股票分析股票投资分析报告

*********************************************************** 股票投资分析 姓 名：张雄飞 学 号：15420092201960 学 院：经济学院 专 业:统计系信息专业 目录 一．宏观经济分析 3 二.兰花科创（600123） 1.行业分析 14 2.公司分析 14 3.技术面分析 15 4.结论 16 宏观经济分析 　中国社会科学院7日在京发布的《经济蓝皮书：2011年中国经济形势分析与预测》表示，2010年GDP增长率将“超九”，2011年可能“冲十”。 　　蓝皮书指出，2010年我国经济运行将呈现“前高后低”的局面，预计全年GDP增长速度将达到9.9%的较高水平。2011年，影响我国经济运行的基本因素没有发生明显变化，在保持宏观调控政策力度相对稳定的条件下，2011年我国经济仍将保持高位平稳较快增长态势，与2010年增长速度基本持平，GDP增长率预计可达10%左右。 　　蓝皮书分析认为，当前，影响宏观经济运行的因素主要来自三个方面：国内增长的基本动力、世界经济环境以及宏观调控的政策力度。 　　首先，金融危机后，内需驱动增长的模式得到进一步强化，但投资依赖的增长特征更加明显。2008年以来的扩张性政策使我国投资依赖的增长特征更加显著，内资主导作用进一步加强，民间投资渐趋活跃。 　　其次，全球经济复苏的复杂性、曲折性进一步显现，我国外贸出口面临的不确定性进一步放大。 　　其三，宏观调控政策力度成为影响我国经济运行的重要因素之一。中央政府接连出台了一系列调控房地产市场的政策，由于房地产投资占城镇固定资产投资20%左右，加之对相关制造业投资的广泛影响，此轮房地产调控将会对经济产生下行压力。另外，地方政府融资平台的举债融资规模迅速膨胀，使地方政府偿债风险日益加大的问凸显。随着清理地方融资平台措施逐步落实，固定资产投资节奏将会有所放缓。 　　最后，蓝皮书指出，总体上看，我国经济内生驱动增长的模式正逐步形成，短期内仍将维持投资主导、消费支撑的动力格局。在未来一段时间内，我国经济将继续保持平稳、较快的增长速度，宏观经济运行的波动主要来自外部冲击以及宏观调控的力度。 工业生产保持平稳较快增长。1-4月，全国规模以上工业增加值同比增长14.2%，增速同比回落4.9个百分点，比去年三、四季度分别加快0.7和0.9个百分点，其中轻、重工业增加值同比分别增长12.9%和14.7%。分管理门类看，原材料工业、消费品工业、装备制造业、电子制造业增加值同比分别增长12.5%、14.2%、17.1%和15.2%，增速同比分别回落5.7、1.4、8.2和6.5个百分点。 　　——企业利税水平同步提高。1-4月，全国规模以上工业实现利润14869亿元，同比增长29.7%；上缴税金10772亿元，增长26.8%；全部从业人员平均人数8441万人，同比增加775万人，增长10.1%。 　　——出口继续呈现恢复性回升。1-4月，规模以上工业出口交货值同比增长20.7%，增速同比回落5.8个百分点，比去年四季度加快0.5个百分点；出口交货值占规模以上工业现价工业销售产值的比重继续下降到12.32%，同比又回落0.82个百分点。分管理门类看，消费品工业、装备制造业出口交货值同比分别增长23.3%和26.7%，增速同比分别加快3.9和1.1个百分点；原材料工业出口交货值增长27%，同比回落12.7个百分点；电子制造业受计算机行业出口增速大幅回落影响，出口交货值同比仅增长15.3%，增速同比回落14.8个百分点。 　　——中小企业经营状况继续改善。1-4月，规模以上中小型企业完成工业增加值同比增长16.7%，增速比全部规模以上工业快2.5个百分点。实现利润9148亿元，同比增长37.3%；上缴税金5435亿元，增长32.7%；利润和税金分别占全部规模以上工业比重的61.5%和50.5%。 　　——工业投资结构有所优化。1-4月，工业固定资产投资同比增长24.6%，其中制造业投资增长29%。在宏观调控和市场因素双重作用下，六大高耗能行业投资同比增长13.7%，增幅较去年全年增速下降1.1个百分点，低于同期工业投资平均水平10.9个百分点。装备制造业、高技术产业投资保持较快增长，通用设备、专用设备行业投资分别增长28.2%和28%，电气机械及器材行业投资增长54.1%，医药行业投资增长37.2%，通信设备和计算机行业投资增长55%。 　　 　　——区域发展协调性增强。在有序承接产业转移带动下，中西部地区增长潜力加快释放。1-4月，东、中、西部地区规模以上工业增加值同比分别增长12.6%、17.5%和16.4%，比去年四季度分别加快0.5、1.6和1.7个百分点；中西部地区工业增加值在规模以上工业中所占比重进一步上升到41.5%。效益水平同步提高。东、中、西部地区规模以上工业实现利润同比分别增长25.1%、38.5%和35.5%。 　　 　　从今年头四个月情况看，工业经济总体运行态势平稳，但也面临着不少困难和问题，需要高度关注，未雨绸缪，积极应对。 　　一是生产成本持续上升，企业经营难度增大。1-4月，我国工业生产者购进价格指数同比上涨10.3%，其中燃料动力类上涨11.6%，而工业生产者出厂价格同比仅上涨7.0%。劳动用工成本持续提高。继2010年30个省（区、市）上调最低工资标准（平均幅度达到22.8%）后，今年又有北京、重庆、江苏、广东等13个省市再次较大幅度上调最低工资标准，劳动力报酬普遍上涨，进一步提高了企业运营成本。 　　二是资源环境约束强化，要素保障压力加大。电力供应 “淡季不淡”，部分地区电力供应紧张趋势较往年提前出现，广东省预计二季度最大用电缺口约为400万千瓦左右，上海、江苏、浙江等地重新实施错峰用电，迎峰度夏期间电力供应缺口可能进一步扩大。西北、西南地区铁路运力持续紧张，高油价抬高物流运输成本，影响电煤等大宗商品跨区域运输。 　　三是资金环境总体偏紧，中小企业融资难问题更加突出。央行货币政策在有效抑制流动性过剩的同时，也加大了企业资金压力，小企业获取银行贷款难度加大。今年央行两次加息推动企业融资成本在不断上升，据有关机构测算，中小企业获取银行贷款的综合成本上升幅度至少在13%以上，远远高于一年期贷款基准利率。 　　四是产成品库存增长较快，经济运行面临回调压力。1-4月，规模以上工业企业产成品库存同比增长23.2%，比去年底上升12个百分点，其中钢铁、平板玻璃、石化化工、汽车、轻工、纺织等行业产成品库存同比增长20%以上，有色金属、水泥、电子等行业企业库存也处于较高水平，主要是通胀预期推动和需求放缓所致。从过去看，产成品库存增速在20-25%时，会出现“去库存化”的可能，特别是随着今年企业出现资金紧张，工业经济增速可能面临回调压力，如与高位运行的物价（特别是上游原材料）交织在一起，企业生产经营难度加大。 中国社会科学院7日在京发布的《经济蓝皮书：2011年中国经济形势分析与预测》表示，2010年GDP增长率将“超九”，2011年可能“冲十”。 　　蓝皮书指出，2010年我国经济运行将呈现“前高后低”的局面，预计全年GDP增长速度将达到9.9%的较高水平。2011年，影响我国经济运行的基本因素没有发生明显变化，在保持宏观调控政策力度相对稳定的条件下，2011年我国经济仍将保持高位平稳较快增长态势，与2010年增长速度基本持平，GDP增长率预计可达10%左右。 　　蓝皮书分析认为，当前，影响宏观经济运行的因素主要来自三个方面：国内增长的基本动力、世界经济环境以及宏观调控的政策力度。 　　首先，金融危机后，内需驱动增长的模式得到进一步强化，但投资依赖的增长特征更加明显。2008年以来的扩张性政策使我国投资依赖的增长特征更加显著，内资主导作用进一步加强，民间投资渐趋活跃。 　　其次，全球经济复苏的复杂性、曲折性进一步显现，我国外贸出口面临的不确定性进一步放大。 　　其三，宏观调控政策力度成为影响我国经济运行的重要因素之一。中央政府接连出台了一系列调控房地产市场的政策，由于房地产投资占城镇固定资产投资20%左右，加之对相关制造业投资的广泛影响，此轮房地产调控将会对经济产生下行压力。另外，地方政府融资平台的举债融资规模迅速膨胀，使地方政府偿债风险日益加大的问题凸显。随着清理地方融资平台措施逐步落实，固定资产投资节奏将会有所放缓。 　　最后，蓝皮书指出，总体上看，我国经济内生驱动增长的模式正逐步形成，短期内仍将维持投资主导、消费支撑的动力格局。在未来一段时间内，我国经济将继续保持平稳、较快的增长速度，宏观经济运行的波动主要来自外部冲击以及宏观调控的力度。 2011年10月份，全国居民消费价格总水平同比上涨5.5%。其中，城市上涨5.4%，农村上涨5.9%；食品价格上涨11.9%，非食品价格上涨2.7%；消费品价格上涨6.6%，服务项目价格上涨2.8%。全国居民消费价格总水平环比上涨0.1%。其中，城市上涨0.1%，农村与上月持平；食品价格下降0.2%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格上涨0.1%，服务项目价格上涨0.2%。流动性过剩仍为通货膨胀主要原因。 2010年，在积极财政政策和适度宽松货币政策的护航下，尽管外部环境变幻不定，但国民经济仍保持了较快发展，全年经济增幅达到10.3%。2011年，经济发展面临的不确定性因素依然比较多，世界经济复苏前景不明，宏观经济政策取向如何仍是经济发展的重要变量。随着中央经济工作会议以及发展和改革等部门会议的召开，2011年我国宏观经济政策取向已浮出水面。 兰花科创（600123） 1、行业分析 随着政策的定向放松,流动性预期在改善,煤炭股小幅反弹,跨年度行情逐步启动。 1. 国内动力煤价格仍较为坚挺,部分地区炼焦煤价格开始小幅回落 目前,随着宏观经济的下行,中下游行业数据较差,钢铁、水泥价格持续下跌,限产保价在钢、焦行业大行其道,下游需求不旺,尤其是炼焦煤,价格已开始回落。煤炭股的“后周期”的时滞,以及进入到冬储旺季,煤价仍然较为坚挺。 下游直供电厂库存回升也较快,截止 10月20日,直供电厂库存量为7117万吨,存煤可用天数为20天,较上月末上升1天。 2. 国际方面,煤炭价格全面回调,炼焦煤跌幅较大 国际煤价全面回调,其中,澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货价格报收于116.9美元/吨,较上周下跌0.95美元/吨;炼焦煤价格回调幅度较大,以澳大利亚东海岸海角港炼焦煤价格为例,上涨下跌4%,降为204美元/吨. 3. 基本面难言改善,但政策“拐点”逐步隐现 宏观经济基本面尚未显著改善,经济拐点难以准确判断,但政策“拐点”逐步隐现,随着政策的微调,流动性有所缓解,后续随着通胀的继续缓解,更为积极的政策性放松更是预示拐点的到来。 4. 关注煤炭股跨年度行情 煤炭行业趋势性机会仍需等待经济面的明朗,目前市场焦点更多关注于煤炭个股的跨年度行情,部分煤炭公司在2012年量能扩张明确,业绩的确定性更高,即关注于2012年盈利预测,经过前期调整,目前行业2012年平均估值为12.9倍左右,逐步接近底部,配置价值提高。 5. 重点公司推荐: 山煤国际:未来内生成长性好,业绩释放动力强,预计2012年摊薄后每股收益为2.1元,同时二次增发也逐步提上日程,将提升估值溢价。 兖州煤业:澳元连续走强,汇兑损失逐步冲回;未来逐步完成资源布局,战略清晰,成长确定。 兰花科创:2012年亚美大宁矿全年投产将带动业绩的释放,估值优势突出。 中煤能源:2012年将迎来确定“高成长”,产量增长15%左右;且集团资产注入即将启动。 2﹑公司分析 山西兰花科技创业股份有限公司是由山西兰花煤炭实业集团有限公司独家发起以募集方式设立的上市公司，1998年12月17日在上海证券交易所上市,是山西省首家煤炭类上市公司和晋城市唯一的上市公司，经过几年的快速发展,已由一个单一的煤炭企业发展成为以煤化产品为主,集煤炭、化肥、精细煤化工等多元产业于一体的现代化企业，是全国化肥原料煤基地大型企业之一，总资产46.5亿元，年产煤炭500万吨，尿素120万吨。现有职工10970人。公司不断深化产业结构调整，提高企业管理水平，经济效益连续四年实现翻番，2006年实现销售收入225404万元，同比增长31.6%；实现利税103915万元，同比增长21.6%；实现利润80957万元，同比增长29.2%；实现净利润56077万元，同比增长30.9%。全年生产煤炭451.9万吨，同比增长11.87%;销售煤炭446.56万吨，同比增长22.73%；生产尿素48.32万吨，同比增长33.7%；销售尿素53.25万吨, 同比增长64.8%。公司的良好业绩得到广大投资者和社会各界的广泛认可。公司先后荣获“全国煤炭行业效益十佳”、“山西省上市公司结构调整贡献奖”等荣誉，是首批入选“上证180指数”和“沪深300指数”样本股的上市公司, 入选中央电视台主持评选的50家“2005年度最具价值上市公司”。 公司为集煤炭、化肥、精细化工等多元化产业为一体的大型现代化企业，为全国化肥原料基地大型企业之一。公司主导产品包括“兰花”牌煤炭、化肥系列产品，全部为省级名牌产品，其中“兰花”牌无烟煤为山西名牌产品。公司煤炭探明储量14.21亿吨，可采储量6.87亿吨，“兰花”牌大颗粒尿素也深受广大用户的好评，产销率达到100%。公司新建项目中，田悦“1830”尿素项目2007年底进入试生产阶段。年产20万吨甲醇转化10万吨二甲醚项目，总投资6.5亿元，累计完成投资4.5亿元。能源集运一期工程，总投资1.58亿元，累计完成投资1.19亿元，主要生产设备安装基本完成。2010年前3季度实现营业收入44.3亿元，同比上涨8.3%; 归属于母公司净利润为9.77亿元，同比增长2%，加权平均净资产收益率17.2%;基本每股收益1.71元，扣除非经常性损益后的基本每股收益为1.87元; 三季度（单季）收入环比上涨0.6%，归属母公司净利润环比上涨5.5%。 2011年三季度（单季）兰花科创实现主营业务收入20.9亿元，环比上涨0.6%；营业成本10.7亿元，环比下滑10%，营业利润6.3亿元，环比上涨8.6%，净利润4.5亿元，环比上涨13%，归属母公司净利润4.3亿元，环比上涨5.5%，单季实现 EPS0.76元，前三季度共实现EPS2.07元，符合市场预期。 三季度公司化肥销售实现盈利，预计四季度公司化肥盈亏持平。三季度化肥售价明显上涨，预计吨肥盈利100-200元，三季度单季少数股东权益为正说明公司三季度化肥化工已经实现盈利。三季度公司应收票据大幅上涨，但公司煤炭下游主要客户湖北宜化的盈利状况并没有恶化，因此公司煤炭业务的应收票据不应大幅增加，预计公司三季度应收票据的大幅上涨应该来自化肥业务。进入10月份，化肥价格开始下滑，目前公司化肥价格已经从最高的2250元/吨下滑至10月26日2000元/吨，四季度公司化肥业务可能保持盈亏平衡。 三季度公司所在地煤炭售价变化不大，预计销量环比减少。公司三季度和二季度收入基本一致，化肥价增量升，收入增加，煤炭收入减少可能较大。而煤炭价格环比二季度基本一致，因此，三季度公司煤炭销量可能有所下滑，但公司三季度生产正常，预计煤炭销量下滑只是煤炭销售时间结算的问题。 同宝，百盛煤业整合落地。公司董事会通过了关于子公司同宝煤业，百盛煤业整合高平地区无烟煤小矿的方案，最终，公司将持有同宝，百盛煤业各51%的权益。两公司将各自建立一个90万吨的无烟煤矿井。其中同宝煤业可采储量2989万吨，预计总投资6.2亿元，建设周期39个月，百盛煤业增加可采储量2393万吨，概算投资5.4亿，建设工期36个月。公司积极的整合态度和整合速度都超出市场预期。 预计公司 2011 年每股盈利3.0 元，PE14 倍。从目前的行业整体估值15倍看，公司的14 倍的PE 相对便宜。公司参股公司亚美大宁矿已经复产，四季度有望明显改善公司盈利，该矿按照吨煤400 元净利，单季度产量100-150 万吨，按照36%权益算归属公司的净利润应该不低于1.2 亿元，相当于EPS0.2 元。即使四季度化肥业务盈利相对三季度略有减少，再扣除部分费用，公司四季度业绩仍有望超0.8 元，预计全年EPS 有望实现3.0 元。 兰花科创(600123) 财务指标 报告日期 2011-09-30 2011-06-30 2011-03-31 2010-12-31 每股指标 摊薄每股收益(元) 2.0207 1.2411 0.5516 2.1677 加权每股收益(元) 2.0689 1.3101 0.591 2.3008 每股收益_调整后(元) 2.0689 1.3101 0.591 2.3008 扣除非经常性损益后的每股收益(元) 2.0832 1.3301 0.6018 2.4949 每股净资产_调整前(元) 14.1444 13.3687 13.098 12.4607 每股净资产_调整后(元) 13.2664 12.4248 12.1338 11.4574 每股经营性现金流(元) 0.8736 1.0241 0.0924 2.2668 每股资本公积金(元) 1.2994 1.2915 1.3009 1.2952 每股未分配利润(元) 8.6039 7.8451 7.6261 7.035 成长能力 主营业务收入增长率(%) 33.3281 29.0299 41.1211 3.4893 净利润增长率(%) 25.9589 5.6455 19.6163 2.0724 净资产增长率(%) 18.3633 16.654 20.6023 20.885 总资产增长率(%) 12.1332 12.0909 13.0953 16.6828 偿债及资本结构 流动比率(%) 1.2074 1.1152 1.1043 1.0356 速动比率(%) 1.0775 0.9787 0.9485 0.8848 现金比率(%) 38.1744 40.986 42.2652 49.2138 利息支付倍数() 1809.049 1582.1038 1258.9765 1203.4321 长期债务与营运资金比率(%) 1.1741 2.109 2.8181 8.9027 股东权益比率(%) 54.6553 54.1103 54.8161 52.4829 长期负债比率(%) 8.6675 8.7488 9.9941 11.1485 股东权益与固定资产比率(%) -- 167.8812 -- 151.0851 负债与所有者权益比率(%) 82.9649 84.8077 82.4281 90.5383 长期资产与长期资金比率(%) 90.0519 95.2104 96.3451 99.8792 资本化比率(%) 13.6878 13.9182 15.4206 17.5205 固定资产净值率(%) -- 65.0945 -- 68.3622 资本固定化比率(%) 104.3327 110.6045 113.9108 121.0957 产权比率(%) 80.9836 82.7054 80.2797 88.2987 清算价值比率(%) 198.4029 194.8808 197.1377 186.9471 固定资产比重(%) -- 32.2313 -- 34.7373 资产负债率(%) 45.3447 45.8897 45.1839 47.5171 总资产(元) 14782300619.97 14112295495.79 13648468114.26 13561648092.01 3﹑技术面分析 上涨趋势有所减缓，短线可考虑先逢高减持 兰花科创(600123)筹码变动 股票代码 获利筹码 套牢筹码 价格 前一交易日 68.39 31.61 42.45 前五交易日 51.50 48.50 40.49 前二十交易日 18.50 81.50 38.61 股票代码 获利筹码 套牢筹码 相对波动 600123 56.22% 43.78% 30.16% 兰花科创(600123)成本分析 时间 收盘价 主力成本 最近价与成本差 幅度(%) 今日 43.350 42.814 0.537 1.25 昨日 43.530 42.808 0.722 1.69 五日前 42.900 42.785 0.115 0.27 十日前 44.410 42.734 1.676 3.92 二十日前 42.080 42.824 -0.744 -1.74 600123 兰花科创短线强势，但跟风盘明显不足；成本42.81元，股价仍在成本之上，可适量参与。 大盘股，估值较合理，高价股。公司整体运营状况良好，业绩涨幅甚微，管理成本有增加趋势，资产稳步增长。机构认可度较高，该股被多家基金配置，近期有69家基金退出该股。短期走势良好，中线处于强势状态 近期走势相对强于大盘。当日资金净流入431.93万元，5日资金净流入48861.15万元。 投资亮点：公司是集煤炭、化肥、精细化工等多元化产业为一体的大型现代化企业,是全国化肥原料基地之一。公司所在地是国内较大的无烟煤生。 1.产基地,公司生产的“兰花牌”无烟煤是重要的煤化工原料,为山西名牌产品。公司已发展成为以煤炭和煤化工产业为主导,集精细化工、新能源等多元产业的大型煤炭与煤化工企业集团。 2.区域资源优势:公司地处全国最大的煤田沁水煤田腹地,资源优势突出。公司的无烟煤储量大、煤质好、煤层厚、易开采、成本低。公司煤炭资源探明储量14.21亿吨,可采储量6.87亿吨。公司煤炭产品具有“三高两低一适中”(发热量高、机械强度高、含炭量高、低灰、低硫、可磨指数适中)的显著特点,备受国内外化工、电力、冶金、建材等行业用户的青睐。煤炭产品畅销国内20多个省、市,并远销欧洲、日本、韩国、东南亚等国家和地区。 4﹑结论： 煤炭石油行业有一段时间曾是市场上的热点，经济的转暖复苏，对能源的消耗必定增长，因此，在我国经济不断高速增长的同时。带动了相应的煤炭石油化工产业的复苏。加上公司业绩和盈利水平，都对该股票产生了积极的影响。但同时我国面临的节能减排，和环保的压力，抑制了一部分对煤炭的需求量。后期投资注意股价下行风险。 - 1 -