低市盈率高成长绩优蓝筹再现估值洼地

低市盈率高成长绩优蓝筹再现估值洼地 在人民币继续大幅突破升值的情况下节后行情再现加速逼空上涨态 ，两市涨停个股接近150家，超强势特征势，深成指周二更是大涨近5% 突出，在目前市场人气亢奋的情况下上证指数有望冲击4000点大关。在目前市场情况下，一些低市盈率蓝筹再现估值洼地，从行业成长性以及战略重组来看，象中远航运、中海发展等20倍左右市盈率的央企战略重组蓝筹值得中线关注。 背景分析 视点之一:资金充裕与市盈率估值偏高之间的博弈将成为五月行情的重要看点，大盘可能会走出先扬后抑的冲高回落行情，参股金融题材仍将成为市场重要的短线机会之所在。 经过五一长假之后5月8日央行公布的美元兑人民币中间价再度大幅跳涨，一举突破了7.70关口，达到7.695元，人民币大幅升值继续对货币流动性过剩带来压力;与此同时我们注意到4月底、5月初再度进入开放式基金发行小高潮，在四月底最后一个交易周有5家基金集中发行之后，本周又将有三家基金发行，这些新增资金将继续推动市场资金过剩的局面。特别值得注意的是，随着股指期货进展日益明朗，各路资金加紧进场推动大盘加速逼空，而大盘连续上涨也带动场外观望资金进场，新股民开户数不断创新高，正是在这种资金轮番推动下大盘持续创新高。 当然我们也应该注意到市场中一些值得警惕的现象，首先来自宏观调控方面，央行有关负责人已经表示要加强资产价格调控，加息压力仍相当突出。其次来自市场的估值压力，根据两大交易所的数据统计，截至4月26日以06年每股收益计算的深市A股平均市盈率47.64倍，沪市A股平均市盈率52.98倍，按照5月8日的市价计算两大市场平均市盈率已经突破了50倍;尽管按照今年一季报的业绩情况来看，在具有可比数据的1364家公司中加权每股收益从去年同期的0.055元上升到0.098元，同比增加78.1%，上市公司一季度业绩普遍大幅增长直接导致了市场估值预期的提升，但同时我们也应该看到一季度业绩并不能代表07年全年，这种按照一个季度业绩来预测全年业绩进而说市场平均动态市盈率降到30倍以下的说法是没有根据的，相反我们确实注意到市场中不少个股已经明显偏高，仅仅靠题材的拉升往往很难支撑长期股价。而从第三个方面来看，市场在上涨的过程中往往忽视了业绩因素，特别是在目前场外资金蜂拥而致的情况下资金拉动替代了业绩增长推动，而一旦市场出现调整趋势，包括大小非主要减持、基金被动赎回带来的压力都将体现，因此在目前行情高 1 涨的情况下投资者还应该保持一份谨慎，5月行情冲高回落的可能性在增大，4000点上方可能将是一个相对高风险区间。 从市场的热点延续性来看，参股金融题材将继续成为贯穿五月份行情的一根重要主线，随着吉林敖东站上100元、都市股份和中信证券站上50元，券商题材股的比价效应还将继续扩散，包括一些大盘蓝筹的参股金融题材也有待挖掘，比如600900长江电力除了继续收购三峡电站机组的资本扩张题材外，公司的金融参股潜在投资收益相当可观，包括投资10.6亿元收购23039.83万股可流通股的广州控股近期连续大涨、周二还涨停，目前市值已达到36.82亿元，增值超过26亿，公司以每股1元参股20亿股的建设银行股权带来增值接近60亿元(去年底和今年4月已分别出售4亿股)，另外公司还参与战略配售中国国航3500万股(按最新收盘价计算增值2.4亿元)、工商银行11217.9万股(增值2.6亿元)以及此次配售中信银行2586.2万股(增值1.5亿元)，这些股权投资收益增值近100亿元，另外公司投资的湖北能源作为长江证券第二大股东持有长江 股权，一旦证券11.64%股权，公司原投资877.5万元持有长江证券0.66%长江证券借壳石炼化上市成功，股权增值潜力巨大，象这种大盘蓝筹的参股金融题材有待挖掘。另外近期参股券商题材的挖掘越来越深入，比如象川化股份、健康元、上海医药等因为与银河证券委托理财转为新银河证券股权而连续大幅上涨，同样类似因委托理财与银河证券诉讼胜诉的还包括华天酒店等。而随着大盘持续上涨，一些短期投资比较大的公司也将因为短期投资收益增值而值得注意，比如象用友软件季报显示一季度末公司持有开放式基金7110.2万份(市值为8047.98万元)，持有股票投资市值为4881.3万元，同时公司还表示将投资1.5亿元用于短期投资，在目前行情向好的情况下类似这种短期投资比较大的公司也值得注意。 视点之二:在整个市场整体被高估的情况下，仍不乏一些高成长蓝筹被低估，象中远航运、中海发展等20倍左右市盈率的央企战略重组蓝筹值得中线关注。 近期在A股加速上涨的同时，B股市场因为比价偏低明显受到了资金强力追捧，尽管此前市场关于A、B股合并的谣言被澄清，但由于部分含A股的B股往往比相应A股低近50%，这直接导致了场外资金加速向B股集中，继4月30日上证B指大涨7%之后5月8日再度大涨9.29%，B股的井喷走势再度表明在牛市行情中低估的品种具备估值洼地效应。A股市盈率到底能站到多少倍仍是市场争论的焦点，而在目前整体平均市盈率高达50倍的情况下，一些低市盈率蓝筹无疑具备估值比价优势;通过大智慧基本面排行我们看到，目前市场中仍不乏一些20倍左右市盈率的个股，而且这些个股普遍都属于大盘蓝筹，成长性突出，有望成为下一阶段补涨 2 的重点。 在把握低市盈率蓝筹的过程中，行业成长性与战略重组机遇将是我们关注的两个主要方面，而结合行业成长性与战略重组机遇来看，象中远航运、中海发展等20倍左右市盈率的海运类个股值得我们重点关注。从行业成长性来看，去年底以来受到全球需求快速增长拉动，国际海运市场运价大幅度上涨，今年以来继续大幅飚升，4月27日BDI指数(波罗的海干散货运价指数)一举突破6230点，刷新了BDI指数的历史新高，600428中远航运主要从事特种杂货远洋运输业务，是干散货价格指数持续上涨的最大受益者，截止去年底公司共拥有和控制各类多用途船、杂货船、重吊船、半潜船、滚装船和汽车船共84艘，总载重吨136.63万吨，其中多用途船和杂货船共70艘、117.83万载重吨(占主营业务收入的77.87%、主 )，由于公司主要以干散货业务为主，由于这部分业营业务利润的61.92 务市场垄断性高、需求量旺盛，公司今年业绩有望维持高速增长的态势;600026中海发展目前拥有455万载重吨的干散货轮和383万载重吨的油轮，总运力为838万吨，由于干散货业务占公司主营收入的45%左右，干散货运价指数对业绩增长的贡献将略逊于中远航运，不过我们注意到目前这两家公司动态市盈率都只有20多倍，在目前大盘蓝筹中估值偏低，在行业景气度持续提升的情况下中线投资价值仍值得看好。另外从战略重组的角度来看，同属于央企的国内五大航运集团战略重组正在展开，近期围绕着中海集团、中远集团、中外运集团、长航集团以及招商集团下属航运业务的五大航运央企战略重组传闻不断，从目前五大航运集团下属的上市公司来看，主要包括中海集团旗下的中海发展、中远集团旗下的中远航运、长航集团旗下的南京水运和长航凤凰、中外运集团旗下的外运发展以及招商集团旗下的招商轮船，目前各公司在油运、干散货等各方面侧重点不同，规模和发展潜力也各异，未来在资产合并与整合过程中估值预期有待进一步提升，投资者不妨对中远航运和中海发展重点关注。 3