第十一章_股利分配

null财务管理学财务管理学 第十一章 股利分配null第十一章 股利分配 利润分配概述 股利支付的程序和方式 股利理论与股利分配政策 股票股利、股票分割和回购预备知识：股息、红利与股利预备知识：股息、红利与股利股息是股东定期按一定的比率从上市公司分取的盈利 红利是在上市公司分派股息之后按持股比例向股东分配的剩余利润 红利与股息合称股利 国外股市红利分配情况国外股市红利分配情况1、美国上市公司具有向投资者进行红利分配的文化习惯 2、美国投资者对公司是否分红十分敏感 3、公司稳定的分红政策有利于长线投资 4、上市公司分配红利倾向推动了美国投资基金（共同基金）的增长 5、布什总统提出红利减税计划，强化了投资者进入股市投资的积极性红利减税计划强化投资者投资的积极性红利减税计划强化投资者投资的积极性布什总统曾提出价值6700亿美元的减税计划，减税的重点是完全取消股东红利税，仅此一项就在10年中减少3000亿美元税收，但使美国股价增长10%，强化了投资者进入股市投资的积极性null布什减税政策出台后美国股市增长情况（Dow Jones1月13日 8785.98）null布什减税政策出台后香港股市增长情况（HengSeng）null营业利润 = 营业收入 - 营业成本 - 营业税金及附加 - 销售费用 - 管理费用 - 财务费用 - 资产减值损失 + 公允价值变动收益（ - 公允价值变动损失） + 投资收益（ - 投资损失） 企业利润总额在缴纳所得税后，剩余部分就是税后净利，它是利润分配的基础第一节 利润分配概述依法分配原则 资本保全原则 充分保护债权人利益原则 多方及长短利益兼顾原则 同股同权、同股同利原则（投资与收益对等原则） 无利不分原则 一、基本原则第一节 利润分配概述利润分配的基本原则利润分配的基本原则null1.法定公积金 公司在分配当年的税后利润时，应提取利润的 10%，列入公司法定公积金，用于公司的积累和发展2.任意公积金 任意公积金是在计提法定公积金之后，由公司章 程规定或股东会议决议提取的公积金，其提取比例或 金额由股东会议确定3.股利 股利是公司在弥补亏损、提取公积金之后向股东 分配的利润null1. 法定公积金：用于弥补公司亏损、扩大公司生产经营和转增公司资本 法定公积 任意公积 2. 股利：无利不分二、分配项目利润分配的顺序利润分配的顺序null三、利润分配的顺序净利润提取法定公积金提取任意公积金分配股东股利未分配利润按净利的10%计提，累计达到注册资本的50%时可不再继续提取由股东会根据需要决定留存收益分配给股东的收益null例：假设年初未分配利润+100万，本年净利润-50万，可供分配的利润=+50万，可以进行后续分配。在这种情况下公司是否需要计提法定公积金? 解析：不需要提法定公积金，因为法定公积金是基于当年有利润的情况下才提。注意尽管不计提法定公积金，但可以向股东分配利润null例 [多选] ：企业本年净利润为1000万元，法律规定的法定公积金计提比率为10%，下列说法正确的是（ ）。 A.如果存在年初累计亏损为100万元，则本年计提的法定公积金为90万元 B.如果不存在年初累计亏损，则本年计提的法定公积金100万元 C.如果存在年初累计亏损1200万元，则本年计提的法定公积金为0 D.如果存在年初累计亏损1200万元，且都是6年前的亏损导致的，则本年计提的法定公积金100万元null『』ABC 『解析』按照规定，企业应按照抵减年初累计亏损后的本年净利润计提法定公积金。依此规定，当企业存在年初累计亏损时，法定公积金的提取基数为可供分配的利润，当企业不存在年初累计亏损时，法定公积金的提取基数为本年净利润。另外注意提取法定公积的“补亏”，与所得税法的亏损后转无关。就我国而言，即使年初累计的亏损已经超过5年，在确定法定公积的提取基数时，仍要扣除。 第二节 股利支付的程序和方式 第二节 股利支付的程序和方式 几个重要日期null股利宣告日：公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。 股权登记日：即有权领取股利的股东有资格登记的截止日期。 除息日（除权日）：在登记日的下一个交易日为除息日。 股利支付日：即向股东发放股利的日期。null例：某公司董事会在2011年11月21日的会议上决定，正常的股利分配为每股1元，公司将于2011年12月1日正式将上述股利支付给已在2011年11月25日登记为本公司股东的人士。 null现金股利 财产股利 实物股利 负债股利 股票股利null股利支付的方式现金股利财产股利负债股利股票股利主要方式用其他企业的有价证券支付以公司的应付票据支付以增发的股票支付股利null1、现金股利：以现金支付的股利，是股利支付的主要形式。 2、财产股利：以现金以外的资产支付的股利。 3、实物股利：公司以某些实物作为股利发放，发放时公司往往以自己的产品作为股利发放的 ，这种形式很少采用。 4、负债股利：以负债支付的股利，如应付票据 、公司的债券等。 5、股票股利：以增发的股票作为股利的支付方式。null   财产股利是指公司以现金以外的资产（如公司实物资产、公司所拥有的其他企业的有价证券等）给股东支付股利。 由于这种形式不会增加公司的现金流出，所以当公司资产变现能力较弱时，是可取的一种支付股利的方式，但这种支付方式有明显的缺点：一是不为广大股东所乐意接受，因为股东持有股票的目的是为了获取现金收入，而不是为了分得财产；二是以财产支付股利会严重影响公司形象，社会会普遍认为公司财务状况不好、变现能力下降、资金流转不畅，对公司发展失去信心，由此导致股票市价的大跌。因此，这种支付方式非到不得已的情况下不宜采用。null 负债股利是企业以负债形式发放股利，这种发放形式通常是公司以应付票据或公司债券抵付股利。由于票据和债券都是带息的，所以会使企业支付利息的压力增大，但可以缓解企业资金不足的矛盾。这种股利发放方式只是公司的一种权宜之策，股东往往也不欢迎这种股利支付方式 财产股利和负债股利实际上都是现金股利的替代方式，目前这两种股利形式在我国公司实务中很少使用，但并非法律所禁止 第三节 股利理论与股利分配政策第三节 股利理论与股利分配政策 一、股利理论 股利理论的重点，主要在探讨股利政策是否会影响公司价值 股利无关论：以米勒（Miller）和莫迪格莱尼 （Modigliani）为首，主张股利政策不会影响公司 价值 股利相关论：主张股利政策会影响公司价值， 知名学者主要有戈登（Gordon）、杜兰德（ Durand ） 及林特纳（ Linterner ）等人null股利分配的基本理论股利无关论（MM理论）——完全资本市场假设（无交易成本、充分竞争、无信息成本、无税负差异、理性投资者）股利相关论——税差理论、客户效应理论、“一鸟在手”理论、代理理论与信号理论等null 1961年，著名的经济学家米勒和莫迪格里亚尼发表了一篇著名的论文：“股利政策、增长和股票价值” 在文章中，他们提出了股利无关论，该理论认为： 在完善的资本市场环境中，股利支付数额不会影响公司价值，公司的价值只依赖于其基本盈利能力和经营风险，人们称其理论为MM理论 注意：他们的观点是——股利是有关公司价值的，但股利政策是无关公司价值的股利无关论（完全市场理论）股利无关论（完全市场理论）null 在MM以外，戈登、杜兰德及林特纳等人认为公司的股利政策会影响公司的价值，他们认为： 完善资本市场的观点没有考虑资本市场的缺陷，现实生活中不存在无关论提出的假设前提，当逐一放宽MM无关论的假设时，股利政策就可能对公司价值产生某种程度的影响 如：风险偏好；税率差异；发行成本；代理成本等 股利相关论股利相关论股利相关论股利相关论股利相关论股利相关论股利相关论股利相关论二、制定股利分配政策应考虑的因素二、制定股利分配政策应考虑的因素1.资本保全 2.企业积累 3.净利润 4.超额累积利润null1.变现能力 2.融资能力 3.资本结构和资金成本 4.投资机会的制约 5.偿债能力null 公司在借入长期债务时，债务合同对公司发放现金股利都有限制其支付程度的条款，这是为了防止公司过多发放股利，影响其偿债能力，增加债务风险。 这种限制条款包括： 1）对发放现金股利时公司的流动比率、速动比率、已获利息倍数等重要财务指标有最低数额的限制。 2）如果公司同时发行优先股，优先股会对公司普通股股利的发放有所限制。 3）未来股息的发放不能动用签订贷款之前的留存利润，而只能用协议签订以后的新增收益来支付。null1.稳定的收入和避税 2.控制权的稀释1.机构投资者的投资限制 2.通货膨胀的影响 3.股利政策的惯性 三、股利分配政策三、股利分配政策 剩余股利政策 固定股利支付率政策固定或持续增长的股利政策低正常股利加额外股利政策null1、剩余股利政策的概念 剩余股利政策就是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构），测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配null（1）测定目标资本结构； （2）确定目标资本结构下投资所需的股东权益数额； （3）最大限度地使用保留盈余来满足投资所需的权益资本数额； （4）投资方案所需权益资本已经满足后若有剩余盈余，再将其作为股利发放给股东。2、采用剩余股利政策应遵循的步骤null例：某公司上年税后利润600万元，今年年初公司讨论决定股利分配的数额，预计今年需要增加投资资本800万元。公司的目标资本结构是权益资本占60%，债务资本占40%，今年继续保持。按法律规定，至少要提取10%的公积金，公司采用剩余股利政策，筹资的优先顺序是留存利润、借款和增发股份。公司应分配多少股利? 优点：保持理想的资本结构，使加权平均 资金成本最低3、剩余股利政策null[解答]：利润留存=800×60%=480（万元） 股利分配 =600-480=120（万元） 按法律规定，至少要提取10%的公积金。在本例中，公司至少要提取600×10%=60万元作为收益留存。企业实际提取480万元，在这种情况下，这一规定并没有构成实际限制。 【提示】注意理解“保持目标资本结构”（指长期有息负债和所有者权益的比率），不是指保持全部资产的负债比率，无息负债和短期借款不可能也不需要保持某种固定比率；不是指一年中始终保持同样的资本结构，是指利润分配后（特定时点）形成的资本结构符合既定目标，而不管后续经营造成的所有者权益变化null股利投资需求净利一定情况下股利与投资的关系采用剩余股利政策时可用于投资的利润是提取完盈余公积和公益金后的净利润吗？也就是说当年提取的盈余公积和公益金不能用于下年度的投资?采用剩余股利政策时可用于投资的利润是提取完盈余公积和公益金后的净利润吗？也就是说当年提取的盈余公积和公益金不能用于下年度的投资?例：某公司目标资产负债率为50%，当年税后净利为900万元，按10%分别提取盈余公积与公益金，下年度计划投资2000万元，按剩余政策确定是否发放股利？ 解答：当年可用于下年投资的利润=900×（1-10％-10％）=720万元，720万元小于2000×50％=1000万元，故不发。此解答对吗？null正确解答：在剩余政策下强调的是保持目标资金结构不变或最优资金结构不变，如本例下年度计划投资2000万元，公司目标资产负债率为50％，在本年利润分配之前其资金结构为资产负债率为50%，所以，要保持下年度追加投资2000万元（即下年度新增资产2000万元）以后仍然保持资产负债率为50%不变，意味着下年投资所需的权益资金=2000×50％=1000万元，这样，当年的税后净利900万元全部留下来还不能满足目标资金结构的要求，所以，当年不能派发股利，同时下年还需从外部筹集100万元的权益资金才能满足目标资金结构的要求。一定注意的是当年提取盈余公积与公益金=900×（10%+10%）=180（万元）已经属于满足下年投资所需的权益资金1000万元的一部分，因此，当年是否能够派发股利应该是将900万元和1000万元相比较，而不能将720万元和1000万元相比较。null 固定股利支付率政策，是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。 在这一股利政策下，各年股利额随着公司经营的好坏而上下波动，获得较多盈余的年份股利额高，获得盈余少的年份股利额低。 null优点：体现投资与收益的对等。 缺点：易使外界产生公司经营不稳定的印象， 不利于股票价格的稳定与上涨。 一般企业不会采用这种政策。 适用于内部员工持股的公司。 股利支付率=股利/净利润 股利的发放额随利润的变动而波动null金额固定股利支付率政策时间每股股利每股盈余null 这一股利政策是将每年发放的股利固定在某一固定的水平上并在较长的时期内不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。 不过，在通货膨胀的情况下，大多数公司的盈余会随之提高，且大多数投资者也希望公司能够提供足以抵消通货膨胀不利影响的股利，因此在长期通货膨胀的年代里也应提高股利发放额。 null优点： 1. 投资收益稳定，有利于树立公司良好形象，有利于股票价格的稳定； 2. 有利于投资者安排股利收入和支出 ； 3. 有利于机构投资者购买。 缺点： 股利的支付与盈余脱节，当公司收益较低时，支付较高的股利，易引起公司资金短缺，导致财务状况恶化；同时不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本 null金额固定或持续增长股利政策时间每股股利每股盈余null 这是一种介于稳定股利政策与变动股利政策之间折中的股利政策。 按照这一政策，公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利额，只有当企业盈利较高、资金较为宽裕时，股东才会得到高于一般年度正常股利额的额外现金股利。 但额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利率。 null 优点：（1）具有较大的灵活性；（2）可以使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低，但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。 不足：如果公司经营状况一直良好，并持续地支付额外股利，股东对股利发放的期望水平会随之升高，额外股利会失去它原本的意义，股东会将额外股利也视作正常股利之内，一旦公司因盈利下降而减少额外股利时，则会招致股东的不满。 这种政策既可以维持一定稳定性，又有利于使企业的资本结构达到目标资本结构，因而为许多企业所采用null金额低正常股利加额外股利政策时间每股股利每股盈余null股利政策的基本类型null公司发展阶段与股利政策的选择　　 null第四节 股票股利、股票分割和回购第四节 股票股利、股票分割和回购 在国外，公司可将库藏股或增发的新股作为股利发放给股东； 在我国，目前《公司法》不允许公司持有库存股，因而要发放股票股利，只能增发新股。股票股利的概念 公司以股票形式发放股利形成股票股利。null具体办法： 红利送股与配股 送股 是指公司将红利或公积金转为股本，按增加的股票比例派送给股东。 配股 是指公司在增发股票时，以一定比例按优惠价格配给老股东股票。股票股利发放的具体办法null①配股是有偿的，送股是无偿的； ②配股顺利的情况下公司的现金会增加； ③配股的实质是给予老股东的补偿，是给予他们 一种优惠购买股票的权利。配股和送股的区别null 发放股票股利，不会对公司股东权益总额 产生影响，但会发生资金在各股东权益项目间 的再分配。 发放股票股利后，如果盈利总额不变，会 由于普通股股数增加而引起每股收益和每股市 价的下降；但又由于股东所持股份的比例不变， 每位股东所持股票的市场价值总额仍保持不变。null 发放股票股利，在公司账面上，只需将相应的资本公积金、盈余公积金、未分配利润转变成资本。1、股票股利的会计处理例11-3：PP306-3072.股票股利对每股盈余和每股市价的影响null股票股利是一种比较特殊的形式，它不会引起公司资产的流出或负债的增加，而只涉及股东权益内部结构的调整，即在减少未分配利润项目金额的同时，增加公司股本额，同时还能引起资本公积的增减变化，但它们之间是此消彼长，股东权益总额并不改变。 公司董事会制定的股票股利属于资产负债表日后的非调整事项，即董事会决议完了以后，公司不做账务处理，等到公司进行的工商登记变更后，最后的账务处理的结果相当于作了如下的会计分录：null 借：利润分配——未分配利润         贷：股本             资本公积 某公司发放股票股利10万，每股市价5元，每股面值1元。所以此时它的总市值50万，总面值10万，视同公司变相发行股票。 借：利润分配——未分配利润 500000     贷：股本 100000         资本公积 400000 可以看出公司派发股票股利，公司的股东权益总额不变，但是股东权益的内部结构发生了变化，可知公司的资金结构是不变的发放股票股利前股东权益项目表 发放股票股利前股东权益项目表 假定该公司宣布发放10%的股票股利，并规定现有股东每持10股可得1股新发股票。若该股票当时市价20元 ，则发放股票股利后股东权益各项目如何变化？null （1）不会对公司股东权益总额产生影响，但会发生资金在各股东权益项目间的再分配。null例 [判断]：某公司目前的普通股100万股（每股面值1元，市价25元），资本公积400万元，未分配利润500万元。发放10%的股票股利后，公司的未分配利润将减少250万元，股本增加250万元。（ ） 【答案】× 【解析】发放10%的股票股利后，即发放10万股的股票股利，10万股股票股利的总面值为10万元，10万股股票股利的总溢价为240万元，10万股股票股利的总市价为250万元。所以，发放10%的股票股利后，公司的未分配利润减少250万元，股本增加10万元，资本公积增加240万元null （2）若盈利总额不变，会由于普通股股数的增加而引起每股盈余和每股市价下降，但由于股东所持股份的比例不变，每位股东所持股票的市场价值总额保持不变。null 假定上述公司本年盈余为440 000元，某股东持有200 000股普通股，发放股票股利对该股东的影响： null 1）公司一般在发放少量股票股利（如2%-3%）后，大体不会引起股价的立即变化，这可使股东得到股票价值相对上升的好处。 2）发放股票股利，预示着公司将会有较大发展，利润将大幅度增长，足以抵消增发股票带来的消极影响，这种心理会稳定住股价甚至略有上升。 3）有些国家税法规定出售股票所需交纳的资本利得（价值增值部分）税率比收到现金股利所需交纳的所得税率低，这使得股东可以从中获得纳税上的好处，可以使股东避税。3.股票股利对股东的意义null 1）发放股票股利可使股东分享公司的盈余而无须分配现金，这使公司留存了大量现金，便于进行再投资，有利于公司长期发展。 2）在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可以降低每股价值，从而吸引更多的投资者。 3）发放股票股利往往会向社会传递公司将会继续发展的信息，从而提高投资者对公司的信心，在一定程度上稳定股票价格。 4）发放股票的费用比发放现金股利的费用大，会增加公司的负担。 4.股票股利对公司的意义null 本质上，股票股利是将资金在权益内项目间转移，不产生现金流动。而增股则是将新股东手中的现金变成股东权益，企业增加现金，增加相同的股东权益。 一般股票股利占股票总数的比例比较小，而增发股票往往规模较大。 5.股票股利与增股的区别 null如何理解股票股利不会影响公司的资金成本： 发放股票股利，不会对公司股东权益总额产生影响，但会发生资金在各股东权益项目间的再分配。因此，发放股票股利不会影响公司资产总额、负债总额和股东权益总额的变化，所以，负债总额、股东权益总额在资产总额中所占的比重不变，即资金结构不变（财务风险不变，贝他系数不变），这样，根据资本资产定价模式计算出的普通股资金成本也不变（资本资产定价模式既可以计算普通股预期收益率，也可以计算普通股资金成本）null在不考虑筹资费的情况下（发放股票股利没有筹资费），普通股的资金成本和留存收益的资金成本是相同的，因此，虽然发放股票股利后，普通股股本增加了，留存收益（未分配利润）减少了，但由于其个别资金成本相同，所以，普通股股本和留存收益的此增彼减既不会影响其个别资金成本也不会影响股东权益总额在资产总额中所占的比重。发放股票股利后，资金结构不变，个别资金成本也不变，所以，加权平均资金成本也不变 null股票分割的概念 指将一股面值较高的股票交 换成数股面值较低股票的行为。 例如，将原来的一股股票交 换成两股股票。 股票分割不能算是某种股利 分配的方式，但所产生的效果 与发放股票股利近似。null 股票分割时，发行在外的股数增加，使得每股面值降低，每股盈余下降；但公司的价值不变，股东权益总额、权益各项目的金额及其相互间的比例也不会改变。 这与发放股票股利时的情况既有相同之处，又有不同之处。 1、股票分割的会计处理null520万元400万元80万元40万元 假定公司本年净利润440 000元，那么股票分割前的每股收益为2.2元（440 000÷200　000） 假定股票分割后公司净利润不变，分割后的每股收益为1.1元（440 000÷400　000），每股市价也会因此而下降例：某公司原发行面额2元的普通股200 000股，若按1股换成2股的比例进行股票分割，分割前、后的股东权益项目见表： null 1）对于公司来讲，实行股票分割的主要目的在于通过增加股票股数降低股票市价，从而吸引更广泛的散户投资者，促进股票流通和交易 2）分割有助于公司并购政策的实施，增加对被并购方的吸引力 3）股票分割往往是成长中的公司所为，所以宣布股票分割后容易给人一种“公司正处于发展之中的”印象，可以向股票市场和广大投资者传递公司业绩好、利润高、增长潜力大的信息，从而提高投资者对公司的信心2、股票分割对公司的意义null 1）对于股东来讲，股票分割后各股东持有的股数增加，但持股比例不变，持有股票的总价值不变。不过，只要股票分割后每股现金股利下降的幅度小于股票分割的幅度，股东仍能多获现金股利。 2）股票分割向社会传播的有利信息和降低了的股价，可能导致购买该股票的人增加，反使其价格上升，进而增加股东财富。3、股票分割对公司对股东的意义null 从实践的效果看，由于股票分割与股票股利非常相近，所以一般要根据证券管理部门的具体规定对二者加以区分。例如，有的国家证券交易机构规定，发放25%以上的股票股利即属于股票分割。 尽管股票分割与发放股票股利都能达到降低公司股价的目的，但一般地讲，只有在公司股价剧烈上涨且预期难以下降时，才采取股票分割的办法降低股价；而在公司股价上涨幅度不大时，往往通过发放股票股利将股价维持在理想的范围之内。 4、股票分割与股票股利的关系null股票股利与股票分割股票股利 股票分割 对公司而言，实行股票分割的意义在于： （1）降低股票的价格 （2）提高公司的信誉null例： 某企业以每股5元的价格发行了10万股普通股，每股面值为1元，本年盈余为22万元，资本公积余额为50万元，未分配利润余额为140万元。若企业宣布发放10%的股票股利，即发放1万股普通股股票，股票当时的每股市价为10元，则从未分配利润中转出的资金为10万元，股票股利对企业股东权益构成、每股账面价值、每股收益的影响如下表所示： 发放股票股利对每股收益的影响 发放股票股利对每股收益的影响 实施股票分割对每股收益的影响 实施股票分割对每股收益的影响 null 股票合并的概念 是一种减少流通在外的普通股 股数的反分割措施。当公司认为自 己的股票价格太低时，为提高股 价，可通过股票合并来实现。 例如：1对3股票合并，即指股 东手中每3股股票可交换成1股新股。 同时，流通在外的普通股的数量也 将变为原来的1/3。 null 与股票分割和股票股利一样，股票合并计划的发布也会给投资者传递一种信息或信号，但股票合并所传递的信号往往是不利的。投资者对股票合并的反应多数是怀疑公司可能出现了财务危机。 因此，企业在实施股票合并计划时，必须谨慎从事，做好事前工作，以免造成股价波动，从而对企业价值带来负面影响。 null股票回购的概念 指公司出资回购其本身发行在外的股票。 相当于公司支付给股东股利，可看作是一种现金股利的替代方式。null（1）分配企业超额现金 （2）改善企业资本结构 （3）满足公司未来兼并与收购的需要 （4）满足认股权的行使 null 1.提高财务杠杆比例，优化企业资本结构。 2.满足企业兼并与收购的需要，防止企业被兼并。 3.股息避税。 4.分配企业超额现金。 5.满足认股权的行使。 6.在企业的股票价值被低估时，提高其市场价值。 7.清除小股东。 8.巩固内部人控制地位。股票回购的动机null（1）公开市场收购 （2）现金要约回购 1）固定价格要约回购 2）荷兰式拍卖 （3）可转让出售权　 （4）私下协议批量购买　 （5）交换要约　null 1）股票回购使股东获取的是资本利得，与现金股利相比在税率上具有明显优势。 2）当公司实施股票回购时，股东有权决定是否出售；但若公司分配现金股利，股东必须接受，没有选择余地。1.股票回购的优势null 1）公司回购股票，除无偿收购外，都无异于股东退股和公司资本的减少，从根本上动摇了公司的资本基础，削弱了公司对债权人的财产保障。 2）股票回购使公司持有自己的股票，成为自己的股东，公司的法律地位与股东的法律地位出现统一，公司与股东之间的法律关系发生混淆，这便背离了公司与股东原本具有的法律意义。 3）股东很难真实了解公司股票回购的真正目的，存在信息不对称问题。2.股票回购的劣势第十一章 股利分配第十一章 股利分配 练习题单选*单选1、下列关于利润分配顺序的表述中，不正确的是（　）。 A.可供分配的利润若为负数，不能进行后续分配 B.年初存在累计亏损：法定公积金＝抵减年初累计亏损后的本年净利润×10% C.提取法定公积金的基数是本年的税后利润 D.可供股东分配的利润＝可供分配的利润－从本年净利润中提取的公积金单选*单选2、我国股利分配决策权属于（　）。 A.董事会 B.股东大会 C.监事会 D.董事长 单选*单选3、下列股利理论中，认为少发股利较好的是（　）。 A.税差理论 B.“一鸟在手”理论 C.客户效应理论 D.股利无关论（MM理论）单选*单选4、完全市场理论假设不包括（　）。 A.公司的投资政策已确定并且已经为投资者所理解 B.不存在股票筹资费用 C.不存在个人或公司所得税 D.不存在信息对称单选*单选5、下列各项中，可能会采取高股利政策的是（　）。 A.资产流动性较差的公司 B.有良好投资机会的公司 C.资产负债率较高的公司 D.举债能力强的公司单选*单选6、容易造成股利支付额与本期净利相脱节的股利分配政策是（　）。 A.剩余股利政策 B.固定或持续增长的股利政策 C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策单选*单选7、某公司目标资本结构为权益资本与债务资本各占50%，明年将继续保持。已知今年实现税后利润600万元，预计明年需要增加投资资本800万元，假设流通在外普通股为200万股，如果采取剩余股利政策，明年股东可获每股股利为（　）。 A.1元 B.2元 C.3元 D.5元单选*单选8、某公司目前普通股股数为1100万股，每股市价8元，每股收益2元。该公司准备按照目前市价回购100万股并注销，如果回购前后净利润不变、市盈率不变，则下列表述不正确的是（　）。 A.回购后每股收益为2.2元 B.回购后每股市价为8.8元 C.回购后股东权益减少800万元 D.回购后股东权益不变 单选*单选9、下列对股票股利的表述中，不正确的是（　）。 A.股票股利不会直接增加股东的财富 B.股票股利不会导致公司资产的流出或负债的增加 C.股票股利不会改变股票价格 D.股票股利会引起所有者权益各项目的结构发生变化单选*单选10、某公司目前的普通股股数为100万股，每股市价20元，每股面值4元，股本400万元，资本公积1000万元，盈余公积200万元，未分配利润900万元，股东权益总计2500万元。现在打算按照1股换2股的比例进行股票分割，假定股票分割前后净利润不变，市盈率不变。则下列有关表述中，不正确的是（　）。 A.股票分割后每股面值为2元 B.股票分割后股本为200万元 C.股票分割后股东权益总计2500万元 D.股票分割后每股市价为10元多选*多选1、有关法定公积金的作用主要表现在（　）。 A.扩大公司生产经营 B.转增资本 C.弥补亏损 D.职工福利多选*多选2、按照我国《公司法》的规定，利润分配的项目包括（　）。 A.任意公积金 B.股利 C.法定公积金 D.资本公积多选*多选3、某公司于2011年3月10日发布公告：“本公司董事会2011年3月10日会议决定，2010年发放每股为3元的股利；本公司将于2011年3月25日将上述股利支付给已在2011年3月24日登记为本公司股东的人士。”下列表述中正确的有（　）。 A.2011年3月10日为公司的股利宣告日 B.2011年3月25日为公司的股利支付日 C.2011年3月24日为公司的股权登记日 D.2011年3月25日为公司的除权日多选*多选4、下列关于股利的支付程序和方式的表述中，正确的是（　）。 A.在除息日前，持有股票的股东均享有在股利支付日领取股利的权利 B.除息日后，新购入股票的投资者不能分享最近一期股利 C.在除息日当天，新购入股票的投资者仍然可以分享最近一期股利 D.在除息日前，股利权依附于股票多选*多选5、制定股利分配政策应考虑的法律因素包括（　）。 A.资本保全的限制 B.企业积累的限制 C.净利润的限制 D.超额累积利润的限制多选*多选6、下列关于股票回购的表述中，正确的有（　）。 A.股票回购对股东利益具有不确定的影响 B.股票回购可以避免股利波动带来的负面影响 C.股票回购可以发挥财务杠杆作用 D.股票回购可以在一定程度上降低公司被收购的风险多选*多选7、某公司目前的普通股100万股（每股面值1元，市价25元），资本公积400万元，未分配利润500万元。如果按1股换成2股的比例进行股票分割，则下列表述中，正确的有（　）。 A.股本为100万元 B.股本为200万元 C.资本公积增加240万元 D.股东权益总额为1000万元多选*多选8、发放股票股利的意义包括（　）。 A.使股票的交易价格保持在合理范围内 B.以较低的成本向市场传达好信号 C.有利于保持公司的流动性 D.改变公司股东权益总额多选*多选9、如果盈利总额和市盈率不变，发放股票股利后，会降低的项目有（　）。 A.每股账面价值 B.每股市场价值 C.每股收益 D.每股净资产