[专题]会计案例分析：格力电器、青岛海尔及美的电器杜邦分析法之比较 (二)

[专]会计：格力电器、青岛海尔及美的电器杜邦分析法之比较 (二) 案例分析 课程名称 《会 计》 任课教师 荣 莉 案例名称 《格力电器、青岛海尔及美的电 器杜邦分析法之比较》 学生姓名 余春华、邓 晖、张克平、毛永灵、易建辉、罗 好、傅 薇、万嘉乐、万 琳、黄 涛、王 妍、黄 欣、黄向平、熊 琳、熊志伟 完成时间 2011-6-18 格力电器、青岛海尔及美的电器杜邦分析法之比较 杜邦分析法的概念 杜邦分析法利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。 现代财务管理的目标是股东财富最大化，净资产收益率是衡量一个公司获利能力最核心的指标。净资产收益率表示使用股东单位资金(包括股东投进公司以及公司盈利以后该分给股东而没 有分的)赚取的税后利润。 杜邦分析法从权益资本报酬率入手: 净资产收益率=(净利润/股东权益)=(净利润/总资产)×(总资产/股东权益)=(净利润/销售收入)×(销售收入/总资产)×(总资产/股东权益)=(净利润/销售收入)×(销售收入/总资产)× 1/(1-负债/总资产) 式(1)很好地揭示了决定企业获利能力的三个因素: 1.成本费用控制能力。因为销售净利润率=净利润\销售收人=1-(生产经营成本费用+财务费用本+所得税)\销焦收人，而成本费用控制能力影响了算式(生产经营成本费用+财务费用+所得税)销售收人，从而影响了销售净利润率。 2.资产的使用效率，用资产周转率(销售收入\总资产)反映。它表示融资活动获得的资金(包括权益和负债)，通过投资形成公司的总资产的每一单位资产能产生的销售收人。虽然不同行业资产周转率差异很大，但对同一个公司，资产周转率越大，表明该公司的资产使用效率越高。 3.财务上的融资能力，用权益乘数(总资产/股东权益)反映。若权益乘数为4。表示股东每投人1个单位资金，公司就能借到3个单位资金，即股东每投入1个单位资金，公司就能用到4个单位的资金。权益乘数越大，即资产负债率越高，说明公司过去的债务融资能力越强。 式(1)可以进一步细化，并用图形直观地表示出来，现以格力公司、海尔公司和美的公司为例进行说明，如图所示。每个方框中兰字表示格力的数据，红字表示青岛海尔的数据，黑数字表示美的公司数据，根据分析的目的和需要来定，可以是同行业其他公司的同期数据，也可以是行业的平均水平或本公司基期数据。本例中采用的是行业中优秀企业的2005年同期数据。 净资产收益率 18.72% 4.27% 12.48% 资产收益率 总资产/股东权益 4.02% 1/(1-0.78) 3.53% 1/(1-0.11) 3.97% 1/(1-0.60) 销售净利率 资产周转率 2.79% 1.44 1.45% 2.44 1.79% 2.22 如图显示，青岛海尔获利能力相对较差 (4.27%<12.48%<18.72)，经过分析可知这不是因为资产收益率低，而是财务融资能力差。权益乘数青岛海尔在三家中最低，只有1.12，其资产负债率是0.11，极低，说明青岛海尔未较好的利用 财务杠杆作用，但从企业对负债的偿付能力来看，青岛海尔短期内对负债的偿还能力是最强的。经过进一步分析可以发现，格力净资产收益率对获利起了作用。而资产净利润高，不是因为资产使用效率高(1.44<2.22<2.44)，而是因为成本费用控制得好(2.79%1.79%>1.45%)。 虽然格力电器净资产收益率较另两家为高，是通过较高的权益乘数取得的，其资产负债率达0.78，也证明了权益乘数越大，即资产负债率越高，说明公司过去的债务融资能力越强。企业在利用别人的“鸡”给自己生了较多 的“蛋”的同时，也带来了较大的财务风险。反之，负债比率越小，权益乘数就越小，说明企业的负债程度比较低，意味着企业没能积极地利用“借鸡生蛋”，给自己赚更多的钱，但债权人的权益却能得到较大的保障。在资产总额不变的条件下，适当开展负债经营，相对减少所有者权益所占的份额，从而达到提高所有者权益报酬率的目的。 青岛海尔的资产周转率为2.44，有可能是企业本期报废了大量固定资产造成的，而不是企业的资产利用效率提高。 从以上分析，本人认为美的电器在三家电器企业中，各项指标较为合理，即较好的运用了财务杠杆，又使得资产周转率达到较为合理的范围。 通过对三家数据分析，现提出以下建议: 1、 格力电器应降低其资产负债率，以减轻对外举债的依赖，调整资产结构，同时应扩大销售，提高企业资产运营效率，提升 企业全部资产的管理质量和利用效率。 2、 青岛海尔应借助财务杠杆的力量，借鸡生蛋，拓宽财务融资渠道;并且要加强成本控制，降低成本费用，以提高销售净利率。 3、 运用杜邦分析法的缺陷 从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法只包括财务方面的信息，不能全面反映企业的实力，有很大的局限性，主要表现在如下方面。