金融名词解释

所有者权益是指企业资产扣除负债后由所有者享有的剩余权益。包括实收资本（或股本）、 资本公积、盈余公积和未分配利润。在股份制企业又称为股东权益 资产—负债=所有者权益。 所有者权益是指企业投资人对企业净资产的所有权。 【净资产】是指企业的资产总额减去负债总额后的余额。 所有者权益由实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润四部分构成。 （1）实收资本：企业的实收资本是指投资者按照企业章程，或、的约定，实际投 入企业的资本。所有者向企业投入的资本，在一般情况下无须偿还，可以长期周转使用。 （2）资本公积：资本本身升值或其他原因而产生的投资者的共同的权益。包括资本(或股本) 溢价、接受捐赠资产、外币资本折算差额等。资本(或股本)溢价，是指企业投资者投入的资 金超过其在注册资本中所占份额的部分；接受捐赠资产，是指企业因接受现金和非现金资产 捐赠而增加的资本公积；外币资本折算差额，是指企业接受外币投资因所采用的汇率不同而 产生的资本折算差额。 （3）盈余公积：企业从实现的利润中提取或形成的留存于企业内部的积累。 （4）未分配利润：企业留于以后年度分配的利润或待分配利润。 1．实收资本是指投资者实际投入企业开展经营活动的资本金，形态上表现为各种财产物资， 国家、集体、个人、法人资本。 2．公积金是指企业为了增强其经济实力和应付经营不测而必须保留的资本额，亦称准资本。 它包括资本公积和盈余公积两部分。 （1）资本公积金是指由投入资本本身所引起的各种增值。 它与生产经营活动无直接关系。 它包括股本溢价、法定财产重估增值、接受捐赠的资产价值和资本汇率折算差额等； （2）盈余公积金是指企业从净利润中提取的公积金。 它包括法定盈余公积和任意盈余公积以及公益金。 资本公积金、盈余公积金，可按照规定的程序转增资本金；法定盈余公积和任意盈余公积也 可以弥补企业亏损，在特殊情况下经批准还可以发放股利 3．公益金是指企业从净利润中提取的专门用于职工集体福利设施方面的准备金 4．未分配利润是指企业留待以后年度分配的利润。 在未分配利润的数量上是企业净利润扣除提取的盈余公积金、公益金和分配给投资者的利润 后的余额。 盈余公积金和未分配利润又统称为留存收益/保留盈余(Retained Earnings) 资本溢价，是指企业投资者投入的资金超过其在注册资本中所占份额的部份 股本溢价（share premium）是指股份有限公司溢价发行股票时实际收到的款项超过股票面值 总额的数额。 资本公积（capital reserves）是指企业在经营过程中由于接受捐赠、股本溢价以及法定财产 重估增值等原因所形成的公积金。资本公积是与企业收益无关而与资本相关的贷项。资本公 积是指投资者或者他人投入到企业、所有权归属于投资者、并且投入金额上超过法定资本部 分的资本。可计入资本公积的贷项有四个内容：资本（股本）溢价、其他资本公积、资产评 估增值、资本折算差额。 盈余公积 (Features Surplus; Earned Surplus)是指公司按照规定从净利润中提取的各种积累资 金。盈余公积是根据其用途不同分为公益金和一般盈余公积两类。公益金专门用于公司职工 福利设施的支出。按现行规定，上市公司按照税后利润的 5%至 10%的比例提取法定公益金。 实收资本（Paid-in Capital）是指投资者按照企业章程，或合同、协议的约定，实际投入企业 的资本 流动资金循环贷款是银行为有日常流动周转资金需求的客户的一种贷款产品。银行按照 企业经营规模核定可以给予企业的流动资金贷款额度，一般一年签订一次合同，约定最高借 款额，企业分次申请使用资金时，即以填写借据方式上帐，在约定期间内，企业可随借随还。 信用证（Letter of Credit，L/C），是指开证银行应申请人的要求并按其指示向第三方开立的 载有一定金额的，在一定的期限内凭符合规定的单据付款的书面保证文件。信用证是国际贸 易中最主要、最常用的支付方式 银行汇票（banker's draft）是出票人和付款人均为银行的汇票。 商业信用: 企业在正常的经营活动和商品交易中由于延期付款或预收账款所形成的企业常 见的信贷关系。形式主要有：赊购商品，预收货款和商业汇票 商业银行信用评级是对银行内在的安全性、可靠性的判断，反映了对银行陷入困境而需要第 三方（如银行所有者、企业集团、官方机构等）扶持的可能性的意见。商业银行财力级别定 义为： A等 AAA 级银行拥有极强的财务实力。通常情况下，它们都是一些主要的大机构， 营运价值很高且十分稳定，具有非常好的财务状况以及非常稳定的经营环境。 AA 级银行拥有很强的财务实力。通常情况下，它们是一些重要的大机构，营运价值较高且 比较稳定，具有良好的财务状况以及较稳定的经营环境。 A 级银行拥有较强的财务实力。通常情况下，它们具有一定的营运价值且相对稳定。这些 银行或者在稳定的经营环境中表现出较好的财务状况，或者在不稳定的经营环境中显示出可 以接受的财务状况。 评级符号 A～AAA 后可以加上调整符号+或 – 分别表示比相应级别的质量稍高或稍低。 B等 BBB 级银行的财务实力一般，它们常常受到以下一个或多个因素的限制：不稳固或正处于 发展中的营运价值；较差的财务状况；或不稳定的经营环境。 BB 级银行财务实力很弱，周期性地需要或最终需要外界的帮助与支持。这类机构的营运价 值不可靠，财务状况在一个或多个方面严重不足，经营环境极不稳定。 B 这是银行财务实力最弱的一个级别。这类银行缺乏必要的营运价值，财务状况很差，经营 环境极不稳定，经常需要外界的扶持。 折旧费用(Depreciation Expense)：企业所拥有的或控制的固定资产按照使用情况计提的资产 价值的下降费用 EBIT (Earnings Before Interest and Tax): 息税前利润，从字面意思可知是扣除利息、所得 税之前的利润。 EBIT＝净利润＋所得税＋利息 or ＝经营利润＋投资收益＋营业外收入－ 营业外支出＋以前年度损益调整。 净销售量 - 营业费用 + 非经营收入 = 除税及利息前盈利 EBIT = Revenue – Operating expenses (OPEX) + Non-operating income Operating income = Revenue – Operating expenses EBIT 通过剔除所得税和利息，可以使投资者评价项目时不用考虑项目适用的所得税率和融 资成本，这样方便投资者将项目放在不同的资本结构中进行考察。EBIT 与净利润的主要区 别就在于剔除了资本结构和所得税政策的影响。如此，同一行业中的不同企业之间，无论所 在地的所得税率有多大差异，或是资本结构有多大的差异，都能够拿出 EBIT这类指标来更 为准确的比较盈利能力。而同一企业在不同时期盈利能力变化时，使用 EBIT 也较净利 润更具可比性。 EBITD（Earnings Before Interest, Tax and Depreciation）扣除利息、税项及折旧前盈利 公司财务表现标准，计算方法为：总收入 - 开支（税项、利息及折旧除外） EBITDA（Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization）: 税息折旧及摊销前 利润, 即未计利息、税项、折旧及摊销前的利润。 净销售量 - 营业费用 = 除税及利息前盈利 除税及利息前盈利 + 折旧费用 + 摊销 = 税前息前折旧摊销前之获利 毛利润是指销售收入扣除主营业务的直接成本后的利润部分。其中的直接成本不包括企业的 管理费用、财务费用、销售费用、税收等。 已售产品的毛利润计算公式为： 毛利润=销售额-已售产品成本 毛利润/销售额=毛利润率 Gross profit or sales profit is the difference between revenue and the cost of making a product or providing a service, before deducting overhead, payroll, taxation, and interest payments. Net sales = Gross sales - (Customer Discounts, Returns, Allowances) Gross profit = Net sales - Cost of goods sold Operating Profit = Gross Profit - Total operating expenses Net income (or Net profit) = Operating Profit – taxes – interest 流动比率（Current Ratio）也称营运资金比率（Working Capital Ratio）或真实比率（Real Ratio）， 是指企业流动资产与流动负债的比率。 流动比率计算公式 流动比率=流动资产÷流动负债 速动比率/酸性测验比率（Quick Ratio/acid test）是指速动资产对流动负债的比率(不考虑存 货的比率)。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。 速动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、其他应收款项等，可以在较短时 间内变现。而流动资产中存货、1年内到期的非流动资产及其他流动资产等则不应计入。 速动比率=速动资产/流动负债 速动资产=流动资产-存货 速动资产=流动资产-存货-预付账款-待摊费用 流动比率和速动比率都是反映企业短期偿债能力的指标。 一般说来，这两个比率越高， 说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强；反之 则弱。一般认为流动比率应在 2：1 以上，速动比率应在 1：1 以上。流动比率 2：1，表示 流动资产是流动负债的两倍，即使流动资产有一半在短期内不能变现，也能保证全部的流动 负债得到偿还；速动比率 1：1，表示现金等具有即时变现能力的速动资产与流动负债相等， 可以随时偿付全部流动负债。 当然，不同行业经营情况不同，其流动比率和速动比率的正常标准会有所不同。应当说明的 是，这两个比率并非越高越好。流动比率过高，即流动资产相对于流动负债太多，可能是存 货积压，也可能是持有现金太多，或者两者兼而有之；速动比率过高，即速动资产相对于流 动负债太多，说明现金持有太多。企业的存货积压，说明企业经营不善，存货可能存在问题； 现金持有太多，说明企业不善理财，资金利用效率低下。 流动比率是衡量短期债务清偿能力最常用的比率,是衡量企业短期风险的指标。 从该指标的计算可见：流动比率越高，说明资产的流动性越大，短期偿债能力越强。不过， 由于各行业的经营性质不同，对资产的流动性的要求也不同。 速动比率维持在 1:1较为正常，它表明企业的每 1元流动负债就有 1元易于变现的流动资产 来抵偿，短期偿债能力有可靠的保证。速动比率过低，企业的短期偿债风险较大，速动比率 过高，企业在速动资产上占用资金过多，会增加企业投资的机会成本。 流动比率的局限性 无法评估未来资金流量；未反映企业资金融通状况；应收账款的偏差性；存货价值确定的不 稳定性；粉饰效应 –– 对以赊购方式购买的货物，故意把接近年终要进的货推迟到下年初再 购买；或年终加速进货，将计划下年初购进的货物提前至年内购进等等，都会人为地影响流 动比率。 每股收益（Earning Per Share）：EPS 又称每股税后利润、每股盈余，指税后利润与股本总数 的比率。它是测定股票投资价值的重要指标之一，是分析每股价值的一个基础性指标，是综 合反映公司获利能力的重要指标，它是公司某一时期净利润与股份数的比率。该比率反映了 每股创造的税后利润, 比率越高, 表明所创造的利润就越多。 若公司只有普通股时，每股收 益就是税后利润，股份数是指发行在外的普通股股数。如果公司还有优先股，应先从税后利 润中扣除分派给优先股股东的利息。 每股收益＝期末净利润÷期末股份总数 补偿性余额(Compensating Balances) 是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借 用额一定百分比（一般为 10%至 20%）计算的最低存款余额。补偿性余额有助于银行降低 贷款风险，补偿其可能遭受的风险；对借款企业来说，补偿性余额则提高了借款的实际利率， 加重了企业的利息负担。 补偿性余额贷款实际利率 = 名义利率/（1-补偿性余额） 市售率（EV/Sales）为股票价格与每股销售收入之比，市售率高的股票相对价值较高，以市 售率为评分依据，给予 0到 100之间的一个评分，市售率评分越高，相应的股票价值也较高。 市售率 = 股票价格/（每股）销售收入*100% 用每股价格与每股销售额计算出来的市售率可以明显反映出新兴市场公司的潜在价值，因为 在竞争日益激烈的环境中，公司的市场份额在决定公司生存能力和盈利水平方面的作用越来 越大，市售率是评价公司股票价值的一个重要指标。 规模经济（Economies of scale)，也称规模效益，是指在一定的产量范围内，随着产量的增 加，平均成本不断降低的事实。规模经济是由于一定的产量范围内，固定成本可以认为变化 不大，那么新增的产品就可以分担更多的固定成本，从而使总成本下降。 投资银行和商业银行的区别 1. 功能和业务不同：吸收存款和发放贷款是商行最主要的传统功能，主要在货币市场 ；而 投行不能吸收存款以及发放贷款，其主要业务是证券发行与承销、资产证券化、企业并购、 风险投资等业务，主要在资本市场 2. 主要利润来源不同：商行：存贷款利差；投行：佣金 3. 外部性不同：由于商行大量吸收居民存款，所以具有较大的外部性，因此负有保护储户、 应付流动性需求的责任，需要交纳存款准备金；并且对其他银行也具有外部效应。一家银行 破产可能使邻近银行陷入困境。而投资银行是直接融资的金融中介，仅充当中介人的角色， 对投资人的风险不承担责任. 4. 商行起到信贷投放量等货币政策的传达作用，而投行没有. 风险价值（Value at Risk/ VaR），资产组合在持有期间内在给定的置信区间内由于市场价格 变动所导致的最大预期损失的数值。由此衍生出来的“风险价值”方法是风险管理中应用广 泛、研究活跃的风险定量分析方法之一。 1.界定影响资产组合价值的市场因素变量，例如：利率、汇率、商品价格 2.确定这些变量的分布或随机过程，例如：正态分布 3.将资产组合的市场价值表达成这些变量及其相关系数的函数 4.选择某种方法来预测市场因素的变化，通过函数得到资产组合市场价值的改变量—即 VaR. 不动产投资信托（又称房地产投资信托、房地产信托），REIT 为 Real Estate Investment Trust 的缩写，是一种类似封闭式共同基金，但投资标的物为不动产的投资工具。不动产投资信托 由美国国会于 1960 年创造，主要是借由不动产的证券化及许多投资人的资金集资，使没有 庞大资本的一般投资人也能以较低门槛参与不动产市场，获得不动产市场交易、租金与增值 所带来的获利。同时投资人又不需要实质持有不动产标的，并可在证券市场交易，因此市场 流通性优于不动产。 不动产投资信托的特点是信托主要收入来自租金，因此收益较为稳定，而信托亦必须将未来 绝大部分的盈余用作派息。正因如此，不动产投资信托的派息率远高于市面一般股票。 不动产投资信托的风险与报酬约居于股票与公债之间。不动产投资信托同时投资多项不动产 标的，可分散风险。而另一方面由于其不动产的特性，也使得不动产投资信托在对抗通货膨 胀时特别有利 REIT 是先向投资人募集资金，再用以投资不动产。REIT 具有所有权，平时收取租金并定期 分配现金股利给投资人，若处分不动产则收益或损失都归投资人。REAT是指不动产资产信 托（Real Estate Asset Trust），方式是先将不动产交付信托，再将不动产分为小单位的受益凭 证售予投资人。REAT 是债权，投资人拥有的权利是定期取得利息及到期收回本金，相关不 动产所有权仍在原 REAT的发行单位。 REIT 基金是指以不动产证券化商品为投资标的的共同基金，包含 REITs、商业房地产抵押 债券（CMBS）、商业不动产担保债务凭证（CRE CDO）。 老鼠仓指基金经理等人用自有资金买入股票后，用他人资金（如自己控制的机构资金，证券 投资基金资金）拉高相应股票价格后，通过出售个人所购买的股票进行盈利的行为。是一种 以损害他人利益为手段自肥的非法行为。 量化宽松（Quantitative Easing）QE 主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后， 通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式， 以鼓励开支和借贷，也被简化地形容为间接增印钞票。量化指的是扩大一定数量的货币发行， 宽松即减少银行的资金压力。当银行和金融机构的有价证券被央行收购时，新发行的钱币便 被成功地投入到私有银行体系。量化宽松政策所涉及的政府债券，不仅金额庞大，而且周期 也较长。一般来说，只有在利率等常规工具不再有效的情况下，货币当局才会采取这种极端 做法。 在经济发展正常的情况下，央行通过公开市场业务操作，一般通过购买市场的短期证券对利 率进行微调，从而将利率调节至既定目标利率；而量化宽松则不然，其调控目标即锁定为长 期的低利率，各国央行持续向银行系统注入流动性，向市场投放大量货币。即量化宽松下， 中央银行对经济体实施的货币政策并非是微调，而是开了一剂猛药 证券投资基金按照利益共享、风险共担的原则，将分散在投资者手中的资金集中起来委托专 业投资机构进行管理和运用的投资工具。基金所操作的有价证券包括股票、债券、外汇、货 币、金融衍生工具等 投资基金的相关机构及人员 1.投资者，购买基金份额的法人或个人 2.基金管理公司，负责基金的具体运作，并收取一定的管理费，但不直接承担基金风险 3.基金托管银行，负责对基金进行托管，执行基金管理公司的命令及其他监督工作 4.政府管理机构及其他服务组织，包括证券交易所、会计师事务所、律师事务所、评级机构 正常情况下，投资基金之所以能有高回报率在于： 1.规模效应：由于投资基金的规模较大，可以对某一项目进行资金的追加，从而降低成本， 弥补某些投资方向上的损失，获得较高收益 2.分散风险：由于投资基金的运作遵循追求稳定成长的股票，分散投资的策略，能够最大可 能地降低个人投资时单一股票很高的风险。 3.专家理财：投资基金都有专业的基金公司运作，汇集了熟悉资本市场的人员，能够弥补个 人投资知识的不足。 4.法律的保障：在发达的资本市场上，法律保障了基金投资者的收益 按组织形态划分 公司型基金：通过发行基金股份成立投资基金公司的形式设立； 契约型基金：由基金管理人、基金托管人和投资人三方通过基金契约设立； 按投资理念分 价值型基金：以资本长期增值为投资目标，其投资对象主要是市场中有较大升值潜力的小公 司股票和一些新兴行业的股票。 成长型基金：以追求当期收入为主要目标，它的投资对象主要是绩优股、债券以及可转让大 额存单等收入比较稳定的有价证券。 按投资标的分 股票型基金：60%以上的基金资产投资于股票, 投资标的主要为上市公司股票。股票型基金 依投资标的产业，又可分为各种产业型基金。 债券型基金：80%以上的基金资产投资于债券, 投资标的为债券或主要为债券。 平衡型基金(Balance Fund)：分散投资于股票和债券的的共同基金。风险相对较低，绩效也 相对稳定。面临市况剧烈波动，宜增持此类标的。 配置型基金：可以根据市场情况显著改变资产配置比例。 货币市场基金(Money Market Fund)：仅投资于货币市场工具, 投资标的为流动性极佳的货币 市场商品，如 365天内的存款、国债、回购等。 对冲基金：是指由金融期货、金融期权等金融衍生工具与金融组织结合后，用高风险投机为 手段而以盈利为目的的金融基金。 不动产投资信托基金/房地产信托基金(REITs) FoF：投资基金的基金(与其它基金风险性相对较小, 基金收益率稍低) 指数基金：一种按照证券价格指数编制原理构建投资组合进行证券投资的一种基金。 混合基金：投资于股票、债券和货币市场工具，并且股票投资和债券投资的比例不符合债券、 股票基金规定的，为混合基金。 按交易机制划分 封闭式基金(Close-end)：封闭式基金的基金单位总数是确定的，一旦发行完成，就不能再接 受新的投资申购，投资者也不得要求赎回投资。但是，投资者可以在证券交易所买卖封闭式 基金，其价格完全由买卖双方决定，可能与基金净值（即每一单位基金的实际价值）相差很 大。投资者在证券交易所买卖封闭式基金，只需要向证券经纪商支付佣金，不需要向基金经 理支付费用。 开放式基金(Open-end)：开放式基金可以在证券市场每个交易日收盘之后，根据投资者的需 要发行新的基金单位(对于投资者来说，这种行为叫做申购)，也可以根据投资者的请求，把 自己管理的资金交还给投资者(对于投资者来说，这种行为叫做赎回)。由于申购和赎回的发 生，开放式基金的资产总额是不稳定的，基金经理必须随时调整投资组合，以应对新的申购 或赎回的影响。为了减少这种影响，开放式基金一般规定投资者在申购和赎回的时候支付一 定比例的费用。某些基金为了招徕投资者，特地取消了这一费用，这种基金又被称为不收费 基金。 按投资风险与收益划分 成长型基金：成长型基金的目标在于长期提供不断增值的机会，收益较高，风险也较大。 收入型基金：收益型基金则偏重比较稳定的收益，投资对象以债券、票据为主，收益不是很 高，但风险较低。 平衡型基金：平衡型基金则介于成长型和收益型中间，把资金分散投资于股票和债券。 ETF（Exchange Traded Funds）：交易型开放式指数基金是一种在交易所上市交易的、基金 份额可变的一种开放式基金, 可以在二级市场交易，也可以申购、赎回，但申购、赎回必须 采用组合证券的形式。 ETF综合了封闭式基金和开放式基金的优点，投资者既可以向基金管理公司申购或赎回基金 份额，同时，又可以像封闭式基金一样在证券市场上按市场价格买卖 ETF 份额，不过，申 购赎回必须以一篮子股票换取基金份额或者以基金份额换回一篮子股票。由于同时存在证券 市场交易和申购赎回机制，投资者可以在 ETF 市场价格与基金单位净值之间存在差价时进 行套利交易。套利机制的存在，使得 ETF避免了封闭式基金普遍存在的折价问题. ETF可以分为指数基金和积极管理型基金，国外绝大多数 ETF是指数基金 ETF的获利方式（1）伴随指数上涨而获利：当基金跟踪的目标指数上涨时，ETF的基金单 位净值和市场交易价格也会随之上涨，投资者就可以获得其中的增值收益。（2）股票分红带 来基金分红：当目标指数的成份股有现金红利时，基金在符合分红条件的情况下，会将所得 股息红利以现金方式分配给投资者。（3）套利收益：当 ETF 的市场交易价格与基金单位净 值偏离较大时，投资者可以进行套利操作，获得差价收益 LOF（Listed Open-Ended Fund）: 上市开放式基金是一种既可以在证券交易所交易，也可以 向基金公司申购、赎回的证券投资基金。 特点: 交易方便, 费用低廉, 能提供套利机会, 既可以在二级市场交易，也可以申购、赎回。 LOF和 ETF的差异点 一、适用的基金类型不同 ETF主要是基于某一指数的被动性投资基金产品,而 LOF虽然也采 取了开放式基金在交易所上市的方式,但它不仅可以用于被动投资的基金产品,也可以用于经 济投资的基金。 二、申购和赎回的标的不同在申购和赎回时,ETF 与投资者交换的是基金份额和"一揽子"股 票,而 LOF则是基金份额与投资者交换现金。 三、参与的门槛不同按照国外的经验和华夏基金上证 50ETF的设计,其申购赎回的基本 单位是 100万份基金单位,起点较高,适合机构客户和有实力的个人投资者；而 LOF产品的申 购和赎回与其他开放式基金一样,申购起点为 1000基金单位,更适合中小投资者参与。 四、套利操作方式和成本不同 ETF在套利交易过程中必须通过一揽子股票的买卖,同时涉及 到基金和股票两个市场,而对 LOF进行套利交易只涉及基金的交易。更突出的区别是,根据上 交所关于ETF的设计,为投资者提供了实时套利的机会,可以实现 T＋0交易,其交易成本除交 易费用外主要是冲击成本；而深交所目前对 LOF 的交易设计是申购和赎回的基金单位和市 场买卖的基金单位分别由中国注册登记系统和中国结算深圳分公司系统托管,跨越申购赎回 市场与交易所市场进行交易必须经过系统之间的转托管,需要两个交易日的时间,所以 LOF 套利还要承担时间上的等待成本,进而增加了套利成本。 基金单位净值（Net Asset Value，NAV）：基金单位净值=基金净资产价值总值/基金单位总份 额，开放式基金的申购和赎回都以这个价格进行。 基金单位累计净值：基金单位累计净值=基金单位净值+(基金历史上所有分红派息的总额/ 基金总份额），是反映该基金自成立以来的所有收益的数据。 未知价计算法：未知价也称为期货价，是指以当日市场各种金融资产的收盘价来确定资产价 格的计算方法，即基金管理人根据当日收盘价来计算基金单位资产净值。 基金持有人：是指持有基金单位或基金股份的自然人或法人，也就是基金的投资者。 基金的单位资产净值：基金的单位资产净值是基金经营业绩的指示器，也是基金在发行期满 后基金单位买卖价格的计算依据。其公式为：基金的单位资产净值=（基金资产总值－各种 费用）/基金单位数量。 认购：是指投资者在基金发行募集期内申请购买基金单位的行为。 申购：申购是指投资者在基金存续期间向基金管理人提出申请购买基金单位的行为。 赎回（Redemption）：赎回是指在开放式基金的存续期间，已持有基金单位的投资者向基金 管理人提出卖出基金单位的行为。 基金份额拆分：仅通过增加基金份额数量来摊低单位基金份额净值。 基金分红：基金分红是一种对投资者的回报。按照中国大陆现行基金会计核算办法的规定， 只有已实现的收益才能进行收益分配。分红时有可能需要把股票等金融资产在二级市场上抛 售，从而转换成可实现收益，从而派发给基金投资人。当金融市场持续向好的时候，有潜在 的损害投资者利益的可能性。 技术指标 波动幅度: 用来衡量基金净值的波动幅度，波动幅度低的基金，投资者相应承受的风险较小。 夏普比率(Sharpe Ratio)＝组合收益(减去无风险收益)/总风险，反映了基金承担单位风险所 获得的超额回报率（Excess Returns），即基金总回报率高于同期无风险收益率的部分，该比 率越高，基金承担单位风险得到的超额回报率越高。 信息比率(Information Ratio)用来衡量超额风险带来的超额收益，比率高说明超额收益高。 换手率/周转率(Turnover Rate) = 某一段时期内的成交量/发行总股数 x100% 用于衡量基金投资组合变化的频率以及基金经理持有某只股票平均时间的长短。其计算方法 是用基金一年中证券投资总买入量和总卖出量中较小者，除以基金每月平均净资产。 平均回报为年度化的平均周回报，得出数据未必与过去一年实际年度回报相等。 标准差(Standard Deviation）反映计算期内总回报率的波动幅度，即基金每周的总回报率相 对于平均周回报率的偏差程度，波动越大，标准差也越大。量化的是收益的波动性。 阿尔法系数(α) 是基金的实际收益和按照 β系数计算的期望收益之间的差额。 其计算方法：超额收益是基金的收益减去无风险投资收益（在中国为 1 年期银行定期存款 收益 ）；期望收益是贝塔系数 β 和市场收益的乘积，反映基金由于市场整体变动而获得的收 益；超额收益和期望收益的差额即 α系数。该系数越大越好。 贝塔系数（β）衡量基金收益相对于业绩评价基准收益的总体波动性，是一个相对指标。β 越高，意味着基金相对于业绩评价基准的波动性越大。β 大于 1，则基金的波动性大于业绩 评价基准的波动性，反之亦然。 如果 β 为 1 ，则市场上涨 10 ％，基金上涨 10 ％；市场下滑 10 ％，基金相应下滑 10 ％。 如果 β 为 1.1, 市场上涨 10 ％时，基金上涨 11%, ；市场下滑 10 ％时，基金下滑 11% 。 如果 β 为 0.9, 市场上涨 10 ％时，基金上涨 9% ；市场下滑 10 ％时，基金下滑 9% 。 R平方（R-squared）是反映业绩基准的变动对基金表现的影响，影响程度以 0 至 100 计。 如果 R 平方值等于 100 ，表示基金回报的变动完全由业绩基准的变动所致；若 R 平方值 等于 35 ，即 35% 的基金回报可归因于业绩基准的变动。简言之， R 平方值愈低，由业 绩基准变动导致的基金业绩的变动便愈少。此外, R平方也可用来确定贝塔系数（β）或阿尔 法系数（α）的准确性。一般而言，基金的 R 平方值愈高，其两个系数的准确性便愈高. 特雷诺指数（Treynor’s measure）表示基金组合每单位系统风险的回报。以基金收益的系统 风险作为基金绩效调整的因子，反映基金承担单位系统风险所获得的超额收益. 该指数越大 越好, 承担单位系统风险所获得的超额收益越高。 詹森指数(Jensen’s measure)当大于零时，说明基金组合表现优于市场组合，基金能战胜市 场；当小于零时，说明基金没有战胜市场。该指数越大越好。詹森指数隐含了一个假设，即 基金的非系统风险已通过投资组合分散掉了，该模型只反映了收益率和系统风险因子之间的 关系。如果基金并没有完全回避掉非系统风险，则该指数可能给出错误的信息。 索丁诺比率(Sortino Ratio)与夏普比率类似，不同的只是并不以标准偏离为标准，而是用下 跌偏离，即投资组合偏离其平均跌幅的程度，来区分波动的好坏。 索丁诺比率=(R-T)/DR R:投资组合回报；T:目标/最低可接受回报；DR:投资组合下跌风险 久期(duration)即麦考来持续期，由 F.R. Macaulay为研究债券的期限结构于 1938 年提出. 久 期是指用金融资产各期现金流现值加权以后计算的收回投资的平均期限，久期越长，债券的 资产净值对利息的变动越敏感，可以作为考核金融资产流动性和风险的指标。久期不适用于 具有隐含期权性质的金融工具，因为在久期模型研究中存在一个重要假设，即随着利率的波 动，债券的现金流不会发生变化。 凸性(convexity): 在某一到期收益率下,到期收益率发生变动而引起的价格变动幅度的变动 程度。度量债券价格曲线弯曲程度, 为衡量债券价格对利率变化的敏感性的利率风险指标. 基金选择 四四三三法则： 「４」：该基金一年期绩效排名在同类型的前四分之一 「４」：该基金两年、三年、五年以及自今年以来绩效排名在同类型的前四分之一 「３」：该基金六个月期绩效排名在同类型的前三分之一 「３」：该基金三个月期绩效排名在同类型的前三分之一 财富管理范围包括现金储蓄及管理、债务管理、个人风险管理、保险计划、投资组合管理、 退休计划及遗产安排 夏普比率（Sharpe Ratio）: 基金绩效评价标准化指标 现代投资理论的研究表明,风险的大小在决定组合的表现上具有基础性的作用。风险调整后 的收益率就是一个可以同时对收益与风险加以考虑的综合指标,以期能够排除风险因素对绩 效评估的不利影响。夏普比率就是一个可以同时对收益与风险加以综合考虑的三大经典指标 之一。 投资中有一个常规的特点，即投资标的的预期报酬越高，投资人所能忍受的波动风险越高； 反之，预期报酬越低，波动风险也越低。所以理性的投资人选择投资标的与投资组合的主要 目的为：在固定所能承受的风险下，追求最大的报酬；或在固定的预期报酬下，追求最低的 风险。 核心思想：理性的投资者将选择并持有有效的投资组合，即那些在给定的风险水平下使期望 回报最大化的投资组合，或那些在给定期望回报率的水平上使风险最小化的投资组合。解释 起来非常简单，他认为投资者在建立有风险的投资组合时，至少应该要求投资回报达到无风 险投资的回报，或者更多。 夏普比率计算公式：＝[E(Rp)－Rf]/σp E(Rp)：投资组合预期报酬率; Rf：无风险利率; σp：投资组合的标准差 目的是计算投资组合每承受一单位总风险，会产生多少的超额报酬。比率依据资本市场 线(Capital Market Line, CML)的观念而来，是市场上最常见的衡量比率。当投资组合内的资 产皆为风险性资产时，适用夏普比率。夏普指数代表投资人每多承担一分风险，可以拿到几 分报酬；若为正值，代表基金报酬率高过波动风险；若为负值，代表基金操作风险大过于报 酬率。这样一来，每个投资组合都可以计算 Sharpe Ratio,即投资回报与多冒风险的比例，这 个比例越高，投资组合越佳. 夏普理论告诉我们，投资时也要比较风险，尽可能用科学的方 法以冒小风险来换大回报,避免一些不值得冒的风险。 杠杆 (Leveraging)，从狭义上讲，是指资产与股东权益之比；从广义讲，则是指通过负债实 现以较小的资本金控制较大的资产规模，从而扩大盈利能力或购买力. 杠杆化指的就是借债进行投资运营，以较少的本金获取高收益 去杠杆化(De-leveraging) 是指公司或者个人减少使用金融杠杆，把原来通过各种方式借到 的钱退还出去的这样一个潮流。 金融去杠杆化的原因 金融行业本质上是一个高杠杆行业，无论是商业银行或者投资银行，都具有比普通工商企业 更高的财务杠杆比率，即高资产负债率。这是由金融企业经营产品的特性决定的，金融行业 经营的产品是货币，天然具有高风险特征。据统计，普通工商企业的杠杆化比率平均为 2 倍左右，而次贷危机发生的 2007 年，美国存款货币银行平均杠杆比率为 10 倍，投资银行 更高达 30 倍。运用高杠杆比率在税前盈余不变的情况下可以更高的提高金融企业的股权回 报，然而高杠杆比率同样意味着经营上的高风险，高杠杆对风险的估算提出了更高的要求， 一旦金融机构低估了风险，导致拨备不足，很容易使单一业务的风险在 20倍、甚至 30倍的 杠杆作用下，放大至整个集团，甚至传给整个市场。 金融产品的高杠杆化是期货、期权等场内衍生品交易采用保证金交易的方式，即投资者只需 付出少量的定金即可以交易与其定金规模大十几倍甚至几十倍的交易。而通过工程技术创造 出来的柜台交易(Over the Counter OTC)品种如信用违约掉期，利率违约掉期，股票违约掉 期等具有更高的杠杆化比率，而且这些柜台交易品种价格不透明，不接受监管机构监管，对 手违约也同样风险巨大。 次贷危机的爆发被归咎于金融机构盲目追求资产规模的扩张而忽视了对风险的应有防 范，特别是对 OTC 产品的高度投机造成了过高的杠杆比率，使得资本难以覆盖投资失败的 损失。因此，次贷危机发生后监管机构在加强金融监管呼声日益高涨的情况下提出了去杠杆 化的理念，并迅速得到金融实践界和理论界的支持。 杠杆化比率是权益资本比率 去杠杆化集中在三个途径: 1) 出售资产，通过降低资产 规模; 2) 增加分母即增加资本; 3) 将风险转化到良性范围 安全性指标是判断企业财务状况的基本依据，是企业进行财务分析的主要内容. 评估主要指 标有流动比率、速动比率、负债比率、固定比率、自有资本率. 指标 计算公式 参考标准 流动比率 流动资产 ÷ 流动负债 × 100% 100%-200% 速动比率 速动资产 ÷ 流动负债 × 100% 100%以上 负债比率 负债总额 ÷ 资产总额 × 100% 50%以下 固定比率 所有者权益 ÷ 资产总额 × 100% 50%以上 自有资本率 固定资产 ÷ 所有者权益 × 100% 100%以下 安全性评价指标主要包括资本充足率、不良贷款率和负债率。 资本充足率(Capital adequacy ratio/ CAR)越高, 说明银行资产抵御风险的能力越强，银行也越 安全, 也说明银行实力越强。 不良贷款率(Rate of Not-performing Loan)越高说明银行的资产质量越低，贷款的风险也越大。 负债率越高，则说明银行资产越危险度越高, 对银行安全性是一个重要的衡量指标 负债率/资产负债率(Assets-Liabilities Ratio) 或是举债经营比率是指负债总额和资产总额之 间的比率。它的公式可以表示为:负债率=负债总额/资产总额 x1000k。其中，公式当中的负 债总额包括长期负债和流动负债两项. 盈利性评价指标的意义就在于它能够测试银行经营成本与获利能力的高或低，并且能够从本 质上反映商业银行的竞争实力。资产收益率和股本收益率两项指标越高，则说明该银行盈利 能力越强。 资产收益率，也叫资产回报率 (Return On Assets/ROA)指的是银行税后利润与银行总资本 的比值。它的公式为:资产收益率(ROA)=税后利润/总资产 x100%。这个指标越高则说明该银 行资产利用的效果越好，也说明银行在节约资金使用和增加收入方面取得了比较好的效果 净资产收益率(Return On Equity/ROE)是指用银行的税后净利润与银行的净资产的百分比， 他的公式为:净资产收益率=税后利润/净资产 x100%。 流动性评价指标的意义就在与这样可以有效地控制商业银行的流动性风险。重要指标存贷款 比率高, 则说明银行的流动性越差, 相对安全性也越差. 存贷款比率(Loan-to-deposit ratio)，指银行的贷款总额和存款总额之间的比率。 存贷款比率=贷款总额/存款总额 X100%。因此存贷款比率越高越好 存款额高贷款额相对较少意味着银行成本高收入低，即盈利能力较差。 M2/GDP通常被用来度量一国的货币超发程度，一般而言，该比值越大，货币超发越严重 资本市场上资本出让的合同期一般在一年以上，这是资本市场与短期的货币市场和衍生市场 的区别。资本市场可以分一级市场和二级市场： 在一级市场上新的吸收资本的证券发行并被投资者需求。 在二级市场上已经发行的证券易手。 黑天鹅是指极不可能发生，实际上却又发生的事件。主要具有三大特性：  这个事件是个离群值（outlier），因为它出现在一般的期望范围之外，过去的经验让人 不相信其出现的可能。  它会带来极大的冲击。  尽管事件处于离群值，一旦发生，人会因为天性使然而作出某种解释，让这事件成为可 解释或可预测。（此非要件，只是解释人类现象的一环，仅满足前两者即可称之黑天鹅 事件）  较高频率; 重大影响; 有限的人类知识; 并非所有专家都名副其实; 叙事的谬误 Black-Scholes Option Pricing Model布莱克-肖尔斯期权定价模型为包括股票、债券、货币、 商品在内的新兴衍生金融市场的各种以市价价格变动定价的衍生金融工具的合理定价奠定 了基础。 B-S模型有 7个重要的假设 1、股票价格行为服从对数正态分布模式； 2、在期权有效期内，无风险利率和金融资产收益变量是恒定的； 3、市场无摩擦，即不存在税收和交易成本，所有证券完全可分割； 4、金融资产在期权有效期内无红利及其它所得(该假设后被放弃)； 5、该期权是欧式期权，即在期权到期前不可实施。 6、不存在无风险套利机会； 7、证券交易是持续的； 8、投资者能够以无风险利率借贷。 B-S定价公式 C = S * N(d1) − Le − rT N(d2) C—期权初始合理价格; L—期权交割价格; S—所交易金融资产现价; T—期权有效期 r—连续复利计无风险利率 H; σ2—年度化方差; N()—正态分布变量的累积概率分布函数 资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model） CAPM 作为基于风险资产期望收益均衡基础上的预测模型之一，CAPM 阐述了在投资者都采用马 科维茨的理论进行投资管理的条件下市场均衡状态的形成，把资产的预期收益与预期风险之 间的理论关系用一个简单的线性关系表达出来了，即认为一个资产的预期收益率与衡量该资 产风险的一个尺度 β 值之间存在正相关关系. 作为一种阐述风险资产均衡价格决定的理论， 单一指数模型，或以之为基础的 CAPM 不仅大大简化了投资组合选择的运算过程，使马科 维茨的投资组合选择理论朝现实世界的应用迈进了一大步，而且也使得证券理论从以往的定 性分析转入定量分析，从规范性转入实证性，进而对证券投资的理论研究和实际操作，甚至 整个金融理论与实践的发展都产生了巨大影响，成为现代金融学的理论基础。 单个股票或者股票组合的预期回报率(Expected Return)的公式 rf(Risk free rate)是无风险回报率, 纯粹的货币时间价值; βa是证券的 Beta系数, 是市场期望回报率 (Expected Market Return)， 是股票市场溢价 (Equity Market Premium). 比较典型的无风险回报率是 10年期的美国政府债券。如果股票投资者需要承受额外的风险， 那么他将需要在无风险回报率的基础上多获得相应的溢价 股票市场溢价（equity market premium）就等于市场期望回报率减去无风险回报率 证券风险溢价就是股票市场溢价和一个 β 系数的乘积。 CAPM 最大的优点在于简单、明确。它把任何一种风险证券的价格都划分为三个因素：无 风险收益率、风险的价格和风险的计算单位，并把这三个因素有机结合在一起. 它的实用性 使投资者可以根据绝对风险而不是总风险来对各种竞争报价的金融资产作出评价和选择。这 种方法已经被金融市场上的投资者广为采纳，用来解决投资决策中的一般性问题。 CAPM的局限性表现在假设前提是难以实现的, β值难以确定。  任何风险性资产的预期报酬率=无风险利率+资产风险溢酬。  资产风险溢酬=风险的价格×风险的数量  风险的价格 = E(Rm) − Rf(SML的斜率)。  风险的数量 = β  证券市场线(SML)的斜率等于市场风险贴水，当投资人的风险规避程度愈高，则 SML 的斜率愈大，证券的风险溢酬就愈大，证券的要求报酬率也愈高。  当证券的系统性风险(β)相同，则两者之要求报酬率亦相同，证券之单一价格法则。 赤道原则(the Equator Principles/ EPs) 是由世界主要金融机构根据国际金融公司和世界银 行的政策和指南建立的，旨在决定、评估和管理项目融资中的环境与社会风险而确定的金融 行业基准。它广泛运用于国际融资实践，并发展成为行业惯例。 《多德-弗兰克法案》全称《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》（Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act），它是在众议院与参议院分别通过的法案版本 基础上整合而成的，分别于 2010 年 6月 30日和 7月 15日获众议院和参议院通过，最后由 美国总统签署，被认为是 20世纪 30年代以来美国改革力度最大、影响最深远的金融监管改 革。该法案旨在通过改善金融体系问责制和透明度，以促进美国金融稳定、解决“大而不倒” 问题、保护纳税人利益、保护消费者利益。 起因 买方业务为投资银行创造了高额的利润。在过去的数十年里，投行在高杠杆的金融衍生品的 自营业务上大规模扩张。在这过程中，对杠杆的运用，成为投资银行获利的重要途径。所谓 杠杆，可以用总资产与所有者权益的比例来衡量。从会计报表的角度，总资产等于负债加所 有者权益。杠杆率越高，说明总资产中负债所占的比例越大。也就是说，一定量的自有资 本控制了较大规模的资产，从而为股东带来高收益提供了可能。但是，高杠杆也面临着较大 的破产风险，一旦公司经营不慎，较大的杠杆将会放大风险，使得公司破产. 投行大规模地 运用表外资产进行自营交易，这直接导致了它们在金融危机中陷入财务困境，并对全球金融 体系安全造成了严重威胁。 危机宣告了独立投资银行时代的终结。贝尔斯登被摩根大通收购，美林并入美国银行，雷曼 倒闭，高盛、摩根士丹利转为银行控股公司。在实施一系列救市措施的同时，人们也在反思 金融危机爆发并蔓延的原因。而在这些原因中，监管缺位虽然并不被认为是危机的根源，但 也难辞其咎。因此，加强政府对投资银行的监管成为共识。以康涅狄格州参议员克里斯·J．多 德(Christopher J．Dodd)和马萨诸塞州众议员巴尼·弗兰克(Barney Frank)命名的《多德-弗兰克 法案》被认为是有可能继《格拉斯一斯蒂格尔法案》之后华尔街最深刻的变革。 该法案目的在于通过改善金融体系的透明性和增强金融机构的责任，终结“太大而不倒闭” 的状况以提升美国的金融稳定性，进而结束救市政策以保护美国纳税人的利益，保护美国消 费者的利益。 该法案最大的变革是《沃尔克规则》(Volcker Rule)，限制银行投资于对冲基金和私募股权 等自营交易。但是，对于法案的实施是否会对投资银行的盈利模式产生根本性的影响，仍然 是一