物流管理自考本科物流企业财务管理学习重点识记

物流管理自考本科物流企业财务管理学习重点识记 荿蚀芈肃螈虿羁莈蚄蚈肀膁薀蚇腽莇蒆蚆袂腿莂蚆罗莅蚀螅肇膈薆蛳腿莃蒂螃衿嗉蒈螂肁蒁莄螁腽芄蚃螀袃蒀蕿螀罗芃蒅蝿肈蒈莁袈膀芁蚀袇袀肄薆袆肂艿薂袅膄膂蒇袄袄莇莃袄罴膀蚂袃聿莆荟羂膁腿蒄羁袀莄莀羀羃膇虿罿膅莂蚅羁芇芅薁羁羇蒁蒇薄聿芃莃薃膂葿蚁薂袁节薇蚂羄蒇蒃蚁肆芀荿蚀芈肃螈虿羁莈蚄蚈肀膁薀蚇腽莇蒆蚆袂腿莂蚆罗莅蚀螅肇膈薆蛳腿莃蒂螃衿嗉蒈螂肁蒁莄螁腽芄蚃螀袃蒀蕿螀罗芃蒅蝿肈蒈莁袈膀芁蚀袇袀肄薆袆肂艿薂袅膄膂蒇袄袄莇莃袄罴膀蚂袃聿莆荟羂膁腿蒄羁袀莄莀羀羃膇虿罿膅莂蚅羁芇芅薁羁羇蒁蒇薄聿芃莃薃膂葿蚁薂袁节薇蚂羄蒇蒃蚁肆芀荿蚀芈肃螈虿羁莈蚄蚈肀膁薀蚇腽莇蒆蚆袂腿莂蚆罗莅蚀螅肇膈薆蛳腿莃蒂螃衿嗉蒈螂肁蒁莄螁腽芄蚃螀袃蒀蕿螀罗芃蒅蝿肈蒈莁袈膀芁蚀袇袀肄薆袆肂艿薂袅膄膂蒇袄袄莇莃袄罴膀蚂袃聿莆荟羂膁腿蒄羁袀莄莀羀羃膇虿罿膅莂蚅羁芇芅薁羁羇蒁蒇薄聿芃莃薃膂葿蚁薂袁节薇蚂羄蒇蒃蚁肆芀荿蚀芈肃螈虿羁莈蚄蚈肀膁薀蚇腽莇蒆蚆袂腿莂蚆罗莅蚀螅肇膈薆蛳腿莃蒂螃衿嗉蒈螂肁蒁莄螁腽芄蚃螀袃蒀蕿螀罗芃蒅蝿肈蒈莁袈膀芁蚀袇袀肄薆袆肂艿薂袅膄膂蒇袄袄莇莃袄罴膀蚂袃聿莆荟羂膁腿蒄羁袀莄莀羀羃膇虿罿膅莂蚅羁芇芅薁羁羇蒁蒇薄聿芃莃薃膂葿蚁薂袁节薇蚂羄蒇蒃蚁肆芀荿蚀芈肃螈虿羁莈蚄蚈肀膁薀蚇腽莇蒆蚆袂腿莂蚆罗莅蚀螅肇膈薆蛳腿莃蒂螃衿嗉蒈螂肁蒁莄螁腽芄蚃螀袃蒀蕿螀罗芃蒅蝿肈蒈莁袈膀芁蚀袇袀肄薆袆肂艿薂袅膄膂蒇袄袄莇莃袄罴膀蚂袃聿莆荟羂膁腿蒄羁袀莄莀羀羃膇虿罿膅莂蚅羁芇芅薁羁羇蒁蒇薄聿芃莃薃膂葿蚁薂袁节 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11企业组织的法律法规中华人民共和国公司法中华人民共和国全民所有制工业企业法中华人民共和国中外合资经营企业法中华人民共和国中外合作经营企业法中华人民共和国外资企业法等 12税务法律法规所得税的有关法律法规流转税的有关法律法规行为税财产税和其他地方税的有关法律法规税收征收管理的有关法律法规 13财务法律法规企业财务通则分行业的财务企业会计制度各种证券法律法规结算法律法规合同法律规范企业内部自行制定的财务管理办法 15资金收支动态平衡公式预计现金余额,目前现金余额 预计现金收入-预计现金支出 16企业价值最大化通过对企业的科学管理财务上的合理经营采用最优的财 务政策充分考虑货币的时间价值风险和报酬对企业的影响在保证企业长期稳定发展的基础上使企业的总价值达到最大 17财务管理环境对企业财务活动产生影响的企业外部条件主要有金融市场环境法律环境经济环境 18财务管理原则人民对财务活动共同的理性的认识它是从企业理财实践中抽象出来并在实践中得到证实的行为规范资金优化配置原则通过资金活动的组织和调节使各项物质资源具有最优的比例关系从而保证企业持续高效地经营 收支平衡原则资金的收支在数量上和时间上达到动态的协调平衡弹性原则在财务管理的实践中在编制所有的财务预算制定相关的财务决策时都要力争在准确和节约的同时留有一定合理的伸缩余地以适应以外情况的发生 收益风险均衡原则企业必须对每一项财务活动进行收益性和安全性按照收益与风险适当均衡的要求来决定采取何种行动在实践中趋利避害提高效益货币时间价值原则在进行财务计量时要充分考虑货币的时间价值因素 19金融市场对企业理财的作用是企业筹资和投资的场所企业通过金融市场可以随时进行长短期资金的转化便利企业从事财务管理活动可为企业理财提供相关信息 20政府的经济政策基本特征间接性与直接性相结合集经济法律和行政手段于一体稳定性与变动性相统一 21为确保管理者的决策和股东目标一致股东应如何控制管理者的行为为了防止经营者与股东目标相背离股东通常会采取激励和监督两种办法来协调这些激励措施主要包括股票期权奖金和津贴以及福利待遇等这与管理者决策是否体现了股东利益密切相关监督主要通过与管理者签约聘请注册会计师审计财务报 表以及明确管理权限等措施来实现 22货币时间价值指资金在投资和再投资过程中由于时间因素而形成的价值差额它表现为资金周转使用后的价值增值额 23单利的含义每期按照初始本金计算利息当期利息不计入下期本金的使用的利率即仅对借贷款的原始金额或本金计息的利率 24复利的含义本金产生的利息在下一个计息期也加入到本金中随同本金一同计息 25年金的含义在一定期间内每期相等金额的收付款项 26年金的特点三同即同距同额同向 27风险与报酬的含义物流企业在各项财务活动过程中由于发生各种难以预料或难以控制因素的作用使企业的实际收益与预计收益发生背离从而蒙受经济损失或获得利益的可能性 28风险分类市场风险不可分散风险利率风险变现能力风险违约风险通货膨胀风险经营风险 29风险报酬系数的确定方法根据以往的历史资料加以确定由公司领导层或有关专家确定由国家有关部门组织专家确定 30利息率一定时期的利息额与本金的比率也就是资金的增值同投入资金的价值之比 31资金利率的组成内容纯利率通货膨胀率风险报酬率违约风险报酬率流动性风险报酬率期限风险报酬率 32风险报酬两种方法表示风险报酬额投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬风险报酬率投资者因冒风险进行投资而获得的超 过时间价值率的那部分的额外报酬率即风险报酬额与原投资额的比率在财管中讲到风险报酬通常指风险报酬率 33筹资管理物流企业作为筹资主体根据其生产经营对外投资和调整资本结构等方面的需要通过筹资渠道和金融市场运用筹资方式经济有效地筹措和集中资本的财务活动 34权益资本股权资本自有资本企业所有者投入的资本金以及企业在持续经营过程中形成的留存收益资本公积盈余公积和未分配利润 35负债资本债权资本债务资本借入资本企业以在一定时期内偿还本息为条件筹集的资本 36直接筹资企业不借助银行等金融机构直接与资本所有者融通资本的一种筹资活动 37间接筹资企业借助银行等金融机构融通资本的一种筹资活动 38物流企业筹资的四类动机新建筹资动机扩张筹资动机偿债筹资动机混合筹资动机 39资金的筹集渠道政府财政资金银行信贷资金非银行金融机构资金其他法人资金职工和民间资金企业内部资金国外和港澳台资金 40资金的筹措方式吸收直接投资发行股票利用留存收益向银行借款发行公司债券融资租赁 41权益资本筹措的主要方式吸收直接投资发行股票利用留存收益 42吸收直接投资的种类1按来源分类吸收国家直接投资主要是国家财政拨款由此形成企业的国家资本金吸收非银行金融机构其他企事业等法人单位的直接投资由此形成企业的法人资本金吸收企业内部职工和城乡居民的直接投资由 此形成企业的个人资本金吸收外国投资者和我国港澳台投资者的直接投资由此形成企业的外商资本金2按投资者的出资形式分吸收先进投资吸收非现金投资吸收实物资产投资吸收无形资产投资 43吸收直接投资的程序确定所需直接投资的数量选择吸收直接投资的来源签署决定合同或等文件取得资金 44股票的种类1按股东的权利和义务分普通股优先股2按股票票面是否记名分记名股票不记名股票3按投资主体分国家股法人股个人股外资股4按币种和上市地区分A股B股H股N股S股5按是否上市分上市股票非上市股票 45股票的发行方式公募发行私募发行股票的推荐方式自销委托承销 47股票的发行价格等价市价时价中间价 48长期负债筹资的主要方式长期借款发行债券融资租赁 49长期借款的种类及划分标准1按提供贷款的机构分政策性银行贷款商业银行贷款其他金融机构贷款2按借款条件分信用贷款担保贷款票据贴现3按贷款用途分基本建设贷款专项贷款流动资金贷款 50长期借款的信用条件1信贷额度2周转信贷协定3补偿性余额 51长期借款的程序企业提出借款申请银行审查借款申请签订借款合同企业取得借款企业偿还借款 52债券的种类及划分标准1按债券是否记名分类记名债券无记名债券2按债券本金的偿还方式分一次性偿还债券分期偿还债券通知偿还债券延期偿还债券3按债券有无抵押品分信用债券无担保债券抵押债券担保债券4按利率是否固定分固定利率债券浮动利率债券5按是否参与公司盈余分配分参与公司债券非参与公司债券6按是否上市分上市债券非上市债券 53发行债券的程序1做出发行债券的决议或决定2提出发行债券的申请3公告债券募集办法4委托证券承销机构募集债券款 54债券的发行方式私募发行公募发行债券的销售方式自销和承销 56(债券发行的价格平价发行折价发行溢价发行 57(融资租赁又称为资本租赁财务租赁是由租赁公司按照承租企业的要求购买设备并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务 58融资租赁的特点第一一般由承租企业向租赁公司提出正式申请由租赁公司购进设备组给承租企业使用第二租赁回头比较稳定在规定的租期内非经双方同意任何一方不得中途解约这有利于维护双方的权益第三租赁期限较长大多为设备使用年限的一半以上第四由承租企业负责设备的维修保养和保险但无权自行拆卸改装第五租赁期满按事先约定的办法处理设备通常由承租企业留购 59(融资租赁的形式直接租回售后租回杠杆租赁 60融资租赁的程序1做出租赁决策2选定租赁物委托租赁3办理验货付款与保险4按期缴付租金5租赁期届满租赁物的处理 61混合性资金既有某些股权性资金特征又具有某些债权性资金特征的资金形式 62优先股特征1优先股是一种股息固定的股票它是一种类似于债券但又具有普通股的某些特性的混合证券相对于普通股而言优先股享有一定的优先权2优先股股东一般无表决权因此不能参与公司决策也就不能控制公司的经营管理而且优先股可由公司赎回发行优先股的公司按公司章程的有关规定根据公司需要可以以一定的方式将所发行的优先股收回以调整公司的资本结构 63优先股的种类及划分标准1按股利是否能累积分累积优先股非累积优先 股2按能否参与分配企业盈余分参与优先股非参与优先股3按优先股可否转换为普通股分可转换优先股不可转换优先股4按企业有无收回优先股的权利分可收回优先股不可收回优先股 81资本结构企业各种资金来源的构成和比例关系广义企业全部资金来源的构成及其所体现的比例关系狭义企业各种长期资本的来源及其构成比例主要研究长期股权资本和长期债权资本的构成内容及比例关系短期资本被作为营运资金来管理 64可转换债券的特点可转换债券是债券持有人在约定期限内可将其转换为普通股的债券以投资者的角度看可转换债券可以看作是一般债券加上一个相关选择权的投资从筹资企业角度看可转换债券具有债务和权益筹资的双重特性属于混合性筹资企业发行可转换债券应在债券筹集办法中规定具体转换办法债券持有人对是否将债券转换为普通股具有选择权在可转换债券转换之前企业需要定期向债券持有人支付利息如果在规定的转换期限内债券持有人未进行转换企业需要继续定期支付利息并且计期偿还本金这种情况下可转换债券与普通债券投资没区别属于债权筹资如果在规定的转换期内债券持有人将可转换债券转化为股东权益从而具有股权筹资的属性在我国只有上市公司和重点国有企业才有资格发行可转换债券 65认股权证的特点认股权证是由股份公司发行的可以在一定时期内认购其股份的买入期权它赋予持有者在一定时期内以约定的价格购买发行公司一定股份的权利认股权证可以单独发行也可依附于其他证券发行如发行债券优先权时附有认股权证对发行公司而言发行认股权证是一种特殊的筹资手段认股权证本身含有期权条款其持有者在认购股份之前对发行公司既不拥有股票认购权也不 拥有股权而只是拥有股票的认购权而且用认股权证购买普通股其价格一般低于市价这样认股权证就有了价值发行公司既可通过发行认股权证筹集资金还可用于公司成立时对股票承销商的一种补偿由此可见认股权证与可转换债券既有相同之处又有不同之处可转换债券与认股权证所筹集的资金都具有债务和权益性双重性质都属于混合性筹资但发行认股权证筹资和发行可转换债券筹资不同的是认股权证持有者行使优先认股权后企业除了获得原已发售权证筹得的资金外还可新增一笔股权资本金而可转换债券在行使转换权后只是改变了资本结构而没有新增资金来源 66认股权证的种类及划分标准1根据认股权证的有效期限分长期认股权证和短期认股权证2根据认股权证的发行方式分单独发行的认股权证附带发行的认股权证 67调整性偿债筹资即企业具有足够的能力支付到期旧债但为了调整原有资本结构举借一种新债务从而使资本结构更加合理 68补偿性余额贷款机构要求借款企业将借款的1020的平均余额留存在贷款机构 69混合性资金是指既具有某些股权性资金特性又具有某些债权性资金特征的资金形式 70资本成本企业为筹集和使用资金而付出的代价 71资本成本构成从绝对量的构成来看包括资本筹集费用和资本占用费用 72资本成本种类个别资本成本综合资本成本边际资本成本 73个别资本成本企业某种个别的长期资本成本与实际有效筹资额的比率 74综合资本成本也称加权平均资本成本是在个别资本成本的基础上根据各 种资本在总资本中所占的比重采用加权平均的方法计算企业全部长期资本的成本率 75边际资本成本企业追加长期资本的成本率 76营业杠杆由于固定成本的存在而导致息税前利润的变动幅度大于营业额变动幅度的杠杆效应它反映了营业额与息税前利润之间的关系 77财务杠杆由于债务的存在而导致税后利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的杠杆效应它反映了息税前利润与税后利润的关系 78早期资本结构理论净收益理论净营业收益理论传统理论 79(MM资本理论MM定理1MM定理2 80新的资本结构理论代理成本理论平衡理论非对称信息理论 82资本结构作用1一定程度的债权资本有利于降低企业的综合资本成本由于债务利率是通常低于股票股利率而且债务利息在税前利润中扣除有节税作用从而使债券资本成本大大低于股权资本成本所以适当提高债务资本所占比例在一定程度上能够起到降低综合成本的作用2合理安排债权资本比例可以获得财务杠杆利益由于债务利息特别是长期债务资本的利息通常在一定期间内都是固定不变的所以当息税前利润增大时每单位息税前利润所负担的固定利息会相应减低从而可供所有者分配的税后利润会有所增加使企业获得财务杠杆利益因此在一定限度内适当地安排债权资本可以充分发挥财务杠杆的正效应给企业所有者带来更多的价值积累3适度的债权资本比例可以增加公司价值一般而言一家公司的价值应该等于其债权资本的市场价值与股权资本的市场价值之和公司的价值与公司的资本结构是紧密联系的资本结构对公司的债权资本市场价值和股权资本市场价值以及公司总资本的市场价值都有重要影响因此合理安排资本结 构有利于增加公司的市场价值 83最佳资本结构在一定条件下使企业综合资本成本最低企业价值最大的资本结构 84(每股收益无差别点指不论采取何种筹资方式均使公司每股收益额不受影响即每股收益额保持不变的息税前利润水平 85内部长期投资的特点1内部长期投资变现能力差2内部长期投资的资金占用数量相对稳定3内部长期投资的资金占用额较大4内部长期投资的次数相对较少5内部长期投资的回收时间较长 86现金流量的构成1现金流出量2现金流入量3现金净流量 87投资回收期回收初始投资所需要的时间一般以年为单位投资回收期?期望回收期接受投资方案投资回收期 期望回收期拒绝接受投资方案 88平均报酬率投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率也称平均投资报酬率 89净现值特定方案未来现金流入的现值与现金流出的现值之间的差额NPV 0即贴现后的现金流入大于贴现后的现金流出说明该投资项目的报酬率大于预定贴现率方案可行NPV 0即贴现后的现金流入小于贴现后的现金流出则说明该投资项目的报酬率小于预定的贴现率方案不可行 90获利指数利润指数是投资项目投入使用后的现金流量现值之和与初始投资额之比 91内部报酬率能够使未来现金流入量现值等于现金流出量现值的贴现率是净现值为零时的贴现率当内部报酬率高于企业资本成本或必要报酬率时就采纳方案当内部报酬率低于企业资本成本或必要报酬率时就拒绝方案 92传统债券投资风险违约风险利率风险通货膨胀风险变现能力风险汇率风险 93带有附加条款的债券的投资风险提前赎回条款偿债基金条款提前售回条款转换条款 94债券评级债券偿债能力的高低和违约可能性的等级 95股票投资的特点1股票投资是股权性投资2股票投资风险大3股票投资的收益高4股票投资的收益不稳定5股票价格的波动性大 96(证券投资组合的意义在实务中投资者进行证券投资时通常不是将所有的资金全部投向单一的证券而是有选择地投向一组证券这种将资金同时投资于多种证券的投资方式称为证券的投资组合又称证券组合或投资组合证券投资具有盈利性但同时也伴有一定的风险投资者进行投资的目的是为了分散风险即追求在一定的收益水平下风险最小或者在一定的风险水平下获取最大的收益如果简单地把资金全部投向一种证券便要承受巨大风险一旦失误就会全盘皆输因此投资者一般会将资金投放于一组证券 97证券投资组合的具体方法1投资组合的三分法即风险高风险适中风险低的证券各占投资组合的132按风险等级和报酬率高低进行投资组合先测算自己期望的投资报酬率和所能承受风险程度然后选择相应风险和收益的证券进行投资组合 3选择不同的行业区域和市场的证券进行投资组合要求所有选择的证券的行业区域和证券市场都应该分散4选择不同期限的证券进行投资组合要求投资者根据未来的现金流量安排各种不同投资期限的证券进行长中短期相结合的投资组合 98营运资金营运资本指流动资产减去流动负债后的余额 99营运资金的管理目标实现企业价值最大化保持充足的流动性使财务风险最小化 100营运资金管理企业在营运资金政策指导下实施的对营运资金的管理短期财管 物流企业财务管理重点内容及练习题 物流企业财务活动筹资活动投资活动资金运营活动利润分配活动 物流企业财务关系与投资者的关系经营权与所有权关系 与被投资者关系投资与受资的关系 与债权人之间的关系债务与债权关系 与债务人之间的关系债权与债务关系 企业管理目标生存发展获利 财务管理目标的三种观点 1利润最大化 利润最大化目标的优点是在商品经济条件下剩余产品的多少可以用利润这个价值量指标来衡量 利润最大化目标的缺点1未考虑资金时间价值2没有充分考虑风险因素3容易导致短期行为4没有考虑企业获得利润与投入资本的配比关系 2每股利润最大化 每股利润最大化考虑了企业获得利润与投入资本的配比关系但是没有考虑资金时间价值也没有充分考虑风险因素而且容易导致短期行为 3企业价值最大化 企业的价值是指企业未来能给投资者带来的经济利益的流入所折成的现值所以考虑了资金时间价值因素考虑了风险因素也克服短期行为也体现了企业获得利润与投入资本的配比关系 企业价值最大化观点克服了前两种观点的缺陷同时而且能够很好的实现资本的保值和增值 财务管理环境 金融环境 广义金融市场指一切资本流动场所 包括资金市场外汇市场黄金市场狭义的金融市场一般是指有价证券发行和交易的市场即股票和债券发行买卖的市场重点金融市场的分类 法律环境企业组织法的类型 经济环境经济周期通货膨胀汇率变化 二货币时间价值 1货币时间价值含义是指资金在投资和再投资过程中由于时间因素而形成的价值差额它表现为资金周转使用后的价值增值额 表示方法相对数表示 利息率 绝对数表示 货币时间价值计算 1单利终止和现值 FVn PV0 1 i n PV0 FVn 1 i n 2复利终止和复利现值 FVn PV0 1 i n PV0 PVIFi n PV0 FVn 1 i n FVn FVIPi n 3计息期短于一年的时间的价值按复利计息 FVAn PV0 1 im nm 4年金终止和年金现值 后付年金终值FVn A 1 i n – 1 I A FVIPAin 与复利终止的关系 1 i n – 1 i ?1 i t-1 后付年金现值PVA0 A 1- 1 i --n i A PVIFAi n 与复利现值的关系 1- 1 i --n I ?11 i t PVIFAi n 1- 11 i n 1 i n – 1 i1 i n – 1 5先付年金终止Vn A FVIPAin1 i A FVIPAin1-A A FVIPAin1-1 先付年金与后付年金的关系在后付年金的期数1系数-1 先付年金现值V0 A PVIFAi n-1 A A PVIFAi n-1 1 与后付年金的关系在后付年金现值的期数-1系数1 6递延年金只研究现值 V0 A PVIFAi n PVIFm A PVIFAimn - A PVIFAi m A PVIFAimn -- PVIFAi m 7永续年金 V0 A 1 i 一货币时间价值的应用 1 某人持有一张带息票据面额为2000元票面利率5出票日期为8月12 日到期日为11月10 日90天按单利计算该持有者到期可得本利和2025 解20001590360 2025元 2 某人希望在五年末取得本利和1000元用以支付一笔款项在利率为5单利 方式计算的条件下 此人现在应存入银行多少钱800 解1000155 800元 3某公司年初向银行借款10000元年利率16每季计息一次则该公司一年后应向银行偿付本利和多少 解R 164 T 14 4 PV0 10000元 PVT 10000144 10000 1170 11700元 3 某公司将一笔123600元的资金存入银行希望能在7年后用此笔款项的本利和购买一套设备该设备的预计价格为240000元若银行复利率为10 要求计算7年后该公司能否用这笔资金购买该设备 解123600 1107 1236001949 2408964元 4 在银行存款利率为5且复利计算时某企业为在第四年底获得一笔100万元的总收入需向银行一次性存入的资金数额是多少 解PV0 100PVIF5 4 1000855 855万元 5 某人欲购房若现在一次性结清付款为100万元若分三年付款每年初分别付款304050万元假定利率为10应选那种方式付款比较合适 解可比较两种方法的现值也可以比较两种方法的终值 若用现值一次性付清的现值为100万元 分次付款的现值为 30 40 PVIF101 50 PVIF102 30 400909 500826 10766万元 两种方法比较应是一次性付款比较合适 6 某公司生产急需一台设备买价1600元可用10年若租用需每年年初付租金 200元其余条件二者相同设利率6企业选择何种方式较优 7 某公司拟购置一处房产付款条件是从第7年开始每年年初支付10万元连续支付10次共100万元假设该公司的资金成本率为10则相当于该公司现在一次付款的金额为 万元 A10[P A1015-PA105] B10PA1010PF105 C10[PA1016-PA106] D10[PA1015-PA106] 答案AB 解析递延年金现值的计算 ?递延年金现值 A×PAin-s× Ps is A×[PAin- PAis ] s递延期 n总期数 ?现值的计算如遇到期初问题一定转化为期末 该题的年金从9第7年年初开始即第6年年末开始所以递延期为5期另截止第16年年初即第15年年末所以总期数为15期 现存款10000元期限5年银行利率为多少到期才能得到15000元 该题属于普通复利问题15000 10000 F,PI5 通过计算终值系数应为15查表不能查到15对应的利率假设终值系数15对应的利率为X,则有 8, 14693 X, 15 9, 15386 X 8443 3风险报酬的计算 期望值标准离差标准离差率及其风险报酬率的计算标准离差仅适用于期望值相同的情况在期望值相同的情况下标准离差越大风险越大标准离差率适用于期望值相同或不同的情况标准离差率越大风险越大它不受期望值是否相同的限制 例题1某企业面临甲乙两个投资项目经衡量它们的预期报酬率相等甲项目的标准离差小于乙项目的标准离差对甲乙项目可以做出的判断为 A甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目 B甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目 C甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬 D乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬 答案B 解析本题考查风险与报酬的关系标准离差是一个绝对数不便于比较不同规模项目的风险大小两个方案只有在预期值相同的前提下才能说标准离差大的方案风险大 根据题意乙项目的风险大于甲项目风险就是预期结果的不确定性高风险可能报酬也高所以乙向慕的风险和报酬均可能高于甲项目例题2企业拟以100万元进行投资现有A和B两个互斥的备选项目假设各项目的收益率呈正态分布具体如下 要求 1分别计算AB项目预期收益率的期望值标准离差和标准离差率并根据标准离差率作出决策 2如果无风险报酬率为6风险价值系数为10请分别计算AB项目的投资收益率 答案 1 B项目由于标准离差率小故宜选B项目 2A项目的投资收益率 6163×10 223 B项目的投资收益率 6118×10 178 三资金筹集的管理 1实际利率的计算 实际利率 名义借款金额名义利率名义借款金额1-补偿性余额 名义利率1-补偿性余额 例1某企业按年利率10向银行借款20万元银行要求保留20的补偿性余额那么 企业该项借款的实际利率为 A 10 B 125 C 20 D 15 答案B 解析实际利率 101-20 125 例题2某企业与银行商定的周转信贷额为200万元承诺费率为05借款企业年度 内使用了120万元那么借款企业向银行支付承诺费元 A 10000 B 6000 C 4000 D 8000 答案C 解析借款企业向银行支付承诺费 200-120×05 4000元 2债券发行价格的计算 债券发行价格 ?年利率1市场利率I 面值1 市场利率n 例某股份有限公司拟发行面值为100元年利率为12期限为2年的债券一批 要求测算该债券在下列市场条件下的发行价格1市场利率为10 2市场利率为12 3市场利率为14 3资本成本的计算 利息1所得税率 ?长期债权资本成本 借款总额1筹资费率 ?债券成本的计算公式为 债券资本成本 19-10 16-10 ×100 分子当中的面值和分母当中的发行额 在平价发行时是可以抵销的但是在溢价或是折价时则不可以 优先股每年股利 ?优先股资本成本 优先股发行价格1 –筹资费率 ?普通股成本的计算方法有三种股利折现模型资本资产定价模型和无风险利率加风险溢价法 ?留存收益成本实际上是一种机会成本不考虑筹措费用留存收益的资本成本率与普通股资本成本率计算方法一致 例1伟明公司拟发行债券面值100元期限5年票面利率为8每年付息一次到 期还本若发行债券时的市场利率为10债券发行费用为发行额的05该公司适用的所得税率为30则该债券的资本成本是多少PVIF10 5 0621 PVIF85 0681 PVIFA85 3993 PVIFA105 3791计算过程保留三位小数计算结果保留两位小数 解债券价格 1008 PVIFA105 100 PVIF10 5 92428元 债券资本成本 100 8 130 92428105 609 例2某公司拟筹资4000万元其中按面值发行债券1500万元票面利率为10筹资费率为1发行优先股500万元股息率为12筹资费率为2发行普通股2000万元筹资费率为4预计第一年股利率为12以后每年按4递增所得税税率为33 要求 1计算债券资金成本 2计算优先股资金成本 3计算普通股资金成本 4计算加权平均资金成本以账面价值为权数 答案 1 债券资金成本 2 优先股资金成本 3 普通股资金成本 4加权平均资金成本 Kw 1500?4000×677500?4000×12242000?4000×165 254153825 1232 4筹资总额分界点的确定 筹资总额分界点 可用某一特定成本率筹集到的某种资金额该种资金在资金结构 中所占的比重 5 三个杠杆系数的计算和每股利润无差别点的运 1经营杠杆系数 息税前利润变动率营业额变动率 企业的经营杠杆系数越大营业杠杆利益和营业杠杆风险就越高 财务杠杆系数 普通股每股税后利润变动率息税前利润变动率 简化公式财务杠杆系数 息税前利润息税前利润-利息此处的息税前利润为财务杠杆系数同期 2财务杠杆系数越大企业的财务杠杆利益和财务杠杆风险就越高财务杠杆系数越小企业财务杠杆利益和财务杠杆风险就越低 3联合杠杆 营业杠杆系数 财务杠杆系数 每股收益变动率营业额变动率 例题1某公司全部资产120万元负债比率为40负债利率为10当息税前利润为20万元则财务杠杆系数为 A125 B132 C143 D156 答案B 解析财务杠杆系数 EBIT?EBIT-I 20?20-120×40×10 132 例题2某公司的经营杠杆系数为2财务杠杆系数为3预计销售将增长10在其他条件不变的情况下每股利润将增长 A(50 B10 C30 D60 答案D 解析 6 所以每股利润增长率 6×10 60 例题2某企业2001年资产平均总额为1000万元资产负债率为80总资产报酬率为24负债的年均利率为10全年包括利息费用的固定成本总额为132万元所得税率为33 要求 1计算该企业2001年息税前利润 2计算该企业2001年净资产收益率 3计算该企业2002年经营杠杆系数财务杠杆系数复合杠杆系数 答案及解析 1息税前利润 1000×24 240 万元 负债平均总额 1000×80 800 万元 净资产平均总额 1000-800 200 万元 利息 800×10 80万元 净利润 240-80×1-33 1072万元 净资产收益率 1072?200 536 4边际贡献 240 132-80 292万元 经营杠杆系数 292240 122 财务杠杆系数 240240-80 15 复合杠杆系数 15×122 183 6资本结构决策的每股收益无差别点分析法 例题7某公司目前发行在外普通股100万股每股1元已发行10,利率的债券400万元该公司打算为一个新的投资项目融资500万元新项目投产后公司每年息税 前利润增加到200万元现有两个方案可供选择按12,的利率发行债券方案, 按 每股20元发行新股方案2公司适用所得税率40, 要求 1计算两个方案的每股利润 2计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润 3计算两个方案的财务杠杆系数 4判断哪个方案更好 答案及解析 2EBIT-40-60×1-40100 EBIT-40×1-40125 EBIT 340万元 3财务杠杆系数1 200200-40-60 2 财务杠杆系数2 200200-40 125 4由于方案2每股利润077元大于方案106元且其财务杠杆系数125 小于方案12即方案2收益性高风险低所以方案2优于方案1 第五章 投资管理 一固定资产投资 1现金流量的计算 假定各年各年投资在年初一次进行各年营业现金流量在各年年末一次发生 终结现金流量在最后一年年末发生 现金流出量购置固定资产成本和垫支的流动资金 现金流入量初始投资时原有固定资产的变价收入 营业现金流入 年营业收入-付现成本-所得税 终结现金流量指固定资产的残值收入和原来垫支在各种流动资产上的资金回收额 现金净流量 现金流入量现金流出量通常按年计算 简算法 建设期某年净现金流量NCF --原始投资额 经营期某年净现金流量 NCF 净利 折旧 例1某企业一项投资方案有关资料如下年初厂房机器设备投资160万元土地购置费10万元流动资金50万元建设期为一年寿命为5年固定资产采用直线法计提折旧该项目终结时固定资产残值为10万元投产后预计每年销售收入为150万元第一年的付现成本为70万元以后每年递增5万元企业所得税率为40 要求计算该项目每年的净现金流量 解固定资产年折旧额 160105 30万元 第一年净利 [15