A股震荡反复后机会可能更大

首版 尾版A21版 2009 年12 月3 日 A21 证券 Ａ股震荡反复后机会可能更大 2009 年12 月3 日 A21 证券 □申银万国 桂浩明 ? A股市场从技术形态看，已经重归上升通道，后市有望进一步向上攀 升。不过，市场调整未必真正结束，后市还可能会有一定的反复。但每次反 复的出现，实际上是为行情展开积聚能量，同时也为新资金入市提供机会。 ?调整未必真正结束 ? 之所以说股市调整并未结束，主要是基于以下两方面原因： ? 其一，从表面看，引发这次股市调整的因素主要有两个：一是境内上市 银行可能进行大规模再融资，二是境外迪拜发生债务危机。 ? 虽然市场对银行再融资的问可能反应过度，而迪拜债务危机对A股的 影响也有被夸大的成分，但换个角度来说，这些问题还是存在的。银行进行 再融资是一项现实的需求，而包括在香港上市的民生银行H股破发这样的事 例也证明，市场对银行再融资的认同度并不高。所以，这个因素仍然会在很 大程度上对市场的心态构成压力。 ? 其二，最近一段时间大市值股票的走势相对于中小市值股票明显偏弱。 有人寄希望于在这次震荡调整中，能够实现市场风格的转换，但是从这两天 股市行情来看，风格转换并没有实现。 ? 在11月底股市出现震荡之后，不能想象12月份市场走势就会很平稳。一 般来说，在股指运行到3300－3400点一线时，都可能出现一定的震荡。在技 术上，也有一些指标提示出后市出现超过百点调整的概率并不小。 ?反复后机会可能更大 ? 其实，对于股市来说，有反复并不可怕。只要市场的上行趋势没有改 变，那么反复以及震荡的出现，只能是起到消化过多的获利盘，夯实基础的 作用。从当前股市的运行环境来看，尽管的确存在以上所提到的那些不利因 素，但就大局来说，可以讲是近几年来最好的。以往市场在运行中，基本面 与政策面往往并不那么协调。如果基本面很好，那么政策面很可能是要收紧 了；而政策面放松了，则基本面则可能是比较差了。 ? 当看到12月份市场依然会有一定的反复出现时，更要看到实际上机会是 更大的，进一步说，这也是整个跨年度行情的一个组成部分。在这个意义 上，股市在12月份震荡走高是主基调。而在我们看来，尽管行情的运行不会 2009 年12 月3 日 A21 证券 一帆风顺，但是12月份创出年内新高的可能性依然很大。 ? 因此，今年年底的这段时间，是一个适合操作并且也具备相当大可操作 性的时期。 ? 2009 年12 月3 日 A21 证券 社保基金看多房地产业 □记者 楚怡俊 ? 晚报讯 深交所日前公布了10月份各类投资者在22个行业的分类成交、 持仓情况等。数据显示，10月份机构再度进行了力度较大的换仓，房地产、 金属非金属以及电子等行业机构加仓为主，机械设备成为被减持的主要对 象。另外，在食品饮料、医药生物、石化塑胶、信息技术等行业，机构间则 出现了较大分歧。 ? 社保基金在10月份比较积极，买入比例大于卖出比例的行业有：食品饮 料、电子、金属非金属、医药生物、水电煤气、金融保险等行业;卖出较多 的主要是石化塑料、机械设备、批发零售等行业。其中，社保基金对房地产 的加仓力度更大。10月份社保基金买入比例为17.82％，卖出比例为4.63％， 买卖差超过10个百分点;总规模日渐增长的集合理财10月份对房地产的买入 力度也较大，其中买入比例为12.24％，远大于卖出比例。 ? 基金一直是A股市场中规模最大的机构投资者。行业分类成交统计显 示，10月份基金买入比例大于卖出比例的行业，主要是房地产业、采掘业和 金融保险业;卖出大于买入的，主要有食品饮料、造纸印刷、石化塑胶、批 发零售等。其中对房地产的买入比例为15.49％，卖出比例为8.32％，买卖 差超过7个百分点。不过，机构对于房地产业的看法并不一致，保险公司、 QFII在10月份都有一定减持，10月底持有房地产的比例分别下降1.2个百分 点和0.7个百分点。好在这两大机构虽然有减持，但其期末的持股比例仍然 靠前，分别为17.80％和17.26％，显示机构对房地产仍然较看好。 ? 2009 年12 月3 日 A21 证券 民族证券银行业团队认为 银行业盈利向好估值空间打开 □记者 楚怡俊 ? 晚报讯 日前，民族证券银行业师团队回顾了银行业今年总体的走 势，并对该行业明年情况进行了展望。 ? 其分析师认为，由于宽松的货币政策和保增长经济刺激政策的出台，银 行业今年以来企稳回升迹象明显，银行业金融机构的资产质量继续提高。 ? 对于2010年银行股投资策略，该研究小组表示，目前银行板块的估值水 平仍处于历史上较低的水平，上市银行的盈利向好将提升银行板块的估值水 平。由于利率属于猛烈的货币政策工具，因此明年将更多地使用数量型工具 进行调控，预计明年中期后将小幅加息一次，因此对信贷需求的影响较小。 同时在加息周期中由于银行的活期存款占比高，银行的息差将明显扩大。在 经济复苏阶段资产价格的上涨也将提升土地等抵押物的价值，银行的资产质 量得到改善。 ? 银行业经营状况与宏观经济密切相关，从历史上看，随着经济开始进入 上行周期和在CPI由负转正时期，银行股的估值水平也将步入上升通道，因 此该研究小组维持银行业“推荐”的投资评级。建议关注资本充足、资产质 量稳定的银行。 ? A21 证券