品创新 对外开放度 市场模式;Bee ns toc k D iekinson 和 K haj uri a ( 1986 ) Browne 和 K im (1993 ) o utre ville (1986 ) Beek 和 W ebb (200 3 ) 采 用了多个国家的面板数据 ,研究了人均收人水平 通货膨胀率 教育水平 老年人和年轻人分别占劳 动人口的比率 寿命期望 银行系统发展水平对寿 险需求的影响;卓志(200 1) 研究表明 ,G D P 对寿险 需求的影响具有显著作用 ,赡养率促进寿险需求 , 低的教育水平阻碍寿险需求 ,但是 ,他在研究时没 有考虑 G DP 和教育水平 的共线性问 ;阎建军 (加03 )研究指出 ,可支配收人显著影响寿险需求 , 名义利率 和社会保 障水平 影响不 明显;王金凤 (2004 )认为 ,通货膨胀和寿险需求之间存在负相关 关系 ,但是 ,适度的通胀会刺激寿险的发展;马弋威 2010 年 第 2 期(总第470 期) 金融与公每理财 (2005 )选取了200 1 一200 3 年除港澳台及西藏地区 以外的 30 个省级行政单位的面板数据作为样本 , 实证表明 ,社会保障体系的完善对于人寿保险的服 务水平存在激励和促进作用;张祖荣(2006 )认为 , 利率波动主要影响消费者的储蓄型寿险的需求 ,储 蓄性越强的产品影响越大 ,对保障型寿险尤其是定 期寿险的需求影响很小;王金凤 赵桂芹(2006 )运 用面板数据分析方法 ,发现经济发展 教育水平 居 民储蓄存款 人均可支配收人 竞争程度因素对寿 险需求均有显著的正向影响;王磊(200 7) 从理论分 析人手 ,研究了国内生产总值 居民收人 通货膨胀 等因素对我国寿险需求的影响 �选取 19 91 一2005 年我国寿险业经营的相关数据 ,运用多元线性回归 模型对影响我寿险保费收人的因素进行定量分析 , 发现居民收人水平和通货膨胀对我国寿险需求具 有显著影响 � 可见 ,以往的研究并没有得出明确统一的结 论 ,因此 ,本文在以往研究的基础上 ,通过理论与实 证相结合的方法探讨我国寿险需求的影响因素 � 三 影响我国寿险需求的因素分析 1 国内生产总值 21 世纪 以来 , 我国 G D P 平均增长率达到了 9.8% ,远远超过了世界平均水平 ,如图2 所示 ,我国 寿险保费收人也在同步增长 ,两者曲线高度相似呈 正相关 �以前的实证文献基本也得出同样的结论 � 原因在于国内生产总值越高 ,人民生活水平就越 高 ,对保险等提高生活品质的消费的需求也就 越高 � 3 0 0 0 0 0 绷擒邻迷翻尺 nn八nU UO� OUnUnU八U八 UCU#4J今 �,#2 5 0 0 0 0 200000 e ∃50000 l0 0 0() 0 5 0 0 0 0 JJJ # # 尸尸口护 尸 尸 一一 洲 尸 尸 ∃ ∃ 一一 一尸 夕 夕 一一一一一~ 一一牛户///~~~ 一.代一叮一尸 ~... 19 9 5 19 9 6 19 9 7 19 9 8 19 99 2 0 0 0 2 0 0 1 2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 20 0 5 20 06 2 0 0 7 ~ G D P( 亿元) ~ 寿险保费收入(亿元) 图2 我国寿险保费收入与我国G D P 相关关系 资料来源 :中国保险监督委员会网站和中国统计局网站 � 2 居民可支配收人 寿险作为一种消费品 ,与其他商品有相同的经 济学基础 ,收人决定支出 �因此 ,居民可支配收人 与 G DP 相比更直接影响居民的寿险需求 �同时 ,由 于寿险产品的储蓄性 保障性和投资性正和货币持 有的三大动机 % 预防 交易 投机相吻合 , 因此 , 居民可支配收人会是居民寿险需求是否会产生和 寿险需求大小的重要影响因素 �在一般情况下 ,居 民可支配收人的增加对寿险需求的影响是双重的 , 收人高的人更有能力购买寿险产品 �从另一个角 度看 ,人们可以通过积累财富来 自保 ,富有的人并 不需要保险 ,居民可支配收人与寿险之间存在一定 的替代关系 � 3 替代理财产品 寿险作为和银行存款 证券投资等在金融市场 并存的理财产品 ,替代效应和收人效应必定存在 � 替代效应是指一种商品的价格变动而引起其他商 品价格的相对变化 ,导致消费者对商品需求量的改 变;收人效应是指一种商品价格的变化引起消费者 实际收人的变化 ,从而导致消费者对商品需求量的 改变 �因此 ,金融资产总量一定的情况下 ,银行存 款余额的增长 ,证券市场的火爆 ,必然会带来寿险 需求的下降 �同时 ,较多的其他理财产品会引起理 财产品拥有者实际收入的变化 ,从而导致对寿险产 , 33 鬓撇篡黛砌理黝 品需求的变化 � 4 利率水平 2010 年 第2 期(总第470 期) 在20 02 年以前 ,总体来看 ,利率和寿险保费收 人呈现一种负相关 , 因为 ,传统寿险产品一般均规 定有预定利率 ,预定利率的高低主要受制于市场利 率 �如果保单的预定利率不变 ,市场利率上升 ,则 人寿保险产品对于公众的吸引力就会下降;市场利 率下降 ,则社会公众对人寿保险的需求上升 �2002 年以后 ,情况发生了变化 ,利率调高 ,寿险保费收人 仍然上升 ,主要原因在于随着寿险市场的成熟 ,创 新产品(如万能险)比银行存款的灵活性更强 , 占有 市场份额越来越大 �因此 ,利率水平对寿险需求的 影响变得复杂啦 �我国寿险目前处于的这个阶段 , 利率怎样影响寿险需求还需要进一步讨论 �因此 , 本文以 1年期定期存款利率水平作为利率水平的 度量研究其对寿险的影响 � 5 通货膨胀 通货膨胀与居民寿险需求密切相关 ,以往研究 结果为通货膨胀抑制寿险需求 ,主要表现在价格效 应 收人效应 替代效应等方面 �从价格效应来看 , 寿险保费和保险金额均以货币支付 ,人们通过缴费 获得保障 ,缴费在前 ,保险给付在后 ,通货膨胀对保 险金额的给付将产生更大的贬值作用 ,所以 ,通货 膨胀将会使投保人的实际费率提高 ,从而导致寿险 需求的下降;收人效应具体表现为:通货膨胀的情 况下 ,实际收人增长率会低于名义收人增长率 ,由 于寿险需求与收人水平正相关 ,消费者实际收人水 平的下降会引起寿险需求增长的减缓或是寿险需 求的减少;替代效应具体表现为:通货膨胀通过影 响其它金融资产对寿险需求产生影响 ,如果通货膨 胀引起其它金融资产收益率水平的相对上升 ,寿险 需求减少 �相反 ,如果通货膨胀引起其它金融资产 收益率水平的相对下降 ,寿险需求增加 � 6 寿险产品供给 本文所指的供给既包括供给的量又包括供给 的质 �由于寿险在某种程度上是一种 &奢侈品 ∋而 非 &必需品 ∋,使得寿险需求的有效转化与从业人员 多少和素质以及供应的产品的吸引力有关 �西方 国家和我国寿险业发展的实践证明 ,寿险需求与寿 险公司营销投人的水平密切关联 ,寿险供给是影响 寿险需求的重要因素 ,一般可以用营业的寿险公司 总员工数量(包括寿险代理人)作为寿险供给水平 的衡量指标 �同时 ,寿险产品的生产水平(如产品 创新 外资寿险的加人)也在一定程度上影响着居 民对寿险的有效需求 �由于寿险公司员工数量在 以往没有统计数据 ,产品创新等寿险产品供给在以 前研究中只作为虚拟变量 ,并未得到显著结果 �因 此 ,本文只对这个因素做理论分析 ,而不进行计量 分析 � 7 社会保障水平 社会保障水平和居民可支配收人一样对寿险 需求的影响存在很大不确定性 �一方面 ,社会保障 的资金通过国家税收筹集 ,通过转移支付的形式返 还 ,对大部分人而言 ,相当于可支配收人的增加 ,可 支配收入与寿险之间存在替代关系 ,因而社会保障 与寿险需求负相关;另一方面 ,社会保障体系的完 善也会在一定程度上促进个人增加消费 ,包括对寿 险的消费需求 � 影响寿险需求的因素很多 ,除了以上 7 大因素 以外 ,人口结构(赡养率问题) 教育水平 城市化程 度也会在一定程度上影响寿险需求 �本文将人 口 结构从经济角度简单地划分为两个部分:即收人人 群 (我国一般认为在 25 一65 岁之间)和非收人人 群 �如图 3 所示 ,收人人群占比越高 ,对寿险有需 求的越多;教育对寿险需求的影响是间接的 ,教育 水平越高 ,会导致现实需求向有效需求的转化 �同 时 ,教育水平 人 口结构和城市化程度和国民收人 水平是相关的 ,国民收人水平显著地影响着寿险 需求 � 正储蓄: 收入>消费 收入线 金额 厂 25岁 消费线 负储蓄 收入<消费 - 二监 一一 一 一一 一, 65 岁 年龄 图3 各年龄段的收支演示 134 2010 年 第2 期(总第470 期) 金孰与公蓦理财 四 我国寿险需求的影响因素实证分析 1 模型及变量解释 将利率 居民可支配收人及消费价格指数作为 解释变量 ,将我国寿险保费收人作为被解释变量 , 建立模型 ,采用逐步回归法对模型进行估计 ,以得 出较为准确的结论 �构造的模型如下: Y = K0 + K I * IC + K2 * C尸了+ K3 * R + u (l) 其中 , Y 代表我国寿险保费收人;IC 代表我国 城镇居民可支配收人(以下简称可支配收人) ;C尸了 代表我国城镇居民消费价格指数(以下简称消费价 格指数);R 代表时间加权的银行一年期定期利率; u 是随机误差项 � 2 实证结果分析 在样本选取方面 ,本文选择 199 1一2007 年各年 的寿险保费收人 可支配收人 消费价格指数及时 间加权计算获得的银行 1 年期定期利率数据 �前 3 项数据主要来源于历年!中国统计年鉴 ∀ 保险监督 委员会网站和中国国家统计局网站 ,金融机构人民 币存款基准利率历年调整的数据从中国人民银行 网站获得 ,数据如表 1所示: 表 1 样本数据 年年份 份 寿险保费收人人 可支配收人人 消费价格指数 数 时间加权的银行一年期期 (((((亿元 ))) (元 ))) (1978 年 = 1! XX)))) 定期利率(乘 100 ))) 1119 9 111 6 3.222 17(X) , 666 2 33. 333 8. 3444 11199222 9 6.555 2 026 .666 2 53.444 7. 5666 11199333 8666 2 577 .444 2 94 .222 9. 1333 11199444 14 3 .111 3 496 .222 34 7. 888 10 .8999 11199555 16 0 .999 42 8333 4 29. 666 10 .8999 11199 666 2 14 .888 4 83 8.999 4 67 .444 9.科 科 11199777 390 .555 5 160 .333 4 8 1. 999 7 .2 999 11199888 750 .222 5 425 . 111 4 7999 5 .0444 11199999 87 999 5 854 .0 222 47 2. 888 2.9 333 222 ! 兀K))) 9 9000 62 8000 47 6.666 2. 2555 222 (X) lll 14 2444 6 859 .666 47 9.999 2.2 555 222 (X) 222 2 27444 7 702 .888 47 5. 111 2.0 222 2220() 333 30 1 111 84 72 .222 47 9.444 1.9 888 222侧抖 抖 3 19444 94 2 1 , 666 4 9 5. 222 2 .0333 2220() 555 364 999 1 !又 9 333 50 3. 111 2 .2555 222(X拓 拓 4 !拓 lll 11759 .555 5 10 .666 2 .3555 222(X) 777 50 3888 137 8666 53 1. 555 3 .2000 注:2007 年城镇居民消费价格指数用的是 2(X) 7 年前 3 季度数据 � 135 鑫撇澎鬓簿理黝 20 10 年 第2 期(总第470 期) 在研究中 ,采用软件 Evi ews3 .1 对收集的以上 数据进行回归分析 ,结果如表2 所示: 表 2 多元线性线性模型回归结果 变变量 量 回归系数 数 标准误差 rrr T 统计量 量 T 统计量伴随概率 ... 云云 云 1034.60111 378.327555 2.73467000 0.017000 IIICCC 0 .5 770 3222 0. 027 42666 2 1.0 39 8222 0 .0(X) 000 CCC P III 一 6 .83 840999 0. 9(X) 28 888 一 7 .595 80444 0 .00() 000 RRRRR 一科 .94 6 1000 2 1.25 74444 一 2. 1 14 37000 0 .054444 拟拟合优度 度 0.98824555 因变量平均值 值 1554 .42444 调调整后的拟合优度度 0.98553222 因变量标准差 差 164 2.4 1222 残残差标准误 误 197.553333 AI C 信息标准 准 ]3.6 122222 残残差平方和 和 507354.888 SC 信息标准 准 13.8082777 对对数似然值 值 一 111.703999 F 统计量 量 364 .299888 杜杜宾一瓦森值 值 0.94871888 F 统计量的伴随概率 率 0.00 !刃 0000 从回归结果看 ,模型的拟合度较高 ,模型的统 计量 尸= 364.2998 > FO .�5(3 , 13) = 3.41 ,所以 ,模型 总体是显著的 �但模型中R 系数的 #检验没通过(t 检验 5% 显著水平下的临界值是 2.1604 ) ,因此 ,剔 除利率 R 这个 不显 著变量 , 然 后再次应 用 Evi ew s3 .1 软件和最小二乘法进行参数估计 ,得到 结果如下: Y = 504.47 + 0 .6IC 一6 .5 8 C P I S = (316.4912)(0.026936 )(0.996231) 负且具有统计上的显著性 ,表明消费价格指数的变 化会导致寿险需求反向变化 ,即价格指数的上升会 引起保险需求的下降 �通过模型检验可以看出 ,我 国居民的收人水平和通货膨胀率确实对我国的寿 险需求总量具有显著影响 �随着我国居民生活水 平的提高 ,人均可支配收人的增加 ,我国的寿险需 求将会不断增加 �通货膨胀对我国的寿险需求总 量的影响与居民收人水平相反 ,随着居民消费价格 水平的上升 ,我国寿险需求总量将减少 ,寿险需求 将会受到抑制 � (1.593960 )(22.44 834 ) (一6.602628) 二 0.9 88245 F = 364 .2998 S. E = 197.553 3 由回归结果可以看出 ,可支配收人 IC 和消费价 格指数 C尸Z 的系数的 t统计量分别为 22 .45 和 - 6.6 ,两者都明显高于 t统计量的临界值 ,表明可支 配收人和消费价格指数两个解释变量对被解释变 量寿险保费收人的影响显著 �判定系数 矿为 0.99 说明模型拟合很好 , F 统计量为 364 ,远高于 F 的临 界值 ,说明模型在整体上具有显著性;可支配收人 IC 的系数为正且具有统计上的显著性 ,表明寿险保 费收人与可支配收人正相关 ,可支配收人的增加会 带动寿险需求的增长;消费价格指数 C尸Z的系数为 136 五 结论及 (l) 居民可支配收人是影响寿险需求的重要因 素 �只有居民的可支配收人达到了某一特定水平 (一般认为有银行存款时) ,才能满足自然需求向有 效需求的转变的条件 ,这也是最重要的条件之一 � 因此 ,寿险需求高速增长 ,不仅仅要求我国经济的 快速增长 ,而且要不断缩小我国居民的贫富差距 , 从而使保障体系覆盖所有居民 � (2 )通货膨胀对寿险需求具有显著的抑制作 用 �高通货膨胀率会对保险金额的给付产生很大 的贬值作用 ,因此 ,理性经济人倾向于投资可以抵 御通货膨胀的金融产品 固定资产投资等 � 因此 ,