国元证券-万和电气-002543-燃气具产品专家-110114

类型=新股定价 报告标题=国元证券新股定价-万和电气（002543）新股定价报：燃气具产品专家 报告日期=Fri Jan 14 14:13:29 CST 2011 研究员=邹翠利 【报告摘要】 ◆ 燃气具产品专家 公司的主营业务是厨卫产品，其中燃气热水器业务占公司主营业务收入的40%左右，同时向燃气和热水两个方向延伸实现相关多元化，除燃气热水器之外，公司烟灶消，电热水器，燃气烤炉等产品也已具备一定规模。公司燃气式热水器市场份额已连续七年行业第一，行业龙头地位稳固。 ◆ 城镇化进程推动需求稳步上升 厨卫产品具有建材属性，伴随着房地产市场交易量的活跃，近五年，燃气具类产品年复合增长率约在10%以上，在城镇化进程及需求的持续释放下，厨卫行业未来几年仍有望保持15%左右的增长。 ◆ 产品线较长，市场空间广阔 公司产品覆盖低、中、高端，研发与龙头地位优势明显，广告投入少， 产品性价比较高。此次IPO成功后，公司将继续加大品牌与渠道建设， 提升品牌知明度的同时，提升公司产品的市场空间。 ◆ 募投资金用于相关产品产能扩张 公司此次首次公开增发募集资金主要投向于中高端环保产品及新能源产品的产能扩张、渠道建设，核心零部件自制产能扩张，研发大楼建设与信息系统升级。进一步扩大公司产能及核心竞争力。 ◆ 盈利预测与申购建议 我们预计2010、2011和2012年全面摊薄每股收益将分别为0.9、1.12、1.6元，可比上市公司2011年平均动态市盈率28倍。我们认为，公司2011年合理的估值水平为20－25倍，公司合理的价值区间为22.4－28元。 ◆ 建议申购价格20.16－24.64元， ---------------------------------------------------------------------------- 国元证券研究中心愿竭诚为您服务！ 报告发送联系人：赵喜娟 国元证券股份有限公司 地址：中国上海市浦东南路379号金穗大厦15F（200120） 电话：（86-21）51097188-1952 电子邮件：zhaoxijuan@gyzq.com.cn 网址：http://www.gyzq.com.cn